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前几天针对中证红利指数做了一个对数回归，很是凸显了红利投资的可爱。 当然也有细心的读者问，这里面对数化起到了什么作用。 突然想到这是个好问题，甚至某种程度上，对数坐标轴会影响一个长期投资者的投资观。所以，在此展开聊聊。 当你打开一个行情软件，无论是电脑上的还是手机上，一般情况下，默认的都是“普通坐标轴”。 什么是普通坐标轴？ 其实就是我们正常世界中的坐标轴，类似我们用的直尺，刻度是等距的，从 100 到 200，与 200 到 300，在屏幕上的距离是等长的。 但这个坐标轴，在投资世界是有误导性的，因为从 100 到 200，涨幅是 100%，而从 200 到 300，涨幅只有 50%了。 做投资，核心是收益率，而不是投资标的绝对价格的变动，也正因此，普通的坐标轴会产生极大误导的。 于是，就有了对数坐标轴，在对数坐标轴上，相同的百分比涨幅，是等距的。从 10 到 100，和从 100 到 1000，在坐标轴上的距离是相等的。 当我们在观察一个标的的长期走势时，这两个坐标轴会带给我们完全不同的直观感受。 举个最经典的例子。在 2006-2007 年的牛市中，在差不多 3500 点前后，不少价值投资者就开始离场了。 哪怕如今事后回顾，许多人知道那波牛市 6000 点后有多惨，但许多投资者依然觉得 3500 点离场太早，从 996 涨起来不过涨了 2500 点，而后面还有 2500 点的涨幅，半山腰就离场，未免不尽兴。 以普通坐标轴(下图)来看，的确是会有这样的感觉。  但是，当你将坐标轴切换至对数坐标轴，就完全不一样了。对于 2007 年那波始于 996 点的超级大牛市，真正惊心动魄，有巨大赚钱效应的，是最开始的那几波，3500 点其实已经是“鱼尾”——但很可惜的是，绝大多数普通人往往是在指数达到 2000 点、3000 点，被动辄 1000 点的涨幅所吸引，后知后觉地进入 A 股市场，一开始就遇上了鱼尾行情，自然稍有不慎就会“被套许多年”。  正因此，之前在用居民存款和总市值比预测本轮上证指数的潜在目标位时，我特别强调了用对数坐标轴，才会不夸大“钱景”。  这里，我聚焦 2014 年以来的行情，重绘一下目标区间，方便诸位更好的去判断我们可能身在何处——当然，肯定是对数坐标轴。  |
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