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完全分类，不测而测。 这句话，缠徒都耳熟能详的。 今天看书，看到一段话，突然就联想到了“不测而测”这个词。与缠论不直接相关，所以说是歪解。 书上的那段话是： 近年来出现了不少与股价升跌无关的非方向性投资策略（Non-Directional Strategy），获得相当成功。 非方向性投资策略？这又是什么玩意儿？用微信读书的AI问书d 深度解读去查了一下。 顺便说一句，我很喜欢微信读书的“AI问书”这个功能，遇到看不懂的内容，或者想知道更多，就可以找他帮忙。 现在的AI问书还升级了，直接有“深度解读”的选项，可以对整段文字做深入搜寻、思考，然后扯一堆。 下面就是他的解读，先抄过来： 用户希望深度解读关于非方向性投资策略的内容。为了更好地理解这一概念及其背景，我需要从全书中搜索相关信息，以便提供更全面的解答。 通过对历史对话和搜索结果的分析，我已经获取了关于非方向性投资策略的相关信息，可以直接回答用户问题。 书籍简介和本书相关内容指出，保本投资法属于利用期权进行风险对冲的非方向性策略；《投资学实证方法及课程论文集》则对方向性与非方向性策略作出分类，强调非方向性策略不依赖市场整体走势，而通过捕捉定价偏差或构建中性组合来获取收益。三者共同表明，非方向性投资策略是一类不以预测市场涨跌为目的、侧重风险中性或收益稳定性的投资方法，常见做法包括买入股票并搭配保护性期权、构建跨式/宽式组合、进行相对价值交易等，其核心优势在于波动环境下表现更稳健，但需关注成本和对时机的要求。 什么是“非方向性投资策略” “非方向性”（Non-Directional）投资策略是指投资者在构建组合时不以“市场会上涨还是下跌”为核心判断，而是依靠以下两类思路获取收益： 市场中性：通过同时买入和卖出相关资产，抵消整体市场β风险，使组合收益主要取决于选股或定价错误，而非大盘方向。 结构性收益：利用期权定价、折价或波动率差异等“定价偏差”来获利，组合收益与股价绝对变动无关，或仅受有限因素影响。 常见的非方向性策略包括： 保护性买入策略（买入股票+看跌期权）——锁定下行风险，同时保留上行空间，是保本投资法的雏形。 卖出价差组合（如卖出ITM看跌+买入更价外看跌）——在预期波动率上升时收取净权利金，属于方向性中性的风险对冲手段。 跨式/宽式组合、配对交易、固定收益套利等，只要求“资产A与资产B间存在暂时错位”，而不要求大盘方向。 为什么近年越来越受欢迎 市场不确定性增强：高频事件驱动、宏观政策波动令单边押注难度加大，非方向性策略能提供“无论涨跌都差不了多少”的稳健收益。 工具更丰富：期权、ETF、跨市场衍生品的普及，使构建中性或结构性收益组合的成本降低、操作更灵活。 机构资金需求：养老基金、保险公司需在控制波动的前提下追求收益，非方向性策略正好满足“有限风险、可预期现金流”的要求。 与方向性策略的对比
操作要点与风险 关注隐含波动率（IV）：在IV低时买入保护性期权，待IV上升后卖出价差组合，可快速回收权利金甚至获得净收益。 时间与流动性：期权有衰减特性，需合理选择到期日与行权价；ETF或配对股票须流动性良好，以降低滑点。 对时机要求更高：非方向性策略往往依赖“定价偏差的收敛”或“波动率的回归”，若市场长时间维持极端IV或错位，策略可能暂时失效。 小结 “与股价升跌无关的非方向性投资策略”并非预测不了行情，而是通过期权对冲、资产配对等方式把“猜对方向”的难度降到最低，把收益来源转为“时间价值衰减”“定价回归”或“信用利差”。在市场缺乏明确趋势或波动加剧时，这类策略能为风险厌恶型投资者提供更平稳的收益曲线，但其成功离不开对成本、时机和波动率的精细管理。 抄录就是这些。看得有些懵懵懂懂哈。先不去细究，咱们先说回到不测而测。 以前我很多次的说过一个话题，就是：如果去掉中枢，去掉走势类型，甚至去掉技术分析，缠论，还剩下什么？ 有些人受不了这个，觉得没有中枢，没有走势类型，那缠世界的天都要塌了。所以我只能说是歪解了。 不测而测，换一个角度，我们可以把他理解为，不猜涨跌，或者说不管是涨还是跌，我都想要赚钱。 非方向性投资策略，不也是一个意思么？ 只不过，不测而测一看就是中国风的语言，非方向性投资策略更像是假洋鬼子的说话方式。 如果，非方向性投资策略，也有不测而测的效果，能不能成为缠徒的一个选项呢？ 人，都有一种倾向，会努力给自己的行为找理由。我，不像缠师那样天天盯盘，甚至，技术分析都不做了，算是离经叛道么？ 我自己把这些标榜为：见路不走。 
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