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文 / 谷雨（微信公众号：王不留） 咱们回顾一下过去三十年的科技史，会发现一个明显的规律：Winner-takes-all（赢家通吃）。 90年代末，微软（Microsoft）垄断了操作系统；后来，谷歌（Google）拿下了搜索领域的头把交椅；亚马逊（Amazon）成为了电商之王。这种一家独大的剧本，我们看得太多了。 当生成式人工智能在2022年底随着ChatGPT爆发时，所有人都以为OpenAI拿到了那个天选之子的剧本。它一路领跑，身后的追赶者似乎只能望其项背。 但在2025年11月的今天，剧情反转了。OpenAI的统治地位（Dominance）正面临前所未有的威胁。  最让市场震惊的信号，来自OpenAI最亲密的盟友。 微软和英伟达（Nvidia），这两位曾一手将OpenAI捧上神坛的大佬，突然转身拥抱了OpenAI最大的竞争对手——Anthropic。 这就好比你最好的两个投资人，突然决定把你最大的死对头也扶植起来。微软和英伟达承诺向Anthropic注资150亿美元。作为交换，Anthropic将在微软的Azure云平台上花费300亿美元，背后自然少不了英伟达AI芯片的支撑。 但这次更像是一场精心设计的Merry-go-round（旋转木马/连环套）。资金在几家巨头之间转了一圈，大家的数据都变得好看了，但处在漩涡中心的OpenAI，却感到了阵阵寒意。 资本市场对此反应迅速且冷酷。消息公布当天，微软股价下跌了2.7%。投资者被吓到了（Spooked），他们嗅到了某种危险的气息。 为什么投资者会感到恐慌？因为这场AI军备竞赛的烧钱速度，已经到了令人咋舌的地步。 投资公司D.A. Davidson的分析师Gil Luria将科技股的动荡追溯到了9月。当时，OpenAI决定在五年内向甲骨文（Oracle）购买高达3000亿美元的算力，而英伟达反手又向OpenAI投资了1000亿美元。 这一系列操作开启了OpenAI高达1.4万亿美元（$1.4trn）的支出承诺。金融市场开始担心，这就好比借钱给一个没有还款能力的人（Uncreditworthy borrowers）去建造昂贵的数据中心。 面对市场的质疑，英伟达的CEO黄仁勋（Jensen Huang）站出来“维稳”。他在11月19日抛出了创纪录的第三季度财报，并调高了第四季度的预期。他坚称需求量依然Off the charts（高得离谱/打破记录），并极力否认AI泡沫的存在。 除了盟友的“分心”，OpenAI在估值上也面临着追赶者的贴身肉搏。 Anthropic在拿到新一轮融资后，估值飙升至3500亿美元，距离OpenAI的5000亿美元估值已经非常接近。与此同时，马斯克（Elon Musk）旗下的xAI也在洽谈以2300亿美元的估值融资。 曾经OpenAI一骑绝尘的局面，如今变成了群雄逐鹿。 更要命的是来自谷歌的正面硬刚。11月18日，谷歌发布了最新的模型——Gemini 3。虽然Gemini目前的月活跃用户（650m）还略少于ChatGPT的周活跃用户（800m），但谷歌有一个致命的杀手锏：它使用自己的芯片训练模型。 这意味着谷歌拥有巨大的成本优势（Cost advantage），不必像OpenAI那样被英伟达的昂贵芯片卡脖子。受此利好影响，Alphabet（谷歌母公司）的股价直接冲上了历史新高。 这场巨头混战，对我们普通用户（Users）来说，其实是个好消息。 竞争越激烈，各大AI实验室就必须通过持续烧钱（Burning cash）来压低价格、提升服务质量。我们能用更低的成本，享受到更强大的AI工具。 但对于投资者而言，风险正在累积。越来越多的竞争者涌入，意味着每家实验室想要通过营收来证明自己那“高入云端”的估值（Stratospheric valuations），变得越来越难。 |
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