价值衡量需要有一整套指数股东回报率TSR衡量上市公司的价值增长获利率和增长率驱动股价CFROI计算结果(1999年)CFROI计算结
果(2000年)任何业务都可创造价值–但需要按不同的情况设定战略市场是如何设定股价的?评估使用表现指标和贴现现金流量的
股价是由CFROI和增长决定的各种价值指标的波动直接影响股价KPI被用于监督运作，反馈于目标设立按不同的事业部特性确定价值衡
量指标XXXPEC各类投资项目的审核从划分事业部起始而事业部进一步按业务类型细化举例：细分后的不同结果举例(续)：按销售
渠道进一步细化市场零售事业部CleaningSuppliesHouseholdProductsChemicalAd
ditivesFertilizersSpecialtyPlastics而进一步将资产分配到各市场单位可深入分析投资回报
率利润表:销售利润管理费用利息折旧税务资产负债表:应收帐款存货固定资产应付帐款负债渠道获利率分析
揭示了渠道的强弱SampleStoresCFROI而工业渠道注重于挖掘扩展能使之盈利的顾客分析的结果引起显著的战略变化
CommercialDirectSalesRetailIndustrialGovernment
CFROI既用于外部投资，也由于内部管理CFROI汲取了利润表和资产负债表中的各类数据(1)CFROI汲取了利润表和资
产负债表中的各类数据(2)计划驱动预算驱动预算三个主要方面Providesafinancialprofileoft
hebusinessforcommunicationandanalysisNon-financialmanagers
broughtintovalueequationSummarymeasuresbrokendownintopa
rtsforgreaterfocusGraphicallydisplaysacomparisonofperfor
mancestandardsActualversusbudgetCurrentversushistoricSino
pecperformanceversus“bestpractice”Relationshipscanbeused
for“whatif?”analysis:在美国使用CFROI的财务机构在美国以外使用CFROI的财务机构Aelt
usInvestmentManagement,Inc.AMPInvestmentsAustraliaAmerican
ExpressAssetManagementIntlAXA–SunLifeInvestManagementS
erviceBOEAssetManagementBFGBankAGBankersTrust–JapanBa
ringInternationalBritishAerospacePensionInvestmentCIS–Co-
operativeInsuranceSocietyCSAssetManagementCapitalGroupCom
panies,Inc.CitibankGlobalAssetManagementDEKA–DeutscheKap
italanlagegesellschaftDresdnerRCMCapitalManagementDresdnerR
CMGlobalInvestorsAsia,Ltd.DeutscheMorganGrenfelAssetMana
gementEquitilinkFidelityInvestmentServicesFirstStateFundM
anagersLtd.,AustraliaFlemingInvestmentManagementGartmoreIn
vestmentManagementGIC–GovernmentofSingaporeInvestmentGIM
GeneralInvestmentManagementB.V.GlobeFlexCapitalHSBCAsset
ManagementHongKongLtd.HSBCAssetManagementJapan,KKHypover
einsbankIBJ–IndustrialBankofJapan产品市场零售工业商业政府直销Maj
orMarketMinorMarketNocurrentmarketLinktoStrategy可获取可获
取按人力分配按负债额分配预定年限Divisionrate按产品可获取特殊区分按销售成本按负债/权益会计
科目表预计流程LinktoStrategy102030405060708090100-10-50
51015202530商业直销零售工业政府CFROI%%GrossInvestmentWAC
CConsolidatedCFROILinktoStrategySiteKeep?KeepFixClose
StrongWeakWeakStrongStoresweregroupedfornextstepsCost
ofCapital6.0%Cons.CFROI17.0%-5051015202530Managemen
t而零售渠道的进一步细分可揭示各零售点的强弱LinktoStrategyPrice/OrderOrderSize
01234560102030405060708090100ProblemordersLin
ktoStrategyCustomerGroupGoodbusiness,butlimitedgrowth
Generallyignored,profitablebutunexcitingWellmanagedValue
matureThoughttobeprofitableGoodrelationshipswithcusto
mersProblemareaNecessaryevilPriorView10%increaseingr
owthdoublesvalue“Hiddenjewel”-re-addressedmarketingstr
ategyResultsbelowpeersinregionThroughputidentifiedaske
yvaluedriverSiteacquisitionmodelre-doneAssetintensityth
ekeyFocusonraisingCFROISignificantproblemareaPostVB
MViewMaintainAggressivegrowthplansSiteimprovementpro
gramNewstoreformatEvaluateaccountsindividuallyFocusonv
aluablecustomersFocusonimprovingCFROIExpandintootherpro
ductsPossibleexitNextStepsLinktoStrategyCorporateOffice
Internal“CapitalMarket”BU1BU2BU3ProjectLifeOutlayPro
jectLifeOutlayCashFlowCashFlowProjectProjectInternalVie
wInvestorsExternal“CapitalMarket”Stock1Stock2Stock3Ex
ternalViewAccountingDataSharePriceIncomeStatementBalance
SheetEPS,ROE,ROCECFROIGrowthWACCFadeCFROICashFlowGross
AssetsAssetLifeCFROIRevenueCostsOperatingProfitTaxPro
fitandLossStatementWorkingcapitalFixedAssetsLiabilities
DebtEquityBalanceSheetRevenueCostsOperatingProfitTaxProf
itandLossStatementOperatingMarginGrossMarginExpenseMarg
inSellingcostsAdmincostsOverheadcostsOthercostsRawMate
rialcostsRefiningCostsOverheadcosts8.2%8.7%8.7%Actual
BudgetKey16.2%16.5%CFROIOperatingMarginAssetTurnover22.1
%23.5%GrossMargin5.6%5.0%ExpenseMargin65.2%60.5%RawMat
erialRefiningCosts4.0%3.5%SellingCostsAdminCosts.87.90
FixedAssets12.014.0WorkingCapital8.010.0Receivables18.0
20.0Inventory75%80%UtilisationRate10%12%Maintenance0.73
8.7%0.8017.3%16.7%1.0%1.0%1.7%Revenue1.1%OverheadCosts
4.4%OperatingCosts2.1%CostofGoodsSoldResultsinCFROICha
ngeof:10%Improvementin:AFAFinancialInvestmentAeltusInves
tmentMgmt.,Inc.AlexBrownCapitalAlliedInvestmentAdvisorsA
llianceCapitalMgmt.Corp.AmericanCenturyAmericanCenturyInv
estmentAtlanticCapitalMgmt.AtlasCapital,L.P.ArdenGroup,I
nc.,TheAuchincloss&Lawrence,Inc.BPAmerica,Inc.BTRCapita
lManagement,Inc.Bahl&GaynorInvestmentCounselBankofAmeri
caBayIsleFinancialBoys,Arnold&CompanyCambiarInvestmentI
nc.CanyonPartnersInc.CapitalResearchCo.CapitalTechnology
CastleRockPartnersChaseInvestmentCounselCorp.CitibankCliff
ordAssociatesColumbiaManagementCo.CompositeResearch&Manag
ementCompu-ValInvestmentsCrabbeHusonGroup,Inc.Cramblit&C
arney,Inc.CreeksideInvestmentManagementCrestwoodAssetManag
ementDavisSelectedAdvisors,L.P.DavisSkaggsInvestmentMgmt.
DeanWitterIntercapitalInc.DelawareInvestmentAdvisors,Inc.
EagleGlobalAdvisorsEatonCorporationEdwardJones&Co.Enrig
htFinancialConsultantsEquinoxCapitalManagementEveans,Bash,
Magrino&Klein,Inc.FarmersInsuranceGroupofCompaniesFirst
NationalBank,SWOhioFlemingCapitalManagementFrontierInves
tmentManagementCo.FrostNationalBankGMG/SenecaCapitalManag
ementGEMLandCompanyGeneralAccidentInsuranceCo.GeneralMot
orsInv.Mgmt.Corp.GlobeFlexCapitalGoefen&Glossberg,Inc.G
reenleafCapitalManagementGriesFinancialCorp.Guardian,Th
eHGKAssetManagement,Inc.Hotchkis&WileyHowardHughesMedic
alInstituteHughesInvestmentManagementCo.HutchensInvestment
ManagementInvestmentAdvisors,Inc.InvestmentCounselors,Inc.
JanusJohnsonInvestmentCounsel,Inc.Jurika&Voyles,Inc.,In
vestmentMgmt.KPMInvestmentManagement,Inc.KalmarInvestments
,Inc.KanawhaCapitalManagementKempnerCapitalManagement,Inc
.KennedyCapitalManagementKunathKarrenRinne&Atkin,Inc.Le
gacyCapitalManagementLeggMasonCapitalMgmt.,Inc.LeonardMa
nagementGroupLockheedMartinCorpLoganCapitalManagement,Inc
.LutherKingCapitalMgmt.LutheranChurch,TheMcMurreyInvestm
entAdvisors,Inc.MercantileTrustMeridianInvestmentCompanyM
errillLynchAssetManagementMesirowFinancialMississippiValle
yAdvisorsMontagManagementNationalCityBankNikeSecuritiesL
.P.NoroianCapitalManagementNorwestCapitalAdvisorsNWQInves
tmentManagementCo.OppenheimerCapitalOppenheimerFunds,Inc.O
ppenheimerManagementPacificAllianceCapitalParnassusFund,Th
ePeregrineCapitalManagementPhilipV.SwanAssociatesPioneeri
ngManagementCorp.PlazaInvestmentManagers,Inc.PrudentialMu
tualFundInvestmentPSAFinancialPutnamCompanies,Inc.RCMCap
italManagement,LLCRMInvestmentManagement,Inc.RichardBlum
&AssociatesRoberts,Glore&Co.RobertsonStephens&Co.Roger
H.Jenswold&Co.,Inc.Roulston&Company,Inc.SalomonBrothers
AssetManagementSandHillAdvisors,Inc.SchneiderCapitalSCI
CapitalManagementScholtz&CompanySecuritiesManagement&Rese
archSeligman,J.W.&Co.,Inc.SentinelTrustCo.SMCCapitalMa
nagementSheffieldInvestmentManagementShields/AllianceSignet
AssetManagementSmithBarneyInvestmentAdvisorsSorosFundMana
gementSovereignAdvisors,Inc.SpearsBenzakSalomon&FarrellS
peroSmithInvestmentAdvisers,Inc.StaffordTradingStandardP
acificCapitalLLCStarBankStarbuck,Tisdale&AssociatesState
ofNewJerseyStateStreetResearchSteinRow&FarnhamSterling
Ltd.StonebridgeCapitalManagementInc.StoneleighInvestment
CounselingStrongCapitalManagement,Inc.Sturdivant&Company,
Inc.SummitInvestmentManagementSunLifeofCanadaTigerAsset
ManagementT.RowePriceTexasCommerceBankTRUSCOCapitalMana
gementTrustCompanyoftheWestUSAAInvestmentManagementCo.V
ARetirementSystemW.D.Hutchinson&AssociatesWashingtonInves
tmentAdvisorsWeiss,Peck&GreerInvestmentsWellingtonManagem
entCompanyWoodsideAssetManagementFidelityInvestmentsInv
escoCapitalManagement.INVESCOAssetManagementInvescoGTAsse
tManagementPLCIOOFFundsManagementJanusJardineFlemingInve
stmentJuliusBaerAssetManagementLabouchere&Co.PrivateBank
ingLibertyAssetManagementLimitedLingohr&PartnerAssetMana
gementM&GGroupMarathonAssetManagementMeijiMutualLifeIn
suranceMerrillLynchMercuryAssetManagementMerrillLynchMer
curyAssetMgmt.JapanMorganGrenfellAssetManagementNPINati
onalAustraliaAssetManagementNewtonInvestmentManagementNorw
ichInvestmentManagement,Ltd.PhilipsPensioenfondPrudentialL
ifeInsuranceCompany,Ltd.PrudentialPortfolioManagers,Ltd.
PutnamCompanies,Inc.Robertson,Stephens&CompanyRowe,Price-
FlemingInternationalInc.RoyalBankInvestmentManagementRoyal
SunAllianceSalomanBrothersAssetManagementScottishMutual
ScottishWidowsShellPensionFundShellTrust(Bermuda)Limite
dSloaneRobinsonSocieteGeneraleAssetManagementSorosFundMa
nagementStandardLifeStanhopePensionTrustStateStreetGloba
lAdvisorsTeachersInvestmentBoardofOntarioThreadneedleInve
stmentManagersLtd.UOBAssetManagementLtd.ValueManagement&
ResearchGmbhVontobelAssetManagementAmongtopteninUK×
×股份有限公司财务成本分析项目方案(草案)备注:本文档所包含的内容属于德勤咨询的商业机密，其知识产权也归德勤咨询所有，任何个
人与实体在未经德勤咨询许可的情况下不得复制与分发。××有限公司联系人:王依容-高级经理上海滩国际大厦26楼上海市
黄浦路99号邮政编码：200080电话:+860216393-9320传真:+860216393-3530
二零零一年四月十日目录××咨询简介××咨询对于石化成本分析项目的理解××咨询对于
石油化工行业的成本分析案例介绍股东价值驱动的分析模型如何在石化一
体企业中实施财务分析系统××咨询推荐的对于石化成本分析的解决方案规
划××咨询实施工具介绍问答在全球75个国家中有超过13,500名顾问,年收
入超过30亿元,德勤咨询是全球顶尖的管理咨询公司德勤咨询是Deloit
teToucheTohmatsu的一部分.DTT是全球专业服务的领导者,他有82,
000名员工,在129个国家提供咨询,审计,税务和相关服务.德勤咨询集
中给以下七大行业提供服务:能源化工消费品制造业通讯行业金融服务
政府卫生保健××咨询简介82,200staff130countriesUS$9Breve
nue13,500staff26CountriesUS$2.1Brevenues3,000staffAsia
PacificAfrica8个办事处超过200专业人员1999&2000年超过100
%增长率在上海、广州和北京有办事处在中国大陆共有超过60名咨询顾问在大中国区(香港与台湾)还有80名咨询顾
问在中国正在进行的项目-5在中国完成的实施项目-18××咨询在大中国大中国区总裁：沈达理先生
策略转变业务转变信息管理转变价值链管理共享服务供应链管理程序领导管理收购与兼并外包服务客
户关系管理系统集成培训与教育服务领导制度变更业务流程重组人员转变电子交易电子商务知识管理信息系统规划企化
战略与财务管理××咨询提供你所期望的从世界顶尖咨询公司所能获得的各式服务××咨询简介我们的工作方式使我
们与众不同与众不同的解决方法高度协作的工作方式给我们的雇员无穷的
动力来进行合作与知识技能的传输以现实的方式来处理业务流程使我们获
得我们所承诺的策略和技术所带来的结果带来与众不同的结果客户可以
依赖我们所交与的结果,因为他们知道在我们离开以后,他们还可以进行自
我的提高客户可以在我们所交与的结果上发展,因为我们所帮助建立的的
组织比以前更强大,并适合于变幻莫测的环境目录××咨询简介××咨询对于
中石化成本分析项目的理解××咨询对于石油化工行业的成本分析案例介绍
股东价值驱动的分析模型如何在石化一体企业中实施财务分析系统××咨询
推荐的对于中石化成本分析的解决方案规划××咨询预计的本阶段项目实施的
范围××咨询实施工具介绍问答中国石油化工股份有限公司是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备
销售网络的股份制企业，成立于2000年2月28日。中国石油化工股份有限公司是由中国石油化工集团公司根据《中华人民共和国公司法》，并
遵循"主业与辅业分离、优良资产与不良资产分离、企业职能与社会职能分离"的原则，通过"业务、资产、债权债务、机构、人员"等方面的整体
重组改制后，以独家发起方式设立的公司。中国石油化工股份有限公司实行集中决策、分级管理和专业化经营的事业部制管理体制,其框架是一级法
人为主、三级管理，即：总部是投资决策和资金运营中心；事业部、专业公司和子公司是利润中心；分公司是成本控制和生产管理中心。公司注册资
本688亿元人民币，董事长为公司法定代表人。中国石化股份有限公司的独家发起人--中国石油化工集团公司成立于1998年7月，是国
家组建成立的特大型石油石化企业集团。中国石油化工集团公司是国家独资设立的国有公司，是国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石油化工
集团公司实行总经理负责制，总经理为法定代表人。注册资本1049亿元。中国石油化工集团公司组建后，实现了政企分开和上下游、内外贸、产
销一体化，既保持了石油化工技术和规模等方面的优势，又增加了原油、天然气勘探开发及成品油批发零售等业务，整体实力进一步增强。在美国《
财富》杂志评选的2000年世界500强企业中，按销售收入排名位居第58位。中国石油化工股份有限公司简介中国石油化工股
份有限公司为建立现代企业制度，提高企业的竞争力，建立了统一的财务管理信息系统。（1）建立了全公司三级（决策中心、利润中
心、成本中心）统一标准的财务管理和会计核算网络系统。（2）建立了满足中国会计准则、国际会计准则，基于财务逻辑网络的总部、
分（子）公司、生产厂三级统一的财务管理和会计核算体系；（3）提高了会计信息的及时性、准确性，加强监管能力，为决策支持提供
更丰富的财务信息；（4）支持公司总部绩效考核管理体系，为领导决策提供科学、准确、快捷的服务；（5）开发符合国际
会计准则和上市信息披露规则的财务管理和会计核算软件；（6）建立了分布式财务数据库，支持财务会计数据的实时向上复制、向下穿
透查询和网上在线对帐；中石化财务管理信息系统建设的整体目标中石化产业链与成本管理原油勘探原油
开采炼油化工生产产品销售成本核算/管理生产
成本管理成本销售成本全方位成本管理采够成本股东价
值驱动的分析模型指标运作价值管理需要以下三个核心部分有效地运作价值管理战略超前的战略领先的地位系统
流程管理准确的指标准确的尺度EVA?isaregisteredtrademarkoftheStern
StewartCompany…最可靠的衡量指数:股东回报率TotalShareholderReturn(TSR)投资
资本的现金流回报Cashflowreturnongrossinvestedcapital(CFROI)加权平均的资
本成本Weighted-AverageCostofCapital(WACC)可持续的资产增长率SustainableA
ssetGrowthRate未来现金流量的净现值Netpresentvalueoffuturecashflows
(NPVorDCF)是否在创造价值?表现如何?什么是最低投资回报?如何衡量增长?公司的价值?需要
衡量的对象....为什么TSR是衡量价值增长的最好指标股东回报率TSR定义TSR=(市场差价+分红)/价格
=(2+1)/10=30%12110股价t=0分红股价t=n反映了公司最终拥
有者的回报率用作各投资机构的积分卡不受会计操作的影响全面体现获利率和和增长率是高层管理者持股分配的基础股票价格
分红股东回报率(TSR)衡量分析指数投资者回报TSR定义投资资本的现金流回报CFROI可持续增长自由现金流
投资资本的现金流回报CFROI全面衡量公司业绩当上市公司拥有以下特征时，较为适合使用CFROI:长年限的固定资产(平均超
过15年)具有大量固定资产固定资产非常陈旧或非常新具有大型投资模板和行为益处CFROI定义跨国家，跨行业，跨
时间比较不受资产的年限和组合的影响全面使内部决策和外部资本市场的表现挂钩提供投资项目的回顾审计与资本成本可直接
比较资产年限营运资本总现金流动量总投资额CFROI=IRRonabusiness542406446,
06822,29210,4119,36948,140564216312141383891NetInc
omeDepreciationInterestExpenseMinorityInterestGrossCash
FlowNetWorkingCapital+Land+Investments=NonDepreciatingA
ssetsNetFixedAssetsAccum.Depr.InflationAdjustmentGros
sInvestment资产年限=20营运资本+土地Sinopec1999($millions)Source
:DCAnalysis,CompanyfinancialstatementsCFROI=IRR=6.1%48
,1404,0796,068DCEstimatesPeers?CostofCapital?PlanCFROI
?IRR：内部收益率592707396,66622,89710,5999,53949,7011926
23228141105172NetIncomeDepreciationInterestExpense
MinorityInterestGrossCashFlowNetWorkingCapital+Land+In
vestments=NonDepreciatingAssetsNetFixedAssetsAccum.Dep
r.InflationAdjustmentGrossInvestment资产年限=20营运资本+土地S
inopec2000($millions)Source:DCAnalysis,Companyfinancials
tatementsCFROI=IRR=8.6%49,7015,1726,666DCEstimatesPee
rs?CostofCapital?PlanCFROI?IRR：内部收益率PositiveSpreadBusine
ssNeutralSpreadBusinessNegativeSpreadBusinessDiscountRate
:WACCIncreaseCFROIHoldCFROI GrowAssetsErodeCFROI Grow
FasterIncreaseCFROIThenGrowIncreaseCFROIReduceReinvest
mentDivestorLiquidateCFROI%StrategiesforValueCreationN
ote:thisappliestobusinessunitsaswellascorporationsovera
llCFROIAssetSizeFadeNetCashFlows1+DiscountRateShare
PriceAssetGrowth=InvestorsGrossInvestmentSustainableGrowt
hPVCashFlowExistingAssetsPVCashFlowFutureInvestmentTo
talEconomicValue-MarketValueofDebt1)EquityValue34236-
102633210-12687205231)ST<,minorityinterest2.2%$49
,701m8.2%10%$mil$29.83/shareFadeRateDiscountRate7.0%
CFROISinopec,Fiscal2000estimate4.22.20.2RealAs
setGrowthRate(%)CFROI(%)15.7417.1117.814.2
30.7029.8328.628.246.5243.2340.0612
.2Sinopecequityvalue(fiscal2000)BaseCaseWhatisitworth
ifweimprove?Note:GrowthonlyimprovesvalueifCFROIimprove
sto“positivespread”如何在一体企业中实施财务分析系统CEO/Board
BusinessUnitsOperationsHowdoIinfluenceSharePrice?Whati
sthebestwaytoallocatemycapital?HowdoIimproveexecution
?Determinewherevalueisbeingcreated/destroyedAllocatecapit
allikeaportfoliomanagerImplementaconsistent&planningpro
cesslinkedtoKPI’sandcomp.Communicatetothemarketinalan
guagetheyrespondtoFundManagersShareholdersHowdoImaximiz
eshareholderreturns?Realizemaximumvalueforshareholders-T
SR股价和运营的联接LinktoKPIsValueSinopecCFROI1.1%AssetLife20y
earsAssetTurns0.36GrossPlantAssetTurns0.44NetCashFlow
AssetGrowth0.46%FadeRate10%/yearSizeDifferential-.72Le
verageDifferential+.57GrossCashFlow2.394AdjustedGrossA
ssets48,002Non-Dep.Assets6,666OperatingMargin16.2%Sales
Growth-??%COGSasa%ofSales78.1%SG&Aasa%ofSales5.6%
InventoryTurns3.98A/RTurns9.11CFROIVariabilityHighPlou
ghbackLowtoAverageCountryDiscountRate6.5%1+WACC=Unit
VolumePriceRealisationLinktoKPIsValueDriversprovidethe
directionandKPIsprovidethefeedback.Amulti-tiersystemof
measuresisoptimal,withthemostaccurate(andusuallycomplica
ted)usedbythefinancedepartment.Fromthereon,simplificati
onandcontrollabilityofKPIsiscriticalastheyaredrivenbro
adlyanddeeplythroughouttheorganisationRevenueGrowthOperat
ingMargins/ExpensesWorkingCapitalAssetProductivity Stimula
teSalesEconomicDevelActivitiesExpandserviceterritory Mana
geCostFuelusageWageRates ManageCashBilling/CollectionCyc
leFuelandStockInvestment ReturnonCapitalAssetAvailabilit
yAssetUtilisationCashFlowInvestment财务回报价值驱动KPIs%RevNew
Products%RevNewMarketsAverageheatrate%CostReductionIn
ventoryTurnsReceivableTurnsEquivalentAvailabilityCapacity
Factor方向反馈战略我们该观注什么?我们如何去做?如何知道我们做得对?什么是目标?LinktoKPIsC
hemicalsMarketingRefiningUpstreamStrategyfocusedoncompetit
ivepositionandnewproductsCostcontrol,capacityutilization,newproductdevelopmentandproductlinemanagementStrategyfocusedoncompetitivepositionPricing,regionalshiftsandformateconomicsarekeydriversManysmallbetsValuedrivenbycustomerstrategy,storeeconomicsandgrowthStrategyfocusedonflexibilityversusefficiencyLockedintoLPMindset?Find“outofbox”optionsCostcontrolandthroughputarekeyshort-termvaluedriversStrategyfocusedoninvestmentoptionsFieldversusnewgeographyinvestmentandexplorationcostsversussuccessratearekeydriversManybetsValuedrivenbypriceinvestmentstrategyandoperatingeffectivenessProductlineTSR,PlantCFROIBUTSR&StationCFROIProjectIRRandrefineryCFROIBUTSR&projectIRRMetricsimplementedLinktoKPIs%GrossInvestmentCFROI102030405060708090100-5051020GasExploration6.0ChemicalsRefiningandMarketingCostofCapital15GrowthProjectsCFROIImprovementProjectsCFROIImprovementProjects:Assetmanagement%ofGrossInvestment%AvgCFROIinPlan102030405060708090100-505101520253035Chemical1ExplorationGas1Chemical2Gas2Gas3MarketingRefining6.0CostofCapitalChemical3Chemical4石油开采事业部市场零售炼油LinktoStrategy |
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