恒生股票价格指数的编制是以1964年7月31日为基期，因为这一天香港股市运行正常，成交值均匀，可反映整个香港股市的基本股市，基点确定为100点。其计算方法是将33种股票按每天的收盘价乘以各自的发行价格为计算日的市值，再与基数的市值相比较，乘以100就得出当天的股票价格指数。由于恒生股票价格指数所选择的基期适当，因此，不论股票市场狂升或狂跌，还是处于正常交易水平，恒生股票价格指数基本上能反映整个古诗的活动情况。自1969年恒生股票价格指数发表以来，已经过多次调整。由于1980年8月香港当局通过立法，经香港证券交易所、远东交易所、金银证券交易所和九龙证券所合并为香港联合证券交易所，在目前的香港股票市场上，只有恒生股票价格指数与新产生的香港指数并存，香港的其他股票价格指数均不复存在。作为香港期货市场的第一个金融期货交易品种，恒生指数期货于1986年5月6日正式开始在香港期货交易所交易。恒生指数期货的推出主要是为了通过股票指数期货所特有的规避股市系统性风险的功能，配合、促进香港股市的进一步发展，同时也是20世纪80年代中期香港期货市场金融化的重要一步。（一）指数简介恒生指数期货，顾名思义，是以恒生指数作为交易标的金融品种。1969年11月24日开始公开发布的恒生指数，作为香港证券市场上历史最悠久、最具代表性进而影响力也最大的股票价格指数，是由香港恒生银行的全资附属机构恒生指数服务有限公司（HISServicesLimited）负责编制、公布和管理。恒生指数当前包含了在香港证券市场上最具有代表性的33只成分股。这33只股票的总市值约占香港联合股票交易所总市值的68.8%，并且这些成分股公司遍及金融、地产、公用事业和工商业等各行各业。恒生指数成分股的选择过程非常严格，需要通过详细的分析、广泛的外部咨询之后才能确定。一家有资格入选的公司必须具备：该公司应属于在联合交易所上市并包含在所有发行普通股公司的总资本市值最高90%的排榜公司之列；该公司应属于在包含联交所总交易额最高90%的排榜公司之列；公司已经上市了24个月；非联交所定义的外资公司。对于符合上述条件的公司，恒生指数服务有限公司在基于公司市值、市场中所处行业的代表性以及公司的财务表现的考虑上作出最后选择。(二)指数计算股票指数的计算方法有较大的选择空间，各种指数的计算方法往往大相径庭，因此在了解了恒生指数成分股之后，就需要简单介绍其计算方法。恒生指数虽然在1969年11月24日开始公布发行，但从恒生指数服务有限公司的有关介绍中可知，恒生指数的计算基期定在1964年7月31日（即该日指数定位100），同时采用所谓的“资本市值加权法”计算而得。这里所谓的“资本市值”，指的是所发行股份按市价计算的总值，也即股份发行数目乘以其市价；“加权”指的是股票价格以发行股数作为权数，从而在各种成分股中，哪只股票的发行量越高，权数（市值）越大，其对指数影响也越大。采用这种市值计算的优点在于当股份进行拆细或派发红股时，指数水平不会受到股价正常调整的影响。
恒生指数期货合约
备注：原交易时间于2011年3月15日更改为：
上午：9：15--12：00
下午：13：30--16：15
最后交易日
上午：9：15--12：00
下午：13：30--16：00
恒指期货基础知识详细介绍
常用名词术语期货保证金：为确保合约的履行，对期货合约买卖双方所要求的最低资金限额，亦称履约保证金。保证金水平的高低是交易所根据市场风险和合约价格决定的。到期日：期货合约都规定了相应交割月中合约的最后交易日，在每种期货合约中均有说明。交割月：期货合约中规定的截止交易月份。交割日：在交割月尚未平仓的期货合约持有人，须按交易所的规定履行合约的日期。交易所已在合约中明确履约日期。交割：期货合约卖方与买方之间通过交易所并按交易所规定进行的相互履约的行为。空盘量（持仓量）：尚未经相反的期货合约对冲，也未进行实货交割的某种商品期货合约总数量。最小变动点：在某一合约交易中允许的最小价格变动量。亦称最小价格变动。最大变动幅度：由交易所规定的期货合约交易中，每日允许的最大价格波动幅度，亦称作涨跌停板。逐日盯市：根据当日交易情况，逐日将收益亏损记入保证金帐户的做法。旨在确保杜绝交易违约现象。即每日计算客户持仓合约的浮动盈亏。对冲：通过卖出（买进）相同交割月份的期货合约来了结先前买进（卖出）的合约。追加保证金通知：客户保证金不足其最低维持保证金时，期货公司给客户催交保证金的通知。结算价（平均价）：该期货合约当日交易的加权平均价。多头（买多）：买进期货合约。空头（卖空）：卖出期货合约。开仓：即买卖入市，开新仓。平仓：即买卖对冲原有头寸。换月：把某种期货商品的某户交割月份仓位平仓，同时建立同一商品另一交割月份的类似仓位。止损：即斩仓认赔出局。止赢：对赢利头寸回调到某个价位后平仓以确保利润。杠杆作用：即以小博大，用小额保证金就可进行巨额投资的能力。浮动盈亏：未平仓头寸按当日结算价计算的未实现赢利或亏损。一、恒生指数期货投资的优越性二、恒生指数期货合约细则相关指数：恒生指数（由恒指服务有限公司编纂，计算及发放）合约乘数：每点港币$50.00合约月份：现月，月，及之后的两个季月（立约成本：被结算公司登记的恒生指数期货合约的价格（以完整指数点计算）立约价值：立约成本乘以合约乘数最低格波幅：一个指数点持仓限额：无论长仓或短仓，以恒生指数期货、恒生指数期权及小型恒生指数期货所有合约月份持仓合共delta10,000为限，并且在任何情况下，小型恒生指数期货的长仓或短仓都不能超过delta2,000，计算持仓限额时，每张小型恒生指数期货的仓位delta为0.2。交易时间：(香港时间)上午（第一节买卖）下午（第二节买卖）最后交易日的交易时间：(香港时间)9：~12：（第一节买卖）、1：30~16：00（第二节买卖）
交易方法：电子自动化交易。最后交易日：该月最后第二个营业日。最后结算日：最后交易日之后的第一个营业日。结算方法：以现金结算。最后结算：恒生指数期合约的最后结算由结算公司决定，并采用恒生指数在最后交易日每五分钟所报指数点的平均数为依归，下调至最接近的整数指数点。资料汇集：一、股票指数期货股票指数期货交易指的是以股票为交易标的的期货交易。股票期货品种繁多，主要具有以下几个特点：首先、股票期货标的物为响应的股票指数。其次、股指期货报价单位以指数点记，合约的价值以一定的乘数与股票指数报价的乘积来表示。再次、股指期货的交割采用现金交割，即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来清算头寸。股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能。具体表现在：第一、价格发现股指期货交易以集中撮合竞价的方式产生未来不同时期的股票指数期货合约价格，反映了投资者对股票市场未来走势的预测；同时，实证研究表明，股票期货市场一般领先于股票现货市场的价格，并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。第二、套期保值股指期货合约给交易者提供了避险功能。从国际证券市场的发展来看，“资产证券化”是促进金融市场发展，保证资金供给的重要保障，而促进这一因素长期发挥作用的必要条件之一是股指期货市场的存在，使投资者有回避风险的意识和工具，从而促进了一级市场和二级市场的蓬勃发展。第三、资产配置股指期货合约具有资产配置功能，具体表现在：1）、引进做多做空机制，使投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式，使投资者的资金在行情下跌中也能够有所作为。2）、便于发展机构投资者，促进资产组合投资，完善风险管理。3）、增加了市场的流动性，提高资金使用效率，完善了资本市场。二、恒生指数期货恒生指数是香港蓝筹股价变化的指标，也是亚洲区广受欢迎的指数。同时，他也广泛被使用作为衡量基金表现的标准。恒生指数是一个以加权资本市值法计算的指数，该指数共有三十三只成分股。而每一种股份价格的变动相对恒生指数的影响，直接决定于该家公司的资本市值。市值较高的股份对恒生指数涨落波幅的影响比市值较底的股份要大。该三十三只成分股分别属于工商、金融、地产以及公用事业四个分类指数，其总资本市值占香港联合交易所所有上市股份总资本市值约百分之七十。由于香港股市日益受到关注和对相关对冲工具需求的不断提高，香港期货交易所在1986年五月首先推出恒生指数期货和合约，并随后在1993年3月推出了恒生指数期权合约。这些合约为投资者提供了一套管理投资组合风险和捕捉指数套利交易机会的有效工具。越来越多国内国外投资者的参与使恒生指数期货和期权的受欢迎度不断提高。优势1）已经被验证的市场不管是经验丰富的投资者还是新手都可以参与33只指数成分股的恒生指数期货和期权投资。由于本地投资者和国际投资者都把恒生指数当成香港股市和投资组合表现的指标，因此恒生指数期货和期权合约一直被投资者用来进行投资交易和实现风险管理的目的。2）成本效益恒生指数期货和期权合约能提供成本效益更高的投资机会。投资者买卖恒生期货和期权合约只要缴纳保证金，而保证金只占合约面值的一部分，使对冲活动更合乎成本效益。3）低廉的交易费用每一张恒生指数期货和期权合约相等于一组高市值的股票，而每次交易只收取一次佣金，所以交易成本比买入或沽出该组股票的交易成本要低廉。4）结算公司履约保证正如其他在期交所买卖的期货及期权一样，恒生指数期货和期权合约现在正由期货交易所拥有的香港期货结算有限公司登记，结算和提供履约保证。香港结算公司作为所有未平仓合约的对手，将有效的去除结算公司参与者的风险。这保证不会推及到结算公司参与者对他的客户的财务责任。因此当投资者选择经纪进行买卖时应该小心谨慎。小型恒生指数期货为满足对香港股票市场感兴趣的散户投资者的需要，香港期货交易所将于2000年10月9日推出小型恒生指数期货合约（简称“小指”）。这个独特设计的小型恒生指数期货合约，是根据期交所期货合约的指标相关指数，即恒生指数作为买卖基础的。小型期货合约指数的合约乘数每点为港币10.00，或是恒生指数期货合约的五分之一。因此，当恒指期货价格在17，500点水平时，小型恒指期货合约的价值则会是港币175，000.00。和恒生指数期货合约一样，小型恒指期货合约也以现金结算。对于本地一些不想承担太大风险和有做微调对冲需要的散户投资者来说，小型恒指期货将会是他们最佳的投资和管理风险的对冲工具。优点1）为散户投资者定身设计小型恒生指数期货一方面有期货合约的好处，另一方面也为不想承担太大风险的投资者设计。他较小的合约价值容许有经验和初入门的投资者，以较小的规模参与包括33支成分股的不同等级表现的指数。低成本由于小型恒指期货合约的价值是恒指期货合约的五分之一，其保证金要求以及佣金收费也相对较低。2）保证金抵消小型恒指期货合约与恒指期货合约的保证金可以100%互相抵消，使投资组合更灵活。3）电子化交易平台和交易所的其他产品一样，小型恒指期货合约将采用HKATS电子交易系统买卖。所有买盘和卖盘以价格和时间的优先次序配对成交，买卖盘的买入、卖出价和成交价等资料都即时传送，为客户提供最佳价格。4）结算公司履约保证小型恒指期货合约由期货交易所拥有全部资本的香港期货结算有限公司（HKCC）登记、结算和提供履约保证。香港结算公司作为所有未平仓合约的对手，将有效的去除结算公司参与者的风险。这保证不会推及到结算公司参与者对他的客户的财务责任。因此当投资者选择经纪进行买卖时应该小心谨慎。三、香港联交所------亚洲领先的国际金融中心依托于内地经济的高速发展，香港已经成为亚洲地区发展最快的国际金融中心。近年来，香港交易所的规模迅速扩大，在全球交易所的排名不断提升。至2004年11月底，香港交易所在全球及亚太区的交易所的排名为：
资料来源：国际证券交易所联会2004年全年，香港主板和创业板的股权总筹资额（包括新股发行、供股、配售、认股权行使等）分别为2656.68亿和52.72亿港元。至2004年12月底，主板上市公司达892家，创业板上市公司204家。从投资者结构分析，根据2003年交易所年报披露的信息，机构在香港市场中占据主导地位。本地和海外的机构投资者分别占28%和35%，合计占63%，本地和海外的个人投资者分别占30%和4%。如果按地域分；海外投资者（机构和个人投资者）合计占39%。市场成交金额按投资者类别的分布（2002.10-2003.9）从离岸市场到本土市场经过十几年年的发展，香港市场已逐渐从一个中国内地上市公司的离岸市场发展成一个中国内地上市公司本土市场。因香港的机构投资者多为海外投资者（或在香港运作的海外机构），而被投资的中国公司的主要业务在中国内地。随着中资公司在香港市场中比重的提高，即产生了一个离岸股票市场（即主要投资者和被投资公司均来自本土市场以外的第三地）。由于投资者和上市公司运作环境的差异和沟通的障碍，这种离岸的股权投资存在着巨大的因信息不对称而产生的风险，这也是过去十几年中香港市场的中资股股价大起大落的原因之一。经过十几年年的发展，海外投资人对中国经济环境的了解及中国公司市场化、规范化运作程度的提高，投资人和上市公司的沟通障碍减少。依托于两岸三地大中华产业圈的形成，香港、中国内地及台湾产业一体化程度的提高，香港市场实际上已成为两岸三地上市公司的本土市场。香港市场的国际化、市场化的运作方式及其对国际资金的聚集能力已使其成为中国企业海外融资的首选市场。过去十年中，在香港上市集资逾百亿港元的企业有12家，其中11家是H股或红筹股公司（见下表，只有香港地铁是香港本地公司）。而香港市场再融资的便捷性也是吸引众多大型公司的重要因素。如中国移动（0941）上市后，在二级市场上的再集资合计超过3,000亿港元。香港上市集资逾百亿港元的企业（1993年7月15日至2004年12月31日）资料来源：香港交易所香港市场已成为内地企业首选的海外融资市场，内地企业上市也越来越成为香港市场的主要增长因素。从以下数据可以看出内地企业在香港市场所占的比重和交易活跃程度：2004年中资股（包括H股、红筹股及注册在海外的非过国有企业）占香港股票市场（主板和创业板）的各项比例
资料来源：香港交易所2004年成交额最高的10家公司当中，6家是内地企业。随着2005年以后新一轮的中资大盘股（保险、银行、电网等）上市后，中资股在香港。影响香港股市的因素影响香港股市的因素主要包括宏观因素、微观因素、政治因素及突发事件等。1、宏观因素香港作为亚太（远东）地区的金融中心，自由化的市场经济决定了其股市易受周边国家及地区宏观经济影响。中、美、日等主要国家的经济、利率、汇率、货币供应等宏观经济政策的调整对香港证券市场的影响是比较关键的。1）、经济增长状况:衡量一国的经济发展速度的主要经济指标为国内生产总值（GDP）和国民生产总值（GNP）。GDP或GNP增长加快，说明经济发展处于上升势头，股市一般会表现出明显的上升态势。2）、联系汇率与香港利率:自1983年10月17日实行联系汇率制度之后，通过汇率及利率的传导机制，香港股市便直接受到美国利率调整的影响。在美国改变利率而香港未跟随之前，香港股市将预期香港利率进行调整从而预先反映在股价上。对利率变动反应较大的首先是地产类，其次是金融类，而最小为公用类。3）、政治因素：香港被认为是世界最自由的市场之一，港府一贯奉行不干预市场经济的原则，但香港经济易受周边国家和地区的政治事件的影响，特别是中美关系及两岸关系的发展、东南亚政局的变化等都会对香港股市产生重要的影响。2、微观因素上市公司所处行业类别、主营业务的发展潜力、公司业绩及其它人为因素都是影响上市公司股价波动的重要因素。人为因素影响:93年以来，在香港股市中曾有中国概念、基建概念、科技概念、中国入世概念等的暴炒风潮。除此之外，人为因素还包括所谓的庄家买卖，其情形大多发生于股票市值较小或流通量较少的股票容易出现。另外，当海外基金开始频繁地参与港股买卖后，它们的投资策略也影响到港股走向。3、突发事件突发事件如97年股灾、90年中东战争、98年亚洲金融风暴等，对股票价格的影响是急速和灾难性的。
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