主要内容企业盈利能力分析目的与内容资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析影响净资产收益率的因素主要有总资产
报酬率、负债利率、资本结构和所得税税率等。综合以上因素的影响，净资产收益率表达式为：净资产收益率=[总资产报酬率+（总资产报酬率
-负债利率）×净资产负债比]×（1-所得税税率）×100%明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或差额计算法，
可分析各个因素变动对净资产收益率的影响例1，四川长虹2007和2008年度财务报告中的与净资产收益率有关的数据如表7-1所示，
要求采用连环替代法计算分析各因素变动对净资产收益率的影响根据表7-1资料，对四川长虹的净资产收益率进行分析如下：分析对象：2.
247%-4.485%=-2.238%连环替代分析（从2007年开始）：2007年：[3.54%+（3.54%-1.967%）
×1.01]×（1-12.61%）=4.48%第一次替代：[1.79%+（1.79%-1.967%）×1.01]×（1-12.6
1%）=1.41%第二次替代：[1.79%+（1.79%-1.225%）×1.01]×（1-12.61%）=2.06%第三次替
代：[1.79%+（1.79%-1.225%）×1.215]×（1-12.61%%）=2.16%第四次替代：[1.79%+（1.
79%-1.225%）×1.215]×（1-9.63%）=2.24%总资产报酬率变动的影响：1.41%-4.48%=-3.07
%利息率变动的影响：2.06%-1.41%=0.65%资本结构变动的影响：2.16%-2.06%=0.10%税率变动的影
响：2.24%-2.16%=0.08%总的影响：-3.07%+0.65%+0.10%+0.08%=-2.238%（二）总资
产报酬率总资产报酬率是指息税前利润与平均总资产之间的比率。运用资产负债表和利润表的资料，可计算总资产报酬率根据总资产报酬率
基本公式，可将其做如下分解：例：根据四川长虹报表数据计算的有关指标如表7-2所示，要求采用差额分析法分析确定总资产周转率和
销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响具体计算分析如下：分析对象：1.79%-3.54%=-1.75%因素分析：总资产周
转率变动的影响：（1.079-1.163）×3.045%=-0.26%销售息税前利润率的影响：1.079×（1.664%-3.0
45%）=-1.49%总的影响：-0.26%-1.49%=-1.75%三、商品经营能力分析（一）营业利润的计算与分析
营业利润是综合反映企业主营业务最终财务成果的指标。营业利润的高低，可以直接反映企业生产经营状况和经济效益状况。影响营业利润的因
素很多，但最基本的因素，可从它的计算公式中找出，即：（二）收入利润率指标营业利润率，是指营业利润与营业收入之间的比率营业净利
率，是指净利润与营业收入之间的比率销售息税前利润率，是指息税前利润与营业收入之间的比率例，根据四川长虹利润表及其附表资料，结合
上述企业收入利润率的计算公式，可计算四川长虹2008年的收入利润率相比2007年的变动情况，见表7-3从表7-3可看出，四川长虹
2008年各项收入利润率较上年均有所下降，说明商品经营盈利能力均出现了下降。各项收入利润率从不同角度或口径，说明了营业收入的盈利情
况。其中，下降幅度最大的是销售息税前利润率，比上年下降了1.38％；营业净利率下降了0.98％；营业收入利润率下降了0.82％（
三）成本利润率指标营业成本利润率营业成本费用利润率全部成本费用利润率其中例，根据利润表资料并结合上述成本利润率计算
公式，计算的四川长虹成本利润率见表7-4所示：从表7-4可看出，四川长虹2008年相比2007年，成本利润率各指标都有所下降，说
明企业成本费用的增长速度慢于利润增长速度对成本利润率的进一步分析，一应结合各成本利润率的水平分析与垂直分析进行；二可从各成本利润
率之间的关系角度进行；三可从影响成本利润率的因素进行分析四、上市公司盈利能力分析每股收益计算与分析每股净资产计算与分析股
利支付率计算与分析市盈率计算与分析市净率计算与分析（一）每股收益的计算每股收益是净利润扣除优先股股息后的余额与发行在
外的普通股平均股数之比它是衡量上市公司盈利能力和普通股股东的获利水平及投资风险、预测企业成长潜力的重要财务指标。它分为基本每股收
益和稀释每股收益基本每股收益基本每股收益是按照归属于普通股股东的当期净利润与当期实际发行在外的通股加权平均数之间的比率。其公
式为：几点说明：计算基本每股收益时，分子是归属于普通股股东的当期净利润。发生亏损的企业，每股收益以负数列示计算基本每股收益
时，分母是当期实际发行在外的普通股加权平均数，即期初发行在外普通股股数根据当期新发行或回购的普通股股数与相应时间权数的乘积进行调整
后的股数。应注意的是，公司库存股不属于发生在外的普通股，且无权参加利润分配，在计算分母时扣除发行在外普通股加权平均数＝期初发行在
外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间/报告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间/报告期时间稀释每股收益的计算潜在
普通股指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的金融工具，如可转换公司债券、认股权证、股票期权等稀释性潜在普通股是指假
设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，对亏损企业而言，则是会增加每股亏损金额的潜在普通股。计算稀释每股收益时只考虑稀释性潜
在普通股的影响，不考虑不具有稀释性的潜在普通股?存在稀释性潜在普通股的，计算稀释每股收益时，应分别调整归属于普通股股东的净利润（
分子）和发行在外的普通股加权平均数（分母）计算稀释每股收益时，应对归属于普通股股东的净利润进行调整：（1）当期已确认为费用的稀释
性潜在普通股的利息；（2）稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。上述调整应当考虑相关所得税影响计算稀释每股收益时，当期发行在
外的普通股加权平均数，应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假设稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股的加权平均股
数之和例，某公司2009年初发行在外普通股股数是1000000股，可转换公司债若干（年息200000元，共可转换普通股70000
股），2009年净利润2500000元，所得税率25%。要求：计算公司基本每股收益和稀释每股收益。具体计算如下：在不考虑可转
债的情况下：基本每股收益＝2500000/1000000＝2.50（元/股）考虑可转债的情况下：稀释每股收益＝[250000
0＋200000（1－25％）]/（1000000＋70000）＝2.48（元/股）（二）每股收益的因素分析例，四川长虹20
07、2008年度有关资料见表7-7所示。要求：根据以上资料，采用差额分析法分析因素变动对每股收益的影响具体分析如下：根据所给
资料，2008年度每股收益为：2007年度的每股收益收益为：分析对象：0.14－023＝－0.09（元/股）由于每股账面价
值变动对每股收益的影响：（6.16-5.19）×4.49%=0.044（元/股）由于普通股权益报酬率变动对每股收益的影响：6
.16×（2.25%-4.49%%）=-0.138（元/股）两项因素共同影响使每股收益减少了0.09元（二）每股净资产的计算与
分析每股净资产，是期末净资产（即股东权益）与年度末普通股股份总数的比值，也称为每股账面价值。其计算公式为：每股净资产=年末股
东权益÷年末普通股股数（三）股利支付率的计算与分析股利支付率是普通股每股股利与每股收益的比值，反映普通股股东从每股收益中分到
的股利股利支付率，一方面反映了普通股股东的获利水平；另一方面反映了企业的股利政策，企业往往综合考虑其盈利水平、成长性、未来的投资
机会、股东的市场反映等因素制定股利政策（四）市盈率的计算与分析市盈率也称为价格与收益比率，是普通股的市场价格与当期每股收益之
间的比率市盈率=每股市价/每股收益该指标反映投资者对企业每股收益愿意出的价格，反映投资者对该公司的发展前景的看法；同时，该指标
还反映投资者所承担的风险（五）市净率的计算与分析市净率=每股市价/每股净资产市净率反映投资者对企业每股净资产（账面价值）愿
意出的价格。一般地，市净率越高，说明投资者对每股净资产愿意出更高的价格来购买该公司股票，意味着企业资产质量越好，股票投资的的风险越
小1第六章企业盈利能力分析一、企业盈利能力分析的目的与内容企业管理人员进行盈利能力分析的目的利用盈利能力的有关指标反映
和衡量企业经营业绩通过盈利能力分析发现经营管理中存在的主要问题投资人（股东）关注企业的盈利能力的目的就是获得更多的利润债权人
注重企业盈利能力的目的，是为了更好地把握企业的偿债能力，以维护其债权的安全、有效企业盈利能力分析的内容资产经营盈利能力分析
，主要对净资产收益率和总资产报酬率进行分析和评价商品经营盈利能力分析，即利用利润表资料进行利润率分析，包括收入利润率分析和成本利
润率分析上市公司盈利能力分析，即对每股收益、普通股权益报酬率、股利支付率以及市盈率等指标进行分析二、资产经营盈利能力分析
资产经营盈利能力是指企业通过资产运作获取利润的能力。反映资产经营盈利能力的指标主要是净资产收益率和总资产报酬率（
一）净资产收益率净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。该指标越高，反映盈利能力越好。评价标准通常可用社会平均利润率、行业平
均利润率等表注：负债利息率按利息支出/负债推算所得税税率按（利润总额-净利润）÷利润总额推算4.485%2.2
470%净资产收益率3.54%1.79%总资产报酬率12.61%9.63%所得税税率442.10262.65净
利润701.71464.64息税前利润505.88290.61利润总额195.83174.03利息支出1.96
7%1.225%负债利息率1.0101.215负债与净资产之比9955.1314202.17负债9858.14
11688.69平均净资产19813.2725890.85平均总资产2007年2008年项目表7-1
四川长虹有关数据单位：百万元3.54%1.79%总资产报酬率3.045%1.66
4%销售息税前利润率1.1631.079总资产周转率19813.2725890.85平均总资产701.71464
.64息税前利润195.83174.03利息支出505.87290.61利润总额23046.8327930.22
营业收入2007年2008年项目表7-2四川长虹有关指标计算表单位：百万元
从上式可以看出，影响营业利润的基本因素是销售量、单价和单位营业成本。在生产多种产品的企业，它还受产品品种构成的影响；在生产
等级品的企业，它又受产品等级的影响3.045%1.664%销售息税前利润率1.918%0.940%营业净利率1.85
1%1.038%营业收入利润率442.10262.65净利润505.88290.61利润总额701.71464
.64息税前利润426.53289.95营业利润23046.8327930.22营业收入2007年2008年收
入利润率指标表7-3四川长虹收入利润率单位：百万元1.92%0.94%全部成本费
用净利率2.2%1.04%全部成本费用利润率1.86%1.05%营业成本费用利润率2.19%1.26%营业成本利
润率442.10262.65净利润505.87290.61利润总额22984.6427692.34营业成本费用
426.53289.95营业利润19454.9523046.51营业成本2007年2008年成本利润率指标表7-
4成本利润率分析表单位：百万元从上面公式中可知，每股收益主要取决于每股账面价值和普通股权益报酬率两个因素。每股账面价值可帮助投资者了解每股的权益，并有助于潜在的投资者进行投资分析。普通股权益报酬率是影响每股收益的另一个重要因素，它的变动会使每股收益发生相同方向的变化5.19元6.16元每股账面价值1898.211898.21发行在外的普通股平均数(股)4.49%2.25%普通股权益报酬率（%）9858.1411688.69普通股权益平均额132.88151.86普通股股利00优先股股息442.10262.65净利润2007年2008年项目表7-7四川长虹2007、2008年有关资料单位：百万元 |
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