好股票長抱一定賺
神奇543選股法──不懂線圖照樣賺圖／經濟日報提供
短期操作要舉出操作獲利的例子非常容易，但這樣的操作方式，能否長時間經得起考驗，卻有待時間的證明。
同樣地，長期投資是市場老手普遍認同的投資模式，但要證明這樣的方法有效，需要極長的時間，但耐性會考驗投資人，如果時間一到，長期投資結果不如預期該怎麼辦？所幸，這個市場上已經有諸多長期投資的成功案例，例如巴菲特、葛拉漢、彼得林區等。
長線布局績效看得見
可口可樂是一家大家耳熟能詳的國際飲料公司，我從小就喝著可口可樂長大，總覺得這個瓶子裡面藏著魔法。
巴菲特就是可口可樂的擁護者，但他不只每天喝，還直接買進股票，長期持有。可口可樂屬於傳統產業，沒有科技產業的花俏，只專注在核心的飲料事業，這樣全球性的品牌，透過強大的銷售系統，持續維持產業的競爭優勢，而且長期穩定成長。長期投資可口可樂15年，讓巴菲特投資這檔股票的部位增值約6～7倍。
巴菲特其他的投資項目，還包括吉利刮鬍刀。如此簡單的傳統產業，一樣具備全球性的品牌概念及市場的競爭優勢，讓這檔公司的股票價值，14年來增值5倍。美國政府雇員保險公司，在巴菲特投資20年的過程中，增值了50倍。而這家公司只不過就是一家單純販賣保險的金融機構，保險對象為軍公教，內容為汽車、住宅、財產、意外險等，「簡單」就是巴菲特投資這家公司的重點：業務簡單、易懂，加上獨特的銷售方式，讓這家保險公司長期保持競爭優勢。「華盛頓郵報」更是巴菲特投資標的中的經典案例，他持有這檔股票3年，該檔股票增值了128倍。
績優股定期定額投資
在台灣，統一企業的營運性質類似可口可樂。它不僅是國內知名飲料及食品大廠，在食品飲料業具領導地位，還有轉投資大統益、星巴克、統一超商，只要跟「吃」有關，幾乎都會貢獻營利給統一企業。如果在1990年投資統一企業3萬元，到2012年總共22年，加上配股配息，這筆投資就增長到45萬元左右，成長15倍。
「長期投資」其實是對所有散戶最有利的投資方式，不論從巴菲特身上或是台股的實際案例，我確實看見，「選對標的、長期持有」對累積財富大有幫助。
許多散戶喜歡追逐短線，卻又缺乏持股信心，造成交易頻繁，獲利因此隨之減損。調查顯示，只有1～2成的被調查者的核心持股抱著超過12個月以上。若是處於震盪加劇的行情中，投資人恐怕更難有作為。
3獨5高4低選股有一套
若想要成功累積資產，建議遵循以下幾個原則：先從容易控制風險的「績優股」開始，如果沒有時間理財，可從中選擇投資「高現金股息殖利率股」（就是俗稱的「定存股」），藉此長期投資、穩定領取現金股息。另外，定期定額買績優股，不僅適合長期布局，也能減輕投資帶來的財務壓力。
定存股的選擇首重「3獨」，換句話說，就是這家公司的經營是否「獨家」（例如有特許執照的大台北瓦斯）、「獨特」（例如中碳生產的介相瀝青煤炭球）或「獨大」（例如電信業中的龍頭中華電信）。
一旦找出具備3獨的企業後，接著用「5高」（高股東權益報酬率、高資產報酬率、高毛利、高殖利率、高股利支付率）與「4低」（低本益比、低股價淨值比、低負債、低貝他值）的選股原則，自然就能一本萬利，早日財富自由。
簡單有效的長線選股法
2008年的金融風暴，不但讓全球經濟快速進入景氣衰退循環，更讓全球投資人遭遇到空前未有的損失；2009年的無基之彈，並沒有能夠持續為企業帶來利多。2010年景氣剛回升，企業的轉型或變革才剛要站穩腳步；2011年日本東北大地震，一夕間重創日本製造密集的工業區，加上接連而來的歐債風暴與泰國大水患，以高科技產業為主的台灣，也跟著在供應鏈與需求鏈兩端都受衝擊。
這些年來，投資人前仆後繼地投入證券市場，無非是希望找到一絲賺錢契機，卻忽略本質上的需求與風險管理的規畫。其實，自金融風暴乃至日本東北強震，全球的投資市場經產生莫大的變化，投資再也不能單純以線圖來找答案。
台股為淺碟市場，易受消息面左右及國際財經變化的影響，尤其這幾年在開放外資投資後，外資法人的交易比重已占台股交易量的20%以上，盤後訊息的透明化，加上媒體的推波助瀾，外資動向動見觀瞻。以上的變化，也意味總體經濟研究的重要性，本書作者謝晨彥能夠將總體經濟的觀念深入淺出地表達，著實不易。
本人在學術生涯中，投入諸多心力研究企業實證的分析，研究我國企業創新與科技業中的許多產業個案，包含IC設計、個人電腦、網通、光電、太陽能、金融等各產業最新發展與產業實務議題，其涵蓋許多金融管理的相關議題，發現要單純了解一家公司並不容易，不但需要大量的資料庫來做計量運算，更需要非常熟悉財務領域的專業知識，才有辦法剖析一家企業，評估其價值。這也是一般投資人，為何對財務領域的分析方式望之卻步的原因。
晨彥在《神奇543選股法》能夠以淺顯易懂的方式，點出財務面分析的要點，讓讀者能夠更接近財務領域的殿堂。書中對企業的評價方式，簡化了許多步驟，就學術的角度來看，或許仍有許多補強的空間，但就實務操作面來看，確實有其精進的一套，若能熟讀書中對企業評價的方式，並活用在股票的操作上，相信必能有一番令人激賞的成果。
此外，除了能協助讀者深入了解總體經濟、財報與企業評價外，本書也可培養讀者具備挑選值得長期擁有的好股、買賣區間及持股配置的能力，甚至提升基本分析的專業知識與選股能力，值得一讀。證所稅，其實是短空長多
「證所稅」一直是台股不能觸碰的傷口，1988年時任財政部長郭婉容宣布實施證所稅後，台股連續無量下跌達19個交易日，有如自殺式的殺盤，讓許多台灣股民陷入難忘的苦海。當然，後來政府在多方考量下，最後還是喊卡。
證所稅的實行主要目的，除了實行租稅正義──「有所得就要課稅」之外，就是為了打擊市場的短線投機。姑且不論證所稅對台股的影響，但對於長期投資人來說，卻是一大福音。因為長期投資極少進出，券商自然賺不到投資人的手續費。也由於極少買賣，證交稅也比短線投資客付出得少，所以證所稅的實行，影響不到長期投資人，加上證所稅當中有一優惠條款，以2012年5月行政院版本來看，只要持股3年以上，手續費減半。
但案子到了立法院，國民黨又推出證所稅整合版，逾8,500點才課稅，與財政部版本差距甚大，財政部長為此請辭。
消息傳出，台股狂漲逾200點，一舉衝高超過7,330點。
課徵證所稅是對的事，但推出時間不對，證所稅一推出就面臨油電雙漲、國際經濟不景氣，民怨四起，股市不跌才怪！
從財政部3月28日推動證所稅開始，台股自8,085點跌到財政部長請辭前一天，最低點7,047，總共跌掉1,038點。
根據證交所公布資料，3月底到5月底台股市值整整蒸發大約2.7兆。
財政部長下台風波，也讓國民黨再次提出「共識版」：2013～2016年，個人採「雙軌制」課稅方式：若選「設算所得制」，台股加權指數達8,500點以上，須多繳0.02%證所稅。
若選「核實課徵制」，證券交易所得併入個人綜所稅計算，依照累進稅率合併申報，只要持股1年以上，可享減半課稅優惠，且盈虧互抵3年。
由於長期投資的收益，主要來自股利分配，以及投資股票成本回收後賣股的收益，就此觀點來看，等到領取的股利已經將投資成本回收後，股票賣出的部分都是多賺的，這時就不像短線投資客一樣要急著獲利了結。因此，不論過關版本為何，只要賣股票時分年調整，算好每年賣出的金額，自然就不會讓政府多課半毛稅。
證所稅的實施讓股市大跌，信奉價值投資的投資人，應該是再次準備進場撿便宜的時候了！所以證所稅的出現，對於長期投資人來說，不是利多是什麼？
挑公司財務穩健是首選
在選股的操作領域裡，從財報面出發選股的概念，叫做「價值選股」或「基本面選股」，另一個領域就屬於「技術面選股」。
許多散戶喜歡後者，為什麼？因為不用花很多功夫，只要把分析軟體叫出來看一下，就可以決定是買還是賣。想想巴菲特、羅傑斯等投資大師的操作策略吧！他們其實談的都是所謂的財報面。再觀察一下法人端的外資、投信與自營商，他們開口閉口是不是都是EPS（每股盈餘）、本益比？
素有「女巴菲特」稱號的賽拉佐豪森，曾在12年間讓一檔瀕臨清算的基金，從規模200萬美元增至17億美元。後來大家訪問她以後，才發現她的選股模式和巴菲特一樣。
她講求由下而上的基本面投資法，透過質性分析清楚過濾選取標的股，一路地篩選，從120檔股票中選出40檔投資。
慧眼獨具的她，靠著價值投資的長線布局方式，把利潤像雪球般愈滾愈大。
賽拉要買每一檔股票之前必定會詳細閱讀公司的報表，甚至會約這家公司執行長或發言人，從中了解這家老闆的經營理念與經營方向。
一切分析完之後，什麼時候買進？就在這家公司的股價低於公司價值的時候！
王品是家好公司，好到不管是離職或在職員工，口口聲聲都是感謝老闆。假日到它旗下的品牌餐廳，沒有預約很難有座位，甚至平日去，生意還是很好，遇到這情形，你會不會想投資這家公司？一定會！
一旦看好這家企業老闆沒問題，而且財報經營、現金流量各方面都很好，這時就可以利用財報算算公司價值，等股價低於價值時再來買進吧！
或許有人會說，好公司不用看。我認為不對，因為當你持有一家上市公司的股票時，你就是這家公司的股東，股東本來就應該持續追蹤公司的財報，當財報出現異狀時，就能提早警覺、及早防範。
要了解一家公司的體質，才能決定是否要投資，好比情侶要結婚之前，要先身體健康檢查及身家調查。一家公司是否有賺錢？一年賺多少錢？如何賺錢？是靠本業賺錢還是靠業外的收益？公司目前累積了多少資金？資金的來源是靠舉債還是靠增資？它運用這些資金未來是否可賺更多的錢？公司賺的錢如何分配給股東？股東投入的資金用到哪裡？未來營運的資金夠不夠？這些問題的答案都在資產負債表、損益表、現金流量表中，可以看得出來。
人棄我取人取我與
價值投資的股票買法與技術面不同。短線操作者以擇強為主，擇強自然要追價，但價值投資者卻要買在夠便宜的價位。
以做生意的行話來說，就要壓低進貨的成本。可以說，價值投資的買點是等來的，也因此，「布局時機」對價值投資者來說更形重要。
要判斷是否為適合的買賣區間，方法多樣，可以透過經濟數據的追蹤，例如景氣燈號、國內生產毛額（GDP）經濟成長率的變化；也可以透過價值的分析，如本益比、股價淨值比，或是技術指標來判斷。不論用什麼方法，目的都是為了買在相對低點，賣在相對高點。
記得，價值投資的買點是等來的，利潤是等來的，連賣點都是等來的。
543選股法是以長年領取穩定現金股利為主要目的，賺取價差為次要，既然如此，股票的取得成本當然要愈低愈好，但是在景氣多頭時期，公司營收與獲利不斷成長，股市表現勢必大好，自然吸引投資人的目光，追價買盤的力道自然又將股價往上再推一層，短線交易客也跟著欣喜萬分，買高賣高賺取價差。但價值投資屬長期投資，必須買在價格被低估的時候。
只有當景氣轉壞，投資人開始對股票市場視之如無物，股價才會被低估，投資時點才會浮現。換句話說，價值投資的操作準則，就是要「人棄我取，人取我與」。
每當市場出現過熱的現象，總會看到電子股的本益比高到嚇人、傳產股的股價淨值比高到嚇人，而穩定配息的好股票卻乏人問津。2009年台股大盤都能出現高達100倍的本益比，好像個股沒有什麼不可能的事，宏達電也在隔年漲到1,300元，成為道地股王，但台股跟宏達電在隔年創新高後都無法再有表現。在當時，反而該冷靜減碼持股比重，而非一股腦兒追進。
若再往前看，2008年兆豐金股價最低跌到7.82元，如果以兆豐金在承平時期的配息水準，其實都穩定在1元，算下來股價股利比不到8，若以殖利率概念計算，買進後不管往後股價如何變化，只要兆豐金能持續配發1元股利，當時投資100萬元，等於每年都能領到約1萬元現金股利。
中華電信2008年最低價45.6元，當時投資100萬元，以5元現金股利計算，等於每年都能領到約11萬元現金股利。只要確實買進這些股票，歐債風暴與我們何干？因為這些公司的營運與獲利，仍然持續穩定地前進。
基本面選股4大迷思
在運用總體經濟數據做決策分析的過程中，有些迷思容易造成投資的誤判：
觀念1：升息未必不利股市
根據我的經驗，央行最後一次降息表示景氣落底，正是布局股市最佳時點，第一次升息則是景氣復甦的訊號。當央行開始升息，雖然短期內可能對股市造成衝擊，但從長線角度來思考，一旦央行開啟了升息循環，一個升息循環通常會持續3～5年不等，屬於景氣擴張階段，股票自然是最佳的投資標的。另外根據歷史經驗顯示，升息循環往往發生在經濟正成長階段，此時通常是景氣回升的開端，股票市場位處多頭，後市看漲。
觀念2：高殖利率股不一定能賺到錢
高殖利率股有能力配發高股利，是因為上個年度公司經營績效良好，但是「未來是否仍然具備相同的獲利能力」也很重要。股價反映的是未來，若看不到公司的前景，很可能在除完權息後，股價一落千丈，高殖利率就變成包著糖衣的毒藥。更何況，高殖利率表示目前股價偏低，若殖利率那麼好，為何此檔股票沒有人青睞？
觀念3：參考同類股的股價淨值比才有意義
股價淨值比是投資股票的參考數據之一，但不是唯一，因為淨值是落後指標──淨值是反映公司過去的經營績效，但公司淨值會隨著營運狀況而跟著變動，當公司持續虧損，季報的淨值將逐季下降，股價當然也就跟著下修。這時股價淨值比也會一直下降，所以股價淨值比愈低不見得好，畢竟，股價會低於淨值一定有原因，可能是公司價值被低估，也有可能是反映公司將面臨的庫存跌價損失，或未來長期的虧損。
觀念4：低本益比在空頭市場才有用
經濟景氣轉趨蕭條時，投資者預期公司盈餘轉差，股價會領先下跌，產生低本益比。但低本益比在空頭市場較為有用，因為在空頭市場，防禦性較高的股票收益較穩定，獲利也較好，因此本益比較低；反之，當經濟景氣轉趨勢繁榮，由於投資人對未來感到樂觀，股價將領先公司盈餘上升，使得本益比具有領先特性。所以在多頭市場，本益比愈高的公司表示預期未來獲利愈高。
合理價位反映公司實質價值
不論個股還是大盤，股價走勢都是起起伏伏，不會固定在一個價位上不動，那麼，股價的波動來自什麼原因？
股票的價格來自買賣的撮合，也就是供給和需求間協調的結果，供給小於需求，買方自然願意提出更高的價格來收購股票；供給大於需求，賣方只好降價求售。
短期來看，每個成交的價位，都是市場所認定該檔股票的「合理價位」。
但在股票市場裡，每個人對一檔股票的「合理價位」都有不同的定位。對長期投資人來說，價位合理與否跟公司的價值有關，股價必須反映公司的實質價值，而公司的實質內在價值可用「淨值」來衡量。
一般來說，股價必須反應公司的獲利能力，當公司營收持續成長並帶來盈餘，公司的價值提高，股價也該合理反映。
若股價出現不合理的表現，遠低於或遠高於公司的價值，買點或賣點就會出現。
價值投資重視的是公司整體的基本面，只有體質健全的公司，計算公司的價值才有意義。
當公司營運表現良好、獲利能力佳，並且穩定成長，短期股價的波動便不重要，重要的是，公司的真實價值與市場價格之間的差異。
如果目前公司的股價遠低於公司的價值，即是被市場低估，長期價格勢必會反映公司的價值而往上漲；若目前公司的股價遠高於公司價值，即使被市場高估，長期價格勢必會反映公司的價值而往下修正。
彼得．林區曾說：「一家經營成功的好公司，即使短期股價偏離其價值，長期而言，仍會反應其價值」。評估公司的真實價值與公司市場價格的關係後再進行投資決策，績效表現才能極大化。
找出買賣點的基準
一般人多認為，股票屬於高風險投資，盡量不要碰，寧願將錢存入定存賺微薄利息，結果卻被通膨和稅吃掉利息收益，甚至錯過更好的投資機會。不然就是人云亦云，一會買基金，一會買期貨，非但沒有認清這些工具，也不適時停損停利，結果多以賠錢收場。
信奉長期投資的大師認為，只要能夠用很便宜的成本，買進價值相對很高的股票，就不是高風險的行為。
持有一檔股票之後，雖然股票上漲已經產生獲利，但只要公司的淨值仍在持續成長，就沒有必要賣出。
大師們都認為長期投資不光只是1年而已，而是「永遠不賣」。當然，如果公司股價已經貴到離譜，不符合公司的真實價值，或是公司的體質已經轉壞，就必須趕緊出脫。
不過，股價的波動是來自於什麼原因？一般來說，股票價格來自買賣的撮合。
短期來看，每一個成交的價位，都是市場所認定該檔股票的「合理價位」。但在股票市場裡，每個人對一檔股票的「合理價位」都有不同的定位。
對長期投資人來說，價位合理與否跟公司價值有關，股價必須反映公司的實質價值，而公司的實質內在價值可以用「淨值」來衡量。
當公司營收持續成長並帶來盈餘，公司的價值提高，股價也應該合理反映。
若股價出現不合理的表現，遠低於或是遠高於公司的價值，買點或賣點就會出現。
景氣愈差愈是投資黃金期
前幾個禮拜到香港出差，看到路上滿街進口轎車，跑車數量更是驚人，讓我訝異港人的賺錢能力。聽朋友說，香港車價跟台灣差不多，但薪資水平卻是台灣的4倍──大學生起薪就是1.5萬港幣，開不了雙B代表工作能力有問題！我聽完後直搖頭，心想：台灣大學生起薪才2.3萬台幣，這還是找得到工作的，找不到工作躲回研究所的就更不用說了。
不只香港，上海的成長也很強勁，不只商辦租金超越台北市，連薪資水平也遙遙領先。12月，我將受邀到上海演講，開出的條件是台灣的3倍，邀請單位還說，當我上線時，至少會有100萬名網友上線觀看…兩岸三地經濟發展過程中，開始出現拉鋸的時刻！
台股自證所稅事件之後，一蹶不振，即使在6,800跟6,900附近打了兩隻腳，到了年線附近還是畏畏縮縮，投資人不但沒信心，而且已經身受重傷，一時難以復原。
消退大於成長台灣景氣情勢嚴峻
這次永豐金證券舉辦的全國巡迴講座，前幾站到中南部跟幾個高階經理人聊到市場狀況，大家都不勝唏噓。透過他們的觀察，發現這次市場主力退出觀望的比重很高，甚至感受到這次主力的退場似乎是長期的決定。
最新一期的「亞洲政經風險報告」出爐，內容指出，台灣第二季的經濟成長率為「-0.18%」，不僅在亞洲四小龍中敬陪末座，甚至是亞洲區直接倒數第一名，而且是唯一呈現負成長的國家，不禁令人傻眼。加上，國泰金控台大產學合作團隊公布最新的經濟預測，將2012年台灣經濟成長率由原預估2.45%大幅下調到1.47%，下修幅度之大、預估值之低，直教人憂心。
不過，「經濟成長率1.47%」代表什麼意思？意即整體台灣企業的成長幅度只有1.47%，這種情況下，該如何應付大於2%的通貨膨脹率？更不用談什麼加薪了！我在香港的友人，是個避險基金的操盤手，當我問到香港地區的基金對於進入台灣投資市場的看法，他的回答真是道出市場的心聲。
他說，大陸股市雖然頻頻破底，但7%的經濟成長率還是意謂著7%投入企業的回報率，即使擺在定存也能爭取到5%，這樣我們怎麼會對經濟成長率不到2%的台灣企業有興趣？
根據勞委會在9月3日公布的最新無薪假統計結果，無薪假企業實施家數來到23家，為近4個月的新高點，通報人數則回升至605人。根據資料顯示，這次新增3家中小企業，包含電子業和傳產業。若對照景氣情況，市場當然會擔心掀起無薪假的連鎖效應，因為經建會景氣燈號出現「連9藍」，若再出現第10顆藍燈，將超過2008年時金融海嘯的記錄。
沒有想像那麼差危機就是轉機
當民眾對未來經濟前景看壞、消費意願疲弱，自然無法帶動經濟成長；加上歐美景氣尚未完全恢復，出口值同樣持續衰退。不過歐、美、中等國，經濟情況並沒有繼續惡化，加上歐洲央行總裁德拉吉將推出無上限購債計畫，都將有利穩定惡化的經濟情勢。原本企業接單保守的情況也有所改善，目前製造業小幅反彈，服務業在內需政策底定後逐漸回穩。
國泰金控台大產學合作團隊也認為，下半年經濟成長動能高於上半年，今年7至12月每月經濟成長都在0.32%～0.48%間，雖仍呈現成長動能不足的現象，但至少已不再負成長。中央大學台經中心也帶來好消息，8月分「消費者信心指數」（CCI）為75.18點，比7月小幅增加了0.1點，止住連4個月下降的態勢。另外，民眾對未來半年的「投資股票時機」指數上升了5.90點，顯示民眾對短期股市前景看法已經顯著好轉。
根據過去經驗，只要景氣落入藍燈，都是長期投入股市的好時機，大家也不要灰心，只要找到好標的，運用我發明的神奇543選股法，在景氣低迷時，仍可持盈保泰，甚至保持增長態勢。
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