第三章资本运作之融资本章重点资金需求量的预测权益资金的筹集债务资金的筹集第一节融资概述1、按资金使用期限长
短短期资金（一年内）中长期资金（一年以上五年以下）长期资金（五年以上）2、按资金来源渠道所有者权益负债二、企业筹资
渠道与方式三、企业融资的基本原则1、规模适当原则2、筹措及时原则3、来源合理原则4、方式经济原则四、资金需求量
的预测1、定性预测法第一步由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据经验进行分析判断，提出方案第二步，
通过座谈会，发放表格对预测进行补充；第三步，确定结果2、比率预测法（销售百分比法）例：四方公司2007年12月3
1日资产负债表如下（单位：元）已知,四方公司2006年的销售收入100,000元,现在还有剩余生产能力,即增加收入不
需要进行固定资产投资,假定销售净利润率为10%,如果2007年销售收入提高到120,000元,那么需要增加多少投资?
单位：元四方公司销售百分率表即:
销售每增加100元,必须占用50元资金,但同时会自动产生15元的资金来源,剩余35元的资金就是必须要对外筹集的资金数量.200
7年销售收入增加了20，000元，资金需求量是20000×（50%-15%）=7000元第二节权益资金的筹集一、吸收投资
（一）吸收投资的种类1、吸收个人投资2、吸收法人投资3、吸收国家投资（二）吸收投资中的出资方式1、以现金出资2、以实物
出资3、以工业产权出资4、以土地使用权出资（三）吸收投资的优缺点优点：有利于增强企业信誉有利于尽快形成生产能
力有利于降低财务风险缺点：资金成本高容易分散企业控制权二、发行普通股（一）股票的分类1、按股
东权利和义务普通股：股份有限公司发行的具有管理权，股利不固定的股票。优先股：股份有限公司发行的具有一定优先权
的股票。2、按股票票面是否记名记名股票：股票上载有股东姓名和名称并将其记入股东名册的一种股票。无记名股票：股票上不载有股东
姓名和名称的股票。3、按股票票面有无金额面值股票：在股票的票面上记载每股金额的股票。无面值股票：在股票的票面不记载
每股金额的股票。4、按股票发行时间的先后始发股：公司设立时发行的股票。新发股：公司增资时发行的股票。5、按发行对象和
上市地区A股：以人民币标明票面金额，以人民币认购和交易的股票。B股：以人民币标明票面金额，以外币认购和交易的股票。H股：在
香港上市的股票。N股：在纽约上市的股票。（二）普通股股东的权利1、公司管理权（投票权、查账权、阻止越权的权利）2、分享盈余
权3、出让股份权4、优先认股权5、剩余财产要求权（三）股票发行的条件1、生产经营符合国家产业政策2、发行普通股只限于
一种，同股同权，同股同利。3、在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35%4、发起人在最近3年内无重大违法行
为5、证监会规定的其他条件（四）股票上市的条件1、股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；2、公司股本总额不少于
人民币5000万元3、开业时间在3年以上，最近3年连续盈利4、持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会
公开发行的股份总数达25%以上。5、公司最近3年无重大违法行为，财务无虚假记录。（五）股票上市的暂停和终止1、股本总额和
股权分布发生变化，公司不再具备上市条件；2、公司不按规定财务状况，或对财务报告作虚假记载；3、公司有重大违法行为4、公司最近
3年连续亏损（六）股票上市的利弊分析益处：有助于改善财务状况利用股票收购其他公司利
用股票市场客观评价企业利用股票可激励员工提高公司知名度弊端：使公司失去隐私权限制经理人
员操作的自由度公开上市需要很高的费用（七）普通股筹资的优缺点优点：1、没有固定利息负担，没有到期日，不用还本；
2、能增加公司信誉3、筹资限制少4、筹资风险小缺点：1、资金成本高
2、容易分散控制权三、发行优先股（一）优先股的种类1、按股利能否累积累积优先股：任何一个年度未支付的股利可以累积到下一
年度进行支付。非累积优先股：只按当年利润分配股利。2、按是否可转换成普通股票可转换优先股不可转换优先股3、按是否参与剩
余利润的分配参与优先股不参与优先股（二）优先股股东的权利1、优先分配股利权2、优先分配剩余财产权3、部份管理权（三）
优先股筹资的优缺点优点：没有固定到期日，不用还本股利支付既固定，又有弹性有利于增强公司信誉缺点
：筹资成本高、筹资限制多、财务负担重第三节负债资金的筹集一、向银行借款（一）与银行借款有关的信用条件1、信
贷额度：贷款限额。是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。2、周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提
供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用
周转协定，通常要对贷款的未使用部份支付给银行一笔承诺费。例：某企业与银行商定的周转们贷额为2000万元，承诺费率为0.5%，借款
企业年度内使用了1400万元，余额为600万元，则企业应支付给银行多少承诺费？600×0.5%=3万元3、补偿性余额
是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（通常10-20%）计算的最低存款余额
.例:某企业按年利率8%向银行借款100万元,银行要求保留20%的补偿性余额,则企业实际可动用的借款只有80万元,则该借款的实际
利率为10%,提高了2%.4、借款抵押5、偿还条件（一次偿还、分期偿还、利息支付方式）6、以实际交易为贷款条件（二）银行借
款筹资的优缺点优点：筹资速度快筹资成本低借款弹性好缺点：财务风险大
限制条款多筹资额有限二、发行公司债券（一）债券的含义与特征债券是债务人依照法定程序发行，承
诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券、股票对比（二）债券的基本要素（三）债券的种类
（四）债券发行的条件1、股份有限公司的净资产不低于3000万元，有限责任公司的净资产不低于6000万元。2、累计债券总额不超
过公司净资产的40%。3、最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息;4、筹集资金投向符合国家产业政策5、债券的利率不
得超过国务院限定的利率水平（五）债券的发行价格1、市场利率>票面利率2、市场利率<票面利率3、市场利率=票面利率三、商业
信用所谓的商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系。（一）可利用的商业信用形式1、赊购商品2、预收货款
3、商业汇票（二）商业信用的条件所谓信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。其形式有：1、预收货款
2、延期付款，但不涉及现金折扣3、延期付款，但早付付款享受现金折扣（三）放弃现金折扣的成本=CD/1-CD360/
N企业融资案例之：正泰集团南存辉的三次股权”革命”关于南存辉和他的正泰集团初中便辍学的南存辉从昔日温州城内辛苦操劳
的小小修鞋匠，几经奋斗一手创办起国内一流的电气企业——浙江正泰集团，终成资产超过亿万美元的年轻富豪。如今，正泰集团的年销售额已达1
50亿元，在低压电器产业中排名世界第三，并成为中国乃至亚洲低压电器产业的龙头老大。事业成功后，南存辉突破阻力，主动发起股权之
变，以家族股份稀释整合更多的社会资源，将自己的股权从100%一直稀释到20%。在家族企业聚集的温州，南存辉率先提倡的“新集体主义”
已经成为现代家族企业的典范和样板。个人简历★1963年7月出生于浙江省乐清县；★1978年初中毕业后从事修鞋行当；
★1984-1990年创办乐清县求精开关厂，任厂长；★1991-1993年创建中美合资温州正泰电器有限公司，任董事长；
★1994至今任正泰集团公司董事长。鞋匠出身眼前这个拥有几亿美元资产，目标成为国际电气巨头的南存辉，20年前初中没毕业
就当上了小鞋匠。在修鞋的时候南存辉发现，柳市(浙江乐清市柳市镇有“中国电器之都”之称)很多供销员在全国各地揽了很多低压电器业务，开
起了众多的前店后厂。“我发现这个行业发展非常快，能够赚钱，而且能够锻炼人，所以我就把修鞋停下来，转而搞起了电器行当。”南存辉说。
“开始就是你几十块、他几百块钱地投入，钱并不是很多。我和朋友4个人合伙摆了一个柜台，第一个月赚了35块钱，而且自己每天都干到凌
晨5点钟，但我很高兴，第一个月就成功了，没有亏本。”南存辉说．艰难创业1984年，南存辉发现，低压电器行业市场前景很大，但
光靠个人力量不行，光靠一个小打小闹的门面更不行。这个时候，他的小学同学胡成中找到了他，想跟他一起合伙办厂，于是南存辉与胡成中一起投
资5万元，办起了“乐清县求精开关厂”。这个求精开关厂就是现在的正泰和德力西电气的前身。胡成中就是现在的德力西集团董事长。
“刚开始办厂其实很难，没有资金，南存辉在“借”字上大做文章．既然发展起来，为什么会出现一个正泰，一个德力西呢？既然发展起来
，为什么会出现一个正泰，一个德力西呢？“有人说，民营企业难过但必须过的三关就是分银饷、排座次、轮荣辱。刚开始这种问题并不明显
，但是企业有了知名度之后，地方政府为了鼓励发展经济，给企业领导人评个先进、给个奖励什么的，企业是两个人办的，给谁好呢？”南存辉笑着
说，“于是最初，我们想出了‘厂长轮流做’的办法，我今年当厂长，你当法人代表，明年你当厂长，我当法人代表。较好地解决了这些问题。”
直到1990年，“求精开关厂”分为两个车间，总资产200万左右，产值做到1000多万，双方也各有亲戚、朋友进入管理层，南存辉与
胡成中在一些经营决策问题上开始偶有争议。于是就分家了。“正泰”问世分手后，南存辉与几个亲戚成立了一个家族企业，1991年
，他又拿出其中的一部分与美商合资，建立了中外合资企业，“正泰”这一名称由此问世。成立中美合资公司以后，南存辉把弟弟妹妹等亲属共4人
揽入正泰成为股东。此次合资及引入股东，对南存辉及正泰而言，战略意义已远大于融资的含义。到1993年，正泰的年销售收入达到50
00多万元。南存辉意识到，正泰要想继续做大，必须进行一次脱胎换骨的变革。于是，南存辉充分利用正泰这张牌，走联合的资本扩张之路
分享财富南存辉在摸索中渐渐发现，家族企业的一个致命弱点就是无法更多更好地吸纳和利用优秀外来人才。到1998年，南存
辉突破阻力，决定弱化南氏家族的股权绝对数，对家族控制的集团公司核心层(即低压电器主业)进行股份制改造，把家族核心利益让出来，并在集
团内推行股权配送制度，将最优良的资本配送给企业最为优秀的人才。就这样，正泰的股东由原来的10个增加到现在的100多个，南存辉的股份
下降至20%多，资产却膨胀了数十倍，同时数十位百万“知本”富翁诞生了。对此，南存辉认为：“分享不是慷慨，对创业者来说，分享是
一种明智。”南存辉的三次股权”革命”南存辉是一个传奇人物,25年前他只是柳市的一个小鞋匠,而25年后他成为中国民营经济的
巨头之一。南存辉的“正泰集团”也是一个传奇。20年前正泰还是只有5万资产的小作坊，20年后，小作坊成了资产数十亿的企业集团。
南存辉和“正泰集团”的传奇之旅是从1984年开始的。1984年南存辉创办“求精开关厂”，并任厂长，起点资本只有5万元。面
对资金周转的压力，南存辉开始以无利息的“社会负债”模式运作，即压占供应商贷款2-3个月，压占的款项占到总资产的25%-30%，取得
企业急需资金，挖取创业的第一桶金。直到今天，正泰集团仍然沿用这一模式。在创业过程中南存辉发现，把“求精开关厂”做大要靠资金
投入，1990年南存辉开始了第一次股权“革命”，与美商黄李益合资创办“正泰”，在新的框架中，南存辉的股权由100%降到60%。
经过3年的发展，中美合资温州正泰电器有限公司成为温州首屈一指的知名企业。这时南存辉开始了第二次股权“革命”，以分散股权为条件将
30家外姓企业纳入“正泰”旗下。到1994年2月正泰集团组建时，成员企业已达38家，股东仅40名，南存辉的个人股权，从60%稀释到
了不足30%，“正泰”成为一家资产达8亿元的企业大家族，南存辉的个人资产也超过了2亿元。经过数年的非常扩张，正泰集团内部也出现了
前所未有的混乱局面。“正泰”参股企业在发展战略上与集团战略不断发生冲突，1998年，南存辉开展第三次股权“革命”，用股权释“兵权
”的方案重组正泰。重组后“正泰”呈现控股集团结构，下辖近30家绝对控股公司及31家相对控股公司，此次股权革命后，南存辉个人股份降至
28%。在不到30年的时间里，南存辉从一个小鞋匠成长为一个商业巨头，他的正泰从一个小作坊发展为一个大集团，他的股权也由1
00%降至28%，这些说明了一个什么问题？问题１：1984年至1990年,南存辉开始创业阶段,南存辉的求精开关厂的
筹资渠道和方式主要是什么?为什么不能采用其它渠道和方式?问题２：1990年至1994年中美合资温州正泰电器有限责任公司的筹资
渠道和方式主要是什么,为什么?问题3：1994年至1998年正泰的第二次扩张,主要是采用什么样的筹资渠道和方式?问题
４：1998年南存辉又以什么方式重组了正泰?问题5：正泰在发展过程中为什么很少采用银行借款的方式筹集
发展所需的资金?案例分析:家族成员入股1984年，在与小学同学胡成中每人出资1.5万元加破旧的厂房设备共五万元投资兴办求
精开关厂时，修鞋匠出身的南存辉与裁缝出身的胡成中约法三章：每人股权一半，互不控制；各自的夫人不能进厂，不干预企业决策；谁要引进亲戚
谁就出让股权。同年九月，南存辉与自己的在美国的妻兄黄李益合资，后者融资15万美元，成立了中美合资温州正泰电器有限公司。此后，南存辉
又把自己的弟弟南存飞、外甥朱信敏和妹夫吴炳池以及另一位关系稍远的亲戚林黎明揽入正泰公司成为股东，从而完成了正泰公司至为关键的基础构
建。此时南存辉个人股份一下子从100%稀释为60%，其他几位家族成员占40%。黄李益所融资金名为投资实为借款。1998年，南
存辉在正泰集团的核心企业——正泰电器股份公司逐渐推行股权配送制度，即“要素入股”：管理入股、技术入股、经营入股，这样吸收了几十名“
知本”型股东。正泰的核心股东也由此扩充到118位，包括原始投资者、子公司所有者转换来的股东以及加盟正泰的部分科技人员、管理人员和营
销人员等二级股东。债权人所有者持有者在企业的地位大小购买力风险到期必须还本不还本是否还本与公司经营状况无关，
固定的股息由公司盈利水平决定，变动的收入稳定性债务资金自有资金资金性质债券股票项目要素面值期限利率价格
按有无抵押担保按是否记名信用债券抵押债券担保债券记名债券不记名债券一、企业融资的分类融资是指企
业根据生产经营、对外投资及调整资金结构等对资金的需求，通过一定的渠道、采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。
√√企业自留资金√√居民个人资金√√√√√其他企业资金√√√√√非银行金融资金√√银行信贷
资金√√国家财政资金融资租赁利用商业信用发行公司债券向银行借款留存收益发行股票吸收直接投资方式渠
道负债及所有者权益合计80,000资产合计80,000应付费用
5,000应付账款10,000短期借款25,000公司债券10,000实收资本20,000留存收益10,000现金5,000应收账款15,000存货30,000固定资产净值30,000负债+所有者权益资产负债及所有者权益合计15%资产合计50%应付费用5%应付账款10%短期借款不变公司债券不变实收资本不变留存收益不变现金5%应收账款15%存货30%固定资产净值不变动负债+所有者权益资产 |
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