[个股点评]海大集团(002311):短期波动不改中长期看好观点(2012.11.30)
海大集团(002311):短期波动不改中
长期看好观点
海大集团002311农林牧渔类行业
要点:1、三季度业绩增速放缓.
1-3季度公司实现营
业收入120.28亿元,同比增长32.73%;归属于上市公司股东净利润4.14亿元,同比增长31.85%;第3季度公司实现营业收入
57.20亿元,同比增长16.27%;归属于上市公司股东净利润2.47亿元,同比增长21.07%;低于市场预期,这主要是由于鱼价下
滑的影响,旺季销量增速下降。
2、猪料快速增长公司中长期发展看好.
公司是国内水产饲料龙头企业,同时畜禽饲料也具备
了较强的竞争力。尽管短期内公司业绩因养殖行业景气度下滑而受影响,但是中长期看,公司仍然是最具成长空间的饲料巨头。
第一,水
产饲料仍然是公司最核心业务,随着中小企业的退出,行业集中度的提升将利好龙头企业;第二、在公司成熟的销售模式下,猪饲料仍有较大成长空
间;第三、随着玉米大豆等原料成本的下降,以及养殖行业景气度的回升,公司中长期发展值得看好。
3、盈利预测.
我们预
计公司2012/2013/2014年净利润增速分别为30%/30.6%/38.9%,EPS分别为0.59/0.77/1.07元,目
前股价对应12/13/14年PE分别为25/19/14,我们认为随着养殖行业景气度回升,饲料企业将率先受益,建议中长线投资者关注,
给予公司"增持"评级。
4、风险提示.
1)大豆等原料价格波动.
2)系统性风险.
[个股点评]片仔
癀(600436):日化与保健品业务继续推进(2012.11.30)
片仔癀(600436):日化与保健品业务继续推进
片仔癀600436医药生物
事件:公司公告为丰富保健品产品线,全面提高综合竞争能力和可持续发展能力,公司与福建科人
生物科技有限公司合资成立漳州片仔癀生物科技有限公司。另外,为适应新的经营环境,拓宽片仔癀品牌推广和产品销售的渠道,公司近日投资人民
币980万元,全资设立福建片仔癀电子商务有限公司。现这两家公司均已完成工商登记手续。
点评:
我们看好片仔癀主要基
于以下几点。(1)片仔癀主导产品具有持续提价能力。(2)药妆日化业务或成为下一个利润增长点。(3)与华润医药集团投资成立合资公司可
弥补普药营销短板。
成立片仔癀生物科技有限公司为丰富保健品产品线。片仔癀出资480万元,持股比例为60%,福建科人生物科技
有限公司出资320万元,持股比例为40%。合资公司主要从事金线莲及食用菌等天然植物资源的研发、组培、种植、生产、深加工和产品销售。
预计合资公司年产100万瓶金线莲鲜品,每瓶重约50克,即年产50000公斤,按每公斤出厂价250元计,年产值可达1250万元。投产
后首年年产值可达1250万元,今后按每年12-15%速度增长,毛利率约为55%,按静态净利润回收期计算,投资回收期约为4.5年。我
们认为片仔癀生物科技有限公司的成立将推进公司"大健康"战略,也表明公司开致力于培育除片仔癀主导产品之外下一个利润增长点。
成立福建片仔癀电子商务公司为了加快药妆日化业务推广。我们预计公司2012年日化业务收入8000万元,增长20%,不及年初预期。我们
认为这与公司日化经营模式相关,为了调整日化业务,公司成立福建片仔癀电子商务公司进行网上营销。可拓展营销渠道,利用片仔癀品牌,有望通
过网络迅速放量,改善利润结构。我们预计2013年增长50%,销售额达1.3亿元。
盈利预测。我们认为公司将继续加强品牌建设
力度,进一步提高片仔癀的知名度、美誉度和影响力。在做优主业的同时,把药妆、日化业务作为新的利润增长点。我们预计公司2012-201
4年的主业EPS分别为:2.72元,3.37元,4.54元,目标价为120元,对应2013年36倍PE,考虑到公司产品的稀缺性和成长性,维持长期"买入"评级。
风险提示。日化产品市场开拓的风险、片仔癀提价进度。海大集团片仔癀
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