大咖看市|判断趋势的工具孟洪涛（爱德华·孟）前美国美林银行资管部风控总监，在资本市场有超过20年的从业经历，其中从事期货交易超过10年，
对期货交易有专门的研究和独到的理解。曾担任过资产/风险管理、交易策略、交易心理、盘口解读、市场教育和投资组合管理等职务。在2013
年创办了资本城国际交易公司。在讨论判断工具之前，我们先说下判断趋势。趋势包括以下几个阶段：趋势的开始，趋势在运行中，以及趋势的结束
。我们判断趋势就是能够找出当前市场处于趋势的哪个阶段，以便调整交易。趋势的不同阶段伴随着交易者不同的行为，起始阶段是进场时机，结束
阶段是出场时机，同时也是准备反转的进场时机。但是在交易中遇到的最头疼的问题是以上几个趋势阶段并不会白纸黑字表现出来。市场由于人的参
与，往往有着一群雄厚资金的人（简称CM）在关键时刻制造极端行情，目的是挑动公众的情绪，使他们因贪婪或者恐惧而采取错误的动作，而这些
错误的动作正是CM所要达到的目的。比如在一段让公众产生矛盾心理的行情之后出现一根长阳，这根普通的蜡烛，会让公众达到极度兴奋状态，此
时他们忘记了纪律，不顾市场背景，盲目地认为市场将会继续涨几百点。这个长阳的背后包含着CM的目的，他们想让公众因兴奋和贪婪而孤注一掷
，这个孤注一掷地产生的结果就是为CM的派发买单。市场上大多数交易者判断趋势的工具是技术指标，比如平均线，MACD等等。指标的局限性
是事后诸葛亮，它们是数学公式，但是必须等当前价格和成交量出现之后才能通过计算给出曲线。换句话说，当前价格是什么，指标就根据价格产生
曲线。但是这种机械式的做法忽略了一个致命的因素，那就是当前的价格走势是否真正反映了市场的走向。比如上面的例子中的长阳，通过它计算出
的指标非常令人亢奋，普通公众根本无法想到其中的陷阱，因为计算的根据本身出了问题。那么既然使用技术指标有局限性（无法识别CM的意图）
，当前大的机构或者个人使用什么工具来判断趋势呢？专业交易员判断趋势的理论工具是供求关系。供求关系是个普通的经济学概念，只要市场和流
通存在，供求关系就存在。换句话说，供求关系是判断价格走势的重要因素，供不应求导致价格上涨，供过于求导致价格下跌。那么在市场上能够准
确识别出当前供求关系的工具是价格和成交量。价量关系是判断趋势的可见工具，通过当前的价格和成交量，我们能够快速解读出当前市场的供求关
系和CM的意图，这样我们就能通过市场自身行为判断价格的下一步方向。我们以螺纹钢周线为例。经历了长期熊市之后价格开始上涨，但是观察4
月中旬之后的上涨速度和成交量，他们的这种垂直增长的情况从表面看非常乐观，下面我们用供求关系的方法剖析一下。上星期的成交量和高低价差
达到上涨以来的顶峰，那么这个天量代表的是强劲需求还是供应扩大？我们知道上升趋势中，需求大于供应，每天流入市场的卖单无法满足大量买
单，导致没有成交买单只能以高于当前价成交，造成价格持续上涨。但是我们做个假设，假如某一段时期，市场上的所有买单不用标高价格就能成交
(以平价成交)，这说明了什么？所有买单得以平价满足的原因是卖单增加，或者说市场上的供应量开始增加。这种情况导致的结果就是价格停止上
涨，因为买家不用标高价就能买到货物。上周螺纹钢的情形就是供应扩大的体现，这对牛市是个警告，市场必须出现新的巨量需求才能把这些市场上
的巨量供应消化，并且需求持续增长才能使牛市恢复。牛市中供应突然扩大背后意义是CM开始派发，他们的派发行为使得市场上的供应量扩大，但
是这只是部分CM的行为，他们的行为不至于立刻让牛市反转，现在的关键是市场上其他的CM是否跟随这种行为，也开始派发。如果CM都开始
派发，市场肯定会进入熊市。我们接下来几周的观察重点是价格再次冲顶的时候，是否有成交量扩大、但是价格就是长不上去的情况，如果有，说明
市场的供应量在持续扩大，所有买单都被满足，价格停止上涨，大家应该开始准备撤离计划。我们同时要观察CM的动向：是否出现筑底行为，如果
有，说明CM在设立派发区。冲顶是否出现上冲回落（简称UT），如果是，说明CM在引诱多头的同时，在逼迫空头出场。他们引诱多头追高是
为了卖出，他们搏杀空头也是为了卖出，因为空头的出场行为也是买入。市场是否出现行为改变情况，也就是说下坡的成交量开始大于上坡，这是供
应开始大于需求的体现。市场是否出现矛盾体，比如底部出现漂亮的反弹行为但是价格没冲破顶部，形成新高，这种情况说明需求不足（原因是供应
在持续扩大）。而顶部的上影线成交量扩大并且价格下跌有跟随，这说明供应开始控制市场，这种背景下如果上涨（反弹）无力，说明需求耗尽，熊
市开始。下面我们看一个完成的例子：鸡蛋期货（2014年5月份之后的周线图）量上涨之后，我们知道供应开始扩大，供应扩大的结果是B。
B表明市场上的CM在开始派发，下面我们接下来看市场的反应。看到支撑出现，这可能是CM在建立派发区，确认这个底是在建立派发区的市
场行为是价格在顶部继续遇到大量供应。这种大量供应发生在C,它的特点是增大的成交量和上影线。上影线说明价格开始是上冲，但是收于中间
说明上冲失败，失败的原因是流入市场的卖单远远大于买单，再加上高成交量说明供应量大于需求。X是个骗局，从价格行为上看，这是非常好的看
涨形态，导致大量公众涌入（CM希望这种局面出现，因为他们的派发需要人买单）。同样情况也出现在2015年6月份的上证指数。为什么说X
是骗局，因为这种漂亮的反弹应该为买方带来丰厚的收入（价格继续大幅创新高），但结果是再次遇到了大量卖盘（C），也就是说这个反弹没有带
来公众期待的结果。C的派发行为有了跟随：价格直接突破支撑（这是C应该产生的结果，大家可以比较X产生的结果）。前面我们说过这个支撑
是CM设立的派发底线，现在被突破，说明CM的派发接近结束，他们已经不用保护这个支撑。在供应控制市场的背景下，价格开始恢复（阴影部
分），从这个上涨中稀少的成交量看出，需求已经耗尽，市场没有产生新的巨量需求使牛市恢复，这个时候是做空的最好时机，我们会在以后的文章
中讨论这种进场时机，在威科夫理论中叫做破冰。从执行角度讲，判断趋势和进场采用的是两个不同的策略，我们不能混为一谈。换句话说，当你判
断市场背景或者趋势的时候，先不要想着进场，我们必须通过工具确定了当时的市场背景之后，再开始寻找进场的时机（我们说进场时机，不是指技
术指标产生的视觉信号，而是指市场到了某个关键时刻，我们会在以后讨论进场）。今天我们讨论一下如何利用趋势线判断趋势。下面是白糖周线：
如果要判断趋势，我们从如下几个方面入手：如何识别轨道。下降趋势轨道上沿是供应线，因为我们假设供应线附近的卖单量可以把上涨截住。轨道
下沿叫做超卖线，一旦价格突破下沿，我们说市场处于超卖状态。出现超卖状态的后果是，价格至少有个反弹。另外，如果价格从供应线下来没有到
达超卖线就回升（红色箭头），这说明:?第一，需求开始强劲；第二，供应已经稀少。这两点都显示下跌即将终止。使用突破递减（SOT）。
价格每次从供应线附近回落的最低点的垂直距离如果递减，说明需求大于供应。这预示下跌暂时中止，市场或者进入吸筹阶段，然后进入牛市，或者
盘整。如图所示，从黑色方块，A，B，C开始回落的最低点直接的距离逐步缩小，特别是B和C回落的最低点的距离同前面相比，已经大幅
缩小，这是需求扩大的结果，市场的供应无法满足日渐扩大的需求。突破供应线（趋势线）。观察这个价格行为最关键的是突破方式。如果突破时是
量增长阳，说明需求大于供应，否则这个突破就失效，因为市场没有足够的需求吸收供应线上的卖单。例如图中第一个红箭头后，价格突破了供应线
，但是看成交量，虽然有所增长，但是需求力量严重不足，所以这个突破就没有起到它应该起的作用，需求不足会导致价格回落或者震仓。从C开始
的回落速度很快，并且成交量递增，说明这个下跌带来大量恐慌抛售，这是CM实施的震仓。CM实施震仓的初衷是看这次下跌中是否出现巨量供应
，如果不是，CM知道市场上供应已经枯竭，他们准备允许价格上涨。利用50%回调原则。黑色方块下来最低点向上回调没有超过50%，这表明
这个上涨对熊市没有威胁。同理A下来的最低点后的向上回调也没有超过50%。但是B之后的最低点的向上回调，已经严重超过50%，这不是熊
市的特征，说明市场的熊市行为已经开始变化。通过以上几方面的分析，我们知道下跌停止，并且市场的背景已经改变。下面我们要考虑的是进场扳
机：1、震仓之后的迅速反弹后，价格再次回落。这个回落非常重要，因为震仓过程带来大量卖单，如果这次回来没有出现大量卖单，说明市场上的
供应已经被全部吸收并出现严重缺乏，这会导致价格上涨。图中反弹后的价格回落过程成交量出现递减，说明供应枯竭，可以进场。这里的扳机是这
种市场状况（第一个三角），或者说是时机。这种进场方法的根据是市场的自身行为，而不是很多公众使用的指标给出的物理现象（视觉信号）。市
场的自身行为更能准确地反应当时市场的供求关系背景和主力机构的意图。2、C的位置产生了巨量卖单，这里包括那些追高被套在C的位置的公
众。他们渴望价格反弹到他们的成本价位，然后卖出回本。当价格突破C区的时候（这种现象叫做跳跃小溪），我们知道需求已经全部吸收了那里
的卖单，此时的市场背景是需求控制市场，或者说买方非常积极。跳跃小溪行为给了我们进场平台，接下来进场的扳机是低量小柱回落，这种回落形
式说明大量卖单没有进入市场（供应没有扩大），这种市场的自身行为是进场扳机。但是图中的回落过程却带有递增的成交量，说明市场的浮动供应
依然存在，这不是我们需要的进场扳机。这些卖单必须被需求吸收掉。9月2日那周，图中长尾箭头位置（这里图太小，大家可以参照白糖周线图）
，价格再次回落时，成交量已经大幅缩小，说明供应枯竭，这种情况下，我们可以进场。后市会怎样走？第二个红色箭头之后，价格形成新的轨道。
这种上升轨道的上沿叫做超买线，下沿叫做需求线或者支撑线。这个轨道我们有如下观察：Z的突破是无效的，因为突破时的成交量在减小，说明这
个向下突破过程中，没有大量卖单流入市场，也就是说卖方努力不够。既然突破无效，市场的背景就没有改变。每次市场试图冲破阻力位之后，我们
没有看到大量卖单出现并把价格大幅度压低，反而每次的回落都停在高支撑位置，这是需求强劲所致。需求正在吸收阻力上的卖单，这种行为叫做吸
收过程。交易计划：目前市场向上背景没有被打扰，如果价格回落到底部（Z支撑点）出现反弹，可以进场买入。或者价格冲破阻力（跳跃小溪）之
后回落，如果没有出现供应增加的现象，也可以买入。危机管理：一旦价格从现在开始大幅突破C点支撑，并且有卖盘跟随，可以在价格向上回测支
撑的时候做空，前提是回测支撑的过程必须是小柱和小成交量。以上是讨论如何利用趋势线，根据市场自身行为判断趋势的技巧，我们会在下一篇分
析更多的实战例子。市场的参与者按照资金来分有大资金（CM）和公众（散户和基金）。大资金是一群掌握庞大资金的人或机构，比如巴菲特，索
罗斯等。他们之间的可以用一个词形容：心有灵犀。为什么用这个词?因为他们在市场长获悉对方的行为不是通过常规手段（电话，邮件等），而
是通过价格和成交量的变化来知道对方是在吸筹还是在派发，这些细节我们会在文章中解释。今天我们继续讨论判断趋势的工具。聪明钱除了使用前
面所说的轨道方法，还使用坐上观虎斗的方法。在市场的关键时刻，他们观察大资金行为和意图，同时观察公众的行为和意图。然后他们找出大资金
设的局和公众如何陷入这个局的情况，并从中推断出未来还没出现的走势。下面我们以熊市为例来解释一下这个方法。大资金的切入时机熊市过程中
，价格的持续下跌的主要原因是没有需求。在熊市中是大资金介入产生需求并截住价格下跌，因为公众没有资金能力把熊市截住。熊市中饱受煎熬的
是亏损中的公众，他们对短暂的反弹寄以厚望，然而反弹失败又让他们回到绝望当中。处于巨额亏损中的公众是受不了惊吓的，此时如果媒体或某些
专家散步极度悲观的消息，他们会开始恐慌。为了摆脱这种心理上的折磨，他们索性抛售已经亏损的筹码，导致群体的恐慌抛售效应。那么到底是谁
在接盘呢？是CM，CM的介入的结果是市场上需求开始扩大（大量吸收抛盘）。图中B就是恐慌抛售：A到B的下跌没有任何阻力，形成超卖现
象。B出现了天量，表明需求扩大，这是CM在接盘。CM的行为自然受到了其他CM的关注，他们如果跟进，市场将要进入吸筹阶段。反弹在C遇
到巨量卖盘，D是同样的情况。这些卖盘有可能是CM在阻止价格上涨，其目的是控制收购成本。为什么说这些卖盘是CM故意制造？如果是公众继
续大幅清仓抛售，价格会继续大幅创新低。但是C和D之后的成交量迅速缩小，并且价格停止在支撑之上，这是CM低吸的结果。确认熊市停止熊市
暂时停止的条件是：清仓抛售的行为不再发生。价格经历B的恐慌抛售，当Ｅ再次探底的时候，其成交量大幅低于Ｂ，说明市场上公众的清仓抛售的
现象已经不存在，这确认了熊市的暂时停止。至于价格是否从此就进入牛市，我们还需要市场行为的进一步证明，我们不能提前抄底。如果是吸筹，
接下来应该出现区间交易阶段，测试阶段和支撑抬高现象。CM利用疲劳战术迫使公众抛掉筹码CM使用疲劳战术的最终目的是自己能够完成吸筹任
务。他们通过阻止公众买入有两个原因，第一是为了让更多筹码落入自己口袋；第二个是他们希望更多的公众在趋势的顶部买入（目的是为CM的出
货买单）。D到E的过程暗示CM可能在吸筹，为什么？在D的位置，CM截住上涨并套住了一些追高的公证之后，故意让价格缓慢下移，目的是让
公众因失望而主动离场，同时让场外买家不敢进场。公众追高失败已经让他们扫兴，他们希望价格短暂回调后迅速反弹并再创新高，但是价格的缓慢
下移使他们失去耐心，并且抛掉筹码再去寻找其他看起来要涨的品种。这种疲劳战术是CM经常使用的方法，当我看到这种现象出现时，CM的吸筹
可能性在增大。吸筹中的回落应该是这种慢速度，急速回落会导致熊市恢复或者震仓。CM利用震仓来迫使公众抛掉筹码震仓是吸筹的最后测试阶段
的价格行为。CM制造震仓的目的是看价格下跌过程中有多少卖盘出现。如果震仓把最后一批不坚定的公众逼出市场，CM将要把收购价格上移，并
准备让市场进入上涨阶段。E之后的反弹中途夭折，价格在危险区附近上涨乏力的情况容易导致震仓或者下跌恢复。F这波的回落速度加快告诉我们
震仓可能开始了。反弹失败（G的出现）告诉我们价格还有一跌。H到J的收盘很接近，并且成交低迷，它反映出的市场行为是卖压减轻，告诉我们
市场容易受惊吓的公众已经被前面的震仓清掉了，底部价位的卖盘已经耗尽，此时价格已经站在弹跳板上了。J到K的迅速起飞，证实了我们前面弹
跳板的判断。但是这种急速上涨更像是口头回补，不像是真正的需求。如果市场真的准备上涨，价格应用以稳定上涨的节奏去克服最近的阻力。K的
高交易量和收盘告诉我们市场的浮动供应依然很多，这些浮动供应必须被需求消化掉，市场才可能进入上涨阶段。K之后的回落反映出重要信息，因
为支撑已经抬高，这说明CM在底部已经无法买不到货，只能把最低收购价提高，这是吸筹接近结束的标志。L是个小型恐慌抛售，告诉我们需求在
高支撑位开始吸收供应，M这种行为叫做是弹簧效应（我们以后会专门讨论），其意义和震仓一样，也是测试下降过程中的卖盘量。从M的迅速反弹
来看，卖盘已经被全部吸收。市场的吸筹阶段将近结束，市场很快进入上涨阶段。如果进场，M是个好位置，因为吸筹接近结束，此时进场的风险
最低。突破后CM阻止公众进场和逼迫公众出场公众喜欢买突破，但是在牛市初期，CM不希望公众入场，他们要留着这些公众买家，以便在关键的
时候用，比如遇到很强的阻力或者派发的时候。P之后的价格行为杂乱无章，这让很多在P的位置买突破的公众感到气馁，这种情绪导致部分公众跑
掉筹码，继续去其他地方寻找机会去了。以后当我们看到价格突破一个强阻力之后，市场出现很混乱的行为的时候，我们不必惊慌，因为我们知道这
种混乱背后的始作俑者是CM以及他们这样做的目的。当我们下单交易的时候，我们交易的不是现在和过去，而是交易在图上看不到的未来。公众和
专业交易员对未来的判断根据（工具））有本质的不同。公众使用的技术指标或图形的基础是已经发生的价格，那么这个基础是否可靠，直接影响着
由它计算出来的指标的可靠性。在关键点位的价格是被大资金控制的，他们展现给公众的价格形态不反应他们真正的意图，当然由这个价格计算出的
指标也无法给出可靠的信息。专业人员的判断根据是人性的分析和供需理论。他们观察公众的恐慌或者贪婪情绪强度，并利用公众的情绪来实施自己
的计划。现在各种媒体讨论交易的文章大多数是心灵鸡汤，或者夸大技术指标的作用，但是很少讨论市场的自身行为。造成价格波动的根本因素是供
求关系（市场行为理论基础），如果我们能够不使用外部工具，从市场自身行为上掌握价格涨跌的节奏，我们就能抓住市场的脉搏并跟随趋势交易。
下面我们看一个利用趋势线判断趋势的例子：目前的郑煤日线(2016年1月到现在)。A到E的供求关系：我们知道上升趋势中，需求大于供应
，表现在上坡的成交量递增，下坡的成交量递减；以及上坡价格的步伐更轻松，下坡的步伐不顺利。例如AC和CB相比，价格上涨的步伐显然更容
易些，同时成交量处于递增状态，这是因为买方更积极主动，并且上涨吸引了更多的买家。相反，下跌之所以步履蹒跚，是因为供应的持续时间短，
而且数量不多，上升趋势中的回调来自于短线公众的获利行为，而不是大资金的抛售行为。同理，我们比较BD和DZ，也会发现需求大于供应，市
场处于平稳上升趋势中。新高的突破幅度可以告诉我们趋势是否开始疲惫：很显然，D到E的距离Y小于C到D的距离X，这种突破幅度缩小的行为
不会说明趋势立刻改变，但是它至少给我们提出警告，警告我们必须深度研究造成这种行为的原因，那么从那里入手研究其原因呢？造成突破幅度缩
小的原因有两种：第一是买方的购买力或需求减小（因为成本过高）；第二是供应扩大，市场有一些大资金开始出货（不是那种短线的获利回吐），
他们的出货使市场的供应增加，买方不用抬价就能买到平均的产品，导致价格停止上涨。带着这种分析，我们观察上坡的成交量。ZE的成交量大于
BD，也就是说ZE这波吸引了更多的买家入场，但是价格的上涨幅度却小于BD。既然这么多买单流入市场，为什么价格涨幅却缩小了呢？答案很
简单，是流入市场的卖单量开始扩大，这种卖单量的扩大完全满足了市场上的买单，导致了价格涨幅缩小。能够导致价格涨幅缩小的卖单来自于大资
金。只有大资金的出货，才能让价格上涨出现了明显的变化。所以涨幅缩小等于告诉我们市场上一些大资金开始出货。50%原则的应用按照市场行
为，超过50%的回调说明行情看跌；回调停在%50之上说明行情看涨。AC和BD后出现的回落都没有低过前面上坡的50%位置，说明上升趋
势没有受到威胁，行情看涨。但是看ZE后的回落（EF），这个回落已经远远大于50%，这说明供应的力量在扩大，这种情况下需求必须再次扩
大才能挽回颓势，一旦价格在恢复中需求没有扩大，上升趋势将要终止，市场进入熊市的几率增大。市场背景出现变化我们再看E，在这里市场出现
超买现象（突破了超买线），超买的行为来自公众，他们因受消息蛊惑而开始疯狂抢购。市场往往是这样，每当公众进入疯狂状态的时候，他们的对
手（大资金）正在利用公众的疯狂而大量出货，所以说超买现象是反向信号。在市场的背景中出现超买现象和涨幅缩短的情况下，价格从E开始回落
。先看E这一天的行为，它的成交量急剧扩大，但是价格收于底部，这证明了ZE的上涨属于抢购高潮，抢购高潮意味着供应开始大于需求，市场出
现了行为改变的迹象。F突破了支撑线，并且突破过程中卖单流入量已经大于买单流入量（突破时候成交量增加），这说明供应开始在市场中占主导
地位，市场出现明显的弱势。到此为止，我们综合所有的分析得出结论：市场的上涨背景已经改变，市场是否接下来进入熊市，还要看买方（需求）
再次努力的结果。在哪里进场：在上升趋势的背景中，价格回落到50%位置的时候可以进场。因为我们前面说过50%位置是衡量趋势强弱的界限
。使用这种方法的时候，我们不能机械地希望价格正好停在50%位置，我们观察价格的回落不是观察可丁可卯的点位，而是观察回落的过程和质量
。比如DZ的回落，这个回落处于上升的市场背景中，或者说处于需求占主导地位的背景中，只要价格回落没有带来足以威胁上升背景的供应，需求
就依然控制市场。这种需求控制市场的事实给我们的交易提供了明确的方向，我们可以在供应耗尽的时候进场做多（红色箭头处）或者在50%位置
进场（此图价格没有正好回到50%位置，而是稍高一些。但是我们观察支撑或者阻力，不能只看某一价位，而是应该关注一个价格区）。CB的回
落也停在50%之上，我们也可以找机会进场。接下来的趋势会怎么样？目前的市场背景中供应占主导地位，接下来需求的表现决定着上升趋势完全
终止。EF的50%位置是个界限，我们观察价格恢能否恢复到50%之上，如果没有，而且成交量递减，说明需求耗尽，我们可以进场做空。还有
一种情况是价格回到E的价位，成交量急剧扩大，但是价格突破Ｅ之后立刻停止上涨，说明买方的努力没有得到结果，反而遇到了更多的供应（大资
金继续高抛），这种情况下，我们需要看到卖单的跟随（价格出现大幅带量下跌），然后在无力反弹（需求耗尽）中进场做空。如果市场要恢复牛市
，我们必须等价格大幅高于E点之后，在回落中考虑进场做多，前提是回落的过程中成交量和价格波动必须小。为什么说顶部的判断更重要，这要从
公众的常见行为说起。多数公众的特点是对买更有信心，对做空信心不足，所以他们更关注“买”的信息，比如消息或技术指标等。他们的这种习惯
经常被CM（市场中的大资金拥有者）利用，因为CM在顶部需要有人买单。那么有什么方法或者工具能够让公众避免在顶部抢购呢？解决这个难题
的关键不是指标和形态，而是它们背后的市场行为，供求关系和CM的意图。我们之所以使用下面这种图解释，就是让大家避开图上的各种指标和K
线形态的干扰。比如市场背景是下降，但是一个长阳或者某个指标的金叉会让公众的判断立刻转变，并且完全忘记的当前的熊市背景，并决定抄底或
者做突破；或者趋势已经到顶（他们也在犹豫），但是一个长阳（CM故意制造的）马上激起他们的贪婪情绪，导致被套在顶部。下面我们看趋势到
顶的时候到底价格背后发生了什么？哪些细节可以提前告诉我们趋势到顶了？??CM在吸筹阶段收集了大量筹码后价格开始上涨，这个上涨大多数
是由公众推动的（包括基金和散户）。上涨趋势之所以能够持续，是因为市场上供应不足。现在我们试着站在CM角度思考一下，他们现在最关心什
么？他们关心的是价格尽快到达他们的出货目标价位。当价格接近目标价位的时候，一部分大资金尝试着出货，这个动作也是个测试行为，看市场其
他大资金是否同意，我们把这个行为称之为初始供应（PSY）。上涨趋势遇到了供应，自然要暂时停止上涨，并开始回调。初始供应之后，其他C
M如果响应这个行为，我们会看到抢购高潮（BC）。为什么会有抢购高潮？高潮效应是CM制造的，目的是引起公众的贪婪。公众此时受利好消息
和眼前急涨的价格鼓动，担心错过这么好的一班车，纷纷加入抢购战役。我们现在停止往下分析，先总结一下PSY和BC对市场背景有什么影响，
我们从中能得到什么信息。PSY向市场传递了供应开始扩大的信息，公众和大资金对对这些信息的解读有所不同。大资金看到有人开始出货，他们
要衡量自己的仓位，并考虑是否跟随出货。而公众的解读正相反，他们看到这么好的牛市出现了回调，认为这是个千载难逢的跟踪趋势的机会，纷纷
抄底。BC的出现证实了大资金继续出货，也证实了公众在抢购。总之，此时大资金在卖，公众在买，市场处于供应正在逐步占上风阶段。我们后面
的关注是市场的供应是否持续，同时关注需求是否已经耗尽。供应的逐步扩大导致价格出现暂时的回落（AR），这给了买方新的买入机会。现在的
问题是还有多少需求，并且需求是否随着价格上涨保持力度（像牛市那样）。需求保持力度的结果是全部吸收了市场上的供应，并把价格推至新高。
相反，需求不足的结果是随着价格上涨，需求越来越小，导致价格无法恢复上涨并创新高。其中第二种情况等于确认了牛市的结束，因为供应占上风
的背景下，需求没有恢复力量去吸收当前的供应。换句话说，市场的供不应求的背景已经发生了改变。CM随后建立出货范围（2和3之间）。在区
间的开始阶段，比如6-7，价格波动依然很大，因为公众看到回落之继续抢着抄底，导致价格急涨到顶部。此时非常关键。价格到顶部如果还是冲
不过去，说明在顶部价位CM的出货量严重超过了公众的需求量。随着被套的公众越来越多，市场上的买家逐步减少，我们看到价格波动在区间内也逐步平缓。在区间中，CM需要知道顶部是否还有新的需求加入，并且这些需求有持续增加的现象，所以他们会在顶部测试需求的力度，测试方法是制造突破现象（UTAD），观察有多少需求加入。如果他们能轻易把价格压回区间内，从聪明钱的观察角度看，派发得到了确认，市场接下来的方向也就明朗了。如果测试的结果是需求依然不足，说明在顶部的买家越来越少，需求已经无法承担顶部的巨量卖单。在需求进入真空的情况下，急速下跌（SOW）确认了UTAD的可靠性，从而确认了市场进入派发阶段的这个事实。SOW之后价格会出现无力反弹（LPSY），表明派发进入尾声。到此为止，市场的背景是由牛市经过派发之后结束了，大资金已经全部离场，他们开始做空。那么在这个过程中，我们应该在哪里出多仓？又应该在哪里建空仓？出多仓的最佳位置在ST，因为成功的ST确认了牛市停止。成功的ST是指在供应已经入场的背景下，需求没有能力恢复牛市。建空仓第一位置在UTAD，然后是LPSY，但是在LPSY建空仓的前提是UTAD之后有跟随（表明市场上的供应的持续性）。看到这里，会有读者感到枯燥，认为没有实际的行情图，无法理解。这个大家不用担心，我会在下一篇文章中用实战力量逐步解析派发过程，并解释用哪些价量行为翻译派发行为。大家看今天这个图，不要去联想实际的行情（别着急），应该先把这些行情背后的故事琢磨透，并把它印在脑子里。然后当大家看实际的图的时候，观察是否出现了反映出以上事实的价量行为，比如出现价量行为反应出PSY，BC和ST的时候，我们就应该考虑出场，而不是受环境影响跟着抢购……派发阶段的观察重点是：BC，ST和UT/SOW。——EMD—— |
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