“退场效应”与“傻钱”作者：缥缈2007-06-0819:45:21
随着财政部宣布将印花税由现行的1‰调整为3‰，股市开始发生剧烈震荡。
对于资本市场，只要一个市场停止涨升，那么风险就是总体性的，最终必须影响到全球的所有证券市场。
在社会心理学上，有一个解释，我们称其为“退场效应”。
比如有很多人参加一个大型聚会，或者露天的晚餐，时间持续已经很久，但大家表面上仍然保持社交的礼仪，“谈兴甚浓”，谁都不好意思提议“先走”…….正在这时候，看见主人起身，这是，几乎所有的人都感到总算可以“结束”了，于是纷纷起身“告辞”，然后一哄而散……事后主人说，“其实我只是想去洗手间而已。”
事实上，对于股市，也有非常类似的“退场效应”，市场之所以发生短线风险，这就是最重要的原因之一——如果大家都这么想了，那么退场就是必然的，只需要一件看上去非常不起眼的“小事”，就足以将其触发。
“退场效应”告诉我们，世上的事，都有两个理由，一个是大家都看得到的理由，另外一个才是真正的理由。
总的判断，表面上看，近期调整与震荡，其直接原因是印花税的上调，其实深层次原因还是股指整体虚涨，浮盈太多，而大批新多资金，获利丰厚。市场早就应该主动回调。
我们研究市场、研究政策，特别是对于宏观政策来说，可以说是对市场影响最大的、也是最经常要发生变化的。
但我们最近的某些政策的发布，颇有点“神出鬼没”的味道——一些“重大事项”的更改，比如印花税的发布方式，就给了市场一个猝不及防。
对此，我们的国家，特别是政府机构，更应当维护市场的大的环境；严格各项制度；在任何路段，前车“猛踩刹车”之前，必须“示意”一下后车，必须给个“信号”，防止后车“追尾”，发生重大交通事故。
可以这么说，以我们今天的技术条件，完全可以满足更高的信息管理。因为我们的市场是一个对于各方参与者，要求越来越严格的市场；其中包括信息发布。再重要的政策，也应当有一个提前量，否则，市场就会失去方向，失去节奏与步调，进而失去信心。
当然，市场总会有“突发事件”，但我们可以借鉴海外的经验，比如“9?11事件”发生后，华尔街以长期“休市”来应对……对此，我们也要有危机意识，也有必要建立相应的休市条款，建立安全机制、“熔断机制”——该休市时，必须休市，从而把不可预见的外界冲击所带来的市场波动，降至最小。
最后，以我个人的判断，5月29日的4336点，已经显示高位风险；后市能否再创新高，取决于政策面的走向，更取决于投资者的信心。
对此，我们有必要讨论一下资本市场的最本质、最重要的一个概念，这就是关于“傻钱”。
什么是“傻钱”？“傻钱”一词，出自华尔街，是指“不用还的钱”。具体而言，市场上的所有“股权投资者”，不分大小，都是“傻钱”。
首先，“傻钱”不仅仅代表狭义上的货币，而且代表着资本市场上的“交易资源”；其次，“傻钱”代表着资本市场的市场化水平，如果一个市场中的“傻钱”曾经非常稀缺、将来也非常稀缺，那么这个市场根本不是市场，而是伪市场。其三，“傻钱”必须存在。如果证券市场上没有足够的“傻钱”，那么市场本身就会充当“傻钱”而发挥“傻钱”的作用，否则，这个“市场”就会死去。
仔细分析各种市场机制下的证券市场，都具有完全不同的“找钱”过程，但是我们可以发现，无论何种“机制”，都必须保护“傻钱”。
对此，最为“质朴”的“解释”就是，一个正常的资本市场，是时刻为着“傻钱”而生存、时刻为“傻钱”着想的市场——不仅考虑“傻钱们”需要什么，而且还要充分考虑“傻钱们”不需要什么。事实上，为了找寻“傻钱”，资本市场可以做“任何事情”，其中包括各种大家闻所未闻的各种“傻事”。
好的股市究竟是什么样子？在我看来，好的股市说到底就是一句话：为“傻钱”而生存的股市，注重保护“傻钱”的股市，就是最好的股市。
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