炒作、博弈与投资
《炒作、博弈与投资》——投资股票的五层境界
“投资股票的五层境界：炒股--PE阶段--PEG阶段---动态PEG阶段--融入企业”这是从估值角度来划分的；如果从角度投资者心理来划分，则分成另外三个层境界：投机炒作--博弈--投资。
???先谈投机炒作阶段。这个阶段的参与者买卖比较盲目、呈现非理性特征。他（或她，以下略）们往往抱着“赌一把”的心态进入股市，股市与六合彩等各类彩票的区别无非是参与的人更多、“玩”的种类更多、赢的概率更大。所以他们不了解，也不愿意花心思了解自己买的股票所属公司到底是做什么的？产品前景如何？经营情况如何？过往业绩（财务报表）如何？这种心理在华尔街有一个经典故事：两位炒手交易一罐沙丁鱼罐头，每次交易，一方都以更高的价钱从对方手中买进这罐沙丁鱼，不断交易下来，双方都赚了不少钱。有一天，其中一位决定打开罐头看看，了解一下为什么一罐沙丁鱼要卖这么高的价钱？结果他发现这罐沙丁鱼是臭的。他以此指责对方卖假货。对方回答说：“谁要你打开的？这罐沙丁鱼是用来‘炒作’用的，不是用来吃的！”。2007年中国权证市场出现认沽权证价格高于正股价格就是疯狂炒作的最典型案例。
???不少参与者在股市生存了一段时间后，总结了一些经验，于是他们想利用这些经验，与市场、与其他大大小小的各类投资者展开博弈。这些总结的经验，可能对也可能错，也可能部分对错。这些经验可能是技术分析方法，也可能是基本面分析方法，也有可能是自己发明的一些股市规律。这一阶段的参与者特征是：非常努力地利用经验去预测市场的波动，因为他们赢利的方式就是靠把握住股价波动来获利。这种博弈的投资方式也有人称之为“有道投机”。既然是博弈就有攻防，就好像拳击比赛，只攻不防的打法那是拼命，无技术含量，必定难以获取冠军。所以博弈者买卖频率相对较高。古人云：“弈者，谋之相争也”，所以要成为博弈高手可不简单，除了先天决定的智慧外，还需要熟知兵法，博古通今以及超强的心理素质，方能做到心清目明，审情察势，见于未萌。所以，股市博弈操作非常辛苦。
???最后来谈谈投资股票的第三层境界，即：买入一家企业的股票就是参股了这家企业，就是投资了这家企业的现在与未来。这种阶段的投资者国外以“股神”巴菲特为典型代表，国内则有400万投资万科18年达到30多亿身家的刘元生。这一阶段的参与者是真正的投资者，他们看好一些行业与企业，投入资金成为这家公司的股东，非常关心企业经营（财务报表）与行业前景，相当于坐在电脑前面做实业投资。投资人认准了行业与企业后，往往投资周期较长。他们认为市场股价波动是随机的，无法预测，而股价波动的原因是买卖者情绪所致。在情绪的作用下，市场反映出来的股价经常是错误的（偏离企业真实价值，或高或低），所以他们不太关心短期股价波动，他们更关心企业内部管理与外部经营环境的变化。上述三个阶段的投资者，本人认为第一种是无法最终获利的，除非他有上帝赐予的永久好运气。博弈阶段是有可能获利的，其最终获利多少与参与者拥有的经验量成正比；而且既是“弈”就有对手，对手的水平会不断提高，所以要求博弈者始终保持最强的战斗力。而最后一种投资阶段是真正能够获得长期收益的，由于复利的作用又使得其往往收益率呈几何数量增长。
???巴菲特的投资理念包含：5项投资逻辑+12项投资要点+8项投资标准+2项投资方式。
???文章最后，特列出与读者共享：
???5项投资逻辑
(1).因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
(2).好的企业比好的价格更重要。
(3).一生追求消费垄断企业。
(4).最终决定公司股价的是公司的实质价值。
(5).没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
???12项投资要点
(1).利用市场的愚蠢进行有规律的投资。
(2).买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
(3).利润的复合增长与避免频繁交易，会使投资人受益无穷。
(4).不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
(5).只投资未来收益确定性高的企业。
(6).投资的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
(7).“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
(8).拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
(9).就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
(10).不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。
(11).价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
(12).略。
???8项投资标准
(1).必须是消费垄断企业。
(2).产品简单、易了解、前景看好。
(3).有稳定的经营史。
(4).经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
(5).财务稳键。
(6).经营效率高、收益好。
(7).资本支出少、自由现金流量充裕。
(8).价格合理。
???2项投资方式
(1).每年检查一次以下数字：A.初始的权益报酬率；B.营运毛利率；C.负债水准；D.资本支出；E.现金流量。
(2).当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。 |
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