资产配置2017-05-17药师股市药丸一般来讲，资产分为二个大类：1、风险收益型资产，包括股票、期货、大宗商品、黄金、房地产等小类。2
、固定收益类资产，包括银行理财、普通债券、P2P、银行存款、货币基金、国债等小类。风险类资产，例如股票的价格，取决于整个股票市场
投资的热度（市场估值），价格波动率就比较大。而固定类资产，例如债券的价格，取决于当时市场资金面的紧张程度(市场利率），价格波动率就
比较小。如果仅仅买入风险类资产，风险太高。仅仅买入固收类资产，收益又太小。混搭穿衣是非主流，但混搭配置资产一直都是主流。要想做出
一个准确的资产配置比例，就需要对当前A股市场的估值和未来市场利率走势作出准确的判断。为了方便大家对资产配置有一个参考，我把自己目前
投资各类品种的具体仓位公布出来。但除了三大网格和分级基金底仓折价套利之外，我平时很少操作的。资产大类资产小类/策略小类仓位变化说明
大类仓位简单讲讲这样配置的原因：目前国内资金面紧张，连余额宝都已经突破4%年化收益率。所以今年我已经适度降低了债券的仓位。如果未来
利率继续上升，我买入的是短债而不是长债，短时间内就会到期，也不怕被长期套牢。而A股经历了三轮股灾后，整体估值已经回到相对低位。但如
果未来市场利率不断上升，也会压制A股市场。不过有郭嘉队的存在，我认为A股未来是一个慢牛市（震荡向上）。所以量化择时模型占的比例不会
太多，主要是持有漂亮50（白马股）。A股的主要仓位在做网格。其中由于证券股经过大幅下跌，进入低估值区间。证券ETF网格占A股资产比
重是最大的。为了丰富整个资产配置，我还买了国际大宗商品--华宝油气（原油）。考虑到原油未来整体都是震荡走势，也是用网格交易。之后也
会加入国内大宗商品--商品期货。黄金的持仓如此高比例，大家应该会觉得很奇怪。这是由于我认为目前整个世界金融市场风险率都很高了。美股
的估值已经创出历史新高，但美联储却在不断加息挤经济泡沫。美股随时都可能崩盘。而我们国内的房地产估值同样在不断创出新高，银行杠杆率不
敢想像。于是我买入一些黄金对冲部分风险类资产。量化择时模型--牛市利器趋势模型震荡收割网格模型现金管理---货币基金套利模型（略）
A股的“漂亮50”牛市才刚开始原创2017-05-15漂亮50这个词，在1970年的美国就已经出现了。当时的美股跟我们十分类似
，同样刚刚经历了一轮“资金投机泡沫”。有的股票从最高点的40-50美元跌到最后只剩不到1美元。大彻大悟后的美股人民开始放弃炒作题材
概念，拥抱并扎堆优质的白马成长股。于是，漂亮50就这样被疯狂追捧。从原本的价值投资，演变成新一轮的价值投机。但价值投机终有毁灭的时
候,当泡沫被挤出后，漂亮50又从价值投机重新变回了价值投资。除了1973年-1978年因为挤压泡沫，其他时间都是跑赢美股大盘（标普
500指数）的。1、美股漂亮50中，占主力的多数是消费股。例如麦当劳、迪士尼、可口可乐。2、漂亮50多数是各产业的龙头，已经有较高
的市场占有率，公司业绩平稳增长。例如麦当劳是快餐业龙头、可口可乐是饮料业的龙头，迪士尼是娱乐业的龙头等。3、由于业绩的平稳增长，即
使股价长期拉升，估值依然保持在相对低位。所以，我们A股的漂亮50，也会类似的特质。例如美国是西餐文化喜欢喝可乐，我们是中餐文化喜欢
喝白酒。西方用西药，中国用中药。各自对应的就是贵州茅台和云南白药。其他行业也可以用这个方法找到对应的个股。之前贵州茅台冲破400元
的时候，PE也冲破了30。很多人都认为茅台已经大幅上涨，出现了价值泡沫。其实看回贵州茅台近10年的股价走势和PE，就知道这种说法是
站不住脚的。2016年后，茅台股价由于大幅上涨，的确会有短线回调的风险。但估值还远没到出现泡沫的时候。总结一下：美国的漂亮50行情
，是开始于题材股泡沫炒作的消失，投机市场向投资市场转变。投资者希望以公司内在价值充当股票的安全价格边际。而最后破灭于投资者失去理性
盲目炒作，投资市场又转变成了投机市场。目前国内金融市场正处于监管风暴中心，A股的漂亮50行情才刚开始。漂亮50怎么买红利基金和基本
面50其实都是买了漂亮50股票，不过他们俩也有自己的局限性。1、红利基金更偏重的是高股息分红和公司现金流稳定。2、基本面50更偏重
的是大型蓝筹，持股过于集中在三个行业：银行、保险、公用事业。给大家介绍，我们中国版的漂亮50---央视50指数（399550）。央
视50指数的选股方式也很奇葩。它是由央视财经频道联合北大、中财大、复旦、南开、人大等五所大学，分别从“创新、成长、回报、治理、责任
”五个维度指标形成选股体系，这就有点像量化基金选股。但具体怎么选，它就没有详细说明了。所以，选股规则不透明是它最大的缺点。但选股能
力真的是杠杠的。在它的成份股里，不但有市值大估值低的工商银行、也有市值小成长率高的碧水源、也有家电行业双寡头的格力电器和美的集团。
选股行业分散、价值成长同时兼备、市值大中小均匀是它最大的优点。那么央视50指数表现如何呢？下图是2012年6月到2015年6月，央
视50指数、基本面50指数和中证红利指数的走势对比。从上一轮的行情来看，央视50指数由于配置了比较多的白酒股和医药股，在熊市里的喝
酒吃药，表现得更加突出。但也因此在牛市里，被中证红利和基本面50后来居上。涨幅名称周涨幅月涨幅半涨幅年涨幅三年涨幅成立以来涨幅涨幅
是否跑赢央视50基本面50中证红利这也导致了央视50指数的估值，长期都是低于基本面50指数和中证红利指数。从2016年2月到现在，
是属于漂亮50的慢牛行情，三只指数表现都十分优秀。但由于央视50指数叠加了低估值修复行情，所以近两年下来都跑赢了基本面50指数和中
证红利指数。目前仅有一只规模比较大的基金在追踪央视50指数。名称是建信央视财经50，代码是165312（分级基金）。当然，如果选股
能力强的朋友，买入自己心目中的漂亮50个股，效果肯定会比买基金更加好。不过没有选股能力的朋友，也不用怕，我把我心目中的漂亮50分享
出来：下面不够50，是因为像腾讯、阿里巴巴这种国内互联网巨头，都不在A股上市。序号代码名称市盈率行业年初至今涨幅对于资金量比较小又
害怕个股会有爆雷风险的朋友，就可以选择定投中证红利基金（100032）+央视50指数基金（165312）。另外，由于央视50指数行业配置分散，可以比较准确地代表这轮漂亮50的牛市行情。而牛市行情是更适合用趋势模型交易。可以参考量化择时趋势模型中央视50指数，入场信号和离场信号。准备中途上车的朋友，当央视50指数回调至30日均线附近是个比较适合的机会。1 |
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