IPO迎提速盛宴，投资者如何实现退出收益最大化？投资是一次痛苦的航船，而IPO能让你抵达幸福的一站。对于私募股权投资而言，最完美、收益最大化
的退出方式无非是IPO。自2017年以来，虽然针对IPO的各类流言蜚语风声不断，但是IPO常态化的趋势却已成为绝对的主流，无论是监
管层的明确态度还是行业的理性呼声，都在引导着IPO政策不断地走向市场化、成熟化。IPO迎提速盛宴IPO退出是指投资方支持投资标的企
业上市，进而通过减持获得回报的退出方式。在美国等成熟市场中，IPO是创投首选的退出方式。而在中国，由于一级和二级市场间存在较大的套
利空间，IPO在回报方面的优势更加明显：2017年上半年IPO退出案的平均回报倍数（2.51）和IRR（42.8%）均远高于其他退
出方式。随着IPO的重新放开，创投自2015年起迎来收获期。2017年上半年，以IPO为形式的退出案达到了147家，渗透率达到55
.1%。据清科私募通最新数据统计，2017年07月全球共有43家中国企业完成IPO，IPO数量环比增加13.16%，同比增加95
.45%。43家IPO企业中19家企业有VC/PE支持，占比44.19%。IPO退出共19起，涉及机构80家，77支基金、0位投资
人。本月IPO退出数量同比上升18.75%，环比下降11.76%。以发行价计算，2017年7月IPO退出平均回报倍数为2.38倍。
7月中企IPO共涉及16个一级行业。从案例数来看，机械制造、生物技术/医疗健康和电子及光电设备分列前三位。从金额方面来看，金融、机
械制造、生物技术/医疗健康分列前三位。政策层面促进IPO常态化在7月召开的第五次全国金融工作会议上，领导层强调将发展直接融资放在重
要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。为了充分发挥资本市场服务实体
经济、助力供给侧结构性改革的功能，作为企业直接融资重要途径的IPO必然重担在身，新的政策利好预计近期便可显现。7月21日，证监会核
准了9家企业的首发申请，包括深交所创业板4家企业，上交所主板5家企业，9家企业筹资总额不超过44亿元。值得关注的是，这是7月份以来
证监会连续三周下发了9家企业的IPO批文。如此看来，在坚持质量的基础上，IPO提速已成为政策之向、情理之中的事。纵观今年上半年A股
市场的整体情况，证监会已在逐步推进IPO直接融资的工作，无论是A股IPO数量还是融资金额，2017年上半年较2016年同期都出现了
大幅上涨。当前IPO的常态化趋势以及未来大提速的政策预期，都在昭示着私募股权投资的黄金机遇期已经到来。如何实现IPO收益最大化？2
017年5月27日，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（“减持新规”），并很快明确了关于首发企业中创业投资基金
股东的锁定期安排及适用该政策的创业投资基金的具体认定标准。减持新规拉长了VC/PE从被投项目中退出所需要的时间、加大了依赖一二级市
场差价进行套利的成本，也更加考验企业本身的素质：如果企业足够优秀，可以通过IPO融资来更好地拓展业务，对投资人来说延迟退出是能够获
得更高回报的；但如果企业的素质不够好，即使通过运作上市了、股价在短时间内冲到很高，但长期来看投资人的回报仍不会如期望的好。那些一位
追求短平快式投资的机构和个人，虽然能够短期获利，却不能实现财富的持续增值。因此，作为投资者，能够找到真正有价值的、具备长远发展潜力
的企业并长期持有其股权，才能在企业IPO中实现收益最大化。而作为专业的财富管理机构，除了拥有一双“火眼金睛”，精准地选择优质标的，
还应在投资决策、风险控制、投后服务、项目退出等环节，具备很强的执行能力，真正助力投资者实现财富的保值和增值。 |
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