行业分析框架原来对财务分析的理解太狭隘了。财务分析≠财务报表分析≠财务报告分析。财务分析应该将行业分析和公司战略分析包括在内，最后再对企业进
行预测和评价。行业定位与分析是财务分析的起点。如果行业有问题的话，行业里的企业再好又有什么意义。行业定位我们之前讲过，是按照证监会
行业分类来的；行业分析今日再梳理一遍；战略分析以后再梳理。一、行业分析框架总述行业分析有什么用？举个栗子。国家十二五规划把新能源作
为战略性新兴产业，淘汰煤炭、水泥、造纸等行业的落后产能，那么，我们还会把钱投向那些即将没落的夕阳产业吗？要知道国家政策是影响行业发
展的重要因素。不多饶舌。下面是行业分析框架。二、行业基本状况分析行业基本状况包括这个行业的前世今生，包括它的发展历程回顾、现状以及
对未来的预测。行业容量也需要重点关注。有的企业规模做不上去，不是企业本身的问题，而是行业规模就那么大，就算做到了行业第一又能怎样。
这样的企业可能通过收购延长产业链，因为通过自身力量很难突破行业瓶颈。三、行业特征分析行业特征是影响企业投资价值的重要因素之一，不同
企业之间其特征差异比较大。比较说零售行业。该行业进入门槛不高，企业竞争激烈，整个行业呈现出经营品种多、周转速度快以及行业毛利率低的
特点。拿制药企业来说。企业首先要取得政府颁发的生产许可证，行业进入门槛高；再加上药企资金投入大，对高级专门人才的需求大，工艺复杂等
等，其利润率要高于一般行业。所以说同行间的企业更具有可比性。行业特征包括竞争特征、需求特征、技术特征、增长特征和盈利特征。我们对影
响它们的因素做了总结。见下表。其中，竞争特征中提到了资源的可得性。稀缺即是宝，比如稀土。当前，我国稀土行业已经形成了五大集团，若是
它们进一步整合形成垄断地位，那么，就跟美国因垄断钛白粉的供应而涨价一样，我们是否也可以在国际稀土的供应商掌握定价权呢。对于技术特征
，邓爷爷就说话科学技术是第一生产力。如果某个上市公司的老板是该行业协会的会长，你会不会给企业加分？如果某位科学家手里的技术关系到行
业的发展走向，他被企业挖去了，你该怎么看？如果，你不知道怎样评价一家公司的技术水平，除了高管的履历可以参考，还可以去看企业的发明专
利数量。四、行业生命周期分析行业周期分析一定要结合产品周期。比如说汽车行业。传统燃油汽车发展已经成熟，但是新能源汽车正方兴未艾；比
如说自行车行业已经饱和衰退，但是摩拜单车的出现给自行车生产商带来了大量订单。所以说，技术变革和商业模式的创新，可能让成熟衰退期的行
业“老树发新枝”，行业周期没有绝对的衰退与否，我们要结合产品周期来看。五、行业结构分析我们原来讲过行业集中度，它是行业结构分析的一
个方面。我们通常用赫尔曼指数或者CR4、CR5或者CR10来表示这个行业的集中程度。如果前几大厂商的集中度不到40%，该行业就存在
很多购的机会，比如现在的生物医药行业。行业结构我们用波特五力模型来分析，即swot分析法。影响五力的因素如下图所示。比如说影响新入
者威胁的因素有哪些？法律障碍、先行者的规模优势等，都会影响到行业的进入门槛。六、总结希望梳理至此，大家脑子里已经有了框架。但影响每
个行业的关键成功要素又有很大差异。我们好像知道很多行业分析方法，但什么都知道，相当于什么都不知道。行业分析还得多练习。 |
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