上市公司再融资研读003期：国投电力高杠杆实施水电项目国投电力于2018年5月3日发布公开配股获得证监会受理的公告，6月7日收到证监会一次反
馈意见通知书，并于6月29日发布延期回复的公告。2017年，公司控股企业累计完成发电量1289.49亿千瓦时、上网电量1255.3
1亿千瓦时，与去年同比分别增长7.07%和7.02％；平均上网电价0.290元/千瓦时,同比上升0.34％。2017年公司实现营业
收入316.45亿元，同比提高8.11%；营业成本188.03亿元，同比增加24.52%。收入增长速度低于成本增长速度。发电业务毛
利率41%。一、募投项目杆杠率6.42倍发行人本次募集资金70亿元用于向雅砻江水电增资，拟用于两河口水电站和杨房沟水电站项目，投资
总额864.59亿元。发行人和川投能源（600674.SH）分别持有雅砻江水电52%和48%的股权，二者拟对雅砻江水电进行同比例增
资，经测算，股权投资金额合计134.61亿，假定认定前期的股权投入忽略不计，本项目需要从外部借款729.97亿，杠杆率6.42倍。
监管机构关注股东增资后的两个水电站总投资的资金缺口预计将采取何种筹措方式。二、监管机构要求分析全国电力供需形势进一步宽松下本次募投
水电项目必要性和电力产能消化措施监管机构认为全国电力供需形势进一步宽松、全国水电设备平均利用小时同比下降，要求分析水电站的必要性和
电力产能消化措施，川投能源是否具备足够资金参与本次增资。欢迎关注微信公众号：并购与重组，获取更新更全的资本市场IPO、再融资、并购
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