《金融市场学》系列课程第四章金融远期、期货和互换第一节金融远期合约一、定义金融远期合约(ForwardContracts)是指双方
约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。多方(LongPosition)；空方(ShortPo
sition)。交割价格(DeliveryPrice)。远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。三、种类远期利率协议远
期外汇合约远期股票合约（一）远期利率协议1、远期利率协议(ForwardRateAgreements，简称FRA)是买
卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。规避利率上升（下降）
的风险2、重要术语交易流程合同金额合同货币交易日结算日确定日到期日合同期合同利率参照利率结算金3、结算金的计算：在远期利率协
议下，如果参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。案例远期利率
协议甲银行三个月后要拆进一笔1000万美元的三月期存款，该行预测在短期内利率将上升，为不使利息支出增加，甲行决定按现行三个月的L
IBOR7.5%向乙行买进1000万美元的远期利率协议（3×6）。三个月后LIBOR果真上升为8.5%，则这笔协议该谁支付结算金？
金额是多少？结算金=10，000，000×（8.5%－7.5%)×0.251+8.5%×0.25=24479.8（美元）因交割
利率高于协议利率，乙向甲支付结算金。若3个月后利率下降，甲银行向乙银行支付结算金。实际支付：10，000，000×8.5%×1
／4=212，500（美元）利息再投资：24479.8×8.5%×1／4=520.196（美元）最终支付利息：212500－（
520.196+24479.8）=187，500（美元）最终年利率：（187，500/10，000，000）×4=7.5%因此这笔
协议该由乙向甲支付利息，金额是24479.8美元。4、远期利率(ForwardInterestRate)定义：现在时刻的将来
一定期限的利率。计算：由一系列即期利率决定的。r为T时刻到期的即期利率；为T时刻()到
期的即期利率；为所求的t时刻的期间的远期利率。上式仅适用于每年计一次复利的情形。连续复利：当即期利率
和远期利率所用的利率均为连续复利时，即期利率和远期利率的关系可表示为：第二节金融期货合约一、定义金融期货合约(Futu
resContracts)是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买入或卖出一定标
准数量的某种金融工具的标准化协议。期货价格(FuturesPrice)。二、特点1、期货合约均在交易所进行,违约风小2、采
取对冲交易以结束其期货头寸(即平仓)，而无须进行最后的实物交割。3、标准化合约4、期货交易是每天进行结算，买卖双方在交易之前
都必须在经纪公司开立专门的保证金账户四、期货合约和远期合约的比较标准化程度不同交易场所不同违约风险不同价格确定方式不同
履约方式不同合约双方关系不同结算方式不同五、期货市场的功能转移价格风险的功能价格发现功能四、金融互换的种类（一）利率互换：
利率互换（InterestRateSwaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方
的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。市场提供给A、
B两公司的借款利率固定利率浮动利率A公司10.00%6个月期LIBOR
+0.30%B公司11.20%6个月期LIBOR+1.00%我们假定双方各分享一半的互换利益，则其流程图可表示为：LIBOR的浮动利率A公司B公司LIBOR+1%浮动利率10%的固定利率9.95%的固定利率 |
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