私募股权投资基金的四大误区在最近几年，私募股权投资已经逐渐成为国内最好的投资方式之一，并开始逐渐受到高净值人群的青睐，同时我们也看到，少数投
资人因承受不了私募股权投资基金的早期亏损，而选择退出。对于中国市场来说，私募股权投资基金还处在发展不成熟的阶段，不少投资人对它仍然
存在一些认知上的偏差。这里，给大家普及一下私募股权投资基金的误区等知识，以方便大家对投资私募股权基金有个正确的认知。误区一：私募股
权投资基金的收益率是持续向上的错~通常人们在考察PE基金的收益情况时，会以时间为横轴，以收益率为纵轴画出一条曲线。通过长期观察，人
们发现这条曲线的轨迹大致类似于字母J，因此这种现象被形象地成为J曲线效应。通过J曲线我们可以看到，私募股权基金的正回报通常出现在基
金寿命的后面几年，而在此之前，基金存续的早期阶段，私募股权基金的价值经常是负的，并且是下降的。这个阶段也被称为“眼泪之谷”（Val
leyoftears）。全球私募股权基金历年收益率显示出来的J曲线形成J曲线效应的原因是，在一支PE基金运作之初，基金要开
始支付管理费和开办费用，然而这时基金所投资的项目还无法立刻产生回报，使得基金在最开始的一段时间收益为负值。更重要的是，私募股权基金
是创造价值的投资，它和企业一起成长，成功的投资是需要时间去培育的。正是因为这个原因，即使是最顶尖的管理人，在基金的早期也会出现收益
赤字。误区二：私募股权投资基金中所有的项目都是赚钱的错~一般来说，一个VC投资的40-50个项目中，有60%以上是不赚钱的，而基
金的整体表现大部分取决于其中30%左右的10倍回报项目，而如果非常幸运地捕捉到了一只百倍回报的独角兽，则可以大大提升整个基金的投资
回报率。误区三：经济形势太差了，不敢投私募股权基金错~数据显示，多数情况下，经济状况较差的时候配置私募股权基金，最终获得的投资收益
越高。数据来源：CambridgeAssociates，诺亚研究工作坊发生这种现象的原因在于，在经济形势不好的局面下，企业也处于
经营相对困难的时期（估值较低、议价能力较弱、资金链紧张），私募股权基金可以用相对低廉的价格获取股权，退出时能实现较高的回报。从历史
业绩来看，私募股权基金，往往可以成功穿越经济周期，回报远远优于股票市场。误区四：私募基金规模越大越靠谱错~虽然黑石、CVC、凯雷、
华平都国际知名机构都有过单只规模超过100亿美元的PE基金，但实际上，无论PE投资还是VC投资，基金规模都不是越大越好。数据来源:
Picthbook，诺亚研究工作坊通常来说，一家早期机构的投资加上投后团队不会超过20人，即使像经纬创投这样相对基金规模比较大的V
C，投资团队也会控制在50个人以内。控制人数的原因在于，在整个项目沟通的过程中，参与的人数越少越好，以保证信息的传达、共享和讨论都
是完整的、没有差误的，高效的。本文部分数据内容来自诺亚财富集团研究工作坊《私募股权基金盈利机制详解》。旗下拥有实力雄厚的资产管理平
台——歌斐资产，成立于2010年，业务范围涵盖私募股权投资、房地产基金投资、公开市场投资、机构渠道业务、家族财富及全权委托业务等多元化领域。 |
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