《股权激励经验总结（四）：业绩股票》一、什么是业绩股票华扬资本定义：在期初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象在期末时达到预定的目标，则
公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票，员工在当期或后期卖出被授予的股票获得收益，以激励员工在公司长期服务。业绩
股票的定义相对很简单，重点关注标注颜色的字体：1、只有在完成业绩目标的情况下，方可以被激励。2、激励的标的可以直接是股票，也可以是
现金，但现金只能用来购买公司股票（如不购买股票，则通常不叫业绩股票，直接叫“提取奖励基金计划”）。3、兑现成股票后，还可设置一定的
锁定期，激励员工为企业长期服务。看图：实际上，在法律上对业绩股票并无明确的界定，包括2016年推出的新的《上市公司股权激励管理办法
》（下称“管理办法”），全文无一处出现业绩股票字眼。我查阅了2015年公告股权激励的上市公司，一共有539家，其中只有两家涉及业绩
股票的激励模式。比较诡异的是，在股权分置改革前，却有较多的上市公司实施了业绩股票激励。为什么？？？？？？先从业绩股票的特点说起。二
、业绩股票的特点业绩股票属于以业绩为对价支付的股权，某种程度上有奖金的意思，可以简单理解成“以股权支付的奖金”。它具有如下特点：1
、对激励对象而言，无需支付现金作为取得股权的对价，而且如果是采用直接授予股权的方式，还可以通过股价的上涨带来另一重激励，所以有较强
的激励效果。2、对公司而言，对激励对象有严格的业绩目标，只有在达成了目标的情况下才可以授出股票，从而既控制了风险，又激励了人力资本
。3、股份的来源可以是原股东转让，也可以增资扩股。如果是上市公司，还可以直接从二级市场购买（这种方式绕开了管理办法对股票期权、限制
性股票关于股票来源的限制，也非常灵活方便）。4、排除原股东无偿转让这一特殊情况，所以股票来源都涉及出资，该部分资金由公司提取的业绩
奖励支付。上述特点总结起来就是：员工获益，公司买单——前提是员工完成业绩目标。那么问题来了，业绩目标怎么定？说到这里，列位看官应该
有所明了。上市公司越来越少的采用业绩股票模式，主要基于：1、涉嫌利益输送。业绩股票最直接的是与经营目标相关，与股价的高低关系不大。
职业经理人作为企业经营信息最全的掌握者，完全可以采用多种手段来达成目标，进而侵害公司和其他股东利益。直白的说就是，操作业绩目标比操
纵股价更容易，弄虚作假可能性更大。2、公司面临很大的现金支出，会影响公司现金流和利润，对股价、资本市场市值都造成很大影响，股权激励
的成本很高。在不完善的资本市场，再加上不完善的职业经理人制度，上市公司实施业绩股票就会存在上述难以解决的根本性问题。但是，作为非上
市企业，业绩股票的思路提供了一种“虚拟股+实股”的组合激励模式。三、业绩股票在非上市公司中的应用业绩股票在非上市公司中为什么不会出
现上市公司容易出现的问题？第一，非上市公司通常是一股独大、老板说了算，老板将利益输送给自己的逻辑难以成立。第二，非上市公司的利润、
现金流对市值影响的敏感性不如上市公司那么大，而且通常股价没有资本市场溢价，不如上市公司高，支出成本可以控制在公司可承受范围之内。业
绩股票在非上市公司中的应用，最典型的方式就是“虚拟股+实股”的组合激励模式。此种方式实施前提是公司有稳定利润和较好现金流，还是看图
：具体操作如下：Step1：按照一定标准，确定激励对象和激励数量，授予虚拟股提示：标准要明确、合理、有说服力，数量可以是一次性授予
，也可以是分批授予。Step2：设置业绩目标，对应虚拟股分红规则（相当于业绩股票中的奖励金提取规则）提示：目标千万要合理，踮脚能达
到，太低；爬梯子都达不到，太高。最好的目标是努力跳起来够得到。Step3：检视业绩目标完成情况，核算分红金额提示：分红要根据所测算
的购买实股所需的资金进行分配，可选择全部留存用于实股购买，也可选择部分留存，部分发放。Step4：购买实股，工商登记，完成实股激励
。提示：实股价格如何，数量机制如何确定，是考虑的重点。业绩股票在上市公司股权激励工具选择上已经处于边缘地位，但对非上市企业还是有诸多借鉴意义和参考价值。3/3 |
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