第38讲-财务分析的意义和内容、财务分析的基本方法
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第七章财务分析与评价
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本章考情分析
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本章属于财务部分较重要的章节，近3年平均分值在5分左右。从历年考试情况来看，本章考试题型既有单选题、多选题，也有计算题。
最近三年本章考试题型、分值
年份
题型 2018年 2017年 2016年 单选题 1题1.5分 2题3分 3题3分 多选题 1题2分 1题2分 2题4分 合计 3.5分 5分 7分 本章教材变化
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1.根据《关于修订印发2018年度一般企业财务报告格式的通知》修改相关报表项目
2.删除“企业综合绩效评价标准、工作程序、计分方法、评价结果与评价报告”相关内容
本章基本架构
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本章架构 学习难度 重要性 第1节财务分析概述 ★ ★ 第2节基本财务分析 ★★ ★★★ 第3节综合分析与评价 ★★ ★★★ 第1节财务分析概述
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知识点框架及历年考情
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本节知识点 年份/题型 考点 1.财务分析的意义和内容 -- -- 2.财务分析的基本方法 -- -- ?
一、财务分析的意义和内容
（一）财务分析的意义
1.财务分析的含义
财务分析是利用财务报表的数据，并结合其他有关的补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行综合比较与评价的一种工作。
2.财务分析工作的重要意义（略）
（二）财务分析的目的
分析主体 分析目的 债权人 企业资产能否及时变现以及偿债能力如何。
【提示】长期债权人还需要分析企业的盈利状况和资本结构 投资人 除了企业的偿债能力外，还要关心资产管理及使用情况、企业的获利能力以及企业的长期发展趋势如何 企业经营管理人员 对企业财务状况及经营成果作出准确的判断，提高企业的经营管理水平。
【提示】企业经营管理人员必须对企业经营理财的全部信息予以详细地了解和掌握 国家宏观调控和监管部门 ①作为国有企业的所有人，要了解企业的生产经营情况；
②作为国家宏观管理机构，要了解国民经济的发展方向，考察企业是否合法经营，企业是否依法纳税。 ?
（三）财务分析的内容
评价对象 分析内容 偿债能力 分析企业资产的结构，估量所有者权益对债务资金的利用程度，制定企业筹资策略 营运能力 分析企业资产的分布情况和周转使用情况，测算企业未来的资金需用量 盈利能力 分析企业利润目标的完成情况和不同年度盈利水平的变动情况，预测企业盈利前景 资金实力 分析各项财务活动的相互联系和协调情况，揭示企业财务活动方面的优势和薄弱环节 二、财务分析的基本方法
（一）比较分析法
含义 指对两个或两个以上的可比数据进行对比，找出企业财务状况、经营成果中的差异与问题 具体运用 1.重要财务指标的比较
2.会计报表的比较
3.会计报表项目构成的比较 注意问题 1.用于对比的各个时期的指标，其计算口径必须保持一致；
2.应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；
3.应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析，分析其产生的原因，以便采取对策，趋利避害 ?
（二）比率分析法
含义 指通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法 比率类型 1.构成比率又称结构比率：是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系；
2.效率比率：是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系；
3.相关比率：是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系 注意问题 1.对比项目的相关性
2.对比口径的一致性
3.衡量标准的科学性 【例题?单选题】下列各项中，属于某项财务活动中所费与所得之间的比率，反映投入与产出的关系的是（）。
A.连环替代法
B.相关比率
C.构成比率
D.效率比率
【答案】D
【解析】效率比率是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。
（三）因素分析法
因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法，包括连环替代法和差额分析法。
采用因素分析法时，应注意以下问题：
（1）因素分解的关联性
（2）因素替代的顺序性（注：按题目中规定的顺序）
（3）顺序替代的连环性
（4）计算结果的假定性
1.连环替代法
连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。
基本原理
设F=A×B×C
实际F1=A1×B1×C1
基数F0=A0×B0×C0①
置换A因素：A1×B0×C0②
置换B因素：A1×B1×C0③
置换C因素：A1×B1×C1④
②-①即为A因素变动对F指标的影响
③-②即为B因素变动对F指标的影响
④-③即为C因素变动对F指标的影响
【教材例7-1】某企业2×18年10月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积组成，因此，可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如表7-1所示。
表7-1影响材料费用三因素的数值
项目 单位 计划数 实际数 产品产量 件 100 110 单位产品材料消耗量 千克 8 7 材料单价 元 5 6 材料费用总额 元 4000 4620 ?
运用连环替代法，计算各因素变动对材料费用总额的影响。
材料费用总额=产品产量×单位产品材料消耗量×材料单价
实际指标=110×7×6=4620（元）
计划指标：100×8×5=4000（元）①
第一次替代：110×8×5=4400（元）②
第二次替代：110×7×5=3850（元）③
第三次替代：110×7×6=4620（元）④
产量增加的影响：②-①=4400-4000=400（元）
材料节约的影响：③-②=3850-4400=-550（元）
价格提高的影响：④-③=4620-3850=770（元）
全部因素的影响：400-550+770=620（元）
2.差额分析法
差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。
基本原理
设F=A×B×C
基数F0=A0×B0×C0
实际F1=A1×B1×C1
A因素变动对F指标的影响：（A1-A0）×B0×C0
B因素变动对F指标的影响：A1×（B1-B0）×C0
C因素变动对F指标的影响：A1×B1×（C1-C0）
【教材例7-2】沿用表7-1中的资料，采用差额分析法计算确定各因素变动对材料费用的影响。
（1）由于产量增加对材料费用的影响为：
对材料费用的影响=（110-100）×8×5=400（元）
（2）由于材料消耗节约对材料费用的影响为：
对材料费用的影响=（7-8）×110×5=-550（元）
（3）由于价格提高对材料费用的影响为：
对材料费用的影响=（6-5）×110×7=770（元）
各因素变动对材料费用的影响金额合计=400-550+770=620（元）
【例题?多选题】下列各项中，不属于财务分析中因素分析法特征的有（）。
A.因素分解的关联性
B.顺序替代的连环性
C.分析结果的准确性
D.因素替代的顺序性
E.计算结果的准确性
【答案】CE
【解析】采用因素分析法时，必须注意以下问题：因素分解的关联性；因素替代的顺序性；顺序替代的连环性；计算结果的假定性。
第39讲-反映偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力及获取现金能力的比率
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第2节基本财务分析
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知识点框架及历年考情
本节知识点 年份/题型 考点 1.反映偿债能力的比率 2016年/单选题
2016年/多选题 已获利息倍数的计算
反映企业的偿债能力的指标 2.反映营运能力的比率 -- -- 3.反映获利能力的比率 2018年/单选题 反映获利能力的财务指标 4.反映发展能力的比率 -- -- 5.反映获取现金能力的比率 -- -- 6.反映上市公司特殊财务分析的比率 2017年/单选题
2016年/多选题
2015年/单选题 稀释每股收益的计算；
影响基本每股收益的因素；
市盈率的计算 ?
一、反映偿债能力的比率
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【2016年?多选题】下列各项财务指标中，能够反映企业偿债能力的有（）。
A.权益乘数
B.市净率
C.产权比率
D.每股营业现金净流量
E.现金比率
【答案】ACE
【解析】选项B，反映上市公司特殊财务分析；选项D，反映获取现金能力。
（一）反映短期偿债能力的比率
比率 计算公式 流动比率 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率 速动比率=速动资产/流动负债
【提示1】速动资产等于流动资产减去存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产后的金额，包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等。
【提示2】流动资产=速动资产+非速动资产 现金比率 现金比率=现金及现金等价物/流动负债
【提示】现金及现金等价物包括货币资金和交易性金融资产等 ?
比率 分析 流动比率 采用宽松信用政策，以赊销为主的企业，应收账款就会较多，流动比率高于那些以现金销售为主的企业（如商品零售业） 一般来说，比率越高，短期偿债能力越强；比率越低，短期偿债能力越弱；过高的比率可能降低企业的获利能力 速动比率 分析时要注重对应收账款变现能力这一因素的分析 现金比率 可显示企业立即偿还到期债务的能力 ?
【例题?单选题】如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是（）。
A.营运资金减少
B.营运资金增加
C.流动比率降低
D.流动比率提高
【答案】D
【解析】流动负债小于流动资产时，流动比率=流动资产/流动负债＞1，分子、分母同时减少相同数，流动资产减少的幅度小于流动负债减少的幅度，因而流动比率会提高；营运资金=流动资产-流动负债，在本题情况下不会发生变动。
（二）反映长期偿债能力的比率
1.资产负债率
计算公式 资产负债率=负债总额/资产总额×100% 指标分析 一般来说，资产负债率越高，债权人发放贷款的安全程度越低，企业偿还长期债务的能力越弱；反之，则债权人发放贷款的安全程度越高，企业偿还长期债务的能力越强。
【提示1】资产负债率反映债权人发放贷款的安全程度。
【提示2】在企业资产净利润率高于负债资本成本的条件下，企业负债经营会使所有者的收益增加。 2.产权比率
计算公式 产权比率=负债总额/所有者权益总额×100% 指标分析 一般来说，产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；反之，则企业偿还长期债务的能力越强。
【提示】产权比率反映企业基本财务结构是否稳定。
【链接】资产负债率反映债权人发放贷款的安全程度。 ?
3.已获利息倍数
计算公式 已获利息倍数= 指标分析 一般来说，已获利息倍数至少应等于1。这项指标越大，说明支付债务利息的能力越强；反之，则支付债务利息的能力越弱。
【提示】已获利息倍数反映企业用经营所得支付债务利息的能力 ?
【2016年?单选题】2015年度经营活动现金净流量为1000万元，计提的各项减值准备110万元，固定资产折旧400万元，公允价值变动收益50万元，存货增加600万元，经营性应收项目减少800万元，经营性应付项目增加100万元。发生财务费用160万元（其中利息费用150万元）。若不考虑其他事项，不存在纳税调整项目，适用企业所得税税率25%，则甲公司2015年已获利息倍数是（）。
A.1.71
B.2.04
C.2.62
D.3.69
【答案】A
【解析】经营活动产生的现金流量=净利润+不影响经营活动现金净流量但减少净利润的项目-不影响经营活动现金净流量但增加净利润的项目+与净利润无关但增加经营活动现金净流量的项目-与净利润无关但减少经营活动现金净流量的项目，则1000=净利润+110+400-50-600+800+100+160，净利润=1000-110-400+50+600-800-100-160=80（万元），息税前利润=80/（1-25%）+150=256.67（万元），已获利息倍数=256.67/150=1.71。
【例题?单选题】甲公司2016年、2017年的财务杠杆系数分别为1.5和3.0，2016年的资本化利息费用为10万元，假设2016年和2017年利润表中的利息费用均为20万元，则2016年的已获利息倍数为（）。
A.1.5
B.2
C.3
D.1
【答案】D
【解析】DFL2017年=EBIT2016年/（EBIT2016年-20）=3，则EBIT2016年=30（万元），2016年的已获利息倍数=30/（10+20）=1。
二、反映营运能力的比率
比率 计算公式 应收账款周转率 应收账款周转次数=销售（营业）收入净额/应收账款平均余额 应收账款周转天数=360/应收账款周转次数 存货周转率 存货周转次数=销货成本/存货平均余额 存货周转天数=360/存货周转次数 总资产周转率 总资产周转次数=销售（营业）收入净额/平均资产总额 总资产周转天数=360/总资产周转次数 指标分析：周转次数越多（周转天数越少），说明该项资产周转效率越高，该资产管理水平越高；反之，则说明该项资产周转效率越低，企业该资产的管理水平越低。 ?
【提示1】销售（营业）收入净额=销售（营业）收入-销售退回、折让、折扣。
【提示2】计算应收账款周转率时，应收账款应为未扣除坏账准备的金额。
【提示3】某项资产的平均余额=（期初某资产余额+期末某资产余额）/2
【2014年?单选题】某企业2013年度销售收入净额为12000万元，销售成本为8000万元，2013年年末流动比率为1.6，速动比率为1.0，假定该企业年末流动资产只有货币资金、应收账款和存货三项，共计1600万元，期初存货为1000万元，则该企业2013年存货周转次数为（）次。
A.8
B.10
C.12
D.15
【答案】B
【解析】流动比率=（货币资金+应收账款+存货）/流动负债=1600/流动负债=1.6，所以流动负债=1600/1.6=1000（万元）；速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（1600-存货）/1000=1，所以存货=600（万元），2013年存货周转次数=8000/［（1000+600）/2］=10（次）。
三、反映获利能力的比率
比率 计算公式 指标分析 1.销售（营业）净利润率 销售（营业）净利润率=净利润/销售（营业）收入净额×100% 比率越高，说明企业获取净利润的能力越强；反之，则获取净利润的能力越弱 2.总资产报酬率 总资产报酬率=净利润/平均资产总额×100% 3.净资产收益率 净资产收益率=净利润/平均净资产×100% 【提示】影响净资产收益率的因素，除了企业的获利水平和所有者权益大小以外，企业负债的多少也影响它的高低，一般负债增加会导致净资产收益率的上升 ?
【例题?单选题】某股份有限公司资产负债率为40%，平均资产总额为2000万元，利润总额为300万元，所得税为87万元，则该企业的净资产收益率为（）。
A.13.4%
B.14.67%
C.17.75%
D.22%
【答案】C
【解析】净收益=利润总额-所得税=300-87=213（万元），平均净资产=平均资产总额×（1-资产负债率）=2000×（1-40%）=1200（万元），净资产收益率=213/1200×100%=17.75%。
【2018年?单选题】下列不属于反映获利能力的财务指标是（）。
A.已获利息倍数
B.净资产收益率
C.销售利润率
D.总资产报酬率
【答案】A
【解析】反映获利能力的指标有销售净利润率、总资产报酬率和净资产收益率。
四、反映发展能力的比率
比率 计算公式 指标分析 1.销售收入增长率 销售收入增长率=
该指标越高，表明企业销售收入的增长速度越快，企业市场前景越好 2.总资产增长率 总资产增长率=
该指标越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快 3.营业利润增长率 营业利润增长率=
该指标反映企业营业利润的增减变动情况 4.资本保值增值率 资本保值增值率=
该指标也是衡量企业盈利能力的重要指标。该指标的高低，除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策和投入资本的影响 5.资本积累率 资本积累率=
该指标越高，表明企业的资本积累越多，应对风险、持续发展的能力越强 ?
【例题?单选题】某公司2017年初所有者权益为1.25亿元，2017年资本积累率为20%。该公司2017年的资本保值增值率为（）。
A.120%
B.125%
C.130%
D.200%
【答案】A
【解析】资本积累率=（年末所有者权益-年初所有者权益）/年初所有者权益，则该公司2017年末所有者权益=1.25×20%+1.25=1.5（亿元），2017年的资本保值增值率=1.5/1.25×100%=120%，选项A正确。
五、反映获取现金能力的比率
比率 计算公式 指标分析 1.销售现金比率 销售现金比率=
该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好 2.每股营业现金净流量 每股营业现金净流量=
该指标反映企业分派股利能力，超过此限度，可能就要借款分红 3.全部资产现金回收率 全部资产现金回收率=
该指标说明企业全部资产产生现金流的能力 第40讲-反映上市公司特殊财务分析的比率（1）
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六、反映上市公司特殊财务分析的比率
（一）每股收益
每股收益是反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损的业绩评价指标。
每股收益越高，说明每股获利能力越强，投资者的回报越多；每股收益越低，说明每股获利能力越弱。
影响该指标的因素：①企业的获利水平；②企业的普通股股数。
每股收益的计算分为基本每股收益和稀释每股收益。
1.基本每股收益
基本每股收益=
（1）分子的确定
计算基本每股收益时，分子为归属于普通股股东的当期净利润。
【补充】基本每股收益中的分子，即归属于普通股股东的净利润不应包含其他权益工具的股利或利息，其中：
对于发行的不可累积优先股等其他权益工具应扣除当期宣告发放的股利，
对于发行的累积优先股等其他权益工具，无论当期是否宣告发放股利，均应予以扣除。
（2）分母的确定
计算基本每股收益时，分母为发行在外普通股的加权平均数。
需要指出的是，公司库存股不属于发行在外的普通股，且无权参与利润分配，应当在计算分母时扣除。
发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间/报告期时间
其中，作为权数的已发行时间、报告期时间和已回购时间通常按天数计算，在不影响计算结果的前提下，也可以采用简化的计算方法，如按月数计算。
【例题】甲公司2017年度实现净利润为200000万元，发行在外普通股加权平均数为250000万股。2017年1月1日，甲公司按票面金额平价发行600万股优先股，优先股每股票面金额为100元。该批优先股股息不可累积，即当年度未向优先股股东足额派发股息的差额部分，不可累积到下一计息年度。2017年12月31日，甲公司宣告并以现金全额发放当年优先股股息，股息率为6%。根据该优先股合同条款规定，甲公司将该批优先股分类为权益工具，优先股股息不在所得税前列支。
2017年度基本每股收益计算如下：
归属于普通股股东的净利润=200000-100×600×6%=196400（万元）
基本每股收益=196400/250000=0.79（元/股）。
【教材例7-3】某股份有限公司按月计算每股收益的时间权数。2×18年期初发行在外的普通股为40000万股；2×18年3月1日新发行普通股10800万股；2×18年11月1日回购普通股4800万股，以备将来奖励员工之用。若该公司当年度实现净利润为12050万元，则该公司2×18年年度基本每股收益可计算如下：
发行在外普通股加权平均数=40000×12/12＋10800×10/12－4800×2/12=48200（万股）
基本每股收益=12050/48200=0.25（元）。
（3）计算时应考虑的其他调整因素
①企业派发股票股利、公积金转增资本、拆股或并股
企业派发股票股利、公积金转增资本、拆股或并股等，会增加或减少其发行在外普通股或潜在普通股的数量（调整分母），但并不影响所有者权益总额，不影响企业所拥有或控制的经济资源也不改变企业的盈利能力（不调整分子）。
【2015年·单选题】乙公司2015年1月1日发行在外普通股30000万股；2015年7月1日以2015年1月1日总股本30000万股为基数每10股送2股；2015年11月1日回购普通股2400万股，以备将来奖励职工之用。若该公司2015年度净利润为59808万元。则其2015年度基本每股收益为（）元。
A.1.48
B.1.78
C.1.68
D.1.84
【答案】C
【解析】2015年度基本每股收益=59808/（30000×1.2-2400×2/12）=1.68（元/股）。
【例题·单选题】甲公司2017年1月1日发行在外普通股9000万股，2017年4月30日公开发行3000万股，2017年9月20日经股东大会审议通过资本公积转增股本方案，以2017年6月30日发行在外普通股总股本12000万股为基数，每10股转增5股。甲公司2017年12月31日发行在外普通股18000万股，2017年度净利润5400万元。甲公司2017年度基本每股收益为（）元/股。
A.0.30
B.0.33
C.0.40
D.0.43
【答案】B
【解析】基本每股收益=5400/[（9000+3000×8/12）×1.5]=0.33（元/股）。
②配股
配股在计算每股收益时比较特殊，因为配股是向全部现有股东以低于当前股票市价的价格发行普通股，可以理解为按市价发行股票和无对价送股的混合体。也就是说，配股中包含的送股因素导致了发行在外普通股股数的增加，但却没有相应的经济资源的流入。计算基本每股收益时，应当考虑这部分送股因素，据以调整各列报期间发行在外普通股的加权平均数。
计算公式为：
每股理论除权价格=（行权前发行在外普通股的公允价值+配股收到的款项）/行权后发行在外的普通股股数
调整系数=行权前每股公允价值/每股理论除权价格
因配股重新计算的上年度基本每股收益=上年度基本每股收益/调整系数
本年度基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润/（配股前发行在外普通股股数×调整系数×配股前普通股发行在外的时间权重+配股后发行在外普通股加权平均数）
【例题·单选题】某公司2017年年初发行在外普通股股数为10000万股，2017年公司采用配股方式进行融资，2017年3月31日为配股除权登记日，以公司2016年12月31日的总股本10000万股为基数，每10股配2股。配股价格为每股4元，配股前20个交易日公司股票收盘价平均值为5元。2017年公司实现的净利润为1000万元，所有股东均参与了配股，则2017年度的基本每股收益为（）元。
A.0.06
B.0.07
C.0.08
D.0.09
【答案】D
【解析】配股股数=10000×2/10=2000（万股），每股理论除权价格=（5×10000+4×2000）/（10000+2000）=4.83（元），调整系数=行权前每股公允价值/每股理论除权价格=5/4.83=1.04，2017年度基本每股收益=1000/（10000×1.04×3/12+12000×9/12）=0.09（元）。
【提示】基本每股收益计算流程如下图所示。
第41讲-反映上市公司特殊财务分析的比率（2）
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2.稀释每股收益
（1）相关概念
稀释每股收益 指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整 稀释性潜在普通股 指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。
目前常见的潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等 ?
（2）分子、分母的调整
分子的调整 计算稀释每股收益，应当根据下列事项对归属于普通股股东的当期净利润进行调整：
①当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；
②稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。
上述调整应当考虑相关的所得税影响。
【补充】对于包含负债和权益成分的金融工具，仅需调整属于金融负债部分的相关利息、利得或损失 分母的调整 计算稀释每股收益时，当期发行在外普通股的加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和 ?
（3）可转换公司债券
对于可转换公司债券，计算稀释的每股收益时：
①分子的调整项目为可转换债券当期已确认为费用的利息、溢价或折价摊销等的税后影响额；
【提示1】当期已确认为费用的利息、溢价或折价摊销金额，按照《企业会计准则》相关规定计算。
【提示2】税后影响额=实际年利息×（1-所得税税率）=年初可转换债券的公允摊余价值×实际利率×（1-所得税税率）
②分母的调整项目为假定可转换公司债券在当期期初（或发行日）转换为普通股的股数加权平均数。
【教材例7-4】某上市公司2x18年归属于普通股股东的净利润为25500万元，期初发行在外普通股股数1亿股，年内普通股股数未发生变化。2×18年1月1日，该公司按面值发行4亿元的3年期可转换公司债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为2%，利息自发行之日起每年支付一次，即每年12月31日为付息日。该批可转换公司债券自发行结束后12个月以后即可转换为公司股票，即转股期为发行12个月后至债券到期日止的期间。转股价格为每股10元，即每100元债券可转换为10股面值为1元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为25%。
假设不具备转股权的类似债券的市场利率为3%。公司在对该批可转换公司债券初始确认时，根据《企业会计准则第37号—金融工具列报》的有关规定将负债和权益成分进行了分拆。2x18年度稀释每股收益计算如下:
每年支付利息=40000×2%=800（万元）
负债成分公允价值=800/（1+3%）+800/（1+3%）2+40800/（1+3%）3=38868.56（万元）
权益成分公允价值=40000-38868.56=1131.44（万元）
假设转换所增加的净利润=38868.56×3%×（1-25%）=874.54万元）
假设转换所增加的普通股股数=40000/10=4000（万股）
增量股的每股收益=874.54/4000=0.22（元）
增量股的每股收益小于基本每股收益，可转换公司债券具有稀释作用。
稀释每股收益=（25500+874.54）/（10000+4000）=1.88（元）
（4）认股权证、股份期权
按照认股权证合同和股份期权合约，认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。计算稀释性每股收益时：
①分子的净利润金额不变（无需调整分子净利润金额）；
②分母应考虑可以转换的普通股股数的加权平均数与按照当期普通股平均市场价格能够发行的普通股股数的加权平均的差额。
增加的普通股股数（无对价发行的普通股股数）=拟行权时转换的普通股股数-拟行权时转换的普通股股数×行权价格/当期普通股平均市场价格
注：将净增加的普通股股数乘以其假设发行在外的时间权数，据此调整计算稀释性每股收益的分母数。
【2017年?单选题】甲公司2016年度归属于普通股股东的净利润为800万元，发行在外的普通股加权平均数（除认股权证外）为2000万股，该普通股平均每股市场价格为6元。2016年1月1日，该公司对外发行300万份认股权证，行权日为2016年3月1日，每份认股权证可以在行权日以5.2元的价格认购本公司1股新发行的股份，则甲公司2016年度稀释每股收益为（）元。
A.0.30
B.0.35
C.0.39
D.0.40
【答案】C
【解析】本题考查的是知识点稀释每股收益的计算。调整增加的普通股股数=300-300×5.2/6=40（万股），稀释每股收益=800/（2000+40）=0.39（元），所以选项C正确。
【例题?单选题】某公司2015年度归属于普通股股东的净利润为15000万元，发行在外的普通股加权平均数为25000万股，该普通股平均每股市场价格为5元。2015年1月1日，该公司对外发行5000万份认股权证，行权日为2015年3月1日，每份认股权证可以在行权日以4.2元的价格认购本公司1股新发的股份。下列说法错误的是（）。
A.该公司2015年度基本每股收益为0.6元
B.稀释每股收益为0.5元
C.行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性
D.计算稀释的每股收益时，分子的净利润金额不变
【答案】B
【解析】基本每股收益=15000÷25000=0.6（元）。调整增加的普通股股数=5000-5000×4.2/5=800（万股），稀释每股收益=15000/（25000+800）=0.58（元）。
【例题?单选题】甲公司2017年实现归属于普通股股东的净利润1500万元，发行在外普通股的加权平均数为3000万股。甲公司2017年有两项与普通股相关的合同：（1）4月1日授予的规定持有者可于2018年4月1日以5元/股的价格购买甲公司900万股普通股的期权合约；（2）7月1日授予员工100万份股票期权，每份期权于2年后的到期日可以3元/股的价格购买1股甲公司普通股。甲公司2017年普通股平均市场价格为6元/股。不考虑其他因素，甲公司2017年稀释每股收益是（）。
A.0.38元/股
B.0.48元/股
C.0.49元/股
D.0.50元/股
【答案】B
【解析】事项（1）调整增加的普通股股数=900-900×5/6=150（万股），事项（2）调整增加的普通股股数=100-100×3/6=50（万股），甲公司2017年稀释每股收益=1500/（3000+150×9/12+50×6/12）=0.48（元/股）。
（5）多项潜在普通股
每次发行或一系列发行的潜在普通股应当视为不同的潜在普通股，分别判断稀释性，不能总体考虑；
企业对外发行不同潜在普通股的，应当按照稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最小值。期权和认股权通常排在前面计算，因为此类潜在普通股转换一般不影响净利润。
【提示】稀释程度根据增量股的每股收益衡量，即假定稀释性潜在普通股转换为普通股时，将增加的归属于普通股股东的当期净利润除以增加的普通股股数的金额。
【2016年?多选题】下列项目中，影响上市公司计算报告年度基本每股收益的有（）。
A.已发行的可转换公司债券
B.当期回购的普通股
C.已发行的认股权证
D.已派发的股票股利
E.已分拆的股票
【答案】BDE
【解析】选项A、C属于稀释性潜在普通股，影响稀释每股收益的计算，不影响基本每股收益。
【2013年改编?计算题】黄河股份有限公司（以下简称“黄河公司”）为上市公司，2018年有关财务资料如下：
（1）2018年年初发行在外的普通股股数40000万股。
（2）2018年1月1日，黄河公司按面值发行40000万元的3年期可转换公司债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为2%，利息每年12月31日支付一次。该批可转换公司债券自发行结束后12个月即可转换为公司股票，债券到期日即为转换期结束日。转股价为每股10元，即每张面值100元的债券可转换为10股面值为1元的普通股。该债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益。黄河公司根据有关规定对该可转换债券进行了负债和权益的分拆。
假设发行时二级市场上与之类似的无转股权的债券市场利率为3%。已知：（P/A，3%，3）=2.8286，（P/F，3%，3）=0.9151。
（3）2018年3月1日，黄河公司对外发行新的普通股10800万股。
（4）2018年11月1日，黄河公司回购本公司发行在外的普通股4800万股，以备用于奖励职工。
（5）黄河公司2018年实现归属于普通股股东的净利润21690万元。
（6）黄河公司适用所得税税率为25%，不考虑其他相关因素。
根据上述资料，回答下列各题：
（1）黄河股份有限公司2018年基本每股收益是（）元。
A.0.43
B.0.45
C.0.47
D.0.49
【答案】B
【解析】基本每股收益=21690/（40000+10800×10/12-4800×2/12）=0.45（元）。
（2）黄河股份有限公司2018年1月1日发行的可转换公司债券权益成分的公允价值为（）万元。
A.1133.12
B.2262.88
C.28868.36
D.38866.88
【答案】A
【解析】每年支付的利息=40000×2%=800（万元），负债成分的公允价值=800×（P/A，3%，3）+40000×（P/F，3%，3）=800×2.8286+40000×0.9151=38866.88（万元），权益成分的公允价值=40000-38866.88=1133.12（万元）。
（3）黄河股份有限公司因发行可转换公司债券的增量股的每股收益是（）元。
A.0.20
B.0.22
C.0.23
D.0.30
【答案】B
【解析】假设转换所增加的净利润=38866.88×3%×（1-25%）=874.5048（万元），假设转换所增加的普通股股数=40000/10=4000（万股），增量股的每股收益=874.5048/4000=0.22（元）。
（4）黄河股份有限公司2018年度利润表中列报的稀释每股收益是（）元。
A.0.33
B.0.35
C.0.41
D.0.43
【答案】D
【解析】稀释每股收益=（21690+874.5048）/（40000+10800×10/12-4800×2/12+4000）=0.43（元）。
（二）每股股利
计算公式 每股股利= 指标分析 每股股利的多少很大程度取决于每股收益的多少。但上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司盈利能力大小影响以外，还取决于企业的股利分配政策和投资机会 ?
【提示】股利发放率
股利发放率反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标。其计算公式为：股利发放率=每股股利/每股收益
该指标反映每1元净利润有多少用于普通股股东的现金股利发放，反映普通股股东的当期收益水平。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政策。
注：股利发放率+收益留存率=1
（三）市盈率
计算公式 市盈率= 指标分析 （1）市盈率反映普通股股东为获取1元净利润所愿意支付的股票价格。
（2）该比率的高低反映了市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期：
一方面，市盈率越高，意味着投资者对该股票的收益预期越看好，投资价值越大；反之，投资者对该股票评价越低。
另一方面，市盈率越高，也说明获得一定的预期利润投资者需要支付更高的价格，因此投资于该股票的风险也越大；市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小 ?
【2015年?单选题】甲公司2015年度实现净利润350万元，流通在外的普通股加权平均数为500万股，优先股100万股，优先股股息为每股1元，如果2015年末普通股的每股市价为20元，则甲公司的市盈率是（）。
A.35
B.50
C.40
D.55
【答案】C
【解析】每股收益=（350-100×1）/500=0.5（元/股），市盈率=每股市价/每股收益=20/0.5=40，选项C正确。
（四）每股净资产（每股账面价值）
计算公式 每股净资产= 指标分析 （1）每股净资产显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的企业账面净资产的价值。这里所说的账面净资产是指企业账面上的企业总资产减去负债后的余额，即股东权益总额
（2）每股净资产指标反映了会计期末每一股份在企业账面上到底值多少钱，它与股票面值、发行价值、市场价值乃至清算价值等往往有较大差距，是理论上股票的最低价值 ?
（五）市净率
计算公式 市净率= 指标分析 （1）净资产代表的是全体股东共同享有的权益，是股东拥有公司财产和公司投资价值最基本的体现。
（2）一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。 ?
【提示1】有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。因此，在判断某只股票的投资价值时，还要综合考虑当时的市场环境以及公司经营情况、资产质量和盈利能力等因素。
【提示2】在一个有效的资本市场中，如果公司股票的市净率低于1，即股价低于净资产，说明股东对公司未来的发展前景持悲观的看法。
【例题?多选题】下列各项指标中，其计算公式中，分母使用期末发行在外普通股股数的有（）。
A.每股股利
B.每股净资产
C.基本每股收益
D.稀释性每股收益
E.每股理论除权价格
【答案】AB
【解析】选项A，每股股利=现金股利总额/期末发行在外的普通股股数；选项B，每股净资产=期末净资产/期末发行在外的普通股股数；选项C，基本每股收益=净利润/发行在外的普通股加权平均数；选项D，稀释每股收益以基本每股收益的计算为基础；选项E，每股理论除权价格=（行权前发行在外普通股的公允价值+配股收到的款项）/行权后发行在外的普通股股数。
第42讲-杜邦分析法、综合绩效评价
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第3节综合分析与评价
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知识点框架及历年考情
本节知识点 年份/题型 考点 1.杜邦分析法 2017年/单选题
2016年/单选题
2015年/单选题 净资产收益率的计算；
权益乘数的计算；
资产负债率的计算 2.综合绩效评价 2018年/多选题
2017年/多选题
2016年/单选题 管理绩效评价指标；
评价资产质量状况指标；
评价企业盈利能力状况修正指标 一、杜邦分析法
杜邦分析法是利用各个财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况进行综合分析的一种方法。
杜邦分析中主要的财务指标之间的关系：
其中：
权益乘数===
杜邦分析可以提供下列5个主要的财务指标的关系：
1.净资产收益率是综合性最强的财务比率，也是杜邦财务分析系统的核心指标。提高净资产收益率是所有者权益利润最大化的基本保证。净资产收益率的高低，取决于总资产报酬率和权益乘数。
2.总资产报酬率也是综合性较强的重要财务比率，是销售净利润率和资产周转率的乘积。
3.销售净利润率的主要影响因素，一是销售收入，二是成本费用。提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。
4.总资产周转率是反映资产管理效率的财务指标。
5.权益乘数反映所有者权益同企业总资产的关系，主要受资产负债率的影响，如果资产负债率提高，则权益乘数提高，所以，权益乘数和资产负债率二者与负债比重都是同方向变动的。
【2017年?单选题】甲公司2015年和2016年的销售净利率分别为10%和12%，总资产周转率分别为6和5，假定资产负债率保持不变。则与2015年相比，甲公司2016年净资产收益率变动趋势为（）。
A.不变
B.无法确定
C.上升
D.下降
【答案】A
【解析】净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，权益乘数=资产总额/所有者权益总额=资产总额/（资产总额-负债总额）=1/（1-资产负债率），2015年净资产收益率=10%×6×权益乘数=0.6×权益乘数，2016年净资产收益率=12%×5×权益乘数=0.6×权益乘数，故2016年净资产收益率=2015年净资产收益率，所以选项A正确。
【2016年?单选题】2015年末甲公司每股账面价值为30元，负债总额6000万元，每股收益为4元，每股发放现金股利1元，留存收益增加1200万元，假设甲公司一直无对外发行的优先股，则甲公司2015年末的权益乘数是（）。
A.1.15
B.1.50
C.1.65
D.1.85
【答案】B
【解析】每股留存收益增加=每股收益-每股现金股利=4-1=3（元），股数=留存收益增加/每股留存收益增加=1200/3=400（万股），所有者权益=400×30=12000（万元），权益乘数=（12000+6000）/12000=1.5。
【2015年?单选题】某企业2015年的销售净利润率为19.03%，净资产收益率为11.76%，总资产周转率为30.89%，则该企业2015年的资产负债率为（）。
A.38.20%
B.61.93%
C.50.00%
D.69.90%
【答案】C
【解析】权益乘数=净资产收益率/（销售净利润率×总资产周转率）=11.76%/（19.03%×30.89%）=2，资产负债率=1-1/权益乘数=1-1/2=50%，选项C正确。
【2014年?单选题】在其他因素不变的情况下，下列因素变动能够提高净资产收益率的是（）。
A.产品成本上升
B.存货增加
C.收账期延长
D.资产负债率提高
【答案】D
【解析】净资产收益率=销售（营业）净利润率×总资产周转率×权益乘数。产品成本上升，会导致销售净利润率下降，因此净资产收益率会降低，所以选项A不正确；存货增加和收账期延长会导致资产周转率下降，因此净资产收益率会降低，所以选项B、C不正确；资产负债率提高，权益乘数提高，会提高净资产收益率，所以选项D正确。
【2013年?单选题】甲公司2011年实现净利润500万元，年末资产总额为8000万元，净资产为3200万元。若该公司2012年的资产规模和净利润水平与上年一致，而净资产收益率比上一年度提高两个百分点，则甲公司2012年年末的权益乘数是（）。
A.2.63
B.2.75
C.2.82
D.2.96
【答案】C
【解析】2011年净资产收益率=500/3200=15.63%，2012年净资产收益率=15.63%+2%=17.63%，2012年年末权益乘数=净资产收益率/总资产报酬率=17.63%/（500/8000）=2.82。
【例题?单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（）。
A.资产负债率+权益乘数=产权比率
B.资产负债率-权益乘数=产权比率
C.资产负债率×权益乘数=产权比率
D.资产负债率÷权益乘数=产权比率
【答案】C
【解析】资产负债率×权益乘数=（负债总额/资产总额）×（资产总额/所有者权益总额）=负债总额/所有者权益总额=产权比率。
【例题?计算题】甲公司为一家上市公司，已公布的公司2015年财务报告显示，该公司2015年净资产收益率较2014年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了甲公司2014年和2015年的有关财务指标，如表所示：
项目 2014年 2015年 销售净利润率 12% 8% 总资产周转率（次） 0.6 0.3 权益乘数 1.8 2 ?
假设利用因素分析法依次测算销售净利润率、总资产周转率和权益乘数的变动对甲公司净资产收益率的影响。
要求：根据上述资料，回答下列各题：
（1）甲公司2015年、2014年净资产收益率差异为（）。
A.-8.16%
B.-7.23%
C.-9.62%
D.-5.64%
【答案】A
【解析】2014年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96%，2015年净资产收益率=8%×0.3×2=4.8%。甲公司2015年、2014年净资产收益率差异=4.8%-12.96%=-8.16%
（2）销售净利润率变动对净资产收益率的影响为（）。
A.-4.32%
B.-2.4%
C.-2.34%
D.-3.2%
【答案】A
【解析】销售净利润率变动对净资产收益率的影响=（8%-12%）×0.6×1.8=-4.32%
（3）总资产周转率变动对净资产收益率的影响为（）。
A.-4.32%
B.-2.4%
C.-2.34%
D.-3.2%
【答案】A
【解析】总资产周转率变动对净资产收益率的影响=8%×（0.3-0.6）×1.8=-4.32%
（4）权益乘数变动对净资产收益率的影响为（）。
A.0.48%
B.-2.4%
C.-4.494%
D.0.76%
【答案】A
【解析】权益乘数变动对净资产收益率的影响=8%×0.3×（2-1.8）=0.48%。
二、综合绩效评价
综合绩效评价是综合分析的一种，一般是站在企业所有者（投资人）的角度进行的。综合绩效评价是指运用数理统计和运筹学的方法，通过建立综合评价指标体系，对照相应的评价标准，定量分析与定性分析相结合，对企业一定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和努力程度等各方面进行的综合评判。
（一）综合绩效评价的内容
企业综合绩效评价由财务绩效定量评价和管理绩效定性评价两部分组成。
1.财务绩效定量评价是指对企业一定期间的盈利能力状况、资产质量、债务风险和经营增长四个方面进行定量对比分析和评判。
2.管理绩效定性评价是指在企业财务绩效定量评价的基础上，通过采取专家评议的方式，对企业一定期间的经营管理水平进行定性分析与综合评判。
（二）综合绩效评价指标
企业综合绩效评价指标由22个财务绩效定量评价指标和8个管理绩效定性评价指标组成。
1.财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况4个方面的基本指标和修正指标构成。
2.管理绩效定性评价指标包括战略管理、发展创新、经营决策、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献8个方面的指标，主要反映企业在一定经营期间所采取的各项管理措施及其管理成效。
评价内容 财务绩效定量评价 管理绩效定性评价 基本指标 修正指标 评议指标 盈利能力状况 （1）净资产收益率
（2）总资产报酬率 （1）销售（营业）利润率
（2）利润现金保障倍数
（3）成本费用利润率
（4）资本收益率 （1）战略管理
（2）发展创新
（3）经营决策
（4）风险控制
（5）基础管理
（6）人力资源
（7）行业影响
（8）社会贡献 资产质量状况 （1）总资产周转率
（2）应收账款周转率 （1）不良资产比率
（2）流动资产周转率
（3）资产现金回收率 债务风险状况 （1）资产负债率
（2）已获利息倍数 （1）速动比率
（2）现金流动负债比率
（3）带息负债比率
（4）或有负债比率 经营增长状况 （1）销售（营业）增长率
（2）资本保值增值率 （1）销售（营业）利润增长率
（2）总资产增长率
（3）技术投入比率 ?
【提示1】风险控制评价主要反映企业在财务风险、市场风险、技术风险、管理风险、信用风险和道德风险等方面的管理与控制措施及效果，包括风险控制标准、风险评估程序、风险防范与化解措施等。
【提示2】社会贡献评价主要反映企业在资源节约、环境保护、吸纳就业、工资福利、安全生产、上缴税收、商业诚信、和谐社会建设等方面的贡献程度和社会责任的履行情况。
【2018年?多选题】下列属于企业综合绩效评价中管理绩效评价指标的有（）。
A.经营增长评价
B.风险控制评价
C.资产质量评价
D.经营决策评价
E.人力资源评价
【答案】BDE
【解析】管理绩效定性评价是指在企业财务绩效定量评价的基础上，通过采取专家评议的方式，对企业一定期间的经营管理水平进行定性分析与综合评判。管理绩效定性评价指标包括企业发展战略的确立与执行、经营决策、发展创新、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等方面。
【2017年?多选题】下列企业综合绩效评价指标中，属于评价资产质量状况指标的有（）。
A.资产现金回收率
B.应收账款周转率
C.不良资产比率
D.总资产报酬率
E.总资产周转率
【答案】ABCE
【解析】本题考查的知识点是综合绩效评价指标。企业资产质量状况以总资产周转率、应收账款周转率两个基本指标和不良资产比率、流动资产周转率、资产现金回收率三个修正指标进行评价，主要反映企业所占用经济资源的利用效率、资产管理水平与资产的安全性。总资产报酬率是评价企业盈利能力状况的基本指标。
【2016年?单选题】企业综合绩效评价指标由财务绩效定量评价指标和管理绩效定性评价指标组成，下列属于财务绩效中评价企业盈利能力状况修正指标的是（）。
A.总资产报酬率
B.资本收益率
C.已获利息倍数
D.净资产收益率
【答案】B
【解析】选项A、D属于盈利能力状况的基本指标；选项C属于债务风险状况的基本指标。
【2013年?单选题】根据《中央企业综合绩效评价实施细则》的规定，下列各项指标中，属于评价盈利能力状况基本指标的是（）。
A.销售利润率
B.成本费用利润率
C.资本收益率
D.净资产收益率
【答案】D
【解析】评价盈利能力的基本指标有净资产收益率和总资产报酬率，销售利润率、资本收益率和成本费用利润率属于评价盈利能力状况的修正指标。
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【本章小结?考试大纲基本要求】
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（一）熟悉财务分析的基本方法
（二）掌握偿债能力分析的各项指标计算及其意义
（三）掌握营运能力分析的各项指标计算及其意义
（四）掌握获利能力分析的各项指标计算及其意义
（五）掌握发展能力分析的各项指标计算及其意义
（六）掌握现金流量分析的各项指标计算及其意义
（七）掌握上市公司特殊财务分析指标计算及其意义
（八）掌握杜邦分析法
（九）熟悉综合绩效评价的内容与指标
财务与会计（2019）考试辅导 ++财务分析与评价
不易必究 第1页
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