第五周作业解析第五周作业解析视频：https://4m.cn/tfqmb好价格计算解析：https://4m.cn/SzBQG本周电脑操作工
具和网址统计i问财选股网址：http://www.iwencai.com/?allow_redirect=false个股的网址查
询【雪球】：https://xueqiu.com/恒生指数市盈率网址：https://www.legulegu.com/stock
data/market/hsi标普500指数市盈率网址：https://www.legulegu.com/stockdata/ma
rket/sandp中国十年期国债收益率【英为财情】：https://cn.investing.com/rates-bonds/c
hina-10-year-bond-yield美国十年期国债收益率【英为财情】：https://cn.investing.com/
rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield全球央行现行利率【英为财情】：https://cn.inve
sting.com/central-banks/本周计算公式总结：市盈率法好价格=15×（当前股价÷TTM市盈率）港股股息率
法好价格=TTM股息÷中国十年期国债收益率美股股息率法好价格=TTM股息×90%÷美国十年期国债收益率备注：TTM是最近4
个季度的意思市盈率法好价格=15×TTM每股收益TTM每股收益=当前股价÷TTM市盈率TTM市盈率=当前市值÷最近4
个季度的净利润TTM股息率=TTM股息÷股价×100%派息比率=股利支付率=分红比率=分红（股息）÷净利润=
每股股息÷每股收益涨跌幅=（现在的点位-最高的点位）÷最高的点位作业题根据财务自由港股投资方法精挑细选出港股中的好公司，并任选
1家好公司计算出其股票的好价格。电脑端操作方法一、选出好公司第一步：打开i问财打开i问财选股：http://www.iwenca
i.com/?allow_redirect=false操作方法：点击“股票”—复制粘贴第二步中的“选股条件”—点击“问一下财”第二
步：确定选股条件选股条件为：连续5年的ROE大于15%，连续5年的净利润现金含量大于80%，连续5年的毛利率大于40%，上市大于3
年，平均连续5年净利润现金含量，连续5年的资产负债率，连续5年的年度分红总额除以净利润，行业备注：i问财还不够智能，空格和标点符号
不同会影响筛选结果，请严格复制上面的选股条件，不要更改。-----------------------------------以下
选股条件的解析----------------------------------港股的海选条件：连续5年的ROE大于15%，连续
5年的净利润现金含量大于80%，连续5年的毛利率大于40%，上市大于3年。精挑细选港股公司的条件和标准是：1、连续5年的平均净利润
现金含量小于100%的，淘汰掉2、连续5年的资产负债率中，有1年或1年以上大于60%的，淘汰掉3、连续5年的年度分红总额除以净利润
小于25%的，淘汰掉，互联网高科技公司除外。精挑细选的条件可以简化为：平均连续5年净利润现金含量，连续5年的资产负债率，连续5年的
年度分红总额除以净利润，行业。增加行业这个条件，是帮助我们查看公司是否是互联网高科技公司。备注：与视频笔记相比，增加了平均连续5年
净利润现金含量这一条件，是为了简化同学们的计算量，i问财可以直接计算出连续5年净利润现金含量的平均值。将海选条件和精挑细选的条件合
并之后，就得到了选股条件。-----------------------------------以上选股条件的解析--------
--------------------------第三步：精挑细选好公司一、输入第二步中的选股条件会看到以下页面二、精挑细选①
连续5年的平均净利润现金含量低于100%的，淘汰掉精选条件1中需计算连续5年的平均净利润现金含量的平均值，i问财网址已经计算出来，
我们直接观察即可！其他的条件大家可以滑动后进行精选和查看。可以看到这8家公司连续5年的平均净利润现金含量都大于100%，这个指标全
部合格。②连续5年的资产负债率中，有1年或1年以上大于60%的，淘汰掉1、“永利澳门”的资产负债率连续5年都大于60%，淘汰；2
、“金沙中国有限公司”的资产负债率在2018年和2019年已经连续两年高于60%，不符合标准，淘汰。3、“腾讯”虽然2015年的资
产负债率为60.2%，略微大于60%。但2016年至2019年的每年的资产负债率呈现下降趋势，所以也符合精挑细选条件，暂不淘汰。其
他5家符合标准，我们保留③连续5年的年度分红总额除以净利润小于25%的，淘汰掉，互联网高科技公司除外。含有“互联网”“软件”、“
互动媒体”、“信息技术”字眼的判定为互联网高科技公司。腾讯控股分红比率较低，但属于互联网高科技公司，符合标准不淘汰。其他5家符合标
准，我们保留。备注：[1]代表2019年的区间分红总额；[2]代表2019年年度的净利润；其中[1]/[2]代表2019年度的分红
比率，其余比值以此类推第四步：记录好公司把选出港股好公司的重要过程进行截图，并记录在作业中。计算好价格买进股票的条件：1、恒生指
数市盈率小于10且好公司的TTM市盈率小于15；2、动态股息率大于10年期国债收益率。当同时满足这两个条件时，我们就可以买入股票
了。①恒生指数的市盈率【乐股网】恒生指数市盈率网址：https://www.legulegu.com/stockdata/mark
et/hsi备注：此网址虽然与视频中不一致，但是数据刷新的速度更加流畅和快捷，本周作业使用此网址数据。上图中恒生指数平均市盈率为1
0.61倍，大于10倍，因此不符合买入标准。当恒生指数市盈率暂不符合买入标准，但仍处于低估区间时，我们可以通过计算个股的好价格，判
断其是否具有投资价值。②股票好价格计算最终的好价格为两者的最小值。我们以维他奶国际为例，计算它的好价格。第一步：查询维他奶国际的股
价、TTM市盈率、TTM股息个股查询网址【雪球】：https://xueqiu.com/第二步：查询十年期国债收益率中国十年期国
债收益率查询网址：https://cn.investing.com/rates-bonds/china-10-year-bond-
yield备注：3.046%=0.03046第三步：计算维他奶国际的好价格市盈率法好价格=15×（当前股价÷TTM市盈率）=1
5×（30.6÷60.75）=7.56股息率法好价格=TTM股息÷中国十年期国债收益率=0.32÷3.046%=10.51最
终的好价格为两者的最小值7.56港元。说明：上图中维他奶国际股价为30.6港元，远高于好价格，不能马上买入。还需要研究财务报表和企
业分析，做进一步的判断。2、根据财务自由美股投资方法精挑细选出美股中的好公司，并任选1家好公司计算出其股票的好价格。电脑端操作方法
一、选出好公司第一步：打开i问财网页我们打开i问财选股：http://www.iwencai.com/?allow_redire
ct=false操作方法：点击“股票”—复制粘贴第二步中的“选股条件”—点击“问一下财”第二步：确定选股条件选股条件为：连续3年的
ROE大于15%，连续5年的经营活动净现金流量除以净利润大于80%，连续5年的毛利率大于40%，上市大于3年，市值大于500亿，连
续5年的资产负债率小于60%，2015年区间分红总额除以2015年净利润，2016年区间分红总额除以2016年净利润，2017年区
间分红总额除以2017年净利润，2018年区间分红总额除以2018年净利润，2019年区间分红总额除以2019年净利润，行业。备注
：i问财还不够智能，空格和标点符号不同会影响筛选结果，请严格复制上面的选股条件，不要更改。--------------------
-------------以下美股选股条件的解析-------------------------------美股的海选条件：连续
3年的ROE大于15%，连续5年的经营活动净现金流量除以净利润大于80%，连续5年的毛利率大于40%，上市大于3年，市值大于500
亿精挑细选美股公司的条件和标准是：1、连续5年的平均净利润现金含量小于100%的，淘汰掉2、连续5年的资产负债率中，有1年或1年以
上大于60%的，淘汰掉3、连续5年的年区间分红总额除以净利润小于25%的，淘汰掉，互联网、高科技公司除外精挑细选的条件可以简化为：
连续5年的资产负债率小于60%，2015年区间分红总额除以2015年净利润，2016年区间分红总额除以2016年净利润，2017年
区间分红总额除以2017年净利润，2018年区间分红总额除以2018年净利润，2019年区间分红总额除以2019年净利润，行业。增
加“行业”这个条件，是帮助我们查看公司是否是互联网高科技公司。将海选条件和精挑细选的条件合并之后，就得到了选股条件。-------
---------------------------以上美股选股条件的解析---------------------------
--第三步：精挑细选好公司一、输入第二步中的选股条件会看到以下页面二、精挑细选①连续5年的平均净利润现金含量小于100%的，淘汰
掉可以看到这10家公司连续5年的平均净利润现金含量都大于100%，这个指标全部合格。备注：[1]代表2019年的经营活动产生的现金
流量净额；[2]代表2019年年度的净利润；其中[1]/[2]代表2019年度的净利润现金含量，其余比值以此类推。②连续5年的年
区间分红总额除以净利润小于25%的，淘汰，互联网、高科技公司除外。含有“互联网”“软件”、“互动媒体”、“信息技术”字眼的判定为互
联网高科技公司。Illumina和再生元制药，不分红，淘汰Visa、英伟达和阿斯麦5年间个别年份分红比例小于25%，淘汰。备注：V
ISA主要是银行交易处理服务，属于金融行业。奥多比和脸谱网，也就是Adobe和Facebook，属于高科技和互联网公司，不淘汰。
台积电、德州仪器、诺和诺德、、这3家公司每年分红比例都是大于25%的，符合标准。备注：[11]代表2019年的区间分红总额；[2]
代表2019年年度的净利润；其中[11]/[2]代表2019年度的分红比率，其余比值以此类推第四步、记录好公司把选出美股好公司的重
要过程进行截图，并记录在作业中。二、计算好价格买进股票的条件：当美联储利率小于4%时，标普500指数的市盈率小于15且好公司的TT
M市盈率小于15且好公司的动态股息率大于美国10年期国债收益率；当美联储利率大于4%时，标普500指数的市盈率小于10且好公司的T
TM市盈率小于15且好公司的动态股息率大于美国10年期国债收益率。标普500指数跌幅大于50%且好公司的TTM市盈率小于15且好公
司的动态股息率大于美国10年期国债收益率。当以上三个条件符合一个时，我们就可以买进股票了。①美联储利率美联储利率查询：https
://cn.investing.com/central-banks/结论：上图中美联储现行利率为0%-0.25%，小于4%，因此标
普500合理市盈率区间为15-25倍。②美股标普500指数的市盈率【乐股网】标普500市盈率网址：https://www.leg
ulegu.com/stockdata/market/sandp备注：此网址虽然与视频中不一致，但是数据刷新的速度更加流畅和快捷，
本周作业使用此网址数据。结论：上图中标普500指数的市盈率为27.64倍，大于15倍，因此不符合买入标准。当标普500指数的市盈率
暂不符合买入标准时，我们可以通过计算个股的好价格，判断其是否具有投资价值。③美股标普500指数的跌幅打开雪球网址①点
“行情”②点击“行情中心”③点击“美股”④点击“标普500指数”⑤点击“周K”⑥选择“不复权”⑦查
看最高点位⑧查看现在点位计算涨跌幅=（现在的点位-最高的点位）÷最高的点位=（3215.63-3393.52）÷3393.
52=-5.24%结论：标普500的跌幅小于50%，因此不符合买入标准。当标普500跌幅不符合买入标准时，我们可以通过计算个股的好
价格，判断其是否具有投资价值。④好价格计算公式：最终的好价格为两者的最小值。备注：中国投资者投资美股，股息收入需缴纳10%的红利
税，所以实际到手股息为TTM股息×90%我们以诺和诺德为例，计算它的好价格。第一步：查询诺和诺德的股价、TTM市盈率、TTM股息个
股查询网址【雪球】：https://xueqiu.com/第二步：查询十年期国债收益率美国十年期国债收益率【英为财情】：http
s://cn.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield备注：0.617%
=0.00617第三步：计算诺和诺德的好价格市盈率法好价格=15×（当前股价÷TTM市盈率）=15×（66.88÷25.91
）=38.72股息率法好价格=TTM股息÷美国十年期国债收益率=0.88×90%÷0.617%=128.36最终的好价格为两者的
最小值38.72美元。说明：上图中诺和诺德股价为66.88美元，远高于好价格，不能马上买入。还需要研究财务报表和企业分析，做进一步
的判断。-------------------------------------好价格的解析------------------
-----------------好价格的公式推导过程1、市盈率法好价格推导过程根据买入条件1，深证A股的市盈率小于20且好公司的
TTM市盈率小于15；因此，当目标公司股票的TTM市盈率＝15时，目标公司的价格达到好价格的临界值。市盈率法好价格=15×（当前股价÷TTM市盈率）怎么推导出来的呢？备注：这里15其实代表的是好价格对应的市盈率将15和每股收益公式代入股价的公式，可以得到：市盈率法好价格=15×（当前股价÷TTM市盈率）2、股息率法好价格推导过程根据买入条件2，动态股息率大于10年期国债收益率。当目标公司股票的TTM股息率＝十年期国债收益率时，目标公司的价格达到好价格的临界值。备注：这里TTM股息率是动态股息率的一种。好了，本次案例分析提示就到此结束啦，剩下的就交给你们啦！美股和港股的学习加深了我们对股票投资的理解，希望每位同学都能掌握好三大核心工具之一的股票投资技能，能加速实现财务自由！第五周作业你学到的重点知识海选和精挑细选港股、美股好公司计算好价格温习好价格的推导公式第1页共2页 |
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