企业筹资方式解读xxx班xxxx组目录发行债券融资认知与评价0102租赁融资认知与评价01BOND发行债券融资认知与评价01债券的概念债券
是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。非公司制企业发行的债券称为企业债券，股份有限公司和有限
责任公司发行的债券称为公司债券。企业发行债券的目的通常是为了筹集大型建设项目的长期资金。02债券的特征流动性收益性可转让或出售
、可转换为股票固定利息收益、赚取买卖价差约束性和偿还性安全性明确规定还本付息时间、期限、金额，到期归还本金收益稳定、风险小、
索取剩余财产优先于股票03企业债券的种类1债券发行是否有抵押担保抵押债券信用债券2利息支付方式附息票债券贴息债券3是否记名记名债
券无记名债券4是否能转换为股票可转换债券不可转换债券5债券利率固定利率债券浮动利率债券累计利率债券6是否上市上市债券非上市债券7偿
还方式一次还本债券分期还本债券永久债券8是否参与公司盈余分配参加公司债券不参加公司债券债券的基本要素04指债券的票面价值，是债券到
期时企业应偿还给债券持有人的本金数额一、面值二、利率指债券利息与债券面值的比率，即债券上载明的利率指企业发行债券后支付利息的时间三
、付息期指企业自发行日开始至到期日截止之间的日期，即债券上载明的偿还债券本金的期限四、偿还期债券的发行05（一）债券发行条件根据公
司法规定，发行公司债券，应当符合下列条件:（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6
000万元;（2）累计公司债券余额不超过公司净资产额的40%;（3）最后三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息
（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券利率不得超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件05债券的发行
（二）债券发行程序（三）债券发行的方式05债券的发行1.自营发行2.委托代理发行委托代理发行也称间接发行、公募发行，是指债券发行
企业委托证券发行机构向社会公众发行债券的方式。主要有代理发行、承销发行和包销发行三种形式。自营发行也称直接发行，是自己直接向特定
的债券购买者销售债券。（二）债券发行价格的影响因素05债券的发行票面金额01债券票面利率债券发行价格与债券票面利率呈正比例关系债
券发行价格与票面金额呈正比例关系02债券期限03市场利率04债券发行价格与债券期限呈正比例关系债券发行价格与市场利率呈反比例关系信
用评级的内容债券信用评级06（1）债券发行企业的经营状况，如资产管理情况，盈利能力情况（2）债券发行企业的财务状况，如长期负债能力
、短期负债能力（3）债券的约定条件，如有无担保与抵押（4）债券投资人承担的风险程度06债券信用评级标准普尔公司的债券评级级别投资级
AAA质量最高，信用风险最低，还本付息能力极强AA质量高，只有极地的信用风险，还本付息能力较强A中上级质量，低信用风险，还本付息能
力强但可能发生不利变动BBB中级质量，中等信用风险，还本付息能力足够但可能发生不利变动投机级BB中下级质量，信用风险较高，还本付息
能力中等B下级质量，还本付息可能性小CCC投机性强，信用风险相当大CC非常具有投机性，可能违约C极度投机，未支付利息，无望好转D最
低级，违约级，无力偿还本金及利息07债券的偿还1、利息率的确定2、付息频率3、付息方式1、用现金偿还2、以新债券换旧债券3、用普通
股偿还债券1、到期偿还2、提前偿还3、滞后偿还三、债券的付息二、偿还方式一、偿还时间08债券筹资评价优点1、具有抵税作用且资金成本
较低5、便于调整资本结构3、对财务管理要求高1、财务风险高2、限制条件多2、保障企业的控制权4、筹资具有一定的灵活性缺点3、能充
分利用财务杠杆作用09发行债券融资案例1、分析企业的财务状况：中广核电集团的净资产为118.9亿元，2000年度实现业主收入67
.9亿元，利润总额26.7亿元，净利润18.9亿元，而且从近年经营的业绩来看，其主业收入、利润总额、净利润均呈稳定增长之势2、分
析债券筹资的发行规模：从前面分析看出，发行主体收入、利润均呈稳定增长之势。而且岭澳核电站将于2002年7月和2003年3月投入商业
运行。总之，核电集团有限公司未来将有巨大而稳定的现金流入，本期债券发行规模为25亿元，相对而言只是个较小的数目，因此到期本息的偿有
足够的保障广东核电集团有限责任公司09发行债券融资案例3、分析债券筹资的期限策略：从投资项目的性质来看：岭澳核电站为生产性投资建设
项目，而通常一个企业为某项生产性投资建设项目筹集资金发行债券时，期限要长一些，因为只有在该项目投产获利后才有成偿债能力，该公司发行
债券的年限7年，该期限有利于企业的偿债。4、分析债券的利率的制订：该债券的利率为固定的年利率4.12%,对于长期债券而言，由于市场
利率经常波动，固定利率很容易导致投资者的盈利有所下降或增加了不确定性，对个人投资者而言在扣除20%的利息税后，所得利息为3.296
%。同期银行利率为2.25%。2001年五年期国债利率3.14%，公司七年期债券确定利率4.12%，扣除年限差异，其利差也为80个
基本点左右，不算太高，但超过了同期居民储蓄定期存款利率的40%。而与实际对比，2002年至2008年，我国金融机构五年期人民币存款
基准利率分别为2.79%，3.6%，4.14%，4.41%，4.95%，5.22%，5.49%，处于利率上升通道，确定固定利率，恰
好对公司有益。该债券信用级别高，属国家开发银行无条件不可撤消连带责任担保债券，风险低。因此，投资者者能够获得较高得利息收入。发行债
券融资案例095、分析还本付息方法：该债券选择的还本付息方式是按年付息，到期一次还本。尽管在本金偿付上一定程度有损财务稳健，但相对
于其他方式，该方式现值最低的。6、从债券其他筹资条件看：经中诚信国际信用评级有限责任公司评定，核电集团有限公司发行得债券得信用等级
为AAA，是企业债券中的“金边债券”。从担保的情况来看，本期债券由国家开发银行提供无条件不可撤消连带责任保证。因此具有准国债的性质
，信用风险很小，可以看出，岭澳核电站的工程债券每年将给总公司带来巨大而稳定的现金流入，而且从2002年7月开始，岭澳核电站开始投入
商业运行，随着发电量的逐年增加，其每年的现金流入增长很快。因此本期债券的偿付有很好的保障。09发行债券融资案例结论：根据案例资料
，岭澳核电站竣工后将为核电集团有限公司带来良好的经济效益。从投资者角度讲，该债券风险较低，具有准国债的性质，利率水平相对较高，因此
投资价值也较高。02 LEASE租赁融资认知与评价01租赁及其种类（二）租赁的概念租赁是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产
的一方（承租方）通过支付租金向出让资产的一方（出租方）取得资产使用权的一种交易行为。（一）租赁的基本特征1.所有权与使用权分离2.
融资与融物相结合3.租金的分期回流（三）租赁的分类01租赁及其种类1.经营租赁主要特点：（1）可撤销性（2）期限一般比较短，远
低于租赁物的经济寿命（3）不完全付清性（4）出租人不仅负责提供租金信贷，而且要提供各种专门的技术设备2.融资租赁主要特点：（1）不
可撤销（2）完全付清（3）租期较长（4）承租人负责设备的选择、保险、保养和维修等。02融资租赁的程序2、承租企业与租赁公司接触4、
租赁公司租赁项目的审查10、租赁期满租赁资产的处置6、签订租赁合同8、支付租金3、出租人对承租人的信用状况审查1、选择租赁公司，
提出租赁申请9、维修保养7、设备的交接及货款支付5、签订购货合同融资租赁的评价03（一）融资租赁的优点2.从承租人角度看（1）简便
时效性强。（2）到期还本负担较轻。（3）能减少设备淘汰风险。（4）租赁期满后，承租人可按象征性价格购买租赁设备，作为承租人自己的财
产。（5）加速折旧，享受国家的税收优惠政策，具有节税功能。1.从出租人角度看（1）以租促销，扩大产品销路和市场占有率。（2）保障款
项的及时回收，简化财务核算程序，明确租赁期间的现金流量，利于资金安排。（3）简化产品销售环节，加速生产企业资金周转。（4）更侧重项
目的未来收益。（5）降低直接投资风险。03融资租赁的评价（二）融资租赁的缺点资金成本高不能享有设备价值固定的租金支付构成一定的负担
相对于银行信贷而言，风险因素较多，风险贯穿于整个业务活动之中南方航空公司04融资租赁案例1.南方航空公司采用租赁业务的
必然性航空业是一个固定资产投资及其大,而收入比较分散、稳定的行业。这一行业从发展开始对投资人就有着较大资金实力要求。对于南航公司
这样的航空公司,其运营资产——飞机的购置资金需求巨大，自有资金显然不可能满足其需求,其他融资渠道也存在融资额度难以获得、要求公司资
产抵押、信用等级要求高等限制,而租赁融资则正好在“融物”与“融资”的结合过程中满足其特殊需求,大大缓解航空公司资金不足的压力。无论
采取何种方式,租赁都成为民航解决资金供给不足问题的有效手段。2.南航经营租赁比例大于融资租赁的原因融资租赁案例04经营租赁的优势主
要体现在以下两个方面:一是经营租赁在交易结构上士分灵活。灵活性主要表现在交易结构简单、飞机交付时间短、租期短、租期内可以退租或更换
飞机、避免资产过时的风险等这种灵活性使得航空公司能较好地制定其经营策略。二是经营租赁飞机不影响航空公司的财务状况。作为资产负债表外
的租赁,经营租赁的租金直接计人航空公司营运成本,折旧和利息费用在税前计提,不会增加航空公司的负债,不提高资产负债率,对航空公司再融
资不构成影响,这对改善航空公司的财务状况是十分有利的。单位：百万元2003年到2007,南方航空在机队规模扩大的同时公司的负债总额
逐年上升,资产负债率也不断呈上升趋势,高达82.57%,南航的大规模、高负债,再加上我国航空业处于发展时期,这些极大地加剧了企业的
经验风险和财务风险,导致了投资者对公司的投资信心不足。2008年开始,公司着重对经营租赁引进飞机的方式给予了侧重性的发展.这有利于
改善公司财务结构,降低资产负债率,从而在一定程度上提高了公司的再融资能力。之所以公司的资产负债率并没有降低,这是由于为了保证航运能力,公司将融资租赁飞机的方式转变为经营租赁。04融资租赁案例3.南航的调整南航的调整04融资租赁案例经营租赁飞机和融资租赁飞机各有自身的优势和缺点,如果航空公司看重的是降低经营风险,降低资产负债率,其代价就是多承担高额的租赁成本;如果经营租赁飞机的这种优势对航空企业而言可有可无,或者说无关紧要,航空企业就没有必要去多承担经营租赁飞机额外增加的成本。因此,每个航空企业应视自身的具体条件和外部环境,决定经营租赁飞机及融资租赁飞机的规模、租期和租入的时机。总结感谢聆听 |
|
