长城证券：索菲亚大宗高增业绩符合预期2021Q1淡季不淡表现亮眼4月12日，索菲亚发布2020年报和2021年一季度业绩预告。数据显示，2
020年全年营收83.53亿元，同比去年增长8.67%；归母净利润11.92亿元，同比去年增长10.66%；Q1预计盈利1.05亿
元~1.3亿元，营收同比增长110%~140%。4月13日，长城证券发布研究报告，维持对索菲亚的“增持”投资评级。长城证券认为，索
菲亚大家居战略稳步推行，大宗渠道快速增长，整装业务步入正轨有望于21年放量。长城证券指出，索菲亚2020年业绩符合预期，处于盈利预
告中枢。下半年业绩表现靓丽，扣非利润增速逐季向上。21Q1淡季不淡，随着前期滞后需求释放及大宗、整装渠道的快速增长，21Q1收入端
表现靓丽。零售门店量质齐升，大宗渠道实现翻倍增长，整装渠道拓展顺利。分产品看，20年衣柜及配套（含家居家品）收入67.02亿元；橱
柜及配件收入12.11亿元，同比+42.26%；木门收入2.92亿元，同比+55.36%。衣柜品类以零售为主，且一二线城市销售占比
较高；橱柜、木门品类受益于大宗渠道的高增实现较快增长。分渠道看，大宗渠道实现收入15.04亿元，同比+99.14%，占收入比重上升
至18.08%。整装渠道2020年实现收入7417万元，全年完成500家整装企业签约，布局进展顺利，有望于21年开始放量。报告期间
公司费用率同比-1pcpts至19.39%；其中，销售费用率-0.79pcpts至9.17%;管理费用率（含研发费用率2.48%）
同比-0.3pcpts至9.8%;财务费用率同比+0.09pcpts至0.42%。尽管大宗业务占比持续提升，但公司盈利能力稳定提升
，净利率同比+0.41pcpts至14.65%。 |
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