本章考情分析
题型 2017A 2017B 2018A 2018B 2019A 2019B 单项选择题 1题1分 1题1分 2题2分 4题4分 1题1分 1题1分 多项选择题 1题2分 1题2分 1题2分 0分 0分 2题4分 判断题 1题1分 1题1分 1题1分 0分 1题1分 0分 计算分析题 0分 5分 1分 5分 5分 0分 综合题 6分 4分 8分 0分 6分 4分 合计 10分 13分 14分 9分 13分 9分
第一节财务分析与评价概述
一、财务分析的意义和内容1.财务分析的意义（1）可以判断企业的财务实力；（2）可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题；（3）可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径；（4）可以评价企业的发展趋势。2.财务分析的内容——不同主体出于不同的利益考虑，对财务分析信息有着各自不同的要求。（1）财务分析信息的需求者①企业所有者；②企业债权人；③企业经营决策者；④政府。（2）财务分析的内容①偿债能力分析；②营运能力分析；③盈利能力分析；④发展能力分析；⑤现金流量分析。
二、财务分析的方法（一）比较分析法比较分析法是按照特定的指标体系将客观事物加以比较，从而认识事物的本质和规律并作出正确的评价。
（二）比率分析法1.定义：通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。2.三类比率（1）构成比率①构成比率是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。②构成比率＝某个组成部分数值／总体数值×100%（2）效率比率①效率比率是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出关系。②效率比率＝所得／所费×100%③例如：成本利润率、营业利润率、资本金利润率（3）相关比率①相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。②例如：流动比率、速动比率等。（三）因素分析法——第八章已经讲授
三、财务分析的局限性1.资料来源的局限性2.财务分析方法的局限性3.财务分析指标的局限性
四、财务评价1.财务评价是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。它以企业的财务报表和其他财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。2.财务综合评价方法（1）杜邦分析法；（2）沃尔评分法；（3）经济增加值。
第二节基本的财务报表分析
一、财务指标计算规律1.AB率（1）AB率＝B／A；（2）如果AB来自同一报表，则AB均用期末数或者本期数计算；如果AB来自不同报表，则来自于资产负债表的指标要用平均数；（3）“ＸＸ周转率”指标中的“周转额”一般都用营业收入表示，只有“存货周转率”里的周转额用营业成本表示。
2.指标记忆分类（1）AB率——13个指标；资产负债率、产权比率（资本负债率）；应收账款周转次数（率）、存货周转次数（率）、流动资产周转次数（率）、固定资产周转次数（率）、总资产周转次数（率）；营业毛利率、营业净利率、总资产净利率、净资产收益率；营业现金比率、全部资产现金回收率。（2）简单指标——16个指标；营运资金、流动比率、速动比率、现金比率；应收账款周转天数、存货周转天数、流动资产周转天数；营业收入增长率、总资产增长率、营业利润增长率、所有者权益增长率；每股营业现金净流量、基本每股收益、稀释每股收益、每股股利、每股净资产。（3）其他指标——7个指标。权益乘数、利息保障倍数、资本保值增值率、净收益营运指数、现金营运指数、市盈率、市净率。
二、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1.营运资金（1）营运资金＝流动资产－流动负债；（2）营运资金越多偿债能力越有保障，该指标为正则企业不能偿债的风险小，为负则企业不能偿债的风险大；（3）不便于不同企业之间的比较。
2.流动比率（1）（2）该比率越高，通常企业的短期偿债能力就越强，但并非越高越好；（3）影响流动比率的因素有：营业周期、应收账款和存货的周转速度；
3.速动比率（1）（2）速动资产＝货币资金＋以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产＋各种应收款项（3）一般情况下，速动比率越大，短期偿债能力越强，但可能增加企业的机会成本；（4）影响速动比率可信度的重要因素是：应收账款的变现能力。
4.现金比率（1）（2）该指标最能反映企业直接偿付流动负债的能力；该指标越高，说明流动负债的偿还就越有保障。
（二）长期偿债能力分析1.资产负债率（1）（2）该比率越低，表明企业的偿债能力越强，但并非对谁都是越低越好。
2.产权比率（1）（2）也叫资本负债率，是财务结构稳健与否的重要标志；该指标高则属于高风险、高收益的财务结构，该指标低则属于低风险、低收益的财务结构。（4）产权比率与资产负债率的比较①资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度；②产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。
3.权益乘数（1）（2）企业负债比率越高，权益乘数越大
4.利息保障倍数（1）利息保障倍数（2）该指标重点衡量企业的利息支付能力；该指标越高则长期偿债能力就越强。
【2019年·单选题】关于产权比率指标和权益乘数指标之间的数量关系，下列表达正确的是（）。A.权益乘数×产权比率＝1B.权益乘数－产权比率＝1C.权益乘数＋产权比率＝1D.权益乘数/产权比率＝1 ?? 『正确答案』B『答案解析』产权比率＝负债总额÷股东权益，权益乘数＝总资产÷股东权益，因此权益乘数－产权比率＝总资产÷股东权益－负债总额÷股东权益＝股东权益÷股东权益＝1
（三）影响偿债能力的其他因素1.可动用的银行贷款指标或授信额度；2.资产质量；3.或有事项和承诺事项；4.经营租赁。
三、营运能力分析（一）流动资产营运能力分析1.应收账款周转率（1）基本计算（2）计算说明①营业收入是指扣除销售折扣和折让后的销售净额；②应收账款是指“应收账款”和“应收票据”；③应收账款为未扣除坏账准备的应收账款；④应收账款期末余额的可靠性。年初年末应收账款500400应收票据200300（3）周转次数多、周转天数少的含义①企业收账迅速，信用销售管理严格；②应收账款流动性强，从而增强企业的短期偿债能力；③可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益；④通过比较应收账款周转天数和企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策。
2.存货周转率（1）基本计算（2）存货周转速度快表明：存货占用水平低、流动性越强、存货转化为现金或应收账款的速度就越快。
3.流动资产周转率
（二）固定资产营运能力分析2.固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理、利用效率高。
（三）总资产营运能力分析2.总资产周转率高，表明全部资产的使用效率高。
四、盈利能力分析4.净资产收益率＝资产净利率×权益乘数该指标是盈利能力指标的核心，也是杜邦财务指标体系的核心。
五、发展能力分析4.资本保值增值率客观因素包括：接受股东投资、向股东分配现金股利等
六、现金流量分析（一）获取现金能力的分析该指标反映了企业最大的股利分配能力。
（二）收益质量分析其中：经营净收益＝净利润－非经营净收益（1）经营所得现金＝经营净收益＋非付现费用（2）参考标准值1
【2019年·判断题】净收益营运指数作为一个能反映公司收益质量的指标，可以揭示净收益与现金流量的关系。（） ?? 『正确答案』错误『答案解析』净收益营运指数是指经营净收益与净利润之比，所以，不能揭示净收益与现金流量的关系。可以揭示净收益与现金流量关系的是现金营运指数。
【2019年·单选题】关于获取现金能力的有关财务指标，下列表述正确的（）。A.每股营业现金净流量是经营活动现金流量净额与普通股股数之比B.用长期借款方式购买固定资产会影响营业现金比率C.全部资产现金回收率指标不能反映公司获取现金的能力D.公司将销售政策由赊销调整为现销方式后，不会对营业现金比率产生影响 ?? 『正确答案』A『答案解析』每股营业现金净流量＝经营活动现金流量净额÷普通股股数，因此选项A的说法正确。营业现金比率＝经营活动现金流量金额÷营业收入，用长期借款购买固定资产，影响投资活动现金流量净额，不影响经营活动现金流量金额，因此选项B的说法错误。全部资产现金回收率是通过企业经营活动现金流量净额与企业平均总资产之比来反映的，它说明企业全部资产产生现金的能力，因此选项C的说法错误。企业将销售政策由赊销调整为现销，会影响经营活动现金流量金额，进而会影响营业现金比率，因此选项D的说法错误。
第三节上市公司财务分析
一、上市公司特殊财务分析指标1.每股收益（1）基本每股收益（2）稀释每股收益①企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股收益；②潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。注意：教材P344【案例10-4】
【2019年·多选题】根据有关要求，企业存在稀释性潜在普通股的，应计算稀释每股收益，下列属于潜在普通股的有（）。A.认股权证B.可转换公司债券C.不可转换优先股D.股份期权 ?? 『正确答案』ABD『答案解析』潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股份期权等。不可转换优先股不能转换为普通股，不会增加企业的普通股股数。
2.每股股利
3.市盈率（2）一方面，市盈率越高，意味着投资者对股票的收益预期越看好，投资价值越大。另一方面，市盈率越高，说明获得一定的预期利润投资者需要支付更高的价格，因此投资于该股票的风险也越大；市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。（3）影响股票市盈率的因素有①上市公司盈利能力的成长性；②投资者所获得收益率的稳定性；③利率水平的变动。
4.每股净资产（1）每股净资产，又称每股账面价值，是指企业期末普通股净资产与期末发行在外的普通股股数之间的比率。（2）该项指标显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的企业账面净资产的价值。利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。5.市净率（2）一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。
【2019年·综合题】甲公司是一家制造企业，近几年公司生产经营比较稳定，并假定产销平衡，公司结合自身发展和资本市场环境，以利润最大化为目标，并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下：资料一、二、三：略资料四：2017年度的实际产销量与上年末的预计有出入，当年实际归属于普通股股东的净利润为8400万元，2017年初，公司发行在外的普通股数为3000万股，2017年9月30日，公司增发普通股2000万股。资料五：2018年7月1日，公司发行可转换债券一批，债券面值为8000万元，期限为5年，2年后可以转换为本公司的普通股，转换价格为每股10元，可转换债券当年发生的利息全部计入当期损益。其对于公司当年净利润的影响数为200万元。公司当年归属于普通股股东的净利润为10600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。资料六：2018年末，公司普通股的每股市价为31.8元，同行业类似可比公司的市盈率均在25左右（按基本每股收益计算）。
要求：（1）（2）（3）（4）根据资料四，计算公司2017年的基本每股收益。（5）根据资料四和资料五，计算公司2018年的基本每股收益和稀释每股收益。（6）根据要求（5）基本每股收益的计算结果和资料六，计算公司2018年年末市盈率，并初步判断市场对于该公司股票的评价偏低还是偏高。 ?? 『正确答案』（1）（2）（3）略（4）2017年的基本每股收益＝8400/（3000＋2000×3/12）＝2.4（元/股）（5）2018年的基本每股收益＝10600/（3000＋2000）＝2.12（元/股）2018年的稀释每股收益＝（10600＋200）/（3000＋2000＋8000/10×6/12）＝2（元/股）（6）2018年年末市盈率＝31.8/2.12＝15该公司的市盈率15低于同行业类可比公司的市盈率25，市场对于该公司股票的评价偏低。
二、管理层讨论与分析1.管理层讨论与分析的概念——略2.管理层讨论与分析的内容（1）报告期间经营业绩变动的解释；（2）企业未来发展的前瞻性信息。年度报告必须披露的内容
【2019年·多选题】关于上市公司管理层讨论与分析，正确的有（）。A.管理层讨论与分析是对本公司过去经营状况的评价，而不对未来发展作前瞻性判断B.管理层讨论与分析包括报表及附注中没有得到充分揭示，而对投资者决策有用的信息C.管理层讨论与分析包括对财务报告期间有关经营业绩变动的解释D.管理层讨论与分析不是定期报告的组成部分，并不要求强制性披露 ?? 『正确答案』BC『答案解析』管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断，选项A错误。管理层讨论与分析信息大多涉及“内部性”较强的定性型软信息，无法对其进行详细的强制规定和有效监控，因此，两方国家的披露原则是强制与自愿相结合，企业可以自主决定如何披露这类信息，我因也基本实行这种原则，选项D错误。
第四节财务评价与考核
一、企业综合绩效分析的方法1.杜邦分析法（1）该体系的起点：净资产收益率——综合性最强的财务比率净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数（2）指标体系：P350推导：＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数＝总资产净利率×权益乘数权益乘数
【2019年·计算分析题】甲公司近年来受宏观经济形势的影响，努力加强资产负债管理，不断降低杠杆水平，争取在2018年末将资产负债率控制在55%以内。为考察降低杠杆对公司财务绩效的影响，现基于杜邦分析体系，将净资产收益率指标依次分解为营业净利率、总资产周转率和权益乘数三个因素，采用连环替代法予以分析。近几年有关财务指标如下表所示（单位：万元）
项目 2016年末 2017年末 2018年末 2017年度 2018年度 资产总额 6480 6520 6980 负债总额 4080 3720 3780 所有者权益总额 2400 2800 3200 营业收入 9750 16200 净利润 1170 1458
要求：（1）计算2018年末的资产负债率，并据以判断公同是否实现了降低杠杆目标。（2）计算2017年和2018年的净资产收益率（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。（3）计算2017年和2018年的权益乘数（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。（4）计算2018年与2017年净资产收益率之间的差额，运用连环替代法，计算权益乘数变化对净资产收益率变化的影响（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。 ?? 『正确答案』（1）2018年未的资产负债率＝3780/6980＝54.15%由于目标是2018年末将资产负债率控制在55%以内，所以实现了降低杠杆目标。（2）2017年净资产收益率＝1170/[（2400＋2800）/2]＝45%2018年净资产收益率＝1458/[（2800＋3200）/2]＝48.6%（3）2017年的权益乘数＝[（6480＋6520）/2]/[（2400＋2800）/2]＝2.52018年的权益乘数＝[（6520＋6980）/2]/[（2800＋3200）/2]＝2.25（4）2018年与2017年净资产收益率的差额＝48.6%－45%＝3.6%2018年营业净利率＝1458/16200×100%＝9%2018年总资产周转率＝16200/[（6980＋6520）/2]＝2.42017年营业净利率＝1170/9750×100%＝12%2017年总资产周转率＝9750/[（6480＋6520）/2]＝1.52017年净资产收益率＝12%×1.5×2.5＝45%替代营业净利率：净资产收益率＝9%×1.5×2.5＝33.75%替代总资产周转率：净资产收益率＝9%×2.4×2.5＝54%替代权益乘数：净资产收益率＝9%×2.4×2.25＝48.6%权益乘数变化对净资产收益率变化的影响＝48.6%－54%＝－5.4%
2.沃尔评分法把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的信用水平，被称为沃尔评分法。3.经济增加值法经济增加值（EVA）是指税后净营业利润扣除全部投入资本的成本后的剩余收益。经济增加值=税后净营业利润-平均资本占用×加权平均资本成本债务资本
【例10-12】某企业现有A、B两个部门，其2019年度相关财务数据如下表所示。假设没有需要调整的项目，计算A、B两部门的经济增加值。基本财务数据
部门 税后经营利润（万元） 资产总额（万元） 加权平均资本成本（%） A 700 4000 12 B 740 4200 13 A部门的经济增加值=700-4000×12%=220（万元）B部门的经济增加值=740-4200×13%=194（万元）
二、综合绩效评价1.综合绩效评价的内容：财务绩效定量评价和管理绩效定性评价（1）财务绩效定量评价是指对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面进行定量对比分析和评判。（2）管理绩效定性评价是指在企业财务绩效定量评价的基础上，通过采取专家评议的方式，对企业一定期间的经营管理水平进行定性分析和综合评判。2.综合绩效评价指标：财务绩效定量评价指标和管理绩效定性评价指标。（1）财务绩效定量评价指标①企业盈利能力指标——包括净资产收益率、总资产收益率两个基本指标和销售（营业）利润率、利润现金保障倍数、成本费用利润率、资本收益率四个修正指标。②企业资产质量指标——包括总资产周转率、应收账款周转率两个基本指标和不良资产比率、流动资产周转率、资产现金回收率三个修正指标。③企业债务风险指标——包括资产负债率、已获利息倍数两个基本指标和速动比率、现金流动负债比率、带息负债比率、或有负债比率四个修正指标。④企业经营增长指标——包括销售（营业）增长率、资本保值增值率两个基本指标和销售（营业）利润增长率、总资产增长率、技术投入比率三个修正指标。（2）管理绩效定性评价指标战略管理、发展创新、经营决策、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献。
3.企业综合绩效评价标准：财务绩效定量评价标准和管理绩效定性评价标准。4.企业综合绩效评价工作程序：财务绩效评价工作程序、管理绩效评价工作程序。5.企业综合绩效评价计分方法：财务绩效评价计分、管理绩效评价计分和综合绩效评价计分。6.企业综合绩效评价结果与评价报告。
第十章小结本章变化：增加经济增加值本章的高频考点：偿债能力分析指标、营运能力分析指标、盈利能力分析指标、发展能力分析指标、现金流量分析指标的计算；杜邦分析法本章难点：各种指标的计算与分析
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