每次扰乱市场的都是他

更多投研资料www.mtachn.cn?或微信公众号mtachn?
?
是自我实现的。琼斯在规模和知名度方面得到的越多，就越强化了他的能力，即
使是在发展很完善、流动性很高的市场。
在20世纪80年代末，国债期货经常以5000万美元的规模易手，但琼斯有
时下单给场内的经纪人，订单的交易规模是其两倍，这会引发交易商的恐慌，使
他们想要和受惊的巨头保持同一立场。标准普尔500指数期货最大的贸易商之
一詹姆斯·埃尔金斯（JamesElkins）在90年代初回忆了琼斯可能带来的效应：“每
当他走进场内，整个市场都会害怕。我的规模可能比他的规模大，但他的名望能
让他每次进入时都会把整个市场搅乱，这种反应令人瞩目。”
从他最早在棉花交易所内开始，琼斯就明白了市场会受心理影响。和商品公
司的交易员一样，他在期待着20世纪80年代后期出现的行为金融学的学术研
究结果。与此同时，琼斯还看到市场有些体制怪癖，这方面他期待关于受税收驱
动的买卖的学术文献，这种买卖会找到有效市场假说的许多漏洞。但琼斯最突出
的优势不在于他对市场的认识，而是在于他的自我意识，他懂得自己的交易可能
会如何改变其他人的估计，然后用一系列的连锁反应来获利。
对冲基金的规模和地位越增长，琼斯的见解的重要性就越显著。当数十亿美
元涌入最著名的对冲基金巨头，成为他们的资本，就不仅仅是石油交易商或白银
交易商需要小心的了。从20世纪90年代开始，对冲基金已经大到足以改变各
种市场，它们甚至可以压倒政府。
?
[1]1990年1月在《巴伦周刊》的圆桌访谈时，琼斯正确预测到日经指数在跌至约36500点时将反弹，因为这个点是日经指数在去年11月牛市的最后一个阶段突破的。琼斯还表示，如果
反弹比较弱势，市场将再次下降。事实证明这些都是正确的。——作者注
[2]琼斯力求使自己不要受这些心理偏差的影响。当被问及是什么让他比其他交易员成功时，琼斯说：“我真的不关心我三秒前在市场上所犯的错误，我在乎的是我下一刻将要做的。我会尽
量避免将任何感情因素带到市场。”——作者注
[3]琼斯似乎已经从棉花交易商伊莱·塔利斯（EliTullis）那里学到了透明的好处——琼斯曾在新奥尔良的时候给他当学徒。琼斯这样回顾塔利斯：“人人都知道他的立场，他很容易辨别。他
的态度是：‘管它的，我要给他们来个迎头痛击。’”——作者注

?