第七章营运资金管理
营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。·广义流动资产总额。·狭义流动资产减去流动负债的余额。
第一节现金管理
广义现金在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义现金仅指库存现金。
一、目标现金余额的确定（一）成本模型
观点 持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。 成本 在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：（1）机会成本：因持有一定现金余额丧失的再投资收益（正相关）；（2）管理成本：因持有一定数量的现金而发生的管理费用（固定成本）；（3）短缺成本：现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失（负相关）。
最佳现金持有=min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）
（二）存货模型（1）一定期间的现金需求量，用T表示；（2）每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本，用F表示；一定时期内出售有价证券的总交易成本=（T/C）×F（3）持有现金的机会成本率，用K表示。一定时期内持有现金的总机会成本=（C/2）×K相关总成本=机会成本+交易成本=（C/2）×K+（T/C）×F
当机会成本＝交易成本时，相关总成本最低。最小相关总成本＝
【例题-计算分析题】某企业每年现金需求总量为5200000元，每次现金转换的成本为1000元，持有现金的机会成本率约为10%。要求：计算该企业的最佳现金持有量。 ?? 『正确答案』该企业最优持有的现金为322490元，持有超过322490元则会降低现金的投资收益率，低于322490元则会加大企业正常现金支付的风险。
（三）随机模型当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整；当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。两条控制线——最高控制线、最低控制线一条回归线
【知识梳理】
第二节应收账款管理
一、应收账款的功能
增加销售 提供赊销所增加的产品一般不增加固定成本，因此，赊销所增加的收益等于销量的增加与单位边际贡献的乘积，计算公式如下：增加的收益＝增加的销售量×单位边际贡献 减少存货 企业持有一定产成品存货时，会相应地占用资金，形成仓储费用、管理费用等，产生成本；而赊销则可避免这些成本的产生。 二、应收账款的成本1.应收账款的机会成本因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本。其计算公式如下：（1）应收账款占用资金的应计利息（即机会成本）＝应收账款占用资金×资本成本＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本（2）应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率（3）应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期
2.应收账款的管理成本主要是指在进行应收账款管理时，所增加的费用。主要包括：调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用等。3.应收账款的坏账成本在赊销交易中，债务人由于种种原因无力偿还债务，债权人就有可能无法收回应收账款而发生损失，这种损失就是坏账成本。坏账成本一般用下列公式测算：应收账款的坏账成本＝赊销额×预计坏账损失率
三、信用条件决策税前损益的增加=盈利增加-成本费用增加决策原则：如果改变信用期增加的税前损益大于0，则可以改变。
【例题-计算分析题】A公司目前采用30天按发票金额（即无现金折扣）付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表。信用期决策数据
项目
信用期30天
信用期60天
全年销售量（件）
100000
120000
全年销售额（元）（单价5元）
500000
600000
变动成本（每件4元）
400000
480000
固定成本（元）
50000
52000
可能发生的收账费用（元）
3000
4000
可能发生的坏账损失（元）
5000
9000
要求：分析该公司应否将信用期改为60天。 ?? 『正确答案』1.计算盈利增加盈利增加＝销售量的增加×单位边际贡献-增加的固定成本＝（120000－100000）×（5－4）-（52000-50000）＝18000（元）2.计算增加的成本费用（1）计算应收账款机会成本的增加30天信用期应计利息＝（500000÷360）×30×（400000÷500000）×15%＝5000（元）60天信用期应计利息＝（600000÷360）×60×（480000÷600000）×15%＝12000（元）增加的机会成本＝12000－5000＝7000（元）（2）计算收账费用和坏账损失增加增加的收账费用＝4000－3000＝1000（元）增加的坏账损失＝9000－5000＝4000（元）3.计算增加的税前损益盈利增加－成本费用增加＝18000－（7000＋1000＋4000）＝6000（元）由于放宽信用期增加的税前损益大于0，故应放宽信用期，即采用60天信用期。
【知识梳理】
第三节存货管理
一、存货的成本
二、最优存货量的确定使存货的总成本最低，这个批量就是经济订货量或经济批量。（一）经济订货基本模型1.假设（1）存货总需求量是已知常数；（2）订货提前期是常数；（3）货物是一次性入库；（4）单位货物成本为常数，无批量折扣；（5）库存储存成本与库存水平呈线性关系；（6）货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响；（7）不允许缺货，即无缺货成本。
2.决策相关成本：存货总成本=取得成本+储存成本+缺货成本（不存在）=购置成本（无关）+固定订货成本（无关）+变动订货成本+固定储存成本（无关）+变动储存成本存货相关总成本=变动订货成本+变动储存成本=D/Q×K+Q/2×KC经济订货量基本公式EOQ=与经济订货批量相关的存货总成本TC（EOQ）=
【例题-计算分析题】假设某企业每年所需的原材料为80000千克，单位成本15元/千克。每次订货的变动成本为20元，单位变动储存成本为0.8元/千克。要求：计算经济订货批量及与经济订货批量相关的存货总成本。 ?? 『正确答案』经济订货批量=与经济订货批量相关的存货总成本=
【知识梳理】
第四节流动负债管理
一、短期借款（一）短期借款的信用条件
信贷额度 亦即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额，信贷额度的有限期限通常为1年。【提示】银行并不承担必须支付全部信贷数额的义务。如果企业信誉恶化，即使在信贷限额内，企业也可能得不到借款。此时，银行不会承担法律责任。 周转信贷协定 周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。【提示】（1）周转信贷协定的有效期常超过1年，但实际上贷款每几个月发放一次，所以这种信贷具有短期和长期借款的双重特点；（2）企业要享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用。
【例题-计算分析题】某企业与银行商定的周转信贷额度为5000万元，年度内实际使用了2800万元，承诺率为0.5%，企业应向银行支付的承诺费为多少？ ?? 『正确答案』信贷承诺费＝（5000－2800）×0.5%＝11（万元）
补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例（通常为10%-20%）计算的最低存款余额。【提示】对于银行来说，补偿性余额有助于降低贷款风险，补偿其可能遭受的风险；对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业负担。
【例题-计算分析题】某企业向银行借款800万元，利率为6%，银行要求保留10%的补偿性余额，则企业实际可动用的贷款为720万元，该借款的实际利率为多少？ ?? 『正确答案』借款实际利率＝（800×6%）/720=6%/（1-10%）＝6.67%
（二）短期借款的成本短期借款成本主要包括利息、手续费等。短期借款成本的高低主要取决于贷款利率的高低和利息的支付方式。短期贷款利息的支付方式有收款法、贴现法和加息法三种，付息方式不同，短期借款成本计算也有所不同。
收款法 收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法。 实际利率=名义利率 贴现法 银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业偿还全部贷款本金的一种利息支付方法。 实际利率＞名义利率 加息法 加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款情况下，银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。 实际利率≈2名义利率 二、商业信用
含义 商业信用是指在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的企业间的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。商业信用产生于企业生产经营的商品、劳务交易之中，是一种“自动性筹资” 具体形式 商业信用的具体形式：应付账款应付票据预收货款应计未付款（应付职工薪酬、应缴税金、应付利润、应付股利等）
（一）应付账款商业信用条件通常包括以下两种：（1）有信用期，无现金折扣。如“N/30”。（2）有信用期和现金折扣。如“2/10，N/30”。供应商在信用条件中规定有现金折扣，目的在于加速资金回收。1.放弃现金折扣的信用成本放弃折扣的信用成本率＝
2.放弃现金折扣的信用决策企业放弃应付账款现金折扣的原因，可能是企业资金暂时的缺乏，也可能是基于将应付的账款用于临时性短期投资，以获得更高的投资收益。（1）放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率，应选择享受折扣；（2）放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率，应选择放弃折扣。
【知识梳理】
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