考点一：筹资管理概述考点二：债务筹资考点三：股权筹资考点四：衍生工具筹资考点五：筹资实务创新（★★）
考点一：筹资管理概述（一）企业筹资的动机（★★）
创立性筹资动机 指企业设立时产生的筹资动机 支付性筹资动机 满足经营业务活动的正常波动产生的筹资动机 扩张性筹资动机 企业因扩大经营规模或对外投资产生的筹资动机 调整性筹资动机 企业因调整资本结构而产生的筹资动机
（二）筹资的分类（★★★）
取得资金的权益特性不同 股权筹资：吸收直接投资、发行股票等；债务筹资：向金融机构借款、发行债券、融资租赁等；衍生工具筹资：可转换债券融资、认股权证融资 是否借助于金融机构为媒介 直接筹资：发行股票、发行债券、吸收直接投资等（既可以是股权资金，也可以是债务资金）；间接筹资：银行借款、融资租赁等（主要是债务资金） 按资金的来源范围不同 内部筹资：利润留存；外部筹资：企业外部【注】初创期——内部筹资可能性有限；成长期——内部筹资往往难以满足需要，需要开展外部筹资 按所筹集资金的使用期限不同 长期筹资：吸收直接投资、发行股票、发行债券等；短期筹资：商业信用、短期借款等
（三）筹资管理的原则（★）筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理
【例题－单选题】以下情形分别属于什么筹资动机：（1）当一些债务即将到期时，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。（）（2）企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（）。A.扩张性筹资动机B.支付性筹资动机C.调整性筹资动机D.创立性筹资动机 ?? 『正确答案』（1）C；（2）B『答案解析』（1）调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。当一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举借新债以偿还旧债，这是为了调整资本结构，正确答案是选项C。（2）支付性筹资动机，是指企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机，如原材料购买的大额支付、股东股利的发放等，所以正确答案为选项B。
【例题－多选题】属于直接筹资的有（）。A.银行借款B.发行债券C.发行股票D.融资租赁E.吸收直接投资 ?? 『正确答案』BCE『答案解析』直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动。直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。选项AD属于间接筹资。
【例题－多选题】关于直接筹资和间接筹资，下列表述错误的是（）。A.直接筹资仅可以筹集股权资金B.发行股票属于直接筹资C.直接筹资的筹资费用较高D.融资租赁属于间接筹资E.间接筹资有利于提高企业的知名度和资信度F.间接筹资容易受金融政策的制约和影响 ?? 『正确答案』AE『答案解析』直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动。直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，所以A错误；直接筹资有利于提高企业的知名度和资信度，所以E错误。
【例题－单选题】（2019年）下列各项中，属于内部筹资方式的是（）。A.向股东发行新股筹资B.向企业职工借款筹资C.向股东借款筹资D.利用留存收益筹资 ?? 『正确答案』D『答案解析』内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。选项D是答案。外部筹资是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源。如发行股票、债券，取得商业信用、银行借款等。选项ABC对应的内容属于外部筹资。
【例题－判断题】（2015年）企业在初创期通常采用外部筹资，而在成长期通常采用内部筹资。（） ?? 『正确答案』×『答案解析』处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要。这就需要企业广泛地开展外部筹资，如发行股票、债券，取得商业信用、银行借款等。
【例题－单选题】（2016年）下列筹资方式中，既可以筹集长期资金，也可以融通短期资金的是（）。A.发行股票B.利用商业信用C.吸收直接投资D.向金融机构借款 ?? 『正确答案』D『答案解析』向金融机构借款，是指企业根据借款合同从银行或非银行金融机构取得资金的筹资方式。这种筹资方式广泛适用于各类企业，它既可以筹集长期资金，也可以用于短期融通资金，具有灵活、方便的特点。
【例题－多选题】下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有（）。A.依法筹资原则B.负债最低原则C.规模适度原则D.结构合理原则 ?? 『正确答案』ACD『答案解析』企业筹资管理应当遵循的原则有：（1）筹措合法；（2）规模适当；（3）取得及时；（4）来源经济；（5）结构合理原则。
考点二：债务筹资（一）银行借款（★★）1.分类
提供贷款的机构 政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款 机构对贷款有无担保要求 信用贷款 （1）无须以财产做抵押；（2）风险较高，银行通常要收取较高的利息；（3）往往还附加一定的限制条件 担保贷款 保证贷款抵押贷款：不转移财产的占有；抵押物可以是动产和不动产质押贷款：动产或财产权利移交债权人占有 企业取得贷款的用途 基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款
2.保护性条款
例行性保护条款 在大多数合同中都会出现 一般性保护条款 是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同 特殊性保护条款 这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效 上述各项条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益
3.银行借款的筹资特点
优点 （1）筹资速度快；（2）资本成本较低；（3）筹资弹性较大 缺点 （1）限制条款多；（2）筹资数额有限 独一无二关键词 保护性条款（限制条款多）——长期借款
（二）发行公司债券（★）
优点 （1）一次筹资数额大；（2）筹集资金的使用限制条件少；（3）提高公司的社会声誉 缺点 资本成本负担较高
（三）融资租赁（★★）1.融资租赁的基本形式
租赁类型 当事人 直接租赁 承租人、出租人 售后回租 承租人、出租人 杠杆租赁 承租人、出租人、资金出借人杠杆租赁出租人既是债权人也是债务人
2.租金的构成
设备原价及预计残值 设备买价、运输费、安装调试费、保险费、租赁期满后出售可得的收入 利息 租赁公司为承租公司购置设备垫支的资金所应支付的利息 租赁手续费 租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润
3.租金的计算
残值归出租人 残值归承租人 （1）计算租金需站在出租人的角度，购买设备付出代价的现值，除以年金现值系数；（2）如果是期初支付租金，需除以预付年金现值系数；（3）折现率＝利率＋租赁手续费率
4.融资租赁的筹资特点
优点 （1）无需大量资金就能迅速获得资产；（2）财务风险小，财务优势明显；（3）筹资的限制条件较少；（4）能延长资金融通的期限（相对于贷款） 缺点 资本成本负担高
（四）债务筹资的优缺点
优点 筹资速度较快、筹资弹性较大、资本成本负担较轻、可以利用财务杠杆、稳定公司的控制权 缺点 不能形成企业稳定的资本基础、财务风险较大、筹资数额有限
【例题－多选题】企业准备向银行申请担保贷款，下列各项中：（1）可以作为质押品的是（）；（2）可以作为抵押品的是（）。A.厂房B.股票C.汇票D.专利权 ?? 『正确答案』（1）BCD；（2）ABCD『答案解析』（1）作为贷款担保的质押品必须是动产或财产权利，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，也可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，以及依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等，所以B、C、D正确；（2）作为贷款担保的抵押品可以是动产或财产权利也可以是不动产，所以A、B、C、D正确。
【例题－单选题】（2019年）下列筹资方式中，筹资速度较快，但在资金使用方面往往是有较多限制条款的是（）。A.银行借款B.发行债券C.发行股票D.融资租赁 ?? 『正确答案』A『答案解析』银行借款的筹资特点是，筹资速度快、资本成本较低、筹资弹性较大、限制条款多、筹资数额有限。
【例题－单选题】（2017年卷Ⅱ）与发行公司债券相比，银行借款筹资的优点是（）。A.资本成本较低B.资金使用的限制条件少C.能提高公司的社会声誉D.单次筹资数额较大 ?? 『正确答案』A『答案解析』银行借款的筹资优点：（1）筹资速度快；（2）资本成本较低；（3）筹资弹性较大。
【例题－多选题】与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（）。A.资本成本较高B.一次筹资数额较大C.扩大公司的社会影响D.募集资金使用限制较多 ?? 『正确答案』ABC『答案解析』发行公司债券筹资的特点包括：（1）一次筹资数额大；（2）募集资金的使用限制条件少；（3）资本成本负担较高；（4）提高公司的社会声誉。所以，选项D不正确。
【例题－多选题】（2017年卷Ⅱ）下列关于杠杆租赁的表述中，正确的有（）。A.出租人既是债权人又是债务人B.涉及出租人、承租人和资金出借人三方当事人C.租赁的设备通常是出租方已有的设备D.出租人只投入设备购买款的部分资金 ?? 『正确答案』ABD『答案解析』租赁的设备通常是出租人根据设备需要者的要求重新购买。所以选项C不正确。
【例题－多选题】下列各项中，不属于融资租赁租金构成内容的是（）。A.设备原价B.租赁手续费C.租赁设备的维护费用D.垫付设备价款的利息E.承租公司的财产保险费 ?? 『正确答案』CE『答案解析』融资租赁每期租金的确定取决于下列因素：（1）设备原价及预计残值；（2）利息；（3）租赁手续费。租赁设备的维护费用、承租公司的财产保险费通常由承租人负担，不包含在租金中。
【例题－单选题】某公司从租赁公司融资租入一台设备，价格为350万元，租期为8年，租赁期满时预计净残值15万元，假设年利率为8%，租赁手续费率为每年2%，每年末等额支付租金：（1）若租赁期满时预计净残值归租赁公司所有，则每年租金为（）万元；（2）若租赁期满时预计净残值归承租公司所有，则每年租金为（）万元；A.[350－15×（P/F，8%，8）]/（P/A，8%，8）B.[350－15×（P/F，10%，8）]/（P/A，10%，8）C.350/（P/A，8%，8）D.350/（P/A，10%，8） ?? 『正确答案』（1）B；（2）D『答案解析』租赁折现率＝8%＋2%＝10%，A、C错误；（1）残值归租赁公司所有，需要考虑残值，选项B是答案；（2）残值归出租公司所有，不需要考虑残值，选项D是答案
【例题－单选题】与银行借款相比，下列各项中不属于融资租赁筹资特点的是（）。A.资本成本低B.融资风险小C.融资期限长D.融资限制少 ?? 『正确答案』A『答案解析』融资租赁的筹资特点如下：（1）无须大量资金就能迅速获得所需资产；（2）财务风险小，财务优势明显；（3）限制条件较少；（4）能延长资金融通的期限；（5）资本成本负担较高。
【例题－单选题】（2018年）下列各项中，不属于债务筹资优点的是（）。A.资本成本负担较轻B.筹资弹性较大C.筹资速度较快D.可形成企业稳定的资本基础 ?? 『正确答案』D『答案解析』债务筹资的优点包括：（1）筹资速度较快；（2）筹资弹性较大；（3）资本成本负担较轻；（4）可以利用财务杠杆；（5）稳定公司的控制权。债务筹资的缺点：（1）不能形成企业稳定的资本基础；（2）财务风险较大；（3）筹资数额有限。所以本题答案为选项D。
【例题－单选题】与股票筹资相比，下列各项中，属于债务筹资缺点的是（）。A.财务风险较大B.资本成本较高C.稀释股东控制权D.筹资灵活性小 ?? 『正确答案』A『答案解析』债务筹资的缺点有：不能形成企业稳定的资本基础、财务风险较大、筹资数额有限。 考点三：股权筹资（一）吸收直接投资（★★★）1.出资方式
出资方式 货币资产、实物资产、土地使用权、工业产权、以特定债权 不能出资方式 劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资
2.吸收直接投资的筹资特点
优点 （1）能够尽快形成生产能力；（2）容易进行信息沟通 缺点 （1）资本成本较高；（2）公司控制权集中，不利于公司治理；（3）不易进行产权交易 独一无二关键词 能够尽快形成生产能力——吸收直接投资
（二）发行普通股股票（★★★）
股东的权利 公司管理权、收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产要求权 股票的发行方式 公开间接发行、非公开直接发行特点 股票上市对公司的不利影响 上市公司的股票发行 首次上市公开发行股票（IPO）上市公开发行股票非公开发行股票：定向增发的优势
筹资特点 （1）两权分离，有利于公司自主经营管理；（2）资本成本较高；（3）能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让；（4）不易及时形成生产能力
（三）留存收益（★★）
筹资特点 （1）不发生筹资费用；（2）维持公司的控制权分布；（3）筹资数额有限
（四）股权筹资的优缺点（★★★）
优点 （1）是企业稳定的资本基础；（2）是企业良好的信誉基础；（3）财务风险较小 缺点 （1）资本成本负担较重；（2）控制权变更可能影响企业长期稳定发展；（3）信息沟通与披露成本较大
【例题－选择题】下列各项中：（1）可以作为资产出资的是（）；（2）不能作为资产出资的是（）；（3）作为筹资方式，潜在风险最大是（）。A.货币资产B.实物资产C.专有技术D.土地使用权E.可转换债券F.特许经营权G.商誉 ?? 『正确答案』（1）ABCDE；（2）FG（3）C『答案解析』（1）吸收直接投资的出资方式有以货币资产出资、以实物资产出资、以土地使用权出资、以工业产权出资、以特定债权出资，ABD正确；专有技术属于工业产权，C正确；可转换债券属于特定债权，E正确；（2）按照相关规定，对无形资产出资方式有明确限制，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资，FG正确；（3）吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失，C正确。
【例题－多选题】下列各项中，属于普通股股东所享有的一项权利是（）。A.优先认股权B.优先股利分配权C.优先股份转让权D.优先剩余财产分配权F.参与决策权 ?? 『正确答案』AF『答案解析』普通股股东的权利包括：（1）公司管理权；（2）收益分享权；（3）股份转让权；（4）优先认股权；（5）剩余财产要求权。
【例题－多选题】（2017年卷Ⅰ）股票上市对公司可能的不利影响有（）。A.商业机密容易泄露B.资本结构容易恶化C.信息披露成本较高D.公司价值不易确定 ?? 『正确答案』AC『答案解析』股票上市对公司不利影响主要有：上市成本较高，手续复杂严格；公司将负担较高的信息披露成本；信息公开的要求可能会暴露公司商业机密；股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。
【例题－单选题】（2016年）与配股相比，定向增发的优势是（）。A.有利于社会公众参与B.有利于保持原有的股权结构C.有利于促进股权的流通转让D.有利于引入战略投资者和机构投资者 ?? 『正确答案』D『答案解析』配股是指上市公司向原有股东配售股票的再融资方式，定向增发的对象可以是老股东，也可以是战略投资者或机构投资者，所以，与配股相比，定向增发的优势是有利于引入战略投资者和机构投资者。
【例题－多选题】（2018年）与银行借款筹资相比，公开发行股票筹资的优点有（）。A.提升企业知名度B.不受金融监管政策约束C.资本成本较低D.筹资对象广泛 ?? 『正确答案』AD『答案解析』公司公开发行的股票进入证券交易所交易，必须受严格的条件限制，选项B不是答案。由于股票投资的风险较大，收益具有不确定性，投资者就会要求较高的风险补偿。因此，股票筹资的资本成本较高，选项C不是答案。
【例题－多选题】与债务筹资相比，下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有的缺点有（）。A.限制条件多B.财务风险大C.影响控制权D.资本成本高 ?? 『正确答案』CD『答案解析』限制条件多是债务筹资的特点，A选项不正确；“吸收直接投资”与“发行普通股”是权益筹资，权益筹资的财务风险较小，资本成本较高，B选项不正确，D选项正确；吸收直接投资和发行普通股都会引进新的投资者，从而影响公司的控制权，C选项正确。
【例题－单选题】与股票筹资相比，下列各项中，属于留存收益筹资特点的是（）。A.资本成本较高B.筹资费用较高C.稀释原有股东控制权D.筹资数额有限 ?? 『正确答案』D『答案解析』留存收益筹资特点包括：（1）不发生筹资费用；（2）维持公司的控制权分布；（3）筹资数额有限。
【例题－单选题】（2018年卷Ⅱ）关于普通股筹资方式，下列说法错误的是（）。A.普通股筹资属于直接筹资B.普通股筹资能降低公司的资本成本C.普通股筹资不需要还本付息D.普通股筹资是公司良好的信誉基础 ?? 『正确答案』B『答案解析』普通股筹资方式的筹资特点之一是资本成本较高，因此选项B的说法不正确。 考点四：衍生工具筹资（一）可转换债券（★★★）1.基本性质
证券期权性 可转换债券实质上是一种未来的买入期权 资本转换性 在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质 赎回与回售 一般会有赎回条款和回售条款
2.基本要素
赎回条款 （1）股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时；（2）最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权；（3）使发债公司避免在市场利率下降后，继续支付较高利息蒙受损失 回售条款 （1）回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时；（2）回售有利于降低投资者的持券风险 强制性转换条款 保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧 提示 赎回条款和强制性转换条款保护发行公司利益，而回售条款保护债券持有人利益
（二）认股权证（★★）
筹资特点 （1）认股权证是一种融资促进工具；（2）有助于改善上市公司的治理结构；（3）有利于推进上市公司的股权激励机制
（三）优先股（★★★）1.基本性质
约定股息 优先股的股利收益是事先约定的 权利优先 利润分配剩余财产清偿分配 权利范围小 优先股股东一般没有选举和被选举权，对股份公司的重大经营事项无表决权
2.特点
优点 （1）有利于丰富资本市场的投资结构；（2）有利于股份公司股权资本结构的调整；（3）有利于保障普通股收益和控制权；（4）有利于降低公司财务风险 缺点 可能给股份公司带来一定的财务压力（1）优先股资本成本相对于债务资本较高；（2）股利支付相对于普通股的固定性
【例题－多选题】关于可转换债券，下列表述正确的有（）。A.可转换债券的转换权是授予持有者一种买入期权B.可转换债券的回售条款有助于可转换债券顺利转换股票C.可转换债券的赎回条款有利于降低投资者的持券风险D.强制转换条款保护发行公司的利益E.可转换债券的转换比率为标的股票市值与转换价格之比 ?? 『正确答案』AD『答案解析』可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。所以A的说法正确；可转换债券的回售条款对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险，所以B的说法错误；可转换债券的赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，所以C的说法错误；强制转换条款可以保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧，所以D正确；可转换债券的转换比率是债券面值与转换价格之商，所以E的说法错误。
【例题－多选题】下列各项中，属于认股权证筹资特点的有（）。A.认股权证是一种融资促进工具B.认股权证是一种高风险融资工具C.有助于改善上市公司的治理结构D.有利于推进上市公司的股权激励机制 ?? 『正确答案』ACD『答案解析』认股权证筹资的特点：（1）认股权证是一种融资促进工具；（2）有助于改善上市公司的治理结构；（3）有利于推进上市公司的股权激励机制。所以，选项A、C、D正确。认股权证融资风险比负债筹资的风险小。
【例题－单选题】（2017年卷Ⅱ）下列关于优先股筹资的表述中，不正确的是（）。A.优先股筹资有利于调整股权资本的内部结构B.优先股筹资兼有债务筹资和股权筹资的某些性质C.优先股筹资不利于保障普通股的控制权D.优先股筹资会给公司带来一定的财务压力 ?? 『正确答案』C『答案解析』优先股有利于保障普通股的收益和控制权，选项C的表述不正确。优先股的每股收益是固定的，只要净利润增加并且高于优先股股息，普通股的每股收益就会上升。另外，优先股股东无表决权，因此不影响普通股股东对企业的控制权，也基本上不会稀释原有普通股的权益。
【例题－多选题】（2017年卷Ⅰ）一般而言，与发行普通股相比，发行优先股的特点有（）。A.可以增加公司的财务杠杆效应B.可以降低公司的财务风险C.可以保障普通股股东的控制权D.可以降低公司的资本成本 ?? 『正确答案』ACD『答案解析』如果存在优先股，计算财务杠杆系数时要考虑优先股利，所以选项A正确；相对于普通股，优先股利是固定支付的，所以增加了财务风险，选项B不正确；优先股东无表决权，所以保障了普通股股东的控制权，所以选项C正确；普通股的投资风险比优先股的大，所以普通股的资本成本高一些。所以选项D正确。 考点五：筹资实务创新（★★）
商业票据融资 融资成本较低、灵活方便等 中期票据融资 （1）发行机制灵活；（2）用款方式灵活；（3）融资额度大；（4）使用期限长；（5）成本较低；（6）无须担保抵押
股权众筹融资 （1）必须通过股权众筹融资中介机构平台进行；（2）股权众筹融资方应为小微企业，如实披露关键信息；（3）由证监会负责监管 企业应收账款证券化 作用拓宽融资渠道，降低融资成本，盘活存量资产，提高资产使用效率 融资租赁债权资产证券化
商圈融资 作用发展商圈融资有助于增强中小商贸经营主体的融资能力，缓解融资困难，促进中小商贸企业健康发展 供应链融资 作用解决了上下游企业融资难、担保难的问题，降低供应链条融资成本，提高核心企业及配套企业的竞争力 绿色信贷 绿色信贷重点支持节能环保、清洁生产、清洁能源、生态环境、基础设施绿色升级和绿色服务六大类产业 能效信贷 用能单位能效项目信贷节能服务公司合同能源管理信贷
【例题－单选题】在我国，下列关于中期票据融资的表述中，错误的是（）。A.发行主体为非金融类企业B.无需担保抵押C.可面向社会公众发行D.发行主体需要进行信用评级 ?? 『正确答案』C『答案解析』中期票据在银行间债券市场发行，不面向社会公众发行，选项C表述错误。
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