摘要企业良好的盈利质量体现在以下几个方面。良好的盈利质量应具有较高的毛利率和存货周转率，此外，销售费用率也是衡量企业市场努力有效性的重要指
标。它也反映了企业的利润质量，往往与企业的规模效应有关。企业规模越大，其销售费用率越低。核心利润是企业经营活动所带来的利润。我们要
从核心利润的规模和核心利润占利润总额的比例来确定企业经营活动的盈利能力，从而判断企业的利润质量。还要注意经营活动产生的现金流量和同
口径的核心利润，如果两者大致相同，企业的利润质量就更高。根据这一思路，对云南白药的利润质量进行了分析，找出了其利润质量的优势方面和
劣势方面，并对劣势的方面提出了整改的良策。关键字：制药企业、利润质量、毛利、核心利润AbstractThegoodprofit
qualityoftheenterpriseisreflectedinthefollowingaspects.
Agoodprofitqualityshouldhavehighgrossprofitrateandinv
entoryturnoverrate.Inaddition,thesalesexpenserateisalso
animportantindicatortomeasuretheeffectivenessofenterpris
es''marketefforts.Italsoreflectstheprofitqualityofenterp
rises,whichisoftenrelatedtothescaleeffectofenterprises.
Thelargertheenterprisescale,thelowerthesalesexpenserat
e.Coreprofitistheprofitbroughtbybusinessactivities.Wes
houlddeterminetheprofitabilityofbusinessactivitiesfromthe
scaleofcoreprofitandtheproportionofcoreprofitintotal
profit,soastojudgetheprofitqualityofenterprises.Weshou
ldalsopayattentiontothecashflowfromoperatingactivities
andthecoreprofitofthesamecaliber.Ifthetwoareroughlyt
hesame,theprofitqualityoftheenterprisewillbehigher.Acc
ordingtothisidea,thepaperanalyzestheprofitqualityofYun
nanBaiyao,findsouttheadvantagesanddisadvantagesofthepro
fitquality,andputsforwardsomegoodmeasuresfortheimprovem
entofthedisadvantages.Keywords:pharmaceuticalenterprises,p
rofitquality,financialindicators目录前言11绪论21.1研究背景21.2文献综述21.
3研究意义31.4研究内容及方法31.4.1研究内容31.4.2研究方法32制药企业盈利质量评价体系42.1盈利质量相关概念42.
1.1盈利质量的内涵42.1.2盈利质量与盈利能力42.2盈利质量评价体系42.2.1销售毛利率指标42.2.2存货周转率和应收账
款周转率52.2.3销售费用率52.2.4核心利润的贡献度和持续性62.2.5利润的含金量63制药企业盈利质量分析—以云南白药
股份有限公司为例63.1云南白药基本情况63.2云南白药盈利质量分析63.2.1销售毛利率63.2.2存货周转率和应收账款周转率
73.2.3销售费用率93.2.4核心利润指标分析113.2.5经营现金流量指标分析124提高云南白药盈利质量的建议134.1提升
存货周转率134.2提高经营现金流量指标134.3适当提高销售费用，加大市场占有率14结论15致谢16参考文献17前言医药产
业在促进GDP增长、解决就业问题和促进与医药产业相关的各种产业发展等方面发挥着重要作用，与国民经济和区域经济的发展密切相关，与人民
生活水平的提高和民生问题的解决有很大关系。但值得注意的是，医药行业的研发投入非常不尽人意。2016年，整个医药行业研发投入仅149
亿，仅占销售毛利率的7.91%这与我们发展高质量经济相左。2018年，发生了一起令人震惊的长生生物公司生物疫苗的案件，这更让我们有
理由相信，整个医药行业的管理和营销混乱已经成为了一个长期存在的必须解决的问题。本文主要以云南白药集团股份有限公司为例，云南白药作为
中国医药上市公司投资价值最高的十大企业之一，我们对其盈利质量进行研究分析，对其盈利结构和盈利模式进行更深入、全面的分析，并提出其盈
利模式对今后如何提高云南白药的利润质量做出自己的看法，为我国制药企业提高利润质量提供参考意义和进一步参考。1绪论1.1研究背景随着
人们的投资意识和对金融和衍生品的理解不断深入,投资者会更谨慎的进行投资活动,会更充分的利用相关的财务信息及会计信息全方位的进行深入
的综合分析。投资者在进行投资活动分析时，在以往关注基本财务报表的单个方面的信息的基础上，越来越关注企业的盈利质量到底是如何的，有关
的数据有企业毛利率、存货周转率、销售费用率、核心利润等。从整个制药行业来看，随着产业转型的加快和国家相关政策的推进，我国医药产业的
发展将迎来新的发展空间。为了更好地为人民服务,满足人民日益增长的需要,也是为实现制药企业自身更好的发展,促进中国资本市场的发展,我
们有必要进行更深入的研究和分析制药企业的利润质量。1.2文献综述许慧[1]认为：利润指标的讨论主要是基于企业的相关指标的计算与分析
,希望将来可以引入更多的新指标,更全面的考虑各方的利润质量、创新和提高利润质量评价体系。李昌龙[2]认为：从盈利能力稳定性、获得
现金的能力、增长性和盈利增长四个维度对公司盈利质量进行评价，可以使对盈利质量财务指标的分析更加全面和普遍。罗丹[3]认为：我
们对于财务的质量的研究正在变得逐渐深入，开始从资本的结构质量、发展的情况以及资产质量等多个方面综合评价财务状况质量，但是这也仅仅只
是对财务质量的评价研究的一个初级的阶段，就目前来说还没有哪一个学者曾提出一个统一的评价标准，鉴于这种情况，学术界对金融质量的研究还
处于起步阶段，要想有一个全面的衡量财务质量体系，我们的确还有非常长的路要去走。赵秀娟[4]认为：公司财务杠杆率的提高会制约公司盈利
质量的提高，若是我们想要提高公司的利润质量的话，我们就应该尽可能少借债务。李想[5]认为：在当今知识经济时代，一个企业要想成功充
分的去控制财务信息是非常必要的。张勤[6]认为：财务质量包括资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流质量和可持续发展能力，是企业综
合实力的重要组成部分。从上面的理论，我们不难发现：中国学者对制药企业的利润质量进行了长期的研究，这些研究既具有一定的深度又具有一定
的广度，给我和众多利润质量研究领域的学者以很大的启发。鉴于当前中国人对医药行业投资需求的增长，本文以医药行业中的代表性上市公司云
南白药为例，通过对毛利率、存货周转率、核心利润和现金流等指标的分析，研究云南白药的利润质量，并与同行业多家上市公司进行了对比，从而
发现云南白药在利润质量上的优缺点，发现云南白药在盈利质量方面的优势与短板，故而我们对其存在的问题提出相关建议，希望能对制药行业的经
营管理者们优化自己的经营模式以及提升自己的利润质量方面提供一些帮助，并针对其存在的问题提出了相关的建议，同时我们还希望能为广大的投
资者在制药行业的投资选择中提供一些帮助。1.3研究意义云南白药属于一家生物制药类的企业。如果可以正确分析和评价云南白药的利润质量，
然后提出切实有效的优化措施，那将具有重要的理论和现实意义。盈利质量研究的理论意义在于：企业的盈利能力和盈利质量是两个不同而概念，虽
然两者都反映企业的盈利水平，但是通过盈利质量研究反映出的企业盈利水平更加真实可靠，构建了本人理解上更为合理的利润质量评价体系，从理
论上丰富了医药企业的利润质量评价体系，为今后同行业的一些企业利润质量的研究提供了方法和思路。盈利质量研究的现实意义在于：通过研究企
业的盈利质量，就企业当前阶段盈利方面存在的问题提供解决的方案，提出切实有效的优化措施可以促进其经营发展，为企业的经营管理者进行决策
提供依据，为企业的后续发展带来更高质量的盈利。另一方面，通过对影响盈利质量高低的相关指标的综合分析与对比，既能够给与投资者一些选购
股票方面建议又能够给广大的股民朋友提供研究企业盈利质量的方法。1.4研究内容及方法1.4.1研究内容本文在案例上以云南白药为研究对
象，在经过广泛收集相关资料后，首先介绍了盈利质量的相关概念及理论基础;然后以云南白药作为案例，通过五大财务指标进行盈利质量分析；利
用比较分析法与同行业的其他四家上市企业作对比，找出云南白药在利润质量方面的优势与短处，并就存在的问题提出相关建议，给同领域的其他制
药企业盈利质量的研究尽可能地去提供有用的帮助。1.4.2研究方法（1）比较分析法本论文通过五大财务指标对云南白药的盈利质量进行了研
究分析，并与同行业具有代表性的上市公司进行比较分析，找出共性与差异，取长补短，帮助云南白药的管理者发现其在自身发展过程中存在的问题
，提高云南白药的盈利质量，促进企业更好地发展。（2）案例分析法本论文以云南白药的盈利质量研究作为案例，对其盈利质量进行了研究与分析
，为云南白药今后的快速发展及盈利质量的提升提出了自己的独到见解，同时能够给股民一些选购股票方面建议2制药企业盈利质量评价体系2.1
盈利质量相关概念2.1.1盈利质量的内涵大多数情况之下，一般来讲企业会在一定时期内通过获利的状况来衡量其本身的运营情况。利润不仅是
每个企业的追求目标，而且反映了企业在特定时期内的经营成果。报表中的利润表述我们通常称之为是净利润。从不同的角度对盈利质量的定义存在
不同的观点，因此国内外没有普遍认同的观点。但是主要有两种观点：第一种观点指出，就当前的会计准则和市场环境而言，如果盈利能够为企业带
来稳定的现金流，那么导致这种大量现金流入现象的利润就称为高质量的利润。在另一个方面，如果利润没有现金流量支持而是反映在损益表中，则
利润质量会比较的低。还有一个观点是通过企业收入的质量与其未来绩效之间的相关程度以及对企业未来绩效的影响程度来判断利润水平；也就是说
，相关性越高，企业受利润质量影响的时间就越长，影响时间越长，利润质量就越高。以上两种观点以真实可靠的会计信息为前提，权衡了企业利润
的质量值得我们参考。2.1.2盈利质量与盈利能力盈利能力可以反映企业在一定时期内的经营业绩。倘若通过以权责发生制作为基点，只仅仅的
从“量”的角度分析企业的盈利能力，却不能够站在企业是否真正创造了高质量的利润这一角度给我们揭示企业的经营业绩，同时也不能够真正衡量
企业管理者经营水平，我们必须寻找其他的角度以便我们真实有效的进行分析。盈利质量的综合分析应该是以现金为基础，基于现收现付制。在对盈
利能力进行分析的基础上，从“质量”和“数量”这两个大的维度对企业的盈利质量进行了综合分析，并从“质量”的角度更加有所侧重的进行考虑
，以期判断经营活动的发生是否给企业带来相应的现金流入，现金流入才是一个企业真正的利润。尽管两者的含义本质上是不同的，但是这并不意味
着它们是独立的。利润质量的分析基于利润能力。盈利质量是建立在盈利能力前提和保证之上的。两者是互补的。经营管理人员在分析一个企业在一
定时期内的获利能力时，应该权衡两者之间的关系：高盈利质量的企业的获利能力也往往是会很高的，但高获利能力的企业的利润质量并不是不一定
好的，因此为了避免企业因发展过程中的偏差而造成的损失，管理者只有同时提高盈利能力和盈利能力，企业才能带来更多的利益。2.2盈利质量
评价体系2.2.1销售毛利率指标毛利率反映了企业经营成本与收入之间的比例关系。毛利率大表明，产品质量的优势和品质的优势优于其他产品
。此外，毛利率在我们对企业利润质量的研究中起着不可替代的作用。具体来说，它具有以下功能：(1)对于销售毛利率的研究有利于我们去选择
投资方向，毛利率反映企业的最原始的获利能力，如果一家企业的最原始的获利能力低下的话，仅凭借着一些其他方面非主营业务的收益是无法形成
巨额利润的，对于这样的企业股东自然就不会投入资金进入这样的企业。如果公司的毛利率明显高于行业的平均值，那就说明该公司的产品具有较高
的附加值并且具有成本优势和竞争力。另外除了可以把销售毛利率与同行业的企业进行横向的对比以外，我们还可以针对一个企业的不同历史时期进
行纵向的比对其毛利率，进而研究该企业的成长性。与历史相比，如果公司的毛利率大幅度提高，则可能是该公司可能处于经营的上升期，那这家公
司可能是值得去投资的。但是，若公司的毛利率相比较从前来说下降了，则有可能公司处于衰退期，此时不应进行投资。(2)毛利率这一个指标可
以用来分析企业主要产品和主要的业务的真实盈利能力，从而对判断企业核心竞争力的变化趋势和增长幅度有非常大的作用。(3)销售毛利还有
助于我们发现公司隐瞒了其真实利润。一些企业为了会增加利润而虚增销售收入、隐瞒购买的金额去降低成本。这样的作法将会导致异常毛利润，我
们可以计算该公司的毛利率指数并观察其波动是否在合理的范围之内并与同行业的企业进行对比可以判断该公司是否存在虚假的嫌疑。(4)产品销
售毛利率的提高可以看作是产品盈利能力的提高，可以作为衡量管理者经营业绩、管理成效的重要指标之一。企业所有者可以根据产品销售毛利率制
定激励方案，发挥经理人员的创造力、积极性，从而提高整个企业的绩效。(5)利用它有助于我们发现公司的潜在问题。对销售毛利率的分析，可
以了解企业最近的经营业绩，及时发现经营管理中存在的各种各样的问题，提高企业的经营水平和管理水平，从而加强企业内部的、外部的经营管理
能力。2.2.2存货周转率和应收账款周转率存货周转率是一定时期内把企业主营业务成本去除以平均存货余额所得到的一个衡量企业存货周转
速度的一个衡量指标。如果一个企业的存货周转的是非常的快的话，那么，他一定会在同一段时期内完成比较多次数的市场交易，交易次数越多那企
业的获利可能就会越大，因此这个指标在衡量企业的利润规模时具有很大的参考性。应收账款周转率是在某一个特定的时期之内，表示企业经营活动
中现金与应收账款之间的互换速度，它是反映企业债权恢复情况的一种指标，是反映公司资金使用效率的指标。公司的应收账款在流动资产中有重要
的作用。如果能够及时回收企业应收账款，就有相当大的优势。2.2.3销售费用率销售费用率就是用企业的一段时间内的销售费用去除以营业
收入所得到的数值，我们就称为是销售费用率。反映了企业没获得一元钱所需要支出的广告费等销售费用。这个指标是衡量企业在市场上努力的有
效性的重要指标。它也反映了企业的利润质量，通常也与企业的规模效应有关。企业越大，其销售费用率可能越低2.2.4核心利润的贡献度和
持续性核心利润是企业在经营主营业务时，从损益表上的经营活动所产生的毛利中，减去三个期间的税金和费用后所获得的利润。这部分利润被称为
核心利润。它是企业持续经营的保证，是企业的核心竞争力。他之所以是企业持续经营的保证，是因为非核心利润包含了外商投资收入的一部分。这
部分收入在未来是否会给我们带来收入，会带来多少收入，我们不得而知。还有一些譬如政府补贴以及固定资产处置的利得等项目也都会体现在净利
润中，但他们作为利润来说含水量较大。因此，核心利润是通过在净利润中扣除它们计算出来的。2.2.5利润的含金量利润的含金量主要是要
考虑利润中到底有多少真正的现金，而不是账目上的数字符号。现金流量是指企业的库存现金、银行存款和现金等价物等这些资产。它能够更好的体
现出一个企业的盈利。那是因为，第一，不包括非经常性收入，除去了投资收入和其他非营业活动，比如出售一些学区房等行为从未达到操纵利润的
手段进行有效的屏蔽，从而反映企业的真实盈利情况。第二，企业都是按照权责发生制进行利润计算的，但现金流量是按收付实现制,一些收入仅仅
只是会计科目的调整,但并没有收到真实的现金,所以通过现金流量指数反映盈利能力可以弥补一些仅仅从利润表揭露的缺陷。从而准确的判断某
企业利润的含金量。3制药企业盈利质量分析—以云南白药股份有限公司为例3.1云南白药基本情况云南白药集团有限公司原名为云南白药制药厂
，是我国的云南省的特色品牌，其旗下的云南白药是云南省的特产项目，是中国国家地理标志产品，它的股票为“云南白药”代码000538，公
司公开发行的股票(a股)在深圳证券交易所上市交易3.2云南白药盈利质量分析3.2.1销售毛利率如果销售毛利率比率越大，该公司在该
领域的主要优势就越大，说明企业当期的发展战略是可以促进企业持续稳定发展的。当比率高时，说明企业获利能力强，盈利具有很高的质量保证。
管理层在对企业的生产销售规模做出调整时，可以通过对销售毛利率的研究分析进而做出准确的判断，为企业带来更多的利润，促进企业盈利水平的
提高。表3.1部分制药业上市企业2015-2018年销售毛利率（单位：%）公司名称2015年2016年2017年2018年云南白
药14.4213.9713.212.77精华制药11.221.1814.5520.31羚锐制药11.5910.2812.8213.
78神奇制药15.7712.027.386.1华北制药0.830.830.320.3图3.1部分制药业上市企业2015-2018年
销售净利率（单位：%）由上图表可以看出，云南白药的销售毛利率由2015年的14.42%下降到2018年的12.77%，并且首次出现
了负的销售净利率，降幅达11.44%。云南白药在2015-2018年间的毛利率均为下降的趋势，毛利率代表的是企业的基础盈利能力和基
本盈利能力，由此可以推断出云南白药在此期间内的基础盈利能力和基本盈利能力都是逐年下降的。2015-2018年云南白药的毛利率率尚处
于这几家上市企业中上游的水平，其毛利率虽有下降但是变化不大相对来说毛利率是最稳定的。3.2.2存货周转率和应收账款周转率虽然毛利率
高的企业一般来说它的基本的盈利能力都是比较强的，但是还要考虑“量”的问题，我们通过存货周转率这一个概念可以很好的去反应一个企业的存
货周转次数从而反应盈利水平，即在毛利率一定的情况下存货周转次数越多的企业它的毛利额就越多它的盈利能力更大。相反就算企业的毛利率是很
高的，但是存货周转不动这个时候它的最终毛利额也不会很高。因此企业管理所要权衡的一件事情就是在恰当的毛利率的情况下维持一个相当不错的
存货的周转率这才能有一个比较好的毛利规模。表3.4（1）部分制药业上市公司2015-2018年存货周转率（单位：%）公司名称20
15年2016年2017年2018年云南白药3.552.791.931.88精华制药2.162.382.32.42羚锐制药3.72
.674.415.48神奇制药7.716.787.739.94华北制药5.435.433.044.43图3.4部分制药业上市公司
2015-2018年收入现金比率（单位：%）由上图表可以看出云南白药的存货周转率在这五家企业当中是属于比较少的，虽然说云南白药的销
售毛利率在五家公司中属于佼佼者，但是由于存货周率比较低，在2018年甚至降低至了1.88半年多才能周转一次，五年平均下来年均仅为2
.54，即每年周转不到五次，所以通过综合存货周转率和销售毛利率我们可以推测出云南白药的毛利润不是很可观。比较分析可以发现存货周转率
最快的企业应该是神奇制药而且其存货周转率在2017年到2018年间也得到了大幅度的提高，在2015至2018年间虽然有升有降，但是
均大于6，远超行业的平均水平。应收账款是企业销售商品或者是提供劳务所获得的报酬，是一种企业的资产，是一项企业的债权，但是这种资产和
现金相比具有很大的不确定性，因为这笔钱有收不回来的可能性，但是在现行的会计制度之下，企业应该入账。很显然，如果一个企业的应收账款占
据他的利润来源的一大部分，那这个企业的利润质量一定是不高的，因为存在坏账的风险。应收账款周转率是企业一段时间上赊销收入的净额除以应
收账款的平均余额，当然在应收账款基本不变的情况下我们可以用期初或者是期末的余额来代替平均余额。通过对这一个指标的解读我们就可以了解
到一个企业他的应收账款周转速度进而判断应收账款的管理效率，从而在另一个一个角度看到企业的利润质量的高低。在关注应收账款的多少的同时
我们还应该应收账款收回的速度，如果一个单位的应收账款周转的快，那么这个公司的资金使用效率就会非常的高。我们应收账款周转率这一个指标
来研究企业的应收转款与现金之间转化速度，数值越大的企业他的流动性就越强。表3.4（2）部分制药业上市公司2015-2018年应收
账款周转率（单位：%）公司名称2015年2016年2017年2018年云南白药19.7422.1919.7614.43精华制药2.
696.283.863羚锐制药2.63.868.7611.38神奇制药2.481.881.92.15华北制药6.216.216.2
67.67由上图表可以看出云南白药的应收账款周转率在这五家企业当中是属于比较高的哪一类，最高的时候达到了22.19，最低的时候也达
到了14.43，远高于行业内的平均水平。说明云南白药的应收账款的管理水平比较的高。3.2.3销售费用率用销售费用除以营业收入就可以
得到销售费用。这是一个衡量市场有效性的一个重要的指标。是企业为了营销自己的产品所做出的一种资源的消耗。但是你的销售费用是否可以获得
市场营业额的增加，即销售费用的有效性的判断，我们通过销售费用率就可以得到正确的判断。表3.8部分制药业上市企业2015-2018
年销售收入（单位：元）公司名称2015年2016年2017年2018年云南白药20,738,126,205.0822,410,65
4,404.3124,314,614,044.2126,708,213,487.75精华制药780,334,010.00881,4
87,170.961,120,920,317.811,079,387,123.58羚锐制药1,070,767,193.781,43
9,313,472.821,848,525,085.1912,053,113,180.821神奇制药1,592,912,488
.821,597,867,921.921,735,715,955.471,852,905,951.98华北制药8,082,462,
780.748,082,462,780.747,709,121,876.659,213,775,284.29表3.7部分制药业上
市企业2015-2018年销售费用率（单位：%）公司名称2015年2016年2017年2018年云南白药13.0612.715.1
514.68精华制药13.4313.1712.512.48羚锐制药37.247.634851.44神奇制药48.6844.2952
.6251.44华北制药9.399.3117.7128.64图3.7部分制药业上市企业2015-2018年主营业务利润率（单位：
%）由上图表不难发现，相对于2015年来说2018年所有的制药上市企业的销售费用都有增长，表明五家制药企业都有增加销售费用进而扩大
企业的销售市场的企图。通过比较可以将五家制药企业分成两组，一组是销售费用率占比较高的企业，他们的销售费用率都在三成之上。另一组是销
售费用率比较低的企业，他们的销售费用率都在三成以下。云南白药属于销售费用比较低的企业。我们希望看到的是销售费用率比较低同时毛利率又
比较高的企业，云南白药不仅毛利率高而且销售费用率也是相对较低的，说明云南白药的利润空间是比较大的。通过对五家企业的销售收入的比较我
们可以发现，销售收入比较大的企业比如云南白药和华北制药他们两个的销售费率较低而羚锐制药销售收入较低导致销售费用率比较的高，因为销售
收入和企业的规模息息相关，所以说营业额较大的企业它的销售费用率可能比较低，这是由于规模效益的原因。3.2.4核心利润指标分析核心利
润是一个企业的核心业务所带来的收益的一种计量，但现在会计准则将营业利润的概念的边界予以扩充，即把投资收益也列入到了营业利润当中去，
虽然说这种扩大固然有其充分的原因，而绝大多数的企业，其经济活动的利润来源主要还是自身的经营活动，而不是一些投资收益，这一点我们可以
从多数企业的利润表中得出结论。核心利润是自己实实在在的经营活动获得利润的一种能力的表现。所以我们来研究核心利润的规模从而分析企业经
营活动的盈利能力和利润质量是一种科学的做法。表3.9部分制药业上市企业2015-2018年核心利润（单位：十亿）公司名称2015
年2016年2017年2018年云南白药3.73.73.53.6精华制药0.10.20.240.4羚锐制药0.110.180.27
0.33神奇制药0.30.20.180.27华北制药-0.09-0.10.120.638图3.9部分制药业上市企业2015-20
18年核心利润（单位：亿）从上图表不难看出，五家企业的核心利润可以分为两组，像云南白药它的核心利润是比较高的，说明它的经营活动主导
了企业的业绩，而其余的四家企业的核心利润并不是那么高，核心利润在他们的利润总额里面占比没有云南白药那么高，说明这些企业的投资收益
、资产处置收益、其他收益占有相当一部分说明这些公司的经营活动就没有云南白药的经营活动那么大的盈利能力。甚至华北制药在2015年和2
016年两年间的核心利润为负值，说明企业的经营活动根本没有给企业带来利润反而造成了企业的亏损，如果一个企业不能够依靠它的核心业务进
行盈利的话，这个企业是不可能长期发展下去的。而云南白药的企业盈利大部分都是靠经营活动带来的，因此其利润质量较好。3.2.5经营现金
流量指标分析我们既要要看企业的盈利能力，也要看企业的盈利能力能否给企业带来相应的现金流，即要关注利润表里面的经营活动所产生的净现金
流。如果企业的核心利润很高，而且他得经营活动所产生的净现金流比核心利润更高（高1.2-1.5倍）（核心利润位于图3.9）的话，就说
明这个利润质量是比较高的，企业是值得投资的。之所以要警惕那些利润多但是现金流量比较少的企业，是因为这些利润所引起的增加的资产的类型
是应收账款或应收票据这样的债权增长。所以我们在关注企业的效益的时候一定还要关注企业的利润质量即利润的含金量看看是否这些利润有生成现
金流量的能力。部分制药业上市企业2015-2018年现金流量（单位：亿）2015年2016年2017年2018年云南白药2.13.
01.22.6精华制药-0.070.30.070.08羚锐制药0.160.060.10.44神奇制药0.030.570.070.1
5华北制药-0.47-0.446-0.090.77部分制药业上市企业2015-2018年现金流量（单位：十亿）从上图表可以发现，由
于云南白药的现金流量是我们所研究的这五个企业当中最高的一个，现金流量充足，而神奇制药的在核心利润比较低的情况之下也还是可观的。说明
这两个企业销售多不采用赊销的形式。4提高云南白药盈利质量的建议4.1提升存货周转率云南白药在销售毛利率、核心利润、现金流量、销售费
用率上都有很好的表现，但是其存货周转率不高，导致他的毛利额因周转速度在同行之中处于劣势地位。应该加强供应链的管理从而提高存货周转率
。4.2提高经营现金流量指标云南白药的核心利润占净利润的比重比较高，但是经营活动产生的净现金流还是没有达到核心利润的1.2-1.
5倍，企业的管理者应加强对现金流量的追求，从而达到更好的利润质量，这有助于企业日后的发展，确保投资者能够享有更多的利益。4.3适当
提高销售费用，加大市场占有率虽然说不建议企业将大量的资金用于广告宣传上，企业的大量资金还是应该运用在基础的研发，新产品的制造上，新
技术的开发上。但是适当的增加销售费用，有利于企业增加市场份额，在市场上站稳假根，进而不断发展壮大，最终形成规模效益，销售额增加的同
时可以使企业抗击风险的能力增强。结论近年来制药类企业的数量激增，行业的竞争越来越激烈，在老企业与新企业的双重竞争压力下，云南白药
不得不做出战略调整，扩大自身市场规模。但是在发展过快，资产规模增长迅猛的情况下，云南白药却没有对盈利质量的现状给予高度的重视。投资
收益大不如前，导致利润也在快速下滑。云南白药应该从以下几方面提高其盈利质量：1提升存货周转率：云南白药在销售毛利率、核心利润、现
金流量、销售费用率上都有很好的表现，但是其存货周转率不高，导致他的毛利额因周转速度在同行之中处于劣势地位。应该加强供应链的管理从而
提高存货周转率。2提高经营现金流量指标：云南白药的核心利润占净利润的比重比较高，但是经营活动产生的净现金流还是没有达到核心利润的1
.2-1.5倍，企业的管理者应加强对现金流量的追求，从而达到更好的利润质量，这有助于企业日后的发展，确保投资者能够享有更多的利益。
3适当提高销售费用：加大市场占有率虽然说不建议企业将大量的资金用于广告宣传上，企业的大量资金还是应该运用在基础的研发，新产品的制造
上，新技术的开发上。但是适当的增加销售费用，有利于企业增加市场份额，在市场上站稳假根，进而不断发展壮大，最终形成规模效益，销售额增
加的同时可以使企业抗击风险的能力增强。致谢论文将要完成，大学生活也将结束，不忍说离别，只愿道珍重！回想四年大学生活，面对母校、面
对辛勤培育我的老师、悉心陪伴的同学，满满的都是美好的回忆，对于此刻我所拥有的一切，我都心存感激。首先，感谢我的指导老师陈小英老师。
陈小英老师不仅学问好而且师德高尚，是我们学习的好榜样。在她的悉心指导之下我才能够顺利的完成从选题、开题报告一直到完成整篇论文这一系
列的任务，在写毕业论文期间，从论文选题、构思到数据处理、论文修改，都离不开陈老师不厌其烦的指导与支持。在论文初期的汇报会议中，陈老
师严谨的治学态度，渊博的学识给我留下了深刻的影响。在平时的汇报会议中陈小英老师也是不厌其烦地一遍遍指导我改进论文，遇到不明白的问题
的时候无论已经是多晚了陈小英老师都会给我回复问题，而且还叮嘱我不要学的太晚了，要注意自己的身体，我很感动，可是老师不是也是为了我们
工作到很晚吗？所以我就意识到要向陈老师学习，做事认真仔细，遇到问题使劲钻研直到把这个问题弄懂弄会。在生活中陈老师也是特别的平易近人
，亦师亦友。在此由衷地感谢陈小英老师在论文各个阶段给予我的指导和帮助，经由您悉心的点拨,再经思考后的领悟,常常让我有“山重水复疑无
路,柳暗花明又一村”。祝愿陈小英以后工作顺利，身体健康。同时，舍友、同学之间的相互支持与帮助也是我大学生活里分外精彩的一页，是她们
的包容与关心让我的大学生活变得更加多姿多彩，我们共同书写出各自人生的华丽篇章。一起上早晚自习、一起泡图书馆、一起在操场上跑步，感谢
在这最值得奋斗的年纪里遇到了她们，让我没有荒废大学时光。如果未来的路不能继续携手同行，让我们勿忘初心，更加努力，更加优秀。最后，感
谢家人二十多年来对我的默默付出与支持，他们不仅培养了我对学习的浓厚的兴趣，让我在漫长的人生旅途中使心灵有了虔敬的归依，而且也为我能
够顺利的完成毕业论文提供了巨大的支持与帮助。在未来的日子里，我会更加努力的学习和工作，不辜负父母对我的殷殷期望！我一定会好好孝敬和报答他们！没有他们的付出就没有今天的我，感谢他们给予我精神与物质上的支持，让我得以顺利完成学业，他们永远是我不断前进的动力。论文将要完成，大学生活也将结束，不忍说离别，只愿道珍重！现在我的心里都是满满的美好回忆，对于此刻我所拥有的一切，我都心存感激。同时也感谢学院为我提供良好的做毕业论文的环境。感谢山东交通学院对我的培养，我一定用以后优异的成绩来报答母校对自己的培养！最后再一次感谢所有在毕业设计中曾经帮助过我的良师益友和同学，以及在设计中被我引用或参考的论著的作者。参考文献[1]H企业利润质量研究_许慧[2]JZZ公司利润质量研究_李昌龙[3]公司财务质量的内涵研究_罗丹[4]股权结构与利润质量_赵秀娟[5]三精制药财务报告质量评价_李想[6]我国医药制造业财务质量及影响因素_张勤[7]AmandaSofiana,CucukNurRosyidi,EkoPujiyanto.JournalofIndustrialEngineeringInternational,2019,Vol.15(4),pp.637-649[8]K.Baum,U.Hofmann,F.Bock.TheInfluenceofanEightWeek,StructuredStrength-enduranceTrainingonPainPerceptionandHealth-relatedQualityofLifeinPatientswithNon-specificLowBackPain:WhoProfits?[9]云南白药传媒股份有限公司2015、2016、2017、2018年年度报告.[10]精华制药2015、2016、2017、2018年年度报告.[11]羚锐制药2015、2016、2017、2018年年度报告.[12]神奇制药2015、2016、2017、2018年年度报告.[13]华北制药2016、2017、2018、2019年年度报告.本科论文本科论文 |
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