第二讲第一部分基本理念——风险与收益本节框架知识点——资产收益与收益率【资产收益率的类型】【预期收益与必要收益的关系】习题【单选题】有甲、乙
两种证券，甲证券的必要收益率为10，乙证券要求的风险收益率是甲证券的1.5倍，如果无风险收益率为4，则根据资本资产定价模
型，乙证券的必要收益率为（）。（2019年）A.12?B.16?C.15?D.13?【答案】D【解析】资本资产定价模
型：必要收益率=无风险收益率+风险收益率甲证券的必要收益率=4+甲证券的风险收益率=10?，解得：甲证券的风险收益率=6?乙甲
证券的风险收益率=6×1.5=9?，乙证券的必要收益率=4+9?=13?。知识点——资产的风险及其衡量【风险的概念及衡量】【期
望值的概念】【方差的概念】【标准差的概念】【例】某企业有A、B两个投资项目，两个项目的收益率及其概率布情况如表所示，判断哪个更
合适？该情况出现的概率投资收益率项目A项目B项目A项目B好0.20.315%20%一般0.60.410%15%差0.20.
30-10%【分析】直接比较方差或者标准差就可以了么？方差或标准差是数值，只有在基础一样（期望值）一样时才能直接比，例如两个投资项
目一个收益100万，一个收益200万，能直接选择吗？不能因为没有考虑投资额，只有投资额一致才可以直接比收益数值。项目A
的期望投资收益率=0.2×15%+0.6×10%+0.2×0=9%项目B的期望投资收益率=0.3×20%+0.4×15%+0.
3×-10%=9%项目A的方差=（15%-9%）2×0.2+（10%-9%）2×0.6+（0-9%）2×0.2=0.0024项
目B的方差=0.0159所以选择A方案。【问题】如果A、B项目期望值不一样怎么比较风险？甲项目投资1000万，收
益100万；乙项目投资4000万，收益200万，假设项目期限都是一年，你怎么进行判断？【标准差率的概念】习题【单选题】
某项目的期望投资收益率为14?，风险收益率为9，收益率的标准差为2?，则该项目收益率的标准差率为（）。（2018年）A.0
.29B.22.22?C.14.29?D.0.44【答案】C【解析】标准差率=标准差/期望收益率=2/14=14.29?
。【我们要解决的问题】知识点——资产组合的风险与收益【证券资产组合的预期收益率】【例】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和
C三种股票，权重分别为30%、40%和30%，三种股票的预期收益率分别15%、12%、10%。要求计算该投资组合的预期收益
率。E（RP）=30%×15%+40%×12%+30%×10%=12.3%【证券资产组合的风险】【相关系数的含义】【相关系数与风险
分散】【注】相关系数ρ=1的时候，两项资产可以视为一项资产，所以不具备风险分散功能。习题【判断题】证券组合的风险水平不仅与组合中
各证券的收益率标准差有关，而且与各证券收益率的相关程度有关。（）（2019年）【答案】√【解析】两项证券资产组合的收益率的方差满
足关系式：=++。【系统风险与非系统风险】习题【单选题】若两项证券资产收益率的相关系数为0.5，则下列说法正确的是（）。（
2018年）A.两项资产的收益率之间不存在相关性B.无法判断两项资产的收益率是否存在相关性C.两项资产的组合可以分散一部分非
系统性风险D.两项资产的组合可以分散一部分系统性风险【答案】C【解析】相关系数为0.5时，表明两项证券资产收益率正相关，所以选
项A、B错误。当相关系数小于1时，证券资产的组合就可以分散非系统风险，而系统风险不能通过资产组合而消除，所以选项C正确、选
项D错误。【多选题】下列风险中，属于非系统风险的有（）。（2018年）A.经营风险B.利率风险C.政治风险D.财务风险【答案
】AD【解析】非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通
过资产组合而消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制
改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等等。所以选项A、D正确。【资产组的系统风险】【总结】关于本节出现的加权平均权重的
区分权重期望值收益率各种情形的收益率按照概率加权平均资产组合的预期收益率各单项资产的期望收益率按资产价值比重加权平均资产组合的方差
（标准差）相关系数ρ=1时，资产组合的方差（标准差）等于各单项资产方差（标准差）按价值比重加权平均资产组合的β各项资产的β按照占
资产组合的价值比重加权平均【例】某证券资产组合中有三只股票，相关的信息如下，要求计算证券资产组合的β系数。股票β股票每股市价股票的
数量A0.74元200B1.12元100C1.710元100知识点——资本资产定价模型【建立风险和收益的函数关系——资本资产
定价模型】【注】资本资产定价模型不体现非系统风险习题【单选题】关于系统风险和非系统风险，下列表述错误的是（）。（2019年）A
.证券市场的系统风险不能通过证券组合予以消除B.若证券组合中各证券收益率之间负相关，则该组合能分散非系统风险C.在资本资产定价模型
中，β系数衡量的是投资组合的非系统风险D.某公司新产品开发失败的风险属于非系统风险【答案】C【解析】在资本资产定价模型中，计
算风险收益率时只考虑了系统风险，没有考虑非系统风险，β表示该资产的系统风险系数。β系数衡量系统风险的大小，选项C说法不正确。【多
选题】关于资本资产定价模型，下列说法正确的有（）。（2018年）A.该模型反映资产的必要收益率而不是实际收益率该模型中的资本资
产主要指的是债券资产该模型解释了风险收益率的决定因素和度量方法D.该模型反映了系统性风险对资产必要收益率的影响【答案】ACD【解
析】资本资产定价模型中，所谓资本资产主要指的是股票资产，选项B错误。本节框架第二讲第二部分基本理念——成本性态本节框架知识点—
—固定成本【固定成本】在特定的业务量范围内不受业务量变动影响，一定期间的总额能保持相对稳定的成本习题【多选题】下列各项中，一般属于
酌量性固定成本的有（）。（2018年）A.新产品研发费B.广告费C.职工培训费D.设备折旧费【答案】ABC【解析】酌量性
固定成本是指管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本。例如：广告费、职工培训费、新产品研究开发费用等。选项D属于约束性固
定成本。知识点——变动成本【变动成本】在特定的业务量范围内，其总额会随业务量的变动而成正比例变动的成本习题【多选题】在一定期间及特
定的业务量范围内，关于成本与业务量之间的关系，下列说法正确的有（）。（2019年）A.固定成本总额随业务量的增加而增加B.单位
固定成本随业务量的增加而降低C.变动成本总额随业务量的增加而增加D.单位变动成本随业务量的增加而降低【答案】BC【解析】固定成本的
基本特征是：固定成本总额不因业务量的变动而变动，但单位固定成本（单位业务量负担的固定成本）会与业务量的增减呈反向变动。变动成本的基
本特征是：变动成本总额因业务量的变动而成正比例变动，但单位变动成本（单位业务量负担的变动成本）不变。知识点——混合成本【混合成本】
是“混合”了固定成本和变动成本两种不同性质的成本。一方面，它们要随业务量的变化而变化；另一方面，它们的变化又不能与业务量的变化保持
着纯粹的正比例关系。【半变动成本】在有一定初始量的基础上，随着业务量的变化而正比例变动的成本【举例】固话费用：月租——固定基数每次
通话费用——随通话量正比例增加【半固定成本】成本在一定业务量范围内的发生额是固定的，业务量增长到一定限度，发生额就突然跳跃到一个新
的水平【举例】管理人员、货运员、检验员的工资【延期变动成本】在一定业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量超出了这个范围，与业务
量增长成正比【举例】基本工资+加班工资【曲线变动成本】在一个不变的初始量基础上，与业务量呈非线性的关系【举例】递增曲线：累进计件工
资，违约金递减曲线：有价格折扣或优惠条件下的水、电消费成本、“费用封顶”的通信服务费等习题【单选题】某公司电梯维修合同规定，当
每年上门维修不超过3次时，维修费用为5万元，当超过3次时，则在此基础上按每次2万元付费，根据成本性态分析，该项维
修费用属于（）。（2014年）A.半变动成本B.半固定成本C.延期变动成本D.曲线变动成本【答案】C【解析】延期变动成本在一
定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超出了这个范围，它就与业务量增长成正比。所以，选项C正确。【混合成本分解——方
法（高低点法）】【原理】将总成本看做y=a+bx，代入历史数据（x1，y1），（x2，y2），求出a，b【特点】由历史高低推单
位变动，再由单位变动推固定成本，代表性差。【例2-27】假设A公司的业务量以直接人工小时为单位，2019年12个月份的
业务量在5.0-7.5万小时之间变化，维修成本与业务量之间的关系如表所示：123456789101112业务量5.15.55.
66.06.17.57.47.27.06.86.55.0成本10010410510810912012111811511211110
1【混合成本分解——方法（回归分析法）】根据过去一定期间的业务量和混合成本的历史资料，应用最小二乘法原理，算出最能代表业务量与混合
成本关系的回归直线，借以确定混合成本中固定成本和变动成本的方法。【特点】回归分析法是较为精确的方法【混合成本分解——方法（其他三种）】【混合成本分解方法总结】方法特点高低点法计算简单，代表性差两者皆为历史成本分析，新产品不适用回归分析法较为精准账户分析法简便易行，但粗糙、带有主观色彩技术测定法可能是最完备的，但细节需要其他方法作为工具合同确认法配合账户分析法适用知识点——总成本模型中级财务管理（2021）考试辅导中级财务管理（2021）考试辅导中级财务管理（2021）考试辅导 |
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