【轻松看指标】2、社融重点要看啥？总量和结构又是什么意思？【20220623】齐俊杰小白集训营遇见懂理财的自己大家好，我是罗同学。上一期
我们讲到为了便于分析，我们把可以经济分为五部门，分别是企业、居民、金融、政府和国外部门，社融指标属于金融部门的数据，从历史表现来看
，社融和股市息息相关，尤其是社融企稳以后，往往意味着股市将迎来机会。所以，读懂社融是非常重要的，那么我们重点该看些啥？首先，社会融
资规模是一个流量的概念。他是反映金融对实体经济资金支持的总量指标。社会融资规模是指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融体系
获得的全部资金总额，所以我们一般都是观测新增社融。其次，我们讲过社融大概分为四大类，表内、表外、直接融资以及其他，在社融的分类中，
表内的人民币贷款以及其他政府、企业债的占比是非常高的，这三项加总几乎可以占据社融9成的比例，所以我们也可以重点观察这三项的新增数据
，因为他们反应了不同部门的需求。（http://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/116219/116
319/index.html）第一，人民币贷款主要体现居民部门的融资情况，更加细分的还有短期贷款和中长期贷款，一般中长期贷款主要是
用于房贷，只有在经济向好的情况下大家才愿意负债，况且中长期贷款出去以后也会促使房地产业拉动更多的行业，所以这个指标非常重要。企业债
券，表内的票据是企业融资的重要支撑，也要看他的整体结构，短期贷款和长期贷款看法和居民部门贷款一致，当企业大幅加杠杆的时候，说明他们
肯定是看好当下的经济，开足马力生产。为什么说这次是政府端在拉动？我们都知道在经济不好的时候，政府要进行逆周期调控，他们往往会先行负
债，通过政府的项目把资金注入实体经济，从而起到拉动作用。综上所述，分析人士通过观察长短债，以及各部门的比例来辅助判断当下各部门对于
钱的需求。我们作为小白不用明白怎么算，搞清楚长短债以及各部门负债比例就行了，至于具体的长短债数据一般是在券商的分析研报里或者新闻里
看。搞清楚观察重点以后，我们就明白了。分析师说社融“总量好、结构差”是什么意思，总量就是新增债和过去相比的结果，如果是上升，那就意
味着无论是哪个部门，肯定是有需求的，结构差一般指的就是企业的中长期和居民的中长期数据不好。那么，什么时候会看到改善？其实，社融改善
一般都是先总量再结构，从过往数据来看，历次社融的改善都是由政府端先拉动，他们把钱投入到经济中，企业、居民切身感受到经济向好以后才会
大举经营、进而再带动居民收入上涨，比如说在这张表格里，蓝色的是社融同比多增，黄色的是新增中长贷同比多增，一般情况下总量好，3-6个
月之后中长贷就会向上。最后我们总结一下：社融指标有存量和增量，观测增量指标主要从量和结构两点来看，量指的是整体社会融资需求，结构讲
的是究竟是谁在负债。人民币中长期贷款和企业的中长期贷款往往揭示了居民和企业对经济的信心，这两个指标的回升就意味着宽信用已经到位了。
在经济下行周期，一般都是政府先行负债，通过项目释放资金到实体经济，当大家感到经济回暖，结构自然就会向好。总量稳定以后，一般3-6个
月结构就会改善。股市在这个阶段往往会有不错的表现。讲了这么多，有朋友肯定也很好奇，那么M2又是什么意思，他和社融什么关系？下周我们再来讲讲这个话题，我们下期再见。 |
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