投资与融资殊途同归资本运营有两个门可以进入：一个是投资之门，一个是融资之门；从投资的门进入，把学问越做越深；从融资的门进入，把学问越做越浅
；但无论从哪个门进，结果殊途同归；资金的动脉和静脉静脉循环：从利润流入，从成本流出动脉循环：从成本流入，从利润流出静脉涉及产品经营
，是日常运营决策动脉涉及资产经营，是最高层次决策投融资交易的基本原则买卖双方能否达成交易取决双方的信息对称买卖双方相互了解的最好办
法就是互换立场知己知彼，百战不殆；己所不欲，勿施于人签约前替对方打算盘，签约后只打自己算盘扮演不同的投资者以投资商务模式划分：实业
投资者：买鸡下蛋金融投资者：买蛋卖鸡证券投资者：买鸡卖鸡投资者的角色分工以资本运营阶段划分种子资金：孵化科技成果风险资金：包装可行
项目培育资金：开拓新兴市场成长资金：扩大经营规模公募资金：赎出私募资金投资基金的运营模式四个角色，三权分立：基金的投资者：基金股东
基金的管理者：管理公司基金的保存者：托管银行基金的使用者：项目公司所有权与经营权分离：所有权分散，风险降低了经营权集中，操作专业化
（二）投资决策投资决策的五项原则风险须与收益平衡流动的资产才安全资金计算时间成本以现金流量为基准超额利润不可均沾市场分析产业前景人
才素质市场总量分析客户群体定位市场周期分析市场竞争分析朝阳或夕阳产业政府支持或限制国民经济增长点技术革新的后劲是否相互理解是否执行
力强是否团结合作是否稳定结构选择项目的三道门槛选产品选客户选团队选择项目的其他因素一不怕老乡，二不怕老外；成也在关系，败也在关系
；重战略导向，轻机会导向；资产是陷阱，现金是馅饼；先吃螃蟹者，可能成烈士。投资决策的工具方法双指标评估模型，随身携带坐标要素加权量
化表，打造量化秤砣竞争性要素分析，信手掂来标尺刘易斯决策模型，大脑装上程序投资决策的典型程序决策程序：一看二问三估算技术论证：鸡蛋
里面挑骨头效益论证：风险为砣称效益尽职调查：先脱衣服后上床资金监管：盯着水表拧龙头市场总量分析市场定位分析市场竞争分析需求总量统计
预测市场增幅预测供求差额确定目标份额客户群体定位性能价格定位价值链条定位市场周期定位技术优势分析管理优势分析资源优势分析核心优势分
析市场分析三要素市场分析的方法工具参照类比法水涨船高法零和竞争法资料统计法概率交集法边际效益法投资项目价值链分析龙头价值链在哪里？
短缺价值链在哪里？核心价值链在哪里？市场营销策略案例围点打援，复制成功；埋下诱饵，请君入瓮；免费供料，赶羊上坡；星火燎原，撒豆成兵
；商务模式的论证技术模式：核心是性价比运营模式：核心是盈利点合作模式：核心是多赢点案例演示与案例分析技术模式的论证适用性、稳定性、
经济性；前瞻性、兼容性、扩展性；投资成本与运营成本成反比性价比实际上是个动态概念经营模式：论证可行性可行性：要素扬长避短，环节化繁
为简；可控性：外部要素可控，内部环节可控；可复制：要素按图索骥，环节削足适履；可兑现：要素值得支付，环节方便付款；（三）资金的退路
资金的三条退路没有流动就没有安全上策：上市套现中策：溢价转让下策：股东回购如何提高资产的流动性资产的证券化：可细拆分割，可标准计量
可凭证授权，可方便交换证券交易渠道：一级市场是资本的动脉二级市场是资本的静脉科技项目资金退出机制股权转让，击鼓传花专利授权，育种卖
秧销售分成，养鸡下蛋上市套现，孵蛋卖鸡上市的多种选择性直接上市还是间接上市国内上市还是海外上市国内上市：A股/B股；沪市/深市；主
板/小企业板/创业板海外上市：香港/美国/新加坡/欧洲/日本/加拿大公司上市的一般门槛净资产或有形资产营业额或销售收入限定时间内税
前利润经营年限，盈利时间最低股东人数公众持股数额股票最低报价保荐商或做市商数量不同股市有不同门槛，有些是选择性的门槛公司上市的操作
流程股东大会决议：财务顾问，投资银行，会计师事务所，律师事务所聘请中介机构：财务顾问，投资银行，会计师事务所，律师事务所筹备各项指
标达标：股权结构，经营指标，产业结构，管理制度准备上市申请文件上市申请表，招股说明书，财务审计报告，法律意见书发行股票并挂牌交易广
告、路演、定价、印刷、包销过户、托管、挂牌交易上市公司涉及的资产重组规范产权关系红顶企业摘帽，家族企业分家无形资产认定，注册资金填
权调整产业结构规避横向及纵向关联交易寻求可持续的利润增长点内部调整及优化资产结构风险应对的措施否转移风险缓解风险承受风险限制风险回
避风险分散风险否投资是是是弃兵卒保将帅分解/拖延/淡化计损耗设底线投保/外包/退出增股东或项目放弃投资机会投资者否是是是失败否否否
（四）投资效益分析面对三个原始的问题项目需要多少钱，发展规划钱花在什么地方，投资预算花钱能换来什么，资产评估资产评估基本方法帐面余
额法（优劣分析）方法：总投资减去总负债，再减去累计折旧和损耗等于净资产值资产重置法（优劣分析）方法：以现有的产出规模为准，假设重置
这些资产需要多少投资市场类比法（优劣分析）方法：对比性质相同，规模和产值相似的企业，进行类比推算；现金流量法（优劣分析）方法：以今
天的现金流量进行预定期推算，预测折现后的净现值；资产评估方法的对比分析帐面余额法：优点：凭据清楚，方法简单，计算精确，与会计制度
相接轨缺点：忽略资产盈利能力，技术进步，价格变化，无形资产资产重置法：优点：从物质上体现市场价格的变化，技术进步，机会成本缺点：无
法体现资产的无形价值，无法评估今后的盈利能力市场类比法：优点：方法简单，体现市场价值和行业竞争因素，随行就市缺点：很难找到恰当的参
照物进行类比，忽略企业的成长性现金流量法：优点：充分体现资产的增值效益，其价值对投资人意义重大缺点：预期效益的推算基于大量的假设数
据，难以达成共识贴现率的意义和计算资金作为特殊的商品也有价格；其价格是买方和卖方的平衡点；股本金的贴现率由三因素构成：第一道门槛：
资金的安全成本第二道门槛：资金的机会成本第三道门槛：资金的风险成本内部收益率财务净现值投资回收期在财务净现值为零时的贴现率值。可视
为动态的投资回报率。在设定的贴现率的前提下，于统计期末获得的净现金值余额。从投资到位之日到现金流量现值累计成为正数之日的时间跨度。
项目评估的效益指标资金贴现率与内部收益率资金贴现率与财务净现值成反比关系贴现率等于零：净现值就是会计利润净现值等于零：贴现率即内
部收益率内部收益率：净现值折成零的贴现率投资回收期与项目生命周期项目的三条资金曲线穿过四个周期收入曲线、利润曲线、净现值曲线创业
期、成长期、成熟期、衰退期利润额曲线突破零：创业期进入成长期净现值曲线突破零：成长期进入成熟期收入曲线陡降一半：成熟期进入衰退期利
润额=0：运营收入=运营成本（盈亏平衡点）净现值=0：投资收入=投资成本（投资回收期）现金流量表的作用投资效益的预测测算内部收益率
是否高于资金成本测算项目产生现金流的潜力和速度投资决策的判断对比三项效益指标，择优选择投资收益率侧重安全，净现值侧重盈利投资风险的
评估盈亏平衡点测算，要素敏感性分析谈判沟通的平台自变量达成共识，求结果的满意值资本加权平均成本资本形式金额比重个别成本加权成本企业
债券6,000,00024%10%2.40%银行信贷5,000,00020%8%1.60%优先股4,000,00016%12%1.
92%普通股10,000,00040%16%6.40%合计25,000,000100%-12.32%运行资本25,000,00
083.33%12.32%10.27%沉没成本5,000,00016.67%100.0%16.67%总计30,000,0002
6.94%在大多数情况下，企业的资本构成不是单一形式的。如果存在多种资本形态，需要根据不同资本的具体成本和其权重，计算出企业的综合
资本成本，然后设合贴现率。IRR>50%>50%50％30-40%40％30％20-30%20％创业阶段培育阶段成长阶段转折阶段1
0％0％企业发展阶段企业发展阶
段投资者期望回报率年数投资回报倍数内部收益率年数投资回报倍数内部收益率5二倍15％3三倍44％5三倍25％4四倍41％5五倍38％
5五倍38％5七倍48％7七倍32％5十倍58％10十倍26％股价和市盈率的计算可分配利润x市盈率公司总股本股价x公司总
股本可分配利润市盈率=股价=盈亏平衡分析公式出厂价格月产量销售收入可变成本固定成本经营利润盈亏点100.006,000
600,000120,000180,000300,00050.006,000300,000120,000180,000050.0%
100.002,250225,00045,000180,000037.5%100.006,000600,000120,000480
,000080.0%（单位可变成本=20.00元）180,00060.00–20.00固定成本出厂价格–单位可变成
本120,000+180,000600,000可变成本+固定成本月计划产量=产量盈亏点==价格盈亏点===50.00
元2,250件成本盈亏点=销售收入-可变成本=600,000–120,000=480,000元内部收益率
30%25%20%减幅-20%-10%0%+10%+20%增幅要素敏感性分析1投资额±10%232%29%成本±10%30%2
7%增值税±10%26%24%523%20%21%418%3产销量±10%价格±10%IRR>50%>50%50％30-40%40
％30％20-30%20％创业阶段培育阶段成长阶段转折阶段10％0％企业发展阶段
企业发展阶段投资者期望回报率年数投资回报倍数内部收益率年数投资回报倍数内部收益率
5二倍15％3三倍44％5三倍25％4四倍41％5五倍38％5五倍38％5七倍48％7七倍32％5十倍58％10十倍26％投入产出
模型的建立投资额与利润率：先算结果后下注股本金的贴现率：别把本钱不当钱投入产出预期值：踩着昨天看明天自变量与因变量：调整数据找共识
盈亏平衡临界点：盯着游砣估风险资金来源构成股份权益结构单位变动成本总收入预测可变经营成本设计产量预测固定经营成本-单位价格预测固定
资产投资总投资预算增长率预测-营业/增值税0经营利润盈亏平衡点企业所得税-可分配资金贴现率税后利润=-00净利润现值内部收益率投资
回收期投入产出数量模型请君入瓮：电子读书器；星火燎原：印染试剂，广州融讯，直销网络，水处理设备；在监管部门指定报刊上刊登招股说明书
；到股票承购机构较多的城市进行巡回路演，推销公司新发行的股票；印刷股票、与投资银行商议票面发行价格和承销折扣价格。主承销投资银行包销的股票过户，其他承销机构分销，投资者认购；冻结资金过户，办理股票托管手续；投资者认购的股票进入市场，公开挂牌交易提问：投资者投资买什么？纠正一个概念：投资者买的不是资产，而是预期利润。不能创造利润的资产对投资者一钱不值。中国企业普遍重视物质资产，采用帐面法和重置法，国资局规定以重置法为主。原因：马克思价值论，是劳动成本论，在生产四要素唯劳动尊。会计制度只认发生事物不认潜力；旧观念破除很容易，假如你是投资者，一堆有帐无效烂资产，你愿意花钱买？运通卖掉的企业资产负债表上固定资产只有23万，但是卖了4000万元； |
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