01名义收益率和实际收益率名义收益率实际收益率定义又称票面收益率是债券票面收益与债券面值之比。指剔除通货膨胀因素后的收益率。公式?r：名义收
益率，C：债券票面收益（年利息），F：债券面值实际收益率=名义收益率－通货膨胀率02本期/到期/持有期收益率本期收益率指本期获得的
债券利息与债券本期市场价格的比率。r：本期收益率，C：本期获得的债券利息（年利息），P：债券的本期市场价格到期收益率指将债券持有到
偿还期所获得的收益，使从债券上获得的未来现金流的现值等于债券当前市场价格的贴现率。（1）零息债券的到期收益率零息债券不支付利息，折
价出售，到期按债券面值兑现。P：债券市场价格，F：债券面值，r：到期收益率，n：债券期限。（2）附息债券的到期收益率按年复利计算，
附息债券到期收益率的计算公式为：P：债券市场价格；C：债券票面收益（年利息）；F：债券面值；r：到期收益率，n：债券期限结论：债券
的市场价格与到期收益率呈负相关关系。当市场利率上升时，到期收益率低于市场利率的债券将会被抛售，从而引起债券价格下降，直到其到期收益
率等于市场利率。持有期收益率?定义：指投资者从买入到卖出这段持有期限里得到的收益率。债券持有期收益率是指债券持有人在持有期间获得的
收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平。持有时间较短（不超过1年）的债券，直接按债券持有期间的收益额除以买入价
计算持有期收益率。r：持有期收益率，C：债券票面收益（年利息），Pn：债券的卖出价格，P0：债券的买入价格。（如果投资者持有债券的
期限较长，或者在持有期内需要按复利计息，则计算持有期收益率时需要考虑货币的时间价值。）总结：本期收益率到期收益率持有期收益率r：本
期收益率，C：本期获得的债券利息（年利息），P：债券的本期市场价格（1）零息债券（2）附息债券P：债券市场价格；C：债券票面收益（
年利息）；F：债券面值；r：到期收益率，n：债券期限r：持有期收益率，C：债券票面收益（年利息），Pn：债券的卖出价格，P0：债券
的买入价格。区别：将来值不同金融资产定价1、交易价格：依据货币的时间价值，即未来收益的现值确定。【利率与债券的价格呈负相关关系，这
一关系适用于所有的债券。利率↑，债券价格↓】2、债券价格发行价格由票面金额决定，可采取折价或溢价的方法发行。流通转让价格由债券的票
面金额、票面利率和实际持有期限三个因素决定。3、债券定价（1）到期一次还本付息P：债券交易价格，r：市场利率，n：偿还期限，F：到
期日本金与利息之和。（2）分期付息到期归还本金F：债券面额，即n年到期所归还的本金；Ct：第t时期债券收益或息票利息；r：市场利率
或债券预期收益率；n：偿还期限4、折价发行、溢价发行和等价发行折价发行市场利率（或债券预期收益率）>债券收益率（息票利率），市场价
格（购买价）<债券面值溢价发行市场利率（或债券预期收益率）<债券收益率（息票利率），市场价格（购买价）>债券面值等价发行市场利率（
或债券预期收益率）=债券收益率（息票利率）时，市场价格（购买价）=债券面值5、全价与净价（1）净价或者干净价格：扣除应计利息的债券
报价。（2）全价或者肮脏价格：包含应计利息的价格。注：投资者实际收付的价格为全价。净价=全价一应计利息【2020真题】1、关于利率
与债券价格关系的说法，正确的是（??）A、利率上升，债券价格会上升，利率下降，债券价格会下降B、利率上升，债券价格会下降，利率下
降，债券价格不受影响C、利率上升，债券价格不受影响，利率下降，债券价格会上升D、利率上升，债券价格会下降，利率下降，债券价格会上升
参考答案：D参考解析：利率与债券的价格呈负相关关系，利率上升,债券价格就会下降；利率下降，债券价格就会上升。二、股票定价1、股票的
理论价格=预期股息收入/市场利率当该种股票市场价格＜P0时，投资者可买进或继续持有；当该种股票市场价格＞P0时，投资者可卖出；当该
种股票市场价格＝P0时，投资者可继续持有或抛出。2、市盈率/每股税后利润：常用来评估股价水平是否合理的指标之一.市盈率（EPS）=
普通股每股市场价格/普通股每年每股盈余股票理论价格=预计每股税后利润×市场所在地平均市盈率【2019真题】1、预计某股票年末每股税
后利润为0.5元，若此时市场的平均市盈率是20倍，则该股票的发行价格理论上为（??）元。A、40B、30C、20D、10参考答案
：D参考解析：市盈率=股票价格／每股税后盈利，则股票价格=0.5×20=10（元）。一、汇率制度汇率制度：指一国货币当局对本国货币
汇率确定与变动的基本模式所作的一系列安排。这些制度性安排包括中心汇率水平、汇率的波动幅度、影响和干预汇率变动的机制和方式等。1、固
定汇率制与浮动汇率制固定汇率制浮动汇率制指汇率平价保持基本不变，市场汇率波动被约束在一个狭小的界限内的汇率制度。历史上曾经出现两种
固定汇率制度——国际金本位制下和布雷顿森林体系下的固定汇率制度。指没有汇率平价和波动幅度的约束，市场汇率随着外汇供求状况变动而变动
的汇率制度。（1）根据官方是否干预，浮动汇率制分为自由浮动与管理浮动；（2）根据汇率浮动是否结成国际联合，浮动汇率制分为单独浮动与
联合浮动。2、国际货币基金组织对现行汇率制度的划分按照汇率弹性由小到大：汇率制度制度安排货币局制官方通过立法明确规定本币与某一关键
货币保持固定汇率，同时对本币发行作特殊限制，以确保履行法定义务。?传统的钉住汇率制官方将本币实际或公开地按照固定汇率盯住一种主要国
际货币或一篮子货币，汇率波动幅度不超过±1%。?水平区间内钉住汇率制类似于传统的钉住汇率制，不同的是汇率波动幅度大于±1%。爬行钉
住汇率制官方按照预先宣布的固定汇率，根据若干量化指标的变动，定期小幅度调整汇率。?爬行区间钉住汇率制水平区间内的钉住汇率制与爬行钉
住汇率制的结合，与爬行钉住汇率制不同的是汇率波动的幅度要大。事先不公布汇率目标的管理浮动官方在不特别指明或事先承诺汇率目标的情况下
，通过积极干预外汇市场来影响汇率变动。?单独浮动汇率由市场决定，官方即使干预外汇市场，目的也只是缩小汇率的波动幅度，防止汇率过度波
动，而不是确立一个汇率水平。?【2020真题】按照国际货币基金组织1999年新的分类法，下列汇率制度弹性最大的是（??）A、水平
区间钉住B、单独浮动C、传统钉住安排D、货币局安排参考答案：B参考解析：单独浮动是指本币不与任何外币建立固定联系，其汇率单独进行浮
动的汇率制度。因此，汇率弹性最大。3、影响汇率制度选择的主要因素因素观点“经济论”一国汇率制度的选择主要受经济因素决定：①经济开放
程度；②经济规模；③进出口贸易的商品结构和地域分布；④国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的一体化程度；⑤相对的通货膨胀率。这
些经济因素与汇率制度选择的具体关系是：经济开放程度高，经济规模小，或者进出口集中在某几种商品或某一国家，一般倾向于实行固定汇率制或
钉住汇率制；而经济开放程度低，进出口商品多样化或地域分布分散化，同国际金融市场联系密切，资本流出入较为可观和频繁，或国内通货膨胀率
与其他主要国家不一致的国家，则倾向于实行浮动汇率制或弹性汇率制。”依附论”认为一国汇率制度的选择主要取决于其对外经济、政治、军事等
诸多方面联系的特征。二、人民币汇率制度1981年起实行官方汇率与贸易体系内部结算汇率并存的双重汇率制度。1994年汇改：①人民币官
方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度。②取消外汇留成和外汇上缴制度，全面实行银行结售汇
制度。③建立全国统一的、规范性的外汇市场。2005年汇改：①实行以市场供求为基础、参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制度。②人民
币汇率中间价的形成参考上一交易日的收盘价，人民币对其他货币的买卖价格围绕中间价在一定幅度内浮动。③增加外汇交易品种，扩大外汇交易主体，改进人民币汇率中间价形成机制，引入询价模式和做市商制度，人民币汇率弹性和市场化水平进一步提高。2016年，明确人民币中间价定价公式，即"中间价=上一交易日收盘价+?一篮子货币汇率变化"。2017年，"上一交易日收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子"共同决定的人民币对美元汇率中间价形成机制。 |
|
