【学方法】美元指数受哪些因素影响？如何影响全球资产价格？【20221013】星球找老齐稳健高收益去年下半年以来，美元指数表现非常强势，不断
飙升，如今已经创了近20年的新高。美元流动性的潮起潮落，是影响全球诸多资产变化的核心矛盾，会对全球资产价格、汇率、乃至各国货币政策
，产生深刻的影响，它也是全球金融市场最重要的指标之一。之所以重要，说白了就是因为美元是世界货币。从全球外汇储备占比中，就能看到，美
元在国际货币体系中，仍然占了60%以上的比重。那么什么因素会影响美元指数的走势？1，美联储货币政策，这也是最重要的影响因素。图中可
以看到，美联储加息或降息周期，大体上都对应着，美元指数上行或者下降周期。由于加息高点不断降低，美元指数的阶段高点，某种程度上也呈现
了下降趋势。其中还可以观察到一个规律，就是联邦基金利率高点，通常略微领先于美元指数高点。也就是说，美联储紧缩缓和之后，美元走势基本
也就阶段见顶了。2，除了货币政策之外，美元还有一个特殊的属性，那就是避险货币。所以这也导致美元指数的变动和美联储加息节奏，并不完全
一致。在某些特定环境下，危机爆发，市场避险情绪大幅升温的时候，大家更需要流动性。那么即便美联储降息，进行货币宽松，美元的避险属性，
也会推动美元指数大幅走强。比如2000年互联网泡沫破裂，2008年金融危机期间，美元指数上行，这就跟流动性收紧没啥关系。3，欧美实
际利差。在一揽子货币当中，美元占比最高，其次就是欧元，所以欧元和美元之间的汇率波动，对于美元指数走势的影响最大，其实背后反映的，就
是欧美经济基本面和利率的对比。美国经济好，欧洲经济差，实际利差拉大，也会推动美元指数走强。那么，美元指数变动如何影响全球资产？首先
，从历史长周期来看，美元指数和美股的相关性并不明显。2008年之后，负相关性略微增强了一些，也就是在强美元的时候，美股表现反而不太
好，主要原因就是美元走强，通常是美联储紧缩。所以加息之下，美国股市也就表现不好。美股都不行，新兴市场就更糟，美元升值财富回流，新兴
市场压力就比较大了，尤其那些外汇储备不足的国家，严重时可能还会带来金融或经济危机。这也是老齐之前拦着大家追越南股市的原因。这段时间
，越南指数也跌了三分之一了。比我们跌的更惨其次，在美联储特别激进加息的时候，美元和美债收益率，可能会同时向上，正相关性增强。比如
1999-2000年，2005-2006年，以及今年。美债提升比较快，对权益资产也是压制，特别会降低全球风险偏好，对于成长风格很不
利第三，美元指数和大宗商品整体来看，呈负相关走势。毕竟大宗商品以美元计价，比如原油、黄金、铜，他们跟美元互为对手盘。但其实负相关性
，也没有那么高。商品最终走势，主要还是取决供需关系，黄金则跟美债负相关性更强。第四，美元指数和港股，在某种程度上，也呈现了负相关走
势。其实港股跟A股和美股，都是密切相关的。基本面由内地经济决定，但流动性却受海外市场的影响更大。未来随着南下资金持续流入港股，在港
股的话语权逐渐提升，港股资金面与A股的联系也会愈发紧密。后续美元见顶后，港股的压力会减轻不少。最后，美元指数对于A股的影响，其实更
多还是通过中美汇率来传导的，美元指数走强，人民币兑美元汇率，大概率会走弱，从而影响国际资本流入，进而降低股市风险偏好。但我们的经济
也是一个重要因素。我们经济如果如期复苏，比美国强，那么汇率就会逆转过来目前来看，年底之前，美联储估计依旧会保持偏鹰态度。美元流动性
不断收紧，但其实各国已经开始纷纷下场干预汇率，不光我们央行，连欧洲央行，英国央行还有日本央行，也都受不了强美元了，那么如果大家集体
干预汇率的话，强美元，可能也会告一段落。所以美元在这个地方，逐渐筑顶的概率偏大。想要继续攀升其实也没那么容易。只要经济指标转弱，市
场就会预期美联储加息转向，双重因素同时变化，美元汇率会马上跌下来。届时，我们的压力就会小很多，我们的央行，现在憋了很多大招，都会在美元转弱之后，放出来。 |
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