新加坡淡马锡国有控股公司的
成功经验
MANAGEMENT & REFORMING
OF TEMASEK HOLDINGS
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杨建伟 客座教授
PROF WILLIAM YANG
新加坡唯一集团 副总裁
2009年1月 新加坡
前 言
?国有资产的管理在任何国家、任何社会都
是一件大事；尤其在经济全球化的今天更
是如此；（各国经济活动的透明度日益增
强，竞争也日益激烈）。
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?国有资产管理的良好结果和标志，是国有
资产得到了保值和增值；
?新加坡国有资产管理的成就和新加坡本身一样，
远远超出了这个弹丸小国、蕞尔小岛的国土和疆
界，取得了世界上大多数国家都没有做到、没有
做好的巨大成就，令所有国家都为之侧目；
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?更重要的是，新加坡在国有资产的管理领域创立
了自己独具一格的、卓有成效的管理思想和管理
模式，为全世界所借鉴。
课程大纲
? 一、新加坡的国有资产与政联公司
? 二、新加坡政联公司的改革
? 三、新加坡淡马锡控股有限公司
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? 四、向新加坡淡马锡控股学习什么？
一、新加坡的国有资产与政联公司
?1、新加坡国有资产管理的目标：
–官方外汇储备
–公积金（民间外汇储备）
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?2、管理的目的
–国有资产的保值与增值
?3、管理的指导思想：
?严格采用纯粹的商业模式，成立投资公司
来进行运作和管理，使资本创造最大的利
益
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–政府依据公司法成立控股公司，再通过控股公
司设立子公司；（不是拨款，不是政府直接参
与管理和进行管理）；
–政府控股公司是相对大股东，而不是绝对大股
东；
?－根据公司法和股本结构（投资来源多元
化），新加坡政府将这类企业定义和命名
为“政府关联公司”，g13792g993是“国有企业
”
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?－政联公司，Gg47g38g726Gg82g89g72g85g81g80g72g81g87g3g47g76g81g78g72g71g3
g38g82g85g83g82g85g68g87g76g82g81
?－国有g1237g1006，g54g50g40g29g3g54g87g68g87g72g3g50g90g81g72g71g3g40g81g87g72g85g83g85g76g86g72
?－g4574g18337g5078g3342经济g1319g2058，g17993g4444公司法；
?－g6564g1391g4451g16278导g2533，g993g5190g20056商业g1927g12586；
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?－g1393据商业运作的g9228g6115g16280g2029g2375g14903事会和g14903
事g4557政联公司g4466g7057g5445g2721和g6523g2058，g13792g993是g11464
g6521g6523g2058和g5190g9053；
g23、政联公司的经g14841模式
xrhombusg4448全g3272g13481经济目标进行经g14841g994g2469g4649；
xrhombusg4448全是g10432立g7692g12651、g14270g17139g11420g1123；
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xrhombus公司g5529g20047g14270g5061g16311g1927g11420利、g10995g4396和g2469g4649的
g19394g20076；
?g24、政联公司的管理模式
?－和其g1194公司一g7691，g4466行g14903事会g20058导g991的
g5647经理g17139g17143g2058；
?－严格g17993g4444g6164有g7447和管理g7447的g2010g12175；
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?－管理g4630g2533g14903事会g17139g17143g13792g993是g2533政府g17139g17143
；
?－政府g7092g7447g11464g6521g1927定管理g4630的g2447g11053。
?g3803g8892：新加坡的公司g10378g1929
xrhombusg5647数g13434 g20g24g987家
xrhombusg17340国公司 g26g19g19g19家（g2318域g5647g18108g13434g22g25g19g19家）
xrhombus政联公司 g21g19g19家
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xrhombusg1025小g1237g1006 g20g23g987多家
?g989大类公司在新加坡经济g1025的g1313g13634
?固定资产投资和产值
?g17340国公司 g24g24g705
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?政联公司 3g24g705
?g1025g4579企业 1g19g705
６、新加坡政联公司的成长历程：
成立、发展与贡献
?g36、g25g19g5192g1207，g12544一g6221政联企业g16818g10995
–g20g28g24g28g5192，新加坡独立，g3845g1006g10587g4633g20652不g991
–g5078g3342g4493g18339小，g11842g4462出g2487g3423g13475g8994为g1039g4560
–g2469g4649g2183g2172g4506g19610g3423g2058g17908g1006
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–g2469g4649g3534g11796设g7057
?－政府g6227g6297g20130g19517，g10587g1820投资g3534g11796g16786g7057、g1039
g16213g5049业和一g14336商家g993g5907g5859g6227g6297的g20652g20130g19517g20045
目：
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–成立g256g2469g4649g19146行g257；
–设立法g4462g7438g7512g7481管理和g6817g1328g7438g3342、g14334g12366公司、
g3332g19093、g9035g9219、公g1861设g7057、大g1259g1268g4198g12573；
–政府g6210g9448g20130g19517g6249资g13785g7481g6524g2172g2058g17908g1006的g2469g4649；
从一开始就采用纯商业化的运作模式
?－g6521g2475g17751g1314的g3250g6265，g16863g8726更大的g2469g4649；
?－g5353进g16211g7053g1820进g6228g7427、g19608g2414资g18341、g18337大g20045
目、g6124g11065投资g994g2524作伙伴，扮演g2469g4649经济
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的g20058头羊角色。
?B、7g19g5192g1207，成立淡马锡公司，集g1025管理政
府各g20045投资
–g3534本g4466g10628全民就g1006
–g5332g3999g17728g2533资金g4506g19610和g6228g7427g4506g19610的产g1006
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–成立g54g51g38（新加坡g11719g8845）、g51g38g54（新加坡g11719g2282g19610
g3254）g12573
–大g3423g17340国公司g17817g17907进g1849新加坡
?－197g23g5192，g16786立淡马锡g6523股公司，将此前
政府投资成立的3g25家公司的股g7447转入，资
本g5647额为3.g24亿新元
–g6564g20652g4451g16278g11429g11575和控g2058g8712g5191
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–管理g19610g1025有g2045g1122g6564g20652g1927g12586效g10587、政g12586g11752g12362g8712g5191
，有g2045g1122为政联g1237g1006的g2469g4649方g2533g6564g1391g8503g11842的g6363
g4560
?C、8g19g5192g1207，政联企业开始私有化
?－国际背景g994经济大环境
–g20g288g19g5192g5332g3999的全球范围的私有g2282浪潮
–美国、英国g10587先g2469g2172的g256新g13475g8994运 g2172g257；日
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本的响应和跟进；在全球的影响；
–新加坡g726亚洲私有g2282步伐最快、g2172g1328幅度最大
的国家
? －新加坡政府顺应潮流，积极转型
–从g256g13475g8994g3423政府g257g2533g256服务g3423政府g257g17728变
–从直接从事和参与g13475g8994活g2172，g17728变到只是g6564g1391
优良的商g1006环境和必需的g3534g11796设g7057，以促进私
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有g13475g8994和私有g1237g1006的g2469g4649
–g5332g3999g4466行g256民营g2282g257和g256退出计划g257（上g5078与
脱售）
?198g19g5192：“吉宝企业”上g5078
?1981g5192：“海皇轮船”上g5078
?198g24g5192：“新加坡航空公司”上g5078
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?脱售：大众钢铁、菲立士石油、新加坡化
g5049集团等
?D、g28g19g5192代，政联g1237g1006私有g2282的g20652潮
–新加坡电信局－－－－－－新加坡电信公司
–新加坡地铁局－－－－－－新加坡地铁公司
–新加坡港务局－－－－－－新加坡港务集团
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–新加坡公用事业局－－－－新加坡能源公司
–新加坡广播电视局－－－－新传媒集团
–新加坡标准与生产力局－－新加坡标准生产力公司
–新加坡建屋发展局－－－－新加坡建屋发展公司
?另外g726特许半g4560体、新加坡科g6228g12573g1237g1006上g5078
二、新加坡政联公司的改革
?1、新加坡政联企业的民g14841化g6124g11065
?从2g19世纪8g19g5192g1207g1025期开始，新加坡政府g1927定
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并开始大g16280模地从国有企业撤出资本的g6124g11065
g1927g12586。
?2、新加坡政联企业民g14841化的原因
?198g23、198g24突然出现的经济衰退
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–美国g13475g8994衰退对国外进g2487需求减少的影响；
–新加坡g13475过长期g20652g17907g2469g4649之后，以建设g6249资为
g1025心的国内g6249资g991降，g13475g8994增长大幅度减g17907，
g20g288g24g5192的GDg51增长g10587为-g20.g25%;
?在这次衰退g1025，国有g1237g1006的g1006绩g991降尤为严重。
–1985年60家国有企业的业绩：22家亏损，2家面临破产
清算，占总数的40％；
?其g1025g726
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–炼油业、海运服务业、旅游娱乐业的企业全部亏损；
–房地产业的企业 75％亏损；
–修船、造船业的企业60％亏损；
新加坡政府的认识和检讨：
–g13475g8994衰退的原因在g1122g726g4633g1122垄断g3332位的公g1861g1237
g1006的g20652工资和g20652g4462价政g12586使新加坡g3845去了国际
竞争力；
–政府的角色应该只是g6564g1391一个优良的商g1006环境
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和必要的g3534g11796设g7057，从外g18108g7481促进g1237g1006的健康
g2469g4649；
–如果还是以原g7481的方式g7481管理国有g1237g1006，不仅
会招致公g1259更严厉的批评，还会使国有g1237g1006的
g1006绩继续g991滑。
新加坡政府推动此次民营化的其他考虑
–g20)、将g1237g1006的所有权g17728交给大g1259，让人民分享
国家g13475g8994成长的成果，充g4466大g1259资产；如果公
司上g5078，国民可以优惠价购买公司购票；
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–g21)、国有g1237g1006民营g2282必将带g7481g13475营体g2058的g17728变
，公司上g5078使得g1237g1006必须接受g5078g3342的压力和g13434
束，包括内g18108的g1006务管理和对外的g1006绩公g5079；
–g22)、可以g2469g4649和g6205大新加坡的资本g5078g3342。国有
g1237g1006的股票上g5078可以g6564g20652资本g5078g3342的g9157度和g5203
度；
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–g23)、政府最好g17892步脱g12175g18039g1135自己g5190不了g1075g5190不
好的具体商g1006活g2172，交g11013民间g1237g1006去g2162；g6122g13785
通过降g1314在原国有g1237g1006g1025的g6357股g8616g1375，g7481g6925g2904
g1237g1006的公司g8847理g13479g7512，进而g6564g20652这g1135g1237g1006的g1006
绩。
?3、新加坡的民g14841化计划
?198g25g51921月，成立“公共部门民g14841化委员会
”
–g17142政g18108长g1231g2641g25g2529成g2604（政府g20652g13435公务g2604g20、g9141
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g20544g19189控股g21、g7155g4649g19146行g20、私人g19146行g21）
?1987g5192，委员会g2469布《公共部门民g14841化g6265
告》
?g23、新加坡的民g14841化步骤
–g20)、g7114间g15932g726g13434g20g19g5192g6122更长的g7114间
–g21)、先后g20046g5219
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?第一优先：指定上市的公司；
?第二优先：政府不拥有控股权、目标为全部民营化
的公司；
?第三优先：政府拥有控股权，近期目标为部分民营
化的公司。
?g22)、民营g2282的方式
–公开售股
–议价出售
?具体方式包括g726
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?管理层购买
?初创者购买
?协商出售
?选择性公开发售
?二级市场发售
?挂牌上市
主要方式之一：挂牌上市
?g6238原g7481的政府g7438g7512，g6122g13785g11013政府独自g6329有、g6122g13785
是绝对大股东的g991g4658公司g6358g10272上g5078，将公司g17728变
成公g1259公司，如特许半g4560体、新加坡科g6228g12573；
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?－特g9869g726大g2004g19432g7035。
–原来是政府的法定机构，直接上市g1055g2530g17728g2476g6116g13443g12941的
、公g1259的企业：电信局、地铁局、港务局、g14334g12366公司
、公用事业局、广播电视局、建屋局，g12573g12573。
?－政府股份减持的原g2029
xrhombus政府g6357股g13434 g22g19g705；
xrhombusg1231g1321个人不超过 g24g705；
xrhombusg1231g1321外国g6249资g13785不超过 g20g24g705。
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?－政府股份大幅度减少：
xrhombusg2525g4465g1237g1006， 从g24g28g705到g22g21g705；
xrhombus新g14334， 从g26g26g705到g24g25g705；
xrhombusg2469g4649g19610g3254， 从g238g705到g20g22g705；
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xrhombusg14000科工g1006， 从g26g23g705到g24g20g705。
?标准普尔g4557于新加坡政联公司的定义（比
政府更严格）：
?－政府持股至少2g19g705；
?－但包括g6265业g6523股（3g705）和得g20652企业（g24
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g705）
主要方式之二：剥离与脱售
?－g4557于非g7692心业务和非g7692心资产进行剥g12175
g994脱售；
?－198g24g5192以来，全部或部g2010脱售的公司有
g25g24家；
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?－g6521g991来会继续进行此g20045g5049作。
?g4557于成熟的、g11420利的行业，让g1313给私人企
业
?－电信业
?－城g5078交通
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?g24、若g5190改革的措g7057
?－加强g14903事会的g7447利和作用，
?－g6564g20652政联公司的商业运作度和透明度，
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?－打破垄断，减少g4557政联公司的g6915持，
?－g1016g7447g2010g12175，
?－g6564g20652g6940g10587和竞争g2159，
?－公司g1927g12586，
?－g20652g4630管理g13785的g13868用，
?－日g5132运作，
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?－g14270g1039经g14841，g14270g17139g11420g1123。
三、新加坡淡马锡控股有限公司
－全球国有资产控股公司的典范
?淡马锡控股TEMASEK HOLDINGS
?197g23g5192g25月g8503式成立（3.g24亿新元）
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?有g19492g17143任公司（民g19400私法人）
? g5647资产g134341290亿新元（2006g5192）
xrhombusg17142政g18108的全资子公司，g6329有33家大g3423控股公司，
g991g4658g134348g19家子公司，g25g19g19家g4397公司；
xrhombus33g5192g5191g3355g6249资g6265g18240g1058718g705；g5192g3355g8978g2469g13430g2045g178107g705
；
xrhombusg6249资目g7643g13443g4658商g1006g13783g18339，在商g16340商，g12651g13475g8994g5092，
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不g12651政g8847g5092，不g11004g17139g6297所g16871的国家使g2641的政g8847包
g16005；
xrhombusg4466际上，g4448成国有资产的保值和增值就是最大的
政g8847g8503g11842；
xrhombusg21g19g19g25g5192在g9035内外g6249资g5647g20081g17810g20g19g19g19g1171新g1815。
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一)、淡马锡控股与政府的关系
?1、新加坡的政府投资g1319g13007
–g9141g20544g19189控股
–政府g6249资公司 （Gg44g38）
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新加坡两个主要的政府控股公司
?1)、淡马锡控股（TEMASEK HOLDINGS）
－直接g6249资公司，通过直接的g20045目和g1237g1006g6249资g14731
取g13475g8994g2045g11422；
－g6238所有的政联公司g19610g1025在一个g4639g8292g991，以g1427g17142
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政g18108g9177g7982g6496g6581g2520家公司的g15932g10628，而不是参与这
g1135公司的管理；
－g6210g9448更积g7509的股东角色，而不是g5190g20056公司的日
g5132运g1328。
?2)、政府投资公司（GIC）
–g19762直接g6249资公司；
–管理新加坡政府的一g18108分外汇储备；
–其g2163g14033g3534本上是一个g6249资g3534金的管理公司；
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–g6249资在40多个国家的g16789g2060、g1550g2060、g6163g3332产和其
g1194多g12193g6249资g13464g2524，其g1025多数资金是g6249资在美国
、g8443g11443和日本；
–g20g288g20g5192g2033创立
–g5415g7114g13434g23g19g1171新g1815的资金
–g10628在管理的资金g5062远超过g20g19g19g19g1171美g1815
–过去g21g24g5192，以美g1815计g12651的g5192g5191g3355g3250g6265g10587为g28.g24%
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，（以新g1815计g12651为8.g21%）
–如果g6238环球通g17147g14204g13972计g12651在内，g2029过去g21g24g5192的
g5191g3355g3250g6265g10587为g24.g22%
–g4466g10628了为国家外汇储备增值保值的目的
?淡马锡g6523股和g42g44C的g5334g2528：
–g9141g20544g19189控股g1039要进行直接g6249资，通过g9141联g1237g1006
、g17340国公司以g2462本g3332g1237g1006与新加坡g13475g8994直接g6358
g19069；
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–g9141g20544g19189控股会相对g3332g17751长期g3332g6357有一家公司的
股g1233，g5194争取做大股东，在g3250g6265g10587变g5225g6122g13785想
增加g6249资对g16949的g8981通股g7114，g1075会g8849售g6122减g6357；
–Gg44g38的g2163g14033g8616g17751接g17829g1122一个g6249资g3534金管理公司
；
–Gg44g38g2029有g17751多的g12586g11065g5627g6249资，买进g2346出相对g20069
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g13333，g6357小股的g7438会g1075g17751多，g4439的g6817g1328g8616g17751接g17829
g1122g20333g9219的外汇g6249资g3534金g6122g1025国的g12050保g3534金。
?2、作为纯粹国家g6523股公司的淡马锡
–g9141g20544g19189控股是g11013新加坡g17142政g18108全资g6329有的政府
控股公司，具体g11013g17142政g18108的g6249资司g7481g17139g17143g11429g11575
g4439的运营和g6817g1328；
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–g1306是，g9141g20544g19189控股g4448全根据商g1006原g2029管理其g6249
资，而不是关注公g1259g2045g11422的政g12586g2058g4462g13785和g5078g3342
g11429g11575g13785
?3、g994民g17885g5647g13491的关g13007
–董事与g5647裁的g1231g2641 g726g5647统批准
–储备金的g2172g11004 g726g5647统批准
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–g11842认g13479g12651g6265告 g726每半g5192g6265告一次
–g6249资和g8503g5132g1006务 g726董事会和管理层g17139g17143
?g23、政府g4557淡马锡的g6930羊式管理
–g1328为一个g1237g1006，股东要求g9141g20544g19189控股要在其g6249
资活g2172g1025g14731取g8503g5415的g3250g6265，g5194以最大的g6249资g3250
g6265为第一要务；
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–这g12193客g16278的要求迫使g9141g20544g19189控股按照g5078g3342g13475g8994
的规g2029去自g1039g13475营；
–政府对g9141g20544g19189控股g4466行的是一g12193放羊式的管理
方式。
?g17142政部g4557淡马锡g6523股的管理：
–对g13475营活g2172g11429管g1306不g5190g20056；
–对重大事g20045审核g1306不承诺；
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–鼓励其大胆自g1039g13475营g1306又不g3845控。
?g17142政部的g13856g17143：
–g17139g17143g8978遣政府公务g2604到g9141g20544g19189控股g1231职；
–g17139g17143g9141g20544g19189董事会人g2604以g2462g9141联g1237g1006g1039要领g4560
人的g1231免；
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–g17139g17143g13475营g1006务范围的审g4462；
–g17139g17143重大g6249资g20045目的审批；
–g17139g17143g17142务g6265g15932的审核g12573。
?淡马锡g6523股的g13856g17143和g7447g19492：
–对内g18108g13475营管理全权g17139g17143；
–董事会有权g1927g4462公司g13475营的大政方针、股息分
配g2462配股g12573事宜；
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–公司在g6249资g1927g12586、资金使g11004g12573方面g1075享有g4448全
的自g1039权，不受g17142政g18108的g2058g13434。
–g9141g20544g19189控股以追求盈g2045为目g7643，同g7114g1075兼顾政
府的产g1006政g12586，g1306最终公司的g20045目选择g2462g1927g4462
资金g6249g2533问题上还是以g14033否盈g2045为g7643准，g5194以
此进行g20045目的自g1039选择；
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–g1231g1321g6249资g20045目都要g13475过严格的评估，若不g14033盈
g2045，g2029不予g13783虑；
–若g11842g4658国家需要，政府g18108门又g6564出要求，g2029政
府应对公司g11013此g17908成的亏损给予相应的补偿，
公司才予以接受。
二）淡马锡控股的内部组织结构
? g717、g14903事会
–董事会是g9141g20544g19189控股最为重要的g13464成g18108分，政
府g8503是通过对董事会的直接管理g7481g17810到g20652效管
理g9141g20544g19189控股和g9141联g1237g1006的目的；
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–不过，g9141g20544g19189的董事会和每一个g9141联g1237g1006的董
事会是两班人g20544，相互之间g5194没有联系。
–g9141g20544g19189的董事会g13464成是相g5415多g1815g2282与国际g2282的
，g1194们不g1306g7481自g1122不同的g18108门和公司，甚至g7481
自g1122不同的国家；
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–每一g2529董事都在不同的领域g2469挥g2520自的g13475验和
特长，g1194们有着明g11842的g1231务与使g2641，使得g9141g20544
g19189g3999终具有明g11842的目g7643、准g11842的g6249资领域和g8503
g11842有效的执行力。
?淡马锡g6523股g14903事会的成员：
?g725g1166g708公务g2604，企业g11040g1166g3775g709，g17142政部g1231g2641，总
g13491g6221准；
?g1881部g14903事g717，股g1008g14903事g718，g10432g12447g14903事g722
? 丹那巴南 主席 独立董事 星展集团主席
? 柯宗盛 副主席 独立董事 埃克森－美孚亚洲公司主席
? 林祥源 副主席 股东董事 经发局主席
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? 沈基文 成员 股东董事 总统顾问理事会主席
? 许文辉 成员 独立董事 新航主席
? 柯逢豹 成员 独立董事 康福德高集团主席
? 吴友仁 成员 独立董事 吴控股执行董事
? 伊斯雷尔 执行董事 独立董事 新西兰达能亚洲公司主席
? 何晶 执行董事兼执行总裁 内部董事
淡马锡控股董事会的职责
? g6564出g5647g1319g7053g19036和政g12586
? g2010g18209g7447g2159g994任务
? g4557管理g4630进行g11429管
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? g4557淡联企业进行g11429管
? 经理人员的任命
? g6265告的g4469g7692
? g718、g14903事会g991g16786g989大委员会
–执行委g2604会
–审计委g2604会
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–管理人才培养与薪g18240委g2604会
执行委员会：
xrhombus经g14903事会g6492g7447，在g17142政g7447g19492g1881g7828g16764、g4469g7692
并g6221准有关
xrhombusg11429管、控g2058、融资和贷款、
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xrhombus收款和g2524g5194、股东架g7512的g6925变、
xrhombus股息分g8978政g12586、
xrhombus重要g13475营g1927g12586、
xrhombus进行g6249资和g9141出g6249资g12573事宜。
审计委员会：
xrhombus为董事会和外g18108审计师g6564g1391了有效的沟通渠道
；
xrhombus通过g2520g12193g2058度和g8981程，g1039要审查g1237g1006的g6249资程
g5219和系统，以g11842保在g6249资过程g1025保g6357g9141g20544g19189控
股一贯的g6817守。具体审计的内g4493包括g726
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xrhombusg17142务g6265g2590
xrhombusg1881部和g3818部g4469g16757
xrhombusg18341g15713g20130g19517g12661g10714
xrhombusg1881部控g2058
xrhombusg17993g4444g6164g17878用法g5471和g16280g12468
管理人才培养与薪酬委员会
? g2058定人g6177管理g994激g2181政g12586并g6564g1391指导，g14551
g3272包括：
–重要职位的人g2604培养和继g1231计划
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–董事会的委g1231、续g1231以g2462奖g18240分配g12573
–根据g1006绩g15932g10628g7481g11842g4462g9141g20544g19189管理层和g9141联公司
领g4560层的奖g18240方案，g5194对执行g5647裁g2462执行董事
的薪金和奖励进行审核和批准，以g1427与行g1006的
g8712g5191保g6357同步。
?g719、管理g4630
?管理g4630的最大g13856g17143g4613是g4557g14903事会g994各委员
会g1582出的g1927g12586g1116以有g6940的g6203行，g2159g8726股g1008
g3250g6265最大化。
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xrhombusg5647裁和g26０余g2529专g1006人士g13464成
xrhombusg17139g17143日g5132g1006务的具体执行
xrhombusg2533董事会和执行委g2604会g6265告工g1328
? 部门之一：业务部门
–直接g6249资g18108
–g12586g11065g6249资g18108
–g16789g2060g6249资g18108
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? －g11464g6521投资部
xrhombus电讯、信息与g1268g4198
xrhombusg2058g17908g1006
xrhombus服务g1006与g3534g11796设g7057
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xrhombus交通与后勤
? －g12586g11065投资部
xrhombusg11429管与战g11065g12586划单位（g17139g17143g11429g11575与管理政联g1237
g1006、g6524行私有g2282工g1328）
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xrhombusg12586g11065g6249资单位（从事在新g6228g7427领域的g6249资，g1039
要是g20652科g6228行g1006如互联网、电子商务g12573）
? －g16789g2060投资部
xrhombusg17142务单位（管理在g16789g2060、g1550g2060和g10628金方面的g6249
资）
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xrhombus直接g6249资g3534金单位（g1039要g6249资g1122民间g6249资g3534金
）
? 部门之二：职能部门
?－g17142政部门、管理信g5699g13007g13491、g7438构g7393务部
、g4469计部
xrhombus为上述g6249资g18108门g6564g1391支g6357
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xrhombusg6297g17139g19610g3254的人事、g7438g7512交g8981、行政g2163g14033
xrhombus公司秘书处的工g1328
? －g4469计部的g13856g14033
xrhombus保障内g18108管g2058的g20046g2045g6817g1328，g17142务记录的可靠
g5627
xrhombus直接g2533g5647裁g6265告
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xrhombus聘请国际审计公司进行审计和内控评估
xrhombusg6249资计划的g6524荐g13785不g14033g1328为批准g13785
xrhombus所有g6249资计划必须g13475过g5647裁复审
? 部门之三：关键管理部门
? －g6124g11065g2469g4649部
–重g9869管理和g11752g12362g9141g20544g19189控股的g6249资g20045目
? －资本资源管理部
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–g1039要管理g9141g20544g19189控股的g6249资g13464g2524
? －公司g2469g4649g2159团g19443
–支g6357g9141g20544g19189控股的队伍建设，如价值g16278建设、
g17142务管理、领g4560力建设、g20130g19517管理g12573
? ４、g9141g20544g19189控股的相关g7438g7512
? －富敦g3534金管理公司
? －g9141g20544g19189管理服务公司
– 为g9141g20544g19189g2462g1866g1194机构g6564g1391服务的g3818g2265服务公司
? －g17142富管理学院
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– 为g1134g8966的g17142g4512g12661g10714g1166g2604g6564g1391g14403g3921的g10714g16782g4410g1076和g999业g4466
g1076的机g1262
? －商g1006领袖g1025心
– 为集团g1881g3818的g20652g4630g12661g10714g1166g2604g6564g1391g3533g16769，g3533g1871g20652g13044g17148的
g2842业g20058g15978
三）淡马锡控股与淡联企业的关系
? g717、淡联企业
–g9141联g1237g1006都是独立g13475营、自g17139盈亏的，g11013其公
司自己的董事会和g5647g13475理g17139g17143g1927g12586和管理日g5132
g13475营活g2172；
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–g9141g20544g19189控股董事会g1328为产权代g15932，对其g991g4658子
公司的g13475营活g2172g17139有g11429g11575管理的g17143g1231，以g11842保
资产增值。
? 在最g21730g11439g7114期，淡马锡g6523股g11464g6521g6329有44家
公司的股g7447：
–g6357股50-100%的公司有27家
? g1866g1025上市公司2家，g19762上市公司25家g708g2559g10432资g4388公
司19家g709
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–g6357股20-50%的公司有9家
? g1866g1025上市公司4家，g19762上市公司5家
–g6357股5-20%的公司有8家
? g1866g1025上市公司1家，g19762上市公司7家
? 淡马锡g6523股g2460g2010g2047通g17819产g7447投资活动、g991
g16786g4388公司的g7053式g6523g2058g115402000多家公司；
? g17892步g5430成了一g1022从政府到g8609公司、g4388公司
、g4397公司等多g4630g8437、产g7447经g14841多g178106g1022g13464g13467
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g4630g8437的大型企业集团。
淡马锡重点投资控股企业
? 金融g1006
– g2372g4624g18341g15713g19146g15904 59%
– g2372g4624国g19481g19146g15904 35%
– g7155展g19146g15904控股集团 28%
– g9207g6183g19146g15904 13%
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– g19901g1134g18341g15713集团 10%
– ICICIg19146g15904 7%
– g1025国建g16786g19146g15904 6%
– g10589g4677g18341g15713控股公司 6%
– g1025国g19146g15904 5%
? 通信g994g4198g1319
–新g1268g4198g19610g3254 100%
–新科电信g4198体 100%
–新加坡电信 56%
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–臣g18039越g19610g3254 42%
? 交通g994g10301流
–g9219务国际g19610g3254 100%
–g9035皇轮船 66%
–新加坡g14334g12366 55%
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–新加坡g3332g19093公司 55%
? g3534g11796g5326g16786、g5049g12255g994g6228g7427
–新加坡特许半g4560体 60%
–新科工程公司 53%
–g2525g4465g1237g1006 21%
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–g14000科工g1006g19610g3254 49%
–新科金朋 35%
? g14033源
–西拉g19609g14033g9316 100%
–g3319诺g2745g14033g9316 100%
–新g14033g9316 100%
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–大士g14033g9316 100%
? g6163地产
–g7551g7653g6249资 100%
–g3037g5515g13634g3332 40%
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? g10995活g994g9052g17165
–新加坡g18338g10995g2172g10301保g6264 88%
–新加坡g20147g2709工g1006 70%
–g7155g10434g19610g3254 15%
? 2、淡马锡g6496g6523的企业（g1972g1058包括了新加坡
g6164有的最g18337g16213、g14841业额最大的公司：
? －新加坡电信
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? －新加坡航空
? －g7155g4649g19146行
? －新加坡地铁
? －新加坡g9219g2487
? －海皇航运
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? －新加坡电g2159
? －吉宝集团
? －g14725g1327士g18214g5227
?3、g17819g244733g5192的g5647g1319投资g3250g6265g10587为18g705；
?－g17819g24471g19g5192为3g705；（g2475g1134g8966g18341g15713g20130g7304g5445g2721
）；
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?－2g19g19g23g5192g20652g17810g23g25g705；
淡马锡投资的地区分布
–g25g5192g2081，新加坡国内的g6249资g2356g268g705，g10628在降g1314
到g23g23g705；
–亚洲其g1194g3332g2318（不g2559日本）g2356g21g24g705；
–美g8443日g3332g2318g13434g2356g22g19g705；
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–外国g20045目如g20544g7481西亚电信、g2372度的g44g38g44g38g44g19146行
、g9607洲第g1120大电信g50g51g55g56g54g12573；
淡马锡投资的行业分布
? g18341g15713产业g13434g2356 35%
? 电信产业g13434g2356 26%
? 交通运g17767g13434g2356 13%
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? 其g1194行业g13434g2356 26%
?－淡马锡的企业g16280模g11468g5415于g13666国的通用电
g8680，或g13785g5515国的g16211门g4388；
?－是新加坡经济g2469g4649的g18337g16213g6915g7621，g4557新加
坡g42g39g51的g17141g10498度为1g19g705（前g519213g705）
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?g54g55g36g49g39g36g53g39g3g9g3g51g50g50g53g255g54和g48g50g50g39g60g255g54（国际g14891
名信g17163g16792g13435g7438构）给g1116淡马锡g6523股g36g36g36的最
g20652信用g16792g13435；
? 淡马锡g6523股g6164持有的股g12092g5078g1227g13434g2356g6984g1022新
加坡股g12092g5078g3342的47g705；
? 新加坡的经济模式g15999g16211g7053国家g12228为“国家
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资本g1039义”。
?g23、淡马锡的g4459g7100：
?“通g17819有g6940的g11429管和商业g5627g6124g11065来g3533g13958世
g11040g13435公司，从g13792g4557新加坡的经济增g19283作出
g17141g10498”
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?－g6523股公司g8611g5192从g4388公司的g11420利g1025g2010g13430
?－利润的g24g19g705上缴给g17142政部
淡马锡对下属公司进行管理的十项原则
? 1、g18337点人员的任命
? 2、特定的专业委员会
? 3、g14903事会g16280模
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? 4、股g12092认购g7447
? 5、业务g14551畴
6、业绩g4557比指标
7、g17142务g6265告
8、定期的g7828查g994g3250顾
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9、“一臂距g12175”交往
10、g4574g18337g4579公司的g7447益
四、向新加坡淡马锡控股学习什么？
?公地是谁都可以使用的，但g2460g993是任何人
的g17142产，“公地悲剧”g4613在于使用它的人
众多，g13792保护它的人太少，到最后这块原
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本很肥沃的土地定然寸草g993g10995。
?“公地悲剧”产g10995的根源在于产g7447g993明晰
，因此，g16213走出“公地悲剧”，g6564g20652g6940g10587
，最根本的g7053法在于g2524理地g11040定私有产g7447
。
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?《公地的悲剧》THE TRAGEDY OF THE COMMENS，
1968，（美）Garrett Hardin
一）国有资产管理层面如何学习淡马锡
? 淡马锡是一g1022具有多g18337角色的企业：
–对g1122新加坡政府而g16340，g4439是有效管理国有资产
的一大工具；
–对g1122g9141g20544g19189自身而g16340，g4439是一个成g2163的g6249资控
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股公司；
–对g1122g7083g991g1237g1006而g16340，g4439是公司内g18108管理g2058度g7509
为成g2163的g8048样。
? 从国有资产管理g4630面学习淡马锡：
–一是学g1076新加坡政府是如g1321进行国有资产的有
效g8847理的；
–g1120是学g1076g9141g20544g19189g1328为世界g13435g6249资控股公司的g2058
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g14000关g19202；
–g989是学g1076g9141g20544g19189和g9141联g1237g1006的内g18108管理g7438g2058的
有效运g1328。
二）投资控股公司层面如何学习淡马锡
? g717、经g14841目标
–g15441g9994g9141g20544g19189g11013新加坡g17142政g18108100%控股，g1306是
g9141g20544g19189的g13475营目g7643就是g13443g12941的追求商g1006g6249资的
g3250g6265g10587，g6249资g1927g12586不受新加坡政府的影响；
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–所以g4439的董事会可以根据一g14336的商g1006g2040断准g2029
g7481做出g6249资与否的g1927g12586，以g1427争取更g20652的g3250g6265
g10587。
? g718、管理g7053式
–与g1259多国有g6249资控股g1237g1006最为不同的是，g9141
g20544g19189g18331g11004g13443g12941g5078g3342g2282的运g1328方式和管理g2058度
；
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–具体而g16340，g7092g16782是政府对g9141g20544g19189，还是g9141g20544
g19189对g9141联g1237g1006，g4439们g3355g18331g11004一g12193g256放羊式g257
的管理，g6122g12228g1328g256一g14230g17329g12175g257的方式，g8503是
这g12193管理模式使得g9141g20544g19189g4448全g6682脱了国家政
g12586的影响，g11004g13443g12941g5078g3342运g1328的方式g7481为股东
创g17908更大的g2045g11422。
? g719、投资g17885择
–不同的g6249资g3332域g726g256g989g989g989计划g257，新加坡、
亚洲g5078g3342、其g1194g3332g2318；
–不同的g6249资行g1006g726金融、电信、交通运g17767、其
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g1194；
–需要具备对此g3332域和行g1006充分了g16311的管理人才
。
? ４、g20130g19517g6523g2058
–g9141g20544g19189控股g6238自己g4462位为金融g6249资g3423g1237g1006，只
做g6249资，不参与管理；
–选择g10099g5725的行g1006；
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–科学和客g16278的g20045目g6249资评估模g3423；
–招聘全世界的优g12180人才；
–内g18108设有专门的g20130g19517管理g18108门。
三）从建立现代企业管理制度的层面
学习淡马锡
? g717、“一臂距g12175”的管理g7053式
? －它的精髓是g20652度的g7447g17143明确。
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? －政府、淡马锡、淡联企业，g989g13785g2010g5049明
确，各司其g13856，构成一g1022有条g993紊的良g5627
循环链。
? g718、g4448善的g14903事会g5326g16786g7438g2058
? －g14903事会的g13464成g2524g1058现g1207企业治理g16213g8726；
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? －g14903事会g2460由优秀、g20652g6940的人g6177来g6915撑。
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结论
?－虽然淡马锡控股的成功有一定的历史条
件和社会环境的影响，但这一案例也充分
证明，在一定的约束条件下，国有资产不
仅可以管理好，而且国有企业也可以高效
率地运作。
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?－关于这一点，同样可以在欧洲尤其是北
欧的国有企业的发展中看到。
?－高度尊重、严格遵循市g3342g13475g8994的g16280g2029g7481
管理企业、g13475g14841企业，是淡马锡控股g14033g3827
成功的关g19202g3252g13044g727
?－也是新加坡政府投资g8181g5347g14731g5483成功的关
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g19202g3252g13044g727
?－这g1022成功g13475g20576g1552g5483g6164有国有企业、g12181有
企业和政府g5617g13783、g1523g18504。
政联公司与国有企业的不同
? 政联公司g994国有企业并g993是g4448全g11468g2528的概
念，g1194们是按公司法成立的私人有g19492公司
，有严格的破产g7438g2058。
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? g1194们既没有沉g18337的社会g17139g6297，也没有政府
赋g1116的多g18337目标和任务，g4448全按照g5078g3342经
济g1025的私人企业运作g7053式经g14841。
? 加上新加坡的国g1881g5078g3342狭g4579，g1194们g993得g993
到国际g5078g3342上寻g8726g2469g4649，g2475国际g5078g3342的纪
律g13434束，业绩好坏容易g16792估。
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? g993像一g14336的国有企业，可以躲在国g1881g5078g3342
g1025舒舒g7393g7393地享g2475政府的保护，以企业的
多g18337社会g17143任掩盖管理的g7092g6940g10587。
新加坡国有资产管理的主要经验
–g717、设立g6249资公司，通过g6249资公司进行运g1328
–g718、g1237g1006g2282g13475营，政府不直接g5190g20056
–g719、产权多g1815g2282（其g1194产权进g1849）
–４、配g13634优g12180的董事会（董事成分多g1815g2282）
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–g721、严格g4466行董事会g8847理
–g722、聘请和接受权g4053审计师的审计
–g723、有效的g9620励g2058度（薪g18240g2058度）
祝大家在新加坡
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学习顺利，生活愉快！
williamyjw@hotmail.com
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