《证券投资学》第04章 证券投资基金

第4章 证券投资基金制作人：白靖媛 王德宏《证券投资》 1目录认识基金Ⅲ：开放式基金与封闭式基金认识基金Ⅳ：契约型基金与公司型基金2目录其他
类型的基金产品301 证券投资基金概述证券投资资金概述501证券投资基金概念证券投资基金是通过汇集众多投资者的资金，由银行代为保
管，由基金管理公司负责投资于股票和债券等证券，以实现保值增值目的的一种投资工具。基金投资中的主要角色图1 基金投资中三种角色之间的
关系证券投资资金概述601基金的基本分类图2 证券投资基金的分类图证券投资资金概述701基金的监管机构中国证监会是中国证券投资基
金行业的监管机构。中国证券投资基金业协会（简称中国基金业协会）是中国证券投资基金行业的自律性组织。中国基金业协会是一个半官方机构，
有权制定和实施行业自律规则，以及监督、检查会员及其从业人员的执业行为。中国基金业协会汇集了中国基金投资机构及其会员代表的基本情况。
02认识基金Ⅰ：公募基金与私募基金 认识基金Ⅰ：公募基金与私募基金902公募基金是指以不特定的多数投资者为发行对象的基金产品，可以
合法向公众募集资金。私募基金是指只能以少数特定的投资者为发行对象的基金产品。公募基金、私募基金的含义1002案例一、中国内地公募基
金的种类和分布图3 中国的公募基金：种类和分布认识基金Ⅰ：公募基金与私募基金1102案例二、中国内地私募基金的运营方式和运营状态图
4 中国的私募基金：产品，运营方式和运营状态认识基金Ⅰ：公募基金与私募基金1202公募和私募基金的主要区别认识基金Ⅰ：公募基金与私
募基金募集的对象不同。公募基金的募集对象是广大社会公众，即社会不特定的投资者。而私募基金募集的对象是少数特定的投资者，包括机构和个
人。募集的方式不同。公募基金通过公开发售的方式进行资金募集，而私募基金则通过非公开发售的方式进行资金募集。信息披露要求不同。公募基
金对信息披露有非常严格的要求，其投资目标和投资组合等信息都要披露。而私募基金则对信息披露的要求很低，具有较强的保密性。投资限制不同
。公募基金在投资品种、投资比例、资金投向与基金类型的匹配上有严格的限制，投资门槛起点也比较低，适合大众人群投资，部分基金甚至1元起
购；而私募基金的投资限制完全由协议约定，有投资门槛下限，如100万起投，净资产不低于300万，过去三年年收入40万以上等限制条件。
1302公募和私募基金的主要区别认识基金Ⅰ：公募基金与私募基金投资对象不同。公募基金以投资标准化资产为主，例如债券、股票、货币资产
和其他基金等。私募基金则除了阳光私募以外，更多的是投资非标资产，如非标债权、股权和经营项目等，其收益和风险都比较大。业绩激励机制不
同。公募基金管理人的收益就是每日提取的基金管理费，与基金的盈利亏损无关。而私募基金管理人的收益主要是收益分享。投资目标不同。公募基
金投资目标是超越业绩比较基准，以及追求同行业的排名。而私募基金的目标是追求绝对收益和超额收益，所要承担的风险也较高。产品服务不同。
如果将公募基金比喻为公交车，私募基金就像是出租车，基金管理者收取的管理费就是乘坐的这两种交通工具车费，公募基金比私募基金便宜。但在
产品服务方面，私募基金通常优于公募基金。03 认识基金Ⅱ：私募股权投资认识基金Ⅱ：私募股权投资1503私募股权含义 是指投资于
非上市公司股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。从投资方式角度看，私募股权投资是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进
行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售所持股份进行获利。1603私募股
权投资的特点资金筹集具有私募性与广泛性以权益型投资方式为主投资对象主要是有发展潜力的非上市企业多采取有限合伙制投资退出渠道多样化属
于流动性较差的中长期投资认识基金Ⅱ：私募股权投资1703私募股权投资的类型创业风险投资成长资本投资并购资本投资夹层投资 IPO前投
资上市后私募投资认识基金Ⅱ：私募股权投资1803私募股权投在证券市场中的作用降低交易费用，提高投资效率有利于解决逆向选择与道德风险
问题发挥风险管理优势认识基金Ⅱ：私募股权投资04 认识基金Ⅲ：开放式基金与封闭式基金认识基金Ⅲ：开放式基金与封闭式基金2004开
放式基金开放式基金的基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回。即开放式基金的管理公司可随时向投
资者发售新的基金单位，也需要随时应投资者的要求买回其持有的基金单位。开放式基金的规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资
者要求买回；没有存续期，理论上可以永远存在；价格由资产净值决定。认识基金Ⅲ：开放式基金与封闭式基金2104封闭式基金与开放式基金不
同，封闭式基金的基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变。封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定，
一般在证券交易所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位；；一般开放时间是1周而封闭时间是1年；价格主要由基金业绩和供求关系决定。
认识基金Ⅲ：开放式基金与封闭式基金2204开放式基金与封闭式基金的区别基金的规模可变性不同基金的可赎回性不同基金的存续期限不同基金
的买卖价格形成方式不同基金的买卖价格形成方式不同05 认识基金Ⅳ：契约型基金与公司型基金认识基金Ⅳ：契约型基金与公司型基金240
5契约型基金契约型基金又称为单位信托基金，指专门的投资机构（银行和企业）共同出资组建一家基金管理公司，基金管理公司作为委托人通过与
受托人（这里主要是银行）签订“信托契约”的形式发行受益凭证—“基金单位持有证”来募集社会上的闲散资金。公司型基金公司型基金又叫做共
同基金，指基金本身为一家股份有限公司，公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金。投资者购买了该公司的股票，就成为该公司的股东，凭
股票领取股息或红利、分享投资所获得的收益。06 认识基金Ⅴ：股票型、债券型与货币市场基金认识基金Ⅴ：股票型、债券型与货币市场基金
2606股票型基金股票型基金是以股票为投资对象的基金，是投资基金的主要种类。股票基金的主要功能是将大众投资者的小额投资集中为大额资
金，投资于不同的股票组合，是股票市场的主要机构投资者。股票型基金特点与投资者直接投资于股票市场相比，股票型基金具有分散风险、费用较
低等特点。从资产流动性来看，股票型基金具有流动性强、变现性高的特点。对投资者来说，股票型基金经营稳定、收益可观。股票型基金还具有在
国际市场上融资的功能和特点。认识基金Ⅴ：股票型、债券型与货币市场基金2706券型基金的特点：与投资债券相比风险较低。专家经营。流动
性强。货币市场基金特指由存续期在一年以下的金融资产组成的金融市场，其主要活动是提供企业的短期资金融通或营运周转资金、金融同业的拆款
及进行各种短期有价证券的交易。认识基金Ⅴ：股票型、债券型与货币市场基金2806货币市场基金的主要功能短期资金融通。融资管理功能。政
策传导功能。货币市场基金的金融工具 货币市场的金融工具主要有六种类型：金融机构同业拆借，票据，大额可转让定期存单（CD），
国库券，消费信贷和回购协议等，但不包括某些存续期在一年以下的商品期货以及金融衍生工具。认识基金Ⅴ：股票型、债券型与货币市场基金29
06货币市场基金货币市场基金又简称货币基金，是指仅投资于货币市场金融工具且每个交易日均可办理基金份额申购和赎回的基金。货币市场基金
最早创设于1972年的美国，中国内地2003年出现第一只货币市场基金。货币市场基金的分类国债货币市场基金。多样化货币市场基金。免税
货币基金。认识基金Ⅴ：股票型、债券型与货币市场基金3006货币市场基金的特点货币市场基金与其它类型基金最主要的不同在于基金单位的资
产净值是固定不变的。衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率（常见的是7日年化收益率），这与其它基金以资产净值衡量业绩的方式不同。流
动性好、资本安全性高。风险较低。投资成本较低。货币市场基金均为开放式基金。07 认识基金Ⅵ：ETF指数基金认识基金Ⅵ：ETF指数
基金3207ETF指数基金交易型开放式指数基金（ETF，exchange traded fund，简称ETF指数基金或ETF基金）
，是一种上市交易的开放式证券投资基金产品，其交易手续与股票类似。ETF基金是基金业发展的重要方向。ETF基金的参与主体发起人。ET
F基金的发起人即基金产品创始人，一般为证券交易所或OTC平台、大型基金管理公司或证券公司。多样化货币市场基金。受托人。ETF基金的
受托人受发起人委托托管和控制股票信托组合的所有资产。投资者。ETF基金的投资者指的是购买ETF的机构或个人。认识基金Ⅵ：ETF指数
基金3307ETF基金的特点ETF基金在证券交易所（称为场内）或OTC平台（称为场外over-the-counter）挂牌买卖。投
资者可以像交易单个股票和封闭式基金一样直接买卖ETF基金份额。ETF绝大多数是指数型的开放式基金，但与现有的指数型开放式基金相比，
其最大优势在于流动性更好。ETF基金的申购赎回具有自己的特色。投资者只能用与指数对应的一篮子股票申购或者赎回ETF，而不是像普通开
放式基金那样以现金申购赎回。08 认识基金Ⅶ：不动产信托投资基金REITs认识基金Ⅶ：不动产信托投资基金REITs3508REI
Ts含义REITs（real estate investment trusts）是一种按照信托原理设计，以发行受益凭证的方式公开或
非公开汇集投资者的资金，并交由专门投资机构进行投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种基金产品。REITs作为一种创
新的投融资手段，诞生于1960年代的美国，截至2020年底REITs已在超过40个国家和地区面世。各国推出REITs都与经济周期密
不可分，绝大多数是在经济衰退期或经济转型、发展动力不足时出台RETIs相关的法律法规，其目的是摆脱经济衰退、减少银行坏账、引领经济
发展提供新动能。REITs在中国起步较晚，2003年首次进入香港房地产市场，2005年11月领汇REITs基金作为第一只REITs
在中国香港上市。认识基金Ⅶ：不动产信托投资基金REITs3608 REITs基金的结构图5 公募REITs的典型交易结构（以地产资
产作为底层资产）认识基金Ⅶ：不动产信托投资基金REITs3708REITs含义REITs（real estate investme
nt trusts）是一种按照信托原理设计，以发行受益凭证的方式公开或非公开汇集投资者的资金，并交由专门投资机构进行投资经营管理，
并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种基金产品。REITs作为一种创新的投融资手段，诞生于1960年代的美国，截至2020年底R
EITs已在超过40个国家和地区面世。各国推出REITs都与经济周期密不可分，绝大多数是在经济衰退期或经济转型、发展动力不足时出台
RETIs相关的法律法规，其目的是摆脱经济衰退、减少银行坏账、引领经济发展提供新动能。REITs在中国起步较晚，2003年首次进入
香港房地产市场，2005年11月领汇REITs基金作为第一只REITs在中国香港上市。认识基金Ⅶ：不动产信托投资基金REITs38
08REITs的分类按照资金募集和流通特点，REITs基金可分为公募REITs和私募REITs两类。表1 标准REITs与私募RE
ITs的对比认识基金Ⅶ：不动产信托投资基金REITs3908REITs基金的投资特点对于一级市场投资者，REITs为社会资本提供了
新的退出渠道。对于二级市场投资者，REITs具备高收益和低波动的特性，同时在风险分散方面也具备重要意义。REITs产品的投资价值：
稳定的分红回报。认识基金Ⅶ：不动产信托投资基金REITs4008发展REITs基金的意义REITs基金通过盘活存量资产，可以拓展新
增资金来源，解决商业地产开发商、基础设施项目和工程承包方的融资难问题。REITs基金有助于完善商业地产和基础设施资产的价值发现机制
，形成理性定价，平抑非理性的价格波动。REITs基金可以丰富投资者的大类资产选择。认识基金Ⅶ：不动产信托投资基金REITs4108
案例三、中国知名的REITs基金表2 中国上市的REITs基金（截至2021年10月）09 其他类型的基金产品其他类型的基金产品
4309平衡型基金平衡型基金（balanced fund）特点是既要获得当期收入，又要追求基金资产的长期增值为投资目标，把资金分散
投资于股票和债券，以保证资金的安全性和盈利性。平衡型基金的类型股债平衡型基金。分红平衡型基金。其他类型的基金产品4409QDII基
金和QFII基金QDII（qualified domestic institutional investor，合格的境内机构投资者
）基金是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。QFII（qualified
foreign institutional investors，合格的境外机构投资者）基金被允许把一定额度的外汇资金汇入一国国内并
兑换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场，包括股息及买卖价差等在内的各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出，实际上就是对外资有限度地开放本国证券市场。其他类型的基金产品4509认股权证基金认股权证基金（warrant fund）是指以认股权证为主要投资对象的基金。认股权证是指由股份公司发行的、能够按照特定的价格、在特定的时期内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。保险基金保险基金是指为了补偿意外灾害事故造成的经济损失，或因人身伤亡、丧失工作能力等引起的经济需要而建立的专用基金。保险基金一般有四种形式：国家财政后备基金，专业保险组织的保险基金，社会保障基金和自保基金。总结认识基金Ⅲ：开放式基金与封闭式基金认识基金Ⅳ：契约型基金与公司型基金46其他类型的基金产品47总结谢谢！48