第五章 外汇市场与外汇交易了解外汇市场的组成、作用、类型及参与者；掌握外汇市场的功能及特征；熟悉全球主要的外汇市场；通过学习外汇交易，掌握
传统外汇交易的类型及应用，尤其需要掌握即期外汇交易、远期外汇交易、套汇、套利及掉期交易的含义、特征、分类及实际操作学习目标第一节
外汇市场 （一）外汇市场的概念外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场，是金融市场的主要组成部分。（二）外汇市
场的作用国际清算兑换功能授信套期保值投机一、外汇市场的概念及作用（一）外汇市场的功能外汇市场的功能主要表现在三个方面：一是实现购买
力的国际转移；二是提供资金融通；三是提供外汇保值和投机的市场机制。1．实现购买力的国际转移国际贸易和国际资金融通至少涉及两种货币，
而不同的货币对不同的国家形成购买力，这就要求将该国货币兑换成外币来清理债权债务关系，使购买行为得以实现。而这种兑换就是在外汇市场上
进行的。外汇市场所提供的就是这种购买力转移、交易得以顺利进行的经济机制，它的存在使各种潜在的外汇售出者和外汇购买者的意愿能联系起来
。2．提供资金融通外汇市场向国际间的交易者提供了资金融通的便利。3．提供外汇保值和投机的市场机制在以外汇计价成交的国际经济交易中，
交易双方都面临着外汇风险。二、外汇市场的功能及特征（二）外汇市场的特征（一）外汇市场的类型1．按外汇市场的外部形态可以分为无形外汇
市场和有形外汇市场2．按外汇管制的程度可以分为自由外汇市场、外汇黑市和官方市场（1）自由外汇市场是指政府、机构和个人可以买卖任何币
种、任何数量外汇的市场。（2）外汇黑市是指非法进行外汇买卖的市场（3）官方市场是指按照政府的外汇管制法令来买卖外汇的市场3．按外汇
买卖的范围可以分为外汇批发市场和外汇零售市场（1）外汇批发市场是指银行同业之间的外汇买卖行为及其场所，其主要特点是交易规模大。（2
）外汇零售市场是指银行与个人及公司客户之间进行的外汇买卖行为及场所。三、外汇市场的类型及参与者（二）外汇市场的参与者外汇银行外汇银
行的客户中央银行与监管机构外汇经纪人交易中心（一）伦敦外汇市场（二）纽约外汇市场（三）东京外汇市场（四）巴黎外汇市场（五）悉尼外汇
市场四、全球主要外汇市场第二节 外汇交易（一）即期外汇交易的概念即期外汇交易又称现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两
个交易日内办理交割手续的一种交易行为。即期外汇买卖是外汇市场上最常见的买卖形式，其交易量居各类外汇交易之首交割交割指买卖成交后“钱
货两清”的行为。营业日营业日指两个清算国银行都开门营业的日期报价报价指外汇银行在交易中报出的买入或卖出外汇的汇价基本点基本点是构成
汇率变动的最小单位。一、即期外汇交易（二）即期外汇交易的应用即期外汇交易可以满足临时性的支付需要即期外汇交易可以调整所有不同货币的
比例，规避外汇风险通过即期外汇交易可以进行外汇投机（三）即期套算汇率的计算（一）远期外汇交易的含义及特点1.远期外汇交易的含义远期
外汇交易又称期汇交易，是指交易双方先签订合同，事先约定买卖外汇的币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，在成交后并不立即办理交割，而
是到期按照合同约定进行实际交割的交易。远期外汇交易与即期外汇交易的根本区别在于交割日不同。凡是交割日在成交两个营业日以后的外汇交易
均属于远期外汇交易。远期外汇买卖根据交割日是否固定，分为两种类型：一是固定交割日，二是非固定交割日；也叫择期远期外汇交易。关于远期
外汇交易交割期限则一般有1个月、2个月、3个月、6个月、12个月，若期限再长则被称为超远期交易。二、远期外汇交易2．远期外汇交易的
特点（1）双方签订合同后，无须立即支付外汇或本国货币，而是延至将来某个时间。（2）买卖规模较大。（3）买卖的目的，主要是保值，避免
外汇汇率涨跌的风险。（4）外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外，客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。（二）远期外汇交易
的报价在远期外汇交易中使用的是远期汇率。远期汇率以即期汇率为基础，它受两种相关货币的利率差异的影响。即期汇率与远期汇率之间必然存在
差额，称为远期差价或远期汇水，包括升水、贴水和平价三种情况。升水：当某货币在外汇市场上的远期汇价高于即期汇率时，称为升水。贴水：当
某货币在外汇市场上的远期汇价低于即期汇率时，称之为贴水。平价：当某货币在外汇市场上的远期汇价等于即期汇率时，称为平价。远期汇率的报
价一般采用以下两种方法。1．直接报价法直接报价法即直接报出远期汇率的具体数字，采用这种方法的国家有日本、瑞士等少数国家。2．差价报
价法外汇银行只公布即期汇率而不直接公布远期汇率，远期汇率是在即期汇率的基础上，通过远期汇率与即期汇率的差价来表示。（1）直接报升贴
水数。差价报价法可以直接用升贴水表示，在即期汇率上加减升贴水数得出远期汇率。英国、德国、美国和法国等采用这种方法。由于汇率的标价方
法不同，计算远期汇率的方法也不同。直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水 ? 远期汇率=即期
汇率?贴水间接标价法下：远期汇率=即期汇率?升水 ? 远期汇率=即期汇率+贴水（2）点数报价
法。外汇银行在报价时，只报出远期汇率升贴水的点数，并不说明是升水还是贴水。所报出的点数有两栏数字，分别代表买入价和卖出价变动的点数
。（三）远期外汇交易的方式1．直接的远期外汇交易直接的远期外汇交易是指直接在远期外汇市场做交易，而不在其他市场进行相应的交易。银行
对于远期汇率的报价，通常并不采用全值报价，而是采用远期汇价和即期汇价之间的差额，即基点报价。远期汇率可能高于或低于即期汇率。2．期
权性质的远期外汇交易公司或企业通常不会提前知道其收入外汇的确切日期。因此，可以与银行进行期权外汇交易，即赋予企业在交易日后的一定时
期内，如5～6个月内执行远期合同的权利。 3．即期和远期结合型的远期外汇交易（一）套汇交易的含义及条件1．套汇交易的含义套汇交易是
指在不同的时间（交割期限）、不同的地点（外汇市场）利用汇率或利率上的差异进行外汇买卖，以防范汇率风险和谋取套汇收益的外汇交易活动。
套汇交易市场是全球最大的金融交易市场。套汇是指同时买入一对货币组合中的一种货币而卖出另外一种货币的外汇交易行为（1）套汇交易的地点
。（2）套汇交易市场的参与者。（3）套汇交易的时间。（4）交易货币种类2．套汇交易应具备的条件存在不同的外汇市场和汇率差价。套汇者
必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场拥有分支机构或代理行。套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断各外汇市场的汇率变动及其趋势
，并根据预测迅速采取行动。三、套汇交易（二）套汇交易的分类套汇的种类有地点套汇、时间套汇和利息套汇三种。时间套汇就是后面要讲的掉期
交易，利息套汇又称套利交易。所以通常所说的套汇指的是地点套汇。地点套汇是指套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进
行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇交易。地点套汇又可分为直接和间接两种套汇。1．直接套汇直接套汇，又称两地或两角套汇，是指利用同
一时间两个外汇市场的汇率差异，进行贱买贵卖，以赚取汇率差额的外汇买卖活动。2．间接套汇间接套汇，又称三角套汇或多角套汇，是指利用三
个或多个不同地点的外汇市场中三种或多种货币之间的汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种外汇交易。
（一）套利交易的含义套利交易又称套期图利，是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或
地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易。套利交易已经成为国际金融市场中的一种主要交易手段，由于其收益稳定，风险相对较小
，国际上绝大多数大型基金均主要采用套利或部分套利的方式参与期货或期权市场的交易。套利交易已经成为一些大机构参与期货市场的有效手段。
（二）套利交易的特点1．较低的风险2．方便大额资金进出3．长期稳定的获利率四、套利交易（三）套利交易的分类1．非抵补套利非抵补套利
又称非抛补套利，是指没有采取保值措施的套利交易。2．抵补套利抵补套利又称抛补套利，是指把资金调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇
市场上卖出远期高利率货币，即在进行套利的同时做掉期交易，以避免汇率风险。（一）掉期交易的含义及特点1．掉期交易的含义掉期交易，又称
时间套汇，是指在同一个外汇市场上同时买卖期限不同而金额相等的外汇。2．掉期交易的特点（1）买与卖是有意识地同时进行的。（2）买与卖
的货币种类相同，金额相等。（3）买卖交割期限不相同。掉期交易的目的包括两个方面：一是轧平外汇头寸，避免汇率变动引发的风险；二是利用
不同交割期限汇率的差异，通过贱买贵卖，谋取利润。五、掉期交易（二）掉期交易的类型1．即期对远期的掉期交易即期对远期的掉期交易是指买
进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。（1）纯粹的掉期交易。其交易只涉及两方，即所有外汇买卖都发生于银行与另一
家银行或公司客户之间。（2）分散的掉期交易。其交易涉及三个参与者，即银行与一方进行即期交易的同时与另一方进行远期交易。2．即期对即
期的掉期交易即期对即期的掉期交易是指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的即期外汇。根据交割日期的不同，即期对即期的掉
期又可以分为今日对明日掉期、明日对后日掉期，以及即期对次日掉期。这类掉期主要用于外汇银行之间的交易，目的在于避免同业拆借过程中存在
的汇率风险。3．远期对远期的掉期交易远期对远期的掉期交易是指买进并卖出两笔同种货币不同交割期的远期外汇。该交易有两种方式：一是买进
期限较短的远期外汇（如30天），卖出期限较长的远期外汇（如90天）；二是买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇。（三）掉
期交易的作用及应用掉期交易的作用及应用，具体表现在以下几个方面：有利于进出口商进行套期保值有利于证券投资者进行货币转换，避开汇率变
动风险有利于银行消除与客户单独进行远期交易承受的汇率风险一、单项选择题1．（ ）是外汇市场最基本的作用。A．套期保值
B．投机 C．兑换 D．清算2．外汇市场的功能之一是授信功能，基于银行经营外汇业务，它就有可能利用外汇收支的
（ ）为进出口商提供贷款。A．汇率差 B．利率差 C．时间差 D．地区差3．（ ）是预计某种
外汇的汇价将上涨，即按当时价格买进，而待远期交割时，该种外币汇价上涨，按即期价格立即出售，就可谋取汇价变动的差额。A．多头
B．空头 C．投机 D．套期保值4．在外汇市场上，汇价波动表示两种货币价值量的变化，也就是一种货币价值的
减少与另一种货币价值的增加，这体现了外汇市场的（ ）特征。A．双向交易 B．交易成本低 C．零和游戏
D．成交方便5．有形外汇市场，也称具体的外汇市场，是指有具体的固定场所的外汇市场。这种市场最初流行于（ ）。A．英国
B．美国 C．日本 D．欧洲大陆6.（ ）不属于无形外汇市场的特征。A．从事外汇买卖的双方都在每个
交易日的规定时间内进行外汇交易B．没有确定的开盘与收盘时间C．外汇供给者和需求者凭借电传、电报和电话等通信设备与外汇机构进行联系D
．各主体之间有较好的信任关系7．我国外汇市场的监管机构是（ ）。A．中国人民银行 B．国家外汇管理局 C．银监
会 D．商务部8. 位于（ ）的中国外汇交易中心是我国外汇交易的固定交易场所。A．北京 B．上海 C
．深圳 D．广州9．（ ）交易是外汇市场上最常见的买卖形式，其交易量居各类外汇交易之首。A．即期外汇 B．
远期外汇 C．套汇 D．套利10．即期外汇交易中银行的买卖价格之差就是外汇银行买卖外汇的收益，一般为（ ）。A．
1%～5% B．5%～10% C．l‰～5‰ D．5‰～10‰11．如果报价方报出的两个即期汇率中，一个是以美元
为基准货币，另一个是以美元为标价货币，则采用（ ）的方法进行套算。A．交叉相除 B．交叉相乘 C．同边相乘
D．同边相除12．（ ）交易市场被称作超柜台或“银行间”交易市场。A．即期外汇 B．套汇 C．套利
D．掉期13．伦敦报价商报出了四种GBP/USD的价格，我国外汇银行希望卖出英镑，最好的价格是（ ）。A．1.686
?5 B．1.686?8 C．1.687?4 D．1.686?614．一位客户希望买入日元，要求外汇银行报出即期U
SD/JPY的价格，外汇银行报出如下价格，使外汇银行获利最多的价格是（ ）。A．102.25/35 B．102.40/50
C．102.45/55 D．102.60/7015．如果你想出售美元买进港元，你应该选择的银行价格是（ ）。A．银
行：7.803?0/40 B．银行：7.801?0/20 C．银行：7.798?0/90 D．银行：7.799?0/9
816．一位客户希望买入日元，要求外汇银行报出即期USD/JPY的价格，外汇银行报出如下价格，使外汇银行获利最多的价格是（
）。A．88.55/88.65 B．88.25/88.40 C．88.35/88.50 D．88.60/88
.7017．假设1AUD=USD0.652?5/35，1USD=JPY119.30/40，那么AUD/JPY的汇率为（ ）。
A．182.555/182.708 B．77.843/78.028 C．
78.028/77.843 D．173.453/173.85218．若伦敦外汇市场即期汇率为GBP1=USD1.460?8，
3个月美元远期外汇升水0.51美分，则3个月美元远期外汇汇率为（ ）。A．GBP1=USD1.465?9 B．G
BP1=USD1.870?8 C．GBP1=USD0.950?9 D．GBP1=USD1.455?719．某日纽约
银行报出的英镑买卖价是GBP/USD=1.678?3/93，3个月远期贴水为80/70，那么3个月远期汇率为（ ）。A．1.
670?3/23 B．1.671?3/23 C．1.678?3/93 D．1.686?3/7320.（ ）可使
银行消除与客户进行单独远期交易所承受的汇率风险，平衡即期交易与远期交易的交割日结构，使银行资产结构合理化。A．远期外汇交易 B．套
汇 C．套利 D．掉期交易二、多项选择题1．外汇市场是指经营（ ）买卖的市场，是金融市场的主要组成部分。A．外
币 B．以外币计价的票据 C．外币有价证券 D．本币2．外汇市场的作用有（ ）。A．
国际清算 B．套期保值 C．投机 D．兑换3．外汇市场的功能体现在（ ）。A．提供资金融通
B．实现购买力的国际转移C．提供投机的市场机制 D．提供外汇保值4．外汇市场的特点之一是成交方便，（ ）是支持高杠
杆率的理由。A．高风险性 B．高交易量 C．高流通性 D．高价格稳定性5．按外汇市场的外部形态进行分类，外汇
市场可以分为（ ）。A．无形外汇市场 B．有形外汇市场 C．外汇批发市场 D．外汇零售市
场6．按外汇管制程度将外汇市场分为（ ）。A．自由外汇市场 B．管制外汇市场C．外汇黑市 D．官
方市场7．有形外汇市场的特点是（ ）。A．有固定场所，通常位于世界各国的金融中心 B．外汇买卖双方无须进行面对面的交易C．
各主体之间有较好的信任关系 D．从事外汇买卖的双方都在每个交易日的规定时间内进行外汇交易8．外汇市场的参与者主要包括（
）。A．外汇银行 B．客户 C．中央银行 D．外汇经纪9．我国的外汇指定银行包括（ ）等全国性
的股份制商业银行，以及具有外汇经营资格的外资银行在华分支机构，各地方商业银行和信用社许多还不具备外汇指定银行的资格。A．工行、中行
B．交通银行 C．建行 D．农行10．全球最重要的外汇市场有（ ）。A．纽约外汇市场 B．伦
敦外汇市场 C．东京外汇市场 D．巴黎外汇市场11．下列（ ）货币采用间接标价法。A．澳大利亚元
B．新西兰元 C．新加坡元 D．爱尔兰镑 E．英镑12．即期外汇交易可以满足临时性的支付需要，经常被用于（
）。A．支付进出口贸易 B．投标 C．海外工程承包 D．归还外汇贷款13下列有关运用套算汇率计
算方法的表述正确的是（ ）。A．如果报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货币，则采用交叉相除的方法进行套算B．如果报价方
报出的两个即期汇率都是以美元为标价货币，则采用交叉相除的方法进行套算C．如果报价方报出的两个即期汇率中，一个是以美元为基准货币，另
一个是以美元为标价货币，则采用同边相乘的方法进行套算。D．如果报价方报出的两个即期汇率中，一个是以美元为标价货币，另一个是以美元为
基准货币，则采用同边相除的方法进行套算14.一家日本银行在外汇市场上报出的即期汇率是USD1=JPY112.31/51，HKD1=
JPY14.30/40。若其客户想要卖出美元，买入港元，则应遵循的价格是（ ）。A．USD1=HKD7.867?8
B．USD1=HKD7.853?8 C．USD1=HKD7.799?3 D．HKD1=USD0.128?215
．在间接标价法下，下列有关计算远期汇率的方法的表述中正确的是（ ）。A．远期汇率=即期汇率+升水 B．远期汇率=
即期汇率?贴水C．远期汇率=即期汇率?升水 D．远期汇率=即期汇率+贴水16．套汇的种类有（ ）。A．地点套汇
B．时间套汇 C．利息套汇 D．掉期交易17．利率较高的国家的货币（ ）。A．即期汇率呈上升趋势
B．即期汇率呈下降趋势C．远期汇率呈上升趋势 D．远期汇率呈下降趋势18．套利交易的特点有（ ）。A
．较高的风险 B．较低的风险 C．大额资金进出 D．长期稳定的获利率19．掉期交易是指在同一个外汇
市场上同时买卖（ ）的外汇。A．期限相同 B．期限不同 C．金额相同 D．金额不同20．掉期交易的特点有（ ）。A．
买卖是有意识地同时进行的 B．买与卖的货币种类相同，金额相等C．买与卖的货币种类不同，金额相等 D．买卖交割期限不
相同三、问答题1．外汇市场有哪些作用？2．外汇市场具有什么功能及特征？3．即期外汇交易应用在哪些方面？4．远期外汇交易与即期外汇交
易相比具有哪些特点？5．远期外汇交易有哪些方式？ 6．为什么会存在远期外汇交易？7．套汇交易有什么特点？该交易应具备什么条件？8．
间接套汇的方法是什么？9．套利交易有什么特点？10．套利交易怎么分类，分别有哪些不同？11．请说明利率高的货币为什么会出现远期汇率
下跌的现象。12．请说明掉期交易的特点及目的。13．掉期交易有哪些类型？14．掉期交易有哪些作用？四、计算题1．已知某日中国香港外
汇市场上的报价如下：USD/EUR=0.815?1/62；USD/HKD= 7.823?5/45求：EUR/HKD的汇率。2．已知
：GBP/USD=1.378?3/93；AUD/USD=0.796?6/75。求：GBP/AUD的汇率。3．某外汇市场上的汇率报价
为：USD/JPY=110.12/92；GBP/USD=1.378?3/93。求：某客户要将1?000万日元兑成英镑，按照即期汇率
能够得到多少英镑？4．设：即期USD1=SGD1.731?0/20，3个月230/240；即期GBP1=USD1.488?0/90
，3个月150/140。求：（1）USD/SGD和GBP/USD的3个月远期汇率分别是多少？ （2）试套算即期GBP/S
GD的汇率？5．美国某公司从日本进口了一批货物，价值1?136?000?000日元。根据合同规定，进口商在3个月后支付货款。由于当
时日元对美元的汇率呈上升的趋势，为避免进口付汇的损失，美国进口商决定采用远期合同来防范汇率风险。纽约外汇市场的行情如下。即期汇率：
USD1=JPY 141.00/142.003个月的远期日元的升水：JPY 0.5?0.4请问：（1）通过远期外汇合同进行套期保值
，这批进口货物的美元成本是多少？（2）如果该美国进口商未进行套期保值，3个月后，由于日元相对于美元的即期汇率为USD1=JPY 1
39.00/141.00，该进口商的美元支出将增加多少？6．纽约市场报：美元/丹麦克朗6.091?0。伦敦市场报：美元/丹麦克朗6
.078?0。请问：如不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？7．纽约和伦敦市场两地的外汇牌价如下： 伦敦市场GBP1=US
D1.376?0/1.377?0纽约市场GBP1=USD1.378?0/1.379?0请问：（1）根据上述市场条件如何进行套汇？（
2）若以1?000万美元套汇，套汇利润是多少？8．某日：伦敦外汇市场GBP1=HKD10.701?2香港外汇市场USD1=HKD7
.919?8纽约外汇市场GBP1=USD1.576?6请问：是否存在套汇机会，如有，单位套汇利润如何？ 9．在某一交易日，法兰克福、苏黎世、新加坡外汇市场上的汇率如下。 法兰克福外汇市场：EUR1=CHF1.603?5/85苏黎世外汇市场：SGD1=CHF0.285?8/86新加坡外汇市场：EUR1=SGD5.661?0/50请问：（1）是否存在套汇机会？（2）一个投机者若要进行100万欧元（EUR）的套汇交易，可以获利多少英镑？10．某日：纽约市场GBP1=USD1.378?0/96东京市场USD1=JPY110.63/71伦敦市场GBP1=JPY162.56/77（1）用100美元如何进行套汇？获利多少？（2）用100英镑又如何进行套汇？获利多少？11．如果纽约市场年利率为5%，伦敦市场的年利率为3%，即期汇率为GBP1= USD1.291?7/1.292?4，3个月汇水为30/50点。（1）3个月的远期汇率是多少？并说明汇水情况。（2）若一投资者拥有10万英镑，他应该投放在哪个市场更为有利？（请写明投资过程及获利情况） 12．新加坡进口商根据合同进口一批货物，1个月后须支付货款10万美元，他将这批货物转口外销，预计3个月后收回以美元计价的货款。为避免风险，他应该如何进行操作？新加坡外汇市场汇率如下。 1个月期美元汇率：USD1=SGD1.821?3/1.824?33个月期美元汇率：USD1=SGD1.821?8/1.824?8 |
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