【图说投资】强烈预期分歧！造成市场横向波动【20230221】先来看下，商品房的情况，目前来看，新房销售恢复还是较慢，但是二手房确实在修复，
已经达到了2022年的170%。楼市复苏对于宏观来说，是一个很好的消息。但是主要看新房，二手房，其实对宏观影响没那么大。另外一个重
要的标志就是汽车，汽车销售，现在也还是比较低迷。依旧是增长乏力。较 1 月同期水平分别下跌 20.6%和 21.8%。马上要开两会
了，今年其实大概率，会把任务定在5-5.5%，因为根据各地的经济目标，都定在了5%-6%这个水平。全国的目标水平加在一起，基本就是
我们今年的全国目标，甚至全国目标，要低于全国各省市的加权值，因为要留出一定的弹性空间。所以单从政策来看，今年有点感觉力度不够。去年
全力稳增长，但是到现在，还在留有后手，全国各地也没有全面发力。甚至里面还夹杂了一些调结构的逻辑。那么总体来说，政策释放的意图就是信
心不足。如果把任务定在5%，可能就会明显低于市场预期。所以，这段时间市场的横向波动，其实就在博弈这种预期。毕竟如果政策都信心不足，
那么投资者是很难坚定的。我们看这张图，工业企业利润，其实就决定了上市公司的业绩增速方向，为啥2021年初市场行情就到顶了，就是因为
工业企业利润开始下降了，所以导致整体市场业绩比较差。而到了2021年，城市二手房挂牌价也开始下跌。他的跌幅，基本跟宏观经济的跌幅是
同步的。说明大家整体的风险偏好都在降低。房子是久期最长的资产，大家啥时候敢买房子了，说明信心回来了，所以二手房是一个比较好的观察窗
口，如果二手房挂牌价能有一定的反弹，对于股市投资来说，也绝对是个好事。今年的货币储备其实非常高，也就是说，有的是钱可用，但是就是货
币乘数很低，导致了社融很低。货币乘数，其实也是市场风险偏好的一个展现形势。当预期转好，风险偏好就会快速回升，货币乘数也就会起来了。
到时候，社融起量就会比较快。再看看市场数据，北向资金今年开局很猛，但是如今开始出现了流入暂缓的情况，按照往常来看，一般6月份，还会
有一波北向资金的猛烈流入，过去几年皆是如此，主要就是因为6月份，市场开始预计业绩报告出炉，市场也开始产生业绩抓手。所以在这期间，其
实北向资金，很难再出现之前那种猛烈的加仓。所以大家要做好几个月横盘的准备。现在想买点什么，千万别急。慢慢来，估值修复已经完成。未来
更多地是预期博弈。再看市场信用利差和期限利差走势，均出现一定的下行，信用利差下行，代表钱多，资产差，利好小盘风格，而期限利差向下，
说实话，对于债市也不太有利。所以现在是一个股债都不太好的时期。但这个时期，通常不会太久。但反之，股债不太好，往往货币基金就会好一点
。最近货币基金收益率在抬升，但是理财收益率其实在下降。所以总体来说，市场还是一个资产荒的特征，钱有的是，但是不敢投资，股债，楼市都
不敢投。货币乘数不转，对于经济缺乏信心。股市上发生明显的预期博弈，有人认为今年会强复苏，但现在越来越多的人认为，好像力度应该也没有
那么强。强烈的预期差造成的市场分歧，自然也就会产生走势上的分歧。目前市场上做什么的都有，一会博经济复苏，回到价值，一会又觉得经济没
那么强，去找成长。所以依旧是市场的风格横跳，现在我们最要紧的就是风格均配，且控制仓位。之前说6-7成仓位，如果沪深300，创业板的
顾比均线全都破掉，那么降到5-6成仓位也是可以的。目前来看，成长类的指数破线了，比如互联网+创业板+科创50，右侧仓位可以降，而价值类，50+300+红利都没破，小盘的500+1000也没破。 |
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