仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！微 信 公 众 号 ： 微 淼 公 开 课 &淼 懂 财 经
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！
讲 师 ： 刘 宇2023年 3月 11日A股 游 戏 规 则 生 变注 册 制 下 如 何 投 资 ？
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！引 言
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！Contents目 录 0102 认 识 注 册 制全 面 注 册 制 的 影 响 及 应 对 策 略
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！认 识 注 册 制01
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！知 识 框 架
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！什 么 是 注 册 制 ？注 册 制 是 指 发 行 人 在 准 备 发行 股 票 时 ， 必 须 将 依 法 公 开的 各 种 资 料 完 整 、 真 实 、 准确 地 向 证 券 主 管 机 关 呈 报 并申 请 注 册 ， 至 于 发 行 人 营 业性 质 、 财 力 、 素 质 及 发 展 前景 ， 发 行 数 量 与 价 格 等 实 质条 件 均 不 作 为 发 行 审 核 要 件 ，不 作 出 价 值 判 断 。
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！交 易 所 -收 资 料证 监 会 -登 记 注 册不 作 价 值 判 断什 么 是 注 册 制 ？
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仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！什 么 是 核 准 制 ？简 单 说 ， 核 准 制 是 股 票 申请 上 市 须 经 过 证 监 会 的 审核 和 批 准 ， 简 称 核 准 。推 出 背 景 — — 核 准 制 成 为 绊 脚 石
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！和 注 册 制 比 ， 核 准 制 更 为 严 格推 出 背 景 — — 核 准 制 成 为 绊 脚 石独 木 桥 申 请 书
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！核 准 制 的 伤 疤 ： 错 失 一 批 优 秀 企 业推 出 背 景 — — 核 准 制 成 为 绊 脚 石
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！☉ 信 息 更 透 明 ， 流 程 更 快 捷 ， 更 加 的 市 场 化 ， 上 市 效 率 更 高推 出 背 景 — — 核 准 制 成 为 绊 脚 石
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！首 批 注 册 制 试 点科 创 板 开 市 北 交 所 开 市试 点 注 册 制首 批 创 业 板 注册 制 企 业 上 市 全 面 注 册 制 启 动2019.7 2020.8 2021.11 2023.2推 出 背 景 — — 发 展 过 程
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！2022年 新 股 上 市 情 况主 板 (核 准 制 )： 上 市 68只 新 股创 业 板 (注 册 制 )： 上 市 140只 新 股科 创 板 (注 册 制 )： 上 市 119只 新 股创 业 板 +科 创 板 =259只 新 股是 主 板 上 市 新 股 的 3.8倍推 出 背 景 — — 效 果
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！2022年 融 资 规 模 情 况主 板 （ 核 准 制 ） 融 资 规 模 ： 837亿创 业 板 （ 注 册 制 ） 融 资 规 模 ： 1683亿科 创 板 （ 注 册 制 ） 融 资 规 模 ： 2329亿创 业 板 +科 创 板 =4012亿是 主 板 新 股 融 资 的 4.6倍推 出 背 景 — — 效 果
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！推 出 背 景 — — 助 力 经 济 复 苏 的 需 要
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！
2008全 球 经 济 危 机四 万 亿 计 划 ”2009 全 面注 册 制20082009推 出 创 业 板 美 国 高 科 技 卡 脖 子2018年 底 推 出 科 创 板 2023疫 情 三 年 ， 经 济 重 启推 出 背 景 — — 助 力 经 济 复 苏 的 需 要
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！经 济 复 苏刻 不 容 缓
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！知 识 框 架
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！知 识 框 架
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！要 点 1 打 造 多 层 次 资 本 市 场多层次资本市场 主 板创 业 板科 创 板北 交 所新 三 板
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！要 点 1 打 造 多 层 次 资 本 市 场① 营 收 、 净 利 水 平 较 高 企 业② “ 硬 ” 科 技
③ “ 软 ” 科 技④ 部 分 中 小 公 司 企 业 大 多 过 了 快 速 成 长 期 ，处 于 增 长 平 稳 的 成 熟 期研 发 投 入 占 比 高 ， 符 合 6大 战略 新 兴 行 业 及 五 大 上 市 标 准其 一盈 利 较 稳 健 的 科 技 企 业已 有 部 分 一 级 市 场 融 资 ， 且有 较 大 的 融 资 发 展 需 求企业上市路径 主 板科 创 板创 业 板北 交 所 /新三 板 转板机制
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！① 营 收 、 净 利 水 平 较 高 企 业② “硬 ”科 技
③ “软 ”科 技④ 部 分 中 小 公 司 企 业 大 多 过 了 快 速 成 长 期 ，处 于 增 长 平 稳 的 成 熟 期研 发 投 入 占 比 高 ， 符 合 6大 战略 新 兴 行 业 及 五 大 上 市 标 准其 一盈 利 较 稳 健 的 科 技 企 业已 有 部 分 一 级 市 场 融 资 ， 且有 较 大 的 融 资 发 展 需 求企业上市路径 主 板科 创 板创 业 板北 交 所 /新三 板 转板机制
要 点 1 打 造 多 层 次 资 本 市 场
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！要 点 2 主 板 上 市 标 准 多 元 化主 板 注 册 制 前 后 境 内 发 行 人 上 市 条 件 变 化沪 深 主 板 （ 新 ） 沪 深 主 板 （ 旧 ）
境 内 发 行 人上 市 条 件 （ 一 ） 最 近 3年 净 利 润 均 为 正 ， 且 最 近 3年 净 利 润 累计 不 低 于 1.5亿 元 ， 最 近 一 年 净 利 润 不 低 于 6000万元 ， 最 近 3年 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 累 计 不低 于 1亿 元 或 营 业 收 入 累 计 不 低 于 10亿 元 ；（ 二 ） 预 计 市 值 不 低 于 50亿 元 ， 且 最 近 一 年 净 利 润为 正 ， 最 近 一 年 营 业 收 入 不 低 于 6亿 元 ， 最 近 3年 经营 活 动 产 生 的 现 金 流 流 量 净 额 累 计 不 低 于 1.5亿 元 ；（ 三 ） 预 计 市 值 不 低 于 80亿 元 ， 且 最 近 一 年 净 利 润为 正 ， 最 近 一 年 营 业 收 入 不 低 于 8亿 元 。 发 行 人 净 利 润 最 近 三 年 为 正 ，且 累 计 超 过 3000万 元 ； 最 近三 年 营 业 收 入 累 计 超 过 3亿元 ， 或 最 近 三 年 经 营 现 金 流量 净 额 累 计 超 过 5000万 元 ；发 行 前 总 股 本 不 低 于 3000万元 最 近 一 期 末 无 形 资 产 占 净资 产 比 例 不 高 于 20%； 最 近一 期 末 不 存 在 未 弥 补 亏 损 等 。
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！要 点 2 主 板 上 市 标 准 多 元 化关 键 词 具 体 标 准第 1套 标准 净 利 润 +现 金 流 +营 业 收 入 要 求 最 近 3年 净 利 润 均 为 正 ， 且 最 近 3年 净 利 润累 计 不 低 于 1.5亿 元 ， 最 近 一 年 净 利 润 不 低 于6000万 元 ， 最 近 3年 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量净 额 累 计 不 低 于 1亿 元 或 营 业 收 入 累 计 不 低 于 10亿 元 。第 2套标 准 市 值 +净 利 润 +营 业 收 入 +现 金 流 要 求 预 计 市 值 不 低 于 50亿 元 ， 且 最 近 一 年 净 利润 为 正 ， 最 近 一 年 营 业 收 入 不 低 于 6亿 元 ， 最 近3年 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 累 计 不 低 于
1.5亿 元 。第 3套标 准 市 值 +净 利 润 +营 业 收 入 要 求 预 计 市 值 不 低 于 80亿 元 ， 且 最 近 一 年 净 利润 为 正 ， 最 近 一 年 营 业 收 入 不 低 于 8亿 元 。主 板 新 上 市 标 准 3选 1
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！三 变 一 ： 新 股 上 市 前 5个 交 易 日 不 设 涨 跌 幅 限 制二 ： 新 增 临 时 停 牌 制 度三 ： 新 股 上 市 首 日 即 可 纳 入 融 资 融 券 标 的两 不 变 一 ： 主 板 新 股 第 6个 交 易 日 起 日 涨 跌 幅 限 制 仍 维 持 ±10%
二 ： 维 持 主 板 现 行 投 资 者 适 当 性 要 求 不 变 ， 对 投 资 者 资 产 、投 资 经 验 等 不 作 限 制要 点 3 主 板 改 进 交 易 机 制三 变 两 不 变
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仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！全 面 注 册 制 推 出 的 影 响及 应 对 策 略02
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仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！☉ 破 发 常 态 化 ， 闭 眼 打 新 时 代 结 束☉ 取 消 23倍 市 盈 率 最 高 限 价 ， 保 险 杠 不 再影 响 1 打 新 股
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！注 册 制 下 新 股 发 行 市 场 化 定 价 ， 便 宜 捡 漏 不 再影 响 1 打 新 股 -破 发 常 态 化
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！上 交 所 打 新 中 签 率 提 高每 签 1000股 变 为 500股影 响 1 打 新 股 -破 发 常 态 化
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！第 1招 从 逢 新 必 打 到 优 选 个 股 打 新第 2招 申 购 是 申 购 ， 中 签 后 再 定第 3招 淼 懂 财 经 抄 答 案破 发 常 态 化 -应 对 策 略
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仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！去 散 户 化影 响 2 散 户 化 向 机 构 化 转 变 （ 去 散 户 化 趋 势 ）通 俗 来 说 ， 就 是 让 市 场 上个 人 投 资 者 越 来 越 少
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！外 因上 市 公 司 大 量 退 市散 户 收 益 跑 不 赢 机 构 ，于 是 委 托 给 机 构 管 理 内 因自 身 的 知 识 结 构 、 有 价值 信 息 处 理 能 力 、 选 股能 力 、 择 时 能 力 等 不 足影 响 2 散 户 化 向 机 构 化 转 变 （ 去 散 户 化 趋 势 ）
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！A股 投 资 者 数 量 超 过 2.1亿超 过 99%是 自 然 人影 响 2 散 户 化 向 机 构 化 转 变 （ 去 散 户 化 趋 势 ）美 国 经 验 散 户 占 比 94%1950年 前 目 前散 户 占 比 ＜ 5%
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！好 行 业好 公 司好 价 格做 时 间 的 朋 友让 复 利 尽 情 翻 滚 “3好 ”选 股 法长 期投 资 价 值投 资 长 期 价 值投 资去 散 户 化 趋 势 应 对 策 略 -长 期 价 值 投 资
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！去 散 户 化 趋 势 应 对 策 略 -跟 踪 北 向
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！去 散 户 化 趋 势 应 对 策 略 -跟 踪 北 向
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！去 散 户 化 趋 势 应 对 策 略 -跟 踪 北 向
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！030201理 论 联 系 实 操 ， 价 值 投 资 选 股 巧 借 力 方 法 ： 跟 踪 北 向 选 股 核 心 结 论如 果 你 比 较 保 守 ，就 从 排 名 前 300的 股 票 中 选 股 ； 如 果 你 肯 多 冒 点风 险 ， 可 以 从 排名 前 500中 选 股 ； 如 果 你 比 较 激 进 ，可 以 从 排 名 前1000中 选 股 。去 散 户 化 趋 势 应 对 策 略 -跟 踪 北 向
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！分 散 程 度 ： 3~5只 最 佳去 散 户 化 趋 势 应 对 策 略 -分 散 投 资
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！去 散 户 化 趋 势 应 对 策 略 -股 基 并 重
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！知 识 框 架
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！影 响 3 对 投 资 者 的 专 业 水 平 要 求 提 高
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！跟 对 人 做 对 事提 高 专 业 水 平 要 求 应 对 策 略 -不 断 学 习
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！完 善 体 系 ： 健 全 的 价 值 投 资 体 系善 用 工 具 ： 企 业 分 析 平 台稳 定 心 态 ： 持 续 坚 持 的 价 值 投 资 心 态提 高 专 业 水 平 要 求 应 对 策 略 -不 断 学 习
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！知 识 框 架
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！开 森~~总 结
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！知 识 框 架
仅 作 为 教 学 使 用 ，不 作 为 任 何 投 资 建 议 ！希 望 大 家 能 够 “ 守 着 我 的 善 良 ， 催 着 我 成 长 ” ， “ 灵 魂 不 再 无 处 安 放 ”T H A N K S谢 谢 观 看
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