第七章 会计报表综合分析基本内容：会计报表综合分析的含义、特点及其内容，杜邦财务分析法和沃尔综合评分分析法的产生、意义、特点及其基本内容，
美国沃尔比重绩效评价指标体系与方法。重点：会计报表综合分析的含义，杜邦财务分析法的意义及其及其应用，沃尔综合评分分析法的基本内容，
上市公司财务测评系统。难点：杜邦财务分析法的应用。教师应以课堂讲授和学生课后作业补充结合，以便加深杜邦财务分析法在实际操作中的应用
。本章以课堂讲授为主，辅助于例题和练习。 第一节 会计报表综合分析的概述◆一、会计报表综合分析的含义 会计报表综合分析就是将
企业偿债能力、营运能力、获利能力等方面的分析纳入一个有机的整体中，全面地对企业经营成果、财务状况进行剖析、评价，对企业经济效益的优
劣作出判断。◆二、会计报表综合分析的特点11指标内容的全面性主辅指标的匹配性2三、会计报表综合分析的内容◆财务综合分析是站在全局的
角度进行的分析，它至少应包括以下两方面内容: 企业经营业绩综合分析评价 以净资产收益率为核心,并通过
对净资产收益率的分解,找出企业经营各环节对其影响关系与程度,从而综合评价企业各环节及各方面的经营业绩。杜邦财务分析体系是进行这一分
析的最基本方法。 利用综合指数评价法和综合评分法对各项重要的财务指标完成情况进行量化分析,最后以唯一的综合指数或综合
分数高低来评价企业的经营业绩。沃尔综合评分法正是这一内容的方法体现。第二节 杜邦财务比率分析法◆一、杜邦财务分析法的产生及意义
趋势分析法和财务比率分析法，虽然可以了解企业各方面的财务状况，但是不能反映企业各方面财务状况之间的关系。企业
的财务状况是一个完整的系统，内部各种因素都是相互依存、相互作用的，任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的改变。因此，财务分析
者在进行财务状况综合分析时，必须深入了解企业财务状况内部的各项因素及其相互之间的关系，这样才能比较全面地揭示企业财务状况的全貌。
杜邦财务分析体系（The Du Pont System）利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状
况，是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。
这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标--权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企
业风险 股东权益报酬率=资产报酬率?权益乘数二、杜邦财务分析法的基本内容◆杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系：股东权益报
酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系1资产报酬率=销售净利率?总资产周转率资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系2销售净利
率=净利润÷销售收入销售净利率与净利润及销售收入之间的关系3总资产周转率=销售收入÷资产平均总额总资产周转率与销售收入及资产总额之
间的关系4 股东权益报酬率= 销售净利率?总资产周转率?权益乘数 这一等式被称为杜邦等式。杜邦系统将企业盈利指标
、资金周转指标、资本结构指标联系在一起，之后，再将进行层层分解，这样就可以全面、系统地揭示出企业的财务状况以及系统内部各个因素之间
的相互关系。◆股东权益报酬率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。 权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比
率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。 ●权益乘数主要受资产负债率影响。 ●销售净利率高低的分析，需
要从销售额和销售成本两个方面进行 ●总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产
周转的各因素进行分析。 杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。三、杜邦分析的特点◆
杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以
了解到下面的财务信息。 ●第一，股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。 ●第二，资产
报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。 ●第三，从企业的销售方面看，销售净
利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。 ●第四，在企业资产方面，主要应该分析以下两个方面：其一分析企业的资产结构是否合理，
即流动资产与非流动资产的比例是否合理。 ▲ 总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力涉及到产生经营活动的方方面面。股东权益报酬
率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素构成一个完整的系统，系统内部各因素之间相互作用。只有协调好
系统内部各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率得到提高，从而实现股东财富最大化的理财目标。 第三节 沃尔综合评分分析法◆一、沃
尔综合评分分析法的产生与意义 财务比率反映了企业财务报表各项目之间的对比关系，以此来揭示企业财务状况。但是，一项财
务比率只能反映企业某一方面的财务状况。为了进行综合的财务分析，可以编制财务比率汇总表，将反映企业财务状况的各类财务比率集中在一张表
中，能够一目了然地反映出企业财务方面的财务状况。 在编制财务比率汇总表时，可以结合比较分析法，将企业财务状况的综
合分析与比较分析相结合。（一）比较分析 ◆企业财务状况的比较分析主要有两种 ： ●第一，将企业本期的财务报表或财务比率同过去几
个会计期间的财务报表或财务比率进行纵向比较，可以分析企业的发展趋势，如趋势分析法。 ●第二，将本企业的财务比率与同行业平均财
务比率或同行业先进的财务比率的横向比较，可以了解到企业在同行业中所处的水平，以便综合评价企业的财务状况。 ◆比较分析法尽管在企业的
综合财务分析中也是经常使用的，但是它存在以下两项缺点： ● ①它需要企业找到同行业的平均财务比率或同行业先进的财务比率等资料
作为参考标准，但在实际工作中，这些资料有时可能难以找到； ● ②这种比较分析只能定性地描述企业的财务状况，如比同行业平均水平
略好、与同行业平均水平相当或略差，而不能用定量的方式来评价企业的财务状况究竟处于何种程度。 ▲ 因此，为了克服这两个缺点，可以采
用财务比率综合评分法。 （二）财务比率综合评分法◆财务比率综合评分法，最早是在20世纪初，由亚历山大·沃尔选择七项财务比率对企业的
信用水平进行评分所使用的方法，所以也称为沃尔评分法。他在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中就提出了信用能力
指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。这种方法是通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得
分，并据此评价企业的综合财务状况。 规定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高评分值和最低评分值。根据各项财务比率的重要程度，确定
其标准评分值，即重要性系数。二、沃尔综合评分分析法的内容◆沃尔综合评分分析法的内容包括以下七个方面： 选定评价企业财务状况的
财务比率。231234确定各项财务比率的标准值。计算出各项财务比率的实际得分。计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率。
关系比率等于财务比率的实际值除以标准值。计算企业在一定时期各项财务比率的实际值。567三、美国沃尔比重绩效评价指标体系与方法（一）
美国沃尔比重绩效评价指标体系 美国沃尔比重绩效评估方法通过公司各项指标与行业平均值的比较分析，给予综合评分，并按档
次评定其财务水平级别，从而反映企业位于行业中的经营管理水平。它能够比较直观和客观地为投资者判断企业的财务状况的总体水平，揭示其所面
临的风险大小和成长空间。（二）评价方法● 第一、在确定好评价体系指标之后，确定评价标准值。其标准值是依据公司同行业、同一时期、同一
指标而计算出的平均值 。● 第二、计算本企业财务各项指标的实际值，将实际值与标准值相比，得出关系比率。 关系
比率＝实际值／标准值● 第三、计算各项指标的综合系数。这一综合系数可作为综合评价财务状况的依据。 综合系数＝各项指标的
关系比率×重要性系数 综合系数的合计数＝∑各项比率的综合系数≤1●第四、按100分制对某企业进行沃尔比重分析法综合评分，
各项比率的得分＝该比率综合系数×100，企业综合评分＝综合系数合计×100，综合评价结果按A、B、C、D、E(或优、良、中、低、差
)五档划分如下: ■优(A):综合评价得分达到85分以上(含85分)； ■良(B):综合评价得分达到70-85分以上(含70分)；
■中(C):综合评价得分达到50-70分以上(含50分)； ■低(D):综合评价得分达到40-50分以上(含40分)； ■差(E
):综合评价得分达到40分以下。四、沃尔综合评分分析法的发展 ◆证星——若山风向标上市公司财务测评系统 上市公司
综合财务分析是证券投资分析中的重要环节，但是由于个人能力以及时间与精力的限制，投资者难以对上千家上市公司的财务情况进行详细、深入的
分析。 这影响了投资者决策的准确性，从而导致投资的失误。为了更好地为投资者服务，我国著名的审计学家、财务分析专
家——复旦大学会计学系博士生导师李若山教授亲自主持，与证券类网站“证券之星”共同合作，研究开发出“证星-若山风向标”的上市公司财务
评测系统”。 经营业绩、现金流量和财务状况的好坏是公司运营的晴雨表，不仅反映出公司获利能力的强弱，而且预兆公司财
务的健康与危机，基于上述原理，可以将财务指标划分为偿债能力指标、资产负债管理能力指标、盈利能力指标、成长能力指标与现金流量指标五大
类，选取其中最相关、最重要的20个财务指标，构成上市公司财务测评系统的指标体系；财务指标的具体运算，参考国际通用的沃尔评分系统、结
合我国证券市场特色、考虑三大基本财务报表和审计意见、或有事项、期后事项等因素的综合影响；各个财务指标权重的确定，以AHP（层次分析法）计算所得的数值为基础，经过统计资料的不断验证、调整而成。 ◆ 通过该测评系统，用户不仅可以简便地得到分析的结果，还可以直接对上市公司进行横向和纵向比较，从而得出较为准确的分析结论，以优化投资决策。 ◆ 证星－若山风向标测评系统的一个重要创新与优点是采用行业平均作为评价基准，测算出各个上市公司相对于行业平均的实际综合得分，使依此排列出的上市公司行业排名榜更可靠、更相关、更有参考价值。 |
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