中金财富期货研究所
年度报告
2022 年 12 月 16 日
2023 年玉米市场年报： 稳 字当头 玉米市场保 持独立运行
研究员
于瑞光
从业资格编号：T040666
分析概述
投资咨询编号：TZ002416
? 2022 年全球粮 食价格普遍 上涨
yuruiguang@tqfutures.com
? 2022 年中国玉 米价格以 2800 元/ 吨 为轴 宽 幅震荡
? 2022 年中国玉 米产量 保 持稳定
? 2022 年中国进 口玉米和 相关替代 品 下降
? 2022 年中国玉 米 市场保 持供需仅 平衡状态
? 2023 年中国玉 米 需求向 好
? 玉 米价格底 部抬升 ，2600 元/ 吨 具有强支 撑
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目 录
2023 年玉 米市 场年报： 稳字 当头 玉米市 场保 持独 立运行 ............................................................ 3
概述 ...................................................................................................................................................................... 3
一、2022 年玉米市场行情 回顾 ......................................................................................................................... 3
二、玉米市场主要影 响因 素分析 ...................................................................................................................... 4
三、2023 年玉米市场展望 ............................................................................................................................... 12
免 责条 款 ............................................................................................................................................. 14
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2023 年 玉米市场年报： 稳 字当头 玉米 市场保 持独立运行
概述
2022 年 年 初 国内 玉 米 市场承 接 上年 强 势 震 荡上 行 ， 在 俄乌 冲 突爆 发 引发全
球粮食危机， 市场担心进口乌克兰玉米受阻将加剧国内供应紧张， 国内玉米
市场的上涨趋势一直持续到 4 月底。 随后在需 求因高价下降以及国家调控压
力下， 玉米市场进入长达三个月的调整期。7 月中旬以后， 玉米市场的关注
点转向新季玉米产量和国内需求， 直到年底仍维持震荡反弹节奏 ， 带动玉米
价格重心震荡上行 。 2022 年中国玉米产量实 现了年初制定的目标， 为国内粮
食 安 全 和 饲料 养 殖及 玉米 深 加 工 行业 健 康发 展作 出 了 重 要贡 献 。 展望 2023
年， 国家将继续推行稳定玉米生产的积极措施。 由于农民种植玉米收益显 著
高于大豆，预计 2023 年农民扩种玉米的积极性会有所提高。随着国内疫情
防控措施持续优化， 在国内经济形势向好的预期下， 饲料养殖行业和玉米深
加工行业对玉米需求回暖，有望促进玉米价格底部的进一步抬升。
一、2022 年玉米市场行情 回顾
2022 年 中 国 玉米 市 场呈 现 大 起 大落 宽 幅震 荡的 运 行 特 点， 玉 米价 格全 年 运
行在以 2800 元/ 吨为轴 上下 250 元/ 吨的区间 内， 玉米均价整体 较上年抬升 ，
在上涨和下跌过程中， 行情走势连贯性也较以往更强 。 具体来看，2022 年 1-
4 月为第一阶段， 是典型的上涨行情。 在此期间， 国内玉米供应紧张是推动
价格上行的主要动力， 俄乌冲突爆发后， 市场担心进口乌克兰玉米下降将加
剧国内供应紧张， 炒作情绪推动玉米价格快速上涨并创出了历史新高。 5-7 月
为第二阶段， 是典型的下跌行情。 高价对玉米需求的反噬效应显现， 国家加
大玉米和水稻、 小麦等替代粮食的政策性拍卖力度， 供给担忧缓解， 玉米价
格自高点展开调整， 而 6 月份出现的商品市场系统性下跌行情令玉米价格再
下一城， 完全回吐了年初以来的涨幅， 直到 7 月下旬在触及 2550 元/ 吨后才
止跌。8 月- 年底为第三 阶段，累计最大涨幅达到 15% ，属于超跌反弹行情。
在此阶段， 玉米市场主要围绕新季玉米生产和国内需求展开。 2022 年 中国玉
米产量基本持稳， 而玉米生产成本大幅上升， 秋季玉米上市后价格高开高走
进一步强化市场看涨信心， 玉米价格以震荡上行的方式对第二阶段的下跌进
行了修正，年底运行在 2800 元/ 吨附近，较 年初高出 100 元/ 吨左 右。
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图表1 ：2022 年 玉米 期货 主力合 约价 格走 势图
资料来 源： 博易 大师 ，中 金财 富期 货 研究所
图表2 ：近 年全 国玉 米均 价走势 图
资料来 源： 上海 钢联 ， 中 金财 富期 货 研究所
二、玉 米市场主要影响因 素分析
2.1 全球玉米 市 场供需状 况
根据美国农业部 （USDA ）12 月份供需报告预测 ，2022/2023 年度全球 玉米产
量 11.62 亿吨，较 上月减少 653 万吨 ， 比上年度减少 5501 万吨， 降幅为 4.5% ；
总消费量 11.7055 亿吨 ， 比上月 预测值减少 475 万吨， 比上年度 减少 3176 万
吨， 降幅为 2.64% ； 出口量 1.8163 亿吨， 比上 月 预测值减少 111 万吨 ， 比上
年度减少 2088 万吨。 预计全球玉米期末库存 为 2.984 亿吨 ， 比上月 下调 236
万吨， 比上年度减少 869 万吨， 降幅为 2.83% ； 库存消费比 25.49% ， 与上年
度基本持平 。整体来看，2022/2023 年度全球 玉米供应和需求均出现 下降 ，
供应降幅大于需求降幅 ， 结转库存量下降， 乌 克兰玉米产量大幅下降是主要
原因。 全球玉米库存使用消费比继续保持安全水平， 从全球玉米供需基本数
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据来看，玉米价格并不具备大涨空间。
图表3 ：世界 玉米 供 求平 衡表（ 单位 ：百 万吨 ）
资料来 源： 美国 农业 部 ， 中金 财富 期 货研究 所
2.2 国内玉 米供 需形势
2022 年， 国家大力实施“ 稳口粮、 稳玉米、 扩大 豆、 扩油料” 的农业政策引导
种植结构调整。 根据国 家农业农村部 12 月初 发布的报告 ， 2022/2023 年度 中
国玉米播种面积 42950 千公顷， 比上年度减少 0.86% 。 基本实现国家年初制
定“稳玉米”的政策目标 。玉米 单位面积产量每公顷 6410 公斤，比 上年度
增加 1.89% ；产量 27531 万吨， 比上年度增加 276 万吨，增幅为 1.01% 。单
产的提高是 2022/2023 年度中国玉米未因面积下降而实现产量小幅增加的主
要原因。 按照国家农业农村部的评估， 2022/2023 年度中国玉米进口量为 1800
万吨， 较上年度下降 289 万吨； 玉米总消费量为 29051 万吨， 同比增 加 281
万吨， 其中饲用玉米消费量为 18800 万吨， 同比增加 200 万吨， 工业 消费量
为 8100 万吨，同比增 加 100 万吨； 库存结余 量 为 279 万吨，较上年 度下降
395 万吨，降幅为 58.6% 。整体来看，中国玉 米市场呈现供需紧平衡状态。
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图表4 ： 中 国玉 米种 植面 积 情况
资料来 源： 国家 统计 ， 中 金财 富期 货 研究所
图表5 ： 中 国玉 米产 量情况
资料来 源： 国家 统计 局， 中金 财富 期 货研究 所
美国农业部在 12 月发布的供需报告中，预计 2022/2023 年度中国 玉米期
初库存为 2.0914 亿吨 ， 产量为 2.74 亿吨， 进口 量为 1800 万吨 ； 国内 总消
费量为 2.95 亿吨， 其中 饲用消费量为 2.14 亿 吨， 占总消费量的 72.5%；期
末结转库存为 2.0612 亿吨。 同 国家农业农村部公布的年度数据相比， 美国
农业部评估的中国玉米 饲用消费数据明显偏高 ， 进口数据相同， 总消 费量
相差不多 。 不同机构评估的中国玉米供需平衡表差异较大， 在做具体分析
时需注意区分。
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图表6 ： 中 国玉 米供 需平 衡表
资料来 源： 国家 统计 局， 中金 财富 期 货研究 所
2.3 俄乌冲 突引 发粮食危 机 ， 全球粮 价整 体上涨
2022 年年初俄乌冲突 爆发后， 全球能源安全和粮食安全面临严重危机， 欧美
等主要经济体通胀水平 全年保持高位运行， 全球 粮食供应链 面临战争和制裁
的威胁 ， 全球主要粮油价格整体保持高位运行 。 俄罗斯和乌克兰同属全球小
麦和玉米的等谷物的重要生产国和出口国 ， 其中乌克兰是全球第三大玉米出
口 国 ， 第 四大 小 麦 出口国 ， 同 时 也是 全 球 葵花籽 油 生 产 和出 口 的 主要国 家 ，
在全球粮油安全中占有重要地位 。 俄乌冲突爆发之初， 市场担忧乌克兰粮食
出口将因港口设施被破坏而受阻， 同时也担心乌克兰国内无法如期展开农作
物生产，全球粮价应声上涨。 自 7 月 22 日“ 黑海谷物出口协议” 生效以来，
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乌克兰谷物得以 恢复出口， 全球粮价涨势趋缓， 整体自高位回落。 随着 11 月
20 日黑海粮食出口协议 续签后， 市场对粮食供应链的担忧情绪进一步缓解。
但 冲 突 对 乌 克 兰 玉 米 产 量 的 影 响 还 是 显 而 易 见 的 。 据 美 国 农 业 部 评 估 ，
2022/2023 年度，乌克 兰玉米产量为 2700 万 吨，同比下降 1513 万 吨，降幅
高达 36% ， 在全球主要玉米出口国中减产最为显著， 也是造成全球玉米产量
下降原因之一。
2.4 生猪产 能 持 续恢复 ， 玉米 饲料需 求 小 幅增长
根据国家 农业农村部的监测，2022 年 1-10 月 ，全国规模以上生猪定点屠宰
企业屠宰量 23179.07 万头， 同比增长 10.7% 。2022 年 10 月全国能 繁母猪存
栏量 4379 万头，比 9 月增加 17 万头，增长 0.4% ，连续 6 个月增长，累计
增加 202 万头；同比数 据为增长 0.7% ，结束连续 7 个月的负增长， 达到近
13 个月 以来的最高存 栏量。 2022 年 10 月能 繁母猪存栏量相当于正常保有量
的 106.8% ， 生猪产能大 幅增加， 为玉米等饲料未来需求 提供重要保障。 国家
农业农村部预计，2022/2023 年度中国饲用玉 米消费量为 18800 万吨 ，较上
年度增加 200 万吨。
据中国 饲 料工 业 协 会的统 计 数 据 显示 ，2022 年 10 月 ， 全国 工 业 饲料 产 量
2672 万吨，环比下降 5.7% ，同比增长 0.2% 。2022 年 1-10 月，全国 工业饲
料产量累计共 24252 万 吨， 同比去年减少 107 万吨， 减幅 0.4% 。2022 年国
内生猪价格低开高走进入高位运行状态 ， 生猪存栏长时间偏低 ， 猪饲料销量
同比回落是拖累全国工业饲料产量下滑的主要原因之一 。 自 2022 年 5 月后
国内能繁母猪开始环比增长 ， 生猪养殖利润持续向好， 尤其是下半年养殖利
润高企， 养殖端补栏积极性不断提升 。 饲料及养殖行业作为玉米最大的下游
消费端， 生猪养殖端持续盈利， 有利于养殖企业提升补栏积极 性， 并且四季
度为生猪育肥的重要时间段， 饲料 需求回升将带动玉米消费需求提升。 预计
从 2023 年一季度开始 生猪存栏 将回升，饲料产销量有望 重回增长态势。
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图表7 ：全国 生 猪价 格和 出栏平 均体 重
资料来 源： 上海 钢联 ，中 金财 富期 货 研究所
图表8 ：全国 生 猪存 栏数 量
资料来 源： 上海 钢联 ，中 金财 富期 货 研究所
图表92 ： 生猪 养殖 利润 和 猪粮比 价情 况
资料来 源： 上海 钢联 ，中 金财 富期 货 研究所
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2.5 2022 年 1-10 月中国 玉米 进口 量 大幅 下滑 ， 进口 均价 大 幅上 涨
受 全 球 粮 价 上 涨 削 减 玉 米 进 口 利 润 以 及 国 内 实 施 饲 料 粮 减 量 替 代 等 多 重 因
素影响，2022 年 1-10 月中国玉米进口量大幅回落。 根据中国海关总署发布
的数据，2022 年 1-10 月中国玉米进口数量为 1901 万吨，相比 2021 年同期
减少了 722 万吨， 同比 下降 27.5% 。 从玉米进口来源国看，2022 年前 十个月
中国进口美国玉米 1376.6 万吨，同比下降 27% ，进口乌克兰玉米 494.4 万
吨，同比下降 31.9% ，上述两国进口量占中国玉米总进口量的 98.4% ，乌克
兰玉米占中国玉米进口份额降至 26% 。2022 年前十个月 中国玉米进口均价
为 341.15 美元/ 吨，去 年同期的进口均价为 279.94 美元/ 吨，涨幅 为 18% 。
进口玉米成本提高，对国内玉米价格高位运行有提振效应。
图表103 ： 中国 玉米 进口 情况
资料来 源： 上海 钢联 ，中 金财 富期 货 研究所
2.6 替代品 价格 优势 减弱 ，饲 用玉米 性价 比提升
近年来饲料价格不断上涨，终端畜牧养殖的饲料成本压力增加。农业农村
部大力推进玉米减量替代行动以来，以小麦、糙米等为主的能量饲料使用
率明显提升，减少了玉米的饲用消费量。2022 年国内小麦价格较上年明显
回升， 小麦作为玉米饲用替代品的优势逐步下降。饲用小麦逐步淡出市场
后，2022 年 3 月开始 ，市场开启陈稻谷定向拍卖，另一替代品糙米进入饲
料企业的采购计划。9 月底定向稻谷停拍，替代品的供应有所收紧，且受
东北地区物流运输的影响，部分前期订单难以到厂。玉米与糙米价差相对
平稳，替代品优势 逐步削弱，玉米的饲用需求 逐步回升。 与此同时，2022
年 1-10 月中国进口的 粗粮（包括玉米、大麦和高粱） 数 量为 3330 万吨，
同比减少 25% 。玉米和玉米替代品进口 大幅下降，也是提升玉米饲用需求
的原因之一。
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图表114： 近几 年小 麦和 玉米价 格走 势对 比
资料来 源： 卓创 资讯 ，中 金财 富期 货 研究所
2.7 2022 年玉米 工业消 费量 小幅增 长
作为玉米消费的重要主体， 中国深加工行业每年消费的玉米量约占玉米总消
费量的 30% ， 因此， 深 加工行业的整体 需求变化也是影响玉米价格变化的 重
要因素 之一。 近五年来， 国内深加工玉米消费量 呈现先增后降 态势。 由于产
能不断释放，在 2019 年达到阶段性消费高点 。近几年，受疫情影响玉米深
加工产品需求下降， 而玉米价格持续上行也进一步削弱企业生产利润， 深加
工企业扩张速度有所放缓。 玉米淀粉 生产利润在 2022 年三季度跌至 5 年低
点， 深加工行业整体陷入深度亏损状态， 淀粉开工率 降至 3 年同期最低水平 。
深加工 企业多以灵活滚动补库为主， 玉米库存 降至 218 万吨的三年同 期低位
水平。 四季度， 国内需求 增长乏力 ， 企业加工利润依旧低迷 ， 开工率维持偏
低水平 。 由于 新 季 玉米上 市 后 价 格高 位 运 行，深 加 工 企 业补 库 积 极性不 高 ，
对国内玉米价格支持作用相对有限。 国家农业农村部预计，2022/2023 年度
中国工业玉米消费量为 8100 万吨， 较上年 度 增加 100 万吨。 整体 来看， 2022
年国内玉米深加工行业保持相对稳定的发展状态。
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图表125： 玉米 淀粉 企业 加工利 润情 况
资料来 源： 上海 钢联 ，中 金财 富期 货 研究所
2.8 成本提 高+ 农民 惜售 ，玉 米价格 重心 提高
受地租、 农资和人工等上涨影响， 2022 年中国 玉米种植成本整体较上年增加
200～300 元/ 吨。 在高 成本影响下， 农户对玉米售价期望值较高。10 月底以
来， 全国玉米上市量持续增加， 但季节性供应压力并未对价格造成明显拖累。
由于基层农户多挺价惜售， 贸易主体收购量相对有限， 终端企业为保证粮源
供应多采取提价促收措施，带动主产区玉米价格保持高位运行。 进入 12 月
份， 随着国内优化疫情防控措施， 交通物流压力缓解， 东北气温下降便于玉
米脱粒， 产区贸易主体出货积极性明显提升， 市场整体供应 量增加， 部分 企
业降价 收购，市场价格自高位震荡回落，但 2022 年新玉米价格相比 去年仍
有较大幅度的提升。
三、2023 年玉米市场展望
由于进口玉米在中国玉米总供给中占比不到 7% ，外部玉米市场的价 格波动
会对国内预期及购销心理造成短暂冲击， 不会影响国内供需大局， 对国内玉
米价格的影响较为有限，因此 2023 年国内玉 米市场将继续保持相对独立的
运行特点。
12 月上旬主产区东北、 华北等地冷空气频繁， 气温下降有利于玉米脱粒， 且
玉米价格涨至高位后有所回落， 基层惜售心态松动， 主产区售粮积极性提升。
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据业内机构 统计，12 月上旬东北地区平均售粮进度为 26% ，较上月 底提升
12 个百分点； 华北地区平均售粮进度 27% ， 较上月底进度提升 8 个百分点。
预计 2023 年春节前主 产区基层售粮进度 将继续加快，玉米供应 量将进一步
提高。 考虑到春节后主产区农户 备耕生产， 若出现集中售粮的情况， 叠加 疫
情压力减轻后物流 恢复正常， 宽松的 供应格局可能延长市场弱势运行的周期 。
2022 年国内玉米 实现稳 产目标， 2023 年国家延 续“ 稳玉米” 政策的概率很大，
但 从 玉 米 和 大 豆 的 比 较 效 益 来 看 ， 农 民 扩 大 玉 米 种 植 的 积 极 性 有 望 提 高 。
2023 年国内玉米市场 有望维持供需紧平衡状态， 如果出现供应缺口， 进口数
量和进口节奏将发挥明显的调节作用。在 2023 年上半年以前，国内生猪存
栏量将继续保持惯性增长， 玉米的饲料需求将保持增长势头。 受玉米价格偏
高影响， 当前玉米深加工企业玉米库存水平普遍偏低， 随着国内需求环境向
好以及玉米价格中泡沫成分释放， 深加工企业补库也有望促进玉米市场回暖。
整体来看，2023 年需 求层面对国内玉米价格的提振作用可能强于 2022 年。
此外， 玉米替代品价格及相关拍卖政策也会对玉米价格造成一定影响。 整体
来看， 2023 年国内玉米 价格 以稳为主， 以 2800 元/ 吨为轴上下震荡的 概率较
大。 当然 ， 内外经济环境复杂多变， 玉米市场购销主体 的预期和天气因素等
也可能加剧市场波动 。
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