很多朋友对于如何在茫茫股海中选择出一家优秀公司而不知所措，甚至总是盲目的，今天这节课我就来手把手教你筛选白马股！先说什么是白马股？用最最简单
的一句话来说就是：可以连续多年保持较高盈利能力的公司。看似简单的一句话其实蕴藏玄机。首先第一个关键词“连续多年”。一件事做好一次容
易，但每次做好却不容易。盈利能力也一样，公司保持高盈利一年甚至两年很容易，它可能正好站在某个行业的风口上，也可能因为“好运气”，正
所谓风来了“猪”都可以飞起。但是如果能长期保持一定的盈利能力，就说明这家公司必然有着其他公司不可超越的优势，用行话说它可能存在“某
种护城河”，趋利避害的道理告诉我们，如果一家公司没有宽广的护城河，高的盈利必然会被后来者稀释甚至取代。“路遥知马力，日久见人心”，
我们必须把一家公司放在较长的时间周期里去看，而多长算一个长周期呢？我喜欢用10年这个整数来衡量，这也是众多投资大师比较推崇的时间段
，正如巴菲特所说“如果你不打算持有一家公司十年，那就连十分钟也不该持有”。其次，是“高的盈利能力”。到底多高算高呢？衡量盈利能力最
适用的指标是ROE，它并没有多高深，就是用盈利/净资产。比如你有一套价值30万的房子，每年租金可以租到3万，那么它的ROE就是10
%（3/30），你也可以把它理解为一个收益率。芒格在很早以前就说过：如果一家企业40年来ROE一直是6%，那么你长期持有40年你的
年均收益率和6%没有什么区别。目前世界上整个资本的平均收益率差不多就是10%，这个10%很魔性，越大于这个数值越难得。也正因为这样
，很多时候我们都用这个标杆来衡量。所以回到那个问题，多高算高呢？我觉得我们可以把10%作为一个底线，或者说是一个及格线（当我们在后
面筛选的时候如果最终可选的范围小的话，可以降低到这个及格线）。其实巴老爷子，很早之前就给了我们一个高盈利公司的标准：ROE＞15%
。换句话说对于一家公司是否具有盈利能力，ROE＞10%是个及格线；ROE＞15%是个标准线。上面我说的这些是基础、是标杆，也是一个
大的框架。市面上几乎所有有关筛选白马股的指标，都是在这个基础上进行微调。比如年限变成5年，ROE变成大于20%；或者在这个基础之上
再加几个指标。但别管它怎么变都是依照白马股概念而衍生的。所以，今天的终极目的是让你自己培养出自己的一套标准，授人以鱼不如授人以渔。
下面我一步一步教你怎么做，请打开你的电脑，看着手机一步一步跟着做。（由于萝卜投研app目前的选股策略功能还不支持时间选择，因此我们
拿其他网站举例）01 打开i问财首页。02 输入关键字“2008到2018年ROE大于15%”因为现在2019年公司的年报都还没有
出来，所以这里举例我们取2019年以前的十年。（具体情况以你的查询的时间为准）03 “问财一下”之后，我们发现i问财一共筛选出24
只股票。只需以上简单的3步，用时10秒钟，就可以让你在茫茫股海的几千家上市公司里迅速缩小到30家公司。也就是到这儿开始，就会出现不
同的分支。有的人觉得最后剩下的30只股票太多，就会再加一些指标，缩小筛选出的公司范围，少而精。而有的人可能觉得30只股票太少了，就
会放宽指标，比如年限放宽至5年或者7年，ROE放低至10%。这些都没有定论，你自己决定。04 删去贵的公司如果我们把每个公司基本面
分析完再估值显然不现实，所以我们只能采用一刀切的做法，快速删去贵的公司。而判断这些高盈利的公司最好的一个指标就是PB，PB之前说过
很多次，是对净资产的一种“溢价”程度，所以用它来衡量ROE是最合适不过的了。一般来说，大家记住这个标准：30%的ROE对应的PB是
8；20%对应的PB是4。具体如何得出这样的结论，如果要一一证明，又得另写一篇文章了，所以这个我们暂时不表，以后有机会再说。内在的
机理是：一家公司的盈利能力越高，市场对它的净资产的“溢价”也会呈现指数增长。所以，为了保证我们筛选的公司不能太贵，至少要PB小于8
。很多时候，一家ROE保持20%的公司虽然称得上优秀的公司，但是由于市场的高预期，PB能在10以上，显然市场对它的估值已经远远超过
了它的能力，而如果我们不删除它，很容易翻车。用PB小于8来筛选，结果筛出21家，遇到这种情况，一般我会继续进一步严格标准，前提是“
样本容量”比较大的时候，那接下来再看看pb小于4的情况。尽管这样，依然有19家公司符合要求，看来现在的市场真的是到了相对低估的位置
了，而且市场目前对于白马股也没有太高的“溢价”。05 注意盈利下滑或者基本面可能变坏的公司同样我们不可能花很长时间去分析各个公司，
所以还是采用某个指标进行初选，对于一家公司基本面可能变坏最最明显的标志就是，盈利的下滑。因此只需加入“营收同比增长率；以及净利润同
比增长”即可。如下图：ps：因为目前19年的年报还没披露所以2018 年的数据作为参考。结果如下图：只要这两个指标有一个为负，我们
就应该注意或者直接剔除，比如图中的宇通客车，很明显盈利在下滑，这些公司我们就要注意啦。具体情况还是以当时所处的市场环境决定，比如现
在除了宇通还剩下这么多公司，那我只能把它删去。06剔除周期股之所以剔除周期股，是因为它们很多都是外强中干，盈利不稳定，也并没有实际
表现出的那么优秀（当然不排除有部分企业具有投资价值）一般来说，具有周期性的行业有：（包括但不限于）l 保险及其他l 银行l 房地产
开发l 汽车零部件l 建筑装饰l 化学制品l 汽车整车经过一步一步筛选，最后只剩下以下这么几家公司了：这些就是我们最终精挑细选得到
的公司，筛选白马股的工作也至此告一段落了，剩下要做的就是去深入了解并分析它们，并不是这些公司就一定好，相对来看是最具有潜力的投资对
象。当然，这中间的每一步都是可以调控的。比如，如果把PB放到小于8，那么大名鼎鼎的“茅台”也会入选，那样就不止我上面列的这几家公司
了。再比如你自己也可以加入自己偏向的指标，你看重资产风险那么加入“负债率小于30%”。你更看重成长那么可以加入“营收连续3年同比增
长20%”。这从来没有一个固定标准，与其看别人总结的模板，不如自己DIY一个称心的。最重要的是,大家要看清当前的形势，比如现在本身
就处于大熊市，可选择的公司只会越来越多，所以筛选的过程必须严格，只要有嫌疑就删去，甚至你还可以在加筛选指标。但是如果现在的市场环境
属于不好也不坏呢？比如3000点左右，那么留下的公司也会相应变少，我们自然要保持一颗宽容的心态去看待，在筛选上放宽标准，对于有嫌疑
的公司尽量也保持宽容的心态。总之，大家只要记住白马股的本质即可，万变不离其宗，市面上任何一个筛选白马股的流程都离不开其最本质的概念
：持续多年的高盈利公司，任何的一切都是围绕这一点展开。总结：以上这一套整体走下来，可以快速为我们筛选出相对优秀的公司，减少我们的时
间，但是请注意并不是被筛选掉的公司没有投资价值，只是这样的筛选可以减少我们的时间成本。就像现在很多用人单位，招聘都要求最低硕士学历
，不是说低于这个学历的人没有能力，他们也知道不乏有很多优秀的人满足不了这个条件。可是换位思考一下，大多数用人单位，根本没有时间也没
有经历去深入了解所有人的背景，这样一刀切的做法是“成本”最小的，也是最理性的。同样，不能完全说明被录取的人就一定优秀，只不过他们相
对其他没被录取的人有更大的潜力或者更大的概率能为公司提供有用的价值。所以与其说筛选，不如说是在节省我们的时间成本。至于你会用什么样的标准去节省你的成本，你可以参考我的，你也可以自己制定标准。就在一年前，用同样的方法筛选不出一家公司，现在倒好了，尽管标准如此严格，依然剩下这么多可以选择，所以大家一定要把握住这个最好的时期，这是最悲伤的时期，也是最美好的时期。 |
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