22 为什么你买入低估值的“好公司”却赚不到钱？对于刚接触价值投资的人有一个极大的误区，就是为什么你买入低估值的好公司却赚不了钱？注：我这里
说的“好公司”是一个宽泛的概念，泛指那些基本面还可以的公司，下同。这些人呢，嘴上不说但内心里却有一直有声音在说：我买入低估值的好公
司就必须涨，恨不得今天买上明天就要上涨。然后买入之后发现：为啥一直跌。直接推：什么狗屁价值投资一点用都没有；研究价值投资的都是一群
傻子；我周围那个张狗蛋，看看K线，炒炒热点都比我挣得多。这种心理尤其在牛市特别明显。所以价值投资很多时候被别人认为是很傻的一群人，
其实价值投资磨得就是耐心，在这个过程中你可能会有无数种怀疑“价值投资到底有用吗”的疑惑。最大的原因就是价值投资很多时候不能当下或者
说短期验证这笔投资到底怎么样，它往往需要经过时间的考验。这不像那些短期投资流派那样，今天告诉你XXX，明天就基本能兑现。所以有一部
分人，耐不住寂寞，经受不住诱惑。下车了，从而选择了另一条路。因此，在坐的各位如果到现在为止还信服价值投资，并且一天天的听我在这儿叨
叨叨，那么我敬你是条汉子。回到最开始的问题。凭什么一只股票，在低估值基本面还不错的时候买入就一定马上会赚钱？当然长期来看，肯定会有
一个均值的回归的，这个期限可能是一个月也可能是一年，但是凭什么就必须你买之后第二天或者说短期就让你赚钱？好公司就一定赚钱吗？显然不
一定。万一遇到像三聚氰胺事件呢？塑化剂的事件呢？其次我们评判一家公司好不好那肯定是基于过去的数据过去认知来得出来的，未来是个什么情
况？我们只能是预判。估值低就一定能赚钱吗？还是不一定。估值低往往反应的市场的预期，这种预期有时候少则几个月多则好几年。如果你偏巧全
仓或者大仓位这一只股票，那么你可能会被气死。因此，你也不要抱怨，为什么你买的公司基本面也ok，估值还不高，可就是为什么不涨。如果非
要让我解释，那么只需要五个字：存在即合理。这句话是哲学家黑格尔的名言，但在股票上同样适用，什么意思呢？就是当一只股票出现低估值的时
候，一定从某种角度上来说是“合理”的。举个例子，就比如宇通客车吧，这家公司前几年可是大牛。过去十几年来ROE都在20%以上，典型的
大白马。如果站在过去的数据来看，这绝对是好公司吧。但是这家伙也奇了怪，你去看它的股价就会发现，一直处于较低的位置，尽管年初到现在已
经涨了这么多了，但还是没跑赢大盘，还是处于一个相对低估的位置。就像一只扶不起的阿斗。继续往前倒倒。大家先来看下图右边这个方框，宇通
客车从17年底一直跌到了18年底。整整跌了一年。我们这是站在事后的角度去看的。我告诉你，就在18年中旬的时候，有不少投资者就介入了
，尤其这里面不乏有很多秉承价值投资理念的朋友，理由也很简单，就是当时宇通客车的估值已经到达了历史低位（机会值以下）。最关键是什么，
是这家公司过去的ROE一直显示在20%以上，所以如果站在价值的角度，买入的话那么也似乎合情合理。但不幸的是，如果你当时真的在低估值
买入的话，那么你可能将承受差不多30%以上的亏损。哪怕是到现在你还是会有10%左右的亏损。诶，你可能会问，这是为什么？我明明在低估
的时候买入的啊，而且宇通可是有名的白马股啊？这就是一个预期差的问题。换句话说，当前宇通客车的这种低估值从某种意义上来说就是合理的。
之所以发生这种情况，是因为当时政府发布开始渐渐减少新能源补贴的通知，而这个可是占新能源销售很大一部分，从而直接影响公司这部分的收益
。这一通知的发出，也对新能源汽车行业盈利能力产生了较大的影响。在加上整个2018 年,受座位客车和校车市场需求下滑影响，客车行业总
体需求也出现了大幅下降。基于以上两点，市场是第一个就是不看好，直接反映在了股价了，估值也大幅下降。你说合理吗？我认为是合理的。很有
意思的是，大家在看我上面图中左边我标出来的方框，你就会发现股价正好和右边是反着来的，可以说是直线上升。这又发生了什么？你说巧不巧，
还是出在新能源这块上，当时国家对新能源汽车行业的补贴是巨大的，使得2015年宇通客车新能源客车合计销售20446台，同比增长176
.1%。在加上当时宇通客车估值也处于一个低估状态，又是客车行业的龙头，高预期在加上低估值，直接导致股价翻番。这就是预期不同所导致的
。如果你在去看历史区间估值的话，那么你就会发现这两个时间点公司都是处于低估的状态，但是正是因为其市场的变化使得这项投资有了不同的情
况。这也就是为什么我常说同一家公司，有人赚钱有人亏钱的主要原因。因此，大家不要总是疑惑，凭啥我买入的时候已经那么便宜了，却还是跌跌
不休。出现这种情况，很可能是你在错误的时机介入了。说了这么多，要是不给一个实操的建议，显然不符合价值成长的价值观，那我们该怎么办呢
？首先当你遇到一家还不错的公司正好也处于低谷的位置，你先别激动，要冷静思考一下是什么原因造成的？要想想“存在即合理”这五个大字。这
个“合理”是短期的还是长期的。因为有时候造成的低估值低股价只是短暂的，这个我们其实很好辨认，比如正好市场整体的下跌，或者说因为某个
黑天鹅事件导致的行业/公司的连串反应，在或者是一些细枝末节的原因导致的。总之，他们有一个共同的特点，就是公司基本面并没有恶化，盈利
也相对较稳定，只是外部原因造成的非理性下跌，遇到这些公司那绝对是机遇。而与之对应的是，当前的这种“合理”似乎是长期性的。这种低估值
/股价很可能说明公司已经业绩已经在掉头向下了，这往往是公司经营出现了问题，或者像宇通这样的整个行业甚至说政策导向出现的问题。那么这
时候就需要我们留个心眼了，因为如果你这时候贸然进场很可能抄在了半山腰上。这种情况，如何识别呢？有我在，不要怕，我教你一招：直接看这
家公司近几个季度报表或者年报利润增速是否连续大幅下降或者直接变为负的。我再来举例说明：从左到右分别是宇通客车一季报、半年报、三季报
、年报的利润和利润增速的情况。来听我慢慢说啊，大家如果细细去看的话，16年开始不论是几季度，它的业绩增速就已经开始在下滑了。好，假
设16年的时候这种表现还不是很明显，你并没有发现，我们还是可以发现17年业绩增速直接变为负数。好，我在假设你17年没有发现，那么1
8年总该发现了吧，18年一季度还是为负。这很明显就会给我们传递出一个信号：这家公司可能存在某种困境。而这种困境直接的体现就是业绩的
下滑，公司这些“情况”很早就反应了出来，只不过我们很容易被眼前的低估值所蒙蔽。如果是这种公司，就需要我们谨慎处理了。对于他们来说我
们要做的只有等待，做一个右侧交易者，什么意思呢，就是和上面的方法相反，看他最近几个季度的业绩有没有提升，如果有的话这很可能在慢慢反
转复苏，而这时候股价一般情况下也进入了上升的通道，在结合基本面的分析验证，那时我们在介入，就要好的多。今天文中涉及到的公司只为举例，不造成任何投资建议，但愿可以解决你心中的那个误区。也同时希望大家以后再遇到低估的公司要理性，要客观，要多问问自己是什么原因造成的。存在即合理！ |
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