2023年中级会计财管600母题

2023 年 中 级 会 计 《 财 管 》
600 道 母题
第 一 章 总 论
一 、 单 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 预 测 将 出 现 通 货 膨 胀 ， 于 是 提 前 购 置 一 批 存 货 备 用 。 从 财 务 管 理 的 角 度 看 ，
这 种 行 为 属 于 （ ） 。
A . 长 期 投 资 管 理
B . 收 入 管 理
C . 营 运 资 金 管 理
D . 筹 资 管 理
2 . 【 2 0 2 1 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 资 本 市 场 的 是 （ ） 。
A . 股 票 市 场
B . 同 业 拆 借 市 场
C . 票 据 市 场
D . 大 额 定 期 存 单 市 场
3 . 【 2 0 1 9 】 若 上 市 公 司 以 股 东 财 富 最 大 化 作 为 财 务 管 理 目 标 ， 则 衡 量 股 东 财 富 大 小 的 最 直 观
的 指 标 是 （ ） 。
A . 净 利 润
B . 净 资 产 收 益 率
C . 每 股 收 益
D . 股 价
4 . 【 2 0 2 0 】 按 照 财 务 战 略 目 标 的 总 体 要 求 ， 利 用 专 门 方 法 对 各 种 备 选 方 案 进 行 比 较 和 分 析 ，
从 中 选 出 最 佳 方 案 的 是 （ ） 。
A . 财 务 决 策
B . 财 务 控 制
C . 财 务 分 析
D . 财 务 计 划
5 . 【 2 0 2 0 】 与 个 人 独 资 企 业 相 比 ， 下 列 各 项 中 属 于 公 司 制 企 业 特 点 的 是 （ ） 。
A . 企 业 所 有 者 承 担 无 限 债 务 责 任
B . 企 业 可 以 无 限 存 续
C . 企 业 融 资 渠 道 较 少
D . 企 业 所 有 权 转 移 困 难
6 . 【 2 0 1 9 】 若 上 市 公 司 以 股 东 财 富 最 大 化 作 为 财 务 管 理 目 标 ， 则 衡 量 股 东 财 富 大 小 的 最 直 观
的 指 标 是 （ ） 。
A . 净 利 润B . 净 资 产 收 益 率
C . 每 股 收 益
D . 股 价
7 . 【 2 0 1 9 】 相 对 于 资 本 市 场 而 言 ， 下 列 各 项 中 ， 属 于 货 币 市 场 特 点 的 是 （ ） 。
A . 收 益 高
B . 期 限 长
C . 流 动 性 强
D . 风 险 大
二 、 多 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 为 了 缓 解 公 司 债 权 人 和 股 东 之 间 的 利 益 冲 突 ， 债 权 人 可 以 采 取 的 措 施 有 （ ） 。
A . 设 置 借 债 担 保 条 款
B . 不 再 给 予 新 的 借 款
C . 限 制 支 付 现 金 股 利
D . 事 先 规 定 借 债 用 途
2 . 【 2 0 1 8 】 与 企 业 价 值 最 大 化 财 务 管 理 目 标 相 比 ， 股 东 财 富 最 大 化 目 标 的 局 限 性 是 （ ） 。
A . 对 债 权 人 的 利 益 重 视 不 够
B . 容 易 导 致 企 业 的 短 期 行 为
C . 没 有 考 虑 风 险 因 素
D . 没 有 考 虑 货 币 时 间 价 值
3 . 【 2 0 2 1 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 衍 生 金 融 工 具 有 （ ） 。
A . 远 期 合 同
B . 期 货 合 同
C . 互 换 合 同
D . 期 权 合 同
4 . 【 2 0 1 9 】 为 了 应 对 通 货 膨 胀 给 企 业 造 成 的 影 响 ， 企 业 可 以 采 取 的 措 施 有 （ ） 。
A . 放 宽 信 用 期 限
B . 取 得 长 期 负 债
C . 减 少 企 业 债 权
D . 签 订 长 期 购 货 合 同
三 、 判 断 题
1 . 【 2 0 2 1 】 与 企 业 价 值 最 大 化 目 标 相 比 ， 股 东 财 富 最 大 化 目 标 的 局 限 性 在 于 未 能 克 服 企 业 追
求 利 润 的 短 期 行 为 。 （ ）
2 . 【 2 0 2 1 】 如 果 公 司 以 股 东 财 富 最 大 化 作 为 财 务 管 理 目 标 ， 存 在 利 益 冲 突 时 ， 应 优 先 满 足 股
东 的 利 益 要 求 。 （ ）
3 . 【 2 0 2 1 】 相 对 于 个 人 独 资 企 业 与 合 伙 企 业 ， 公 司 制 企 业 受 政 府 监 管 较 为 宽 松 。 （ ）4 . 【 2 0 1 9 】 对 于 以 相 关 者 利 益 最 大 化 为 财 务 管 理 目 标 的 公 司 来 说 ， 最 为 重 要 的 利 益 相 关 者 应
当 是 公 司 员 工 。 （ ）
第 二 章 财 务 管 理 基 础
一 、 单 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 预 存 一 笔 资 金 ， 年 利 率 为 i ， 从 第 六 年 开 始 连 续 1 0 年 在 每 年 年 初 支 取 现
金 2 0 0 万 元 ， 则 预 存 金 额 的 计 算 正 确 的 是 （ ） 。
A . 2 0 0 × （ P / A ， i ， 1 0 ） × （ P / F ， i ， 5 ）
B . 2 0 0 × （ P / A ， i ， 1 0 ） × [ （ P / F ， i ， 4 ） + 1 ]
C . 2 0 0 × （ P / A ， i ， 1 0 ） × （ P / F ， i ， 4 ）
D . 2 0 0 × （ P / A ， i ， 1 0 ） × [ （ P / F ， i ， 5 ） - 1 ]
2 . 【 2 0 2 1 】 下 列 属 于 技 术 性 变 动 成 本 的 是 （ ） 。
A . 生 产 材 料 的 主 要 零 部 件
B . 加 班 工 资
C . 销 售 佣 金
D . 销 售 支 出 的 专 利 费
3 . 【 2 0 2 1 】 某 项 银 行 贷 款 本 金 为 1 0 0 万 元 ， 期 限 为 1 0 年 、 利 率 为 8 % ， 每 年 年 末 等 额 偿 还 本
息 ， 则 每 年 偿 还 额 的 计 算 式 为 （ ） 。
A . 1 0 0 / （ F / A ， 8 % ， 1 0 ）
B . 1 0 0 × （ 1 + 8 % ） / （ F / A ， 8 % ， 1 0 ）
C . 1 0 0 × （ 1 + 8 % ） / （ P / A ， 8 % ， 1 0 ）
D . 1 0 0 / （ P / A ， 8 % ， 1 0 ）
4 . 【 2 0 2 1 】 公 司 年 末 对 下 一 年 研 发 支 出 作 预 算 ， 成 本 习 性 上 属 于 （ ） 。
A . 酌 量 性 固 定 成 本
B . 约 束 性 固 定 成 本
C . 技 术 性 变 动 成 本
D . 酌 量 性 变 动 成 本
5 . 【 2 0 2 1 】 每 年 年 初 支 付 年 金 ， 连 续 支 付 1 0 年 ， 1 0 年 年 末 得 5 0 0 万 元 ， 利 率 为 7 % ， 每 年 年
初 支 付 的 金 额 为 （ ） 万 元 。
A . 5 0 0 [ （ F / A ， 7 % ， 1 1 ） + 1 ]
B . 5 0 0 / [ （ F / A ， 7 % ， 1 1 ） - 1 ]
C . 5 0 0 / [ （ F / A ， 7 % ， 9 ） - 1 ]
D . 5 0 0 / [ （ F / A ， 7 % ， 9 ） + 1 ]
6 . 【 2 0 2 0 】 已 知 （ P / A ， i ， 5 ） = 4 . 2 ， 求 i 为 多 少 （ ） 。 （ 百 分 数 保 留 两 位 小 数 ）
年 金 现 值 系 数 表 （ P / A ， i ， n ）
利 率 期 限 4 % 5 % 6 % 7 % 8 %
1 0 . 9 6 1 5 0 . 9 5 2 4 0 . 9 4 3 4 0 . 9 3 4 6 0 . 9 2 5 9
2 1 . 8 8 6 1 1 . 8 5 9 4 1 . 8 3 3 4 1 . 8 0 8 0 1 . 7 8 3 33 2 . 7 7 5 1 2 . 7 2 3 2 2 . 6 7 3 0 2 . 6 2 4 3 2 . 5 7 7 1
4 3 . 6 2 9 9 3 . 5 4 6 0 3 . 4 6 5 1 3 . 3 8 7 2 3 . 3 1 2 1
5 4 . 4 5 1 8 4 . 3 2 9 5 4 . 2 1 2 4 4 . 1 0 0 2 3 . 9 9 2 7
A . 5 . 8 3 %
B . 6 . 4 5 %
C . 6 . 1 1 %
D . 7 . 2 1 %
7 . 【 2 0 2 0 】 已 知 （ F / P ， 9 % ， 4 ） = 1 . 4 1 1 6 ， （ F / P ， 9 % ， 5 ） = 1 . 5 3 8 6 ， （ F / A ， 9 % ， 4 ） = 4 . 5 7 3 1 ，
则 （ F / A ， 9 % ， 5 ） 为 （ ） 。
A . 4 . 9 8 4 7
B . 5 . 9 8 4 7
C . 5 . 5 7 3 3
D . 4 . 5 7 3 3
8 . 【 2 0 2 0 】 某 借 款 利 息 每 半 年 偿 还 一 次 ， 年 利 率 为 6 % ， 则 实 际 借 款 利 率 为 （ ） 。
A . 6 %
B . 6 . 0 9 %
C . 1 2 %
D . 1 2 . 2 4 %
9 . 【 2 0 2 0 】 （ P / F ， i ， 9 ） 和 （ P / F ， i ， 1 0 ） 分 别 表 示 9 年 期 和 1 0 年 期 的 复 利 现 值 系 数 ， 关
于 二 者 的 数 量 关 系 ， 下 列 表 达 式 正 确 的 是 （ ） 。
A . （ P / F ， i ， 1 0 ） = （ P / F ， i ， 9 ） - i
B . （ P / F ， i ， 1 0 ） = （ P / F ， i ， 9 ） × （ 1 + i ）
C . （ P / F ， i ， 9 ） = （ P / F ， i ， 1 0 ） × （ 1 + i ）
D . （ P / F ， i ， 1 0 ） = （ P / F ， i ， 9 ） + i
1 0 . 【 2 0 2 0 】 如 果 实 际 利 率 为 1 0 % ， 通 货 膨 胀 率 为 2 % ， 则 名 义 利 率 为 （ ） 。
A . 8 %
B . 1 2 . 2 %
C . 7 . 8 4 %
D . 1 2 %
1 1 . 【 2 0 2 0 】 某 项 永 久 性 扶 贫 基 金 拟 在 每 年 年 初 发 放 8 0 万 元 扶 贫 款 ， 年 利 率 为 4 % ， 则 该 基
金 需 要 在 第 一 年 年 初 投 入 的 资 金 数 额 为 （ 取 整 数 ） （ ） 万 元 。
A . 1 9 2 3
B . 2 0 8 0
C . 2 0 0 3
D . 2 0 0 0
1 2 . 【 2 0 2 0 】 某 公 司 需 要 在 1 0 年 内 每 年 等 额 支 付 1 0 0 万 元 ， 年 利 率 为 i ， 如 果 在 每 年 年 末 支
付 ， 全 部 付 款 额 的 现 值 为 X ， 如 果 在 每 年 年 初 支 付 全 部 付 款 额 现 值 为 Y ， 则 Y 和 X 的 数 量 关
系 可 以 表 示 为 （ ） 。A . Y = X × （ 1 + i ）
B . Y = X / （ 1 + i ）
C . Y = X × （ 1 + i ） - i
D . Y = X / （ 1 + i ） - i
1 3 . 【 2 0 2 0 】 某 资 产 的 必 要 收 益 率 为 R ， β 系 数 为 1 . 5 ， 市 场 收 益 率 为 1 0 % ， 假 设 无 风 险 收 益
率 和 β 系 数 不 变 ， 如 果 市 场 收 益 率 为 1 5 % ， 则 资 产 收 益 率 为 （ ） 。
A . R + 7 . 5 %
B . R + 1 2 . 5 %
C . R + 1 0 %
D . R + 5 %
1 4 . 【 2 0 2 0 】 项 目 A 的 投 资 收 益 率 为 1 0 % ， 项 目 B 的 投 资 收 益 率 为 1 5 % ， 则 比 较 项 目 A 和 项 目
B 风 险 的 大 小 ， 可 以 用 （ ） 。
A . 两 个 项 目 的 收 益 率 方 差
B . 两 个 项 目 收 益 率 的 标 准 差
C . 两 个 项 目 的 投 资 收 益 率
D . 两 个 项 目 的 标 准 差 率
1 5 . 【 2 0 2 0 】 关 于 证 券 投 资 风 险 的 表 述 ， 说 法 错 误 的 是 （ ） 。
A . 基 金 投 资 风 险 由 基 金 托 管 人 和 基 金 管 理 人 承 担
B . 系 统 性 风 险 不 能 随 着 资 产 种 类 的 增 加 而 降 低
C . 非 系 统 性 风 险 能 随 着 资 产 种 类 的 增 加 而 降 低
D . 国 家 经 济 政 策 的 变 化 属 于 系 统 性 风 险
1 6 . 【 2 0 2 0 】 企 业 计 提 资 产 减 值 准 备 ， 从 风 险 对 策 上 看 属 于 （ ） 。
A . 接 受 风 险
B . 减 少 风 险
C . 转 移 风 险
D . 规 避 风 险
【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 风 险 对 策 。 接 受 风 险 包 括 风 险 自 担 和 风 险 自 保 两 种 ， 风 险 自 保 是 指 企 业 预
留 一 笔 风 险 金 或 随 着 生 产 经 营 的 进 行 ， 有 计 划 地 计 提 资 产 减 值 准 备 等 ， 选 项 A 正 确 。
1 7 . 【 2 0 2 0 】 如 果 纯 粹 利 率 为 5 % ， 通 货 膨 胀 补 偿 率 为 2 % ， 风 险 收 益 率 为 4 % ， 则 必 要 收 益 率
为 （ ） 。
A . 3 %
B . 6 %
C . 7 %
D . 1 1 %
= 5 % + 2 % + 4 % = 1 1 % 。
1 8 . 【 2 0 2 0 】 关 于 两 种 证 券 组 合 的 风 险 ， 下 列 表 述 正 确 的 是 （ ） 。
A . 若 两 种 证 券 收 益 率 的 相 关 系 数 为 - 1 ， 该 证 券 组 合 无 法 分 散 风 险B . 若 两 种 证 券 收 益 率 的 相 关 系 数 为 0 ， 该 证 券 组 合 能 够 分 散 全 部 风 险
C . 若 两 种 证 券 收 益 率 的 相 关 系 数 为 - 0 . 5 ， 该 证 券 组 合 能 够 分 散 部 分 风 险
D . 若 两 种 证 券 收 益 率 的 相 关 系 数 1 ， 该 证 券 组 合 能 够 分 散 全 部 风 险
1 9 . 【 2 0 2 0 】 某 公 司 拟 购 买 甲 股 票 和 乙 股 票 构 成 的 投 资 组 合 ， 两 种 股 票 各 购 买 5 0 万 元 ， β 系
数 分 别 为 2 和 0 . 6 ， 则 该 投 资 组 合 的 β 系 数 为 （ ） 。
A . 2 . 6
B . 1 . 2
C . 0 . 7
D . 1 . 3
2 0 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 非 系 统 性 风 险 的 是 （ ） 。
A . 由 于 通 货 膨 胀 而 导 致 的 购 买 力 风 险
B . 由 于 利 率 上 升 而 导 致 的 价 格 风 险
C . 由 于 利 率 下 降 而 导 致 的 再 投 资 风 险
D . 由 于 公 司 经 营 不 善 而 导 致 的 破 产 风 险
2 1 . 【 2 0 2 0 】 某 公 司 按 弹 性 预 算 法 编 制 销 售 费 用 预 算 。 已 知 预 计 业 务 量 为 5 万 小 时 ， 单 位 变
动 销 售 费 用 为 1 . 5 元 / 小 时 ， 固 定 销 售 费 用 总 额 为 3 0 万 元 ， 则 按 预 计 业 务 量 的 8 0 % 编 制 的 销
售 费 用 预 算 总 额 为 （ ） 万 元 。
A . 3 7 . 5
B . 3 6
C . 7 . 5
D . 3 0
2 2 . 【 2 0 1 9 】 某 企 业 根 据 过 去 一 段 时 期 的 业 务 量 和 混 合 成 本 资 料 ， 应 用 最 小 二 乘 法 原 理 ， 寻
求 最 能 代 表 二 者 关 系 的 函 数 表 达 式 ， 据 以 对 混 合 成 本 进 行 分 解 ， 则 该 企 业 采 用 的 混 合 成 本 分
解 法 是 （ ） 。
A . 回 归 直 线 法
B . 高 低 点 法
C . 账 户 分 析 法
D . 合 同 确 认 法
2 3 . 【 2 0 1 9 】 某 年 金 在 前 2 年 无 现 金 流 入 ， 从 第 三 年 开 始 连 续 5 年 每 年 年 初 现 金 流 入 3 0 0 万
元 ， 则 该 年 金 按 1 0 % 的 年 利 率 折 现 的 现 值 为 （ ） 万 元 。
A . 3 0 0 × （ P / A ， 1 0 % ， 5 ） × （ P / F ， 1 0 % ， 1 ）
B . 3 0 0 × （ P / A ， 1 0 % ， 5 ） × （ P / F ， 1 0 % ， 2 ）
C . 3 0 0 × （ P / F ， 1 0 % ， 5 ） × （ P / A ， 1 0 % ， 1 ）
2 4 . 【 2 0 1 9 】 某 公 司 设 立 一 项 偿 债 基 金 项 目 ， 连 续 1 0 年 于 每 年 年 末 存 入 5 0 0 万 元 ， 第 1 0 年
年 末 可 以 一 次 性 获 取 9 0 0 0 万 元 ， 已 知 （ F / A ， 8 % ， 1 0 ） = 1 4 . 4 8 7 ， （ F / A ， 1 0 % ， 1 0 ） = 1 5 . 9 3 7 ，
（ F / A ， 1 2 % ， 1 0 ） = 1 7 . 5 4 9 ， （ F / A ， 1 4 % ， 1 0 ） = 1 9 . 3 3 7 ， （ F / A ， 1 6 % ， 1 0 ） = 2 1 . 3 2 1 ， 则 该 基
金 的 收 益 率 介 于 （ ） 。
A . 1 2 % ～ 1 4 %B . 1 0 % ～ 1 2 %
C . 1 4 % ～ 1 6 %
D . 1 4 % ～ 1 6 %
2 5 . 【 2 0 1 9 】 有 甲 、 乙 两 种 证 券 ， 甲 证 券 的 必 要 收 益 率 为 1 0 % ， 乙 证 券 要 求 的 风 险 收 益 率 是
甲 证 券 的 1 . 5 倍 ， 如 果 无 风 险 收 益 率 为 4 % ， 则 根 据 资 本 资 产 定 价 模 型 ， 乙 证 券 的 必 要 收 益
率 为 （ ） 。
A . 1 2 %
B . 1 6 %
C . 1 5 %
D . 1 3 %
2 6 . 【 2 0 1 9 】 关 于 系 统 性 风 险 和 非 系 统 性 风 险 ， 下 列 表 述 错 误 的 是 （ ） 。
A . 证 券 市 场 的 系 统 性 风 险 不 能 通 过 证 券 组 合 予 以 消 除
B . 若 证 券 组 合 中 各 证 券 收 益 率 之 间 负 相 关 ， 则 该 组 合 能 分 散 非 系 统 性 风 险
C . 在 资 本 资 产 定 价 模 型 中 ， β 系 数 衡 量 的 是 投 资 组 合 的 非 系 统 性 风 险
D . 某 公 司 新 产 品 开 发 失 败 的 风 险 属 于 非 系 统 性 风 险
2 7 . 【 2 0 1 9 】 已 知 当 前 市 场 的 纯 粹 利 率 为 1 . 8 % ， 通 货 膨 胀 补 偿 率 为 2 % 。 若 某 证 券 资 产 要 求 的
风 险 收 益 率 为 6 % ， 则 该 证 券 资 产 的 必 要 收 益 率 为 （ ） 。
A . 9 . 8 %
B . 7 . 8 %
C . 8 %
D . 9 . 6 %
二 、 多 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 在 两 种 证 券 构 成 的 投 资 组 合 中 ， 关 于 两 种 证 券 收 益 率 的 相 关 系 数 ， 下 列 说 法 正 确
的 有 （ ） 。
A . 当 相 关 系 数 为 0 时 ， 两 种 证 券 的 收 益 率 不 相 关
B . 相 关 系 数 的 绝 对 值 可 能 大 于 1
C . 当 相 关 系 数 为 - 1 时 ， 该 投 资 组 合 能 最 大 限 度 地 降 低 风 险
D . 当 相 关 系 数 为 0 . 5 时 ， 该 投 资 组 合 不 能 分 散 风 险
2 . 【 2 0 2 1 】 关 于 两 项 证 券 资 产 的 风 险 比 较 ， 下 列 说 法 正 确 的 有 （ ） 。
A . 期 望 值 相 同 的 情 况 下 ， 标 准 差 率 越 大 ， 风 险 程 度 越 大
B . 期 望 值 不 同 的 情 况 下 ， 标 准 差 率 越 大 ， 风 险 程 度 越 大
C . 期 望 值 不 同 的 情 况 下 ， 标 准 差 越 大 ， 风 险 程 度 越 大
D . 期 望 值 相 同 的 情 况 下 ， 标 准 差 越 大 ， 风 险 程 度 越 大
3 . 【 2 0 2 1 】 下 列 各 项 中 ， 不 使 用 加 权 平 均 计 算 的 是 （ ） 。
A . 资 产 组 合 收 益 率 的 方 差
B . 资 产 组 合 收 益 率 的 标 准 差
C . 资 产 组 合 收 益 率 的 标 准 差 率
D . 资 产 组 合 的 β 系 数4 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 将 导 致 系 统 性 风 险 的 有 （ ） 。
A . 发 生 通 货 膨 胀
B . 市 场 利 率 上 升
C . 国 民 经 济 衰 退
D . 企 业 新 产 品 研 发 失 败
5 . 【 2 0 2 0 】 某 公 司 取 得 3 0 0 0 万 元 的 贷 款 ， 期 限 为 6 年 ， 年 利 率 1 0 % ， 每 年 年 初 偿 还 等 额 本
息 ， 则 每 年 年 初 应 支 付 金 额 的 计 算 正 确 的 有 （ ） 。
A . 3 0 0 0 / [ （ P / A ， 1 0 % ， 5 ） + 1 ]
B . 3 0 0 0 / [ （ P / A ， 1 0 % ， 7 ） - 1 ]
C . 3 0 0 0 / [ （ P / A ， 1 0 % ， 6 ） / （ 1 + 1 0 % ） ]
D . 3 0 0 0 / [ （ P / A ， 1 0 % ， 6 ） × （ 1 + 1 0 % ） ]
6 . 【 2 0 2 0 】 要 考 虑 货 币 时 间 价 值 的 是 （ ） 。
A . 内 含 收 益 率
B . 动 态 回 收 期
C . 净 现 值
D . 年 金 净 流 量
7 . 【 2 0 1 9 】 基 于 成 本 性 态 分 析 ， 对 于 企 业 推 出 的 新 产 品 所 发 生 的 混 合 成 本 ， 不 适 宜 采 用 的 混
合 成 本 分 解 方 法 有 （ ） 。
A . 合 同 确 认 法
B . 工 业 工 程 法
C . 高 低 点 法
D . 回 归 直 线 法
8 . 【 2 0 1 9 】 在 一 定 期 间 及 特 定 的 业 务 量 范 围 内 ， 关 于 成 本 与 业 务 量 之 间 的 关 系 ， 下 列 说 法 正
确 的 有 （ ） 。
A . 固 定 成 本 总 额 随 业 务 量 的 增 加 而 增 加
B . 单 位 固 定 成 本 随 业 务 量 的 增 加 而 降 低
C . 变 动 成 本 总 额 随 业 务 量 的 增 加 而 增 加
D . 单 位 变 动 成 本 随 业 务 量 的 增 加 而 降 低
三 、 判 断 题
1 . 【 2 0 2 1 】 根 据 资 本 资 产 定 价 模 型 ， 如 果 A 证 券 的 系 统 性 风 险 是 B 证 券 的 2 倍 ， 则 A 证 券 的
必 要 收 益 率 也 是 B 证 券 的 2 倍 。 （ ）
2 . 【 2 0 2 1 】 两 种 股 票 构 成 的 资 产 组 合 的 预 期 收 益 率 是 这 两 种 股 票 预 期 收 益 率 的 加 权 平 均 数 ，
其 权 数 为 两 种 股 票 在 组 合 中 的 价 值 比 例 。 （ ）
3 . 【 2 0 2 1 】 由 两 项 资 产 构 成 的 投 资 组 合 ， 如 果 要 达 到 分 散 风 险 的 目 的 ， 前 提 条 件 是 这 两 项 资
产 的 收 益 率 负 相 关 。 （ ）4 . 【 2 0 2 1 】 收 益 率 的 标 准 差 作 为 衡 量 某 单 项 资 产 风 险 的 指 标 ， 如 果 将 该 资 产 作 为 投 资 组 合 的
一 部 分 ， 这 种 风 险 衡 量 指 标 可 能 失 效 。 （ ）
5 . 【 2 0 2 0 】 如 果 通 货 膨 胀 率 大 于 名 义 利 率 ， 则 实 际 利 率 为 正 数 。 （ ）
6 . 【 2 0 2 0 】 永 续 年 金 由 于 收 付 款 的 次 数 无 穷 多 ， 所 以 其 现 值 无 穷 大 。 （ ）
7 . 【 2 0 2 0 】 无 风 险 收 益 率 是 由 纯 粹 利 率 和 通 货 膨 胀 补 偿 率 组 成 。 （ ）
8 . 【 2 0 2 0 】 由 两 项 证 券 资 产 构 成 的 投 资 组 合 中 ， 只 有 在 这 两 项 资 产 收 益 率 负 相 关 的 情 况 下 才
能 分 散 该 组 合 的 风 险 。 （ ）
9 . 【 2 0 2 0 】 如 果 各 单 项 资 产 的 β 系 数 不 同 ， 则 可 以 通 过 调 整 资 产 组 合 中 不 同 资 产 的 构 成 比 例
改 变 组 合 的 系 统 性 风 险 。 （ ）
1 0 . 【 2 0 2 0 】 基 于 资 本 资 产 定 价 模 型 ， 如 果 甲 资 产 β 系 数 是 乙 资 产 β 系 数 的 2 倍 ， 则 甲 资 产
必 要 收 益 率 是 乙 资 产 必 要 收 益 率 的 2 倍 。 （ ）
1 1 . 【 2 0 1 9 】 证 券 组 合 的 风 险 水 平 不 仅 与 组 合 中 各 证 券 的 收 益 率 标 准 差 有 关 ， 而 且 与 各 证 券
收 益 率 的 相 关 程 度 有 关 。 （ ）
1 2 . 【 2 0 1 9 】 两 项 资 产 的 收 益 率 具 有 完 全 负 相 关 关 系 时 ， 则 该 两 项 资 产 的 组 合 可 以 最 大 限 度
抵 消 非 系 统 性 风 险 。 （ ）
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 2 0 2 1 】 甲 公 司 有 A 、 B 两 种 证 券 组 合 ， 假 定 资 本 资 产 定 价 模 型 成 立 ， A 证 券 必 要 收 益 率
2 1 % ， β 系 数 1 . 6 ， B 证 券 必 要 收 益 率 3 0 % ， β 系 数 2 . 5 。 现 将 证 券 C 加 入 组 合 ， 证 券 A 、 B 、
C 投 资 比 重 为 2 . 5 ： 1 ： 1 . 5 ， 并 使 投 资 组 合 β 系 数 为 1 . 7 5 。
要 求 ：
（ 1 ） 无 风 险 收 益 率 和 市 场 组 合 的 风 险 收 益 率 。
（ 2 ） C 证 券 β 系 数 和 必 要 收 益 率 。
2 . 【 2 0 2 1 】 某 证 券 在 经 营 管 理 良 好 情 况 下 的 收 益 率 为 1 0 % ， 其 他 情 况 下 的 收 益 率 为 5 % ， 经 营
管 理 良 好 情 况 下 的 收 益 率 的 概 率 为 0 . 4 ， 其 他 情 况 下 的 概 率 为 0 . 6 。
该 证 券 的 β 系 数 为 2 . 4 ， 无 风 险 收 益 率 为 4 % ， 市 场 平 均 风 险 的 风 险 收 益 率 为 3 % 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 该 证 券 的 期 望 收 益 率 和 收 益 率 的 方 差 ；
（ 2 ） 计 算 该 证 券 收 益 率 的 标 准 差 和 标 准 差 率 ；
（ 3 ） 计 算 该 证 券 的 必 要 收 益 率 。
3 . 【 2 0 1 9 】 甲 公 司 现 有 一 笔 闲 置 资 金 ， 拟 投 资 于 某 证 券 组 合 ， 该 组 合 由 X 、 Y 、 Z 三 种 股 票 构
成 ， 资 金 权 重 分 别 为 4 0 % 、 3 0 % 和 3 0 % ， β 系 数 分 别 为 2 . 5 、 1 . 5 和 1 ， 其 中 X 股 票 投 资 收 益
率 的 概 率 分 布 如 下 表 所 示 。状 况 概 率 投 资 收 益 率
行 情 较 好 3 0 % 2 0 %
行 情 一 般 5 0 % 1 2 %
行 情 较 差 2 0 % 5 %
Y 、 Z 股 票 的 预 期 收 益 率 分 别 为 1 0 % 和 8 % ， 当 前 无 风 险 利 率 为 4 % ， 市 场 组 合 的 必 要 收 益 率 为
9 % 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 X 股 票 的 预 期 收 益 率 。
（ 2 ） 计 算 该 证 券 组 合 的 预 期 收 益 率 。
（ 3 ） 计 算 该 证 券 组 合 β 系 数 。
（ 4 ） 利 用 资 本 资 产 定 价 模 型 计 算 该 证 券 组 合 的 必 要 收 益 率 ， 并 据 以 判 断 该 证 券 组 合 是 否 值
得 投 资 。
第 三 章 预 算 管 理
一 、 单 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 采 用 弹 性 预 算 法 编 制 修 理 费 预 算 ， 该 修 理 费 为 混 合 成 本 。 当 业 务 量 为 1 0 0
件 时 ， 费 用 预 算 为 5 0 0 0 元 ； 当 业 务 量 为 2 0 0 件 时 ， 费 用 预 算 为 7 0 0 0 元 。 则 当 业 务 量 为 1 8 0
件 时 ， 修 理 费 预 算 为 （ ） 。
A . 6 6 0 0 元
B . 6 3 0 0 元
C . 7 2 0 0 元
D . 9 0 0 0 元
2 . 【 2 0 2 1 】 企 业 在 编 制 直 接 材 料 预 算 时 ， 一 般 不 需 要 考 虑 的 项 目 是 （ ） 。
A . 预 计 期 末 存 量
B . 预 计 期 初 存 量
C . 预 计 生 产 成 本
D . 预 计 生 产 量
3 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 在 编 制 资 金 预 算 时 ， 期 末 现 金 余 额 要 求 不 低 于 1 0 0 0 0 元 ， 资 金 不 足 则 向 银
行 借 款 ， 借 款 金 额 要 求 为 1 0 0 0 0 元 的 整 数 倍 。 若 “ 现 金 余 缺 ” 为 - 5 5 0 0 0 元 ， 则 应 向 银 行 借
款 的 金 额 为 （ ） 。
A . 4 0 0 0 0 元
B . 7 0 0 0 0 元
C . 6 0 0 0 0 元
D . 5 0 0 0 0 元
4 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 1 月 、 2 月 、 3 月 的 预 计 销 售 额 分 别 为 2 0 0 0 0 元 、 2 5 0 0 0 元 、 2 2 0 0 0 元 。 每
月 销 售 额 在 当 月 收 回 3 0 % ， 次 月 收 回 7 0 % 。 预 计 3 月 末 的 应 收 账 款 余 额 为 （ ） 。
A . 1 4 1 0 0 元
B . 1 3 5 0 0 元
C . 2 0 1 0 0 元
D . 1 5 4 0 0 元5 . 【 2 0 2 1 】 在 分 析 业 务 量 与 预 算 项 目 之 间 数 量 依 存 关 系 的 基 础 上 ， 分 别 确 定 不 同 业 务 量 及 其
相 应 预 算 项 目 金 额 的 预 算 编 制 方 法 是 （ ） 。
A . 定 期 预 算 法
B . 固 定 预 算 法
C . 滚 动 预 算 法
D . 弹 性 预 算 法
6 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 专 门 决 策 预 算 的 是 （ ） 。
A . 预 计 资 产 负 债 表
B . 资 本 支 出 预 算
C . 产 品 成 本 预 算
D . 预 计 利 润 表
7 . 【 2 0 2 0 】 使 用 公 式 法 编 制 财 务 预 算 时 ， 固 定 制 造 费 用 为 1 0 0 0 元 ， 如 果 业 务 量 为 1 0 0 % 时 ，
变 动 制 造 费 用 为 3 0 0 0 元 ； 如 果 业 务 量 为 1 2 0 % ， 则 总 制 造 费 用 为 （ ） 元 。
A . 3 0 0 0
B . 4 0 0 0
C . 4 6 0 0
D . 3 6 0 0
8 . 【 2 0 2 0 】 相 对 于 增 量 预 算 ， 下 列 关 于 零 基 预 算 的 表 述 中 错 误 的 是 （ ） 。
A . 预 算 编 制 的 成 本 相 对 较 高
B . 预 算 编 制 量 相 对 较 少
C . 以 零 为 起 点 编 制 预 算
D . 不 受 历 史 期 不 合 理 因 素 的 影 响
9 . 【 2 0 2 0 】 企 业 每 季 度 预 期 期 末 产 成 品 存 货 为 下 一 季 度 预 计 销 售 量 的 1 0 % ， 已 知 第 二 季 度 预
计 销 售 量 为 2 0 0 0 件 ， 第 三 季 度 预 计 销 售 量 为 2 2 0 0 件 ， 则 第 二 季 度 产 成 品 预 计 产 量 为 （ ）
件 。
A . 2 0 2 0
B . 2 0 0 0
C . 2 2 0 0
D . 2 2 2 0
1 0 . 【 2 0 2 0 】 某 企 业 各 季 度 销 售 收 入 有 7 0 % 于 本 季 度 收 到 现 金 ， 3 0 % 于 下 季 度 收 到 现 金 。 已 知
2 0 1 9 年 年 末 应 收 账 款 余 额 为 6 0 0 万 元 ， 2 0 2 0 年 第 一 季 度 预 计 销 售 收 入 1 5 0 0 万 元 ， 则 2 0 2 0
年 第 一 季 度 预 计 现 金 收 入 为 （ ） 。
A . 1 6 5 0
B . 2 1 0 0
C . 1 0 5 0
D . 1 2 3 0
1 1 . 【 2 0 1 9 】 下 列 各 项 中 ， 不 属 于 销 售 预 算 编 制 内 容 的 是 （ ） 。A . 销 售 收 入
B . 单 价
C . 销 售 费 用
D . 销 售 量
1 2 . 【 2 0 1 9 】 某 公 司 在 编 制 生 产 预 算 时 ， 2 0 1 8 年 第 四 季 度 期 末 存 货 量 为 1 3 万 件 ， 2 0 1 9 年 四
个 季 度 的 预 计 销 售 量 依 次 为 1 0 0 万 件 、 1 3 0 万 件 、 1 6 0 万 件 和 2 1 0 万 件 ， 每 季 度 末 预 计 产 品
存 货 量 占 下 季 度 销 售 量 的 1 0 % ， 则 2 0 1 9 年 第 三 季 度 预 计 生 产 量 为 （ ） 万 件 。
A . 2 1 0
B . 1 3 3
C . 1 0 0
D . 1 6 5
1 3 . 【 2 0 1 9 】 某 公 司 2 0 1 9 年 第 四 季 度 预 算 生 产 量 为 1 0 0 万 件 ， 单 位 变 动 制 造 费 用 为 3 元 / 件 ，
固 定 制 造 费 用 总 额 为 1 0 万 元 （ 含 折 旧 费 2 万 元 ） ， 除 折 旧 费 外 ， 其 余 均 为 付 现 费 用 。 则 2 0 1 9
年 第 四 季 度 制 造 费 用 的 现 金 支 出 预 算 为 （ ） 万 元 。
A . 2 9 2
B . 3 0 8
C . 3 1 2
D . 2 8 8
1 4 . 【 2 0 1 9 】 关 于 资 产 负 债 表 预 算 ， 下 列 表 述 正 确 的 是 （ ） 。
A . 资 本 支 出 预 算 的 结 果 不 会 影 响 到 资 产 负 债 表 预 算 的 编 制
B . 编 制 资 产 负 债 表 预 算 的 目 的 在 于 了 解 企 业 预 算 期 的 经 营 成 果
C . 利 润 表 预 算 编 制 应 当 先 于 资 产 负 债 表 预 算 编 制 而 成
D . 资 产 负 债 表 预 算 是 资 金 预 算 编 制 的 起 点 和 基 础
1 5 . 【 2 0 1 9 】 制 造 业 企 业 在 编 制 利 润 表 预 算 时 ， “ 销 售 成 本 ” 项 目 数 据 的 来 源 是 （ ） 。
A . 产 品 成 本 预 算
B . 生 产 预 算
C . 销 售 预 算
D . 直 接 材 料 预 算
1 6 . 【 2 0 1 9 】 某 公 司 编 制 下 一 年 度 的 生 产 预 算 ， 每 季 度 末 产 成 品 存 货 按 照 下 季 度 销 量 的 2 0 %
予 以 安 排 ， 预 计 第 二 季 度 和 第 三 季 度 销 量 分 别 为 1 5 0 件 和 2 0 0 件 ， 则 第 二 季 度 的 预 计 生 产 量
（ ） 件 。
A . 1 4 0
B . 1 7 0
C . 1 9 0
D . 1 6 0
1 7 . 【 2 0 1 9 】 某 企 业 当 年 实 际 销 售 费 用 为 6 0 0 0 万 元 ， 占 销 售 额 的 3 0 % ， 企 业 预 计 下 年 销 售 额
增 加 5 0 0 0 万 元 ， 于 是 就 将 下 年 销 售 费 用 预 算 简 单 地 确 定 为 7 5 0 0 （ 6 0 0 0 + 5 0 0 0 × 3 0 % ） 万 元 。
从 中 可 以 看 出 ， 该 企 业 采 用 的 预 算 编 制 方 法 为 （ ） 。A . 弹 性 预 算 法
B . 零 基 预 算 法
C . 滚 动 预 算 法
D . 增 量 预 算 法
二 、 多 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 企 业 编 制 预 算 时 ， 下 列 各 项 中 ， 属 于 资 金 预 算 编 制 依 据 的 有 （ ） 。
A . 制 造 费 用 预 算
B . 直 接 材 料 预 算
C . 销 售 预 算
D . 专 门 决 策 预 算
2 . 【 2 0 2 1 】 在 企 业 的 全 面 预 算 体 系 中 ， 下 列 项 目 属 于 预 计 利 润 表 编 制 内 容 的 有 （ ） 。
A . 所 得 税 费 用
B . 毛 利
C . 未 分 配 利 润
D . 利 息
3 . 【 2 0 2 1 】 与 增 量 预 算 法 相 比 ， 属 于 零 基 预 算 法 特 点 的 有 （ ） 。
A . 不 受 历 史 期 经 济 活 动 中 的 不 合 理 因 素 影 响
B . 有 助 于 增 加 预 算 编 制 透 明 度
C . 预 算 编 制 工 作 量 加 大
D . 成 本 较 高
4 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 经 营 预 算 内 容 的 有 （ ） 。
A . 销 售 预 算
B . 生 产 预 算
C . 采 购 预 算
D . 资 金 预 算
5 . 【 2 0 2 0 】 在 编 制 的 下 列 预 算 中 ， 属 于 财 务 预 算 的 有 （ ） 。
A . 制 造 费 用 预 算
B . 资 本 支 出 预 算
C . 预 计 资 产 负 债 表
D . 预 计 利 润 表
6 . 【 2 0 1 9 】 在 全 面 预 算 体 系 中 ， 编 制 产 品 成 本 预 算 的 依 据 有 （ ） 。
A . 制 造 费 用 预 算
B . 生 产 预 算
C . 直 接 人 工 预 算
D . 直 接 材 料 预 算
三 、 判 断 题
1 . 【 2 0 2 1 】 与 增 量 预 算 法 相 比 ， 采 用 零 基 预 算 法 编 制 预 算 的 工 作 量 较 大 、 成 本 较 高 。 （ ）2 . 【 2 0 2 1 】 在 全 面 预 算 体 系 中 ， 企 业 应 当 首 先 编 制 财 务 预 算 ， 在 此 基 础 上 编 制 经 营 预 算 与 专
门 决 策 预 算 。 （ ）
3 . 【 2 0 1 9 】 某 企 业 当 年 实 际 销 售 费 用 为 6 0 0 0 万 元 ， 占 销 售 额 的 3 0 % ， 企 业 预 计 下 年 销 售 额
增 加 5 0 0 0 万 元 ， 于 是 就 将 下 年 销 售 费 用 预 算 简 单 地 确 定 为 7 5 0 0 （ 6 0 0 0 + 5 0 0 0 × 3 0 % ） 万 元 。
从 中 可 以 看 出 ， 该 企 业 采 用 的 预 算 编 制 方 法 为 （ ） 。
A . 弹 性 预 算 法
B . 零 基 预 算 法
C . 滚 动 预 算 法
D . 增 量 预 算 法
4 . 【 2 0 2 0 】 相 对 于 弹 性 预 算 ， 固 定 预 算 以 事 先 确 定 的 目 标 业 务 量 作 为 预 算 编 制 基 础 ， 适 应 性
比 较 差 。 （ ）
5 . 【 2 0 2 0 】 资 金 预 算 是 以 经 营 预 算 和 专 门 决 策 预 算 为 依 据 编 制 的 。 （ ）
6 . 【 2 0 2 0 】 在 预 算 编 制 过 程 中 ， 企 业 销 售 预 算 一 般 应 当 在 生 产 预 算 的 基 础 上 编 制 。 （ ）
【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 经 营 预 算 的 编 制 。 销 售 预 算 是 整 个 预 算 的 编 制 起 点 ， 其 他 预 算 的 编 制 都 是
以 销 售 预 算 作 为 基 础 。 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 2 0 2 1 】 甲 公 司 是 一 家 商 品 经 销 商 ， 第 一 季 度 有 关 预 算 如 下 ：
资 料 一 ： 第 一 季 度 1 月 、 2 月 、 3 月 销 售 量 分 别 是 1 0 0 0 件 、 1 2 0 0 件 和 1 5 0 0 件 ， 销 售 单 价 是
1 0 0 元 / 件 ， 销 售 的 货 款 当 月 收 回 4 0 % ， 次 月 收 回 6 0 % 。
资 料 二 ： 每 期 期 末 商 品 的 库 存 量 预 计 是 下 一 期 销 售 量 的 3 0 % ， 预 计 采 购 单 价 为 7 0 元 / 件 。 存
货 的 采 购 货 款 ， 当 月 支 付 8 0 % ， 次 月 支 付 2 0 % 。
资 料 三 ： 第 一 季 度 末 现 金 余 缺 是 - 1 5 0 0 0 元 ， 理 想 的 期 末 目 标 现 金 余 额 是 4 5 0 0 元 ， 如 果 发 生
资 金 短 缺 ， 采 用 期 初 借 款 来 解 决 ， 借 款 金 额 是 1 0 0 0 0 元 的 整 数 倍 ， 年 利 率 是 8 % ， 在 季 度 末
支 付 利 息 。
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 资 料 一 ， 计 算 2 月 末 的 预 计 应 收 账 款 余 额 。
（ 2 ） 根 据 资 料 一 和 二 ， 计 算 2 月 末 预 计 存 货 余 额 、 预 计 应 付 账 款 余 额 。
（ 3 ） 根 据 资 料 三 ， 计 算 第 一 季 度 长 期 借 款 额 、 第 一 季 度 末 预 计 货 币 资 金 余 额 。
五 、 综 合 题
1 . 【 2 0 2 0 】 甲 公 司 生 产 A 产 品 ， 有 关 产 品 成 本 和 预 算 的 信 息 如 下 ：
资 料 一 ： A 产 品 成 本 由 直 接 材 料 、 直 接 人 工 、 制 造 费 用 三 部 分 构 成 ， 其 中 制 造 费 用 属 于 混 合
成 本 。 2 0 1 9 年 第 一 至 第 四 季 度 A 产 品 的 产 量 与 制 造 费 用 数 据 如 下 所 示 。
项 目 第 一 季 度 第 二 季 度 第 三 季 度 第 四 季 度
产 量 （ 件 ） 5 0 0 0 4 5 0 0 5 5 0 0 4 7 5 0
制 造 费 用 （ 元 ） 5 0 5 0 0 4 8 0 0 0 5 4 0 0 0 4 8 9 0 0
资 料 二 ： 根 据 甲 公 司 2 0 2 0 年 预 算 ， 2 0 2 0 年 第 一 季 度 A 产 品 预 计 生 产 量 为 5 1 6 0 件 。资 料 三 ： 2 0 2 0 年 第 一 至 第 四 季 度 A 产 品 的 生 产 预 算 如 下 表 （ 单 位 ： 件 ） 所 示 ， 每 季 度 末 A
产 品 的 产 成 品 存 货 量 按 下 一 季 度 销 售 量 的 1 0 % 确 定 。
第 一 季 度 第 二 季 度 第 三 季 度 第 四 季 度 合 计
预 计 销 售 量 5 2 0 0 4 8 0 0 6 0 0 0 5 0 0 0 ×
预 计 期 末 产 品 存 货 4 8 0 a d × ×
预 计 期 初 产 品 存 货 5 2 0 b e × ×
预 计 生 产 量 5 1 6 0 c f × ×
注 ： 表 内 的 “ × ” 为 省 略 的 数 值 。
资 料 四 ： 2 0 2 0 年 A 产 品 预 算 单 价 为 2 0 0 元 ， 各 季 度 销 售 收 入 有 7 0 % 在 本 季 度 收 回 现 金 ， 3 0 %
在 下 一 季 度 收 回 现 金 。
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 资 料 一 ， 按 照 高 低 点 法 对 制 造 费 用 进 行 分 解 ， 计 算 2 0 1 9 年 制 造 费 用 中 单 位 变 动 制
造 费 用 和 固 定 制 造 费 用 总 额 。
（ 2 ） 根 据 要 求 （ 1 ） 的 计 算 结 果 和 资 料 二 ， 计 算 2 0 2 0 年 第 一 季 度 A 产 品 的 预 计 制 造 费 用 总
额 。
（ 3 ） 根 据 资 料 三 ， 分 别 计 算 表 格 中 a 、 b 、 c 、 d 、 e 、 f 所 代 表 的 数 值 。
（ 4 ） 根 据 资 料 三 和 资 料 四 ， 计 算 ：
① 2 0 2 0 年 第 二 季 度 的 销 售 收 入 预 算 总 额 ；
② 2 0 2 0 年 第 二 季 度 的 相 关 现 金 收 入 预 算 总 额 。
第 四 章 筹 资 管 理 （ 上 ）
一 、 单 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 下 列 各 项 中 ， 不 属 于 担 保 贷 款 的 是 （ ） 。
A . 质 押 贷 款
B . 信 用 贷 款
C . 保 证 贷 款
D . 抵 押 贷 款
2 . 【 2 0 2 1 】 某 企 业 向 租 赁 公 司 租 入 一 套 设 备 ， 价 值 2 0 0 万 元 ， 租 期 1 0 年 。 租 赁 期 满 时 预 计
残 值 1 0 万 元 ， 归 租 赁 公 司 所 有 。 年 利 率 7 % ， 年 租 赁 手 续 费 率 2 % ， 租 金 在 每 年 年 初 支 付 一 次 。
对 于 年 租 金 的 计 算 ， 正 确 的 表 达 式 为 （ ） 。
A . [ 2 0 0 - 1 0 × （ P / F ， 9 % ， 1 0 ） ] ÷ [ （ P / A ， 9 % ， 1 0 ） × （ 1 + 9 % ） ]
B . [ 2 0 0 - 1 0 × （ P / F ， 7 % ， 1 0 ） ] ÷ （ P / A ， 7 % ， 1 0 ）
C . [ 2 0 0 - 1 0 × （ P / F ， 7 % ， 1 0 ） ] ÷ [ （ P / A ， 7 % ， 1 0 ） × （ 1 + 7 % ） ]
D . [ 2 0 0 - 1 0 × （ P / F ， 9 % ， 1 0 ） ] ÷ （ P / A ， 9 % ， 1 0 ）
3 . 【 2 0 2 1 】 公 司 债 券 发 行 中 约 定 有 提 前 赎 回 条 款 的 ， 下 列 表 述 恰 当 的 是 （ ） 。
A . 当 预 测 利 率 下 降 时 ， 可 提 前 赎 回 债 券
B . 提 前 赎 回 条 款 增 加 了 公 司 还 款 的 压 力
C . 当 公 司 资 金 紧 张 时 ， 可 提 前 赎 回 债 券
D . 提 前 赎 回 条 款 降 低 了 公 司 筹 资 的 弹 性
4 . 【 2 0 2 1 】 某 租 赁 公 司 购 进 设 备 并 出 租 ， 设 备 价 款 为 1 0 0 0 万 元 。 该 公 司 出 资 2 0 0 万 元 ， 余款 通 过 设 备 抵 押 贷 款 解 决 ， 并 用 租 金 偿 还 贷 款 ， 该 租 赁 方 式 是 （ ） 。
A . 售 后 回 租
B . 经 营 租 赁
C . 杠 杆 租 赁
D . 直 接 租 赁
5 . 【 2 0 2 1 】 下 列 筹 资 方 式 中 ， 由 企 业 之 间 商 品 或 劳 务 交 易 活 动 形 成 的 ， 能 够 作 为 企 业 短 期 资
金 经 常 性 来 源 的 是 （ ） 。
A . 租 赁
B . 留 存 收 益
C . 短 期 借 款
D . 商 业 信 用
6 . 【 2 0 2 1 】 发 行 可 转 换 债 券 面 值 为 1 0 0 元 ， 转 换 价 格 为 2 0 元 ， 转 股 时 股 票 市 价 为 2 5 元 ， 则
转 换 比 率 为 （ ） 。
A . 0 . 8
B . 4
C . 5
D . 1 . 2 5
7 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 内 部 筹 资 方 式 的 是 （ ） 。
A . 发 行 股 票
B . 留 存 收 益
C . 短 期 借 款
D . 发 行 债 券
8 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 既 可 以 作 为 长 期 筹 资 方 式 ， 又 可 以 作 为 短 期 筹 资 方 式 的 是 （ ） 。
A . 发 行 可 转 换 债 券
B . 银 行 借 款
C . 发 行 普 通 股
D . 租 赁
9 . 【 2 0 2 0 】 下 列 筹 资 方 式 中 ， 属 于 债 务 筹 资 的 是 （ ） 。
A . 吸 收 直 接 投 资
B . 租 赁
C . 留 存 收 益
D . 发 行 优 先 股
1 0 . 【 2 0 2 0 】 下 列 筹 资 方 式 中 ， 更 有 利 于 上 市 公 司 引 入 战 略 投 资 者 的 是 （ ） 。
A . 发 行 债 券
B . 定 向 增 发 股 票
C . 公 开 增 发 股 票
D . 配 股1 1 . 【 2 0 2 0 】 关 于 普 通 股 筹 资 方 式 ， 下 列 说 法 错 误 的 是 （ ） 。
A . 发 行 股 票 能 够 保 护 商 业 秘 密
B . 发 行 股 票 筹 资 有 利 于 公 司 自 主 经 营 管 理
C . 留 存 收 益 的 途 径 之 一 是 未 分 配 利 润
D . 股 权 筹 资 的 资 本 成 本 负 担 较 重
1 2 . 【 2 0 2 0 】 参 与 “ 优 先 股 ” 中 的 “ 参 与 ” ， 指 优 先 股 股 东 按 确 定 的 股 息 率 获 得 股 息 后 ， 还 能
与 普 通 股 股 东 一 起 参 与 （ ） 。
A . 剩 余 税 后 利 润 分 配
B . 认 购 公 司 新 发 的 新 股
C . 剩 余 财 产 清 偿 分 配
D . 公 司 经 营 决 策
1 3 . 【 2 0 2 0 】 关 于 可 转 换 债 券 的 赎 回 条 款 ， 下 列 说 法 错 误 的 是 （ ） 。
A . 赎 回 条 款 的 主 要 功 能 是 促 使 债 券 持 有 人 积 极 行 使 转 股 权
B . 赎 回 条 款 是 发 债 公 司 按 事 先 约 定 的 价 格 买 回 未 转 股 债 券 的 相 关 规 定
C . 赎 回 条 款 通 常 包 括 不 可 赎 回 期 间 与 赎 回 期 间 、 赎 回 价 格 和 赎 回 条 件 等
D . 赎 回 条 款 主 要 目 的 在 于 降 低 投 资 者 持 有 债 券 的 风 险
1 4 . 【 2 0 1 9 】 与 普 通 股 筹 资 相 比 ， 下 列 属 于 优 先 股 筹 资 优 点 的 是 （ ） 。
A . 有 利 于 降 低 公 司 财 务 风 险
B . 优 先 股 股 息 可 以 抵 减 所 得 税
C . 有 利 于 保 障 普 通 股 股 东 的 控 制 权
D . 有 利 于 减 轻 公 司 现 金 支 付 的 财 务 压 力
1 5 . 【 2 0 1 9 】 关 于 可 转 换 债 券 ， 下 列 表 述 正 确 的 是 （ ） 。
A . 可 转 换 债 券 的 赎 回 条 款 有 利 于 降 低 投 资 者 的 持 券 风 险
B . 可 转 换 债 券 的 转 换 权 是 授 予 持 有 者 的 一 种 买 入 期 权
C . 可 转 换 债 券 的 转 换 比 率 为 标 的 股 票 市 值 与 转 换 价 格 之 比
D . 可 转 换 债 券 的 回 售 条 款 有 助 于 可 转 换 债 券 顺 利 转 换 成 股 票
1 6 . 【 2 0 1 9 】 与 银 行 借 款 筹 资 相 比 ， 下 列 属 于 普 通 股 筹 资 特 点 的 是 （ ） 。
A . 筹 资 速 度 较 快
B . 资 本 成 本 较 低
C . 筹 资 数 额 有 限
D . 财 务 风 险 较 小
1 7 . 【 2 0 1 9 】 相 对 于 普 通 股 筹 资 ， 下 列 属 于 留 存 收 益 筹 资 特 点 的 是 （ ） 。
A . 资 本 成 本 较 高
B . 筹 资 数 额 较 大
C . 增 强 公 司 的 声 誉
D . 不 发 生 筹 资 费 用
1 8 . 【 2 0 1 9 】 下 列 筹 资 方 式 中 ， 筹 资 速 度 较 快 ， 但 在 资 金 使 用 方 面 往 往 具 有 较 多 限 制 条 款 的是 （ ） 。
A . 发 行 债 券
B . 租 赁
C . 发 行 股 票
D . 银 行 借 款
1 9 . 【 2 0 1 9 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 衍 生 工 具 筹 资 方 式 的 是 （ ） 。
A . 认 股 权 证 筹 资
B . 商 业 信 用 筹 资
C . 普 通 股 筹 资
D . 租 赁 筹 资
2 0 . 【 2 0 1 9 】 关 于 直 接 筹 资 和 间 接 筹 资 ， 下 列 表 述 错 误 的 是 （ ） 。
A . 直 接 筹 资 仅 可 以 筹 集 股 权 资 金
B . 直 接 筹 资 的 筹 资 费 用 较 高
C . 发 行 股 票 属 于 直 接 筹 资
D . 租 赁 属 于 间 接 筹 资
2 1 . 【 2 0 1 9 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 内 部 筹 资 方 式 的 是 （ ） 。
A . 利 用 留 存 收 益 筹 资
B . 向 股 东 发 行 新 股 筹 资
C . 向 企 业 股 东 借 款 筹 资
D . 向 企 业 职 工 借 款 筹 资
二 、 多 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 直 接 筹 资 方 式 的 有 （ ） 。
A . 发 行 公 司 债 券
B . 银 行 借 款
C . 租 赁
D . 发 行 股 票
2 . 【 2 0 2 1 】 与 普 通 股 筹 资 相 比 ， 下 列 各 项 中 ， 属 于 银 行 借 款 筹 资 优 点 的 有 （ ） 。
A . 公 司 的 财 务 风 险 较 低
B . 可 以 发 挥 财 务 杠 杆 作 用
C . 资 本 成 本 较 低
D . 筹 资 弹 性 较 大
3 . 【 2 0 2 1 】 下 列 各 项 中 ， 发 行 股 票 的 目 的 有 （ ） 。
A . 拓 宽 筹 资 渠 道
B . 加 快 流 通 、 转 让
C . 巩 固 控 制 权
D . 降 低 披 露 成 本
4 . 【 2 0 2 1 】 与 银 行 借 款 相 比 ， 公 开 发 行 股 票 筹 资 的 特 点 有 （ ） 。A . 资 本 成 本 较 低
B . 增 强 公 司 的 社 会 声 誉
C . 不 受 金 融 监 管 政 策 约 束
D . 信 息 披 露 成 本 较 高
5 . 【 2 0 2 1 】 与 银 行 借 款 相 比 ， 公 司 发 行 债 券 的 特 点 有 （ ） 。
A . 筹 资 资 金 的 使 用 具 有 相 对 的 自 主 性
B . 资 本 成 本 较 低
C . 降 低 了 公 司 的 财 务 杠 杆
D . 满 足 公 司 大 额 筹 资 的 需 要
6 . 【 2 0 1 3 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 认 股 权 证 筹 资 特 点 的 有 （ ） 。
A . 认 股 权 证 是 一 种 融 资 促 进 工 具
B . 认 股 权 证 是 一 种 高 风 险 融 资 工 具
C . 有 助 于 改 善 上 市 公 司 的 治 理 结 构
D . 有 利 于 推 进 上 市 公 司 的 股 权 激 励 机 制
7 . 【 2 0 2 1 】 公 司 发 行 可 转 换 债 券 ， 设 置 赎 回 条 款 的 主 要 目 的 有 （ ） 。
A . 授 予 债 券 持 有 者 将 债 券 提 前 卖 给 发 行 人 的 权 利
B . 促 使 债 券 持 有 者 积 极 行 使 转 股 权
C . 降 低 债 券 持 有 者 的 持 券 风 险
D . 避 免 市 场 利 率 下 降 给 发 行 人 带 来 利 率 损 失
8 . 【 2 0 2 0 】 相 对 普 通 股 筹 资 ， 属 于 银 行 借 款 筹 资 特 点 的 有 （ ） 。
A . 财 务 风 险 低
B . 不 分 散 公 司 控 制 权
C . 可 以 利 用 财 务 杠 杆
D . 筹 资 速 度 快
9 . 【 2 0 2 0 】 下 列 筹 资 方 式 中 ， 属 于 债 务 筹 资 的 是 （ ） 。
A . 吸 收 直 接 投 资
B . 租 赁
C . 留 存 收 益
D . 发 行 优 先 股
1 0 . 【 2 0 2 0 】 关 于 留 存 收 益 筹 资 的 特 点 ， 下 列 表 述 正 确 的 有 （ ）
A . 不 发 生 筹 资 费 用
B . 没 有 资 本 成 本
C . 筹 资 数 额 相 对 有 限
D . 不 分 散 公 司 的 控 制 权
1 1 . 【 2 0 2 0 】 与 债 务 筹 资 相 比 ， 股 权 筹 资 的 优 点 有 （ ） 。
A . 股 权 筹 资 是 企 业 稳 定 的 资 本 基 础B . 股 权 筹 资 构 成 企 业 的 信 誉 基 础
C . 股 权 筹 资 的 财 务 风 险 比 较 小
D . 股 权 筹 资 的 资 本 成 本 比 较 低
1 2 . 【 2 0 2 0 】 相 对 于 普 通 股 而 言 ， 优 先 股 的 优 先 权 包 含 的 内 容 有 （ ） 。
A . 股 利 分 配 优 先 权
B . 配 股 优 先 权
C . 剩 余 财 产 分 配 优 先 权
D . 表 决 优 先 权
1 3 . 【 2 0 1 9 】 下 列 筹 资 方 式 中 ， 可 以 降 低 财 务 风 险 的 有 （ ） 。
A . 银 行 借 款 筹 资
B . 留 存 收 益 筹 资
C . 普 通 股 筹 资
D . 租 赁 筹 资
三 、 判 断 题
1 . 【 2 0 2 1 】 如 果 公 司 增 发 普 通 股 ， 则 公 司 的 优 先 股 股 东 具 有 优 先 于 普 通 股 股 东 认 购 新 股 的 权
利 。 （ ）
2 . 【 2 0 2 1 】 因 为 普 通 股 不 一 定 支 付 股 利 ， 所 以 普 通 股 资 本 成 本 小 于 债 务 资 本 成 本 。 （ ）
3 . 【 2 0 2 0 】 公 司 发 行 的 永 续 债 由 于 没 有 明 确 的 到 期 日 或 期 限 非 常 长 ， 因 此 在 实 质 上 属 于 股 权
资 本 。 （ ）
4 . 【 2 0 2 0 】 上 市 公 司 满 足 短 期 融 资 需 求 时 ， 一 般 采 用 发 行 股 票 方 式 进 行 融 资 。 （ ）
5 . 【 2 0 2 0 】 对 于 吸 收 直 接 投 资 这 种 筹 资 方 式 ， 投 资 人 可 以 用 土 地 使 用 权 出 资 。 （ ）
6 . 【 2 0 2 0 】 相 对 于 债 务 筹 资 成 本 ， 股 权 筹 资 成 本 较 低 、 财 务 风 险 较 高 。 （ ）
7 . 【 2 0 1 9 】 【 易 】 优 先 股 的 优 先 权 体 现 在 剩 余 财 产 清 偿 分 配 顺 序 上 居 于 债 权 人 之 前 。 （ ）
第 五 章 筹 资 管 理 （ 下 ）
一 、 单 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 敏 感 性 资 产 和 敏 感 性 负 债 占 销 售 额 的 比 重 分 别 为 5 0 % 和 1 0 % ， 并 保 持 稳 定
不 变 。 2 0 2 0 年 销 售 额 为 1 0 0 0 万 元 ， 预 计 2 0 2 1 年 销 售 额 增 长 2 0 % ， 销 售 净 利 率 为 1 0 % ， 利 润
留 存 率 为 3 0 % 。 不 考 虑 其 他 因 素 ， 则 根 据 销 售 百 分 比 法 ， 2 0 2 1 年 的 外 部 融 资 需 求 量 为 （ ） 。
A . 8 0 万 元
B . 6 4 万 元
C . 4 4 万 元
D . 7 4 万 元2 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 取 得 5 年 期 长 期 借 款 2 0 0 万 元 ， 年 利 率 8 % ， 每 年 付 息 一 次 ， 到 期 一 次 还
本 ， 筹 资 费 用 率 为 0 . 5 % ， 企 业 所 得 税 税 率 为 2 5 % 。 不 考 虑 货 币 时 间 价 值 ， 该 借 款 的 资 本 成 本
率 为 （ ） 。
A . 6 . 0 3 %
B . 7 . 5 %
C . 6 . 5 %
D . 8 . 5 %
3 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 发 行 普 通 股 的 筹 资 费 率 为 6 % ， 当 前 股 价 为 1 0 元 / 股 ， 本 期 已 支 付 的 现 金
股 利 为 2 元 / 股 ， 未 来 各 期 股 利 按 2 % 的 速 度 持 续 增 长 。 则 该 公 司 留 存 收 益 的 资 本 成 本 率 为 （ ） 。
A . 2 3 . 7 0 %
B . 2 2 . 4 %
C . 2 1 . 2 %
D . 2 0 . 4 %
4 . 【 2 0 2 1 】 A 股 票 的 市 价 为 3 0 元 ， 筹 资 费 率 为 3 % ， 股 利 每 年 增 长 率 为 5 % ， 预 计 第 一 期 股 利
为 6 元 / 股 ， 则 该 股 票 的 资 本 成 本 为 （ ） 。
A . 2 5 . 6 2 %
B . 1 0 %
C . 2 5 %
D . 2 0 %
5 . 【 2 0 2 1 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 修 正 的 M M 理 论 观 点 的 是 （ ） 。
A . 企 业 有 无 负 债 均 不 改 变 企 业 价 值
B . 企 业 负 债 有 助 于 降 低 两 权 分 离 所 带 来 的 代 理 成 本
C . 企 业 可 以 利 用 财 务 杠 杆 增 加 企 业 价 值
D . 财 务 困 境 成 本 会 降 低 有 负 债 企 业 的 价 值
6 . 【 2 0 2 1 】 公 司 在 计 算 优 先 股 的 资 本 成 本 时 ， 不 需 要 考 虑 的 因 素 是 （ ） 。
A . 优 先 股 的 股 息 支 付 方 式
B . 优 先 股 的 发 行 费 用
C . 企 业 所 得 税 税 率
D . 优 先 股 的 发 行 价 格
7 . 【 2 0 2 0 】 某 公 司 发 行 优 先 股 ， 面 值 总 额 为 8 0 0 0 万 元 ， 股 息 率 为 8 % ， 股 息 不 可 税 前 抵 扣 。
发 行 价 格 为 1 0 0 0 0 万 元 ， 发 行 费 用 占 发 行 价 格 的 2 % ， 则 该 优 先 股 的 资 本 成 本 率 为 （ ） 。
A . 8 . 1 6 %
B . 6 . 4 %
C . 8 %
D . 6 . 5 3 %
8 . 【 2 0 2 0 】 基 于 本 量 利 分 析 模 式 ， 各 相 关 因 素 变 动 对 于 利 润 的 影 响 程 度 的 大 小 可 以 用 敏 感 系
数 来 表 达 ， 其 数 值 等 于 经 营 杠 杆 系 数 的 是 （ ） 。
A . 利 润 对 销 量 的 敏 感 系 数B . 利 润 对 单 位 变 动 成 本 的 敏 感 系 数
C . 利 润 对 单 价 的 敏 感 系 数
D . 利 润 对 固 定 成 本 的 敏 感 系 数
9 . 【 2 0 2 0 】 某 公 司 2 0 1 9 年 普 通 股 收 益 为 1 0 0 万 元 ， 2 0 2 0 年 息 税 前 利 润 预 计 增 长 2 0 % ， 假 设
财 务 杠 杆 系 数 为 3 ， 则 2 0 2 0 年 普 通 股 预 计 收 益 为 （ ） 万 元 。
A . 3 0 0
B . 1 2 0
C . 1 0 0
D . 1 6 0
1 0 . 【 2 0 2 0 】 某 公 司 基 期 有 关 数 据 如 下 ： 销 售 额 为 1 0 0 万 元 ， 变 动 成 本 率 为 6 0 % ， 固 定 成 本
总 额 为 2 0 万 元 ， 利 息 费 用 为 4 万 元 。 不 考 虑 其 他 因 素 ， 该 公 司 的 总 杠 杆 系 数 为 （ ） 。
A . 2 . 5
B . 3 . 2 5
C . 1 . 2 5
D . 2
1 1 . 【 2 0 2 0 】 根 据 优 序 融 资 理 论 ， 企 业 筹 资 的 优 序 模 式 为 （ ） 。
A . 内 部 筹 资 、 借 款 、 发 行 债 券 、 发 行 股 票
B . 发 行 股 票 、 内 部 筹 资 、 借 款 、 发 行 债 券
C . 借 款 、 发 行 债 券 、 发 行 股 票 、 内 部 筹 资
D . 借 款 、 发 行 债 券 、 内 部 筹 资 、 发 行 股 票
1 2 . 【 2 0 1 9 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 资 本 成 本 中 筹 资 费 的 是 （ ） 。
A . 优 先 股 的 股 利 支 出
B . 银 行 借 款 的 手 续 费
C . 租 赁 的 资 金 利 息
D . 债 券 的 利 息 费 用
1 3 . 【 2 0 1 9 】 下 列 各 项 中 ， 通 常 会 引 起 资 本 成 本 上 升 的 情 形 是 （ ） 。
A . 预 期 通 货 膨 胀 率 呈 下 降 趋 势
B . 投 资 者 要 求 的 预 期 收 益 率 下 降
C . 证 券 市 场 流 动 性 呈 恶 化 趋 势
D . 企 业 总 体 风 险 水 平 得 到 改 善
1 4 . 【 2 0 1 9 】 若 企 业 基 期 固 定 成 本 为 2 0 0 万 元 ， 基 期 息 税 前 利 润 为 3 0 0 万 元 ， 则 经 营 杠 杆 系
数 为 （ ） 。
A . 2 . 5
B . 1 . 6 7
C . 1 . 5
D . 0 . 6 7
1 5 . 【 2 0 1 9 】 有 一 种 资 本 结 构 理 论 认 为 ， 有 负 债 企 业 的 价 值 等 于 无 负 债 企 业 价 值 加 上 税 负 节约 现 值 ， 再 减 去 财 务 困 境 成 本 的 现 值 ， 这 种 理 论 是 （ ） 。
A . 代 理 理 论
B . 权 衡 理 论
C . M M 理 论
D . 优 序 融 资 理 论
二 、 多 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 资 本 成 本 一 般 包 括 筹 资 费 和 占 用 费 ， 下 列 属 于 占 用 费 的 有 （ ） 。
A . 向 债 权 人 支 付 的 利 息
B . 发 行 股 票 支 付 的 佣 金
C . 发 行 债 券 支 付 的 手 续 费
D . 向 股 东 支 付 的 现 金 股 利
2 . 【 2 0 2 1 】 在 息 税 前 利 润 为 正 的 情 况 下 ， 与 经 营 杠 杆 系 数 同 方 向 变 化 的 有 （ ） 。
A . 销 售 量
B . 单 价
C . 单 位 变 动 成 本
D . 固 定 成 本
3 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 影 响 债 券 资 本 成 本 的 有 （ ）
A . 债 券 发 行 费 用
B . 债 券 票 面 利 率
C . 债 券 发 行 价 格
D . 利 息 支 付 频 率
4 . 【 2 0 2 0 】 关 于 资 本 成 本 ， 下 列 说 法 正 确 的 有 （ ） 。
A . 资 本 成 本 是 衡 量 资 本 结 构 是 否 合 理 的 重 要 依 据
B . 资 本 成 本 一 般 是 投 资 所 应 获 得 收 益 的 最 低 要 求
C . 资 本 成 本 是 取 得 资 本 所 有 权 所 付 出 的 代 价
D . 资 本 成 本 是 比 较 筹 资 方 式 、 选 择 筹 资 方 案 的 依 据
5 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 资 本 成 本 中 筹 资 费 的 有 （ ） 。
A . 股 票 发 行 费
B . 借 款 手 续 费
C . 股 利 支 出
D . 证 券 印 刷 费
6 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 影 响 经 营 杠 杆 的 因 素 有 （ ） 。
A . 债 务 利 息
B . 销 售 量
C . 所 得 税
D . 固 定 性 经 营 成 本
7 . 【 2 0 2 0 】 关 于 经 营 杠 杆 和 财 务 杠 杆 ， 下 列 表 述 错 误 的 有 （ ） 。A . 经 营 杠 杆 反 映 了 权 益 资 本 收 益 的 波 动 性
B . 经 营 杠 杆 效 应 使 得 企 业 的 业 务 量 变 动 率 大 于 息 税 前 利 润 变 动 率
C . 财 务 杠 杆 反 映 了 资 产 收 益 的 波 动 性
D . 财 务 杠 杆 效 应 使 得 企 业 的 普 通 股 收 益 变 动 率 大 于 息 税 前 利 润 变 动 率
8 . 【 2 0 2 0 】 下 列 资 本 结 构 理 论 中 ， 认 为 资 本 结 构 影 响 企 业 价 值 的 有 （ ） 。
A . 最 初 的 M M 理 论
B . 修 正 的 M M 理 论
C . 权 衡 理 论
D . 代 理 理 论
9 . 【 2 0 1 9 】 平 均 资 本 成 本 计 算 涉 及 到 对 个 别 资 本 的 权 重 选 择 问 题 ， 对 于 有 关 价 值 权 数 ， 下 列
说 法 正 确 的 有 （ ） 。
A . 账 面 价 值 权 数 不 适 合 评 价 现 时 的 资 本 结 构 合 理 性
B . 目 标 价 值 权 数 一 般 以 历 史 账 面 价 值 为 依 据
C . 目 标 价 值 权 数 更 适 用 于 企 业 未 来 的 筹 资 决 策
D . 市 场 价 值 权 数 能 够 反 映 现 时 的 资 本 成 本 水 平
1 0 . 【 2 0 1 9 】 关 于 银 行 借 款 筹 资 的 资 本 成 本 ， 下 列 说 法 错 误 的 有 （ ） 。
A . 银 行 借 款 手 续 费 会 影 响 银 行 借 款 的 资 本 成 本
B . 银 行 借 款 的 资 本 成 本 仅 包 括 银 行 借 款 利 息 支 出
C . 银 行 借 款 的 资 本 成 本 率 一 般 等 于 无 风 险 利 率
D . 银 行 借 款 的 资 本 成 本 与 还 本 付 息 方 式 无 关
1 1 . 【 2 0 1 9 】 下 列 各 项 中 ， 影 响 经 营 杠 杆 效 应 的 因 素 有 （ ） 。
A . 利 息
B . 固 定 成 本
C . 单 价
D . 销 售 量
1 2 . 【 2 0 1 9 】 在 息 税 前 利 润 为 正 的 前 提 下 ， 下 列 经 营 杠 杆 系 数 与 之 保 持 同 向 变 化 的 因 素 有 （ ） 。
A . 固 定 成 本
B . 销 售 价 格
C . 销 售 量
D . 单 位 变 动 成 本
三 、 判 断 题
1 . 【 2 0 2 1 】 其 他 条 件 不 变 时 ， 优 先 股 的 发 行 价 格 越 高 ， 其 资 本 成 本 率 也 越 高 。 （ ）
2 . 【 2 0 2 1 】 基 于 优 序 融 资 理 论 ， 在 成 熟 的 金 融 市 场 中 ， 企 业 筹 资 方 式 的 优 先 顺 序 依 次 为 内 部
筹 资 、 股 权 筹 资 和 债 务 筹 资 。 （ ）
3 . 【 2 0 2 1 】 如 果 公 司 存 在 固 定 股 息 优 先 股 ， 优 先 股 股 息 越 高 ， 财 务 杠 杆 系 数 越 大 。 （ ）4 . 【 2 0 2 1 】 边 际 资 本 成 本 作 为 企 业 进 行 追 加 筹 资 决 策 的 依 据 ， 计 算 筹 资 组 合 的 边 际 资 本 成 本 ，
一 般 应 选 择 目 标 价 值 作 为 权 数 。 （ ）
5 . 【 2 0 2 0 】 采 用 销 售 百 分 比 法 预 测 筹 资 需 求 量 的 前 提 条 件 是 公 司 所 有 资 产 及 负 债 与 销 售 额 保
持 稳 定 百 分 比 关 系 。 （ ）
6 . 【 2 0 2 0 】 支 付 的 银 行 借 款 利 息 属 于 企 业 的 筹 资 费 用 。 （ ）
7 . 【 2 0 1 9 】 留 存 收 益 在 实 质 上 属 于 股 东 对 企 业 的 追 加 投 资 ， 因 此 留 存 收 益 资 本 成 本 的 计 算 也
应 像 普 通 股 筹 资 一 样 考 虑 筹 资 费 用 。 （ ）
8 . 【 2 0 1 9 】 平 均 资 本 成 本 比 较 法 侧 重 于 从 资 本 投 入 角 度 对 筹 资 方 案 和 资 本 结 构 进 行 优 化 分 析 。
（ ）
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 2 0 2 1 】 甲 公 司 是 一 家 制 造 业 股 份 有 限 公 司 ， 生 产 销 售 一 种 产 品 ， 产 销 平 衡 。 2 0 2 0 年 度
销 售 量 为 1 0 0 0 0 0 件 ， 单 价 为 0 . 9 万 元 / 件 ， 单 位 变 动 成 本 为 0 . 5 万 元 / 件 ， 固 定 成 本 总 额 为
3 0 0 0 0 万 元 。 2 0 2 0 年 度 的 利 息 费 用 为 2 0 0 0 万 元 。 公 司 预 计 2 0 2 1 年 产 销 量 将 增 长 5 % ， 假 设
单 价 、 单 位 变 动 成 本 与 固 定 成 本 总 额 保 持 稳 定 不 变 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 2 0 2 0 年 度 的 息 税 前 利 润 。
（ 2 ） 以 2 0 2 0 年 为 基 期 ， 计 算 下 列 指 标 ： ① 经 营 杠 杆 系 数 ； ② 财 务 杠 杆 系 数 ； ③ 总 杠 杆 系 数 。
（ 3 ） 计 算 2 0 2 1 年 下 列 指 标 ： ① 预 计 息 税 前 利 润 ； ② 预 计 每 股 收 益 增 长 率 。
2 . 【 2 0 2 0 】 甲 公 司 适 用 企 业 所 得 税 税 率 为 2 5 % ， 计 划 追 加 筹 资 2 0 0 0 0 万 元 。
具 体 方 案 如 下 ：
方 案 一 ： 向 银 行 取 得 长 期 借 款 3 0 0 0 万 元 ， 借 款 年 利 率 为 4 . 8 % ， 每 年 付 息 一 次 。
方 案 二 ： 发 行 面 值 为 5 6 0 0 万 ， 发 行 价 格 为 6 0 0 0 万 元 的 公 司 债 券 ， 票 面 利 率 为 6 % ， 每 年 付
息 一 次 。
方 案 三 ： 增 发 普 通 股 1 1 0 0 0 万 元 ， 假 定 资 本 市 场 有 效 ， 当 前 无 风 险 收 益 率 为 4 % ， 市 场 平 均
收 益 率 为 1 0 % ， 甲 公 司 普 通 股 的 β 系 数 为 1 . 5 ， 不 考 虑 其 他 因 素 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 长 期 借 款 的 资 本 成 本 率 。
（ 2 ） 假 设 不 考 虑 货 币 时 间 价 值 ， 计 算 发 行 债 券 的 资 本 成 本 率 。
（ 3 ） 利 用 资 本 资 产 定 价 模 型 ， 计 算 普 通 股 的 资 本 成 本 率 。
（ 4 ） 计 算 追 加 筹 资 方 案 的 平 均 资 本 成 本 。
3 . 【 2 0 1 9 】 甲 公 司 2 0 1 8 年 实 现 销 售 收 入 为 1 0 0 0 0 0 万 元 ， 净 利 润 为 5 0 0 0 万 元 ， 利 润 留 存 率
为 2 0 % 。 公 司 2 0 1 8 年 1 2 月 3 1 日 的 资 产 负 债 表 （ 简 表 ） 如 下 表 所 示 （ 单 位 ： 万 元 ） 。
资 产 期 末 余 额 负 债 和 所 有 者 权 益 期 末 余 额
货 币 资 金 1 5 0 0 应 付 账 款 3 0 0 0
应 收 账 款 3 5 0 0 长 期 借 款 4 0 0 0
存 货 5 0 0 0 实 收 资 本 8 0 0 0
固 定 资 产 1 1 0 0 0 留 存 收 益 6 0 0 0资 产 合 计 2 1 0 0 0 负 债 和 所 有 者 权 益 合 计 2 1 0 0 0
公 司 预 计 2 0 1 9 年 销 售 收 入 比 上 年 增 长 2 0 % ， 假 定 经 营 性 资 产 和 经 营 性 负 债 与 销 售 收 入 保 持
稳 定 的 百 分 比 关 系 ， 其 他 项 目 不 随 着 销 售 收 入 的 变 化 而 变 化 ， 同 时 假 设 销 售 净 利 率 与 利 润 留
存 率 保 持 不 变 ， 公 司 采 用 销 售 百 分 比 法 预 测 资 金 需 要 量 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 2 0 1 9 年 预 计 经 营 性 资 产 增 加 额 。
（ 2 ） 计 算 2 0 1 9 年 预 计 经 营 性 负 债 增 加 额 。
（ 3 ） 计 算 2 0 1 9 年 预 计 留 存 收 益 增 加 额 。
（ 4 ） 计 算 2 0 1 9 年 预 计 外 部 融 资 需 要 量 。
4 . 【 2 0 1 9 】 甲 公 司 发 行 在 外 的 普 通 股 总 股 数 为 3 0 0 0 万 股 ， 其 全 部 债 务 为 6 0 0 0 万 元 （ 年 利 息
率 为 6 % ） 。 公 司 因 业 务 发 展 需 要 追 加 筹 资 2 4 0 0 万 元 ， 有 两 种 方 案 选 择 ：
A 方 案 ： 增 发 普 通 股 6 0 0 万 股 ， 每 股 发 行 价 4 元 。
B 方 案 ： 按 面 值 发 行 债 券 2 4 0 0 万 元 ， 票 面 利 率 为 8 % 。
公 司 采 用 资 本 结 构 优 化 的 每 股 收 益 分 析 法 进 行 方 案 选 择 。 假 设 发 行 股 票 和 发 行 债 券 的 筹 资 费
忽 略 不 计 ， 经 测 算 ， 追 加 筹 资 后 公 司 销 售 额 可 以 达 到 3 6 0 0 万 元 ， 变 动 成 本 率 为 5 0 % ， 固 定
成 本 总 额 为 6 0 0 万 元 ， 公 司 适 用 的 企 业 所 得 税 税 率 为 2 5 % 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 两 种 方 案 的 每 股 收 益 无 差 别 点 （ 即 两 种 方 案 的 每 股 收 益 相 等 时 的 息 税 前 利 润 ） 。
（ 2 ） 计 算 公 司 追 加 筹 资 后 的 预 计 息 税 前 利 润 。
（ 3 ） 根 据 要 求 （ 1 ） 和 要 求 （ 2 ） 的 计 算 结 果 ， 判 断 公 司 应 当 选 择 何 种 筹 资 方 案 ， 并 说 明 理
由 。
五 、 综 合 题
1 . 【 2 0 2 0 】 甲 公 司 是 一 家 上 市 公 司 ， 企 业 所 得 税 税 率 为 2 5 % ， 相 关 资 料 如 下 ：
资 料 一 ： 公 司 为 扩 大 生 产 经 营 而 准 备 购 置 一 条 新 生 产 线 ， 计 划 于 2 0 2 0 年 年 初 一 次 性 投 入 资
金 6 0 0 0 万 元 ， 全 部 形 成 固 定 资 产 并 立 即 投 入 使 用 ， 建 设 期 为 0 ， 使 用 年 限 为 6 年 ， 新 生 产
线 每 年 增 加 营 业 收 入 3 0 0 0 万 元 ， 增 加 付 现 成 本 1 0 0 0 万 元 。 新 生 产 线 开 始 投 产 时 需 垫 支 营 运
资 金 7 0 0 万 元 ， 在 项 目 终 结 时 一 次 性 收 回 。 固 定 资 产 采 用 直 线 法 计 提 折 旧 ， 预 计 净 残 值 为
1 2 0 0 万 元 。 公 司 所 要 求 的 最 低 投 资 收 益 率 为 8 % ， 相 关 资 金 时 间 价 值 系 数 为 ： （ P / A ， 8 % ， 5 ）
= 3 . 9 9 2 7 ， （ P / F ， 8 % ， 6 ） = 0 . 6 3 0 2 。
资 料 二 ： 为 满 足 购 置 生 产 线 的 资 金 需 求 ， 公 司 设 计 了 两 个 筹 资 方 案 。 方 案 一 为 向 银 行 借 款
6 0 0 0 万 元 ， 期 限 为 6 年 ， 年 利 率 为 6 % ， 每 年 年 末 付 息 一 次 ， 到 期 还 本 。 方 案 二 为 发 行 普 通
股 1 0 0 0 万 股 ， 每 股 发 行 价 为 6 元 。 公 司 将 持 续 执 行 稳 定 增 长 的 股 利 政 策 ， 每 年 股 利 增 长 率
为 3 % 。 预 计 公 司 2 0 2 0 年 每 股 股 利 （ D ） 为 0 . 4 8 元 。
1
资 料 三 ： 已 知 筹 资 方 案 实 施 前 ， 公 司 发 行 在 外 的 普 通 股 股 数 为 3 0 0 0 万 股 ， 年 利 息 费 用 为 5 0 0
万 元 。 经 测 算 ， 追 加 筹 资 后 预 计 年 息 税 前 利 润 可 达 到 2 2 0 0 万 元 。
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 资 料 一 ， 计 算 生 产 线 项 目 下 列 指 标 ： ① 第 0 年 现 金 净 流 量 ； ② 第 1 - 5 年 每 年 的 现
金 净 流 量 ； ③ 第 6 年 的 现 金 净 流 量 ； ④ 现 值 指 数 。 （ 第 6 章 ）
（ 2 ） 根 据 现 值 指 数 ， 判 断 公 司 是 否 应 该 进 行 新 生 产 线 投 资 ， 并 说 明 理 由 。 （ 第 6 章 ）
（ 3 ） 根 据 资 料 二 ， 计 算 银 行 借 款 的 资 本 成 本 率 、 发 行 股 票 的 资 本 成 本 率 。
（ 4 ） 根 据 资 料 二 、 资 料 三 ， 计 算 两 个 筹 资 方 案 的 每 股 收 益 无 差 别 点 ， 判 断 公 司 应 该 选 择 哪
个 筹 资 方 案 ， 并 说 明 理 由 。2 . 【 2 0 1 9 】 甲 公 司 是 一 家 国 内 中 小 板 上 市 的 制 造 企 业 ， 基 于 公 司 持 续 发 展 需 要 ， 公 司 决 定 优
化 资 本 结 构 ， 并 据 以 调 整 相 关 股 利 分 配 政 策 。 有 关 资 料 如 下 ：
资 料 一 ： 公 司 已 有 的 资 本 结 构 如 下 ： 债 务 资 金 账 面 价 值 为 6 0 0 万 元 ， 全 部 为 银 行 借 款 本 金 ，
年 利 率 为 8 % ， 假 设 不 存 在 手 续 费 等 其 他 筹 资 费 用 ； 权 益 资 金 账 面 价 值 为 2 4 0 0 万 元 ， 权 益 资
本 成 本 率 采 用 资 本 资 产 定 价 模 型 计 算 。 已 知 无 风 险 收 益 率 为 6 % ， 市 场 组 合 收 益 率 为 1 0 % 。 公
司 股 票 的 β 系 数 为 2 。 公 司 适 用 的 企 业 所 得 税 税 率 为 2 5 % 。
资 料 二 ： 公 司 当 前 销 售 收 入 为 1 2 0 0 0 万 元 ， 变 动 成 本 率 为 6 0 % ， 固 定 成 本 总 额 8 0 0 万 元 。 上
述 变 动 成 本 和 固 定 成 本 均 不 包 含 利 息 费 用 。 随 着 公 司 所 处 资 本 市 场 环 境 变 化 及 持 续 稳 定 发 展
的 需 要 ， 公 司 认 为 已 有 的 资 本 结 构 不 够 合 理 ， 决 定 采 用 公 司 价 值 分 析 法 进 行 资 本 结 构 优 化 分
析 。 经 研 究 ， 公 司 拿 出 两 种 资 本 结 构 调 整 方 案 。 两 种 方 案 下 的 债 务 资 金 和 权 益 资 本 的 相 关 情
况 如 下 表 所 示 。
调 整 方 案 全 部 债 务 市 场 价 值 （ 万 元 ） 税 前 债 务 利 息 率 公 司 权 益 资 本 成 本 率
方 案 1 2 0 0 0 8 % 1 0 %
方 案 2 3 0 0 0 8 . 4 % 1 2 %
假 定 公 司 债 务 市 场 价 值 等 于 其 账 面 价 值 ， 且 税 前 债 务 利 息 率 等 于 税 前 债 务 资 本 成 本 率 ， 同 时
假 定 公 司 息 税 前 利 润 水 平 保 持 不 变 ， 权 益 资 本 市 场 价 值 按 净 利 润 除 以 权 益 资 本 成 本 率 这 种 简
化 方 式 进 行 测 算 。
资 料 三 ： 公 司 实 现 净 利 润 2 8 0 0 万 元 。 为 了 确 保 最 优 资 本 结 构 ， 公 司 拟 采 用 剩 余 股 利 政 策 。
假 定 投 资 计 划 需 要 资 金 2 5 0 0 万 元 ， 其 中 权 益 资 金 占 比 应 达 到 6 0 % 。 公 司 发 行 在 外 的 普 通 股
数 量 为 2 0 0 0 万 股 。
资 料 四 ： 公 司 自 上 市 以 来 一 直 采 用 基 本 稳 定 的 固 定 股 利 政 策 ， 每 年 发 放 的 现 金 股 利 均 在 每 股
0 . 9 元 左 右 。 不 考 虑 其 他 因 素 影 响 。
（ 1 ） 根 据 资 料 一 ， 计 算 公 司 的 债 务 资 本 成 本 率 和 权 益 资 本 成 本 率 ， 并 按 账 面 价 值 权 数 计 算
公 司 的 平 均 资 本 成 本 率 。
（ 2 ） 根 据 资 料 二 ， 计 算 公 司 当 前 的 边 际 贡 献 总 额 ， 息 税 前 利 润 。 （ 第 8 章 ）
（ 3 ） 根 据 资 料 二 ， 计 算 两 种 方 案 下 的 公 司 市 场 价 值 ， 并 据 以 判 断 采 用 何 种 资 本 结 构 优 化 方
案 。
（ 4 ） 根 据 资 料 三 ， 计 算 投 资 计 划 所 需 要 的 权 益 资 本 数 额 以 及 预 计 可 发 放 的 现 金 股 利 ， 并 据
此 计 算 每 股 股 利 。 （ 第 1 0 章 ）
（ 5 ） 根 据 要 求 （ 4 ） 的 计 算 结 果 和 资 料 四 ， 不 考 虑 其 他 因 素 ， 依 据 信 号 传 递 理 论 ， 判 断 公 司
改 变 股 利 政 策 可 能 给 公 司 带 来 什 么 不 利 影 响 。 （ 第 9 章 ）
第 六 章 投 资 管 理
一 、 单 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 已 知 某 固 定 资 产 的 账 面 原 值 为 1 0 0 0 万 元 ， 计 提 折 旧 8 0 0 万 元 。 现 在 该 固 定 资 产
的 售 价 为 1 2 0 万 元 ， 所 得 税 税 率 为 2 5 % ， 税 后 变 现 收 入 为 （ ） 万 元 。
A . 1 2 0
B . 2 0 0
C . 3 2 0
D . 1 4 0
2 . 【 2 0 2 1 】 对 于 两 个 寿 命 期 相 同 ， 原 始 投 资 额 现 值 不 同 的 互 斥 投 资 方 案 ， 下 列 最 为 适 用 的 决策 指 标 是 （ ） 。
A . 净 现 值
B . 内 含 收 益 率
C . 动 态 回 收 期
D . 现 值 指 数
3 . 【 2 0 2 1 】 对 于 寿 命 期 不 同 的 互 斥 投 资 方 案 ， 下 列 各 项 中 ， 最 为 适 用 的 决 策 指 标 是 （ ） 。
A . 动 态 回 收 期
B . 净 现 值
C . 内 含 收 益 率
D . 年 金 净 流 量
4 . 【 2 0 2 1 】 某 投 资 项 目 在 折 现 率 为 1 0 % 时 ， 净 现 值 为 1 0 0 万 元 ， 折 现 率 为 1 4 % 时 ， 净 现 值 为
- 1 5 0 万 元 。 则 该 项 目 的 内 含 收 益 率 为 （ ） 。
A . 1 2 . 4 %
B . 1 1 . 3 3 %
C . 1 1 . 6 %
D . 1 2 . 6 7 %
5 . 【 2 0 2 1 】 某 工 程 项 目 现 需 要 投 入 3 亿 元 ， 如 果 延 迟 一 年 建 设 ， 投 入 将 增 加 1 0 % ， 假 设 利 率
为 5 % ， 则 项 目 延 迟 造 成 的 投 入 现 值 的 增 加 额 为 （ ） 。
A . 0 . 1 4 亿 元
B . 0 . 1 7 亿 元
C . 0 . 3 亿 元
D . 0 . 4 7 亿 元
6 . 【 2 0 2 1 】 某 基 金 的 全 部 资 产 中 ， 有 1 0 % 投 资 于 股 票 ， 5 % 投 资 于 短 期 国 债 ， 8 5 % 投 资 于 公 司
债 券 ， 则 该 基 金 被 认 定 为 （ ） 。
A . 股 票 基 金
B . 货 币 市 场 基 金
C . 混 合 基 金
D . 债 券 基 金
7 . 【 2 0 2 1 】 下 列 各 项 中 ， 不 影 响 项 目 投 资 内 含 收 益 率 大 小 的 是 （ ） 。
A . 原 始 投 资 额
B . 资 本 成 本 率
C . 经 营 现 金 净 流 量
D . 项 目 寿 命 期
8 . 【 2 0 2 1 】 下 列 选 项 中 ， 不 属 于 公 募 证 券 投 资 基 金 特 点 的 是 （ ） 。
A . 监 管 宽 松
B . 发 行 对 象 不 确 定
C . 投 资 金 额 较 低
D . 要 求 更 高 的 信 息 透 明 度9 . 【 2 0 2 0 】 采 用 静 态 回 收 期 法 进 行 项 目 评 价 时 ， 下 列 表 述 错 误 的 是 （ ） 。
A . 若 每 年 现 金 流 量 不 相 等 ， 则 无 法 计 算 静 态 回 收 期
B . 静 态 回 收 期 法 没 有 考 虑 资 金 时 间 价 值
C . 若 每 年 现 金 净 流 量 相 等 ， 则 静 态 回 收 期 等 于 原 始 投 资 额 除 以 每 年 现 金 净 流 量
D . 静 态 回 收 期 法 没 有 考 虑 回 收 期 以 后 的 现 金 流 量
1 0 . 【 2 0 2 0 】 关 于 项 目 决 策 的 内 含 收 益 率 法 ， 下 列 表 述 正 确 的 是 （ ） 。
A . 项 目 的 内 含 收 益 率 大 于 0 ， 则 项 目 可 行
B . 内 含 收 益 率 不 能 反 映 投 资 项 目 可 能 达 到 的 收 益 率
C . 内 含 收 益 率 指 标 没 有 考 虑 资 金 时 间 价 值 因 素
D . 内 含 收 益 率 指 标 有 时 无 法 对 互 斥 方 案 作 出 正 确 决 策
1 1 . 【 2 0 2 0 】 下 列 关 于 风 险 的 表 述 ， 不 正 确 的 是 （ ） 。
A . 利 率 风 险 属 于 系 统 性 风 险
B . 购 买 力 风 险 属 于 系 统 性 风 险
C . 违 约 风 险 不 属 于 系 统 性 风 险
D . 破 产 风 险 不 属 于 非 系 统 性 风 险
1 2 . 【 2 0 2 0 】 某 投 资 者 购 买 X 公 司 股 票 ， 购 买 价 格 为 1 0 0 万 元 ， 当 期 分 得 现 金 股 利 5 万 元 ，
当 期 期 末 X 公 司 股 票 市 场 价 格 上 升 到 1 2 0 万 元 ， 则 该 投 资 产 生 的 资 本 利 得 为 （ ） 万 元 。
A . 2 0
B . 1 5
C . 5
D . 2 5
1 3 . 【 2 0 2 0 】 某 公 司 预 期 未 来 利 率 上 升 ， 而 将 闲 置 资 金 全 部 用 于 短 期 证 券 投 资 ， 而 到 期 时 市
场 利 率 却 大 幅 下 降 ， 这 意 味 着 公 司 证 券 投 资 出 现 （ ） 。
A . 再 投 资 风 险
B . 购 买 力 风 险
C . 汇 率 风 险
D . 变 现 风 险
1 4 . 【 2 0 2 0 】 假 设 投 资 者 要 求 达 到 1 0 % 的 收 益 率 ， 某 公 司 当 期 每 股 股 利 （ D ） 为 0 . 5 元 ， 预 计
0
股 利 增 长 率 为 5 % ， 则 该 公 司 股 票 的 价 值 为 （ ） 元 。
A . 5 . 2 5
B . 1 0 . 5
C . 5
D . 1 0
1 5 . 【 2 0 2 0 】 某 投 资 者 年 初 以 1 0 0 元 的 价 格 购 买 A 债 券 ， 当 年 获 得 利 息 收 入 5 元 ， 当 年 年 末
以 1 0 3 元 的 价 格 出 售 该 债 券 ， 则 该 债 券 的 持 有 期 间 收 益 率 为 （ ） 。
A . 7 . 7 7 %
B . 8 %C . 3 %
D . 5 %
1 6 . 【 2 0 2 0 】 某 企 业 发 行 债 券 ， 发 行 价 9 0 元 ， 面 值 1 0 0 元 ， 筹 资 费 用 率 为 5 % ， 票 面 年 利 率
为 8 % ， 所 得 税 税 率 为 2 5 % ， 则 债 券 实 际 利 率 为 （ ） 。
A . 8 %
B . 6 %
C . 7 . 0 2 %
D . 9 . 3 6 %
1 7 . 【 2 0 1 9 】 根 据 债 券 估 价 基 本 模 型 ， 不 考 虑 其 他 因 素 的 影 响 ， 当 市 场 利 率 上 升 时 ， 固 定 利
率 债 券 价 值 的 变 化 方 向 是 （ ） 。
A . 不 变
B . 不 确 定
C . 下 降
D . 上 升
1 8 . 【 2 0 1 9 】 某 公 司 股 票 的 当 前 市 场 价 格 为 1 0 元 / 股 ， 今 年 发 放 的 现 金 股 利 为 0 . 2 元 / 股 （ 即
D = 0 . 2 ） ， 预 计 未 来 每 年 股 利 增 长 率 为 5 % ， 则 该 股 票 的 内 部 收 益 率 为 （ ） 。
0
A . 7 . 1 %
B . 7 %
C . 5 %
D . 2 %
1 9 . 【 2 0 1 9 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 系 统 性 风 险 的 是 （ ） 。
A . 变 现 风 险
B . 违 约 风 险
C . 破 产 风 险
D . 购 买 力 风 险
2 0 . 【 2 0 1 9 】 某 投 资 项 目 只 有 第 一 年 年 初 产 生 现 金 净 流 出 ， 随 后 各 年 均 产 生 现 金 净 流 入 ， 且
其 动 态 回 收 期 短 于 项 目 的 寿 命 期 ， 则 该 投 资 项 目 的 净 现 值 （ ） 。
A . 大 于 0
B . 无 法 判 断
C . 等 于 0
D . 小 于 0
2 1 . 【 2 0 1 9 】 如 果 某 投 资 项 目 在 建 设 起 点 一 次 性 投 入 资 金 ， 随 后 每 年 都 有 正 的 现 金 净 流 量 ，
在 采 用 内 含 收 益 率 对 该 项 目 进 行 财 务 可 行 性 评 价 时 ， 下 列 说 法 正 确 的 是 （ ） 。
A . 如 果 内 含 收 益 率 大 于 折 现 率 ， 则 项 目 净 现 值 小 于 0
B . 如 果 内 含 收 益 率 小 于 折 现 率 ， 则 项 目 现 值 指 数 小 于 1
C . 如 果 内 含 收 益 率 小 于 折 现 率 ， 则 项 目 现 值 指 数 大 于 1
D . 如 果 内 含 收 益 率 等 于 折 现 率 ， 则 项 目 动 态 回 收 期 小 于 项 目 寿 命 期二 、 多 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 下 列 情 形 中 ， 债 券 的 实 际 利 率 与 票 面 利 率 不 一 致 的 有 （ ） 。
A . 债 券 溢 价 发 行 ， 每 年 年 末 付 息 一 次 ， 到 期 一 次 偿 还 本 金
B . 债 券 折 价 发 行 ， 按 年 复 利 计 息 ， 到 期 一 次 还 本 付 息
C . 债 券 按 面 值 发 行 ， 每 年 年 末 付 息 一 次 ， 到 期 一 次 偿 还 本 金
D . 债 券 按 面 值 发 行 ， 按 年 复 利 计 息 ， 到 期 一 次 还 本 付 息
2 . 【 2 0 2 1 】 下 列 投 资 项 目 财 务 评 价 指 标 中 ， 考 虑 了 项 目 寿 命 期 内 全 部 现 金 流 量 的 有 （ ） 。
A . 现 值 指 数
B . 动 态 回 收 期
C . 年 金 净 流 量
D . 内 含 收 益 率
3 . 【 2 0 2 1 】 在 票 面 利 率 小 于 市 场 利 率 的 情 况 下 ， 根 据 债 券 估 价 基 本 模 型 ， 下 列 关 于 债 券 价 值
的 说 法 中 ， 正 确 的 有 （ ） 。
A . 票 面 利 率 上 升 ， 债 券 价 值 上 升
B . 付 息 周 期 增 加 ， 债 券 价 值 下 降
C . 市 场 利 率 上 升 ， 债 券 价 值 下 降
D . 期 限 变 长 ， 债 券 价 值 下 降
4 . 【 2 0 2 1 】 下 列 各 项 中 ， 会 随 着 贴 现 率 下 降 而 上 升 的 指 标 是 （ ） 。
A . 动 态 回 收 期
B . 净 现 值
C . 内 含 收 益 率
D . 现 值 指 数
5 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 公 司 股 票 面 临 的 系 统 性 风 险 的 有 （ ） 。
A . 公 司 业 绩 下 滑
B . 市 场 利 率 波 动
C . 宏 观 经 济 政 策 调 整
D . 公 司 管 理 层 变 更
6 . 【 2 0 1 9 】 如 果 某 项 目 投 资 方 案 的 内 含 收 益 率 大 于 必 要 收 益 率 ， 则 （ ） 。
A . 年 金 净 流 量 大 于 原 始 投 资 额 现 值
B . 现 值 指 数 大 于 1
C . 净 现 值 大 于 0
D . 静 态 回 收 期 小 于 项 目 寿 命 期 的 一 半
三 、 判 断 题
1 . 【 2 0 2 1 】 在 独 立 投 资 方 案 决 策 中 ， 只 要 方 案 的 现 值 指 数 大 于 0 ， 该 方 案 就 具 有 财 务 可 行 性 。
（ ）
2 . 【 2 0 2 1 】 如 果 投 资 项 目 A 的 动 态 回 收 期 小 于 投 资 项 目 B ， 那 么 项 目 A 的 收 益 率 高 于 项 目 B 。
（ ）3 . 【 2 0 1 9 】 投 资 项 目 是 否 具 有 财 务 可 行 性 ， 完 全 取 决 于 该 项 目 在 整 个 寿 命 期 内 获 得 的 利 润 总
额 是 否 超 过 整 个 项 目 投 资 成 本 。 （ ）
4 . 【 2 0 1 9 】 对 单 个 投 资 项 目 进 行 财 务 可 行 性 评 价 时 ， 利 用 净 现 值 法 和 现 值 指 数 法 所 得 出 的 结
论 是 一 致 的 。 （ ）
5 . 【 2 0 1 9 】 由 于 债 券 的 面 值 、 期 限 和 票 面 利 息 通 常 是 固 定 的 ， 因 此 债 券 给 持 有 者 所 带 来 的 未
来 收 益 仅 仅 为 利 息 收 益 。 （ ）
6 . 【 2 0 1 9 】 不 考 虑 其 他 因 素 的 影 响 ， 如 果 债 券 的 票 面 利 率 大 于 市 场 利 率 ， 则 该 债 券 的 期 限 越
长 ， 其 价 值 就 越 低 。 （ ）
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 2 0 2 1 】 甲 公 司 计 划 在 2 0 2 1 年 初 构 建 一 条 生 产 线 ， 现 有 A ， B 两 个 互 斥 投 资 方 案 ， 有 关 资
料 如 下 ：
资 料 一 ： A 方 案 需 要 一 次 性 投 资 3 0 0 0 0 0 0 0 元 ， 建 设 期 为 0 ， 该 生 产 线 可 用 3 年 ， 按 直 线 计 提
折 旧 ， 净 残 值 为 0 。 第 一 年 可 取 得 税 后 营 业 利 润 1 0 0 0 0 0 0 0 元 ， 以 后 每 年 递 增 2 0 % 。
资 料 二 ： B 方 案 需 要 一 次 性 投 资 5 0 0 0 0 0 0 0 元 ， 建 设 期 为 0 ， 该 生 产 线 可 用 5 年 ， 按 直 线 法 计
提 折 旧 ， 净 残 值 为 0 ， 投 产 后 每 年 可 获 得 营 业 收 入 3 5 0 0 0 0 0 0 元 ， 每 年 付 现 成 本 为 8 0 0 0 0 0 0
元 ， 在 投 产 期 初 需 垫 支 营 运 资 金 5 0 0 0 0 0 0 元 ， 并 于 营 业 期 满 时 ― 次 性 收 回 。
资 料 三 ： 甲 公 司 适 用 的 企 业 所 得 税 税 率 为 2 5 % ， 项 目 折 现 率 为 8 % ， 有 关 货 币 时 间 价 值 系 数 如
下 ：
（ P / A ， 8 % ， 3 ） = 2 . 5 7 7 1 ， （ P / A ， 8 % ， 4 ） = 3 . 3 1 2 1 ， （ P / A ， 8 % ， 5 ） = 3 . 9 9 2 7 ， （ P / F ， 8 % ， 1 ）
= 0 . 9 2 5 9 ， （ P / F ， 8 % ， 2 ） = 0 . 8 5 7 3 ， （ P / F ， 8 % ， 3 ） = 0 . 7 9 3 8 ， （ P / F ， 8 % ， 5 ） = 0 . 6 8 0 6 。
资 料 四 ： 为 筹 集 投 资 所 需 资 金 ， 甲 公 司 在 2 0 2 1 年 1 月 1 日 按 面 值 发 行 可 转 换 债 券 ， 每 张 面
值 1 0 0 元 ， 票 面 利 率 为 1 % ， 按 年 利 息 ， 每 年 年 末 支 付 一 次 利 息 ， 一 年 后 可 转 换 为 公 司 股 票 ，
转 换 价 格 为 每 股 2 0 元 。 如 果 按 面 值 发 行 相 同 期 限 ， 相 同 付 息 方 式 的 普 通 债 券 ， 票 面 利 率 需
要 设 定 为 5 % 。
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 资 料 一 和 资 料 三 ， 计 算 A 方 案 的 下 列 指 标 ： ① 每 年 的 营 业 现 金 净 流 量 ； ② 净 现 值 ；
③ 现 值 指 数 。
（ 2 ） 根 据 资 料 二 和 资 料 三 ， 不 考 虑 利 息 费 用 及 其 影 响 ， 计 算 B 方 案 的 下 列 指 标 ： ① 投 资 时
点 的 现 金 净 流 量 ； ② 第 1 ～ 4 年 的 营 业 现 金 净 流 量 ； ③ 第 5 年 的 现 金 净 流 量 ； ④ 净 现 值 。
（ 3 ） 根 据 资 料 一 、 资 料 二 和 资 料 三 ， 计 算 A 方 案 和 B 方 案 的 年 金 净 流 量 ， 据 此 进 行 投 资 方
案 选 择 并 给 出 理 由 。
（ 4 ） 根 据 资 料 四 和 要 求 （ 3 ） 的 计 算 选 择 结 果 ， 计 算 ： ① 可 转 债 在 发 生 当 年 比 一 般 债 券 节 约
的 利 息 ； ② 可 转 换 债 券 的 转 换 比 率 。
2 . 【 2 0 2 1 】 某 投 资 者 准 备 购 买 甲 公 司 的 股 票 ， 并 打 算 长 期 持 有 。 甲 公 司 股 票 当 前 的 市 场 价 格
为 3 2 元 / 股 ， 预 计 未 来 3 年 每 年 股 利 均 为 2 元 / 股 ， 随 后 股 利 年 增 长 率 为 1 0 % 。 甲 公 司 股 票
的 β 系 数 为 2 ， 当 前 无 风 险 收 益 率 为 5 % ， 市 场 平 均 收 益 率 为 1 0 % 。 有 关 货 币 时 间 价 值 系 数 如
下 ：
（ P / F ， 1 0 % ， 3 ） = 0 . 7 5 1 3 ， （ P / A ， 1 0 % ， 3 ） = 2 . 4 8 6 9 ， （ P / F ， 1 5 % ， 3 ） = 0 . 6 5 7 5 ， （ P / A ， 1 5 % ，3 ） = 2 . 2 8 3 2 。
要 求 ：
（ 1 ） 采 用 资 本 资 产 定 价 模 型 计 算 甲 公 司 股 票 的 必 要 收 益 率 。
（ 2 ） 以 要 求 （ 1 ） 的 计 算 结 果 作 为 投 资 者 要 求 的 收 益 率 ， 采 用 股 票 估 价 模 型 计 算 甲 公 司 股 票
的 价 值 。
（ 3 ） 根 据 要 求 （ 2 ） 的 计 算 结 果 ， 判 断 甲 公 司 股 票 是 否 值 得 购 买 ， 并 说 明 理 由 。
3 . 【 2 0 2 1 】 某 投 资 者 准 备 购 买 甲 公 司 的 股 票 ， 并 打 算 长 期 持 有 。 甲 公 司 股 票 当 前 的 市 场 价 格
为 3 2 元 / 股 ， 预 计 未 来 3 年 每 年 股 利 均 为 2 元 / 股 ， 随 后 股 利 年 增 长 率 为 1 0 % 。 甲 公 司 股 票
的 β 系 数 为 2 ， 当 前 无 风 险 收 益 率 为 5 % ， 市 场 平 均 收 益 率 为 1 0 % 。 有 关 货 币 时 间 价 值 系 数 如
下 ：
（ P / F ， 1 0 % ， 3 ） = 0 . 7 5 1 3 ， （ P / A ， 1 0 % ， 3 ） = 2 . 4 8 6 9 ， （ P / F ， 1 5 % ， 3 ） = 0 . 6 5 7 5 ， （ P / A ， 1 5 % ，
3 ） = 2 . 2 8 3 2 。
要 求 ：
（ 1 ） 采 用 资 本 资 产 定 价 模 型 计 算 甲 公 司 股 票 的 必 要 收 益 率 。
（ 2 ） 以 要 求 （ 1 ） 的 计 算 结 果 作 为 投 资 者 要 求 的 收 益 率 ， 采 用 股 票 估 价 模 型 计 算 甲 公 司 股 票
的 价 值 。
（ 3 ） 根 据 要 求 （ 2 ） 的 计 算 结 果 ， 判 断 甲 公 司 股 票 是 否 值 得 购 买 ， 并 说 明 理 由 。
4 . 【 2 0 2 0 】 公 司 拟 购 买 由 A . B . C 三 种 股 票 构 成 的 投 资 组 合 ， 资 金 权 重 分 别 为 2 0 % 、 3 0 % 、 5 0 % ，
A . B . C 三 种 股 票 的 β 系 数 为 0 . 8 、 2 和 1 . 5 ， 无 风 险 收 益 率 为 4 % ， 市 场 平 均 收 益 率 为 1 0 % ， 购
买 日 C 股 票 价 格 为 1 1 元 / 股 ， 当 年 已 发 放 股 利 （ D 0 ） 为 每 股 0 . 9 元 ， 预 期 股 利 按 3 % 的 固 定
比 率 逐 年 增 长 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 该 组 合 β 系 数 。
（ 2 ） 使 用 资 本 资 产 定 价 模 型 ， 计 算 该 组 合 必 要 收 益 率 。
（ 3 ） 使 用 股 票 估 价 模 型 计 算 C 股 票 价 值 ， 并 根 据 此 判 断 C 股 票 是 否 值 得 单 独 购 买 。
5 . 【 2 0 1 9 】 甲 公 司 拟 购 置 一 套 监 控 设 备 ， 有 X 和 Y 两 种 设 备 可 供 选 择 ， 二 者 具 有 同 样 的 功 用 。
X 设 备 的 购 买 成 本 为 4 8 0 0 0 0 元 ， 每 年 付 现 成 本 为 4 0 0 0 0 元 ， 使 用 寿 命 为 6 年 。 该 设 备 采 用
直 线 法 折 旧 ， 年 折 旧 额 为 8 0 0 0 0 元 ， 税 法 残 值 为 0 ， 最 终 报 废 残 值 为 1 2 0 0 0 元 。 Y 设 备 使 用
寿 命 为 5 年 ， 经 测 算 ， 年 金 成 本 为 1 0 5 0 0 0 元 。 投 资 决 策 采 用 的 折 现 率 为 1 0 % ， 公 司 适 用 的
企 业 所 得 税 税 率 为 2 5 % 。 有 关 货 币 时 间 价 值 系 数 如 下 ： （ P / F ， 1 0 % ， 6 ） = 0 . 5 6 4 5 ； （ P / A ， 1 0 % ，
6 ） = 4 . 3 5 5 3 ； （ F / A ， 1 0 % ， 6 ） = 7 . 7 1 5 6 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 X 设 备 每 年 的 税 后 付 现 成 本 。
（ 2 ） 计 算 X 设 备 每 年 的 折 旧 抵 税 额 和 最 后 一 年 末 的 税 后 残 值 收 入 。
（ 3 ） 计 算 X 设 备 的 年 金 成 本 。
（ 4 ） 运 用 年 金 成 本 方 式 ， 判 断 公 司 应 选 择 哪 一 种 设 备 。
五 、 综 合 题
1 . 【 2 0 2 1 】 甲 公 司 是 一 家 制 造 企 业 ， 计 划 在 2 0 2 1 年 初 新 增 一 套 设 备 ， 用 于 生 产 一 种 新 产 品 。
相 关 资 料 如 下 ：
资 料 一 ： 公 司 拟 通 过 外 部 筹 资 购 置 新 设 备 ， 根 据 目 标 资 本 结 构 设 计 的 筹 资 组 合 方 案 如 下 ： 银行 借 款 筹 资 占 4 0 % ， 资 本 成 本 为 7 % ； 发 行 普 通 股 筹 资 占 6 0 % ， 资 本 成 本 为 1 2 % 。
资 料 二 ： 设 备 投 资 额 为 3 0 0 0 0 0 0 0 元 ， 建 设 期 为 0 ， 运 营 期 为 5 年 ， 采 用 直 线 法 计 提 折 旧 ，
预 计 净 残 值 为 1 5 0 0 0 0 0 元 。 设 备 投 入 运 营 之 初 ， 需 垫 支 营 运 资 金 5 0 0 0 0 0 0 元 ， 该 营 运 资 金 在
运 营 期 满 时 全 额 收 回 。 公 司 以 筹 资 组 合 的 资 本 成 本 率 为 项 目 折 现 率 ， 适 用 的 企 业 所 得 税 税 率
为 2 5 % 。
资 料 三 ： 设 备 运 营 期 间 ， 预 计 年 产 销 量 为 4 0 0 0 0 件 ， 单 价 为 1 0 0 0 元 / 件 ， 单 位 变 动 成 本 为
6 0 0 元 / 件 ， 变 动 成 本 均 为 付 现 成 本 ， 固 定 成 本 仅 包 括 设 备 折 旧 费 。
资 料 四 ： 货 币 时 间 价 值 系 数 表 如 下 。
年 金 现 值 系 数
期 数 7 % 8 % 9 % 1 0 % 1 2 %
4 3 . 3 8 7 2 3 . 3 1 2 1 3 . 2 3 9 7 3 . 1 6 9 9 3 . 0 3 7 3
5 4 . 1 0 0 2 3 . 9 9 2 7 3 . 8 8 9 7 3 . 7 9 0 8 3 . 6 0 4 8
复 利 现 值 系 数
期 数 7 % 8 % 9 % 1 0 % 1 2 %
4 0 . 7 6 2 9 0 . 7 3 5 0 . 7 0 8 4 0 . 6 8 3 0 . 6 3 5 5
5 0 . 7 1 3 0 . 6 8 0 6 0 . 6 4 9 9 0 . 6 2 0 9 0 . 5 6 7 4
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 资 料 一 ， 计 算 筹 资 组 合 的 平 均 资 本 成 本 。
（ 2 ） 根 据 资 料 二 和 资 料 三 ， 计 算 ： ① 边 际 贡 献 率 ； ② 盈 亏 平 衡 点 的 产 销 量 ； ③ 安 全 边 际 额 ；
④ 盈 亏 平 衡 作 业 率 。
（ 3 ） 根 据 资 料 二 、 资 料 三 和 资 料 四 ， 不 考 虑 利 息 费 用 及 其 影 响 ， 计 算 ： ① 年 营 业 现 金 净 流
量 ； ② 净 现 值 ； ③ 年 金 净 流 量 ； ④ 静 态 回 收 期 。
2 . 【 2 0 2 1 】 甲 公 司 是 一 家 制 造 业 股 份 有 限 公 司 ， 生 产 销 售 一 种 产 品 ， 产 销 平 衡 。 2 0 2 0 年 度
销 售 量 为 1 0 0 0 0 0 件 ， 单 价 为 0 . 9 万 元 / 件 ， 单 位 变 动 成 本 为 0 . 5 万 元 / 件 ， 固 定 成 本 总 额 为
3 0 0 0 0 万 元 。 2 0 2 0 年 度 的 利 息 费 用 为 2 0 0 0 万 元 。 公 司 预 计 2 0 2 1 年 产 销 量 将 增 长 5 % ， 假 设
单 价 、 单 位 变 动 成 本 与 固 定 成 本 总 额 保 持 稳 定 不 变 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 2 0 2 0 年 度 的 息 税 前 利 润 。
（ 2 ） 以 2 0 2 0 年 为 基 期 ， 计 算 下 列 指 标 ： ① 经 营 杠 杆 系 数 ； ② 财 务 杠 杆 系 数 ； ③ 总 杠 杆 系 数 。
（ 3 ） 计 算 2 0 2 1 年 下 列 指 标 ： ① 预 计 息 税 前 利 润 ； ② 预 计 每 股 收 益 增 长 率 。
3 . 【 2 0 2 1 】 甲 公 司 是 一 家 制 造 企 业 ， 计 划 在 2 0 2 1 年 初 新 增 一 套 设 备 ， 用 于 生 产 一 种 新 产 品 。
相 关 资 料 如 下 ：
资 料 一 ： 公 司 拟 通 过 外 部 筹 资 购 置 新 设 备 ， 根 据 目 标 资 本 结 构 设 计 的 筹 资 组 合 方 案 如 下 ： 银
行 借 款 筹 资 占 4 0 % ， 资 本 成 本 为 7 % ； 发 行 普 通 股 筹 资 占 6 0 % ， 资 本 成 本 为 1 2 % 。
资 料 二 ： 设 备 投 资 额 为 3 0 0 0 0 0 0 0 元 ， 建 设 期 为 0 ， 运 营 期 为 5 年 ， 采 用 直 线 法 计 提 折 旧 ，
预 计 净 残 值 为 1 5 0 0 0 0 0 元 。 设 备 投 入 运 营 之 初 ， 需 垫 支 营 运 资 金 5 0 0 0 0 0 0 元 ， 该 营 运 资 金 在
运 营 期 满 时 全 额 收 回 。 公 司 以 筹 资 组 合 的 资 本 成 本 率 为 项 目 折 现 率 ， 适 用 的 企 业 所 得 税 税 率
为 2 5 % 。
资 料 三 ： 设 备 运 营 期 间 ， 预 计 年 产 销 量 为 4 0 0 0 0 件 ， 单 价 为 1 0 0 0 元 / 件 ， 单 位 变 动 成 本 为
6 0 0 元 / 件 ， 变 动 成 本 均 为 付 现 成 本 ， 固 定 成 本 仅 包 括 设 备 折 旧 费 。
资 料 四 ： 货 币 时 间 价 值 系 数 表 如 下 。
年 金 现 值 系 数期 数 7 % 8 % 9 % 1 0 % 1 2 %
4 3 . 3 8 7 2 3 . 3 1 2 1 3 . 2 3 9 7 3 . 1 6 9 9 3 . 0 3 7 3
5 4 . 1 0 0 2 3 . 9 9 2 7 3 . 8 8 9 7 3 . 7 9 0 8 3 . 6 0 4 8
复 利 现 值 系 数
期 数 7 % 8 % 9 % 1 0 % 1 2 %
4 0 . 7 6 2 9 0 . 7 3 5 0 . 7 0 8 4 0 . 6 8 3 0 . 6 3 5 5
5 0 . 7 1 3 0 . 6 8 0 6 0 . 6 4 9 9 0 . 6 2 0 9 0 . 5 6 7 4
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 资 料 一 ， 计 算 筹 资 组 合 的 平 均 资 本 成 本 。
（ 2 ） 根 据 资 料 二 和 资 料 三 ， 计 算 ： ① 边 际 贡 献 率 ； ② 盈 亏 平 衡 点 的 产 销 量 ； ③ 安 全 边 际 额 ；
④ 盈 亏 平 衡 作 业 率 。
（ 3 ） 根 据 资 料 二 、 资 料 三 和 资 料 四 ， 不 考 虑 利 息 费 用 及 其 影 响 ， 计 算 ： ① 年 营 业 现 金 净 流
量 ； ② 净 现 值 ； ③ 年 金 净 流 量 ； ④ 静 态 回 收 期 。
第 七 章 营 运 资 金 管 理
一 、 单 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 下 列 选 项 中 ， 能 够 表 明 是 保 守 型 融 资 策 略 的 是 （ ） 。
A . 长 期 资 金 来 源 ＞ 永 久 性 流 动 资 产 + 非 流 动 资 产
B . 长 期 资 金 来 源 ＜ 永 久 性 流 动 资 产 + 非 流 动 资 产
C . 短 期 资 金 来 源 ＞ 波 动 性 流 动 资 产
D . 长 期 负 债 + 股 东 权 益 ＞ 非 流 动 资 产
2 . 【 2 0 2 1 】 已 知 存 货 周 转 期 为 4 5 天 ， 应 收 账 款 周 转 期 为 6 0 天 ， 应 付 账 款 周 转 期 为 4 0 天 ，
则 现 金 周 转 期 为 （ ） 天 。
A . 4 5
B . 5 0
C . 6 0
D . 6 5
3 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 信 用 条 件 为 “ 0 . 8 / 1 0 ， N / 3 0 ” ， 预 计 有 2 5 % （ 按 销 售 额 计 算 ） 的 客 户 选 择
现 金 折 扣 优 惠 ， 其 余 客 户 在 信 用 期 满 时 付 款 ， 则 平 均 收 现 期 为 （ ） 。
A . 1 5 天
B . 2 0 天
C . 3 0 天
D . 2 5 天
4 . 【 2 0 2 1 】 某 材 料 日 需 用 量 为 5 0 千 克 ， 经 济 订 货 批 量 为 4 5 0 0 千 克 ， 订 货 后 平 均 交 货 时 间 为
6 天 ， 基 于 扩 展 的 经 济 订 货 模 型 ， 再 订 货 点 为 （ ） 。
A . 7 5 0 千 克
B . 1 5 0 千 克
C . 5 4 0 千 克
D . 3 0 0 千 克
5 . 【 2 0 2 1 】 某 企 业 基 于 随 机 模 型 进 行 现 金 管 理 ， 目 标 现 金 余 额 为 4 2 万 元 ， 现 金 余 额 下 限 为2 7 万 元 。 公 司 当 前 的 现 金 持 有 量 为 6 0 万 元 ， 则 公 司 应 采 取 的 策 略 为 （ ） 。
A . 买 入 有 价 证 券 2 1 万 元
B . 无 需 调 整 现 金 持 有 量
C . 卖 出 有 价 证 券 1 2 万 元
D . 卖 出 有 价 证 券 1 8 万 元
6 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 不 属 于 营 运 资 金 构 成 内 容 的 是 （ ） 。
A . 货 币 资 金
B . 无 形 资 产
C . 存 货
D . 应 收 账 款
7 . 【 2 0 2 0 】 某 企 业 因 供 应 商 收 回 了 信 用 政 策 ， 导 致 资 金 支 付 需 求 增 加 ， 需 要 补 充 大 量 现 金 ，
这 种 持 有 现 金 的 动 机 属 于 （ ） 需 求 。
A . 交 易 性
B . 投 资 性
C . 预 防 性
D . 调 整 型
8 . 【 2 0 2 0 】 某 公 司 借 入 名 义 年 利 率 为 1 0 % 的 银 行 借 款 6 0 0 0 万 元 ， 分 1 2 个 月 等 额 偿 还 本 息 ，
则 按 照 加 息 法 计 算 的 该 借 款 的 实 际 年 利 率 为 （ ） 。
A . 2 1 %
B . 1 0 . 2 5 %
C . 2 0 %
D . 1 0 %
9 . 【 2 0 2 0 】 某 公 司 存 货 年 需 求 量 为 3 6 0 0 0 千 克 ， 经 济 订 货 批 量 为 6 0 0 千 克 ， 一 年 按 3 6 0 天 计
算 ， 则 最 佳 订 货 期 为 （ ） 天 。
A . 6
B . 1 . 6 7
C . 1 0 0
D . 6 0
1 0 . 【 2 0 1 9 某 公 司 全 年 （ 按 3 6 0 天 计 ） 材 料 采 购 量 预 计 为 7 2 0 0 吨 ， 假 定 材 料 日 耗 均 衡 ， 从
订 货 到 送 达 正 常 需 要 3 天 ， 鉴 于 延 迟 交 货 会 产 生 较 大 损 失 ， 公 司 按 照 延 误 天 数 2 天 建 立 保 险
储 备 。 不 考 虑 其 他 因 素 ， 材 料 再 订 货 点 为 （ ） 吨 。
A . 8 0
B . 4 0
C . 6 0
D . 1 0 0
1 1 . 【 2 0 1 9 】 某 公 司 向 银 行 借 款 2 0 0 0 万 元 ， 期 限 为 1 年 ， 年 利 率 为 6 . 5 % ， 银 行 要 求 的 补 偿
性 余 额 比 例 为 1 2 % ， 则 该 借 款 的 实 际 利 率 为 （ ） 。
A . 7 . 2 8 %
B . 6 . 5 %C . 7 . 3 9 %
D . 1 2 %
1 2 . 【 2 0 1 9 】 某 公 司 采 用 随 机 模 型 计 算 得 出 目 标 现 金 余 额 为 2 0 0 万 元 ， 最 低 限 额 为 1 2 0 万 元 ，
则 根 据 该 模 型 计 算 的 现 金 上 限 为 （ ） 万 元 。
A . 2 8 0
B . 3 6 0
C . 2 4 0
D . 3 2 0
1 3 . 【 2 0 1 9 】 某 公 司 发 现 某 股 票 的 价 格 因 突 发 事 件 而 大 幅 度 下 降 ， 预 判 有 很 大 的 反 弹 空 间 ，
但 苦 于 没 有 现 金 购 买 。 这 说 明 该 公 司 持 有 的 现 金 未 能 满 足 （ ） 。
A . 投 机 性 需 求
B . 预 防 性 需 求
C . 决 策 性 需 求
D . 交 易 性 需 求
1 4 . 【 2 0 1 9 】 企 业 在 销 售 旺 季 为 方 便 向 客 户 提 供 商 业 信 用 而 持 有 更 多 现 金 ， 该 现 金 持 有 动 机
主 要 表 现 为 （ ） 。
A . 交 易 性 需 求
B . 投 资 性 需 求
C . 投 机 性 需 求
D . 预 防 性 需 求
1 5 . 【 2 0 1 9 】 在 利 用 成 本 模 型 进 行 最 佳 现 金 持 有 量 决 策 时 ， 下 列 成 本 因 素 中 未 被 考 虑 在 内 的
是 （ ） 。
A . 机 会 成 本
B . 交 易 成 本
C . 短 缺 成 本
D . 管 理 成 本
二 、 多 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 以 下 各 项 与 存 货 有 关 的 成 本 费 用 中 ， 会 影 响 经 济 订 货 批 量 的 是 （ ） 。
A . 常 设 采 购 机 构 的 基 本 开 支
B . 采 购 员 的 差 旅 费
C . 存 货 资 金 占 用 费
D . 存 货 的 保 险 费
2 . 【 2 0 2 1 】 原 材 料 年 需 求 量 为 9 0 0 0 0 千 克 （ 一 年 按 3 6 0 天 计 算 ） ， 采 购 单 价 为 3 0 元 / 千 克 ，
每 次 订 货 变 动 成 本 为 5 0 元 ， 单 位 变 动 储 存 成 本 为 1 元 / 千 克 。 基 于 经 济 订 货 基 本 模 型 ， 下 列
说 法 正 确 的 有 （ ） 。
A . 变 动 订 货 成 本 为 1 5 0 0 元
B . 经 济 订 货 量 平 均 占 用 资 金 为 9 0 0 0 0 元
C . 最 佳 订 货 周 期 为 1 2 天D . 经 济 订 货 批 量 为 3 0 0 0 千 克
3 . 【 2 0 2 1 】 企 业 在 制 定 流 动 资 产 融 资 策 略 时 ， 下 列 各 项 中 被 视 为 长 期 资 金 来 源 的 有 （ ） 。
A . 股 东 权 益 资 本
B . 临 时 性 流 动 负 债
C . 自 发 性 流 动 负 债
D . 长 期 负 债
4 . 【 2 0 2 1 】 关 于 企 业 应 收 账 款 保 理 ， 下 列 表 述 正 确 的 有 （ ） 。
A . 增 强 了 资 产 的 流 动 性
B . 是 资 产 证 券 化 的 一 种 形 式
C . 具 有 融 资 功 能
D . 能 够 减 少 坏 账 损 失
5 . 【 2 0 2 1 】 下 列 各 项 中 ， 不 属 于 宽 松 的 流 动 资 产 投 资 策 略 特 点 的 有 （ ） 。
A . 风 险 较 低
B . 流 动 性 低
C . 较 少 的 流 动 资 产
D . 收 益 较 低
6 . 【 2 0 2 0 】 在 存 货 订 货 量 决 策 中 ， 下 列 关 于 保 险 储 备 的 表 述 正 确 的 有 （ ） 。
A . 保 险 储 备 增 加 ， 存 货 的 缺 货 损 失 减 小
B . 保 险 储 备 增 加 ， 存 货 中 断 的 概 率 变 小
C . 保 险 储 备 增 加 ， 存 货 的 再 订 货 点 降 低
D . 保 险 储 备 增 加 ， 存 货 的 储 存 成 本 提 高
7 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 对 营 运 资 金 占 用 水 平 产 生 影 响 的 有 （ ） 。
A . 货 币 资 金
B . 应 收 账 款
C . 预 付 账 款
D . 存 货
8 . 【 2 0 1 9 】 不 考 虑 其 他 因 素 ， 企 业 采 用 宽 松 的 流 动 资 产 投 资 策 略 将 导 致 （ ） 。
A . 较 低 的 流 动 资 产
B . 较 低 的 偿 债 能 力
C . 较 低 的 流 动 资 产 短 缺 成 本
D . 较 低 的 收 益 水 平
9 . 【 2 0 1 3 】 下 列 关 于 短 期 融 资 券 的 表 述 中 ， 错 误 的 是 （ ） 。
A . 短 期 融 资 券 不 向 社 会 公 众 发 行
B . 必 须 具 备 一 定 信 用 等 级 的 企 业 才 能 发 行 短 期 融 资 券
C . 相 对 于 发 行 公 司 债 券 而 言 ， 短 期 融 资 券 的 筹 资 成 本 较 高
D . 相 对 于 银 行 借 款 筹 资 而 言 ， 短 期 融 资 券 的 一 次 性 筹 资 数 额 较 大1 0 . 【 2 0 1 9 】 商 业 信 用 作 为 企 业 短 期 资 金 的 一 种 来 源 ， 主 要 表 现 形 式 有 （ ） 。
A . 应 付 票 据
B . 季 节 性 周 转 贷 款
C . 应 付 账 款
D . 预 收 账 款
三 、 判 断 题
1 . 【 2 0 2 1 】 由 于 商 业 信 用 筹 资 无 需 支 付 利 息 ， 所 以 不 属 于 债 务 筹 资 。 （ ）
2 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 从 银 行 取 得 1 年 期 借 款 1 0 0 万 元 ， 年 利 率 5 % 。 若 按 贴 现 法 付 息 ， 则 实 际
利 率 大 于 5 % 。 （ ）
3 . 【 2 0 2 1 】 存 货 管 理 中 ， 较 高 的 保 险 储 备 增 加 了 存 货 的 储 存 成 本 ， 但 降 低 了 缺 货 成 本 。
（ ）
4 . 【 2 0 2 1 】 公 司 为 应 对 未 来 可 能 出 现 的 突 发 事 件 而 持 有 一 定 量 的 现 金 ， 该 现 金 持 有 动 机 在 于
满 足 预 防 性 需 求 。 （ ）
5 . 【 2 0 2 1 】 为 满 足 每 年 双 十 一 促 销 的 备 货 需 求 而 增 持 现 金 ， 反 映 了 企 业 持 有 现 金 的 交 易 性 需
求 。 （ ）
6 . 【 2 0 2 0 】 企 业 维 持 较 高 的 流 动 资 产 存 量 水 平 有 助 于 提 高 资 金 使 用 效 率 和 企 业 总 体 收 益 水 平 。
（ ）
7 . 【 2 0 2 0 】 现 金 存 货 模 型 中 ， 最 佳 现 金 持 有 量 是 机 会 成 本 和 交 易 成 本 交 叉 的 点 所 对 应 的 现 金
持 有 量 。 （ ）
8 . 【 2 0 2 0 】 在 确 定 目 标 现 金 余 额 时 ， 无 论 成 本 模 型 还 是 存 货 模 型 ， 都 需 要 考 虑 持 有 现 金 的 机
会 成 本 。 （ ）
9 . 【 2 0 2 0 】 应 收 账 款 保 理 的 主 要 意 图 在 于 将 逾 期 未 能 收 回 的 应 收 账 款 转 让 给 保 理 商 ， 从 而 获
取 相 应 的 资 金 。 （ ）
1 0 . 【 2 0 2 0 】 银 行 借 款 如 果 附 带 补 偿 性 余 额 条 款 ， 则 会 降 低 银 行 借 款 的 实 际 利 率 。 （ ）
1 1 . 【 2 0 2 0 】 如 果 购 货 付 款 条 件 为 “ 2 / 1 0 ， N / 3 0 ” ， 一 年 按 3 6 0 天 计 算 ， 则 放 弃 现 金 折 扣 的 信
用 成 本 率 为 2 0 % 。 （ ）
1 2 . 【 2 0 1 9 】 【 易 】 企 业 向 银 行 借 款 时 ， 如 果 银 行 要 求 一 定 比 例 的 补 偿 性 余 额 ， 则 提 高 了 借 款
的 实 际 利 率 水 平 。 （ ）
1 3 . 【 2 0 1 9 】 如 果 企 业 利 用 应 付 账 款 进 行 筹 资 而 无 需 支 付 利 息 ， 则 可 以 认 为 采 用 这 种 商 业 形
式 是 没 有 筹 资 成 本 的 。 （ ）1 4 . 【 2 0 1 9 】 企 业 利 用 商 业 信 用 筹 资 比 较 机 动 、 灵 活 ， 而 且 期 限 较 短 ， 不 会 恶 化 企 业 的 信 用
水 平 。 （ ）
1 5 . 【 2 0 1 9 】 不 考 虑 其 他 因 素 的 影 响 ， 如 果 企 业 临 时 融 资 能 力 较 强 ， 则 其 预 防 性 需 求 的 现 金
持 有 量 一 般 较 低 。 （ ）
1 6 . 【 2 0 1 9 】 企 业 持 有 现 金 的 机 会 成 本 主 要 是 指 企 业 为 了 取 得 投 资 机 会 而 发 生 的 佣 金 、 手 续
费 等 有 关 成 本 。 （ ）
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 2 0 2 1 】 甲 公 司 当 年 销 售 额 为 3 0 0 0 万 元 （ 全 部 为 赊 销 ） ， 变 动 成 本 率 为 5 0 % ， 固 定 成 本 总
额 为 1 0 0 万 元 ， 应 收 账 款 平 均 收 现 期 为 3 0 天 ， 坏 账 损 失 占 销 售 额 的 0 . 2 % 。 公 司 为 扩 大 市 场
份 额 ， 计 划 于 次 年 放 宽 信 用 期 限 并 开 始 提 供 现 金 折 扣 。 经 测 算 ， 采 用 新 信 用 政 策 后 销 售 额 将
增 至 3 6 0 0 万 元 （ 全 部 为 赊 销 ） ， 应 收 账 款 平 均 收 现 期 延 长 到 3 6 天 ， 客 户 享 受 到 的 现 金 折 扣
占 销 售 额 的 0 . 5 % ， 坏 账 损 失 占 销 售 额 的 0 . 3 % ， 变 动 成 本 率 与 固 定 成 本 总 额 保 持 不 变 。 一 年
按 3 6 0 天 计 算 ， 不 考 虑 企 业 所 得 税 等 其 他 因 素 ， 并 假 设 公 司 进 行 等 风 险 投 资 的 必 要 收 益 率 为
1 0 % 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 公 司 采 用 新 信 用 政 策 而 增 加 的 应 收 账 款 机 会 成 本 。
（ 2 ） 计 算 公 司 采 用 新 信 用 政 策 而 增 加 的 坏 账 损 失 与 现 金 折 扣 成 本 。
（ 3 ） 计 算 公 司 采 用 新 信 用 政 策 而 增 加 的 边 际 贡 献 。
（ 4 ） 计 算 新 信 用 政 策 增 加 的 损 益 ， 并 据 此 判 断 改 变 信 用 政 策 是 否 合 理 。
2 . 【 2 0 1 9 】 甲 公 司 是 一 家 标 准 件 分 销 商 ， 主 要 业 务 是 采 购 并 向 固 定 客 户 供 应 某 种 标 准 件 产 品 。
有 关 资 料 如 下 ：
（ 1 ） 该 标 准 件 上 一 年 订 货 次 数 为 6 0 次 ， 全 年 订 货 成 本 为 8 0 万 元 ， 其 中 固 定 成 本 总 额 为 2 6
万 元 ， 其 余 均 为 变 动 成 本 。 单 位 变 动 成 本 和 固 定 成 本 总 额 不 变 。
（ 2 ） 该 标 准 件 仓 储 总 费 用 中 ， 每 年 固 定 租 金 为 1 2 0 万 元 ， 每 增 加 一 件 标 准 件 就 增 加 1 元 仓
储 费 。 每 件 标 准 件 的 占 用 资 金 为 5 0 元 ， 资 金 利 息 率 为 6 % 。
（ 3 ） 该 标 准 件 年 需 要 量 为 1 8 0 万 件 。 一 年 按 照 3 6 0 天 计 算 。
（ 4 ） 该 标 准 件 从 发 出 订 单 到 货 物 送 达 需 要 5 天 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 每 次 订 货 变 动 成 本 。
（ 2 ） 计 算 单 位 变 动 储 存 成 本 。
（ 3 ） 根 据 经 济 订 货 模 型 ， 计 算 该 标 准 件 的 经 济 订 货 批 量 和 最 佳 订 货 周 期 （ 按 天 表 示 ） 。
（ 4 ） 计 算 再 订 货 点 。
3 . 【 2 0 1 9 】 甲 公 司 2 0 1 8 年 度 全 年 营 业 收 入 为 4 5 0 0 万 元 （ 全 部 为 赊 销 收 入 ） ， 应 收 账 款 平 均
收 现 期 为 6 0 天 。 公 司 产 品 销 售 单 价 为 5 0 0 元 / 件 ， 单 位 变 动 成 本 为 2 5 0 元 / 件 ， 若 将 应 收 账
款 所 占 用 的 资 金 用 于 其 他 风 险 投 资 ， 可 获 得 的 收 益 率 为 1 0 % 。 2 0 1 9 年 公 司 调 整 信 用 政 策 ， 全
年 销 售 收 入 （ 全 部 为 赊 销 收 入 ） 预 计 增 长 4 0 % ， 应 收 账 款 平 均 余 额 预 计 为 8 4 0 万 元 。 假 定 全
年 按 照 3 6 0 天 计 算 。
要 求 ：（ 1 ） 计 算 2 0 1 8 年 应 收 账 款 平 均 余 额 。
（ 2 ） 计 算 2 0 1 8 年 变 动 成 本 率 。
（ 3 ） 计 算 2 0 1 8 年 应 收 账 款 的 机 会 成 本 。
（ 4 ） 计 算 2 0 1 9 年 预 计 的 应 收 账 款 的 周 转 率 和 应 收 账 款 周 转 天 数 。
第 八 章 成 本 管 理
一 、 单 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 已 知 变 动 成 本 率 为 6 0 % ， 盈 亏 平 衡 作 业 率 为 7 0 % ， 销 售 利 润 率 为 （ ） 。
A . 1 8 %
B . 1 2 %
C . 4 8 %
D . 4 2 %
2 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 生 产 和 销 售 一 种 产 品 ， 产 销 平 衡 ， 单 价 为 6 0 元 / 件 ， 单 位 变 动 成 本 为 2 0
元 / 件 ， 固 定 成 本 总 额 为 6 0 0 0 0 元 。 假 设 目 标 利 润 为 3 0 0 0 0 元 ， 则 实 现 目 标 利 润 的 销 售 量 为
（ ） 。
A . 1 5 0 0 件
B . 4 5 0 0 件
C . 1 0 0 0 件
D . 2 2 5 0 件
3 . 【 2 0 2 1 】 某 产 品 标 准 工 时 为 2 小 时 / 件 ， 变 动 制 造 费 用 标 准 分 配 率 为 3 元 / 小 时 ， 如 果 实 际
产 量 为 3 0 0 0 件 ， 实 际 工 时 为 6 3 0 0 小 时 ， 实 际 变 动 制 造 费 用 为 2 0 1 6 0 元 。 则 变 动 制 造 费 用 效
率 差 异 为 （ ） 。
A . 1 2 6 0 元
B . 6 3 0 元
C . 2 1 6 0 元
D . 9 0 0 元
4 . 【 2 0 2 1 】 在 责 任 成 本 管 理 中 ， 关 于 成 本 中 心 的 表 述 错 误 的 是 （ ） 。
A . 责 任 成 本 是 成 本 中 心 考 核 和 控 制 的 主 要 内 容
B . 成 本 中 心 是 指 有 权 发 生 并 控 制 成 本 的 单 位
C . 成 本 中 心 不 考 核 收 入 ， 只 考 核 成 本
D . 成 本 中 心 需 要 对 本 中 心 的 全 部 成 本 负 责
5 . 【 2 0 2 1 】 根 据 本 量 利 分 析 ， 提 高 安 全 边 际 量 不 降 低 盈 亏 平 衡 点 销 量 的 是 （ ） 。
A . 增 加 产 销 量
B . 降 低 单 位 变 动 成 本
C . 压 缩 固 定 成 本
D . 提 高 单 价
6 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 利 用 有 关 成 本 资 料 或 其 他 信 息 ， 从 多 个 成 本 方 案 中 选 择 最 优 方 案 的
成 本 管 理 活 动 是 （ ） 。A . 成 本 决 策
B . 成 本 计 划
C . 成 本 预 测
D . 成 本 分 析
7 . 【 2 0 2 0 】 在 作 业 成 本 法 下 ， 划 分 增 值 作 业 与 非 增 值 作 业 的 主 要 依 据 是 （ ） 。
A . 是 否 有 助 于 提 高 产 品 质 量
B . 是 否 有 助 于 增 加 产 品 功 能
C . 是 否 有 助 于 提 升 企 业 技 能
D . 是 否 有 助 于 增 加 顾 客 价 值
8 . 【 2 0 2 0 】 对 于 成 本 中 心 而 言 ， 某 项 成 本 成 为 可 控 成 本 的 条 件 不 包 括 （ ） 。
A . 该 成 本 是 成 本 中 心 可 以 计 量 的
B . 该 成 本 的 发 生 是 成 本 中 心 可 以 预 见 的
C . 该 成 本 是 成 本 中 心 可 以 调 节 和 控 制 的
D . 该 成 本 是 总 部 向 成 本 中 心 分 摊 的
9 . 【 2 0 2 0 】 作 业 成 本 法 下 ， 产 品 成 本 计 算 的 基 本 程 序 可 以 表 示 为 （ ） 。
A . 资 源 — — 作 业 — — 产 品
B . 作 业 — — 部 门 — — 产 品
C . 资 源 — — 部 门 — — 产 品
D . 资 源 — — 产 品
1 0 . 【 2 0 2 0 】 下 列 关 于 投 资 中 心 业 绩 评 价 指 标 的 说 法 中 ， 错 误 的 是 （ ） 。
A . 使 用 投 资 收 益 率 和 剩 余 收 益 指 标 分 别 进 行 决 策 可 能 导 致 结 果 冲 突
B . 采 用 投 资 收 益 率 指 标 可 能 因 追 求 局 部 利 益 最 大 化 而 损 害 整 体 利 益
C . 在 不 同 规 模 的 投 资 中 心 之 间 进 行 比 较 时 不 适 合 采 用 剩 余 收 益 指 标
D . 计 算 剩 余 收 益 指 标 所 使 用 的 最 低 投 资 收 益 率 一 般 小 于 资 本 成 本
1 1 . 【 2 0 1 9 】 在 以 成 本 为 基 础 制 定 内 部 转 移 价 格 时 ， 下 列 各 项 中 ， 不 适 合 作 为 转 移 定 价 基 础
的 是 （ ） 。
A . 变 动 成 本
B . 变 动 成 本 加 固 定 制 造 费 用
C . 固 定 成 本
D . 完 全 成 本
1 2 . 【 2 0 1 9 】 公 司 采 用 协 商 价 格 作 为 内 部 转 移 价 格 时 ， 协 商 价 格 的 下 限 一 般 为 （ ） 。
A . 完 全 成 本 加 成
B . 市 场 价 格
C . 单 位 完 全 成 本
D . 单 位 变 动 成 本
1 3 . 【 2 0 1 9 】 在 责 任 绩 效 评 价 中 ， 用 于 评 价 利 润 中 心 管 理 者 业 绩 的 理 想 指 标 是 （ ） 。
A . 部 门 税 前 利 润B . 边 际 贡 献
C . 可 控 边 际 贡 献
D . 部 门 边 际 贡 献
1 4 . 【 2 0 1 9 】 某 企 业 生 产 销 售 A 产 品 ， 且 产 销 平 衡 。 其 销 售 单 价 为 2 5 元 / 件 ， 单 位 变 动 成 本
为 1 8 元 / 件 ， 固 定 成 本 为 2 5 2 0 万 元 。 若 A 产 品 的 正 常 销 售 量 为 6 0 0 万 件 ， 则 安 全 边 际 率 为
（ ） 。
A . 3 0 %
B . 5 0 %
C . 6 0 %
D . 4 0 %
1 5 . 【 2 0 1 9 】 某 公 司 生 产 和 销 售 单 一 产 品 ， 预 计 计 划 年 度 销 售 量 为 1 0 0 0 0 件 ， 单 价 为 3 0 0 元 ，
单 位 变 动 成 本 为 2 0 0 元 ， 固 定 成 本 为 2 0 0 0 0 0 元 。 假 设 销 售 单 价 增 长 了 1 0 % ， 则 销 售 单 价 的
敏 感 系 数 （ 即 息 税 前 利 润 变 化 百 分 比 相 当 于 单 价 变 化 百 分 比 的 倍 数 ） 为 （ ） 。
A . 0 . 1
B . 3 . 7 5
C . 1
D . 3
1 6 . 【 2 0 1 9 】 根 据 本 量 利 分 析 原 理 ， 将 导 致 盈 亏 平 衡 点 的 业 务 量 提 高 的 是 （ ） 。
A . 降 低 单 位 变 动 成 本
B . 降 低 变 动 成 本 率
C . 降 低 边 际 贡 献 率
D . 降 低 固 定 成 本 总 额
二 、 多 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 在 作 业 成 本 法 下 ， 下 列 属 于 批 别 级 作 业 的 有 （ ） 。
A . 设 备 调 试
B . 厂 房 维 护
C . 生 产 准 备
D . 新 产 品 设 计
2 . 【 2 0 2 1 】 在 边 际 贡 献 为 正 的 前 提 下 ， 单 价 和 单 位 变 动 成 本 同 时 减 少 1 元 ， 不 考 虑 其 他 因 素 ，
能 够 保 持 不 变 的 指 标 是 （ ） 。
A . 边 际 贡 献 率
B . 单 位 边 际 贡 献
C . 盈 亏 平 衡 点 销 售 额
D . 盈 亏 平 衡 点 销 售 量
3 . 【 2 0 2 0 】 成 本 管 理 是 一 系 列 成 本 管 理 活 动 的 总 称 。 下 列 各 项 中 ， 属 于 成 本 管 理 内 容 的 有 （ ） 。
A . 成 本 预 测
B . 成 本 计 划
C . 成 本 控 制D . 成 本 考 核
4 . 【 2 0 2 0 】 关 于 本 量 利 分 析 模 式 ， 下 列 各 项 中 能 够 提 高 销 售 利 润 额 的 是 （ ） 。
A . 提 高 边 际 贡 献 率
B . 提 高 盈 亏 平 衡 作 业 率
C . 提 高 变 动 成 本
D . 提 高 安 全 边 际 额
5 . 【 2 0 1 9 】 在 单 一 产 品 本 量 利 分 析 中 ， 下 列 成 立 的 有 （ ） 。
A . 盈 亏 平 衡 作 业 率 + 安 全 边 际 率 = 1
B . 变 动 成 本 率 × 营 业 毛 利 率 = 边 际 贡 献 率
C . 安 全 边 际 率 × 边 际 贡 献 率 = 销 售 利 润 率
D . 变 动 成 本 率 + 边 际 贡 献 率 = 1
6 . 【 2 0 1 9 】 在 标 准 成 本 差 异 的 计 算 中 ， 下 列 成 本 差 异 属 于 价 格 差 异 的 有 （ ） 。
A . 直 接 人 工 工 资 率 差 异
B . 变 动 制 造 费 用 耗 费 差 异
C . 固 定 制 造 费 用 能 量 差 异
D . 变 动 制 造 费 用 效 率 差 异
7 . 【 2 0 1 9 】 在 责 任 成 本 管 理 体 制 下 ， 下 列 关 于 成 本 中 心 的 说 法 错 误 的 有 （ ） 。
A . 成 本 中 心 对 利 润 负 责
B . 成 本 中 心 对 可 控 成 本 负 责
C . 成 本 中 心 对 边 际 贡 献 负 责
D . 成 本 中 心 对 不 可 控 成 本 负 责
三 、 判 断 题
1 . 【 2 0 2 1 】 基 于 本 量 利 分 析 模 型 ， 若 其 他 因 素 不 变 ， 目 标 利 润 的 变 动 会 影 响 盈 亏 平 衡 点 的 销
售 额 。 （ ）
2 . 【 2 0 2 0 】 在 标 准 成 本 控 制 与 分 析 中 ， 产 品 成 本 所 出 现 的 不 利 或 有 利 差 异 均 应 由 生 产 部 门 负
责 。 （ ）
3 . 【 2 0 2 0 】 作 业 成 本 法 下 ， 一 个 作 业 中 心 只 有 一 种 作 业 。 （ ）
4 . 【 2 0 1 9 】 在 标 准 成 本 法 下 ， 变 动 制 造 费 用 成 本 差 异 指 的 是 实 际 变 动 制 造 费 用 与 预 算 产 量 下
的 标 准 变 动 制 作 费 用 之 间 的 差 额 。 （ ）
5 . 【 2 0 1 9 】 不 考 虑 其 他 因 素 的 影 响 ， 固 定 成 本 每 增 加 1 元 ， 边 际 贡 献 就 减 少 1 元 。
（ ）
四 、 计 算 分 析 题1 . 【 2 0 2 1 】 甲 公 司 生 产 和 销 售 A 产 品 ， 有 关 资 料 如 下 ：
资 料 一 ： 2 0 2 0 年 产 销 量 为 4 5 0 0 0 件 ， 单 价 为 2 4 0 元 / 件 ， 单 位 变 动 成 本 为 2 0 0 元 / 件 ， 固 定
成 本 总 额 为 1 2 0 0 0 0 0 元 。
资 料 二 ： 2 0 2 0 年 公 司 负 债 为 4 0 0 0 0 0 0 元 ， 平 均 利 息 率 为 5 % ， 发 行 在 外 的 普 通 股 为 8 0 0 0 0 0
股 。 公 司 适 用 的 企 业 所 得 税 税 率 为 2 5 % 。
资 料 三 ： 公 司 拟 在 2 0 2 1 年 初 对 生 产 线 进 行 更 新 ， 更 新 后 ， 原 有 产 销 量 与 单 价 保 持 不 变 ， 单
位 变 动 成 本 将 降 低 到 1 5 0 元 / 件 ， 年 固 定 成 本 总 额 将 增 加 到 1 8 0 0 0 0 0 元 。
资 料 四 ： 生 产 线 更 新 需 要 融 资 6 0 0 0 0 0 0 元 ， 公 司 考 虑 如 下 两 种 融 资 方 案 ： 一 是 向 银 行 借 款
6 0 0 0 0 0 0 元 ， 新 增 借 款 利 息 率 为 6 % ： 二 是 增 发 普 通 股 2 0 0 0 0 0 股 ， 每 股 发 行 价 为 3 0 元 。
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 资 料 一 ， 计 算 2 0 2 0 年 下 列 指 标 ： ① 息 税 前 利 润 ； ② 盈 亏 平 衡 点 销 售 额 。
（ 2 ） 根 据 资 料 一 和 资 料 二 ， 以 2 0 2 0 年 为 基 期 ， 计 算 ： ① 经 营 杠 杆 系 数 ； ② 财 务 杠 杆 系 数 ；
③ 总 杠 杆 系 数 。
（ 3 ） 根 据 资 料 一 和 资 料 二 ， 计 算 2 0 2 0 年 每 股 收 益 。
（ 4 ） 根 据 资 料 一 、 资 料 二 和 资 料 三 ， 计 算 生 产 线 更 新 后 的 下 列 指 标 ： ① 盈 亏 平 衡 点 销 售 量 ；
② 安 全 边 际 率 ； ③ 息 税 前 利 润 。
（ 5 ） 根 据 资 料 一 至 资 料 四 ， 计 算 每 股 收 益 无 差 别 点 的 息 税 前 利 润 ， 并 据 此 判 断 应 选 择 哪 种
融 资 方 案 。
2 . 【 2 0 2 1 】 甲 公 司 生 产 某 产 品 ， 预 算 产 量 为 1 0 0 0 0 件 ， 单 位 标 准 工 时 为 1 . 2 小 时 / 件 ， 固 定
制 造 费 用 预 算 总 额 为 3 6 0 0 0 元 。 该 产 品 实 际 产 量 为 9 5 0 0 件 ， 实 际 工 时 为 1 5 0 0 0 小 时 ， 实 际
发 生 固 定 制 造 费 用 3 8 0 0 0 元 。 公 司 采 用 标 准 成 本 法 ， 将 固 定 制 造 费 用 成 本 差 异 分 解 为 三 差 异
进 行 计 算 与 分 析 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 固 定 制 造 费 用 耗 费 差 异 。
（ 2 ） 计 算 固 定 制 造 费 用 产 量 差 异 。
（ 3 ） 计 算 固 定 制 造 费 用 效 率 差 异 。
（ 4 ） 计 算 固 定 制 造 费 用 成 本 差 异 ， 并 指 出 该 差 异 属 于 有 利 还 是 不 利 差 异 。
3 . 【 2 0 2 0 】 生 产 销 售 A 产 品 ， 产 销 平 衡 ， 目 前 单 价 为 6 0 元 / 件 ， 单 位 变 动 成 本 2 4 元 / 件 ， 固
定 成 本 总 额 7 2 0 0 0 元 ， 目 前 销 售 量 水 平 为 1 0 0 0 0 件 ， 计 划 期 决 定 降 价 1 0 % ， 预 计 产 品 销 售 量
将 提 高 2 0 % ， 计 划 单 位 变 动 成 本 和 固 定 成 本 总 额 不 变 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 当 前 A 产 品 的 单 位 边 际 贡 献 、 边 际 贡 献 率 、 安 全 边 际 率 。
（ 2 ） 计 算 计 划 期 A 产 品 的 盈 亏 平 衡 点 的 业 务 量 和 盈 亏 平 衡 作 业 率 。
4 . 【 2 0 2 0 】 甲 公 司 生 产 销 售 A 、 B 、 C 三 种 产 品 ， 采 用 联 合 法 进 行 本 量 利 分 析 ， 由 2 件
A 产 品 、 1 件 B 产 品 和 2 件 C 产 品 构 成 一 个 联 合 单 位 。 已 知 固 定 成 本 总 额 为 7 2 0 0 0 元 ，
产 品 产 销 量 ， 单 价 和 单 位 变 动 成 本 数 据 如 下 表 所 示 ：
项 目 A 产 品 B 产 品 C 产 品
产 销 量 （ 件 ） 2 0 0 0 1 0 0 0 2 0 0 0
单 价 （ 元 ） 6 0 9 0 7 5
单 位 变 动 成 本 （ 元 ） 4 0 6 0 5 0
要 求 ：（ 1 ） 计 算 联 合 单 价 。
（ 2 ） 计 算 联 合 单 位 变 动 成 本 。
（ 3 ） 计 算 联 合 盈 亏 平 衡 点 的 业 务 量 。
（ 4 ） 计 算 A 产 品 盈 亏 平 衡 点 的 业 务 量 。
（ 5 ） 计 算 三 种 产 品 的 综 合 边 际 贡 献 率 。
5 . 【 2 0 2 0 】 甲 公 司 2 0 1 9 年 A 产 品 产 销 量 为 3 万 件 ， 单 价 为 9 0 元 / 件 ， 单 位 变 动 成 本 为 4 0
元 / 件 ， 固 定 成 本 总 额 为 1 0 0 万 元 。 预 计 2 0 2 0 年 A 产 品 的 市 场 需 求 持 续 增 加 ， 甲 公 司 面 临 以
下 两 种 可 能 的 情 形 ， 并 从 中 作 出 决 策 。
情 形 1 ： A 产 品 单 价 保 持 不 变 ， 产 销 量 将 增 加 1 0 % 。
情 形 2 ： A 产 品 单 价 提 高 1 0 % ， 产 销 量 将 保 持 不 变 。
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 情 形 1 ， 计 算 ： ① 利 润 增 长 百 分 比 ； ② 利 润 对 销 售 量 的 敏 感 系 数 。
（ 2 ） 根 据 情 形 2 ， 计 算 ： ① 利 润 增 长 百 分 比 ； ② 利 润 对 单 价 的 敏 感 系 数 。
（ 3 ） 判 断 甲 公 司 是 否 应 当 选 择 提 高 A 产 品 单 价 。
6 . 【 2 0 2 0 】 甲 公 司 生 产 销 售 产 品 ， 现 将 该 产 品 的 人 工 成 本 分 解 为 产 品 产 量 ， 单 位 产 品 消 耗 人
工 工 时 和 小 时 工 资 率 三 个 影 响 因 素 ， 采 用 因 素 分 析 法 对 其 人 工 成 本 变 动 分 析 ， 基 期 、 报 告 期
人 工 成 本 信 息 如 下 ：
基 期 报 告 期
产 品 产 量 （ 件 ） 2 0 0 2 2 0
单 位 产 品 消 耗 人 工 工 时 （ 小 时 ） 2 0 1 8
小 时 工 资 率 （ 元 / 小 时 ） 2 5 3 0
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 该 产 品 报 告 期 与 基 期 人 工 成 本 的 差 额 。
（ 2 ） 使 用 该 因 素 分 析 法 ， 依 次 计 算 下 列 因 素 变 化 对 报 告 期 与 基 期 人 工 成 本 间 差 额 的 影 响 ：
① 产 品 产 量 ； ② 单 位 产 品 消 耗 人 工 工 时 ； ③ 小 时 工 资 率 。
7 . 【 2 0 1 9 】 甲 公 司 是 一 家 生 产 经 营 比 较 稳 定 的 制 造 企 业 ， 假 定 只 生 产 一 种 产 品 ， 并 采 用 标 准
成 本 法 进 行 成 本 计 算 分 析 。 单 位 产 品 用 料 标 准 为 6 千 克 / 件 ， 材 料 标 准 单 价 为 1 . 5 元 / 千 克 。
2 0 1 9 年 1 月 份 实 际 产 量 为 5 0 0 件 ， 实 际 用 料 2 5 0 0 千 克 ， 直 接 材 料 实 际 成 本 为 5 0 0 0 元 。 另
外 ， 直 接 人 工 实 际 成 本 为 9 0 0 0 元 ， 实 际 耗 用 工 时 为 2 1 0 0 小 时 ， 经 计 算 ， 直 接 人 工 效 率 差 异
为 5 0 0 元 ， 直 接 人 工 工 资 率 差 异 为 - 1 5 0 0 元 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 单 位 产 品 直 接 材 料 标 准 成 本 。
（ 2 ） 计 算 直 接 材 料 成 本 差 异 ， 直 接 材 料 数 量 差 异 和 直 接 材 料 价 格 差 异 。
（ 3 ） 计 算 该 产 品 的 直 接 人 工 单 位 标 准 成 本 。
五 、 综 合 题
1 . 【 2 0 2 0 】 甲 公 司 是 一 家 制 造 企 业 集 团 ， 生 产 耗 费 的 原 材 料 为 L 零 部 件 ， 有 关 资 料 如
下 ：资 料 一 ： L 零 部 件 的 正 常 需 要 量 为 5 4 0 0 0 个 ， 2 0 1 8 年 及 以 前 年 度 ， 一 直 从 乙 公 司 进 货 ，
单 位 购 买 价 格 为 1 0 0 元 / 个 ， 单 位 变 动 储 存 成 本 为 6 元 / 个 ， 每 次 订 货 变 动 成 本 为 2 0 0 0
元 ， 一 年 按 3 6 0 天 计 算 。
资 料 二 ： 2 0 1 8 年 甲 公 司 全 年 应 付 账 款 平 均 余 额 为 4 5 0 0 0 0 元 ， 假 定 应 付 账 款 全 部 为 应
向 乙 公 司 支 付 的 L 零 部 件 的 价 款 。
资 料 三 ： 2 0 1 9 年 年 初 ， 乙 公 司 为 鼓 励 甲 公 司 尽 快 还 款 ， 向 甲 公 司 开 出 的 现 金 折 扣 条 件
为 “ 2 / 1 0 ， N / 3 0 ” ， 目 前 甲 公 司 用 于 支 付 账 款 的 资 金 需 要 在 3 0 天 时 才 能 周 转 回 来 。 3 0
天 以 内 的 资 金 需 求 要 通 过 银 行 借 款 筹 集 ， 借 款 利 率 为 4 . 8 % 。 公 司 综 合 考 虑 借 款 成 本 与
折 扣 收 益 ， 决 定 在 第 1 0 天 付 款 和 第 3 0 天 付 款 方 案 中 选 择 。
资 料 四 ： 受 经 济 环 境 影 响 ， 甲 公 司 决 定 自 2 0 2 0 年 起 ， 将 外 购 零 件 转 为 自 行 生 产 ， 计
划 建 立 一 个 专 门 生 产 L 零 部 件 的 A 分 厂 。 该 分 厂 投 入 运 行 后 的 有 关 数 据 估 算 如 下 ， L
零 部 件 的 年 产 量 为 5 4 0 0 0 个 ， 单 位 直 接 材 料 为 3 0 元 / 个 ， 单 位 直 接 人 工 2 0 元 / 个 ， 其
他 成 本 全 部 为 固 定 成 本 。 金 额 为 1 9 0 0 0 0 0 元 。
资 料 五 ： 甲 公 司 决 定 将 A 分 厂 作 为 一 个 利 润 中 心 考 核 。 内 部 结 算 价 格 为 1 0 0 元 / 个 ，
该 厂 全 部 固 定 成 本 为 1 9 0 0 0 0 0 元 ， 其 中 ， 厂 区 经 理 可 控 成 本 为 7 0 0 0 0 0 元 。
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 资 料 一 ， 按 照 经 济 订 货 基 本 模 型 计 算 ： ① L 零 部 件 的 经 济 订 货 量 ； ② 全 年 最
佳 订 货 次 数 ； ③ 最 佳 订 货 周 期 （ 要 求 用 天 数 表 示 ） ； ④ 经 济 订 货 量 下 的 变 动 储 存 成 本
总 额 。
（ 2 ） 根 据 资 料 一 和 资 料 二 ， 计 算 2 0 1 8 年 度 应 付 账 款 周 转 期 （ 要 求 用 天 数 表 示 ） 。
（ 3 ） 据 资 料 一 、 二 和 资 料 三 ， 分 别 计 算 甲 公 司 2 0 1 9 年 度 两 个 付 款 方 案 的 净 收 益 ， 并
判 断 甲 公 司 应 该 选 择 哪 个 付 款 方 案 。
（ 4 ） 根 据 资 料 四 ， 计 算 A 分 厂 投 入 运 营 后 预 计 年 产 品 成 本 总 额 。
（ 5 ） 根 据 资 料 四 和 资 料 五 ， 计 算 A 分 厂 作 为 利 润 中 心 的 如 下 业 绩 考 核 指 标 ： ① 边 际
贡 献 ； ② 可 控 边 际 贡 献 ； ③ 部 门 边 际 贡 献 。
第 九 章 收 入 与 分 配 管 理
一 、 单 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 目 标 资 本 结 构 要 求 权 益 资 本 占 5 5 % ， 2 0 2 0 年 的 净 利 润 为 2 5 0 0 万 元 ， 预 计
2 0 2 1 年 投 资 所 需 资 金 为 3 0 0 0 万 元 。 按 照 剩 余 股 利 政 策 ， 2 0 2 0 年 可 发 放 的 现 金 股 利 为 （ ） 。
A . 8 5 0 万 元
B . 1 1 5 0 万 元
C . 1 3 7 5 万 元
D . 1 1 2 5 万 元
2 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 将 1 % 的 股 票 赠 与 管 理 者 以 激 励 其 实 现 设 定 的 业 绩 目 标 ， 如 果 目 标 未 实 现 ，
公 司 有 权 将 股 票 收 回 ， 这 种 股 权 激 励 模 式 是 （ ） 。
A . 股 票 期 权 模 式
B . 股 票 增 值 权 模 式
C . 业 绩 股 票 激 励 模 式
D . 限 制 性 股 票 模 式
3 . 【 2 0 2 1 】 关 于 股 票 分 割 ， 下 列 表 述 正 确 的 是 （ ） 。A . 会 引 起 股 票 面 值 的 变 化
B . 不 会 增 加 发 行 在 外 的 股 票 总 数
C . 会 引 起 所 有 者 权 益 总 额 的 变 化
D . 会 引 起 所 有 者 权 益 内 部 结 构 的 变 化
4 . 【 2 0 2 1 】 产 品 A 的 销 量 为 1 0 0 0 件 ， 完 全 成 本 总 额 为 1 9 0 0 0 元 ， 目 标 利 润 为 9 5 0 0 0 元 ， 消
费 税 率 5 % 。 则 该 产 品 的 单 价 为 （ ） 元 / 件 。
A . 1 0 8 . 3
B . 1 2 0
C . 8 0
D . 7 2 . 2
5 . 【 2 0 2 1 】 企 业 以 增 发 股 票 的 方 式 支 付 股 利 ， 这 个 行 为 对 公 司 的 影 响 是 （ ） 。
A . 减 少 公 司 资 产 总 额
B . 减 少 股 东 权 益 总 额
C . 改 变 股 东 权 益 结 构
D . 导 致 现 金 流 出
6 . 【 2 0 2 1 】 有 观 点 认 为 ， 投 资 者 一 般 是 风 险 厌 恶 性 的 ， 偏 好 确 定 的 股 利 收 益 ， 不 愿 将 收 益 留
在 公 司 而 承 担 未 来 的 投 资 风 险 。 因 此 ， 支 付 较 高 股 利 有 助 于 提 高 股 利 和 公 司 价 值 。 这 种 观 点
被 称 为 （ ） 。
A . “ 手 中 鸟 ” 理 论
B . 所 得 税 差 异 理 论
C . 代 理 理 论
D . 信 号 传 递 理 论
7 . 【 2 0 2 1 】 甲 企 业 生 产 A 产 品 ， 本 期 计 划 销 售 量 为 1 0 0 0 件 ， 完 全 成 本 总 额 为 1 9 0 0 0 元 ， 目
标 利 润 总 额 为 9 5 0 0 0 元 ， 适 用 的 消 费 税 税 率 为 5 % 。 不 考 虑 其 他 因 素 ， 使 用 目 标 利 润 法 测 算
的 A 产 品 的 单 价 为 （ ） 元 。
A . 1 0 8 . 3
B . 1 2 0
C . 8 0
D . 7 2 . 2
8 . 【 2 0 2 0 】 属 于 销 售 预 测 定 量 分 析 方 法 的 是 （ ） 。
A . 营 销 员 判 断 法
B . 专 家 判 断 法
C . 产 品 寿 命 周 期 分 析 法
D . 趋 势 预 测 分 析 法
9 . 【 2 0 2 0 】 某 企 业 生 产 M 产 品 ， 计 划 销 售 量 为 2 0 0 0 0 件 ， 目 标 利 润 总 额 为 4 0 0 0 0 0 元 ， 完 全
成 本 总 额 为 6 0 0 0 0 0 元 ， 不 考 虑 其 他 因 素 ， 则 使 用 目 标 利 润 法 测 算 的 M 产 品 的 单 价 为 （ ）
元 。
A . 1 0B . 3 0
C . 5 0
D . 2 0
1 0 . 【 2 0 2 0 】 下 列 可 能 改 变 企 业 资 本 结 构 的 是 （ ） 。
A . 股 票 回 购
B . 股 票 股 利
C . 股 票 分 割
D . 股 票 合 并
1 1 . 【 2 0 2 0 】 某 公 司 对 公 司 高 管 进 行 股 权 激 励 ， 约 定 高 管 只 要 自 即 日 起 在 公 司 工 作 满 3 年 ，
即 有 权 按 每 股 1 0 元 的 价 格 购 买 本 公 司 股 票 5 0 万 股 ， 该 股 权 激 励 的 模 式 属 于 （ ） 。
A . 股 票 期 权 激 励
B . 限 制 性 股 票 激 励
C . 业 绩 股 票 激 励
D . 股 票 增 值 权
1 2 . 【 2 0 1 9 】 股 利 无 关 论 认 为 股 利 分 配 对 公 司 市 场 价 值 不 产 生 影 响 ， 下 列 关 于 股 利 无 关 理 论
的 假 设 表 述 错 误 的 是 （ ） 。
A . 投 资 决 策 不 受 股 利 分 配 的 影 响
B . 不 存 在 股 票 筹 资 费 用
C . 不 存 在 资 本 增 值
D . 不 存 在 个 人 或 公 司 所 得 税
1 3 . 【 2 0 1 9 】 如 果 某 公 司 以 所 持 有 的 其 他 公 司 的 有 价 证 券 作 为 股 利 发 放 给 本 公 司 股 东 ， 则 该
股 利 支 付 方 式 属 于 （ ） 。
A . 负 债 股 利
B . 现 金 股 利
C . 财 产 股 利
D . 股 票 股 利
1 4 . 【 2 0 1 9 】 股 票 股 利 与 股 票 分 割 都 将 增 加 股 份 数 量 ， 二 者 的 主 要 差 别 在 于 是 否 会 改 变 公 司
的 （ ） 。
A . 资 产 总 额
B . 股 东 权 益 总 额
C . 股 东 权 益 的 内 部 结 构
D . 股 东 持 股 比 例
1 5 . 【 2 0 1 9 】 某 公 司 生 产 并 销 售 单 一 产 品 ， 适 用 的 消 费 税 税 率 为 5 % ， 本 期 计 划 销 售 量 为 8 0 0 0 0
件 ， 公 司 产 销 平 衡 ， 完 全 成 本 总 额 为 3 6 0 0 0 0 元 ， 公 司 将 目 标 利 润 定 为 4 0 0 0 0 0 元 ， 则 单 位 产
品 价 格 应 为 （ ） 元 。
A . 1 0
B . 5
C . 9 . 5D . 4 . 5
二 、 多 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 下 列 各 项 中 ， 属 于 回 购 股 票 的 动 机 的 有 （ ） 。
A . 改 变 资 本 结 构
B . 巩 固 控 制 权
C . 传 递 股 价 被 高 估 的 信 息
D . 代 替 现 金 股 利
2 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 发 放 股 利 前 的 股 东 权 益 如 下 ： 股 本 3 0 0 0 万 元 （ 每 股 面 值 1 元 ） ， 资 本 公 积
2 0 0 0 万 元 ， 盈 余 公 积 2 0 0 0 万 元 ， 未 分 配 利 润 5 0 0 0 万 元 。 若 每 1 0 股 发 放 1 股 普 通 股 作 为 股
利 ， 股 利 按 市 价 （ 每 股 1 0 元 ） 计 算 ， 则 公 司 发 放 股 利 后 ， 下 列 说 法 正 确 的 有 （ ） 。
A 未 分 配 利 润 的 金 额 为 2 0 0 0 万 元
B . 股 东 权 益 的 金 额 为 1 2 0 0 0 万 元
C . 股 本 的 金 额 为 3 3 0 0 万 元
D . 盈 余 公 积 的 金 额 为 4 7 0 0 万 元
3 . 【 2 0 2 0 】 下 列 股 利 分 配 理 论 中 ， 认 为 股 利 政 策 会 影 响 公 司 的 价 值 的 有 （ ） 。
A . 信 号 传 递 理 论
B . 所 得 税 差 异 理 论
C . “ 手 中 鸟 ” 理 论
D . 代 理 理 论
4 . 【 2 0 2 0 】 下 列 关 于 股 利 政 策 的 说 法 中 ， 符 合 代 理 理 论 观 点 的 有 （ ） 。
A . 股 利 政 策 应 当 向 市 场 传 递 有 关 公 司 未 来 获 利 能 力 的 信 息
B . 股 利 政 策 是 协 调 股 东 与 管 理 者 之 间 代 理 关 系 的 约 束 机 制
C . 高 股 利 政 策 有 利 于 降 低 公 司 的 代 理 成 本
D . 理 想 的 股 利 政 策 应 当 是 发 放 尽 可 能 高 的 现 金 股 利
5 . 【 2 0 2 0 】 股 票 分 割 和 股 票 股 利 的 相 同 之 处 有 （ ） 。
A . 不 改 变 公 司 股 票 数 量
B . 不 改 变 资 本 结 构
C . 不 改 变 股 东 权 益 结 构
D . 不 改 变 股 东 权 益 总 额
6 . 【 2 0 2 0 】 发 放 股 票 股 利 对 上 市 公 司 产 生 的 影 响 有 （ ） 。
A . 公 司 股 票 数 量 增 加
B . 公 司 股 本 增 加
C . 公 司 股 东 权 益 总 额 增 加
D . 公 司 资 产 总 额 增 加
7 . 【 2 0 1 9 】 假 设 某 股 份 公 司 按 照 1 ： 2 的 比 例 进 行 股 票 分 割 ， 下 列 正 确 的 有 （ ） 。
A . 股 本 总 额 增 加 一 倍
B . 每 股 净 资 产 保 持 不 变C . 股 东 权 益 总 额 保 持 不 变
D . 股 东 权 益 内 部 结 构 保 持 不 变
三 、 判 断 题
1 . 【 2 0 2 1 】 公 司 采 用 股 票 期 权 激 励 高 管 ， 如 果 行 权 期 内 的 行 权 价 格 高 于 股 价 ， 则 激 励 对 象 可
以 通 过 行 权 获 得 收 益 。 （ ）
2 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 目 标 资 本 结 构 要 求 权 益 资 本 占 6 0 % ， 2 0 2 0 年 的 净 利 润 为 2 0 0 0 万 元 ， 预 计
2 0 2 1 年 的 投 资 需 求 为 1 0 0 0 万 元 。 按 照 剩 余 股 利 政 策 ， 2 0 2 0 年 可 发 放 的 现 金 股 利 为 1 4 0 0 万
元 。 （ ）
3 . 【 2 0 2 0 】 企 业 利 用 有 息 债 务 筹 资 可 以 获 得 节 税 效 应 。 （ ）
4 . 【 2 0 2 0 】 采 用 剩 余 股 利 政 策 ， 在 有 投 资 机 会 时 ， 企 业 偏 向 用 留 存 收 益 进 行 筹 资 。 （ ）
5 . 【 2 0 2 0 】 与 固 定 股 利 政 策 相 比 ， 低 正 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策 赋 予 公 司 发 放 股 利 的 灵 活 性 。
（ ）
6 . 【 2 0 1 9 】 【 中 】 在 固 定 股 利 支 付 率 政 策 下 ， 各 年 的 股 利 随 着 收 益 的 波 动 而 波 动 ， 容 易 给 投
资 者 带 来 公 司 经 营 状 况 不 稳 定 印 象 。 （ ）
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 2 0 2 0 】 甲 公 司 发 放 股 票 股 利 前 ， 投 资 者 张 某 持 有 甲 公 司 普 通 股 2 0 万 股 ， 甲 公 司 的 股 东
权 益 账 户 情 况 如 下 ： 股 本 为 2 0 0 0 万 元 （ 发 行 在 外 的 普 通 股 为 2 0 0 0 万 股 ， 面 值 1 元 ） ， 资 本
公 积 为 3 0 0 0 万 元 ， 盈 余 公 积 2 0 0 0 万 元 ， 未 分 配 利 润 3 0 0 0 万 元 。 公 司 每 1 0 股 发 放 2 股 股 票
股 利 ， 按 市 值 确 定 的 股 票 股 利 总 额 为 2 0 0 0 万 元 。
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 股 票 股 利 发 放 后 的 未 分 配 利 润 项 目 余 额 。
（ 2 ） 计 算 股 票 股 利 发 放 后 的 股 本 项 目 余 额 。
（ 3 ） 计 算 股 票 股 利 发 放 后 的 资 本 公 积 项 目 余 额 。
（ 4 ） 计 算 股 票 股 利 发 放 后 张 某 持 有 公 司 股 份 的 比 例 。
五 、 综 合 题
1 . 【 2 0 1 9 】 甲 公 司 是 一 家 上 市 公 司 ， 适 用 的 企 业 所 得 税 税 率 为 2 5 % 。 公 司 现 阶 段 基 于 发 展 需
要 ， 拟 实 施 新 的 投 资 计 划 ， 有 关 资 料 如 下 ：
资 料 一 ： 公 司 项 目 投 资 的 必 要 收 益 率 为 1 5 % ， 有 关 货 币 时 间 价 值 系 数 如 下 ： （ P / A ， 1 5 % ， 2 ）
= 1 . 6 2 5 7 ； （ P / A ， 1 5 % ， 3 ） = 2 . 2 8 3 2 ； （ P / A ， 1 5 % ， 6 ） = 3 . 7 8 4 5 ； （ P / F ， 1 5 % ， 3 ） = 0 . 6 5 7 5 ； （ P / F ，
1 5 % ， 6 ） = 0 . 4 3 2 3 。
资 料 二 ： 公 司 的 资 本 支 出 预 算 为 5 0 0 0 万 元 ， 有 A 、 B 两 种 互 斥 投 资 方 案 可 供 选 择 ， A 方 案 的
建 设 期 为 0 年 ， 需 要 于 建 设 起 点 一 次 性 投 入 资 金 5 0 0 0 万 元 ， 运 营 期 为 3 年 ， 无 残 值 ， 现 金
净 流 量 每 年 均 为 2 8 0 0 万 元 。 B 方 案 的 建 设 期 为 0 年 ， 需 要 于 建 设 起 点 一 次 性 投 入 资 金 5 0 0 0
万 元 ， 其 中 ： 固 定 资 产 投 资 4 2 0 0 万 元 ， 采 用 直 线 法 计 提 折 旧 ， 无 残 值 ； 垫 支 营 运 资 金 8 0 0
万 元 ， 第 6 年 末 收 回 垫 支 的 营 运 资 金 。 预 计 投 产 后 第 1 - 6 年 每 年 营 业 收 入 2 7 0 0 万 元 ， 每 年
付 现 成 本 7 0 0 万 元 。资 料 三 ： 经 测 算 ， A 方 案 的 年 金 净 流 量 为 6 1 0 . 0 9 万 元 。
资 料 四 ： 针 对 上 述 5 0 0 0 万 元 的 资 本 支 出 预 算 所 产 生 的 融 资 需 求 ， 公 司 为 保 持 合 理 的 资 本 结
构 ， 决 定 调 整 股 利 分 配 政 策 ， 公 司 当 前 的 净 利 润 为 4 5 0 0 万 元 ， 过 去 长 期 以 来 一 直 采 用 固 定
股 利 支 付 率 政 策 进 行 股 利 分 配 ， 股 利 支 付 率 为 2 0 % ， 如 果 改 用 剩 余 股 利 政 策 ， 所 需 权 益 资 本
应 占 资 本 支 出 预 算 金 额 的 7 0 % 。
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 资 料 一 和 资 料 二 ， 计 算 A 方 案 的 静 态 回 收 期 、 动 态 回 收 期 、 净 现 值 、 现 值 指 数 。
（ 2 ） 根 据 资 料 一 和 资 料 二 ， 计 算 B 方 案 的 净 现 值 、 年 金 净 流 量 。
（ 3 ） 根 据 资 料 二 ， 判 断 公 司 在 选 择 A 、 B 两 种 方 案 时 ， 应 采 用 净 现 值 法 还 是 年 金 净 流 量 法 。
（ 4 ） 根 据 要 求 （ 1 ） 、 要 求 （ 2 ） 、 要 求 （ 3 ） 的 结 果 和 资 料 三 ， 判 断 公 司 应 选 择 A 方 案 还 是 B
方 案 。
（ 5 ） 根 据 资 料 四 ， 如 果 继 续 执 行 固 定 股 利 支 付 率 政 策 ， 计 算 公 司 的 收 益 留 存 额 。
（ 6 ） 根 据 资 料 四 ， 如 果 改 用 剩 余 股 利 政 策 ， 计 算 公 司 的 留 存 收 益 额 与 可 发 放 股 利 额 。
第 十 章 财 务 分 析 评 价
一 、 单 选 题
1 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 当 前 的 速 动 比 率 大 于 1 ， 若 用 现 金 偿 还 应 付 账 款 ， 则 对 流 动 比 率 和 速 动 比
率 的 影 响 是 （ ） 。
A . 流 动 比 率 变 大 ， 速 动 比 率 变 大
B . 流 动 比 率 变 小 ， 速 动 比 率 变 大
C . 流 动 比 率 变 小 ， 速 动 比 率 变 小
D . 流 动 比 率 变 小 ， 速 动 比 率 变 大
2 . 【 2 0 2 1 】 已 知 利 润 总 额 为 6 0 0 0 万 元 ， 所 得 税 为 1 5 0 0 万 元 ， 非 经 营 性 收 益 为 4 5 0 万 元 ， 净
收 益 营 运 指 数 是 （ ） 。
A . 0 . 9
B . 1
C . 4
D . 0 . 1
3 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 流 动 比 率 为 1 . 8 ， 如 果 赊 购 一 批 原 材 料 ， 则 流 动 比 率 的 变 化 方 向 是 （ ） 。
A . 不 变
B . 以 上 都 有 可 能
C . 变 大
D . 变 小
4 . 【 2 0 2 1 】 下 列 各 项 中 ， 既 不 影 响 现 金 比 率 又 不 影 响 速 动 比 率 的 是 （ ） 。
A . 交 易 性 金 融 资 产
B . 应 收 票 据
C . 短 期 借 款
D . 存 货
5 . 【 2 0 2 1 】 如 果 公 司 现 有 的 流 动 比 率 大 于 0 而 小 于 1 ， 则 下 列 举 措 将 导 致 流 动 比 率 提 高 的 是（ ） 。
A . 收 回 应 收 账 款
B . 库 存 商 品 抵 债
C . 赊 购 原 材 料
D . 偿 还 短 期 借 款
6 . 【 2 0 2 0 】 某 公 司 上 期 营 业 收 入 为 1 0 0 0 万 元 ， 本 期 期 初 应 收 账 款 为 1 2 0 万 元 ， 本 期 期 末 应
收 账 款 为 1 8 0 万 元 ， 本 期 应 收 账 款 周 转 率 为 8 次 ， 则 本 期 的 营 业 收 入 增 长 率 为 （ ） 。
A . 2 0 %
B . 1 2 %
C . 1 8 %
D . 5 0 %
7 . 【 2 0 2 0 】 已 知 利 润 总 额 为 7 0 0 万 元 ， 利 润 表 中 计 入 财 务 费 用 中 的 利 息 支 出 为 5 0 万 元 ， 计
入 固 定 资 产 成 本 的 资 本 化 利 息 金 额 为 3 0 万 元 ， 则 利 息 保 障 倍 数 为 （ ） 。
A . 9 . 3 7 5
B . 1 5
C . 8 . 7 5
D . 9 . 7 5
8 . 【 2 0 2 0 】 计 算 稀 释 每 股 收 益 时 ， 需 考 虑 潜 在 普 通 股 的 影 响 ， 下 列 不 属 于 潜 在 普 通 股 的 是 （ ） 。
A . 认 股 权 证
B . 股 份 期 权
C . 库 存 股
D . 可 转 换 债 券
9 . 【 2 0 2 0 】 某 上 市 公 司 股 票 市 价 为 2 0 元 ， 普 通 股 数 量 为 1 0 0 万 股 ， 净 利 润 为 4 0 0 万 元 ， 净
资 产 为 5 0 0 万 元 ， 则 市 净 率 为 （ ） 。
A . 4
B . 5
C . 1 0
D . 2 0
1 0 . 【 2 0 1 9 】 关 于 产 权 比 率 指 标 和 权 益 乘 数 指 标 之 间 的 数 量 关 系 ， 下 列 表 达 式 中 正 确 的 是 （ ） 。
A . 权 益 乘 数 × 产 权 比 率 = 1
B . 权 益 乘 数 - 产 权 比 率 = 1
C . 权 益 乘 数 + 产 权 比 率 = 1
D . 权 益 乘 数 / 产 权 比 率 = 1
1 1 . 【 2 0 1 9 】 关 于 获 取 现 金 能 力 的 有 关 财 务 指 标 ， 下 列 表 述 中 正 确 的 是 （ ） 。
A . 全 部 资 产 现 金 回 收 率 指 标 不 能 反 映 公 司 获 取 现 金 的 能 力
B . 用 长 期 借 款 方 式 购 买 固 定 资 产 会 影 响 营 业 现 金 比 率
C . 公 司 将 销 售 政 策 由 赊 销 调 整 为 现 销 方 式 后 ， 不 会 对 营 业 现 金 比 率 产 生 影 响
D . 每 股 营 业 现 金 净 流 量 是 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 与 普 通 股 股 数 之 比二 、 多 选 题
1 . 【 2 0 2 0 】 下 列 各 项 中 ， 可 用 于 企 业 营 运 能 力 分 析 的 财 务 指 标 有 （ ） 。
A . 速 动 比 率
B . 应 收 账 款 周 转 天 数
C . 存 货 周 转 次 数
D . 流 动 比 率
2 . 【 2 0 2 0 】 下 列 财 务 指 标 中 ， 可 以 用 来 反 映 公 司 资 本 结 构 的 有 （ ） 。
A . 资 产 负 债 率
B . 产 权 比 率
C . 营 业 净 利 率
D . 总 资 产 周 转 率
3 . 【 2 0 2 0 】 企 业 采 取 的 下 列 措 施 中 ， 能 够 减 少 营 运 资 本 需 求 的 有 （ ） 。
A . 加 速 应 收 账 款 周 转
B . 加 速 存 货 周 转
C . 加 速 固 定 资 产 周 转
D . 加 速 应 付 账 款 的 偿 还
4 . 【 2 0 2 0 】 下 列 财 务 指 标 中 ， 不 能 用 来 直 接 反 映 企 业 长 期 偿 债 能 力 的 有 （ ） 。
A . 总 资 产 净 利 率
B . 固 定 资 产 周 转 率
C . 资 产 负 债 率
D . 净 资 产 收 益 率
5 . 【 2 0 2 0 】 杜 邦 分 析 体 系 中 ， 所 涉 及 的 主 要 财 务 指 标 有 （ ） 。
A . 营 业 现 金 比 率
B . 权 益 乘 数
C . 营 业 净 利 率
D . 总 资 产 周 转 率
6 . 【 2 0 1 9 】 根 据 有 关 要 求 ， 企 业 存 在 稀 释 性 潜 在 普 通 股 的 ， 应 当 计 算 稀 释 每 股 收 益 ， 下 列 属
于 潜 在 普 通 股 的 有 （ ） 。
A . 可 转 换 公 司 债 券
B . 股 份 期 权
C . 认 股 权 证
D . 不 可 转 换 优 先 股
7 . 【 2 0 1 9 】 关 于 上 市 公 司 管 理 层 讨 论 与 分 析 ， 正 确 的 有 （ ） 。
A . 管 理 层 讨 论 与 分 析 是 对 本 公 司 过 去 经 营 状 况 的 评 价 ， 而 不 对 未 来 发 展 作 前 瞻 性 判 断
B . 管 理 层 讨 论 与 分 析 包 括 报 表 及 附 注 中 没 有 得 到 充 分 揭 示 ， 而 对 投 资 者 决 策 有 用 的 信 息
C . 管 理 层 讨 论 与 分 析 包 括 对 财 务 报 告 期 间 有 关 经 营 业 绩 变 动 的 解 释
D . 管 理 层 讨 论 与 分 析 不 是 定 期 报 告 的 组 成 部 分 ， 并 不 要 求 强 制 性 披 露三 、 判 断 题
1 . 【 2 0 2 1 】 在 资 产 负 债 率 、 产 权 比 率 和 权 益 乘 数 三 个 指 标 中 ， 已 知 其 中 一 个 指 标 值 ， 就 可 以
推 算 出 另 外 两 个 指 标 值 。 （ ）
2 . 【 2 0 2 1 】 与 净 资 产 收 益 率 相 比 ， 经 济 增 加 值 绩 效 评 价 方 法 考 虑 了 全 部 资 本 的 机 会 成 本 ， 能
更 真 实 地 反 映 企 业 的 价 值 创 造 。 （ ）
3 . 【 2 0 2 1 】 计 算 利 息 保 障 倍 数 时 ， “ 应 付 利 息 ” 指 的 是 计 入 财 务 费 用 中 的 利 息 支 出 ， 不 包 括
资 本 化 利 息 。 （ ）
4 . 【 2 0 2 1 】 第 一 年 至 三 年 的 净 利 润 分 别 4 0 0 0 万 元 、 5 0 0 0 万 元 和 5 6 0 0 万 元 。 如 果 以 第 一 年
为 基 期 ， 这 三 年 的 定 基 动 态 比 率 为 1 0 0 % 、 1 2 5 % 、 1 1 2 % 。 （ ）
5 . 【 2 0 2 1 】 综 合 绩 效 评 价 体 系 中 进 行 管 理 绩 效 的 评 价 计 分 时 为 保 持 可 比 性 ， 应 不 分 行 业 而 设
定 统 一 的 评 价 标 准 。 （ ）
6 . 【 2 0 2 0 】 在 计 算 应 收 账 款 周 转 次 数 指 标 时 ， 不 应 将 应 收 票 据 考 虑 在 内 。 （ ）
7 . 【 2 0 2 0 】 一 般 而 言 ， 存 货 周 转 速 度 越 快 ， 存 货 占 用 水 平 越 低 ， 企 业 的 营 运 能 力 就 越 强 。
（ ）
8 . 【 2 0 1 9 】 净 收 益 营 运 指 数 作 为 一 个 能 够 反 映 公 司 收 益 质 量 的 指 标 ， 可 以 揭 示 净 收 益 与 现 金
流 量 之 间 的 关 系 。 （ ）
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 2 0 2 1 】 某 公 司 2 0 2 0 年 报 表 数 据 如 下 表 所 示 ， 1 年 按 照 3 6 0 天 计 算 。 单 位 ： 万 元
资 产 负 债 表 利 润 表
项 目 期 初 金 额 期 末 余 额 项 目 金 额
货 币 资 金 1 5 0 1 5 0 营 业 收 入 8 0 0 0
交 易 性 金 融 资 产 5 0 5 0 营 业 成 本 6 4 0 0
应 收 账 款 6 0 0 1 4 0 0
存 货 8 0 0 2 4 0 0
流 动 资 产 合 计 1 6 0 0 4 0 0 0
流 动 负 债 合 计 1 0 0 0 1 6 0 0
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 2 0 2 0 年 营 业 毛 利 率 、 应 收 账 款 周 转 率 、 存 货 周 转 天 数 。
（ 2 ） 计 算 2 0 2 0 年 营 运 资 金 增 加 额 。
（ 3 ） 计 算 2 0 2 0 年 年 末 现 金 比 率 。
2 . 【 2 0 2 0 】 甲 公 司 为 控 制 杠 杆 水 平 ， 降 低 财 务 风 险 ， 争 取 在 2 0 1 9 年 末 将 资 产 负 债 率 控 制 在
6 5 % 以 内 。 公 司 2 0 1 9 年 末 的 资 产 总 额 为 4 0 0 0 万 元 ， 其 中 流 动 资 产 为 1 8 0 0 万 元 ； 公 司 2 0 1 9
年 年 末 的 负 债 总 额 为 3 0 0 0 万 元 ， 其 中 流 动 负 债 为 1 2 0 0 万 元 。 要 求 ：（ 1 ） 计 算 2 0 1 9 年 末 的 流 动 比 率 和 营 运 资 金 。
（ 2 ） 计 算 2 0 1 9 年 末 的 产 权 比 率 和 权 益 乘 数 。
（ 3 ） 计 算 2 0 1 9 年 末 的 资 产 负 债 率 ， 并 据 此 判 断 公 司 是 否 实 现 了 控 制 杠 杆 水 平 的 目 标 。
3 . 【 2 0 1 9 】 甲 公 司 近 年 来 受 宏 观 经 济 形 势 的 影 响 ， 努 力 加 强 资 产 负 债 管 理 ， 不 断 降 低 杠 杆 水
平 ， 争 取 在 2 0 1 8 年 未 将 资 产 负 债 率 控 制 在 5 5 % 以 内 。 为 考 察 降 杠 杆 对 公 司 财 务 绩 效 的 影 响 ，
现 基 于 杜 邦 分 析 体 系 ， 将 净 资 产 收 益 率 指 标 依 次 分 解 为 营 业 净 利 率 、 总 资 产 周 转 率 和 权 益 乘
数 三 个 因 素 ， 采 用 连 环 替 代 法 予 以 分 析 。 近 几 年 有 关 财 务 指 标 如 下 表 所 示 （ 单 位 ： 万 元 ） 。
项 目 2 0 1 6 年 末 2 0 1 7 年 末 2 0 1 8 年 末 2 0 1 7 年 度 2 0 1 8 年 度
资 产 总 额 6 4 8 0 6 5 2 0 6 9 8 0
负 债 总 额 4 0 8 0 3 7 2 0 3 7 8 0
所 有 者 权 益 总 额 2 4 0 0 2 8 0 0 3 2 0 0
营 业 收 入 9 7 5 0 1 6 2 0 0
净 利 润 1 1 7 0 1 4 5 8
要 求 ：
（ 1 ） 计 算 2 0 1 8 年 末 的 资 产 负 债 率 ， 并 据 以 判 断 公 司 是 否 实 现 了 降 杠 杆 目 标 。
（ 2 ） 计 算 2 0 1 7 年 和 2 0 1 8 年 的 净 资 产 收 益 率 （ 涉 及 的 资 产 、 负 债 、 所 有 者 权 益 均 采 用 平 均
值 计 算 ） 。
（ 3 ） 计 算 2 0 1 7 年 和 2 0 1 8 年 的 权 益 乘 数 （ 涉 及 的 资 产 、 负 债 、 所 有 者 权 益 均 采 用 平 均 值 计
算 ） 。
（ 4 ） 计 算 2 0 1 8 年 与 2 0 1 7 年 净 资 产 收 益 率 之 间 的 差 额 ， 采 用 连 环 替 代 法 ， 计 算 权 益 乘 数 变
化 对 净 资 产 收 益 率 变 化 的 影 响 （ 涉 及 的 资 产 、 负 债 、 所 有 者 权 益 均 采 用 平 均 值 计 算 ） 。
五 、 综 合 题
1 . 【 2 0 2 1 】 甲 公 司 是 一 家 制 造 企 业 ， 有 关 资 料 如 下 ：
资 料 一 ： 甲 公 司 2 0 2 0 年 1 2 月 3 1 日 资 产 负 债 表 （ 单 位 ： 万 元 ） 如 下 ：
项 目 年 初 年 末 项 目 年 初 年 末
货 币 资 金 4 4 0 0 4 0 0 0 短 期 借 款 5 7 0 0 5 5 0 0
应 收 账 款 4 0 0 0 6 0 0 0 应 付 账 款 3 5 0 0 4 5 0 0
存 货 4 5 0 0 5 5 0 0 长 期 借 款 8 3 0 0 7 4 0 0
固 定 资 产 1 7 9 0 0 1 7 4 0 0 股 本 2 0 0 0 0 2 0 0 0 0
无 形 资 产 8 0 0 0 8 0 0 0 留 存 收 益 1 3 0 0 3 5 0 0
合 计 3 8 8 0 0 4 0 9 0 0 合 计 3 8 8 0 0 4 0 9 0 0
资 料 二 ： 公 司 2 0 2 0 年 度 营 业 收 入 （ 即 销 售 额 ， 下 同 ） 为 5 0 0 0 0 万 元 ， 营 业 成 本 为 4 0 0 0 0 万
元 。
资 料 三 ： 公 司 2 0 2 0 年 应 付 账 款 周 转 期 为 3 6 天 ， 一 年 按 3 6 0 天 计 算 。
资 料 四 ： 公 司 预 计 2 0 2 1 年 度 的 营 业 收 入 将 达 到 7 0 0 0 0 万 元 ， 净 利 润 预 计 为 7 0 0 0 万 元 ， 利 润
留 存 率 为 4 0 % 。 假 定 公 司 2 0 2 0 年 末 的 货 币 资 金 、 应 收 账 款 、 存 货 、 应 付 账 款 项 目 与 营 业 收
入 的 比 例 关 系 在 2 0 2 1 年 度 保 持 不 变 。 此 外 ， 因 销 售 额 增 长 ， 现 有 生 产 能 力 不 足 ， 公 司 需 要
在 2 0 2 1 年 追 加 固 定 资 产 投 资 6 0 0 0 万 元 。
资 料 五 ： 对 于 外 部 资 金 需 求 ， 公 司 选 择 按 面 值 发 行 债 券 ， 期 限 为 5 年 ， 票 面 利 率 为 9 % ， 每
年 付 息 一 次 ， 到 期 一 次 性 还 本 ， 筹 资 费 用 率 为 2 % 。 公 司 适 用 的 企 业 所 得 税 税 率 为 2 5 % 。
要 求 ：（ 1 ） 根 据 资 料 一 ， 计 算 2 0 2 0 年 末 下 列 指 标 ： ① 流 动 比 率 ； ② 速 动 比 率 ； ③ 现 金 比 率 。
（ 2 ） 根 据 资 料 一 和 资 料 二 ， 计 算 ： ① 2 0 2 0 年 总 资 产 周 转 率 ； ② 2 0 2 0 年 末 权 益 乘 数 。
（ 3 ） 根 据 资 料 一 、 资 料 二 和 资 料 三 ， 计 算 2 0 2 0 年 下 列 指 标 ： ① 应 收 账 款 周 转 期 ； ② 存 货 周
转 期 ； ③ 经 营 周 期 ； ④ 现 金 周 转 期 。
（ 4 ） 根 据 资 料 一 、 资 料 二 和 资 料 四 ， 计 算 2 0 2 1 年 的 外 部 融 资 需 求 量 。
（ 5 ） 根 据 资 料 五 ， 计 算 债 券 的 资 本 成 本 率 （ 不 考 虑 货 币 时 间 价 值 ） 。
2 . 【 2 0 2 1 】 甲 公 司 采 用 杜 邦 分 析 法 进 行 绩 效 评 价 ， 并 通 过 因 素 分 析 寻 求 绩 效 改 进 思 路 。 有 关
资 料 如 下 ：
资 料 一 ： 2 0 2 0 年 销 售 量 9 0 0 0 0 件 ， 单 价 2 0 0 元 / 件 ， 净 利 润 5 4 0 0 0 0 0 元 。
资 料 二 ： 2 0 2 0 年 甲 公 司 和 行 业 财 务 指 标 如 下 表 所 示 ：
财 务 指 标 甲 公 司 行 业 平 均 水 平
营 业 净 利 率 ？ 2 5 %
总 资 产 周 转 率 ？ 0 . 5
资 产 负 债 率 6 0 % ？
净 资 产 收 益 率 1 5 % 2 5 %
资 料 三 ： 公 司 将 净 资 产 收 益 率 指 标 依 次 分 解 为 营 业 净 利 率 、 总 资 产 周 转 率 和 权 益 乘 数 三 个 因
素 ， 利 用 因 素 分 析 法 对 公 司 净 资 产 收 益 率 与 行 业 平 均 水 平 的 差 异 进 行 分 析 。
资 料 四 ： 经 测 算 ， 公 司 产 品 需 求 价 格 弹 性 系 数 为 - 3 ， 为 缩 小 净 资 产 收 益 率 与 行 业 平 均 水 平 的
差 距 ， 公 司 决 定 将 2 0 2 1 年 价 格 下 降 1 0 % ， 预 计 2 0 2 1 年 资 产 增 加 额 和 负 债 增 加 额 分 别 为 当 年
销 售 额 的 1 8 % 和 8 % 。
资 料 五 ： 预 计 公 司 在 2 0 2 1 年 营 业 净 利 率 2 2 % ， 利 润 留 存 率 3 0 % 。
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 资 料 一 、 资 料 二 ， 计 算 甲 公 司 2 0 2 0 年 下 列 指 标 ： ① 营 业 净 利 率 ； ② 权 益 乘 数 ； ③
总 资 产 周 转 率 。
（ 2 ） 根 据 资 料 二 ， 计 算 行 业 平 均 水 平 的 权 益 乘 数 和 资 产 负 债 率 。
（ 3 ） 根 据 资 料 一 、 资 料 二 、 资 料 三 ， 用 差 额 分 析 法 分 别 计 算 三 个 因 素 对 甲 公 司 净 资 产 收 益
率 与 行 业 平 均 水 平 的 差 异 影 响 数 ， 并 指 出 造 成 该 差 异 的 最 主 要 影 响 因 素 。
（ 4 ） 根 据 资 料 四 ， 计 算 ： ① 2 0 2 1 年 销 售 额 增 长 百 分 比 ； ② 2 0 2 1 年 总 资 产 周 转 率 ， 并 判 断 运
营 效 率 是 否 改 善 。
（ 5 ） 根 据 资 料 四 、 五 ， 利 用 销 售 百 分 比 法 测 算 2 0 2 1 年 外 部 融 资 需 求 量 。
3 . 【 2 0 2 0 】 甲 公 司 是 一 家 制 造 业 公 司 ， 两 年 来 经 营 状 况 稳 定 ， 并 且 产 销 平 衡 ， 相 关 资 料 如 下 ：
资 料 一 ： 公 司 2 0 1 9 年 度 资 产 负 债 表 和 利 润 表 ， 如 下 表 （ 单 位 ： 万 元 ） ：
资 产 负 债 表 项 目 利 润 表 项 目
2 0 1 9 年 2 0 1 9 年 2 0 1 9 年
资 产 负 债 和 股 东 权 益 项 目
年 末 余 额 年 末 余 额 发 生 额
货 币 资 金 1 0 0 0 应 付 账 款 2 1 0 0 营 业 收 入 3 0 0 0 0
应 收 账 款 5 0 0 0 短 期 借 款 3 1 0 0 营 业 成 本 1 8 0 0 0
存 货 2 0 0 0 长 期 借 款 4 8 0 0 期 间 费 用 6 0 0 0
固 定 资 产 1 2 0 0 0 股 东 权 益 1 0 0 0 0 利 润 总 额 6 0 0 0
资 产 合 计 2 0 0 0 0 负 债 与 股 东 权 益 合 计 2 0 0 0 0 净 利 润 4 5 0 0资 料 二 ： 存 货 采 购 成 本 为 9 4 5 0 万 元 ， 公 司 永 久 性 流 动 资 产 为 2 5 0 0 万 元 。
资 料 三 ： 公 司 收 紧 赊 销 政 策 导 致 收 入 减 少 6 0 0 0 万 元 ， 变 动 成 本 率 为 7 0 % ， 机 会 成 本 减 少 5 0 0
万 元 ， 收 账 费 用 减 少 2 0 0 万 元 。
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 资 料 一 ， 计 算 2 0 1 9 年 年 末 营 运 资 金 数 额 。
（ 2 ） 根 据 资 料 一 ， 计 算 ： ① 营 业 毛 利 率 ； ② 总 资 产 周 转 率 ； ③ 净 资 产 收 益 率 。
（ 3 ） 根 据 资 料 一 、 二 ， 计 算 ： ① 存 货 周 转 期 ； ② 应 收 账 款 周 转 期 ； ③ 应 付 账 款 周 转 期 ； ④
现 金 周 转 期 （ 以 上 计 算 结 果 均 用 天 数 表 示 ） 。
（ 4 ） 根 据 材 料 一 、 二 ， 依 据 公 司 资 产 与 资 金 来 源 期 限 结 构 的 匹 配 情 况 ， 判 断 流 动 资 产 融 资
策 略 属 于 哪 种 类 型 ， 并 说 明 理 由 。
（ 5 ） 根 据 材 料 三 ， 计 算 收 紧 信 用 政 策 对 税 前 利 润 的 影 响 额 （ 税 前 利 润 增 加 用 正 数 ， 减 少 用
负 数 ） ， 判 断 是 否 应 收 紧 信 用 政 策 。
4 . 【 2 0 2 0 】 甲 公 司 生 产 销 售 A 产 品 ， 有 关 资 料 如 下 ：
资 料 一 ： 甲 公 司 2 0 1 9 年 1 2 月 3 1 日 资 产 负 债 表 如 下 ： 单 位 ： 万 元
资 产 年 末 余 额 负 债 与 股 东 权 益 年 末 余 额
货 币 资 金 2 0 0 应 付 账 款 6 0 0
应 收 账 款 4 0 0 长 期 借 款 2 4 0 0
存 货 9 0 0 股 本 4 0 0 0
固 定 资 产 6 5 0 0 留 存 收 益 1 0 0 0
资 产 总 计 8 0 0 0 负 债 与 股 东 权 益 总 计 8 0 0 0
资 料 二 ： 2 0 1 9 年 销 售 收 入 为 6 0 0 0 万 元 ， 净 利 润 6 0 0 万 元 ， 股 利 支 付 率 为 7 0 % 。
资 料 三 ： 预 计 2 0 2 0 年 销 售 收 入 将 增 长 到 9 0 0 0 万 元 ， 公 司 流 动 资 产 和 流 动 负 债 占 销 售
收 入 的 比 例 一 直 保 持 稳 定 不 变 。 此 外 ， 随 销 售 增 长 而 需 要 追 加 设 备 投 资 1 5 0 0 万 元 。
2 0 2 0 年 销 售 净 利 率 和 股 利 支 付 率 与 2 0 1 9 年 相 同 。
资 料 四 ： 因 销 售 增 长 而 需 要 添 置 的 设 备 有 X 和 Y 两 种 型 号 可 供 选 择 ， 两 者 具 有 同 样 的
功 用 ， 报 价 均 为 1 5 0 0 万 元 。 X 设 备 可 用 5 年 ， 最 终 报 废 净 残 值 为 3 0 0 万 元 ， 每 年 发 生
付 现 成 本 1 0 0 0 万 元 ； Y 设 备 可 用 8 年 ， 经 测 算 Y 设 备 年 金 成 本 为 1 4 0 0 万 元 。 公 司 计
算 年 金 成 本 时 不 考 虑 所 得 税 ， 贴 现 率 为 1 0 % ， 有 关 时 间 价 值 系 数 如 下 ： （ P / A ， 1 0 % ， 5 ）
= 3 . 7 9 0 8 ， （ P / F ， 1 0 % ， 5 ） = 0 . 6 2 0 9 。
要 求 ：
（ 1 ） 根 据 资 料 一 ， 计 算 2 0 1 9 年 年 末 的 流 动 比 率 、 速 动 比 率 与 产 权 比 率 。
（ 2 ） 根 据 资 料 二 ， 计 算 2 0 1 9 年 销 售 净 利 率 。
（ 3 ） 根 据 资 料 一 、 资 料 二 和 资 料 三 ， 计 算 ： ① 2 0 2 0 年 增 加 的 流 动 资 产 ； ② 2 0 2 0 年 增
加 的 流 动 负 债 ； ③ 2 0 2 0 年 留 存 收 益 增 加 额 ； ④ 2 0 2 0 年 的 外 部 融 资 需 求 量 。
（ 4 ） 根 据 资 料 四 ， 计 算 X 设 备 的 年 金 成 本 ， 并 判 断 甲 应 选 择 哪 种 设 备 方 案 。分 章 做 真 题 答 案
第 一 章 总 论
一 、 单 选 题
1 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 查 营 运 资 金 的 概 念 。
公 司 为 应 对 通 货 膨 胀 的 影 响 ， 提 前 购 置 一 批 存 货 备 用 ， 属 于 日 常 经 营 活 动 中 流 动 资 产 和 流 动
负 债 资 金 的 收 付 ， 该 行 为 属 于 营 运 资 金 管 理 。
2 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 资 本 市 场 。
资 本 市 场 主 要 功 能 是 实 现 长 期 资 本 融 通 ， 融 资 期 限 长 ， 至 少 1 年 以 上 ， 主 要 包 括 债 券 市 场 、
股 票 市 场 （ 选 项 A ） 、 期 货 市 场 和 融 资 租 赁 市 场 等 。 选 项 B C D 属 于 货 币 市 场 。
3 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 股 东 财 富 最 大 化 。
股 东 财 富 最 大 化 是 指 企 业 财 务 管 理 以 实 现 股 东 财 富 最 大 化 为 目 标 。 在 上 市 公 司 ， 股 东 财 富 是
由 其 所 拥 有 的 股 票 数 量 和 股 票 市 场 价 格 两 方 面 来 决 定 的 。 在 股 票 数 量 一 定 时 ， 股 票 价 格 达 到
最 高 ， 股 东 财 富 也 就 达 到 最 大 。
4 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 财 务 决 策 的 定 义 。
财 务 决 策 是 指 按 照 财 务 战 略 目 标 的 总 体 要 求 ， 利 用 专 门 方 法 对 各 种 备 选 方 案 进 行 比 较 和 分 析 ，
从 中 选 出 最 佳 方 案 ， 选 项 A 正 确 。
5 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 企 业 及 其 组 织 形 式 。
公 司 制 企 业 的 优 点 ： 容 易 转 让 所 有 权 ； 有 限 债 务 责 任 ； 可 以 无 限 存 续 ； 融 资 渠 道 较 多 ， 容 易
筹 集 资 金 ， 选 项 B 正 确 。
6 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 股 东 财 富 最 大 化 。
股 东 财 富 最 大 化 是 指 企 业 财 务 管 理 以 实 现 股 东 财 富 最 大 化 为 目 标 。 在 上 市 公 司 ， 股 东 财 富 是
由 其 所 拥 有 的 股 票 数 量 和 股 票 市 场 价 格 两 方 面 来 决 定 的 。 在 股 票 数 量 一 定 时 ， 股 票 价 格 达 到
最 高 ， 股 东 财 富 也 就 达 到 最 大 。
7 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 核 货 币 市 场 。
货 币 市 场 的 主 要 特 点 是 ： （ 1 ） 期 限 短 ； （ 2 ） 交 易 目 的 是 解 决 短 期 资 金 周 转 ； （ 3 ） 货 币 市 场 上
的 金 融 工 具 有 较 强 的 “ 货 币 性 ” ， 具 有 流 动 性 强 、 价 格 平 稳 、 风 险 较 小 等 特 性 ， 选 项 C 正 确 。
选 项 A B D 为 资 本 市 场 的 主 要 特 点 。二 、 多 选 题
1 . 【 答 案 】 A B C D
【 解 析 】 本 题 考 查 股 东 和 债 权 人 的 利 益 冲 突 与 协 调 。
股 东 与 债 权 人 的 利 益 冲 突 ， 可 以 通 过 以 下 方 式 解 决 ：
（ 1 ） 限 制 性 借 债 。 债 权 人 通 过 事 先 规 定 借 债 用 途 限 制 （ 选 项 D ） 、 借 债 担 保 条 款 （ 选 项 A ）
和 借 债 信 用 条 件 ， 使 股 东 不 能 通 过 以 上 两 种 方 式 削 弱 债 权 人 的 债 权 价 值 。
（ 2 ） 收 回 借 款 或 停 止 借 款 。 （ 选 项 B ） 当 债 权 人 发 现 企 业 有 侵 蚀 其 债 权 价 值 的 意 图 时 ， 采 取
收 回 债 权 或 不 再 给 予 新 的 借 款 的 措 施 ， 从 而 保 护 自 身 权 益 。
限 制 支 付 现 金 股 利 （ 选 项 C ） 属 于 长 期 借 款 的 一 般 保 护 条 款 的 内 容 ， 是 为 了 保 证 企 业 资 产 的
流 动 性 和 偿 债 能 力 ， 给 债 权 人 更 高 的 安 全 感 ， 来 缓 解 债 权 人 和 股 东 的 利 益 冲 突 。
2 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 股 东 财 富 最 大 化 目 标 的 缺 点 。
股 东 财 富 最 大 化 目 标 的 局 限 性 有 ： （ 1 ） 通 常 只 适 用 于 上 市 公 司 ， 非 上 市 公 司 难 以 应 用 ； （ 2 ）
股 价 受 众 多 因 素 影 响 ， 不 能 完 全 准 确 反 映 企 业 财 务 管 理 状 况 ； （ 3 ） 强 调 更 多 的 是 股 东 权 益 ，
而 对 其 他 相 关 者 的 利 益 重 视 不 够 。
3 . 【 答 案 】 A B C D
【 解 析 】 本 题 考 查 金 融 机 构 、 金 融 工 具 、 金 融 市 场 。
常 见 的 衍 生 金 融 工 具 包 括 远 期 合 同 、 期 货 合 同 、 互 换 合 同 和 期 权 合 同 等 。
4 . 【 答 案 】 B C D
【 解 析 】 本 题 考 核 通 货 膨 胀 水 平 。
选 项 A ， 通 货 膨 胀 会 导 致 物 价 上 涨 ， 利 率 上 升 ， “ 钱 不 值 钱 ” ， 而 放 宽 信 用 期 限 会 导 致 随 着 信
用 期 限 的 延 长 ， 货 币 越 来 越 贬 值 ， 从 而 收 回 的 价 款 价 值 越 少 ， 因 此 不 利 于 应 对 通 货 膨 胀 ；
选 项 B ， 通 货 膨 胀 会 导 致 利 率 上 涨 ， 取 得 长 期 负 债 可 以 将 还 款 利 率 固 定 在 一 定 水 平 ， 可 以 避
免 由 于 利 率 上 涨 而 需 要 支 付 更 高 利 息 的 风 险 ；
选 项 C ， 减 少 企 业 债 权 可 以 减 少 未 来 收 回 大 量 贬 值 后 的 货 币 ， 有 利 于 应 对 通 货 胀 胀 ；
选 项 D ， 通 货 膨 胀 会 导 致 物 价 上 涨 ， 签 订 长 期 购 货 合 同 可 以 避 免 未 来 支 付 更 高 的 购 货 款 ， 因
此 可 以 应 对 通 胀 。
三 、 判 断 题
1 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 股 东 财 富 最 大 化 。
股 东 财 富 最 大 化 在 一 定 程 度 上 能 避 免 企 业 短 期 行 为 ， 因 为 不 仅 目 前 的 利 润 会 影 响 股 票 价 格 ，
预 期 未 来 的 利 润 同 样 会 对 股 价 产 生 重 要 影 响 。 与 企 业 价 值 最 大 化 目 标 相 比 ， 股 东 财 富 最 大 化
目 标 的 局 限 性 在 于 没 有 考 虑 债 权 人 的 利 益 。
2 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 股 东 财 富 最 大 化 。
股 东 权 益 是 剩 余 权 益 ， 只 有 满 足 了 其 他 方 面 的 利 益 之 后 才 会 有 股 东 的 利 益 。
【 注 】 企 业 必 须 缴 税 、 给 职 工 发 工 资 、 给 顾 客 提 供 满 意 的 产 品 和 服 务 ， 然 后 才 能 获 得 税 后 收
益 ， 因 此 ， 其 他 利 益 相 关 者 要 求 先 于 股 东 被 满 足 。3 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 企 业 及 其 组 织 形 式 。
公 司 法 对 于 设 立 公 司 制 企 业 的 要 求 比 设 立 独 资 或 合 伙 企 业 复 杂 ， 并 且 需 要 提 交 一 系 列 法 律 文
件 ， 花 费 的 时 间 较 长 。 公 司 成 立 后 ， 政 府 对 其 监 督 比 较 严 格 ， 需 要 定 期 提 交 各 种 报 告 。 因 此 ，
公 司 制 企 业 受 政 府 监 管 较 为 严 格 。
4 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 相 关 者 利 益 最 大 化 。
相 关 者 利 益 最 大 化 强 调 股 东 的 首 要 地 位 ， 并 强 调 企 业 与 股 东 之 间 的 协 调 关 系 。
第 二 章 财 务 管 理 基 础
一 、 单 选 题
1 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 查 递 延 年 金 。
F
… …
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4
图 1
P
方 法 一 ： 画 时 间 轴 如 图 1 ， 从 第 六 年 年 初 即 第 五 年 年 末 （ 图 中 5 时 点 ） 发 生 现 金 支 取 ， 折 现
到 第 五 年 年 初 也 就 是 时 间 轴 上 的 4 时 点 （ 4 时 点 没 有 发 生 现 金 支 取 ） ， 正 好 是 1 0 年 期 的 普 通
年 金 现 值 ， 再 从 4 时 点 往 前 折 现 到 0 时 点 ， 中 间 间 隔 了 四 期 ， 所 以 递 延 期 为 四 期 。
方 法 二 ： 结 合 题 干 信 息 从 第 六 年 开 始 每 年 年 初 支 取 2 0 0 万 元 ， 也 就 是 第 五 年 年 末 开 始 每 年 年
末 支 取 2 0 0 万 元 ， 所 以 前 四 年 是 没 有 现 金 流 入 的 ， 递 延 期 m = 5 - 1 = 4 ， 连 续 1 0 年 ， n = 1 0 ， 则
P = 2 0 0 × （ P / A ， i ， 1 0 ） × （ P / F ， i ， 4 ） ， 选 项 C 正 确 。
【 注 】 若 将 每 年 年 初 支 取 改 为 每 年 年 末 支 取 ， 则 预 存 金 额 为 2 0 0 × （ P / A ， i ， 1 0 ） × （ P / F ，
i ， 5 ） 。
2 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 变 动 成 本 的 分 类 。
技 术 性 变 动 成 本 也 称 约 束 性 变 动 成 本 ， 是 指 由 技 术 或 设 计 关 系 所 决 定 的 变 动 成 本 ， 如 生 产 一
台 汽 车 需 要 耗 用 一 台 引 擎 、 一 个 底 盘 和 若 干 轮 胎 等 ， 这 种 成 本 只 要 生 产 就 必 然 会 发 生 ， 若 不
生 产 ， 则 不 发 生 。 选 项 B C D 属 于 酌 量 性 变 动 成 本 。
3 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 年 资 本 回 收 额 。
由 题 干 已 知 现 值 P 为 1 0 0 ， 期 限 n 为 1 0 年 ， 利 率 i 为 8 % ， 是 已 知 现 值 求 年 金 A 的 计 算 ， 由
公 式 P = A × （ P / A ， i ， n ） = A × （ P / A ， 8 % ， 1 0 ） = 1 0 0 ， 得 到 A = 1 0 0 / （ P / A ， 8 % ， 1 0 ） 。
因 此 ， 本 题 选 项 D 正 确 。
4 . 【 答 案 】 A【 解 析 】 本 题 考 查 固 定 成 本 的 分 类 。
酌 量 性 固 定 成 本 是 指 管 理 当 局 的 短 期 经 营 决 策 行 动 能 改 变 其 数 额 的 固 定 成 本 。 例 如 ： 广 告 费 、
职 工 培 训 费 、 新 产 品 研 究 开 发 费 用 （ 如 研 发 活 动 中 支 出 的 技 术 图 书 资 料 费 、 资 料 翻 译 费 、 会
议 费 、 差 旅 费 、 办 公 费 、 外 事 费 、 研 发 人 员 培 训 费 、 培 养 费 、 专 家 咨 询 费 、 高 新 科 技 研 发 保
险 费 用 等 ） 。
5 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 查 预 付 年 金 终 值 。
预 付 年 金 终 值 系 数 是 在 普 通 年 金 终 值 系 数 的 基 础 上 ， 期 数 加 1 ， 系 数 减 1 ， 由 题 干 已 知 年 金
终 值 F 为 5 0 0 ， 期 限 n 为 1 0 年 ， 利 率 i 为 7 % ， 题 目 让 求 年 金 A 。 因 此 ， 由 公 式 F = A × [ （ F / A ，
i ， n + 1 ） - 1 ] = A × [ （ F / A ， 7 % ， 1 1 ） - 1 ] = 5 0 0 ， 得 到 A = 5 0 0 / [ （ F / A ， 7 % ， 1 1 ） - 1 ] ， 选 项 B 正 确 。
6 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 核 现 值 系 数 已 知 的 利 率 计 算 。
（ P / A ， i ， 5 ） 表 示 5 年 期 的 年 金 现 值 系 数 ， i 越 大 ， 则 （ P / A ， i ， 5 ） 越 小 。 已 知 （ P / A ， i ， 5 ）
= 4 . 2 ， 若 要 计 算 具 体 i ， 有 如 下 二 个 步 骤 ：
第 一 步 ： 找 出 i 的 最 小 区 间 范 围 。 因 为 （ P / A ， 6 % ， 5 ） = 4 . 2 1 2 4 ＞ （ P / A ， i ， 5 ） = 4 . 2 ＞ （ P / A ，
7 % ， 5 ） = 4 . 1 0 0 2 ， 所 以 6 % ＜ i ＜ 7 % 。
第 二 步 ： 利 用 插 值 法 ， 计 算 出 具 体 的 i 。
（ i - 6 % ） / （ 7 % - 6 % ） = [ （ P / A ， i ， 5 ） - （ P / A ， 6 % ， 5 ）] / [ （ P / A ， 7 % ， 5 ） - （ P / A ， 6 % ， 5 ）
（ i - 6 % ） / （ 7 % - 6 % ） = （ 4 . 2 - 4 . 2 1 2 4 ） / （ 4 . 1 0 0 2 - 4 . 2 1 2 4 ）
（ i - 6 % ） / 1 % = - 0 . 0 1 2 4 / - 0 . 1 1 2 2
（ i - 6 % ） / 1 % = 0 . 1 1
i - 6 % = 0 . 1 1 % （ 0 . 1 1 × 1 % = 0 . 1 1 % ）
i = 6 % + 0 . 1 1 % = 6 . 1 1 %
7 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 年 金 终 值 。
图 1
方法一： 图 1 圈中起来 4 个 A 可以看作是一个四期的普通年金终值 A × （F / A ， i ， 4 ） ， 与五期的普通年
金终值相比，还差一个第 5 期的 A 和一个以四期普通年金终值为基础再往后复利一期。
所以： A × （F / A ， i ， 5 ） = A × （F / A ， i ， 4 ） × （1 + i ） + A 。 约掉 A 后， 得到 （ F / A ， i ， 5 ） = （ F / A ， i ， 4 ） × （ 1 + i ）
+ 1 = 4 . 5 7 3 1 ×（1 + 9 % ）+ 1 = 5 . 9 8 4 7 。图 2
方法二： 图 2 圈起来 4 个 A 可以看作是一个四期的普通年金终值 A × （F / A ， i ， 4 ） ， 与五期的普通年金
终值相比，还差一个第 1 期的 A ，需要复利四期，即 A ×（F / P ，i ，4 ） 。
所以： A × （F / A ， i ， 5 ） = A × （F / A ， i ， 4 ） + A × （F / P ， i ， 4 ） ， 约掉 A 后， 得到 （F / A ， i ， 5 ） = （ F / A ， i ， 4 ）
+ （F / P ，i ， 4 ）= 4 . 5 7 3 1 + 1 . 4 1 1 6 = 5 . 9 8 4 7 。
8 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 实 际 利 率 的 计 算 。
实 际 利 率 = （ 1 + r / m ） ^ m - 1 = （ 1 + 6 % / 2 ） ^ 2 - 1 = 6 . 0 9 % 。
9 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 核 复 利 现 值 。
（ P / F ， i ， 1 0 ） = 1 / （ 1 + i ） ^ 1 0 ， （ P / F ， i ， 9 ） = 1 / （ 1 + i ） ^ 9 ， 因 为 1 / （ 1 + i ） ^ 9 = 1 / （ 1 + i ） ^ 1 0
× （ 1 + i ） ， 所 以 （ P / F ， i ， 9 ） = （ P / F ， i ， 1 0 ） × （ 1 + i ） ， 选 项 C 正 确 。
1 0 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 名 义 利 率 和 实 际 利 率 之 间 的 关 系 。
名 义 利 率 = （ 1 + 实 际 利 率 ） × （ 1 + 通 货 膨 胀 率 ） - 1 = （ 1 + 1 0 % ） × （ 1 + 2 % ） - 1 = 1 2 . 2 % 。
1 1 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 永 续 年 金 现 值 。
8 0 万 相 当 于 年 初 支 付 的 永 续 年 金 ， 预 付 的 永 续 年 金 现 值 = 8 0 + 8 0 / 4 % = 2 0 8 0 （ 万 元 ） ， 选 项 B
正 确 。
【 注 】 预 付 永 续 年 金 现 值 结 合 了 预 付 年 金 和 永 续 年 金 的 特 点 ， 计 算 时 需 要 把 年 初 预 付 的 年 金
8 0 加 上 。
1 2 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 的 是 预 付 年 金 现 值 和 普 通 年 金 现 值 的 关 系 。
预 付 年 金 现 值 Y = A × （ P / A ， i ， n ） × （ 1 + i ） ， 普 通 年 金 现 值 X = A × （ P / A ， i ， n ） 。 预 付 年 金
现 值 Y = 普 通 现 金 现 值 X × （ 1 + i ） 。
1 3 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 资 本 资 产 定 价 模 型 。
根 据 公 式 R = R + β × （ R - R ） = R + 1 . 5 × （ 1 0 % - R ） ，
f m f f f
当 市 场 收 益 率 R m 为 1 5 % 时 ，
资 产 收 益 率 R = R + 1 . 5 × （ 1 5 % - R ） = R + 1 . 5 × （ 1 0 % - R + 5 % ）
1 f f f f
= R + 1 . 5 × （ 1 0 % - R ） + 1 . 5 × 5 % = R + 7 . 5 %
f f
选 项 A 正 确 。
1 4 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 资 产 的 风 险 及 其 衡 量 。
对 于 期 望 值 不 同 的 决 策 方 案 ， 评 价 和 比 较 其 各 自 的 风 险 程 度 只 能 借 助 于 标 准 差 率 这 一 相 对 数
值 ， 选 项 D 正 确 。1 5 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 证 券 资 产 组 合 的 收 益 与 风 险 。
证 券 投 资 基 金 的 投 资 者 利 益 共 享 且 风 险 共 担 ， 参 与 基 金 运 作 的 基 金 管 理 人 和 基 金 托 管 人 仅 按
照 约 定 的 比 例 收 取 管 理 费 用 和 托 管 费 用 ， 无 权 参 与 基 金 收 益 的 分 配 ， 所 以 不 是 由 基 金 托 管 人
和 基 金 管 理 人 承 担 ， 选 项 A 正 确 。
1 6 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 风 险 对 策 。 接 受 风 险 包 括 风 险 自 担 和 风 险 自 保 两 种 ， 风 险 自 保 是 指 企 业 预
留 一 笔 风 险 金 或 随 着 生 产 经 营 的 进 行 ， 有 计 划 地 计 提 资 产 减 值 准 备 等 ， 选 项 A 正 确 。
1 7 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 必 要 收 益 率 的 构 成 。
必 要 收 益 率 由 两 部 分 构 成 ： （ 1 ） 无 风 险 收 益 率 。 无 风 险 收 益 率 是 指 无 风 险 资 产 的 收 益 率 ， 它
的 大 小 由 纯 粹 利 率 （ 资 金 的 时 间 价 值 ） 和 通 货 膨 胀 补 贴 两 部 分 组 成 。 （ 2 ） 风 险 收 益 率 。 风 险
收 益 率 是 指 某 资 产 持 有 者 因 承 担 该 资 产 的 风 险 而 要 求 的 超 过 无 风 险 收 益 率 的 额 外 收 益 。 本 题
中 ， 必 要 收 益 率 = 无 风 险 收 益 率 + 风 险 收 益 率 = 纯 粹 利 率 + 通 货 膨 胀 补 偿 率 + 风 险 收 益 率
= 5 % + 2 % + 4 % = 1 1 % 。
1 8 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 核 相 关 系 数 。
（ 1 ） 若 两 种 证 券 收 益 率 的 相 关 系 数 为 1 ， 表 明 两 种 证 券 的 收 益 率 具 有 完 全 正 相 关 的 关 系 ，
它 们 的 收 益 率 变 化 方 向 和 幅 度 完 全 相 同 ， 此 时 ， 该 证 券 组 合 完 全 不 能 抵 消 ， 不 能 降 低 任 何 风
险 ， 选 项 D 的 说 法 错 误 ；
（ 2 ） 当 相 关 系 数 为 - 1 时 ， 表 明 两 种 证 券 的 收 益 率 具 有 完 全 负 相 关 的 关 系 ， 它 们 的 收 益 率 变
化 方 向 相 反 、 变 化 幅 度 完 全 相 同 ， 此 时 ， 该 证 券 组 合 可 以 充 分 地 相 互 抵 消 ， 甚 至 完 全 消 除 ，
选 项 A 错 误 ；
（ 3 ） 当 - 1 < 相 关 系 数 < 1 时 ， 两 种 证 券 构 成 的 组 合 能 分 散 风 险 ， 但 不 能 完 全 消 除 风 险 ， 选 项 B
错 误 。
1 9 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 证 券 资 产 组 合 系 统 性 风 险 的 衡 量 。
投 资 组 合 的 β 系 数 是 组 合 中 所 有 单 项 资 产 β 系 数 的 加 权 平 均 数 ， 权 数 为 各 种 资 产 在 组 合 中 所
占 的 价 值 比 例 。 所 以 ， 该 投 资 组 合 的 β 系 数 = 2 × 5 0 / （ 5 0 + 5 0 ） + 0 . 6 × 5 0 / （ 5 0 + 5 0 ） = 1 . 3 。
2 0 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 的 是 证 券 投 资 的 风 险 。 非 系 统 性 风 险 是 指 发 生 于 个 别 公 司 的 特 有 事 件 造 成
的 风 险 。 破 产 风 险 属 于 非 系 统 性 风 险 。 选 项 A B C 属 于 系 统 性 风 险 。
2 1 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 销 售 费 用 预 算 。
销 售 费 用 的 编 制 包 含 变 动 销 售 费 用 部 分 和 固 定 销 售 费 用 部 分 ， 而 变 动 销 售 费 用 预 算 是 以 销 售
预 算 为 基 础 的 。 本 题 中 ， 变 动 销 售 费 用 = 5 × 8 0 % × 1 . 5 = 6 （ 万 元 ） ， 固 定 销 售 费 用 为 3 0 万 元 ，
所 以 ， 销 售 费 用 预 算 总 额 = 变 动 销 售 费 用 + 固 定 销 售 费 用 = 3 0 + 6 = 3 6 （ 万 元 ） 。2 2 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 混 合 成 本 分 解 法 。
回 归 直 线 法 是 根 据 过 去 一 定 期 间 的 业 务 量 和 混 合 成 本 的 历 史 资 料 ， 应 用 最 小 二 乘 法 原 理 ， 算
出 最 能 代 表 业 务 量 与 混 合 成 本 关 系 的 回 归 直 线 ， 借 以 确 定 混 合 成 本 中 固 定 成 本 和 变 动 成 本 的
方 法 。 回 归 直 线 法 是 一 种 历 史 成 本 估 计 方 法 ， 相 较 于 高 低 点 法 更 为 精 确 。
2 2 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 递 延 年 金 现 值 。
由 于 第 3 年 开 始 连 续 5 年 每 年 年 初 现 金 流 入 3 0 0 万 元 ， 即 第 2 年 开 始 连 续 5 年 每 年 年 末 现 金
流 入 3 0 0 万 元 ， 所 以 是 递 延 期 为 1 年 ， 期 数 为 5 年 的 递 延 年 金 ， P = 3 0 0 × （ P / A ， 1 0 % ， 5 ）
× （ P / F ， 1 0 % ， 1 ） 。
【 注 】 若 改 为 每 年 年 末 现 金 流 入 ， 则 折 现 的 现 值 = 3 0 0 × （ P / A ， 1 0 % ， 5 ） × （ P / F ， 1 0 % ， 2 ） 。
2 3 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 年 偿 债 基 金 。
假 设 该 偿 债 基 金 项 目 的 收 益 率 为 i ， 则 5 0 0 × （ F / A ， i ， 1 0 ） = 9 0 0 0 ， 解 得 （ F / A ， i ， 1 0 ） = 1 8 ，
因 为 （ F / A ， 1 2 % ， 1 0 ） = 1 7 . 5 4 9 ， （ F / A ， 1 4 % ， 1 0 ） = 1 9 . 3 3 7 ， 所 以 1 2 % < i < 1 4 % 。
2 4 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 必 要 收 益 率 。
必 要 收 益 率 = 无 风 险 收 益 率 + 风 险 收 益 率 ， 甲 证 券 的 必 要 收 益 率 = 4 % + 甲 证 券 的 风 险 收 益 率
= 1 0 % ， 得 到 甲 证 券 的 风 险 收 益 率 = 6 % ； 乙 证 券 的 风 险 收 益 率 = 6 % × 1 . 5 = 9 % ， 乙 证 券 的 必 要 收
益 率 = 4 % + 9 % = 1 3 % 。
2 5 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 核 系 统 性 风 险 和 非 系 统 性 风 险 。
在 资 本 资 产 定 价 模 型 中 ， 计 算 风 险 收 益 率 时 只 考 虑 了 系 统 性 风 险 ， 没 有 考 虑 非 系 统 性 风 险 ，
β 表 示 该 资 产 的 系 统 性 风 险 系 数 。 β 系 数 衡 量 系 统 性 风 险 的 大 小 ， 选 项 C 说 法 不 正 确 。
2 6 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 必 要 收 益 率 。
无 风 险 收 益 率 = 纯 粹 利 率 + 通 货 膨 胀 补 偿 率 ， 证 券 资 产 的 必 要 收 益 率 = 无 风 险 收 益 率 + 风 险 收 益
率 = 纯 粹 利 率 + 通 货 膨 胀 补 偿 率 + 风 险 收 益 率 = 1 . 8 % + 2 % + 6 % = 9 . 8 % 。
二 、 多 选 题
1 . 【 答 案 】 A C
【 解 析 】 本 题 考 查 证 券 组 合 的 风 险 及 其 衡 量 。
相 关 系 数 表 示 两 项 资 产 收 益 率 的 相 关 程 度 ， 当 相 关 系 数 等 于 0 时 ， 表 示 两 项 资 产 收 益 率 不 相
关 ， 选 项 A 正 确 ； 相 关 系 数 理 论 上 的 取 值 介 于 区 间 [ - 1 ， 1 ] 内 ， 因 此 绝 对 值 不 可 能 大 于 1 ， 选
项 B 错 误 ； 相 关 系 数 等 于 - 1 时 ， 组 合 能 够 最 大 限 度 的 分 散 风 险 ， 选 项 C 正 确 ； 在 相 关 系 数
的 取 值 在 [ - 1 ， 1 ） 之 间 时 ， 组 合 可 以 分 散 风 险 ， 相 关 系 数 等 于 1 时 ， 组 合 完 全 不 能 分 散 风 险 ，
选 项 D 错 误 。 因 此 ， 本 题 选 项 A C 正 确 。
? ?
2 2 2 2 2 2
1 2 1 2
【 注 】 ? ? ? ? ? ? ? ? 2 ? ? ? ? ? ， 相 关 系 数 = - 1 时 ， ? 最 小 ； 相 关 系 数 = 1
1 1 2 2 1 2 1 2 1 ， 22
时 ， ? 最 大 。
2 . 【 答 案 】 A B D
【 解 析 】 本 题 考 查 资 产 的 风 险 及 其 衡 量 。
标 准 差 率 是 一 个 相 对 指 标 ， 它 以 相 对 数 反 映 决 策 方 案 的 风 险 程 度 ， 既 适 用 于 期 望 值 相 同 的 决
策 方 案 ， 也 适 用 于 期 望 值 不 同 的 决 策 方 案 ： 标 准 差 率 越 大 ， 风 险 越 大 ； 标 准 差 率 越 小 ， 风 险
越 小 ， 选 项 A B 表 述 正 确 ； 标 准 差 以 绝 对 数 衡 量 决 策 方 案 的 风 险 ， 对 于 期 望 值 不 同 的 决 策 方
案 ， 无 法 通 过 标 准 差 这 一 绝 对 指 标 来 判 断 ， 在 期 望 值 相 同 的 情 况 下 ， 标 准 差 越 大 ， 风 险 越 大 ，
标 准 差 越 小 ， 则 风 险 越 小 ， 选 项 C 表 述 错 误 ， 选 项 D 表 述 正 确 。
【 注 】 标 准 差 率 = 标 准 差 / 期 望 值 。
3 . 【 答 案 】 A B C
【 解 析 】 本 题 考 查 证 券 资 产 组 合 的 风 险 与 衡 量 。
方 差 、 标 准 差 、 标 准 差 率 均 可 以 衡 量 资 产 组 合 的 整 体 风 险 ， 但 会 受 到 资 产 组 合 之 间 相 关 性 影
响 ， 因 此 不 能 直 接 使 用 加 权 平 均 计 算 资 产 组 合 的 相 关 指 标 ， 选 项 A B C 符 合 题 意 ； 资 产 组 合
的 β 系 数 是 组 合 所 有 单 项 资 产 β 系 数 的 加 权 平 均 数 ， 选 项 D 不 符 合 题 意 。
【 注 】 β 系 数 衡 量 的 是 系 统 性 风 险 ， 是 影 响 所 有 资 产 的 、 不 能 通 过 资 产 组 合 而 消 除 的 ， 因 此
不 受 资 产 组 合 之 间 相 关 性 影 响 ， 可 以 直 接 加 权 平 均 计 算 资 产 组 合 的 β 系 数 。
4 . 【 答 案 】 A B C
【 解 析 】 本 题 考 核 系 统 性 风 险 及 其 衡 量 。
系 统 性 风 险 是 影 响 所 有 资 产 的 、 不 能 通 过 资 产 组 合 而 消 除 的 风 险 ， 选 项 A B C 均 会 影 响 所 有
资 产 ， 所 以 都 会 导 致 系 统 性 风 险 ， 选 项 D 是 非 系 统 性 风 险 。
5 . 【 答 案 】 A D
【 解 析 】 本 题 考 核 年 金 现 值 的 计 算 。
公 式 一 ： 预 付 年 金 现 值 = A × [ （ P / A ， i ， n - 1 ） + 1 ] ， 得 到 A = 预 付 年 金 现 值 / [ （ P / A ， i ， n - 1 ）
+ 1 ] = 3 0 0 0 / [ （ P / A ， 1 0 % ， 5 ） + 1 ] ， 选 项 A 正 确 。 公 式 二 ： 预 付 年 金 现 值 = A × [ （ P / A ， i ， n ）
× （ 1 + i ） ] ， 得 到 A = 预 付 年 金 现 值 / [ （ P / A ， i ， n ） × （ 1 + i ） ] = 3 0 0 0 / [ （ P / A ， 1 0 % ， 6 ） × （ 1 + 1 0 % ） ] ，
选 项 D 正 确 。
6 . 【 答 案 】 A B C D
【 解 析 】 本 题 考 核 货 币 时 间 价 值 的 概 念 。
货 币 时 间 价 值 ， 是 指 在 没 有 风 险 和 通 货 膨 胀 的 情 况 下 ， 货 币 经 过 一 定 时 间 的 投 资 和 再 投 资 所
增 加 的 价 值 ， 也 称 为 资 金 的 时 间 价 值 。 选 项 A ， 内 含 收 益 率 是 指 对 投 资 方 案 未 来 的 每 年 现 金
净 流 量 进 行 贴 现 ， 使 所 得 的 现 值 恰 好 与 原 始 投 资 额 现 值 相 等 ， 从 而 使 净 现 值 等 于 零 时 的 折 现
率 。 选 项 B ， 动 态 回 收 期 需 要 将 投 资 引 起 的 未 来 现 金 净 流 量 进 行 贴 现 ， 以 未 来 现 金 净 流 量 的
现 值 等 于 原 始 投 资 额 现 值 时 所 经 历 的 时 间 为 动 态 回 收 期 。 选 项 C ， 净 现 值 是 指 未 来 现 金 净 流
量 现 值 与 原 始 投 资 额 现 值 之 间 的 差 额 。 选 项 D ， 年 金 净 流 量 是 指 将 项 目 期 间 全 部 现 金 净 流 量
总 额 的 总 现 值 或 总 终 值 折 算 为 等 额 年 金 的 平 均 现 金 净 流 量 。 选 项 A B C D 都 考 虑 了 货 币 时 间 价
值 。
7 . 【 答 案 】 C D
【 解 析 】 高 低 点 法 和 回 归 直 线 法 ， 都 属 于 历 史 成 本 分 析 的 方 法 ， 它 们 仅 限 于 有 历 史 成 本 资 料数 据 的 情 况 ， 而 新 产 品 并 不 具 有 足 够 的 历 史 数 据 。
8 . 【 答 案 】 B C
【 解 析 】 本 题 考 核 固 定 成 本 、 变 动 成 本 。
固 定 成 本 的 基 本 特 征 是 ： 固 定 成 本 总 额 不 因 业 务 量 的 变 动 而 变 动 ， 但 单 位 固 定 成 本 （ 单 位 业
务 量 负 担 的 固 定 成 本 ） 会 与 业 务 量 的 增 减 呈 反 向 变 动 ， 选 项 A 错 误 ， 选 项 B 正 确 。 变 动 成
本 的 基 本 特 征 是 ： 变 动 成 本 总 额 因 业 务 量 的 变 动 而 成 正 比 例 变 动 ， 但 单 位 变 动 成 本 （ 单 位 业
务 量 负 担 的 变 动 成 本 ） 不 变 ， 选 项 C 正 确 ， 选 项 D 错 误 。
三 、 判 断 题
1 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 资 本 资 产 定 价 模 型 。
已 知 β = 2 β ， 根 据 资 本 资 产 定 价 模 型 ， A 的 必 要 收 益 率 R = R + β × （ R - R ） = R + 2 β × （ R - R ） ，
A B f A m f f B m f
因 为 R 没 有 2 倍 的 关 系 ， 所 以 A 证 券 的 必 要 收 益 率 不 是 B 证 券 的 2 倍 。
f
2 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 查 预 期 收 益 率 。
证 券 资 产 组 合 的 预 期 收 益 率 是 组 成 证 券 资 产 组 合 的 各 种 资 产 收 益 率 的 加 权 平 均 数 ， 其 权 数 为
各 种 资 产 在 组 合 中 的 价 值 比 例 。
n
【 注 】 E ? （ X ? P ） ， X 表 示 各 项 资 产 在 组 合 中 的 价 值 比 例 。
i
i i
?
i ? 1
3 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 证 券 资 产 组 合 的 风 险 分 散 功 能 。
两 项 资 产 的 收 益 率 只 要 不 完 全 正 相 关 ， 就 有 分 散 风 险 的 效 应 ， 即 相 关 系 数 小 于 1 ， 由 两 项 资
产 构 成 的 投 资 组 合 就 可 以 达 到 分 散 风 险 的 目 的 。
4 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 查 证 券 资 产 组 合 的 风 险 及 其 衡 量 。
证 券 资 产 组 合 的 风 险 与 收 益 具 有 与 单 个 资 产 不 同 的 特 征 。 尽 管 收 益 率 方 差 、 标 准 差 、 标 准 差
率 是 衡 量 风 险 的 有 效 工 具 ， 但 当 某 项 资 产 或 证 券 成 为 投 资 组 合 的 一 部 分 时 ， 这 些 指 标 就 可 能
不 再 是 衡 量 风 险 的 有 效 工 具 。
【 注 】 资 产 组 合 中 的 资 产 风 险 还 受 各 项 资 产 之 间 相 关 程 度 ρ 的 影 响 ， 因 此 资 产 组 合 中 的
1 ， 2
资 产 风 险 不 能 仅 仅 用 单 项 资 产 风 险 衡 量 指 标 来 衡 量 。
5 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 通 货 膨 胀 情 况 下 的 实 际 利 率 。
实 际 利 率 = （ 1 + 名 义 利 率 ） / （ 1 + 通 货 膨 胀 率 ） - 1 ， 如 果 通 货 膨 胀 率 大 于 名 义 利 率 ， 则 实 际 利
率 为 负 数 ， 所 以 本 题 表 述 错 误 。
6 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 永 续 年 金 现 值 。
永 续 年 金 现 值 = 年 金 A / 利 率 i ， 并 非 无 穷 大 ， 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。7.【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 核 资 产 收 益 与 收 益 率 。
无 风 险 收 益 率 也 称 为 无 风 险 利 率 ， 它 是 指 无 风 险 资 产 的 收 益 率 ， 它 的 大 小 由 纯 粹 利 率
和 通 货 膨 胀 补 贴 两 部 分 组 成 ， 所 以 本 题 表 述 正 确 。
8.【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 证 券 资 产 组 合 的 风 险 分 散 功 能 。
只 要 相 关 系 数 小 于 1 ， 就 可 以 分 散 风 险 ， 所 以 本 题 表 述 错 误 。
9 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 核 系 统 性 风 险 及 其 衡 量 。
对 于 证 券 资 产 组 合 来 说 ， 其 所 含 的 系 统 性 风 险 的 大 小 可 以 用 组 合 β 系 数 来 衡 量 。 证 券 资 产 组
合 的 β 系 数 是 所 有 单 项 资 产 β 系 数 的 加 权 平 均 数 ， 权 数 为 各 种 资 产 在 证 券 资 产 组 合 中 所 占 的
价 值 比 例 。 因 此 ， 本 题 表 述 正 确 。
1 0 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 资 产 定 价 模 型 。
必 要 收 益 率 = 无 风 险 利 率 + 风 险 收 益 率 ， 其 中 风 险 收 益 率 = β × （ R m - R f ） 。 如 果 甲 资 产 β 系 数
是 乙 资 产 β 系 数 的 2 倍 ， 应 该 是 甲 资 产 “ 风 险 收 益 率 ” 是 乙 资 产 风 险 收 益 率 的 2 倍 。 因 此 ，
本 题 表 述 错 误 。
1 1 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 核 证 券 资 产 组 合 的 风 险 及 其 衡 量 。
两 项 证 券 资 产 组 合 的 收 益 率 的 方 差 满 足 关 系 式 ： σ ^ 2 = w ^ 2 σ ^ 2 + w ^ 2 σ ^ 2 + 2 w w ρ σ
p 1 1 2 2 1 2 1 ， 2 1
σ ， 其 中 ， σ ^ 2 为 证 券 资 产 组 合 的 风 险 。 从 式 子 可 以 看 出 ， 证 券 组 合 的 风 险 水 平 不 仅 与 组
2 p
合 中 各 证 券 的 收 益 率 标 准 差 σ 、 σ 有 关 ， 而 且 与 各 证 券 收 益 率 的 相 关 程 度 ρ 有 关 。
1 2 1 ， 2
1 2 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 核 证 券 组 合 的 风 险 分 散 功 能 。
当 两 项 资 产 的 收 益 率 完 全 负 相 关 时 ， 两 项 资 产 的 风 险 可 以 充 分 地 相 互 抵 消 ， 甚 至 完 全 消 除 ，
这 样 的 组 合 能 够 最 大 程 度 地 降 低 风 险 。
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 答 案 】
（ 1 ） 根 据 R = R + β （ R - R ） ， 代 入 A 证 券 、 B 证 券 相 关 数 据 ， 可 列 ：
m f m f
2 1 % = R + 1 . 6 × （ R - R ） ①
f m f
3 0 % = R + 2 . 5 × （ R - R ） ②
f m f
解 得 ， R = 5 % ， R = 1 5 %
f m
无 风 险 收 益 率 为 5 % ， 市 场 组 合 的 风 险 收 益 率 = R - R = 1 0 %
m f
【 注 】 ② - ① ， 得 ： 9 % = 0 . 9 × （ R - R ） ， 所 以 R - R = 1 0 % ③
m f m f
将 ③ 代 入 ① ， 得 ： R = 2 1 % - 1 6 % = 5 % ， 所 以 R = R + 1 0 % = 1 5 %
f m f
（ 2 ） 组 合 的 β 系 数 是 各 资 产 β 系 数 的 加 权 平 均 数 。2 . 5 / （ 2 . 5 + 1 + 1 . 5 ） × 1 . 6 + 1 / （ 2 . 5 + 1 + 1 . 5 ） × 2 . 5 + 1 . 5 / （ 2 . 5 + 1 + 1 . 5 ） × β c = 1 . 7 5
解 得 ， β c = 1 . 5
C 证 券 β 系 数 为 1 . 5 ， 必 要 收 益 率 = 5 % + 1 . 5 × （ 1 5 % - 5 % ） = 2 0 %
2 . 【 答 案 】
（ 1 ） 证 券 的 期 望 收 益 率 = 1 0 % × 0 . 4 + 5 % × 0 . 6 = 7 %
证 券 收 益 率 的 方 差 = 0 . 4 × （ 1 0 % - 7 % ） ^ 2 + 0 . 6 × （ 5 % - 7 % ） ^ 2 = 0 . 0 0 0 6
n n
2 2
【 注 】 E ? （ X ? P ） ， ? ? （ X - E ） ? P
i i i i
? ?
i ? 1 i ? 1
0 . 0006 ? 0 . 0245
（ 2 ） 证 券 收 益 率 的 标 准 差 =
证 券 收 益 率 的 标 准 差 率 = 0 . 0 2 4 5 / 7 % = 0 . 3 5
?
【 注 】 标 准 差 率 = 标 准 差 / 期 望 值 =
E
（ 3 ） 证 券 的 必 要 收 益 率 = 4 % + 2 . 4 × 3 % = 1 1 . 2 %
【 注 】 必 要 收 益 率 = 无 风 险 收 益 率 + 风 险 收 益 率 = 无 风 险 收 益 率 + β × 市 场 平 均 风 险 的 风 险 收 益
率 。
3 . 【 答 案 】
（ 1 ） X 股 票 的 预 期 收 益 率 = 3 0 % × 2 0 % + 5 0 % × 1 2 % + 2 0 % × 5 % = 1 3 %
n
【 注 】 X 股 票 的 预 期 收 益 率 是 资 产 在 各 种 状 况 下 投 资 收 益 率 的 加 权 平 均 数 ， 即 ( R ? P ) ，
? i i
i ? 1
其 中 ， 权 数 P 指 X 股 票 在 各 种 状 况 下 的 概 率 。
i
（ 2 ） 该 证 券 组 合 的 预 期 收 益 率 = 1 3 % × 4 0 % + 1 0 % × 3 0 % + 8 % × 3 0 % = 1 0 . 6 %
n
【 注 】 证 券 组 合 的 预 期 收 益 率 是 各 项 证 券 预 期 收 益 率 的 加 权 平 均 数 ， 即 ( R ? P ) ， 其 中 ，
? i i
i ? 1
权 数 P 指 X 、 Y 、 Z 股 票 各 自 的 资 金 权 重 。
i
（ 3 ） 该 证 券 组 合 β 系 数 = 4 0 % × 2 . 5 + 3 0 % × 1 . 5 + 3 0 % × 1 = 1 . 7 5
【 注 】 证 券 组 合 β 系 数 是 所 有 单 项 资 产 β 系 数 的 加 权 平 均 数 。
（ 4 ） 该 证 券 组 合 的 必 要 收 益 率 = 4 % + 1 . 7 5 × （ 9 % - 4 % ） = 1 2 . 7 5 %
不 值 得 投 资 。 由 于 该 证 券 组 合 的 预 期 收 益 率 1 0 . 6 % 小 于 该 证 券 组 合 的 必 要 收 益 率 1 2 . 7 5 % ， 所
以 该 证 券 组 合 不 值 得 投 资 。
第 三 章 预 算 管 理
一 、 单 选 题
1 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 弹 性 预 算 法 。
根 据 成 本 性 态 ， 弹 性 预 算 法 公 式 为 Y = a + b X ， 分 别 代 入 数 据 ， 可 列 方 程 5 0 0 0 = a + 1 0 0 b ，
7 0 0 0 = a + 2 0 0 b ， 通 过 解 方 程 可 得 ： b = （ 7 0 0 0 - 5 0 0 0 ） / （ 2 0 0 - 1 0 0 ） = 2 0 ， a = 5 0 0 0 - 1 0 0 × 2 0 = 3 0 0 0 ，由 此 可 知 Y = 2 0 X + 3 0 0 0 。 当 业 务 量 为 1 8 0 件 时 ， 代 入 X = 1 8 0 ， 可 求 得 修 理 费 预 算 Y = 1 8 0 ×
2 0 + 3 0 0 0 = 6 6 0 0 （ 元 ） 。
2 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 查 直 接 材 料 预 算 。
直 接 材 料 的 预 计 采 购 量 = 生 产 需 用 量 + 期 末 直 接 材 料 存 量 - 期 初 直 接 材 料 存 量 = 产 成 品 预 计 生
产 量 （ 选 项 D ） × 单 位 产 成 品 材 料 用 量 + 期 末 直 接 材 料 存 量 （ 选 项 A ） - 期 初 直 接 材 料 存 量 （ 选
项 B ） 。
3 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 查 资 金 预 算 。 题 目 已 知 期 末 现 金 余 额 要 求 不 低 于 1 0 0 0 0 元 ， 根 据
公 式 现 金 余 缺 + 现 金 筹 措 - 现 金 支 出 = 期 末 现 金 余 额 ， 结 合 题 意 可 得 - 5 5 0 0 0 + 借 款 额 ≥ 1 0 0 0 0 ，
因 此 借 款 额 ≥ 6 5 0 0 0 ， 又 借 款 金 额 要 求 是 1 0 0 0 0 元 的 整 数 倍 ， 得 到 应 向 银 行 借 款 的 金 额 为
7 0 0 0 0 元 。
4 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 销 售 预 算 。
2 月 份 销 售 额 的 3 0 % 在 2 月 及 时 收 回 ， 剩 余 7 0 % 在 3 月 全 部 收 回 ， 不 形 成 3 月 末 应 收 账 款 的
余 额 。 3 月 份 销 售 额 的 3 0 % 在 当 月 收 回 ， 3 月 末 应 收 账 款 余 额 仅 为 3 月 份 剩 余 的 7 0 % 销 售 额 。
因 此 ， 3 月 末 的 应 收 账 款 余 额 = 2 2 0 0 0 × 7 0 % = 1 5 4 0 0 （ 元 ） 。
5 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 预 算 的 编 制 方 法 。
选 项 A ， 定 期 预 算 法 是 指 在 编 制 预 算 时 ， 以 固 定 期 限 （ 如 日 历 年 度 ） 作 为 预 算 期 的 一 种 预 算
编 制 方 法 ；
选 项 B ， 固 定 预 算 法 又 称 静 态 预 算 法 ， 是 以 预 算 内 正 常 的 、 最 可 实 现 的 某 一 业 务 量 水 平 为 固
定 基 础 ， 不 考 虑 可 能 发 生 的 变 动 的 预 算 编 制 方 法 ；
选 项 C ， 滚 动 预 算 法 是 指 企 业 根 据 上 一 期 预 算 执 行 情 况 和 新 的 预 算 情 况 ， 按 既 定 的 预 算 编 制
周 期 和 滚 动 频 率 ， 对 原 有 的 预 算 方 案 进 行 调 整 和 补 充 、 逐 期 滚 动 、 持 续 推 进 的 预 算 编 制 方 法 ；
选 项 D ， 弹 性 预 算 法 又 称 动 态 预 算 法 ， 是 指 企 业 在 分 析 业 务 量 与 预 算 项 目 之 间 数 量 依 存 关 系
的 基 础 上 ， 分 别 确 定 不 同 业 务 量 及 其 相 应 预 算 项 目 所 消 耗 资 源 的 预 算 编 制 方 法 。
6 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 预 算 的 分 类 。 根 据 内 容 不 同 ， 企 业 预 算 可 以 分 为 经 营 预 算 、 专 门 决 策 预 算
和 财 务 预 算 。 专 门 决 策 预 算 是 指 企 业 重 大 的 或 不 经 常 发 生 的 、 需 要 根 据 特 定 决 策 编 制 的 预 算 ，
包 括 投 融 资 决 策 预 算 等 。 专 门 决 策 预 算 主 要 是 长 期 投 资 预 算 （ 又 称 资 本 支 出 预 算 ） 。 选 项 A 、
D 属 于 财 务 预 算 ， 选 项 C 属 于 经 营 预 算 。
7 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 核 弹 性 预 算 法 。 公 式 法 是 运 用 总 成 本 性 态 模 型 ， 公 式 表 示 为 y = a + b x ， 其 中 a
表 示 固 定 成 本 ， b 表 示 与 业 务 量 相 关 的 弹 性 定 额 ， x 表 示 预 计 业 务 量 。 根 据 题 目 可 列 式 子 ：
1 0 0 0 + 3 0 0 0 = 1 0 0 0 + 1 0 0 % b ， b = 3 0 0 0 ， 公 式 为 y = 1 0 0 0 + 3 0 0 0 x ， 把 业 务 量 1 2 0 % 代 入 公 式 ， 可 求
制 造 费 用 总 额 = 1 0 0 0 + 3 0 0 0 × 1 2 0 % = 4 6 0 0 （ 元 ） 。8 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 预 算 的 编 制 方 法 。
零 基 预 算 法 的 优 点 是 ：
（ 1 ） 以 零 为 起 点 编 制 预 算 ， 不 受 历 史 期 不 合 理 因 素 的 影 响 ， 能 够 灵 活 应 对 内 外 环 境 的 变 化 ；
（ 2 ） 有 助 于 增 加 预 算 编 制 的 透 明 度 ； 有 利 于 进 行 预 算 控 制 。
零 基 预 算 的 缺 点 ：
（ 1 ） 预 算 编 制 工 作 量 较 大 、 成 本 较 高 ；
（ 2 ） 预 算 编 制 的 准 确 性 受 企 业 管 理 水 平 和 相 关 数 据 标 准 准 确 性 影 响 较 大 。
9 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 生 产 预 算 。 第 二 季 度 期 初 存 货 = 2 0 0 0 × 1 0 % = 2 0 0 （ 件 ） ， 第 二 季 度 期 末 存 货
= 2 2 0 0 × 1 0 % = 2 2 0 （ 件 ） ， 第 二 季 度 预 计 产 量 = 第 二 季 度 期 末 库 存 + 第 二 季 度 销 售 量 - 第 二 季 度
期 初 库 存 = 2 2 0 + 2 0 0 0 - 2 0 0 = 2 0 2 0 （ 件 ） ， 选 项 A 正 确 。
1 0 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 销 售 预 算 。
2 0 2 0 年 第 一 季 度 预 计 现 金 收 入 = 2 0 1 9 年 末 应 收 账 款 余 额 + 2 0 2 0 年 第 一 季 度 销 售 收 入 × 第 一 季
度 销 售 收 入 本 季 现 金 收 回 百 分 比 = 6 0 0 + 1 5 0 0 × 7 0 % = 1 6 5 0 （ 万 元 ） ， 选 项 A 正 确 。
1 1 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 销 售 预 算 的 主 要 内 容 是 销 量 、 单 价 和 销 售 收 入 。
1 2 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 生 产 预 算 。
第 三 季 度 期 初 存 货 量 = 第 二 季 度 期 末 存 货 量 = 第 三 季 度 销 售 量 × 1 0 % = 1 6 0 × 1 0 % = 1 6 （ 万 件 ） ，
第 三 季 度 期 末 存 货 量 = 第 四 季 度 销 售 量 × 1 0 % = 2 1 0 × 1 0 % = 2 1 （ 万 件 ） ， 所 以 ， 第 三 季 度 预 计 生
产 量 = 第 三 季 度 销 售 量 + 第 三 季 度 期 末 存 货 量 - 第 三 季 度 期 初 存 货 量 = 1 6 0 + 2 1 - 1 6 = 1 6 5 （ 万 件 ） 。
1 3 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 2 0 1 9 年 第 四 季 度 制 造 费 用 的 现 金 支 出 = 1 0 0 × 3 + （ 1 0 - 2 ） = 3 0 8 （ 万 元 ） 。
1 4 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 预 计 资 产 负 债 表 的 编 制 需 以 计 划 期 开 始 日 的 资 产 负 债 表 为 基 础 ， 结 合 计 划 期 间 各 项
经 营 预 算 、 专 门 决 策 预 算 、 资 金 预 算 和 预 计 利 润 表 进 行 编 制 ， 选 项 A 错 误 ； 编 制 预 计 资 产
负 债 表 的 目 的 ， 在 于 判 断 预 算 反 映 的 财 务 状 况 的 稳 定 性 和 流 动 性 ， 选 项 B 错 误 ； 预 计 资 产 负
债 表 是 编 制 全 面 预 算 的 终 点 ， 选 项 D 错 误 ； 财 务 预 算 中 的 三 大 报 表 的 编 制 先 后 顺 序 是 资 金
预 算 、 预 计 利 润 表 预 算 和 预 计 资 产 负 债 表 预 算 ， 选 项 C 正 确 。
1 5 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 利 润 表 预 算 的 “ 销 售 成 本 ” 数 据 来 自 产 品 成 本 预 算 。
1 6 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 第 二 季 度 的 预 计 生 产 量 = 第 二 季 度 末 的 存 货 量 + 第 二 季 度 的 销 售 量 - 第 一 季 度 末 的 存
货 量 = 2 0 0 × 2 0 % + 1 5 0 - 1 5 0 × 2 0 % = 1 6 0 （ 件 ） 。1 7 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 增 量 预 算 法 ， 是 指 以 历 史 期 实 际 经 济 活 动 及 其 预 算 为 基 础 ， 结 合 预 算 期 经 济 活 动 及
其 相 关 影 响 因 素 的 变 动 情 况 ， 通 过 调 整 历 史 期 经 济 活 动 项 目 及 金 额 形 成 预 算 的 预 算 编 制 方 法 。
【 注 】 这 里 很 容 易 和 弹 性 预 算 法 中 的 公 式 法 混 淆 。 区 分 的 关 键 是 增 量 预 算 中 预 算 期 是 受 当 期
情 况 影 响 的 ， 比 如 本 题 ， 下 年 的 销 售 费 用 是 根 据 今 年 的 销 售 费 用 6 0 0 0 万 元 计 算 的 ， 而 弹 性
预 算 会 根 据 新 的 业 务 量 重 新 计 算 ， 完 全 不 考 虑 当 期 情 况 。
二 、 多 选 题
1 . 【 答 案 】 A B C D
【 解 析 】 本 题 考 查 资 金 预 算 。
资 金 预 算 是 以 经 营 预 算 和 专 门 决 策 预 算 （ 选 项 D ） 为 依 据 编 制 的 ， 专 门 反 映 预 算 期 内 预 计 现
金 收 入 与 现 金 支 出 ， 以 及 为 满 足 理 想 现 金 余 额 而 进 行 筹 资 或 归 还 借 款 等 的 预 算 。 选 项 A B C
属 于 经 营 预 算 且 都 涉 及 现 金 收 支 。
因 此 ， 本 题 选 项 A B C D 均 正 确 。
2 . 【 答 案 】 A B D
【 解 析 】 本 题 考 查 预 计 利 润 表 的 编 制 。
预 计 利 润 表 编 制 内 容 包 括 销 售 收 入 、 销 售 成 本 、 毛 利 （ 选 项 B ） 、 销 售 及 管 理 费 用 、 利 息 （ 选
项 D ） 、 利 润 总 额 、 所 得 税 费 用 （ 选 项 A ） 、 净 利 润 等 ， 未 分 配 利 润 属 于 资 产 负 债 表 项 目 。
因 此 ， 本 题 选 项 A B D 正 确 。
3 . 【 答 案 】 A B C D
【 解 析 】 本 题 考 查 零 基 预 算 法 。
零 基 预 算 的 优 点 表 现 在 ： （ 1 ） 以 零 为 起 点 编 制 预 算 ， 不 受 历 史 期 经 济 活 动 中 的 不 合 理 因 素 影
响 ， 能 够 灵 活 应 对 内 外 环 境 的 变 化 ， 预 算 编 制 更 贴 近 预 算 期 企 业 经 济 活 动 需 要 （ 选 项 A ） ； （ 2 ）
有 助 于 增 加 预 算 编 制 透 明 度 ， 有 利 于 进 行 预 算 控 制 （ 选 项 B ） 。
其 缺 点 为 ： （ 1 ） 预 算 编 制 工 作 量 较 大 （ 选 项 C ） 、 成 本 较 高 （ 选 项 D ） ； （ 2 ） 预 算 编 制 的 准 确
性 受 企 业 管 理 水 平 和 相 关 数 据 标 准 准 确 性 影 响 较 大 。
4 . 【 答 案 】 A B C
【 解 析 】 本 题 考 核 预 算 的 分 类 。 经 营 预 算 包 括 销 售 预 算 （ 选 项 A ） 、 生 产 预 算 （ 选 项 B ） 、 采
购 预 算 （ 选 项 C ） 、 费 用 预 算 、 人 力 资 源 预 算 等 。 资 金 预 算 （ 选 项 D ） 属 于 财 务 预 算 。
5 . 【 答 案 】 C D
【 解 析 】 本 题 考 核 财 务 预 算 的 编 制 。
财 务 预 算 包 括 资 金 预 算 、 预 计 利 润 表 以 及 预 计 资 产 负 债 表 ， 所 以 ， 选 项 C D 正 确 ， 选 项 A 制
造 费 用 预 算 属 于 经 营 预 算 ， 选 项 B 资 本 支 出 预 算 属 于 专 门 决 策 预 算 。
6 . 【 答 案 】 A B C D
【 解 析 】 产 品 成 本 预 算 ， 是 销 售 预 算 、 生 产 预 算 、 直 接 材 料 预 算 、 直 接 人 工 预 算 、 制 造 费 用
预 算 的 汇 总 。三 、 判 断 题
1 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 查 零 基 预 算 法 。 零 基 预 算 法 的 缺 点 主 要 体 现 在 ： （ 1 ） 预 算 编 制 工 作 量 较 大 、
成 本 较 高 ； （ 2 ） 预 算 编 制 的 准 确 性 受 企 业 管 理 水 平 和 相 关 数 据 标 准 准 确 性 影 响 较 大 。 因 此 ，
本 题 表 述 正 确 。
2 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 预 算 的 分 类 。
财 务 预 算 作 为 全 面 预 算 体 系 的 最 后 环 节 ， 它 是 从 价 值 方 面 总 括 地 反 映 企 业 经 营 预 算 与 专 门 决
策 预 算 的 结 果 ， 故 亦 称 为 总 预 算 ， 其 他 预 算 则 相 应 称 为 辅 助 预 算 或 分 预 算 。 因 此 ， 本 题 表 述
错 误 。
3 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 增 量 预 算 法 ， 是 指 以 历 史 期 实 际 经 济 活 动 及 其 预 算 为 基 础 ， 结 合 预 算 期 经 济 活 动 及
其 相 关 影 响 因 素 的 变 动 情 况 ， 通 过 调 整 历 史 期 经 济 活 动 项 目 及 金 额 形 成 预 算 的 预 算 编 制 方 法 。
【 注 】 这 里 很 容 易 和 弹 性 预 算 法 中 的 公 式 法 混 淆 。 区 分 的 关 键 是 增 量 预 算 中 预 算 期 是 受 当 期
情 况 影 响 的 ， 比 如 本 题 ， 下 年 的 销 售 费 用 是 根 据 今 年 的 销 售 费 用 6 0 0 0 万 元 计 算 的 ， 而 弹 性
预 算 会 根 据 新 的 业 务 量 重 新 计 算 ， 完 全 不 考 虑 当 期 情 况 。
4 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 编 制 固 定 预 算 的 业 务 量 基 础 是 事 先 假 定 的 某 个 业 务 量 ， 在 这 种 方 法 下 ， 不 论 预 算 期
内 业 务 量 水 平 实 际 可 能 发 生 哪 些 变 动 ， 都 只 按 事 先 确 定 的 某 一 个 业 务 量 水 平 作 为 编 制 预 算 的
基 础 ， 适 应 性 差 。 因 此 ， 本 题 表 述 正 确 。
5 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 核 资 金 预 算 的 含 义 。 资 金 预 算 是 以 经 营 预 算 和 专 门 决 策 预 算 为 依 据 编 制 的 ，
专 门 反 映 预 算 期 内 预 计 现 金 收 入 与 现 金 支 出 ， 以 及 为 满 足 理 想 现 金 余 额 而 进 行 筹 资 或 归 还 借
款 等 的 预 算 ， 所 以 本 题 表 述 正 确 。
6 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 经 营 预 算 的 编 制 。 销 售 预 算 是 整 个 预 算 的 编 制 起 点 ， 其 他 预 算 的 编 制 都 是
以 销 售 预 算 作 为 基 础 。 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 答 案 】
（ 1 ） 2 月 末 预 计 应 收 账 款 余 额 = 1 2 0 0 × 1 0 0 × 6 0 % = 7 2 0 0 0 （ 元 ）
（ 2 ） 2 月 末 预 计 存 货 余 额 = 1 5 0 0 × 3 0 % × 7 0 = 3 1 5 0 0 （ 元 ）
2 月 份 存 货 采 购 量 = 1 2 0 0 + 1 5 0 0 × 3 0 % - 1 2 0 0 × 3 0 % = 1 2 9 0 （ 件 ）
2 月 末 预 计 应 付 账 款 余 额 = 1 2 9 0 × 7 0 × 2 0 % = 1 8 0 6 0 （ 元 ）
【 注 】 2 月 末 预 计 存 货 余 额 = 3 月 销 售 量 × 3 0 % × 采 购 单 价
期 初 存 量 + 本 期 采 购 量 = 本 期 销 售 量 + 期 末 存 量 ， 即 2 月 份 存 货 采 购 量 = 2 月 销 售 量 + 2 月 期 末 存
货 量 - 2 月 期 初 存 货 量
（ 3 ） - 1 5 0 0 0 + 借 款 × （ 1 - 8 % / 4 ） = 4 5 0 0
借 款 = （ 4 5 0 0 + 1 5 0 0 0 ） / （ 1 - 8 % / 4 ） = 1 9 8 9 7 . 9 6 （ 元 ） ， 因 借 款 金 额 是 1 0 0 0 0 元 的 整 数 倍因 此 ， 长 期 借 款 额 为 2 0 0 0 0 元 。
第 一 季 度 末 预 计 货 币 资 金 余 额 = - 1 5 0 0 0 + 2 0 0 0 0 × （ 1 - 8 % / 4 ） = 4 6 0 0 （ 元 ）
【 注 】 现 金 余 缺 + 现 金 筹 措 - 现 金 支 出 = 期 末 现 金 余 额
五 、 综 合 题
1 . 【 答 案 】
（ 1 ） 单 位 变 动 制 造 费 用 = （ 5 4 0 0 0 - 4 8 0 0 0 ） / （ 5 5 0 0 - 4 5 0 0 ） = 6 （ 元 ）
固 定 制 造 费 用 总 额 = 4 8 0 0 0 - 4 5 0 0 × 6 = 2 1 0 0 0 （ 元 ）
【 注 】 以 产 量 为 基 准 ， 最 高 点 （ 5 5 0 0 , 5 4 0 0 0 ） ， 最 低 点 （ 4 5 0 0 , 4 8 0 0 0 ） 。 单 位 变 动 制 造 费 用 =
（ 最 高 产 量 下 的 制 造 费 用 总 额 - 最 低 产 量 下 的 制 造 费 用 总 额 ） / （ 最 高 产 量 - 最 低 产 量 ） ， 运 用
成 本 性 态 模 型 y = a + b x 求 解 总 成 本 。
（ 2 ） 第 一 季 度 A 产 品 预 计 制 造 费 用 总 额 = 5 1 6 0 × 6 + 2 1 0 0 0 = 5 1 9 6 0 （ 元 ）
（ 3 ） a = 6 0 0 0 × 1 0 % = 6 0 0 （ 件 ）
b = 4 8 0 （ 件 ）
c = 4 8 0 0 + 6 0 0 - 4 8 0 = 4 9 2 0 （ 件 ）
d = 5 0 0 0 × 1 0 % = 5 0 0 （ 件 ）
e = a = 6 0 0 （ 件 ）
f = 6 0 0 0 + 5 0 0 - 6 0 0 = 5 9 0 0 （ 件 ）
（ 4 ） 2 0 2 0 年 第 二 季 度 的 销 售 收 入 预 算 总 额 = 4 8 0 0 × 2 0 0 = 9 6 0 0 0 0 （ 元 ）
2 0 2 0 年 第 二 季 度 的 相 关 现 金 收 入 预 算 总 额 = 5 2 0 0 × 2 0 0 × 3 0 % + 4 8 0 0 × 2 0 0 × 7 0 % = 9 8 4 0 0 0 （ 元 ）
【 注 】 第 二 季 度 的 相 关 现 金 收 入 预 算 总 额 = 第 二 季 度 销 售 收 入 × 第 二 季 度 收 入 在 第 二 季 度 收
回 百 分 比 + 第 一 季 度 销 售 收 入 × 第 一 季 度 销 售 收 入 在 第 二 季 度 收 回 百 分 比
第 四 章 筹 资 管 理 （ 上 ）
一 、 单 选 题
1 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 查 银 行 借 款 中 担 保 贷 款 。
按 机 构 对 贷 款 有 无 担 保 要 求 ， 分 为 信 用 贷 款 和 担 保 贷 款 。 担 保 贷 款 是 指 由 借 款 人 或 第 三 方 依
法 提 供 担 保 而 获 得 的 贷 款 ， 包 括 保 证 贷 款 （ 选 项 C ） 、 抵 押 贷 款 （ 选 项 D ） 和 质 押 贷 款 （ 选 项
A ） 三 种 基 本 类 型 。
2 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 租 金 计 算 。
租 费 率 = 7 % + 2 % = 9 % ， 因 为 租 金 在 每 年 年 初 支 付 ， 属 于 预 付 年 金 ， 且 租 赁 期 满 时 设 备 归 租 赁 公
司 （ 出 租 人 ） 所 有 ， 所 以 需 要 减 去 预 计 残 值 的 现 值 ， 即 年 租 金 = [ 2 0 0 - 1 0 × （ P / F ， 9 % ， 1 0 ） ]
÷ [ （ P / A ， 9 % ， 1 0 ） × （ 1 + 9 % ） ] 。
【 注 】 若 预 计 残 值 归 企 业 所 有 ， 则 设 备 价 值 包 含 残 值 部 分 ， 残 值 不 用 从 设 备 价 值 中 减 去 。 年
租 金 为 2 0 0 ÷ [ （ P / A ， 9 % ， 1 0 ） × （ 1 + 9 % ） ] ； 若 租 金 在 每 年 年 末 支 付 ， 残 值 归 租 赁 公 司 所
有 ， 则 年 租 金 为 [ 2 0 0 - 1 0 × （ P / F ， 9 % ， 1 0 ） ] ÷ （ P / A ， 9 % ， 1 0 ） 。
3 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 赎 回 条 款 。
当 预 测 利 率 下 降 时 ， 提 前 赎 回 债 券 可 避 免 发 债 公 司 仍 按 照 当 前 市 场 的 高 利 率 支 付 利 息 ， 可 提前 赎 回 后 再 按 照 较 低 的 市 场 利 率 来 发 行 新 债 券 ， 选 项 A 正 确 ； 提 前 赎 回 是 公 司 在 适 当 条 件 下
主 动 采 取 的 行 为 ， 不 会 增 加 公 司 还 款 的 压 力 ， 选 项 B 错 误 ； 一 般 情 况 下 ， 在 债 券 尚 未 到 期 之
前 ， 只 有 在 公 司 有 资 金 结 余 时 ， 才 可 选 择 赎 回 债 券 ， 选 项 C 错 误 ； 提 前 赎 回 的 选 择 权 在 公 司
手 上 ， 使 公 司 筹 资 更 具 有 弹 性 ， 选 项 D 错 误 。
4 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 查 租 赁 的 基 本 形 式 。
杠 杆 租 赁 是 指 涉 及 承 租 人 、 出 租 人 和 资 金 出 借 人 三 方 的 租 赁 业 务 。 一 般 来 说 ， 当 所 涉 及 的 资
产 价 值 昂 贵 时 ， 出 租 方 自 己 只 投 入 部 分 资 金 ， 其 余 资 金 则 通 过 将 该 资 产 抵 押 担 保 的 方 式 ， 向
第 三 方 （ 通 常 为 银 行 ） 申 请 贷 款 解 决 。 然 后 ， 出 租 人 将 购 进 的 设 备 出 租 给 承 租 方 ， 用 收 取 的
租 金 偿 还 贷 款 ， 该 资 产 的 所 有 权 属 于 出 租 方 。 出 租 人 既 是 债 权 人 也 是 债 务 人 ， 既 要 收 取 租 金
又 要 支 付 债 务 。
5 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 长 期 筹 资 与 短 期 筹 资 。
商 业 信 用 是 指 企 业 在 商 品 或 劳 务 交 易 中 ， 以 延 期 付 款 或 预 收 货 款 方 式 进 行 购 销 活 动 而 形 成 的
借 贷 信 用 关 系 ， 是 企 业 短 期 资 金 的 重 要 来 源 。
6 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 查 可 转 换 债 券 。
转 换 比 率 = 债 券 面 值 / 转 换 价 格 = 1 0 0 / 2 0 = 5 。
7 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 筹 资 的 分 类 。
内 部 筹 资 是 指 企 业 通 过 利 润 留 存 而 形 成 的 筹 资 来 源 ， 如 留 存 收 益 ， 选 项 B 正 确 ， 选 项 A C D
都 是 外 部 筹 资 。
8 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 筹 资 的 分 类 。
银 行 借 款 包 括 偿 还 期 限 超 过 1 年 的 长 期 借 款 和 不 足 1 年 的 短 期 借 款 ， 选 项 B 正 确 ， 选 项 A C D
属 于 长 期 筹 资 方 式 。
9 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 筹 资 方 式 。 选 项 A C D 都 属 于 股 权 筹 资 ， 选 项 B 租 赁 属 于 债 务 。
1 0 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 上 市 公 司 的 股 票 发 行 。
上 市 公 司 定 向 增 发 的 优 势 在 于 ： （ 1 ） 有 利 于 引 入 战 略 投 资 者 和 机 构 投 资 者 ； （ 2 ） 有 利 于 利 用
上 市 公 司 的 市 场 化 估 值 溢 价 ， 将 母 公 司 资 产 通 过 资 本 市 场 放 大 ， 从 而 提 升 母 公 司 的 资 产 价 值 ；
（ 3 ） 定 向 增 发 是 一 种 主 要 的 并 购 手 段 ， 特 别 是 资 产 并 购 型 定 向 增 发 ， 有 利 于 集 团 企 业 整 体
上 市 ， 并 同 时 减 轻 并 购 的 现 金 流 压 力 。
综 上 ， 选 项 B 正 确 。
1 1 . 【 答 案 】 A【 解 析 】 本 题 考 核 发 行 普 通 股 股 票 。
股 票 上 市 对 公 司 也 有 不 利 影 响 的 一 面 ， 主 要 有 ： 上 市 成 本 较 高 ， 手 续 复 杂 严 格 ； 公 司 将 负 担
较 高 的 信 息 披 露 成 本 ； 信 息 公 开 的 要 求 可 能 会 暴 露 公 司 的 商 业 秘 密 （ 选 项 A 表 述 错 误 ） ； 股
价 有 时 会 歪 曲 公 司 的 实 际 情 况 ， 影 响 公 司 声 誉 ； 可 能 会 分 散 公 司 的 控 制 权 ， 造 成 管 理 上 的 困
难 。
1 2 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 优 先 股 的 种 类 。
根 据 优 先 股 股 东 按 照 确 定 的 股 息 率 分 配 股 息 后 ， 是 否 有 权 同 普 通 股 股 东 一 起 参 加 剩 余 税 后 利
润 分 配 ， 可 分 为 参 与 优 先 股 和 非 参 与 优 先 股 。 持 有 人 除 可 按 规 定 的 股 息 率 优 先 获 得 股 息 外 ，
还 可 与 普 通 股 股 东 分 享 公 司 的 剩 余 收 益 的 优 先 股 ， 称 为 参 与 优 先 股 ， 选 项 A 正 确 。
1 3 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 赎 回 条 款 。
设 置 赎 回 条 款 的 主 要 目 的 在 于 保 护 发 债 公 司 的 利 益 ， 能 使 发 债 公 司 避 免 在 市 场 利 率 下 降 后 ，
继 续 向 债 券 持 有 人 按 照 较 高 的 票 面 利 率 支 付 利 息 所 蒙 受 的 损 失 。 故 选 项 D 的 说 法 错 误 。 注 意
区 分 赎 回 条 款 和 回 售 条 款 ， 赎 回 条 款 是 有 利 于 发 行 方 的 条 款 ； 设 置 回 售 条 款 的 主 要 目 的 才 是
降 低 投 资 者 持 有 债 券 的 风 险 。
1 4 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 核 优 先 股 筹 资 优 点 。
优 先 股 股 东 无 表 决 权 ， 因 此 不 影 响 普 通 股 股 东 对 企 业 的 控 制 权 ， 也 基 本 上 不 会 稀 释 原 普 通 股
的 权 益 。 优 先 股 需 要 定 期 支 付 股 息 ， 对 于 普 通 股 来 说 会 增 加 财 务 风 险 ， 增 大 公 司 现 金 支 付 的
压 力 ， 且 优 先 股 股 息 是 税 后 支 付 ， 因 此 不 可 以 抵 减 所 得 税 。
1 5 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 可 转 换 债 券 。
回 售 条 款 是 指 债 券 持 有 人 有 权 按 照 事 先 约 定 的 价 格 将 债 券 卖 回 给 发 债 公 司 的 条 件 规 定 。 回 售
一 般 发 生 在 公 司 股 票 价 格 在 一 段 时 期 内 连 续 低 于 转 股 价 格 达 到 某 一 幅 度 时 。 回 售 对 于 投 资 者
而 言 实 际 上 是 一 种 卖 权 ， 有 利 于 降 低 投 资 者 的 持 券 风 险 。 选 项 A D 错 误 。 转 换 比 率 为 债 券 面
值 与 转 换 价 格 之 比 ， 选 项 C 错 误 。
1 6 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 普 通 股 筹 资 特 点 。
股 权 资 本 不 用 在 企 业 正 常 营 运 期 间 内 偿 还 ， 没 有 还 本 付 息 的 财 务 压 力 ， 所 以 财 务 风 险 较 小 。
选 项 A B C 为 银 行 借 款 筹 资 的 特 点 。
1 7 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 留 存 收 益 特 点 。
企 业 从 外 界 筹 集 长 期 资 本 ， 与 普 通 股 筹 资 相 比 较 ， 留 存 收 益 筹 资 不 需 要 发 生 筹 资 费 用 ， 资 本
成 本 较 低 ， 选 项 D 正 确 。
1 8 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 银 行 存 款 。
银 行 借 款 的 筹 资 特 点 包 括 ： （ 1 ） 筹 资 速 度 快 ； （ 2 ） 资 本 成 本 较 低 ； （ 3 ） 筹 资 弹 性 较 大 ； （ 4 ）限 制 条 款 多 ； （ 5 ） 筹 资 数 额 有 限 。
1 9 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 筹 资 的 分 类 。
衍 生 工 具 筹 资 包 括 兼 具 股 权 和 债 务 性 质 的 混 合 融 资 和 其 他 衍 生 工 具 筹 资 。 我 国 上 市 公 司 目 前
最 常 见 的 混 合 融 资 方 式 是 可 转 换 债 券 融 资 和 优 先 股 筹 资 ， 最 常 见 的 其 他 衍 生 工 具 融 资 是 认 股
权 证 融 资 。
2 0 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 直 接 筹 资 和 间 接 筹 资 。
直 接 筹 资 方 式 主 要 有 发 行 股 票 、 发 行 债 券 、 吸 收 直 接 投 资 等 ， 直 接 筹 资 方 式 既 可 以 筹 集 股 权
资 金 ， 也 可 以 筹 集 债 务 资 金 ， 选 项 A 错 误 ， 选 项 C 正 确 ； 直 接 筹 资 的 筹 资 手 续 比 较 复 杂 ， 筹
资 费 用 较 高 ， 选 项 B 正 确 ； 间 接 筹 资 的 基 本 方 式 是 银 行 存 款 ， 此 外 还 有 租 赁 等 方 式 ， 选 项 D
正 确 。
2 1 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 内 部 筹 资 和 外 部 筹 资 。
内 部 筹 资 是 指 企 业 通 过 利 润 留 存 而 形 成 的 筹 资 来 源 。 选 项 B C D 都 属 于 外 部 筹 资 方 式 。
二 、 多 选 题
1 . 【 答 案 】 A D
【 解 析 】 本 题 考 查 直 接 筹 资 与 间 接 筹 资 。
直 接 筹 资 ， 是 企 业 直 接 与 资 金 供 应 者 协 商 融 通 资 金 的 筹 资 活 动 ， 不 需 要 通 过 金 融 机 构 来 筹 措
资 金 ， 选 项 A D 符 合 题 意 。 选 项 B C 属 于 间 接 筹 资 。
2 . 【 答 案 】 B C D
【 解 析 】 本 题 考 查 银 行 借 款 的 筹 资 特 点 。
银 行 借 款 的 筹 资 特 点 包 括 ： （ 1 ） 筹 资 速 度 快 ； （ 2 ） 资 本 成 本 较 低 （ 选 项 C ） ； （ 3 ） 筹 资 弹 性
较 大 （ 选 项 D ） ； （ 4 ） 限 制 条 款 多 ； （ 5 ） 筹 资 数 额 有 限 。 此 外 ， 银 行 借 款 增 加 ， 会 加 大 企 业
的 财 务 杠 杆 ， 可 以 发 挥 财 务 杠 杆 的 作 用 （ 选 项 B ） 。 与 普 通 股 筹 资 相 比 ， 银 行 借 款 有 固 定 的
到 期 日 和 固 定 的 利 息 负 担 ， 所 以 银 行 借 款 的 财 务 风 险 较 大 ， 选 项 A 错 误 。
3 . 【 答 案 】 A B
【 解 析 】 本 题 考 查 股 票 的 上 市 交 易 。
公 司 通 过 对 外 发 行 股 票 筹 资 ， 公 司 的 所 有 权 与 经 营 权 相 分 离 ， 分 散 了 公 司 控 制 权 ， 股 权 筹 资
信 息 沟 通 与 披 露 成 本 较 大 ， 所 以 选 项 C D 错 误 。
4 . 【 答 案 】 B D
【 解 析 】 本 题 考 查 发 行 普 通 股 股 票 的 筹 资 特 点 。
股 票 筹 资 的 特 点 包 括 ： （ 1 ） 两 权 分 离 ， 有 利 于 公 司 自 主 经 营 管 理 ； （ 2 ） 资 本 成 本 较 高 （ 选 项
A 错 误 ） ； （ 3 ） 能 增 强 社 会 声 誉 （ 选 项 B ） ， 促 进 股 权 流 通 转 让 ； （ 4 ） 不 易 及 时 形 成 生 产 能 力 。
公 开 发 行 股 票 审 批 手 续 复 杂 严 格 ， 要 经 过 政 府 机 构 的 审 查 批 准 并 接 受 严 格 的 管 理 ， 是 受 到 金
融 监 管 政 策 约 束 的 ， 选 项 C 错 误 ； 股 权 筹 资 的 公 开 信 息 披 露 成 本 较 高 ， 选 项 D 正 确 。5 . 【 答 案 】 A D
【 解 析 】 本 题 考 查 发 行 公 司 债 券 的 筹 资 特 点 。
与 银 行 借 款 相 比 ， 发 行 债 券 募 集 的 资 金 在 使 用 上 具 有 相 对 的 灵 活 性 和 自 主 性 （ 选 项 A ） ； 利
用 发 行 公 司 债 券 筹 资 ， 能 够 筹 集 大 额 的 资 金 ， 满 足 公 司 大 规 模 筹 资 的 需 要 （ 选 项 D ） ， 这 是
与 银 行 借 款 筹 资 相 比 ， 企 业 选 择 债 券 筹 资 的 主 要 原 因 。 相 对 于 银 行 借 款 ， 发 行 债 券 的 利 息 负
担 和 筹 资 费 用 都 比 较 高 ， 而 且 债 券 不 能 像 银 行 借 款 一 样 进 行 债 务 展 期 ， 所 以 债 券 的 资 本 成 本
比 银 行 借 款 要 高 ； 由 于 债 券 筹 资 数 额 大 ， 资 本 成 本 高 ， 所 以 会 提 高 财 务 杠 杆 的 效 果 ， 选 项
B C 不 符 合 题 意 。
6 . 【 答 案 】 A C D
【 解 析 】 本 题 考 核 认 股 权 证 。
认 股 权 证 筹 资 的 特 点 ： （ 1 ） 认 股 权 证 是 一 种 融 资 促 进 工 具 ； （ 2 ） 有 助 于 改 善 上 市 公 司 的 治 理
结 构 ； （ 3 ） 有 利 于 推 进 上 市 公 司 的 股 权 激 励 机 制 。 所 以 ， 选 项 A C D 正 确 。
7 . 【 答 案 】 B D
【 解 析 】 本 题 考 查 赎 回 条 款 。
赎 回 条 款 是 指 发 债 公 司 按 事 先 约 定 的 价 格 买 回 未 转 股 债 券 的 条 件 规 定 ， 赎 回 一 般 发 生 在 公 司
股 票 价 格 一 段 时 期 内 连 续 高 于 转 股 价 格 达 到 某 一 幅 度 时 ， 设 置 赎 回 条 款 最 主 要 的 功 能 是 强 制
债 券 持 有 者 积 极 行 使 转 股 权 ， 选 项 B 表 述 正 确 。 同 时 也 能 使 发 债 公 司 避 免 在 市 场 利 率 下 降 后 ，
继 续 向 债 券 持 有 者 按 照 较 高 的 票 面 利 率 支 付 利 息 所 蒙 受 的 损 失 ， 选 项 D 表 述 正 确 。 选 项 A
是 无 关 选 项 ， 选 项 C 的 表 述 属 于 可 转 换 债 券 的 回 售 条 款 ， 设 置 回 售 条 款 有 利 于 降 低 债 券 持 有
者 的 持 券 风 险 。
8 . 【 答 案 】 B C D
【 解 析 】 本 题 考 核 银 行 借 款 。
银 行 借 款 属 于 债 务 融 资 ， 债 务 融 资 的 财 务 风 险 高 于 股 权 筹 资 ， 但 是 可 以 利 用 财 务 杠 杆 ， 选 项
A 错 误 ， 选 项 C 正 确 ； 银 行 借 款 不 会 增 加 普 通 股 股 数 ， 因 此 不 会 分 散 公 司 控 制 权 ， 选 项 B 正
确 ； 银 行 借 款 的 程 序 简 单 ， 所 花 时 间 较 短 ， 公 司 可 以 迅 速 获 得 所 需 资 金 ， 选 项 D 正 确 。
9 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 筹 资 方 式 。 选 项 A C D 都 属 于 股 权 筹 资 ， 选 项 B 租 赁 属 于 债 务 。
1 0 . 【 答 案 】 A C D
【 解 析 】 本 题 考 核 留 存 收 益 筹 资 。
留 存 收 益 的 筹 资 特 点 ： （ 1 ） 不 发 生 筹 资 费 用 ； （ 2 ） 维 持 公 司 的 控 制 权 分 布 ； （ 3 ） 筹 资 数 额 有
限 ， 选 项 A C D 正 确 。
留 存 收 益 的 资 本 成 本 表 现 为 股 东 追 加 投 资 要 求 的 收 益 率 ， 其 计 算 与 普 通 股 资 本 成 本 相 同 ， 不
同 点 在 于 不 用 考 虑 筹 资 费 用 ， 因 此 资 本 成 本 相 对 较 低 ， 而 不 是 “ 没 有 资 本 成 本 ” ， 选 项 B 错
误 。
1 1 . 【 答 案 】 A B C
【 解 析 】 本 题 考 核 股 权 筹 资 的 优 点 。
股 权 筹 资 的 优 点 有 ： 股 权 筹 资 是 企 业 稳 定 的 资 本 基 础 ； 股 权 筹 资 构 成 企 业 的 信 誉 基 础 ； 股 权
筹 资 的 财 务 风 险 比 较 小 。 一 般 而 言 ， 股 权 筹 资 成 本 要 高 于 债 务 筹 资 。1 2 . 【 答 案 】 A C
【 解 析 】 本 题 考 核 优 先 股 。
在 利 润 分 配 及 剩 余 财 产 清 偿 分 配 的 权 利 方 面 ， 优 先 股 持 有 人 优 先 于 普 通 股 股 东 ， 但 在 参 与 公
司 决 策 管 理 方 面 ， 优 先 股 的 权 利 受 到 限 制 ， 选 项 A C 正 确 。
1 3 . 【 答 案 】 B C
【 解 析 】 本 题 考 核 筹 资 方 式 。
留 存 收 益 筹 资 和 普 通 股 筹 资 属 于 股 权 筹 资 ， 股 权 筹 资 可 以 降 低 财 务 风 险 ； 银 行 借 款 筹 资 和 租
赁 筹 资 属 于 债 务 筹 资 ， 会 提 高 财 务 风 险 。
三 、 判 断 题
1 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 股 东 的 权 利 。
优 先 认 股 权 是 普 通 股 股 东 的 权 利 ， 优 先 股 股 东 主 要 在 利 润 分 配 和 剩 余 财 产 清 偿 分 配 方 面 具 有
优 先 的 权 利 。
2 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 股 权 筹 资 的 缺 点 。
一 般 而 言 ， 股 权 筹 资 的 资 本 成 本 要 高 于 债 务 筹 资 ， 这 主 要 是 由 于 投 资 者 投 资 于 股 权 特 别 是 投
资 于 股 票 的 风 险 较 高 ， 投 资 者 或 股 东 相 应 要 求 得 到 较 高 的 收 益 率 。
3 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 筹 资 的 分 类 。
永 续 债 实 质 是 一 种 介 于 债 权 和 股 权 筹 资 之 间 的 融 资 工 具 ， 永 续 债 分 类 为 权 益 工 具 还 是 金 融 负
债 ， 应 把 “ 是 否 能 无 条 件 避 免 交 付 现 金 或 其 他 金 融 资 产 的 合 同 义 务 ” 作 为 判 断 永 续 债 分 类 的
关 键 。 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。
4 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 长 期 筹 资 与 短 期 筹 资 。
发 行 股 票 属 于 长 期 筹 资 方 式 ， 短 期 融 资 方 式 主 要 包 括 银 行 短 期 借 款 、 商 业 信 用 、 保 理 等 方 式
来 筹 集 。
5 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 核 吸 收 直 接 投 资 。
吸 收 直 接 投 资 的 出 资 方 式 包 括 ： 货 币 资 产 、 实 物 资 产 、 土 地 使 用 权 、 知 识 产 权 、 特 定 债 权 等 。
因 此 ， 本 题 表 述 正 确 。
6 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 股 权 筹 资 的 优 缺 点 。
一 般 而 言 ， 股 权 筹 资 的 资 本 成 本 要 高 于 债 务 筹 资 。 这 主 要 是 由 于 投 资 于 股 权 特 别 是 投 资 于 股
票 的 风 险 较 高 ， 投 资 者 或 股 东 相 应 要 求 得 到 较 高 的 收 益 率 。 股 权 资 本 不 用 在 企 业 正 常 营 运 期
内 偿 还 ， 没 有 还 本 付 息 的 财 务 压 力 ， 所 以 财 务 风 险 较 小 。 综 上 ， 本 题 表 述 错 误 。7 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 优 先 股 。
在 剩 余 财 产 方 面 ， 优 先 股 的 清 偿 顺 序 先 于 普 通 股 而 次 于 债 权 人 。 一 旦 公 司 清 算 ， 剩 余 财 产 先
分 给 债 权 人 ， 在 分 给 优 先 股 股 东 ， 最 后 分 给 普 通 股 股 东 。
第 五 章 筹 资 管 理 （ 下 ）
一 、 单 选 题
1 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 查 销 售 百 分 比 法 。
根 据 销 售 百 分 比 法 ， 2 0 2 1 年 的 外 部 融 资 需 求 量 = 预 计 销 售 增 长 额 × （ 基 期 敏 感 性 资 产 占 基 期
销 售 额 比 重 - 基 期 敏 感 性 负 债 占 基 期 销 售 额 比 重 ） - 预 计 销 售 额 × 销 售 净 利 率 × 利 润 留 存 率
= 1 0 0 0 × 2 0 % × （ 5 0 % - 1 0 % ） - 1 0 0 0 × （ 1 + 2 0 % ） × 1 0 % × 3 0 % = 4 4 （ 万 元 ） 。
【 注 】 这 里 计 算 留 存 收 益 时 直 接 用 2 0 2 1 年 的 销 售 额 × 销 售 净 利 率 × 利 润 留 存 率 ， 而 不 用 销
售 增 加 额 。
2 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 银 行 借 款 的 资 本 成 本 率 。
不 考 虑 货 币 时 间 价 值 ， 采 用 一 般 模 式 ， 资 本 成 本 率 = 年 利 率 × （ 1 - 所 得 税 税 率 ） / （ 1 - 筹 资 费
用 率 ） = 8 % × （ 1 - 2 5 % ） / （ 1 - 0 . 5 % ） = 6 . 0 3 % 。
3 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 查 留 存 收 益 的 资 本 成 本 率 。
运 用 股 利 增 长 模 型 ， 留 存 收 益 的 资 本 成 本 率 = D × （ 1 + g ） / P + g = 2 × （ 1 + 2 % ） / 1 0 + 2 % = 2 2 . 4 % 。
0 0
【 注 】 留 存 收 益 资 本 成 本 率 与 普 通 股 资 本 成 本 率 计 算 方 式 相 似 ， 只 是 留 存 收 益 不 存 在 筹 资 费
用 ， 因 此 不 用 考 虑 筹 资 费 率 。
4 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 普 通 股 的 资 本 成 本 率 。
根 据 股 利 增 长 模 型 ， K = D / [ P （ 1 - f ） ] + g ， K = 6 / [ 3 0 × （ 1 - 3 % ） ] + 5 % = 2 5 . 6 2 % 。
S 1 0 S
5 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 查 资 本 结 构 理 论 。
选 项 A 属 于 最 初 的 M M 理 论 的 观 点 ， 选 项 B 属 于 代 理 理 论 的 观 点 ， 选 项 D 属 于 权 衡 理 论 的 观
点 。
6 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 查 优 先 股 的 资 本 成 本 率 。
优 先 股 资 本 成 本 率 = 优 先 股 年 固 定 股 息 / [ 优 先 股 发 行 价 格 × （ 1 - 筹 资 费 用 率 ） ] ， 从 公 式 可 以
看 出 ， 选 项 A B D 会 影 响 优 先 股 资 本 成 本 。 优 先 股 股 利 是 税 后 净 利 润 支 付 ， 所 得 税 税 率 不 影 响
优 先 股 资 本 成 本 ， 选 项 C 符 合 题 意 。
7 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 优 先 股 的 资 本 成 本 率 。 优 先 股 资 本 成 本 率 = 8 0 0 0 × 8 % / [ 1 0 0 0 0 ×（ 1 - 2 % ） ] = 6 . 5 3 % ， 选 项 D 正 确 。
8 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 敏 感 性 分 析 。
利 润 对 销 量 的 敏 感 系 数 = 利 润 变 动 百 分 比 / 销 量 变 动 百 分 比 ， 经 营 杠 杆 系 数 = 息 税 前 利 润 变 动
率 / 销 量 变 动 率 ， 选 项 A 正 确 。
【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 财 务 杠 杆 效 应 。
财 务 杠 杆 系 数 = 每 股 收 益 变 动 率 / 息 税 前 利 润 变 动 率 ， 则 每 股 收 益 变 动 率 = 财 务 杠 杆 系 数 × 息
税 前 利 润 变 动 率 = 3 × 2 0 % = 6 0 % ， 2 0 2 0 年 普 通 股 收 益 = 2 0 1 9 年 普 通 股 收 益 × （ 1 + 每 股 收 益 变 动
率 ） = 1 0 0 × （ 1 + 6 0 % ） = 1 6 0 （ 万 元 ） ， 选 项 D 正 确 。
9 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 总 杠 杆 系 数 的 计 算 。
本 题 中 ， 基 期 边 际 贡 献 = 销 售 收 入 - 变 动 成 本 = 销 售 收 入 × （ 1 - 变 动 成 本 率 ） = 1 0 0 × （ 1 - 6 0 % ）
= 4 0 （ 万 元 ） ， 基 期 利 润 总 额 = 基 期 边 际 贡 献 - 固 定 成 本 - 利 息 费 用 = 4 0 - 2 0 - 4 = 1 6 （ 万 元 ） ， 所 以 ，
总 杠 杆 系 数 = 基 期 边 际 贡 献 / 基 期 利 润 总 额 = 4 0 / 1 6 = 2 . 5 。
1 0 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 资 本 结 构 理 论 。
优 序 融 资 理 论 认 为 ， 从 成 熟 的 证 券 市 场 来 看 ， 企 业 的 筹 资 优 序 模 式 首 先 是 内 部 筹 资 ， 其 次 是
借 款 、 发 行 债 券 、 可 转 换 债 券 ， 最 后 是 发 行 新 股 筹 资 ， 选 项 A 正 确 。
1 1 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 筹 资 费 是 指 企 业 在 资 本 筹 措 过 程 中 为 获 取 资 本 而 付 出 的 代 价 ， 如 向 银 行 支 付 的 借 款
手 续 费 ， 因 发 行 股 票 、 公 司 债 券 而 支 付 的 发 行 费 等 。
1 2 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 资 本 市 场 条 件 包 括 资 本 市 场 的 效 率 和 风 险 。 如 果 资 本 市 场 缺 乏 效 率 ， 证 券 的 市 场 流
动 性 低 ， 投 资 者 投 资 风 险 大 ， 要 求 的 预 期 收 益 率 高 ， 那 么 通 过 资 本 市 场 融 通 的 资 本 ， 其 成 本
水 平 就 比 较 高 。
1 3 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 经 营 杠 杆 系 数 。
经 营 杠 杆 系 数 = 基 期 边 际 贡 献 / 基 期 息 税 前 利 润 = （ 3 0 0 + 2 0 0 ） / 3 0 0 = 1 . 6 7 。
1 4 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 权 衡 理 论 认 为 ， 有 负 债 企 业 的 价 值 等 于 无 负 债 企 业 价 值 加 上 税 赋 节 约 现 值 ， 再 减 去
财 务 困 境 成 本 的 现 值 。
二 、 多 选 题
1 . 【 答 案 】 A D
【 解 析 】 本 题 考 查 资 本 成 本 的 含 义 。占 用 费 是 指 企 业 在 资 本 使 用 过 程 中 因 占 用 资 本 而 付 出 的 代 价 ， 如 向 银 行 等 债 权 人 支 付 的 利 息 ，
向 股 东 支 付 的 股 利 等 。 选 项 B C 属 于 筹 资 费 用 。
2 . 【 答 案 】 C D
【 解 析 】 本 题 考 查 经 营 杠 杆 系 数 。
经 营 杠 杆 系 数 = 基 期 边 际 贡 献 / 基 期 息 税 前 利 润 = 基 期 边 际 贡 献 / （ 基 期 边 际 贡 献 - 固 定 成 本 ） =
销 售 量 × （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） / [ 销 售 量 × （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） - 固 定 成 本 ] = 1 + 固 定 成
本 / [ 销 售 量 × （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） - 固 定 成 本 ] ， 单 位 变 动 成 本 、 固 定 成 本 提 高 ， 经 营 杠
杆 系 数 变 大 ， 单 价 、 销 售 量 提 高 ， 经 营 杠 杆 系 数 变 小 。 因 此 ， 选 项 C D 正 确 。
3 . 【 答 案 】 A B C D
【 解 析 】 本 题 考 核 公 司 债 券 的 资 本 成 本 率 。
债 券 资 本 成 本 率 按 照 一 般 模 式 计 算 ： K = 债 券 面 值 × 票 面 利 率 × （ 1 - 所 得 税 税 率 ） / （ 债 券 发
b
行 价 格 - 发 行 费 用 ） ， 从 一 般 公 式 中 可 以 看 出 A B C 是 正 确 的 。 考 虑 货 币 时 间 价 值 ， 按 照 贴 现 模
式 计 算 债 券 资 本 成 本 率 时 ， 债 券 的 付 息 频 率 会 影 响 实 际 年 利 率 ， 从 而 影 响 债 券 资 本 成 本 率 的
确 定 。 所 以 D 选 项 正 确 。
4 . 【 答 案 】 A B D
【 解 析 】 本 题 考 核 资 本 成 本 的 含 义 与 作 用 。
资 本 成 本 的 作 用 有 ： （ 1 ） 资 本 成 本 是 比 较 筹 资 方 式 、 选 择 筹 资 方 案 的 依 据 ， 选 项 D 正 确 ； （ 2 ）
平 均 资 本 成 本 是 衡 量 资 本 结 构 是 否 合 理 的 重 要 依 据 ， 选 项 A 正 确 ； （ 3 ） 资 本 成 本 是 衡 量 项 目
可 行 性 的 重 要 标 准 ， 资 本 成 本 率 是 企 业 用 以 确 定 项 目 要 求 达 到 的 投 资 收 益 率 的 最 低 标 准 ， 选
项 B 正 确 ； （ 4 ） 资 本 成 本 是 评 价 企 业 整 体 业 绩 的 重 要 依 据 。 资 本 成 本 表 现 为 取 得 资 本 使 用 权
而 付 出 的 代 价 ， 并 非 所 有 权 ， 选 项 C 错 误 。
5 . 【 答 案 】 A B D
【 解 析 】 本 题 考 核 筹 资 费 。
筹 资 费 是 指 企 业 在 资 本 筹 措 过 程 中 为 获 取 资 本 而 付 出 的 代 价 ， 如 向 银 行 支 付 的 借 款 手 续 费 ，
因 发 行 股 票 、 公 司 债 券 而 支 付 的 发 行 费 等 。 筹 资 费 通 常 在 资 本 筹 集 时 一 次 性 发 生 ， 在 资 本 使
用 过 程 中 不 再 发 生 。 C 选 项 属 于 资 金 占 用 费 。
6 . 【 答 案 】 B D
【 解 析 】 本 题 考 核 经 营 杠 杆 效 应 。
经 营 杠 杆 系 数 = 基 期 边 际 贡 献 / 基 期 息 税 前 利 润 = 1 + 基 期 固 定 成 本 / [ （ 基 期 销 售 价 格 - 基 期 单 位
变 动 成 本 ） × 基 期 销 售 量 - 基 期 固 定 成 本 ] ， 选 项 B D 正 确 。
7 . 【 答 案 】 A B C
【 解 析 】 本 题 考 核 经 营 杠 杆 效 应 和 财 务 杠 杆 效 应 。
经 营 杠 杆 ， 是 指 由 于 固 定 性 经 营 成 本 的 存 在 ， 而 使 得 企 业 的 资 产 收 益 变 动 率 大 于 业 务 量 变 动
率 的 现 象 。 经 营 杠 杆 反 映 了 资 产 收 益 的 波 动 性 ， 用 以 评 价 企 业 的 经 营 风 险 。 财 务 杠 杆 ， 是 指
由 于 固 定 性 资 本 成 本 的 存 在 ， 从 而 使 得 企 业 的 的 普 通 股 收 益 变 动 率 大 于 息 税 前 利 润 变 动 率 的
现 象 。 财 务 杠 杆 反 映 了 权 益 资 本 成 本 收 益 的 波 动 性 ， 用 以 评 价 企 业 的 财 务 风 险 。
8 . 【 答 案 】 B C D【 解 析 】 本 题 考 核 资 本 结 构 理 论 。
最 初 的 M M 理 论 认 为 ， 不 考 虑 企 业 所 得 税 ， 有 无 负 债 不 改 变 企 业 的 价 值 ， 因 此 企 业 不 受 资 本
结 构 的 影 响 。
9 . 【 答 案 】 A C D
【 解 析 】 本 题 考 核 平 均 资 本 成 本 的 计 算 。
目 标 价 值 权 数 的 确 定 ， 可 以 选 择 未 来 的 市 场 价 值 ， 也 可 以 选 择 未 来 的 账 面 价 值 。 选 项 B 错 误 。
1 0 . 【 答 案 】 B C D
【 解 析 】 本 题 考 核 银 行 存 款 的 资 本 成 本 。
资 本 成 本 是 指 企 业 为 筹 集 和 使 用 资 本 而 付 出 的 代 价 ， 包 括 筹 资 费 用 和 占 用 费 用 ， 选 项 A 正 确 、
选 项 B 错 误 。 无 风 险 收 益 率 也 称 无 风 险 利 率 ， 它 是 指 无 风 险 资 产 的 收 益 率 ， 它 的 大 小 由 纯 粹
利 率 （ 资 金 的 时 间 价 值 ） 和 通 货 膨 胀 补 贴 两 部 分 组 成 ， 纯 利 率 是 指 在 没 有 通 货 膨 胀 、 无 风 险
利 率 情 况 下 资 金 市 场 的 平 均 利 率 ， 而 银 行 借 款 的 资 本 成 本 是 存 在 风 险 的 ， 所 以 选 项 C 错 误 。
还 本 付 息 方 式 会 影 响 银 行 借 款 的 利 息 费 用 ， 进 而 影 响 资 本 成 本 的 计 算 。 所 以 选 项 D 错 误 。
1 1 . 【 答 案 】 B C D
【 解 析 】 本 题 考 核 经 营 杠 杆 效 应 。
经 营 杠 杆 系 数 = （ E B I T + F ） / E B I T ， 其 中 E B I T = （ P - V ） Q - F ， 所 以 ， 息 税 前 利 润 水 平 （ E B I T ） 、
产 品 销 售 数 量 （ Q ） 、 销 售 价 格 （ P ） 、 单 位 变 动 成 本 （ V ） 和 固 定 成 本 总 额 （ F ） 会 影 响 经 营 杠
杆 系 数 ， 选 项 B C D 正 确 。
1 2 . 【 答 案 】 A D
【 解 析 】 本 题 考 核 经 营 杠 杆 系 数 。
经 营 杠 杆 系 数 = 边 际 贡 献 / 息 税 前 利 润 = （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） × 销 售 量 / [ （ 单 价 - 单 位 变 动
成 本 ） × 销 售 量 - 固 定 成 本 ] = 1 / [ 1 - 固 定 成 本 / （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） × 销 售 量 ] ， 所 以 销 售
价 格 、 销 售 量 与 经 营 杠 杆 系 数 反 向 变 动 ， 固 定 成 本 和 单 位 变 动 成 本 同 向 变 化 ， 选 择 A D 。
三 、 判 断 题
1 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 优 先 股 的 资 本 成 本 率 。
D
P ( 1 ? f )
n
优 先 股 资 本 成 本 率 = ， 由 于 发 行 价 格 P 在 分 母 上 ， 因 此 优 先 股 的 发 行 价 格 越 高 ， 其 资
n
本 成 本 率 越 低 。
2 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 优 序 融 资 理 论 。
优 序 融 资 理 论 下 ， 企 业 偏 好 内 部 融 资 ， 当 需 要 外 部 融 资 时 ， 债 务 筹 资 优 于 股 权 筹 资 。
【 注 】 优 序 融 资 顺 序 是 ： 内 部 筹 资 、 借 款 、 发 行 债 券 、 可 转 换 债 券 、 发 行 新 股 筹 资 。
3 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 查 财 务 杠 杆 系 数 。
财 务 杠 杆 系 数 = 息 税 前 利 润 / （ 息 税 前 利 润 - 利 息 - 税 前 优 先 股 股 息 ） ， 因 此 ， 优 先 股 股 息 越 高 ，
财 务 杠 杆 系 数 越 大 。4 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 查 边 际 资 本 成 本 的 计 算 。
边 际 资 本 成 本 是 企 业 进 行 追 加 筹 资 的 决 策 依 据 。 筹 资 方 案 组 合 时 ， 边 际 资 本 成 本 的 权 数 采 用
目 标 价 值 权 数 。
5 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 销 售 百 分 比 法 的 基 本 原 理 。
销 售 百 分 比 法 ， 是 假 设 某 些 资 产 和 负 债 与 销 售 额 存 在 稳 定 的 百 分 比 关 系 ， 而 非 全 部 资 产 及 负
债 。
6 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 资 本 成 本 的 含 义 。
筹 资 费 是 指 企 业 在 资 本 筹 措 过 程 中 为 获 取 资 本 而 付 出 的 代 价 ， 如 向 银 行 支 付 的 借 款 手 续 费 ，
因 发 行 股 票 、 公 司 债 券 而 支 付 的 发 行 费 等 。 占 用 费 是 指 企 业 在 资 本 使 用 过 程 中 因 占 用 资 本 而
付 出 的 代 价 ， 如 向 银 行 等 债 权 人 支 付 的 利 息 ， 向 股 东 支 付 的 股 利 ， 所 以 借 款 利 息 属 于 占 用 费 ，
不 属 于 筹 资 费 用 ， 本 题 表 述 错 误 。
7 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 留 存 收 益 的 资 本 成 本 率 。
留 存 收 益 是 企 业 内 部 筹 资 ， 与 普 通 股 筹 资 相 比 较 ， 留 存 收 益 筹 资 不 需 要 发 生 筹 资 费 用 ， 资 本
成 本 较 低 。
8 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 核 平 均 资 本 成 本 法 。
平 均 资 本 成 本 比 较 法 是 通 过 计 算 和 比 较 各 种 可 能 的 筹 资 组 合 方 案 的 平 均 资 本 成 本 ， 选 择 平 均
资 本 成 本 率 最 低 的 方 案 ， 侧 重 于 从 资 本 投 入 角 度 对 筹 资 方 案 和 资 本 结 构 进 行 优 化 分 析 。
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 答 案 】
（ 1 ） 2 0 2 0 年 度 的 息 税 前 利 润 = （ 0 . 9 - 0 . 5 ） × 1 0 0 0 0 0 - 3 0 0 0 0 = 1 0 0 0 0 （ 万 元 ）
【 注 】 2 0 2 0 年 度 的 息 税 前 利 润 = （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） × 销 量 - 固 定 成 本
（ 2 ） ① 经 营 杠 杆 系 数 = （ 0 . 9 - 0 . 5 ） × 1 0 0 0 0 0 / 1 0 0 0 0 = 4
② 财 务 杠 杆 系 数 = 1 0 0 0 0 / （ 1 0 0 0 0 - 2 0 0 0 ） = 1 . 2 5
③ 总 杠 杆 系 数 = 4 × 1 . 2 5 = 5
【 注 】 经 营 杠 杆 系 数 = 边 际 贡 献 / 息 税 前 利 润 ， 其 中 ， 边 际 贡 献 = （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） × 销
售 量
财 务 杠 杆 系 数 = 息 税 前 利 润 / （ 息 税 前 利 润 - 利 息 费 用 ）
计 算 的 是 2 0 2 1 年 的 杠 杆 系 数 ， 需 要 以 基 期 2 0 2 0 年 的 数 据 为 基 础 代 入 。
（ 3 ） ① 息 税 前 利 润 变 动 率 = 5 % × 4 = 2 0 %
预 计 息 税 前 利 润 = 1 0 0 0 0 × （ 1 + 2 0 % ） = 1 2 0 0 0 （ 万 元 ）
② 每 股 收 益 变 动 率 = 1 . 2 5 × 2 0 % = 2 5 %
【 注 】 经 营 杠 杆 系 数 = 息 税 前 利 润 变 动 率 / 销 量 变 动 率 = 息 税 前 利 润 变 动 率 / 5 % = 4
财 务 杠 杆 系 数 = 每 股 收 益 变 动 率 / 息 税 前 利 润 的 变 动 率 = 每 股 收 益 变 动 率 / 2 0 % = 1 . 2 52 . 【 答 案 】
（ 1 ） 长 期 借 款 的 资 本 成 本 率 = 4 . 8 % × （ 1 - 2 5 % ） = 3 . 6 %
（ 2 ） 发 行 债 券 的 资 本 成 本 率 = 5 6 0 0 × 6 % × （ 1 - 2 5 % ） / 6 0 0 0 = 4 . 2 %
（ 3 ） 普 通 股 的 资 本 成 本 率 = 4 % + 1 . 5 × （ 1 0 % - 4 % ） = 1 3 %
（ 4 ） 追 加 筹 资 方 案 的 平 均 资 本 成 本 = 3 . 6 % × 3 0 0 0 / 2 0 0 0 0 + 4 . 2 % × 6 0 0 0 / 2 0 0 0 0 + 1 3 % ×
1 1 0 0 0 / 2 0 0 0 0 = 8 . 9 5 %
【 注 】 追 加 筹 资 的 平 均 资 本 成 本 率 考 核 的 是 边 际 资 本 成 本 的 概 念 ， 是 各 项 个 别 资 本 成 本 率 加
n
权 平 均 而 得 到 ， 权 数 为 目 标 价 值 权 数 ， 即 K w = K j W j 。
?
j ? 1
3 . 【 答 案 】
（ 1 ） 经 营 性 资 产 增 加 额 = （ 1 5 0 0 + 3 5 0 0 + 5 0 0 0 ） × 2 0 % = 2 0 0 0 （ 万 元 ）
【 注 】 2 0 1 9 年 经 营 性 资 产 增 加 额 = 2 0 1 8 年 经 营 性 资 产 期 末 余 额 × 经 营 性 资 产 增 长 率 ， 其 中 ，
经 营 性 资 产 增 长 率 = 预 计 销 售 收 入 增 长 率
（ 2 ） 经 营 性 负 债 增 加 额 = 3 0 0 0 × 2 0 % = 6 0 0 （ 万 元 ）
【 注 】 2 0 1 9 年 经 营 性 负 债 增 加 额 = 2 0 1 8 年 经 营 性 负 债 期 末 余 额 × 经 营 性 负 债 增 长 率 ， 其 中 ，
经 营 性 负 债 增 长 率 = 预 计 销 售 收 入 增 长 率
（ 3 ） 留 存 收 益 增 加 额 = 5 0 0 0 × （ 1 + 2 0 % ） × 2 0 % = 1 2 0 0 （ 万 元 ）
【 注 】 2 0 1 9 年 留 存 收 益 增 加 额 = 2 0 1 8 年 净 利 润 × （ 1 + 净 利 润 增 长 率 ） × 利 润 留 存 率 ， 由 于 销
售 净 利 率 保 持 不 变 ， 所 以 净 利 润 增 长 率 = 销 售 收 入 增 长 率 。
（ 4 ） 外 部 融 资 需 要 量 = 2 0 0 0 - 6 0 0 - 1 2 0 0 = 2 0 0 （ 万 元 ）
【 注 】 外 部 融 资 需 要 量 = 经 营 性 资 产 增 加 额 - 经 营 性 负 债 增 加 额 - 留 存 收 益 增 加 额
4 . 【 答 案 】
（ 1 ） （ E B I T - 6 0 0 0 × 6 % ） × （ 1 - 2 5 % ） / （ 3 0 0 0 + 6 0 0 ） = （ E B I T － 6 0 0 0 × 6 % － 2 4 0 0 × 8 % ） × （ 1 - 2 5 % ）
/ 3 0 0 0 解 得 E B I T = 1 5 1 2
所 以 每 股 收 益 相 等 时 的 息 税 前 利 润 = 1 5 1 2 （ 万 元 ）
【 注 】 等 式 左 边 是 发 行 普 通 股 后 的 每 股 收 益 ， 右 边 是 发 行 债 券 后 的 每 股 收 益 ， 即 （ E B I T - 追
加 筹 资 前 利 息 费 用 ） × （ 1 - 所 得 税 税 率 ） / （ 筹 资 前 股 数 + 发 行 普 通 股 增 加 的 股 数 ） = （ E B I T -
追 加 筹 资 前 利 息 费 用 - 追 加 筹 资 后 债 券 利 息 费 用 ） × （ 1 - 所 得 税 税 率 ） / 筹 资 前 股 数
（ 2 ） 3 6 0 0 × （ 1 － 5 0 % ） － 6 0 0 = 1 2 0 0 （ 万 元 ）
【 注 】 息 税 前 利 润 = 销 售 额 × （ 1 - 变 动 成 本 率 ） - 固 定 成 本 总 额
（ 3 ） 选 择 发 行 普 通 股 的 方 案 。
理 由 ： 预 计 的 息 税 前 利 润 （ 1 2 0 0 万 元 ） 小 于 每 股 无 差 别 点 的 息 税 前 利 润 （ 1 5 1 2 万 元 ） 。
【 注 】 普 通 股 筹 资 方 案 下 ， 预 计 的 息 税 前 利 润 （ 1 2 0 0 万 元 ） 对 应 的 每 股 收 益 大 于 债 券 筹 资
下 对 应 的 每 股 收 益 ， 故 应 选 择 每 股 收 益 较 高 的 方 案 。
普 通 股 筹 资 下 ， 每 股 收 益 = （ 1 2 0 0 - 6 0 0 0 × 6 % ） × （ 1 - 2 5 % ） / （ 3 0 0 0 + 6 0 0 ） = 0 . 1 7 5 （ 元 / 股 ）
债 券 筹 资 下 ， 每 股 收 益 = （ 1 2 0 0 － 6 0 0 0 × 6 % － 2 4 0 0 × 8 % ） × （ 1 - 2 5 % ） / 3 0 0 0 = 0 . 1 6 2 （ 元 / 股 ）
由 于 0 . 1 7 5 ＞ 0 . 1 6 2 ， 故 应 选 择 普 通 股 筹 资 。
五 、 综 合 题
1 . 【 答 案 】 本 题 考 核 项 目 现 金 流 量 、 现 值 指 数 、 个 别 资 本 成 本 的 计 算 、 每 股 收 益 分 析 法 。（ 1 ） ① N C F = - 6 0 0 0 - 7 0 0 = - 6 7 0 0 （ 万 元 ）
0
② 年 折 旧 = （ 6 0 0 0 - 1 2 0 0 ） / 6 = 8 0 0 （ 万 元 ）
N C F = 3 0 0 0 × （ 1 - 2 5 % ） - 1 0 0 0 × （ 1 - 2 5 % ） + 8 0 0 × 2 5 % = 1 7 0 0 （ 万 元 ）
1 - 5
③ N C F = 1 7 0 0 + 7 0 0 + 1 2 0 0 = 3 6 0 0 （ 万 元 ）
6
④ 未 来 现 金 净 流 量 现 值 = 1 7 0 0 × （ P / A ， 8 % ， 5 ） + 3 6 0 0 × （ P / F ， 8 % ， 6 ） = 1 7 0 0 × 3 . 9 9 2 7 + 3 6 0 0
× 0 . 6 3 0 2 = 9 0 5 6 . 3 1 （ 万 元 ）
现 值 指 数 = 9 0 5 6 . 3 1 / 6 7 0 0 = 1 . 3 5
【 注 】 N C F = - 长 期 资 产 投 资 额 - 垫 支 的 营 运 资 金 ； N C F = 税 后 营 业 收 入 - 税 后 营 业 成 本 + 折 旧 抵
0 1 - 5
税 额 ， 其 中 ， 折 旧 = （ 生 产 线 原 值 - 净 残 值 ） / 预 计 使 用 年 限 。 N C F = 第 6 期 营 业 期 现 金 净 流 量
6
+ 收 回 的 垫 支 营 运 资 金 + 预 计 净 残 值 ；
未 来 现 金 净 流 量 现 值 = 第 1 - 5 期 现 金 净 流 量 现 值 + 第 6 期 现 金 净 流 量 现 值 ， 根 据 已 知 系 数 列 的
式 子 。
（ 2 ） 应 进 行 生 产 线 投 资 。 因 为 现 值 指 数 > 1 ， 方 案 可 行 。
（ 3 ） 银 行 借 款 资 本 成 本 率 = 6 % × （ 1 - 2 5 % ） = 4 . 5 %
股 票 资 本 成 本 率 = 0 . 4 8 / 6 + 3 % = 1 1 %
【 注 】 股 票 资 本 成 本 率 = D / P + g ， 本 题 0 . 4 8 已 知 是 D ， 不 是 D 。
1 0 1 0
（ 4 ） （ E B I T - 5 0 0 - 6 0 0 0 × 6 % ） × （ 1 - 2 5 % ） / 3 0 0 0 = （ E B I T - 5 0 0 ） × （ 1 - 2 5 % ） / （ 3 0 0 0 + 1 0 0 0 ）
得 E B I T = 1 9 4 0 （ 万 元 ）
公 司 应 选 择 方 案 一 ， 因 为 预 计 追 加 筹 资 后 的 E B I T 为 2 2 0 0 万 元 > 1 9 4 0 万 元 ， 所 以 公 司 应 采 用
方 案 一 。
2 . 【 答 案 】
（ 1 ） 债 务 资 本 成 本 率 = 8 % × （ 1 - 2 5 % ） = 6 %
权 益 资 本 成 本 率 = 6 % + 2 × （ 1 0 % - 6 % ） = 1 4 %
平 均 资 本 成 本 率 = 6 0 0 / （ 6 0 0 + 2 4 0 0 ） × 6 % + 2 4 0 0 / （ 6 0 0 + 2 4 0 0 ） × 1 4 % = 1 2 . 4 %
（ 2 ） 边 际 贡 献 总 额 = 1 2 0 0 0 × （ 1 - 6 0 % ） = 4 8 0 0 （ 万 元 ）
息 税 前 利 润 = 4 8 0 0 - 8 0 0 = 4 0 0 0 （ 万 元 ）
（ 3 ） 方 案 1 权 益 市 场 价 值 = （ 4 0 0 0 - 2 0 0 0 × 8 % ） × （ 1 - 2 5 % ） / 1 0 % = 2 8 8 0 0 （ 万 元 ）
公 司 市 场 价 值 = 2 8 8 0 0 + 2 0 0 0 = 3 0 8 0 0 （ 万 元 ）
方 案 2 权 益 市 场 价 值 = （ 4 0 0 0 - 3 0 0 0 × 8 . 4 % ） × （ 1 - 2 5 % ） / 1 2 % = 2 3 4 2 5 （ 万 元 ）
公 司 市 场 价 值 = 2 3 4 2 5 + 3 0 0 0 = 2 6 4 2 5 （ 万 元 ）
因 为 方 案 1 公 司 市 场 价 值 3 0 8 0 0 万 元 高 于 方 案 2 的 ， 所 以 选 择 方 案 1 。
【 注 】 权 益 市 场 价 值 = 净 利 润 / 权 益 资 本 成 本 率 = （ 息 税 前 利 润 - 利 息 费 用 ） × （ 1 - 所 得 税 税 率 ）
= （ E B I T - I ） × （ 1 - T ） / K s ； 公 司 总 价 值 = 债 务 市 场 价 值 + 股 票 市 场 价 值
（ 4 ） 投 资 计 划 所 需 要 的 权 益 资 本 数 额 = 2 5 0 0 × 6 0 % = 1 5 0 0 （ 万 元 ）
预 计 可 发 放 的 现 金 股 利 = 2 8 0 0 - 1 5 0 0 = 1 3 0 0 （ 万 元 ）
每 股 股 利 = 1 3 0 0 / 2 0 0 0 = 0 . 6 5 （ 元 / 股 ）
【 注 】 剩 余 股 利 政 策 下 ， 先 从 净 利 润 中 保 留 权 益 资 本 数 额 ， 剩 下 的 发 放 股 利 。 其 中 ，
权 益 资 本 数 额 = 需 要 的 资 金 量 × 权 益 资 金 比 重 ， 可 发 放 的 现 金 股 利 = 净 利 润 - 权 益 资 本 数 额 。
（ 5 ） 信 号 传 递 理 论 认 为 ， 在 信 息 不 对 称 的 情 况 下 ， 公 司 可 以 通 过 股 利 政 策 向 市 场 传 递 有 关
公 司 未 来 获 利 能 力 的 信 息 ， 从 而 会 影 响 公 司 的 股 价 。 公 司 的 股 利 支 付 水 平 在 过 去 一 个 较 长 的
时 间 内 相 对 稳 定 ， 一 直 是 0 . 9 元 / 股 ， 而 现 在 却 下 降 到 0 . 6 5 元 / 股 ， 投 资 者 将 会 把 这 种 现 象
看 作 公 司 管 理 当 局 将 改 变 公 司 未 来 收 益 率 的 信 号 ， 股 票 市 价 将 有 可 能 会 因 股 利 的 下 降 而 下 降 。第 六 章 投 资 管 理
一 、 单 选 题
1 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 项 目 现 金 流 量 。
本 题 中 税 后 变 现 收 入 需 要 考 虑 变 价 现 金 收 入 ， 还 需 要 考 虑 变 现 损 失 抵 税 。 固 定 资 产 账 面 价 值
= 1 0 0 0 - 8 0 0 = 2 0 0 （ 万 元 ） ， 变 现 损 失 = 2 0 0 - 1 2 0 = 8 0 （ 万 元 ） ， 变 现 损 失 抵 税 = 8 0 × 0 . 2 5 = 2 0 （ 万 元 ） ，
因 此 ， 税 后 变 现 收 入 = 1 2 0 + 2 0 = 1 4 0 （ 万 元 ） 。
2 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 互 斥 投 资 方 案 的 决 策 。
互 斥 方 案 决 策 选 优 时 ， 在 项 目 的 寿 命 期 相 等 时 ， 不 论 方 案 的 原 始 投 资 额 现 值 是 否 相 同 ， 能 够
获 得 更 大 净 现 值 的 ， 即 为 最 优 方 案 。
【 注 】 互 斥 投 资 方 案 寿 命 期 不 同 的 方 案 主 要 采 用 年 金 净 流 量 指 标 决 策 。
3 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 互 斥 投 资 方 案 的 决 策 。
互 斥 投 资 方 案 ， 以 方 案 的 获 利 数 额 作 为 评 价 指 标 。 一 般 采 用 净 现 值 法 和 年 金 净 流 量 法 进 行 选
优 决 策 。 但 由 于 净 现 值 指 标 受 投 资 项 目 寿 命 期 的 影 响 ， 因 而 年 金 净 流 量 法 （ 选 项 D ） 是 互 斥
方 案 最 恰 当 的 决 策 方 法 。
4 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 查 内 含 收 益 率 。
内 含 收 益 率 就 是 要 计 算 出 使 净 现 值 等 于 零 时 的 贴 现 率 ， 这 个 贴 现 率 就 是 投 资 方 案 实 际 可 能 达
I R R - 1 0 % 0 - 1 0 0
到 的 投 资 收 益 率 。 可 采 用 内 插 法 来 计 算 ， 列 式 为 ： ， 则 I R R = （ 0 - 1 0 0 ） /
?
1 4 % - 1 0 % - 1 5 0 - 1 0 0
（ - 1 5 0 - 1 0 0 ） × （ 1 4 % - 1 0 % ） + 1 0 % = 1 1 . 6 % 。
【 注 】 内 插 法 理 解
折 现 率 对 应 序 号 净 现 值 对 应 序 号 等 式 方 程
1 0 % ① 1 0 0
④ 折 现 率 与 净 现 值 一 一 对
I R R ② 0 应 ， 分 别 作 差 后 对 应 成 比
⑤
例 。
1 4 % ③ - 1 5 0 ⑥
② - ① ⑤ - ④
?
③ - ① ⑥ - ④
5 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 项 目 现 金 流 量 。
（ 1 ） 项 目 如 果 不 延 迟 ， 则 初 始 投 资 额 的 现 值 为 3 亿 元 ；
（ ） 项 目 延 迟 一 年 ， 投 资 额 将 增 加 ， 则 一 年 后 应 投 入 的 初 始 投 资 额 × （ ） ， 现
2 1 0 % = 3 1 + 1 0 %
值 = 3 × （ 1 + 1 0 % ） / （ 1 + 5 % ） ；
（ 3 ） 投 入 现 值 的 增 加 额 = 3 × （ 1 + 1 0 % ） / （ 1 + 5 % ） - 3 = 0 . 1 4 （ 亿 元 ） 。
6 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 证 券 投 资 基 金 。根 据 中 国 证 监 会 对 基 金 类 别 的 分 类 标 准 ， 股 票 基 金 为 基 金 资 产 8 0 % 以 上 投 资 于 股 票 的 基 金 ；
债 券 基 金 为 基 金 资 产 8 0 % 以 上 投 资 于 债 券 的 基 金 ； 仅 投 资 于 货 币 市 场 工 具 的 为 货 币 市 场 基 金 ；
混 合 基 金 是 指 投 资 于 股 票 、 债 券 和 货 币 市 场 工 具 ， 但 股 票 投 资 和 债 券 投 资 的 比 例 不 符 合 股 票
基 金 、 债 券 基 金 规 定 的 基 金 。 因 此 ， 本 题 选 项 D 正 确 。
7 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 查 内 含 收 益 率 。
内 含 收 益 率 是 未 来 现 金 净 流 量 现 值 刚 好 与 原 始 投 资 额 现 值 相 等 ， 即 净 现 值 等 于 0 时 的 贴 现 率 。
根 据 其 含 义 可 知 ， 内 含 收 益 率 与 原 始 投 资 额 （ 选 项 A ） 、 经 营 现 金 净 流 量 （ 选 项 C ） 、 项 目 寿
命 期 （ 选 项 D ） 相 关 ， 与 资 本 成 本 率 无 关 。
8 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 证 券 投 资 基 金 。
公 募 证 券 投 资 基 金 可 以 面 向 社 会 公 众 公 开 发 售 ， 募 集 对 象 不 确 定 ， 投 资 金 额 较 低 ， 适 合 中 小
投 资 者 ， 由 于 公 募 基 金 涉 及 的 投 资 者 数 量 较 多 ， 因 此 受 到 更 加 严 格 的 监 管 并 要 求 更 高 的 信 息
透 明 度 。
9 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 静 态 回 收 期 。
如 果 每 年 现 金 净 流 量 不 相 等 ， 设 M 是 收 回 原 始 投 资 额 的 前 1 年 ， 静 态 回 收 期 = M + 第 M 年 的
尚 未 收 回 额 / 第 （ M + 1 ） 年 的 现 金 净 流 量 ， 因 此 选 项 A 表 述 错 误 ， 应 该 选 A 。
1 0 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 内 含 收 益 率 的 基 本 原 理 。
内 含 收 益 率 反 映 了 投 资 项 目 可 能 达 到 的 收 益 率 ， 内 含 收 益 率 大 于 必 要 收 益 率 时 ， 项 目 可 行 ，
故 A 、 B 选 项 错 误 。 内 含 收 益 率 考 虑 了 资 金 时 间 因 素 ， 选 项 C 错 误 。 互 斥 方 案 选 择 时 ， 以 方
案 的 获 利 数 额 作 为 评 价 标 准 。 因 此 一 般 采 用 净 现 值 法 和 年 金 净 流 量 法 进 行 评 优 决 策 ， 内 含 收
益 率 越 大 的 方 案 ， 净 现 值 或 者 年 金 净 流 量 不 一 定 越 大 ， 选 项 D 正 确 。
1 1 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 证 券 投 资 的 风 险 。 系 统 性 风 险 包 括 价 格 风 险 、 再 投 资 风 险 和 购 买 力 风 险 ，
非 系 统 性 风 险 包 括 违 约 风 险 、 变 现 风 险 和 破 产 风 险 ， 选 项 D 正 确 。
1 2 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 股 票 投 资 。 购 买 股 票 的 资 本 利 得 = 股 票 市 场 价 格 - 股 票 购 买 价 格 = 1 2 0 - 1 0 0 = 2 0
（ 万 元 ） ， 选 项 A 正 确 。
【 注 】 股 票 的 资 本 利 得 仅 为 股 票 市 价 减 去 购 买 价 格 的 差 额 ， 股 票 持 有 期 间 受 益 = 现 金 股 利 收
益 + 资 本 利 得 。
1 3 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 证 券 投 资 的 风 险 。 再 投 资 风 险 是 由 于 市 场 利 率 下 降 所 造 成 的 无 法 通 过 再 投
资 而 实 现 预 期 收 益 的 可 能 性 ， 选 项 A 正 确 。
1 4 . 【 答 案 】 B【 解 析 】 本 题 考 核 常 用 的 股 票 估 价 模 式 中 固 定 增 长 模 式 的 公 式 。 根 据 固 定 增 长 模 型 ， V = D ×
S 0
（ 1 + g ） / （ R - g ） = 0 . 5 × （ 1 + 5 % ） / （ 1 0 % - 5 % ） = 1 0 . 5 （ 元 ） 。
S
【 注 】 在 每 股 股 利 的 取 值 上 ， 要 留 意 题 干 信 息 给 的 是 D 还 是 D ， D = D × （ 1 + g ） 。
0 1 1 0
1 5 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 债 券 持 有 期 间 收 益 率 的 计 算 。
债 券 持 有 期 间 收 益 率 = （ 价 差 收 益 + 持 有 期 间 利 息 收 入 ） / 购 入 价 格 × 1 0 0 % = （ 1 0 3 - 1 0 0 + 5 ）
/ 1 0 0 × 1 0 0 % = 8 % 。
1 6 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 债 券 投 资 。 债 券 实 际 利 率 = 1 0 0 × 8 % / [ 9 0 × （ 1 - 5 % ） ] = 9 . 3 6 % 。 也 可 以 用 排 除
法 ， 折 价 发 行 ， 实 际 利 率 高 于 票 面 利 率 8 % ， 所 以 只 能 选 择 D 。 因 此 ， 本 题 选 项 D 正 确 。
【 注 】 如 果 题 目 求 资 本 成 本 率 ， 那 么 需 要 考 虑 所 得 税 税 率 ， 即 资 本 成 本 率 = 1 0 0 × 8 % × （ 1 - 2 5 % ）
/ [ 9 0 × （ 1 - 5 % ） ] = 7 . 0 2 % 。
1 7 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 债 券 价 值 与 市 场 利 率 是 反 向 变 动 的 。 市 场 利 率 下 降 ， 债 券 价 值 上 升 ； 市 场 利 率 上 升 ，
债 券 价 值 下 降 。
1 8 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 股 票 的 内 部 收 益 率 = D / P + g = D （ 1 + g ） / P + g = 0 . 2 × （ 1 + 5 % ） / 1 0 + 5 % = 7 . 1 % 。
1 0 0 0
1 9 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 证 券 投 资 的 系 统 性 风 险 包 括 价 格 风 险 、 再 投 资 风 险 、 购 买 力 风 险 ， 选 项 A B C 属 于
非 系 统 风 险 。
2 0 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 动 态 回 收 期 是 未 来 现 金 净 流 量 的 现 值 等 于 原 始 投 资 额 现 值 时 所 经 历 的 时 间 。 本 题 中
动 态 回 收 期 短 于 项 目 的 寿 命 期 ， 所 以 项 目 未 来 现 金 净 流 量 现 值 大 于 项 目 原 始 投 资 额 现 值 ， 净
现 值 = 未 来 现 金 净 流 量 现 值 - 原 始 投 资 额 现 值 > 0 。
2 1 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 净 现 值 和 折 现 率 是 反 方 向 变 动 的 ， 而 内 含 收 益 率 是 使 净 现 值 等 于 0 时 的 贴 现 率 ， 因
此 ， 若 内 含 收 益 率 大 于 项 目 折 现 率 时 ， 则 项 目 净 现 值 大 于 0 ， 选 项 A 错 误 ； 若 内 含 收 益 率 小
于 项 目 折 现 率 时 ， 则 项 目 净 现 值 小 于 0 。 现 值 指 数 = 未 来 现 金 净 流 量 现 值 / 原 始 投 资 额 现 值 =
（ 项 目 净 现 值 + 原 始 投 资 额 现 值 ） / 原 始 投 资 额 现 值 = 项 目 净 现 值 / 原 始 投 资 额 + 1 ， 因 为 项 目 净
现 值 小 于 0 ， 所 以 现 值 指 数 < 1 ， 选 项 B 正 确 ， 选 项 C 错 误 ； 内 含 收 益 率 等 于 项 目 折 现 率 时 ，
则 项 目 净 现 值 等 于 0 ， 也 就 意 味 着 刚 好 在 项 目 寿 命 期 结 束 的 时 候 ， 正 好 把 原 始 投 资 额 全 部 收
回 来 ， 则 项 目 动 态 回 收 期 等 于 项 目 寿 命 期 ， 选 项 D 错 误 。
二 、 多 选 题
1 . 【 答 案 】 A B
【 解 析 】 本 题 考 查 债 券 的 价 值 。
当 票 面 利 率 > 市 场 利 率 时 为 溢 价 发 行 债 券 ， 当 票 面 利 率 < 市 场 利 率 时 为 折 价 发 行 债 券 。 平 价 发行 债 券 ， 债 券 价 值 等 于 面 值 ， 实 际 利 率 等 于 票 面 利 率 。
2 . 【 答 案 】 A C D
【 解 析 】 本 题 考 查 项 目 现 金 流 量 。
回 收 期 （ 包 括 静 态 回 收 期 和 动 态 回 收 期 ） ， 是 指 投 资 项 目 的 未 来 现 金 净 流 量 与 原 始 投 资 额 相
等 时 经 历 的 时 间 ， 而 对 于 超 过 原 始 投 资 额 的 部 分 ， 回 收 期 没 有 考 虑 ， 其 它 的 投 资 项 目 财 务 评
价 指 标 均 考 虑 了 项 目 寿 命 期 内 全 部 的 现 金 流 量 。
3 . 【 答 案 】 A B C D
【 解 析 】 本 题 考 查 债 券 的 价 值 。
债 券 价 值 是 未 来 债 券 利 息 和 本 金 折 现 后 的 现 值 合 计 数 。 票 面 利 率 上 升 ， 利 息 的 现 值 增 加 ， 那
么 债 券 价 值 上 升 ， 选 项 A 表 述 正 确 ； 票 面 利 率 小 于 市 场 利 率 ， 债 券 是 折 价 发 行 ， 付 息 周 期 增
加 ， 债 券 价 值 下 降 ， 选 项 B 表 述 正 确 ； 计 算 债 券 价 值 时 ， 折 现 率 为 市 场 利 率 ， 折 现 率 与 现 值
是 反 向 关 系 ， 市 场 利 率 上 升 会 导 致 债 券 价 值 下 降 ， 选 项 C 表 述 正 确 ； 随 着 期 限 变 长 ， 债 券 价
值 会 偏 离 债 券 的 面 值 ， 折 价 债 券 ， 期 限 变 长 ， 债 券 价 值 下 降 ， 选 项 D 表 述 正 确 。
4 . 【 答 案 】 B D
【 解 析 】 本 题 考 查 投 资 项 目 财 务 评 价 指 标 。
动 态 回 收 期 是 收 回 原 始 投 资 额 现 值 对 应 的 时 间 ， 贴 现 率 下 降 ， 回 收 的 现 金 净 流 量 现 值 数 额 增
加 ， 动 态 回 收 期 变 小 ， 选 项 A 错 误 ； 内 含 收 益 率 是 净 现 值 为 0 对 应 的 折 现 率 ， 与 贴 现 率 无
关 ， 选 项 C 错 误 。
5 . 【 答 案 】 B C
【 解 析 】 本 题 考 核 证 券 投 资 的 风 险 。 系 统 风 险 又 被 称 为 市 场 风 险 或 不 可 分 散 风 险 ， 是 影 响 所
有 资 产 的 、 不 能 通 过 资 产 组 合 来 消 除 的 风 险 ， 选 项 B C 正 确 ， 选 项 A D 属 于 非 系 统 风 险 。
6 . 【 答 案 】 B C
【 解 析 】 内 含 收 益 率 是 净 现 值 等 于 0 的 折 现 率 ， 必 要 收 益 率 小 于 内 含 收 益 率 ， 那 么 项 目 净 现
值 大 于 0 ， 选 项 C 正 确 ， 由 净 现 值 大 于 0 可 知 ， 未 来 现 金 净 流 量 现 值 大 于 原 始 投 资 额 现 值 （ 选
项 A 错 误 ） ， 所 以 现 值 指 数 大 于 1 ， 选 项 B 正 确 。 静 态 回 收 期 小 于 项 目 寿 命 期 ， 但 是 不 能 说
静 态 回 收 期 小 于 项 目 寿 命 期 的 一 半 ， 选 项 D 错 误 。
三 、 判 断 题
1 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 独 立 投 资 方 案 的 决 策 。
独 立 投 资 方 案 决 策 中 ， 以 各 独 立 方 案 的 获 利 程 度 作 为 评 价 标 准 ， 一 般 采 用 内 含 收 益 率 法 进 行
比 较 决 策 。 现 值 指 数 指 标 虽 然 也 反 映 了 方 案 的 获 利 程 度 ， 但 是 在 期 限 不 同 的 情 况 下 ， 结 论 可
能 出 现 错 误 。
2 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 动 态 回 收 期 。
计 算 动 态 回 收 期 没 有 考 虑 超 过 原 始 投 资 额 现 值 部 分 的 现 金 净 流 量 ， 而 计 算 收 益 率 考 虑 了 项 目
寿 命 期 全 部 的 现 金 净 流 量 ， 所 以 两 者 的 大 小 没 有 必 然 的 关 系 。3 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 对 于 投 资 方 案 财 务 可 行 性 来 说 ， 项 目 的 现 金 流 量 状 况 比 会 计 期 间 的 盈 亏 状 况 更 为 重
要 ， 一 个 投 资 项 目 能 否 顺 利 进 行 ， 主 要 考 虑 是 否 能 获 得 超 过 项 目 投 资 的 现 金 回 收 ， 即 净 现 值
要 大 于 0 ， 而 不 是 取 决 于 有 无 会 计 期 间 的 利 润 。
4 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 现 值 指 数 法 是 净 现 值 法 的 辅 助 方 法 ， 在 各 方 案 原 始 投 资 额 现 值 相 同 时 ， 实 质 上 就 是
净 现 值 法 。 对 单 个 投 资 项 目 进 行 财 务 可 行 性 评 价 时 ， 净 现 值 大 于 0 、 现 值 指 数 大 于 1 ， 则 项
目 可 行 ， 反 之 ， 则 不 可 行 。
5 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 债 券 投 资 的 收 益 是 投 资 于 债 券 所 获 得 的 全 部 投 资 收 益 ， 包 括 名 义 利 息 收 益 、 利 息 再
投 资 收 益 和 价 差 收 益 。
6 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 债 券 的 票 面 利 率 大 于 市 场 利 率 ， 说 明 债 券 溢 价 发 行 ， 该 债 券 的 期 限 越 长 ， 其 价 值 就
越 高 。
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 答 案 】
（ 1 ） ① N C F = 1 0 0 0 0 0 0 0 + 3 0 0 0 0 0 0 0 / 3 = 2 0 0 0 0 0 0 0 （ 元 ）
1
N C F = 1 0 0 0 0 0 0 0 × （ 1 + 2 0 % ） + 3 0 0 0 0 0 0 0 / 3 = 2 2 0 0 0 0 0 0 （ 元 ）
2
N C F = 1 0 0 0 0 0 0 0 × （ 1 + 2 0 % ） ^ 2 + 3 0 0 0 0 0 0 0 / 3 = 2 4 4 0 0 0 0 0 （ 元 ）
3
② N P V = 2 0 0 0 0 0 0 0 × （ P / F ， 8 % ， 1 ） + 2 2 0 0 0 0 0 0 × （ P / F ， 8 % ， 2 ） + 2 4 4 0 0 0 0 0 × （ （ P / F ， 8 % ， 3 ）
- 3 0 0 0 0 0 0 0 = 2 6 7 4 7 3 2 0 （ 元 ）
③ 现 值 指 数 = （ 2 6 7 4 7 3 2 0 + 3 0 0 0 0 0 0 0 ） / 3 0 0 0 0 0 0 0 = 1 . 8 9
【 注 】 营 业 现 金 净 流 量 （ N C F ） = 税 后 营 业 利 润 + 折 旧
净 现 值 （ N P V ） = 未 来 现 金 净 流 量 现 值 - 原 始 投 资 额 现 值
现 值 指 数 = 未 来 现 金 净 流 量 现 值 / 原 始 投 资 额 现 值 ， 其 中 未 来 现 金 净 流 量 现 值 = （ 净 现 值 + 原 始
投 资 额 现 值 ）
（ 2 ） N C F = - 5 0 0 0 0 0 0 0 - 5 0 0 0 0 0 0 = - 5 5 0 0 0 0 0 0 （ 元 ）
0
N C F = 3 5 0 0 0 0 0 0 × （ 1 - 2 5 % ） - 8 0 0 0 0 0 0 × （ 1 - 2 5 % ） + 5 0 0 0 0 0 0 0 / 5 × 2 5 % = 2 2 7 5 0 0 0 0 （ 元 ）
1 - 4
N C F = 2 2 7 5 0 0 0 0 + 5 0 0 0 0 0 0 = 2 7 7 5 0 0 0 0 （ 元 ）
5
N P V = - 5 5 0 0 0 0 0 0 + 2 2 7 5 0 0 0 0 × （ P / A ， 8 % ， 4 ） + 2 7 7 5 0 0 0 0 × （ P / F ， 8 % ， 5 ） = 3 9 2 3 6 9 2 5 （ 元 ）
【 注 】 投 资 期 N C F 除 了 长 期 资 产 投 资 额 还 需 要 考 虑 营 运 资 金 垫 支 额 ， 终 结 期 N C F 需 要 考 虑
0 5
收 回 的 垫 支 营 运 资 金 。
营 业 期 N C F = 营 业 收 入 × （ 1 - 所 得 税 税 率 ） - 付 现 成 本 × （ 1 - 所 得 税 税 率 ） + 非 付 现 成 本 × 所
1 - 4
得 税 税 率
（ 3 ） 方 案 A 年 金 净 流 量
= 2 6 7 4 7 3 2 0 / （ P / A ， 8 % ， 3 ） = 1 0 3 7 8 8 4 4 . 4 4 （ 元 ）
方 案 B 年 金 净 流 量
= 3 9 2 3 6 9 2 5 / （ P / A ， 8 % ， 5 ） = 9 8 2 7 1 6 5 . 8 3 （ 元 ）方 案 A 的 年 金 净 流 量 大 于 方 案 B 的 年 金 净 流 量 ， 所 以 选 择 方 案 A 。
【 注 】 年 金 净 流 量 = 现 金 净 流 量 总 现 值 （ 净 现 值 ） / 年 金 现 值 系 数
（ 4 ） ① 3 0 0 0 0 0 0 0 × （ 5 % - 1 % ） = 1 2 0 0 0 0 0 （ 元 ）
② 转 换 比 率 = 1 0 0 / 2 0 = 5
【 注 】 节 约 的 利 息 = A 方 案 筹 资 额 × （ 一 般 债 券 票 面 利 率 - 可 转 债 票 面 利 率 ）
转 换 比 率 = 债 券 面 值 / 转 换 价 格
2 . 【 答 案 】
（ 1 ） 甲 公 司 股 票 的 必 要 收 益 率 = 5 % + 2 × （ 1 0 % - 5 % ） = 1 5 %
（ 2 ） 甲 公 司 股 票 的 价 值 = 2 × （ P / A ， 1 5 % ， 3 ） + 2 × （ 1 + 1 0 % ） / （ 1 5 % - 1 0 % ） × （ P / F ， 1 5 % ，
3 ） = 3 3 . 5 0 （ 元 / 股 ）
【 注 】 本 题 前 3 年 是 固 定 股 利 ， 以 后 年 度 是 固 定 增 长 股 票 价 值 V s = D 0 ( 1 + g ) / ( R s - g ） ， 注 意 分 阶
段 计 算 股 票 价 值 时 需 要 考 虑 折 现 。
（ 3 ） 甲 公 司 股 票 的 价 值 3 3 . 5 0 元 / 股 大 于 股 票 当 前 的 市 场 价 格 3 2 元 / 股 ， 甲 公 司 股 票 值 得 投
资 。
【 注 】 若 股 票 的 价 值 大 于 股 票 当 期 的 市 场 价 格 ， 则 股 票 被 低 估 ， 值 得 投 资 ， 反 之 则 不 值 得 投
资 。
3 . 【 答 案 】
（ 2 ） 甲 公 司 股 票 的 必 要 收 益 率 = 5 % + 2 × （ 1 0 % - 5 % ） = 1 5 %
（ 2 ） 甲 公 司 股 票 的 价 值 = 2 × （ P / A ， 1 5 % ， 3 ） + 2 × （ 1 + 1 0 % ） / （ 1 5 % - 1 0 % ） × （ P / F ， 1 5 % ，
3 ） = 3 3 . 5 0 （ 元 / 股 ）
【 注 】 本 题 前 3 年 是 固 定 股 利 ， 以 后 年 度 是 固 定 增 长 股 票 价 值 V s = D 0 ( 1 + g ) / ( R s - g ） ， 注 意 分 阶
段 计 算 股 票 价 值 时 需 要 考 虑 折 现 。
（ 3 ） 甲 公 司 股 票 的 价 值 3 3 . 5 0 元 / 股 大 于 股 票 当 前 的 市 场 价 格 3 2 元 / 股 ， 甲 公 司 股 票 值 得 投
资 。
【 注 】 若 股 票 的 价 值 大 于 股 票 当 期 的 市 场 价 格 ， 则 股 票 被 低 估 ， 值 得 投 资 ， 反 之 则 不 值 得 投
资 。
4 . 【 答 案 】 本 题 考 核 证 券 资 产 组 合 的 风 险 与 收 益 、 资 本 资 产 定 价 模 型 、 股 票 投 资 。
（ 1 ） 该 组 合 β 系 数 = 2 0 % × 0 . 8 + 3 0 % × 2 + 5 0 % × 1 . 5 = 1 . 5 1
（ 2 ） 组 合 必 要 收 益 率 = 4 % + 1 . 5 1 × （ 1 0 % - 4 % ） = 1 3 . 0 6 %
（ 3 ） C 股 票 的 必 要 收 益 率 = 4 % + 1 . 5 × （ 1 0 % - 4 % ） = 1 3 % ， C 股 票 价 值 = 0 . 9 × （ 1 + 3 % ） / （ 1 3 % - 3 % ）
= 9 . 2 7 （ 元 ） ， 因 为 C 股 价 值 9 . 2 7 元 低 于 股 票 价 格 1 1 元 ， 所 以 C 股 票 不 值 得 单 独 购 买 。
【 注 】 固 定 股 利 增 长 模 型 下 ， 股 票 价 值 = D × （ 1 + g ） / （ R - g ）
0 s
注 意 此 处 算 C 股 票 价 值 ， R 为 C 股 票 的 必 要 收 益 率 ， 第 （ 2 ） 问 计 算 的 1 3 . 0 6 % 是 组 合 必 要 收
s
益 率 ， 是 不 一 样 的 。
5 . 【 答 案 】
（ 1 ） X 设 备 每 年 的 税 后 付 现 成 本 = 4 0 0 0 0 × （ 1 － 2 5 % ） = 3 0 0 0 0 （ 元 ）
（ 2 ） X 设 备 每 年 的 折 旧 抵 税 额 = 8 0 0 0 0 × 2 5 % = 2 0 0 0 0 （ 元 ）
X 设 备 最 后 一 年 末 的 税 后 残 值 收 入 = 1 2 0 0 0 - （ 1 2 0 0 0 - 0 ） × 2 5 % = 9 0 0 0 （ 元 ）
【 注 】 设 备 期 满 时 ， 变 现 价 值 1 2 0 0 0 元 ， 账 面 价 值 为 0 ， 应 纳 税 金 额 = （ 1 2 0 0 0 - 0 ） × 2 5 % ，纳 税 为 现 金 流 出 。
（ 3 ） X 设 备 的 年 金 成 本 = [ 4 8 0 0 0 0 + （ 3 0 0 0 0 - 2 0 0 0 0 ） × （ P / A ， 1 0 % ， 6 ） - 9 0 0 0 × （ P / F ， 1 0 % ， 6 ） ] /
（ P / A ， 1 0 % ， 6 ） = 1 1 9 0 4 4 . 0 4 （ 元 ）
【 注 】 年 金 成 本 = 现 金 净 流 出 现 值 / 年 金 现 值 系 数 。
计 算 年 金 成 本 ， 需 要 注 意 现 金 流 量 的 方 向 ， “ 成 本 ” 类 符 号 为 正 ， 折 旧 抵 税 和 期 末 税 后 残 值
是 成 本 的 抵 减 ， 相 当 于 现 金 流 入 ， 符 号 为 负 。
（ 4 ） 因 为 Y 设 备 年 金 成 本 为 1 0 5 0 0 0 元 小 于 X 设 备 的 年 金 成 本 1 1 9 0 4 4 . 0 4 元 ， 所 以 选 择 Y 设
备 。
五 、 综 合 题
1 . 【 答 案 】
（ 1 ） 筹 资 组 合 的 平 均 资 本 成 本 = 4 0 % × 7 % + 6 0 % × 1 2 % = 1 0 %
【 注 】 平 均 资 本 成 本 = ∑ （ 个 别 资 本 成 本 率 × 个 别 资 本 在 全 部 资 本 中 的 比 重 ） ， 本 题 已 知 “ 资
本 成 本 ” ， 表 示 是 税 后 的 ， 不 需 要 再 换 算 到 税 后 。
（ 2 ） ① 边 际 贡 献 率 = （ 1 0 0 0 - 6 0 0 ） / 1 0 0 0 × 1 0 0 % = 4 0 %
② 固 定 成 本 = 年 折 旧 额 = （ 3 0 0 0 0 0 0 0 - 1 5 0 0 0 0 0 ） / 5 = 5 7 0 0 0 0 0 （ 元 ）
盈 亏 平 衡 点 的 产 销 量 = 5 7 0 0 0 0 0 / （ 1 0 0 0 - 6 0 0 ） = 1 4 2 5 0 （ 件 ）
③ 安 全 边 际 额 = （ 4 0 0 0 0 - 1 4 2 5 0 ） × 1 0 0 0 = 2 5 7 5 0 0 0 0 （ 元 ）
④ 盈 亏 平 衡 作 业 率 = 1 4 2 5 0 / 4 0 0 0 0 × 1 0 0 % = 3 5 . 6 3 %
【 注 】 边 际 贡 献 率 = 单 位 边 际 贡 献 / 单 价 × 1 0 0 % ；
盈 亏 平 衡 点 产 销 量 = 固 定 成 本 / 单 位 边 际 贡 献 ；
安 全 边 际 额 = 单 价 × （ 预 计 产 销 量 - 盈 亏 平 衡 点 产 售 量 ） ；
盈 亏 平 衡 点 作 业 率 = 盈 亏 平 衡 点 产 销 量 / 预 计 产 销 量 × 1 0 0 %
（ 3 ） ① 年 营 业 现 金 净 流 量 = 1 0 0 0 × 4 0 0 0 0 × （ 1 - 2 5 % ） - 6 0 0 × 4 0 0 0 0 × （ 1 - 2 5 % ） + 5 7 0 0 0 0 0 ×
2 5 % = 1 3 4 2 5 0 0 0 （ 元 ）
② 净 现 值 = 1 3 4 2 5 0 0 0 × （ P / A ， 1 0 % ， 5 ） + （ 1 5 0 0 0 0 0 + 5 0 0 0 0 0 0 ） × （ P / F ， 1 0 % ， 5 ） -
（ 3 0 0 0 0 0 0 0 + 5 0 0 0 0 0 0 ） = 1 9 9 2 7 3 4 0 （ 元 ）
③ 年 金 净 流 量 = 1 9 9 2 7 3 4 0 / （ P / A ， 1 0 % ， 5 ） = 5 2 5 6 7 6 3 . 7 4 （ 元 ）
④ 静 态 回 收 期 = （ 3 0 0 0 0 0 0 0 + 5 0 0 0 0 0 0 ） / 1 3 4 2 5 0 0 0 = 2 . 6 1 （ 年 ）
【 注 】 年 营 业 现 金 净 流 量 = 收 入 × （ 1 - 所 得 税 税 率 ） - 付 现 成 本 × （ 1 - 所 得 税 税 率 ） + 非 付 现 成
本 × 所 得 税 税 率
净 现 值 = 未 来 现 金 净 流 量 现 值 - 原 始 投 资 额 现 值
年 金 净 流 量 = 现 金 净 流 量 总 现 值 （ 净 现 值 ） / 年 金 现 值 系 数
未 来 每 年 现 金 净 流 量 相 等 时 ， 静 态 回 收 期 = 原 始 投 资 额 / 每 年 现 金 净 流 量
2 . 【 答 案 】
（ 1 ） 2 0 2 0 年 度 的 息 税 前 利 润 = （ 0 . 9 - 0 . 5 ） × 1 0 0 0 0 0 - 3 0 0 0 0 = 1 0 0 0 0 （ 万 元 ）
【 注 】 2 0 2 0 年 度 的 息 税 前 利 润 = （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） × 销 量 - 固 定 成 本
（ 2 ） ① 经 营 杠 杆 系 数 = （ 0 . 9 - 0 . 5 ） × 1 0 0 0 0 0 / 1 0 0 0 0 = 4
② 财 务 杠 杆 系 数 = 1 0 0 0 0 / （ 1 0 0 0 0 - 2 0 0 0 ） = 1 . 2 5
③ 总 杠 杆 系 数 = 4 × 1 . 2 5 = 5
【 注 】 经 营 杠 杆 系 数 = 边 际 贡 献 / 息 税 前 利 润 ， 其 中 ， 边 际 贡 献 = （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） × 销售 量
财 务 杠 杆 系 数 = 息 税 前 利 润 / （ 息 税 前 利 润 - 利 息 费 用 ）
计 算 的 是 2 0 2 1 年 的 杠 杆 系 数 ， 需 要 以 基 期 2 0 2 0 年 的 数 据 为 基 础 代 入 。
（ 3 ） ① 息 税 前 利 润 变 动 率 = 5 % × 4 = 2 0 %
预 计 息 税 前 利 润 = 1 0 0 0 0 × （ 1 + 2 0 % ） = 1 2 0 0 0 （ 万 元 ）
② 每 股 收 益 变 动 率 = 1 . 2 5 × 2 0 % = 2 5 %
【 注 】 经 营 杠 杆 系 数 = 息 税 前 利 润 变 动 率 / 销 量 变 动 率 = 息 税 前 利 润 变 动 率 / 5 % = 4
财 务 杠 杆 系 数 = 每 股 收 益 变 动 率 / 息 税 前 利 润 的 变 动 率 = 每 股 收 益 变 动 率 / 2 0 % = 1 . 2 5
3 . 【 答 案 】
（ 1 ） 筹 资 组 合 的 平 均 资 本 成 本 = 4 0 % × 7 % + 6 0 % × 1 2 % = 1 0 %
【 注 】 平 均 资 本 成 本 = ∑ （ 个 别 资 本 成 本 率 × 个 别 资 本 在 全 部 资 本 中 的 比 重 ） ， 本 题 已 知 “ 资
本 成 本 ” ， 表 示 是 税 后 的 ， 不 需 要 再 换 算 到 税 后 。
（ 2 ） ① 边 际 贡 献 率 = （ 1 0 0 0 - 6 0 0 ） / 1 0 0 0 × 1 0 0 % = 4 0 %
② 固 定 成 本 = 年 折 旧 额 = （ 3 0 0 0 0 0 0 0 - 1 5 0 0 0 0 0 ） / 5 = 5 7 0 0 0 0 0 （ 元 ）
盈 亏 平 衡 点 的 产 销 量 = 5 7 0 0 0 0 0 / （ 1 0 0 0 - 6 0 0 ） = 1 4 2 5 0 （ 件 ）
③ 安 全 边 际 额 = （ 4 0 0 0 0 - 1 4 2 5 0 ） × 1 0 0 0 = 2 5 7 5 0 0 0 0 （ 元 ）
④ 盈 亏 平 衡 作 业 率 = 1 4 2 5 0 / 4 0 0 0 0 × 1 0 0 % = 3 5 . 6 3 %
【 注 】 边 际 贡 献 率 = 单 位 边 际 贡 献 / 单 价 × 1 0 0 % ；
盈 亏 平 衡 点 产 销 量 = 固 定 成 本 / 单 位 边 际 贡 献 ；
安 全 边 际 额 = 单 价 × （ 预 计 产 销 量 - 盈 亏 平 衡 点 产 售 量 ） ；
盈 亏 平 衡 点 作 业 率 = 盈 亏 平 衡 点 产 销 量 / 预 计 产 销 量 × 1 0 0 %
（ 3 ） ① 年 营 业 现 金 净 流 量 = 1 0 0 0 × 4 0 0 0 0 × （ 1 - 2 5 % ） - 6 0 0 × 4 0 0 0 0 × （ 1 - 2 5 % ） + 5 7 0 0 0 0 0 ×
2 5 % = 1 3 4 2 5 0 0 0 （ 元 ）
② 净 现 值 = 1 3 4 2 5 0 0 0 × （ P / A ， 1 0 % ， 5 ） + （ 1 5 0 0 0 0 0 + 5 0 0 0 0 0 0 ） × （ P / F ， 1 0 % ， 5 ） -
（ 3 0 0 0 0 0 0 0 + 5 0 0 0 0 0 0 ） = 1 9 9 2 7 3 4 0 （ 元 ）
③ 年 金 净 流 量 = 1 9 9 2 7 3 4 0 / （ P / A ， 1 0 % ， 5 ） = 5 2 5 6 7 6 3 . 7 4 （ 元 ）
④ 静 态 回 收 期 = （ 3 0 0 0 0 0 0 0 + 5 0 0 0 0 0 0 ） / 1 3 4 2 5 0 0 0 = 2 . 6 1 （ 年 ）
【 注 】 年 营 业 现 金 净 流 量 = 收 入 × （ 1 - 所 得 税 税 率 ） - 付 现 成 本 × （ 1 - 所 得 税 税 率 ） + 非 付 现 成
本 × 所 得 税 税 率
净 现 值 = 未 来 现 金 净 流 量 现 值 - 原 始 投 资 额 现 值
年 金 净 流 量 = 现 金 净 流 量 总 现 值 （ 净 现 值 ） / 年 金 现 值 系 数
未 来 每 年 现 金 净 流 量 相 等 时 ， 静 态 回 收 期 = 原 始 投 资 额 / 每 年 现 金 净 流 量
第 七 章 营 运 资 金 管 理
一 、 单 选 题
1 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 流 动 资 产 的 融 资 策 略 。
在 保 守 型 融 资 策 略 中 ， 长 期 融 资 支 持 非 流 动 资 产 、 永 久 性 流 动 资 产 和 部 分 波 动 性 流 动 资 产 ，
短 期 融 资 仅 用 于 融 通 剩 余 的 波 动 性 流 动 资 产 ， 所 以 ， 长 期 资 金 来 源 ＞ 永 久 性 流 动 资 产 + 非 流
动 资 产 ， 临 时 性 负 债 ＜ 波 动 性 流 动 资 产 ， 选 项 A 符 合 题 意 。 选 项 B C 属 于 激 进 型 融 资 策 略 ，选 项 D 没 有 特 别 的 含 义 。
因 此 ， 本 题 选 项 A 正 确 。
2 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 现 金 周 转 期 。
根 据 公 式 现 金 周 转 期 = 存 货 周 转 期 + 应 收 账 款 周 转 期 - 应 付 账 款 周 转 期 ， 结 合 题 干 已 知 数 据 可
得 ， 现 金 周 转 期 = 4 5 + 6 0 - 4 0 = 6 5 （ 天 ） 。
3 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 信 用 政 策 。
平 均 收 现 期 为 各 种 收 现 期 的 加 权 平 均 数 ， 其 中 ， 0 . 8 / 1 0 表 示 1 0 天 内 付 款 ， 可 享 受 0 . 8 % 的 价
格 优 惠 ， N / 3 0 表 示 付 款 的 最 后 期 限 为 3 0 天 ， 此 时 付 款 无 优 惠 。 所 以 ， 平 均 收 现 期 = 2 5 % × 1 0 +
（ 1 - 2 5 % ） × 3 0 = 2 5 （ 天 ） 。
4 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 经 济 订 货 基 本 模 型 的 扩 展 。
基 于 扩 展 的 经 济 订 货 模 型 ， 再 订 货 点 = 平 均 交 货 时 间 × 每 日 平 均 需 用 量 = 6 × 5 0 = 3 0 0 （ 千 克 ） 。
5 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 查 随 机 模 型 。
最 高 控 制 线 H = 3 R - 2 L = 3 × 4 2 - 2 × 2 7 = 7 2 （ 万 元 ） ， 目 前 现 金 持 有 量 6 0 万 元 处 于 最 高 控 制 线 和
最 低 控 制 线 之 间 ， 因 此 无 需 调 整 。
6 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 核 营 运 资 金 的 概 念 。
营 运 资 金 是 指 在 企 业 生 产 经 营 活 动 中 占 用 在 流 动 资 产 上 的 资 金 。 无 形 资 产 不 属 于 流 动 资 产 ，
所 以 本 题 选 择 B 选 项 。
7 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 持 有 现 金 的 动 机 。
企 业 的 交 易 性 需 求 是 指 企 业 为 了 维 持 日 常 周 转 及 正 常 商 业 活 动 所 需 持 有 的 现 金 额 ， 选 项 A
正 确 。
8.【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 核 加 息 法 。
加 息 法 是 银 行 发 放 分 期 等 额 偿 还 贷 款 时 采 用 的 利 息 收 取 方 法 。 由 于 贷 款 本 金 分 期 均 衡 偿 还 ，
借 款 企 业 实 际 上 只 平 均 使 用 了 贷 款 本 金 的 一 半 ， 却 支 付 了 全 额 利 息 。 这 样 企 业 所 负 担 的 实 际
利 率 便 要 高 于 名 义 利 率 大 约 1 倍 。 因 此 实 际 利 率 为 2 0 % 。
9 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 经 济 订 货 基 本 模 型 。
每 年 最 佳 订 货 次 数 = 年 总 需 求 / 经 济 订 货 批 量 = 3 6 0 0 0 / 6 0 0 = 6 0 （ 次 ） ， 所 以 ， 最 佳 订 货 周 期
= 3 6 0 / 6 0 = 6 （ 天 ） 。1 0 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 每 日 平 均 需 用 量 d = 7 2 0 0 / 3 6 0 = 2 0 （ 吨 ） ， 再 订 货 点 = B + L × d = 2 × 2 0 + 3 × 2 0 = 1 0 0 （ 吨 ） 。
1 1 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 借 款 的 实 际 利 率 = 2 0 0 0 × 6 . 5 % / （ 2 0 0 0 - 2 0 0 0 × 1 2 % ） = 7 . 3 9 % 。
1 2 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 H = 3 R - 2 L = 3 × 2 0 0 - 2 × 1 2 0 = 3 6 0 （ 万 元 ） 。
1 3 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 投 机 性 需 求 是 企 业 需 要 持 有 一 定 量 的 现 金 以 抓 住 突 然 出 现 的 获 利 机 会 。 这 种 机 会 大
多 是 一 闪 即 逝 的 ， 如 证 券 价 格 的 突 然 下 跌 ， 企 业 若 没 有 用 于 投 机 的 现 金 ， 就 会 错 过 这 一 机 会 。
1 4 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 持 有 现 金 是 出 于 三 种 需 求 ： 交 易 性 需 求 、 预 防 性 需 求 和 投 机 性 需 求 。 企 业 的 交 易 性
需 求 是 指 企 业 为 了 维 持 日 常 周 转 及 正 常 商 业 活 动 所 需 持 有 的 现 金 额 ； 预 防 性 需 求 是 指 企 业 需
要 持 有 一 定 量 的 现 金 ， 以 应 付 突 发 事 件 ； 投 机 性 需 求 是 企 业 需 要 持 有 一 定 量 的 现 金 以 抓 住 突
然 出 现 的 获 利 机 会 。
1 5 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 成 本 模 型 考 虑 的 现 金 持 有 成 本 包 括 机 会 成 本 、 管 理 成 本 、 短 缺 成 本 。 选 项 B 为 存 货
模 型 考 虑 的 成 本 。
二 、 多 选 题
1 . 【 答 案 】 B C D
【 解 析 】 本 题 考 查 最 优 存 货 量 的 确 定 。
根 据 经 济 订 货 基 本 模 型 基 本 公 式 E O Q = 2 K D / K c ， 可 知 影 响 经 济 订 货 批 量 的 是 变 动 订 货 成 本 和
变 动 储 存 成 本 。 选 项 A 属 于 固 定 订 货 成 本 ， 不 影 响 经 济 订 货 批 量 ， 选 项 B 属 于 变 动 订 货 成
本 ， 选 项 C D 属 于 变 动 储 存 成 本 。
2 . 【 答 案 】 A C D
【 解 析 】 本 题 考 查 最 优 存 货 量 的 确 定 。
2 × 5 0 × 9 0 0 0 0
经 济 订 货 批 量 = = 3 0 0 0 （ 千 克 ） ， 选 项 D 正 确 ； 经 济 订 货 量 平 均 占 用 资 金 = 3 0 0 0 / 2
1
× 3 0 = 4 5 0 0 0 （ 元 ） ， 选 项 B 错 误 ； 每 年 最 佳 订 货 次 数 = 9 0 0 0 0 / 3 0 0 0 = 3 0 次 ， 最 佳 订 货 周 期
= 3 6 0 / 3 0 = 1 2 （ 天 ） ， 选 项 C 正 确 ； 变 动 订 货 成 本 = 5 0 × 3 0 = 1 5 0 0 （ 元 ） ， 选 项 A 正 确 。 因 此 ， 本
题 选 项 A C D 正 确 。
3 . 【 答 案 】 A C D
【 解 析 】 本 题 考 查 流 动 资 产 的 融 资 策 略 。
在 流 动 资 产 的 融 资 策 略 中 ， 融 资 的 长 期 来 源 包 括 自 发 性 流 动 负 债 （ 选 项 C ） 、 长 期 负 债 （ 选
项 D ） 以 及 股 东 权 益 资 本 （ 选 项 A ） ， 短 期 来 源 主 要 是 指 临 时 性 流 动 负 债 ， 例 如 短 期 银 行 借
款 。
因 此 ， 本 题 选 项 A C D 正 确 。4 . 【 答 案 】 A C D
【 解 析 】 本 题 考 查 应 收 账 款 保 理 。
应 收 账 款 保 理 是 企 业 将 赊 销 形 成 的 未 到 期 应 收 账 款 在 满 足 一 定 条 件 下 转 让 给 保 理 商 ， 以 获 得
流 动 资 金 ， 加 快 资 金 的 周 转 ， 选 项 A 表 述 正 确 。 应 收 账 款 保 理 的 作 用 主 要 体 现 在 ：
（ 1 ） 融 资 功 能 （ 选 项 C ） ； （ 2 ） 减 轻 企 业 应 收 账 款 管 理 负 担 ； （ 3 ） 减 少 坏 账 损 失 （ 选 项 D ） ,
降 低 经 营 风 险 ； （ 4 ） 改 善 企 业 的 财 务 结 构 。 应 收 账 款 证 券 化 需 要 先 集 中 把 类 似 的 应 收 账 款 转
变 为 投 资 基 金 ， 而 应 收 账 款 保 理 是 直 接 把 应 收 账 款 出 售 给 保 理 商 ， 因 而 应 收 账 款 保 理 不 属 于
应 收 账 款 证 券 化 的 一 种 形 式 ， 选 项 B 表 述 错 误 。
因 此 ， 本 题 选 项 A C D 正 确 。
5 . 【 答 案 】 B C
【 解 析 】 本 题 考 查 流 动 资 产 的 投 资 策 略 。
在 宽 松 的 流 动 资 产 投 资 策 略 下 ， 企 业 通 常 会 维 持 高 水 平 的 流 动 资 产 ， 因 此 流 动 性 高 ， 企 业 的
财 务 与 经 营 风 险 较 小 。 但 是 ， 过 多 的 流 动 资 产 投 资 ， 无 疑 会 承 担 较 大 的 流 动 资 产 持 有 成 本 ，
提 高 企 业 的 资 金 成 本 ， 降 低 企 业 的 收 益 水 平 。
6 . 【 答 案 】 A B D
【 解 析 】 本 题 考 核 保 险 储 备 。
保 险 储 备 的 再 订 货 点 = 预 计 交 货 期 内 的 需 求 + 保 险 储 备 ， 因 此 保 险 储 备 增 加 ， 存 货 的 再 订 货 点
提 升 ， 选 项 C 错 误 。 保 险 储 备 增 加 ， 存 货 的 缺 货 损 失 减 小 、 中 断 概 率 变 小 ， 储 存 成 本 增 加 ，
选 项 A B D 正 确 。
7 . 【 答 案 】 A B C D
【 解 析 】 本 题 考 核 营 运 资 金 的 概 念 及 特 点 。
营 运 资 金 包 括 流 动 资 产 和 流 动 负 债 ， 流 动 资 产 按 占 用 形 态 不 同 ， 分 为 现 金 、 以 公 允 价 值 计 量
且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 、 应 收 及 预 付 款 项 和 存 货 等 ， 所 以 ， 选 项 A B C D 正 确 。
8 . 【 答 案 】 C D
【 解 析 】 在 宽 松 的 流 动 资 产 投 资 策 略 下 ， 企 业 通 常 会 维 持 高 水 平 的 流 动 资 产 与 销 售 收 入 的 比
率 ， 选 项 A 错 误 ， 选 项 C 正 确 ； 流 动 资 产 容 易 变 现 ， 会 提 高 企 业 的 偿 债 能 力 ， 选 项 B 错 误 ；
增 加 流 动 资 产 会 增 加 流 动 资 产 的 持 有 成 本 ， 降 低 流 动 资 产 的 收 益 率 ， 选 项 D 正 确 。
9 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 核 短 期 融 资 券 。
相 对 于 发 行 公 司 债 券 而 言 ， 发 行 短 期 融 资 券 的 筹 资 成 本 较 低 ， 所 以 选 项 C 的 说 法 不 正 确 。
1 0 . 【 答 案 】 A C D
【 解 析 】 商 业 信 用 的 形 式 有 应 付 账 款 、 应 付 票 据 、 预 收 货 款 、 应 计 未 付 款 。 选 项 B 属 于 短 期
借 款 。
三 、 判 断 题
1 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 商 业 信 用 。商 业 信 用 ， 是 指 企 业 之 间 在 商 品 或 劳 务 交 易 中 ， 由 于 延 期 付 款 或 延 期 交 货 所 形 成 的 借 贷 信 用
关 系 。 商 业 信 用 是 由 于 业 务 供 销 活 动 而 形 成 的 ， 它 是 企 业 短 期 资 金 的 一 种 重 要 的 和 经 常 性 的
来 源 。 因 此 ， 商 业 信 用 是 一 种 债 务 筹 资 方 式 。
2 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 查 贴 现 法 。
贴 现 法 是 银 行 从 本 金 中 扣 除 全 部 利 息 之 后 发 放 给 企 业 贷 款 ， 到 期 时 企 业 偿 还 全 部 贷 款 本 金 的
一 种 利 息 支 付 方 法 。 这 种 利 息 支 付 方 式 下 ， 企 业 可 利 用 的 贷 款 只 是 本 金 减 去 利 息 部 分 后 的 差
额 。 因 此 ， i = 1 0 0 × 5 % / （ 1 0 0 - 1 0 0 × 5 % ） × 1 0 0 % = 5 . 2 6 % ， 贷 款 的 实 际 利 率 大 于 名 义 利 率 5 % 。
【 注 】 实 际 利 率 = 名 义 利 息 / 实 际 筹 资 额 × 1 0 0 %
3 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 查 保 险 储 备 。
较 高 的 保 险 储 备 可 降 低 缺 货 损 失 ， 但 也 增 加 了 存 货 的 储 存 成 本 。 最 佳 的 保 险 储 备 应 该 是 使 缺
货 损 失 和 保 险 储 备 的 储 存 成 本 之 和 达 到 最 低 。 因 此 ， 本 题 表 述 正 确 。
4 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 查 持 有 现 金 的 动 机 。
持 有 现 金 是 出 于 三 种 需 求 ： 交 易 性 需 求 、 预 防 性 需 求 和 投 机 性 需 求 。 其 中 ， 预 防 性 需 求 是 指
企 业 需 要 持 有 一 定 量 的 现 金 ， 以 应 付 突 发 事 件 。 因 此 ， 本 题 表 述 正 确 。
5 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 查 持 有 现 金 的 动 机 。
持 有 现 金 是 出 于 三 种 需 求 ： 交 易 性 需 求 、 预 防 性 需 求 和 投 机 性 需 求 。 双 十 一 大 促 销 ， 此 为 企
业 的 正 常 经 营 活 动 ， 企 业 为 此 增 持 的 现 金 ， 属 于 企 业 持 有 现 金 的 交 易 性 需 求 。
6 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 企 业 维 持 较 高 的 流 动 资 产 存 量 水 平 会 导 致 资 金 占 用 增 加 ， 降 低 资 金 使 用 效 率 。 过 多
的 流 动 资 产 投 资 ， 会 承 担 较 大 的 流 动 资 产 持 有 成 本 ， 提 高 企 业 的 资 金 成 本 ， 降 低 企 业 收 益 水
平 。 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。
7 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 核 现 金 存 货 模 型 。
现 金 存 货 模 型 中 ， 现 金 的 机 会 成 本 和 交 易 成 本 是 两 条 随 现 金 持 有 量 呈 不 同 方 向 发 展 的 曲 线 ，
两 条 曲 线 交 叉 点 相 应 的 现 金 持 有 量 ， 即 相 关 总 成 本 最 低 的 现 金 持 有 量 ， 所 以 本 题 表 述 正 确 。
8 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 核 现 金 存 货 模 型 。
现 金 存 货 模 型 中 ， 现 金 的 机 会 成 本 和 交 易 成 本 是 两 条 随 现 金 持 有 量 呈 不 同 方 向 发 展 的 曲 线 ，
两 条 曲 线 交 叉 点 相 应 的 现 金 持 有 量 ， 即 相 关 总 成 本 最 低 的 现 金 持 有 量 ， 所 以 本 题 表 述 正 确 。
9 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 应 收 账 款 保 理 是 企 业 将 赊 销 形 成 的 未 到 期 应 收 账 款 ， 在 满 足 一 定 条 件 的 情 况 下 转 让
给 保 理 商 ， 以 获 得 银 行 的 流 动 资 金 支 持 ， 加 快 资 金 的 周 转 。 原 题 说 的 是 “ 逾 期 未 能 收 回 的 应收 账 款 ” ， 应 该 是 “ 未 到 期 应 收 账 款 ” 。 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。
1 0 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 短 期 借 款 。
补 偿 性 余 额 是 银 行 要 求 借 款 企 业 在 银 行 中 保 持 按 贷 款 限 额 或 实 际 借 用 额 一 定 比 例 （ 通 常 为
1 0 % ～ 2 0 % ） 计 算 的 最 低 存 款 余 额 。 对 于 借 款 企 业 来 说 ， 补 偿 性 余 额 提 高 了 借 款 的 实 际 利 率 ，
加 重 了 企 业 负 担 。 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。
1 1 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 放 弃 现 金 折 旧 的 信 用 成 本 率 = 折 扣 % / （ 1 - 折 扣 % ） × 3 6 0 / （ 付 款 期 - 折 扣 期 ） = 2 % / （ 1 - 2 % ）
× 3 6 0 / （ 3 0 - 1 0 ） = 3 6 . 7 3 % 。 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。
1 2 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 对 借 款 企 业 来 说 ， 补 偿 性 余 额 降 低 了 实 际 筹 资 额 ， 所 以 ， 提 高 了 借 款 的 实 际 利 率 ，
加 重 了 企 业 负 担 。
1 3 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 在 附 有 现 金 折 扣 条 件 的 应 付 账 款 融 资 方 式 下 ， 由 于 现 金 折 扣 的 存 在 ， 其 筹 资 成 本 与
银 行 信 用 相 比 较 高 。
1 4 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 商 业 信 用 的 期 限 短 ， 还 款 压 力 大 ， 对 企 业 现 金 流 量 的 要 求 很 高 。 如 果 长 期 和 经 常 性
地 拖 欠 账 款 ， 会 造 成 企 业 的 信 用 恶 化 。
1 5 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 预 防 性 需 求 是 指 企 业 需 要 持 有 一 定 量 的 现 金 ， 以 应 付 突 发 事 件 。 企 业 临 时 融 资 的 能
力 较 强 ， 当 发 生 突 发 事 件 时 ， 可 以 进 行 临 时 筹 资 ， 所 以 预 防 性 需 求 的 现 金 持 有 量 一 般 较 低 。
1 6 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 现 金 的 机 会 成 本 ， 是 指 企 业 因 持 有 一 定 现 金 余 额 丧 失 的 再 投 资 收 益 。 现 金 的 交 易 成
本 是 指 企 业 有 价 证 券 换 回 现 金 所 付 出 的 代 价 （ 如 支 付 手 续 费 用 ） 。
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 答 案 】
（ 1 ） 公 司 采 用 新 信 用 政 策 而 增 加 的 应 收 账 款 机 会 成 本 = （ 3 6 0 0 / 3 6 0 × 3 6 - 3 0 0 0 / 3 6 0 × 3 0 ） ×
5 0 % × 1 0 % = 5 . 5 （ 万 元 ）
【 注 】 应 收 账 款 机 会 成 本 = （ 改 变 后 的 赊 销 额 / 3 6 0 × 改 变 后 的 平 均 收 现 期 - 改 变 前 赊 销 额 / 3 6 0
× 改 变 前 的 平 均 收 现 期 ） × 变 动 成 本 率 × 资 本 成 本
（ 2 ） 公 司 采 用 新 信 用 政 策 而 增 加 的 坏 账 损 失 = 3 6 0 0 × 0 . 3 % - 3 0 0 0 × 0 . 2 % = 4 . 8 （ 万 元 ）
增 加 的 现 金 折 扣 成 本 = 3 6 0 0 × 0 . 5 % - 0 = 1 8 （ 万 元 ）
【 注 】 应 收 账 款 增 加 的 坏 账 损 失 = 改 变 后 赊 销 额 × 改 变 后 坏 账 损 失 率 - 改 变 前 赊 销 额 × 改 变 前
坏 账 损 失 率
增 加 的 折 扣 成 本 = 改 变 后 赊 销 额 × 折 扣 率 - 改 变 前 赊 销 额 × 折 扣 率
（ 3 ） 公 司 采 用 新 信 用 政 策 而 增 加 的 边 际 贡 献 = （ 3 6 0 0 - 3 0 0 0 ） × （ 1 - 5 0 % ） = 3 0 0 （ 万 元 ）【 注 】 采 用 新 信 用 政 策 增 加 的 边 际 贡 献 = （ 改 变 后 销 售 额 - 改 变 前 销 售 额 ） × （ 1 - 变 动 成 本 率 ）
（ 4 ） 新 信 用 政 策 增 加 的 损 益 = 3 0 0 - 5 . 5 - （ 1 8 + 4 . 8 ） = 2 7 1 . 7 （ 万 元 ）
因 为 新 信 用 政 策 增 加 的 损 益 大 于 0 ， 所 以 改 变 信 用 政 策 合 理 。
【 注 】 信 用 政 策 增 加 的 损 益 = 边 际 贡 献 增 加 额 - 应 收 账 款 机 会 成 本 增 加 额 - 坏 账 损 失 与 现 金 折
扣 成 本 的 增 加 额
2 . 【 答 案 】
（ 1 ） 每 次 订 货 变 动 成 本 = （ 8 0 － 2 6 ） × 1 0 0 0 0 / 6 0 = 9 0 0 0 （ 元 ）
【 注 】 每 次 订 货 变 动 成 本 = 全 年 订 货 变 动 总 成 本 / 全 年 订 货 次 数 ， 其 中 ， 全 年 订 货 变 动 总 成 本
= 全 年 订 货 成 本 - 固 定 订 货 成 本 。 注 意 将 “ 万 元 ” 转 化 为 “ 元 ” ， 因 此 ， 需 要 乘 上 1 0 0 0 0 。
（ 2 ） 单 位 变 动 储 存 成 本 = 1 + 5 0 × 6 % = 4 （ 元 / 件 ）
【 注 】 单 位 变 动 储 存 成 本 = 单 位 仓 储 费 + 单 位 存 货 占 用 资 金 应 计 利 息 ， 其 中 ， 单 位 存 货 占 用 资
金 应 计 利 息 = 单 位 存 货 占 用 资 金 × 资 金 利 息 率
2 × 9 0 0 0 × 1 8 0 0 0 0 0
（ 3 ） 该 标 准 件 的 经 济 订 货 批 量 = = 9 0 0 0 0 （ 件 ）
4
每 年 最 佳 订 货 次 数 = 1 8 0 0 0 0 0 / 9 0 0 0 0 = 2 0 （ 次 ）
最 佳 订 货 周 期 = 3 6 0 / 2 0 = 1 8 （ 天 ）
【 注 】 经 济 订 货 批 量 = 2 K D / K c ， 其 中 ， K 为 每 次 订 货 变 动 成 本 ， D 为 存 货 年 需 要 量 ， K c
为 单 位 变 动 储 存 成 本 ； 每 年 最 佳 订 货 次 数 = 存 货 年 需 要 量 / 经 济 订 货 批 量 ； 最 佳 订 货 周 期 = 3 6 0 /
每 年 最 佳 订 货 次 数
（ 4 ） 再 订 货 点 = 1 8 0 0 0 0 0 / 3 6 0 × 5 = 2 5 0 0 0 （ 件 ）
3 . 【 答 案 】
（ 1 ） 2 0 1 8 年 应 收 账 款 平 均 余 额 = 4 5 0 0 / 3 6 0 × 6 0 = 7 5 0 （ 万 元 ）
【 注 】 应 收 账 款 平 均 余 额 = 全 年 销 售 额 / 3 6 0 × 平 均 收 现 期
（ 2 ） 2 0 1 8 年 变 动 成 本 率 = 2 5 0 / 5 0 0 × 1 0 0 % = 5 0 %
（ 3 ） 2 0 1 8 年 应 收 账 款 的 机 会 成 本 = 7 5 0 × 5 0 % × 1 0 % = 3 7 . 5 （ 万 元 ）
【 注 】 应 收 账 款 机 会 成 本 = 应 收 账 款 平 均 余 额 × 变 动 成 本 率 × 资 本 成 本 ， 其 中 ， 将 应 收 账 款
所 占 用 的 资 金 用 于 其 他 风 险 投 资 获 得 的 收 益 率 为 1 0 % ， 意 味 着 机 会 成 本 率 即 资 本 成 本 为 1 0 % 。
（ 4 ） 2 0 1 9 年 预 计 的 应 收 账 款 的 周 转 率 = 4 5 0 0 × （ 1 + 4 0 % ） / 8 4 0 = 7 . 5 （ 次 ）
2 0 1 9 年 应 收 账 款 周 转 天 数 = 3 6 0 / 7 . 5 = 4 8 （ 天 ）
【 注 】 2 0 1 9 年 预 计 的 应 收 账 款 的 周 转 率 = 2 0 1 9 年 营 业 收 入 / 2 0 1 9 年 应 收 账 款 平 均 余 额 = 2 0 1 8
年 营 业 收 入 × （ 1 + 2 0 1 9 年 营 业 收 入 增 长 率 ） / 2 0 1 9 年 应 收 账 款 平 均 余 额 ； 2 0 1 9 年 应 收 账 款
周 转 天 数 = 3 6 0 / 2 0 1 9 年 预 计 的 应 收 账 款 的 周 转 率
第 八 章 成 本 管 理
一 、 单 选 题
1 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 查 盈 亏 平 衡 作 业 率 与 安 全 边 际 率 的 关 系 。
边 际 贡 献 率 + 变 动 成 本 率 = 1 ， 变 动 成 本 率 = 6 0 % ， 则 边 际 贡 献 率 = 4 0 % ； 安 全 边 际 率 + 盈 亏 平 衡 作
业 率 = 1 ， 盈 亏 平 衡 作 业 率 = 7 0 % ， 则 安 全 边 际 率 = 3 0 % ， 销 售 利 润 率 = 边 际 贡 献 率 × 安 全 边 际 率
= 4 0 % × 3 0 % = 1 2 % 。2 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 目 标 利 润 分 析 基 本 原 理 。
实 现 目 标 利 润 的 销 售 量 = （ 固 定 成 本 + 目 标 利 润 ） / （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） = （ 6 0 0 0 0 + 3 0 0 0 0 ）
/ （ 6 0 - 2 0 ） = 2 2 5 0 （ 件 ） 。
3 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 变 动 制 造 费 用 成 本 差 异 的 计 算 分 析 。
变 动 制 造 费 用 效 率 差 异 = （ 实 际 工 时 - 标 准 工 时 ） × 变 动 制 造 费 用 标 准 分 配 率 = （ 6 3 0 0 - 3 0 0 0
× 2 ） × 3 = 9 0 0 （ 元 ） 。
4 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 责 任 成 本 。
成 本 中 心 只 对 可 控 成 本 负 责 ， 不 负 责 不 可 控 成 本 ， 选 项 D 表 述 错 误 。
5 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 边 际 分 析 。
在 产 销 量 不 变 的 情 况 下 ， 安 全 边 际 量 和 盈 亏 平 衡 点 销 量 是 此 消 彼 长 的 关 系 ， 即 安 全 边 际 量 =
实 际 产 销 量 - 盈 亏 平 衡 点 销 量 ， 且 盈 亏 平 衡 点 销 量 = 固 定 成 本 / （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） ， 选 项
B C D 会 降 低 盈 亏 平 衡 点 销 量 同 时 提 高 安 全 边 际 量 ， 因 此 选 项 B C D 错 误 。 选 项 A 不 影 响 盈 亏 平
衡 点 销 量 但 会 提 高 安 全 边 际 量 ， 因 此 选 项 A 正 确 。
6 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 的 是 成 本 管 理 的 主 要 内 容 。
成 本 管 理 具 体 包 括 成 本 预 测 、 成 本 决 策 、 成 本 计 划 、 成 本 控 制 、 成 本 核 算 、 成 本 分 析 和 成 本
考 核 这 七 项 内 容 。 成 本 决 策 是 在 成 本 预 测 及 有 关 成 本 资 料 的 基 础 上 ， 综 合 经 济 效 益 、 质 量 、
效 率 和 规 模 等 指 标 ， 运 用 定 性 和 定 量 的 方 法 对 各 个 成 本 方 案 进 行 分 析 并 选 择 最 优 方 案 的 成 本
管 理 活 动 。 所 以 ， 选 项 A 正 确 。
7 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 作 业 分 析 。 按 照 对 顾 客 价 值 的 贡 献 ， 作 业 可 分 为 增 值 作 业 和 非 增 值 作 业 ，
选 项 D 正 确 。
8 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 成 本 中 心 。 可 控 成 本 是 指 成 本 中 心 可 以 控 制 的 各 种 耗 费 ， 它 应 具 备 三 个 条
件 ： 第 一 ， 该 成 本 的 发 生 是 成 本 中 心 可 以 预 见 的 （ 选 项 B ） ； 第 二 ， 该 成 本 是 成 本 中 心 可 以
计 量 的 （ 选 项 A ） ； 第 三 ， 该 成 本 是 成 本 中 心 可 以 调 节 和 可 控 制 的 （ 选 项 C ） ， 本 题 应 选 择 选
项 D 。
9 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 作 业 成 本 法 。 作 业 成 本 法 以 “ 作 业 消 耗 资 源 、 产 品 消 耗 作 业 ” 为 原 则 ， 按
照 资 源 动 因 将 资 源 费 用 追 溯 或 分 配 至 各 项 作 业 ， 计 算 出 作 业 成 本 ， 然 后 再 根 据 作 业 动 因 ， 将
作 业 成 本 追 溯 或 分 配 至 各 成 本 对 象 ， 最 终 完 成 成 本 计 算 过 程 ， 故 选 项 A 正 确 。1 0 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 投 资 中 心 及 其 考 核 。 剩 余 收 益 = 息 税 前 利 润 - （ 平 均 经 营 资 产 × 最 低 投 资 收
益 率 ） ， 其 中 ， 最 低 投 资 收 益 率 是 根 据 资 本 成 本 来 确 定 的 ， 一 般 等 于 或 大 于 资 本 成 本 ， 通 常
采 用 企 业 整 体 的 最 低 期 望 投 资 收 益 率 ， 因 此 选 项 D 错 误 。
1 1 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 采 用 以 成 本 为 基 础 的 转 移 定 价 是 指 所 有 的 内 部 交 易 均 以 某 种 形 式 的 成 本 价 格 进 行 结
算 ， 它 适 用 于 内 部 转 移 的 产 品 或 劳 务 没 有 市 价 的 情 况 ， 包 括 完 全 成 本 、 完 全 成 本 加 成 、 变 动
成 本 以 及 变 动 成 本 加 固 定 制 造 费 用 四 种 形 式 。
1 2 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 协 商 价 格 的 上 限 是 市 场 价 格 ， 下 限 则 是 单 位 变 动 成 本 。
1 3 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 可 控 边 际 贡 献 也 称 部 门 经 理 边 际 贡 献 ， 它 衡 量 了 部 门 经 理 有 效 运 用 其 控 制 下 的 资 源
的 能 力 ， 是 评 价 利 润 中 心 管 理 者 业 绩 的 理 想 指 标 。
1 4 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 盈 亏 平 衡 点 的 业 务 量 = 固 定 成 本 / （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） = 2 5 2 0 / （ 2 5 - 1 8 ） = 3 6 0 （ 万
件 ） ， 安 全 边 际 量 = 正 常 销 售 量 - 盈 亏 平 衡 点 的 业 务 量 = 6 0 0 - 3 6 0 = 2 4 0 （ 万 件 ） ， 安 全 边 际 率 = 安
全 边 际 量 / 正 常 销 售 量 × 1 0 0 % = 2 4 0 / 6 0 0 × 1 0 0 % = 4 0 % 。
1 5 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 单 价 上 涨 前 利 润 = 1 0 0 0 0 × （ 3 0 0 - 2 0 0 ） - 2 0 0 0 0 0 = 8 0 0 0 0 0 （ 元 ） ， 单 价 上 涨 后 利 润 = 1 0 0 0 0
× [ 3 0 0 × （ 1 + 1 0 % ） - 2 0 0 ] - 2 0 0 0 0 0 = 1 1 0 0 0 0 0 （ 元 ） ， 息 税 前 利 润 变 化 百 分 比 = （ 1 1 0 0 0 0 0 - 8 0 0 0 0 0 ）
/ 8 0 0 0 0 0 × 1 0 0 % = 3 7 . 5 % ， 销 售 单 价 的 敏 感 系 数 = 息 税 前 利 润 变 化 百 分 比 / 单 价 变 化 百 分 比
= 3 7 . 5 % / 1 0 % = 3 . 7 5 。
1 6 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 盈 亏 平 衡 点 的 业 务 量 = 固 定 成 本 / （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） = 固 定 成 本 / [ 单 价 × （ 1 -
变 动 成 本 率 ） ] = 固 定 成 本 / 单 位 边 际 贡 献 = 固 定 成 本 / （ 边 际 贡 献 率 × 单 价 ） ， 选 项 A B D 都 是 导
致 盈 亏 平 衡 点 的 业 务 量 降 低 。
二 、 多 选 题
1 . 【 答 案 】 A C
【 解 析 】 本 题 考 查 作 业 中 心 设 计 。
批 别 级 作 业 ， 是 指 为 一 组 （ 或 一 批 ） 产 品 （ 或 服 务 ） 实 施 的 、 使 该 组 （ 该 批 ） 产 品 （ 或 服 务 ）
受 益 的 作 业 。 该 类 作 业 的 发 生 是 由 生 产 的 批 量 数 而 不 是 单 个 产 品 （ 或 服 务 ） 引 起 的 ， 其 数 量
与 产 品 （ 或 服 务 ） 的 批 量 数 呈 正 比 例 变 动 , 包 括 设 备 调 试 （ 选 项 A ） 、 生 产 准 备 （ 选 项 C ） 。 厂
房 维 护 （ 选 项 B ） 是 为 提 供 生 产 产 品 （ 或 服 务 ） 的 基 本 能 力 而 作 业 ， 属 于 设 施 级 作 业 ； 新 产
品 设 计 （ 选 项 D ） 独 立 于 实 际 产 量 或 批 量 ， 其 数 量 与 品 种 的 多 少 呈 正 比 例 关 系 ， 属 于 品 种 级
作 业 。
2 . 【 答 案 】 B D【 解 析 】 本 题 考 查 单 一 产 品 盈 亏 平 衡 分 析 、 边 际 分 析 。
单 位 边 际 贡 献 = 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ， 单 价 和 单 位 变 动 成 本 同 时 减 少 ， 单 位 边 际 贡 献 不 变 ， 选
项 B 正 确 ； 边 际 贡 献 率 = 单 位 边 际 贡 献 / 单 价 ， 单 价 和 单 位 变 动 成 本 同 时 减 少 ， 单 位 边 际 贡 献
不 变 ， 单 价 减 少 ， 边 际 贡 献 率 变 大 ， 选 项 A 错 误 ； 盈 亏 平 衡 销 售 量 = 固 定 成 本 / 单 位 边 际 贡 献 ，
分 子 分 母 都 不 变 ， 盈 亏 平 衡 销 售 量 不 变 ， 选 项 D 正 确 ； 盈 亏 平 衡 销 售 额 = 盈 亏 平 衡 销 售 量 ×
单 价 ， 单 价 下 降 会 使 得 盈 亏 平 衡 销 售 额 减 少 ， 选 项 C 错 误 。
3 . 【 答 案 】 A B C D
【 解 析 】 本 题 考 核 成 本 管 理 的 内 容 。 成 本 管 理 具 体 包 括 成 本 预 测 、 成 本 计 划 、 成 本 控 制 、 成
本 考 核 、 成 本 核 算 和 成 本 分 析 等 。
4 . 【 答 案 】 A D
【 解 析 】 本 题 考 核 边 际 贡 献 分 析 。 利 润 = 边 际 贡 献 - 固 定 成 本 = 销 售 收 入 × 边 际 贡 献 率 - 盈 亏 平
衡 点 的 销 售 额 × 边 际 贡 献 率 = 安 全 边 际 额 × 边 际 贡 献 率 ， 选 项 A D 正 确 。
5 . 【 答 案 】 A C D
【 解 析 】 边 际 贡 献 率 = （ 单 价 － 单 位 变 动 成 本 ） / 单 价 = 1 － 变 动 成 本 率 ， 所 以 选 项 B 错 误 ， D
正 确 。 盈 亏 平 衡 作 业 率 + 安 全 边 际 率 = 盈 亏 平 衡 点 的 业 务 量 / 销 售 量 + 安 全 边 际 量 / 销 售 量 = （ 盈
亏 平 衡 点 的 业 务 量 + 安 全 边 际 量 ） / 销 售 量 = 1 ， 选 项 A 正 确 。 因 为 利 润 = 边 际 贡 献 － 固 定 成 本 =
销 售 收 入 × 边 际 贡 献 率 - 盈 亏 平 衡 点 的 销 售 额 × 边 际 贡 献 率 = 安 全 边 际 额 × 边 际 贡 献 率 ， 两 边
同 除 以 销 售 收 入 ， 得 销 售 利 润 率 = 安 全 边 际 率 × 边 际 贡 献 率 ， 选 项 C 正 确 。
6 . 【 答 案 】 A B
【 解 析 】 价 格 差 异 = （ 实 际 价 格 - 标 准 价 格 ） × 实 际 用 量 ， 用 量 差 异 = 标 准 价 格 × （ 实 际 用 量
－ 实 际 产 量 下 标 准 用 量 ） ， 直 接 人 工 工 资 率 差 异 、 变 动 制 造 费 用 耗 费 差 异 是 价 格 差 异 ， 选 项
A 、 B 正 确 ； 变 动 制 造 费 用 效 率 差 异 是 用 量 差 异 ， 固 定 制 造 费 用 能 量 差 异 = （ 预 算 产 量 下 标 准
工 时 - 实 际 产 量 下 标 准 工 时 ） × 标 准 工 资 率 = 产 量 差 异 + 效 率 差 异 ， 不 区 分 用 量 差 异 和 价 格 差
异 ， 选 项 C 、 D 错 误 。
7 . 【 答 案 】 A C D
【 解 析 】 成 本 中 心 具 有 以 下 特 点 ： （ 1 ） 成 本 中 心 不 考 核 收 入 ， 只 考 核 成 本 ； （ 2 ） 成 本 中 心 只
对 可 控 成 本 负 责 ， 不 负 责 不 可 控 成 本 。
三 、 判 断 题
1 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 盈 亏 平 衡 分 析 。
盈 亏 平 衡 点 的 销 售 额 是 利 润 为 0 时 的 销 售 额 ， 因 此 目 标 利 润 的 变 动 不 影 响 盈 亏 平 衡 点 的 销 售
额 ， 盈 亏 平 衡 点 的 销 售 额 与 目 标 利 润 的 变 动 无 关 。
2 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 产 品 成 本 包 括 直 接 材 料 、 直 接 人 工 等 ， 其 中 直 接 材 料 价 格 差 异 主 要 应 由 采 购 部 门 负
责 ， 直 接 人 工 效 率 差 异 主 要 由 生 产 部 门 负 责 ， 直 接 人 工 工 资 率 差 异 主 要 由 劳 动 人 事 部 门 负 责 。
因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。3 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 作 业 中 心 又 称 成 本 库 ， 是 指 构 成 一 个 业 务 过 程 的 相 互 联 系 的 作 业 的 合 集 ， 用 来 归 集
业 务 过 程 及 其 产 出 的 成 本 。 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。
4 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 变 动 制 造 费 用 成 本 差 异 指 的 是 实 际 变 动 制 造 费 用 与 实 际 产 量 下 的 标 准 变 动 制 造 费 用
之 间 的 差 额 。
5 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 边 际 贡 献 总 额 = 销 售 收 入 - 变 动 成 本 总 额 ， 固 定 成 本 不 影 响 边 际 贡 献 。
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 答 案 】
（ 1 ） ① 息 税 前 利 润 = （ 2 4 0 - 2 0 0 ） × 4 5 0 0 0 - 1 2 0 0 0 0 0 = 6 0 0 0 0 0 （ 元 ）
② 盈 亏 平 衡 点 销 售 量 = 1 2 0 0 0 0 0 / （ 2 4 0 - 2 0 0 ） = 3 0 0 0 0 （ 件 ）
盈 亏 平 衡 点 销 售 额 = 3 0 0 0 0 × 2 4 0 = 7 2 0 0 0 0 0 （ 元 ）
【 注 】 息 税 前 利 润 = （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） × 销 量 - 固 定 成 本
盈 亏 平 衡 点 销 售 量 = 固 定 成 本 总 额 / 单 位 边 际 贡 献 ；
盈 亏 平 衡 点 销 售 额 = 盈 亏 平 衡 点 销 售 量 × 单 价
（ 2 ） ① 经 营 杠 杆 系 数 = 4 5 0 0 0 × （ 2 4 0 - 2 0 0 ） / 6 0 0 0 0 0 = 3
② 财 务 杠 杆 系 数 = 6 0 0 0 0 0 / （ 6 0 0 0 0 0 - 4 0 0 0 0 0 0 × 5 % ） = 1 . 5
③ 总 杠 杆 系 数 = 3 × 1 . 5 = 4 . 5
【 注 】 经 营 杠 杆 系 数 = 2 0 2 0 年 边 际 贡 献 / 2 0 2 0 年 息 税 前 利 润 ；
财 务 杠 杆 系 数 = 息 税 前 利 润 / （ 息 税 前 利 润 - 利 息 费 用 ） ；
总 杠 杆 系 数 = 经 营 杠 杆 系 数 × 财 务 杠 杆 系 数
（ 3 ） 2 0 2 0 年 每 股 收 益 = （ 6 0 0 0 0 0 - 4 0 0 0 0 0 0 × 5 % ） × （ 1 - 2 5 % ） / 8 0 0 0 0 0 = 0 . 3 7 5 （ 元 / 股 ）
【 注 】 每 股 收 益 = 归 属 于 公 司 普 通 股 股 东 的 净 利 润 / 发 行 在 外 的 普 通 股 加 权 平 均 数
（ 4 ） ① 盈 亏 平 衡 点 销 售 量 = 1 8 0 0 0 0 0 / （ 2 4 0 - 1 5 0 ） = 2 0 0 0 0 （ 件 ）
② 安 全 边 际 率 = 1 - 2 0 0 0 0 / 4 5 0 0 0 = 5 5 . 5 6 %
③ 息 税 前 利 润 = 4 5 0 0 0 × （ 2 4 0 - 1 5 0 ） - 1 8 0 0 0 0 0 = 2 2 5 0 0 0 0 （ 元 ）
【 注 】 盈 亏 平 衡 点 销 售 量 = 固 定 成 本 / 单 位 边 际 贡 献 = 固 定 成 本 / （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） ；
安 全 边 际 率 = 1 - 盈 亏 平 衡 点 作 业 率 = 1 - 盈 亏 平 衡 点 销 售 量 / 实 际 产 销 量
（ 5 ） （ E B I T - 4 0 0 0 0 0 0 × 5 % - 6 0 0 0 0 0 0 × 6 % ） × （ 1 - 2 5 % ） / 8 0 0 0 0 0 = （ E B I T - 4 0 0 0 0 0 0 × 5 % ） × （ 1 - 2 5 % ）
/ （ 8 0 0 0 0 0 + 2 0 0 0 0 0 ）
解 得 E B I T = 2 0 0 0 0 0 0 （ 元 ）
生 产 线 更 新 后 息 税 前 利 润 2 2 5 0 0 0 0 元 大 于 每 股 收 益 无 差 别 点 息 税 前 利 润 2 0 0 0 0 0 0 元 ， 甲 公 司
应 选 择 向 银 行 借 款 的 融 资 方 案 。
【 注 】 等 式 计 算 过 程 ：
（ E B I T - 5 6 0 0 0 0 ） × 7 5 % / 8 0 0 0 0 0 = （ E B I T - 2 0 0 0 0 0 ） × 7 5 % / 1 0 0 0 0 0 0
E B I T - 5 6 0 0 0 0 = （ E B I T - 2 0 0 0 0 0 ） / 1 0 0 0 0 0 0 × 8 0 0 0 0 0 = （ E B I T - 2 0 0 0 0 0 ） × 0 . 8
E B I T - 5 6 0 0 0 0 = 0 . 8 E B I T - 1 6 0 0 0 0
0 . 2 E B I T = 4 0 0 0 0 0
E B I T = 2 0 0 0 0 0 0 ( 元 ）2 . 【 答 案 】
（ 1 ） 固 定 制 造 费 用 耗 费 差 异 = 3 8 0 0 0 - 3 6 0 0 0 = 2 0 0 0 （ 元 ）
【 注 】 固 定 制 造 费 用 耗 费 差 异 = 实 际 总 成 本 - 预 算 总 成 本
（ 2 ） 固 定 制 造 费 用 标 准 分 配 率 = 3 6 0 0 0 / （ 1 0 0 0 0 × 1 . 2 ） = 3 （ 元 / 小 时 ）
固 定 制 造 费 用 产 量 差 异 = （ 1 0 0 0 0 × 1 . 2 - 1 5 0 0 0 ） × 3 = - 9 0 0 0 （ 元 ）
【 注 】 固 定 制 造 费 用 标 准 分 配 率 = 预 算 总 成 本 / 预 算 产 量 下 的 标 准 工 时 ；
固 定 制 造 费 用 产 量 差 异 = 预 算 总 成 本 - 实 际 工 时 × 标 准 分 配 率
（ 3 ） 固 定 制 造 费 用 效 率 差 异 = （ 1 5 0 0 0 - 9 5 0 0 × 1 . 2 ） × 3 = 1 0 8 0 0 （ 元 ）
【 注 】 固 定 制 造 费 用 效 率 差 异 = （ 实 际 工 时 - 实 际 产 量 下 标 准 工 时 ） × 标 准 分 配 率
（ 4 ） 固 定 制 造 费 用 成 本 差 异 = 3 8 0 0 0 - 9 5 0 0 × 1 . 2 × 3 = 3 8 0 0 （ 元 ） （ 超 支 ）
该 差 异 属 于 不 利 差 异 。
【 注 】 固 定 制 造 费 用 成 本 差 异 = 实 际 总 成 本 - 实 际 产 量 下 标 准 工 时 × 标 准 分 配 率
3 . 【 答 案 】 本 题 考 核 盈 亏 平 衡 分 析 、 边 际 分 析 。
（ 1 ） 单 位 边 际 贡 献 = 6 0 - 2 4 = 3 6 （ 元 / 件 ）
边 际 贡 献 率 = 3 6 / 6 0 × 1 0 0 % = 6 0 %
盈 亏 平 衡 点 销 售 量 = 7 2 0 0 0 / （ 6 0 - 2 4 ） = 2 0 0 0 （ 件 ）
安 全 边 际 率 = （ 1 0 0 0 0 - 2 0 0 0 ） / 1 0 0 0 0 × 1 0 0 % = 8 0 %
【 注 】 盈 亏 平 衡 点 销 售 量 = 固 定 成 本 总 额 / （ 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ） ， 安 全 边 际 率 = （ 实 际 销 售
量 - 盈 亏 平 衡 点 销 量 ） / 实 际 销 售 量 × 1 0 0 %
（ 2 ） 计 划 期 单 价 = 6 0 × （ 1 - 1 0 % ） = 5 4 （ 元 / 件 ）
计 划 期 总 销 售 量 = 1 0 0 0 0 × （ 1 + 2 0 % ） = 1 2 0 0 0 （ 件 ）
盈 亏 平 衡 点 的 业 务 量 = 7 2 0 0 0 / （ 5 4 - 2 4 ） = 2 4 0 0 （ 件 ）
盈 亏 平 衡 作 业 率 = 2 4 0 0 / 1 2 0 0 0 × 1 0 0 % = 2 0 %
【 注 】 计 划 期 盈 亏 平 衡 作 业 率 = 计 划 期 盈 亏 平 衡 点 业 务 量 / 计 划 期 总 销 售 量 × 1 0 0 %
4.【 答 案 】
（ 1 ） 联 合 单 价 = 6 0 × 2 + 9 0 × 1 + 7 5 × 2 = 3 6 0 （ 元 ）
【 注 】 联 合 单 价 是 一 个 联 合 单 位 的 全 部 收 入 。 当 一 个 联 合 单 位 中 各 产 品 的 数 量 比 为 2 ：
1 : 2 时 ， 联 合 单 价 = A 产 品 单 价 × A 产 品 数 量 + B 产 品 单 价 × B 产 品 数 量 + C 产 品 单 价 × C
产 品 数 量
（ 2 ） 联 合 单 位 变 动 成 本 = 4 0 × 2 + 6 0 × 1 + 5 0 × 2 = 2 4 0 （ 元 ）
（ 3 ） 联 合 盈 亏 平 衡 点 的 业 务 量 = 7 2 0 0 0 / （ 3 6 0 - 2 4 0 ） = 6 0 0 （ 件 ）
【 注 】 联 合 盈 亏 平 衡 点 业 务 量 = 固 定 成 本 / （ 联 合 单 价 - 联 合 单 位 变 动 成 本 ）
（ 4 ） A 产 品 盈 亏 平 衡 点 的 业 务 量 = 6 0 0 × 2 = 1 2 0 0 （ 件 ）
【 注 】 任 一 产 品 的 盈 亏 平 衡 业 务 量 = 联 合 盈 亏 平 衡 点 业 务 量 × 一 个 联 合 单 位 中 包 含 的
该 产 品 数 量
（ 5 ） 综 合 边 际 贡 献 率 = （ 3 6 0 - 2 4 0 ） / 3 6 0 × 1 0 0 % = 3 3 . 3 3 %
【 注 】 综 合 边 际 贡 献 率 = 联 合 单 位 边 际 贡 献 / 联 合 单 价 × 1 0 0 % ， 本 题 还 可 以 使 用 加 权 平
均 法 计 算 ， 即 三 种 产 品 的 综 合 边 际 贡 献 率 = [ 2 0 0 0 × （ 6 0 - 4 0 ） + 1 0 0 0 × （ 9 0 - 6 0 ） + 2 0 0 0
× （ 7 5 - 5 0 ） ] / （ 2 0 0 0 × 6 0 + 1 0 0 0 × 9 0 + 2 0 0 0 × 7 5 ） × 1 0 0 % = 3 3 . 3 3 %
5 . 【 答 案 】
（ 1 ） ① 2 0 1 9 年 息 税 前 利 润 = 3 × （ 9 0 - 4 0 ） - 1 0 0 = 5 0 （ 万 元 ）2 0 2 0 年 息 税 前 利 润 = 3 × （ 1 + 1 0 % ） × （ 9 0 - 4 0 ） - 1 0 0 = 6 5 （ 万 元 ）
利 润 增 长 百 分 比 = （ 6 5 - 5 0 ） / 5 0 × 1 0 0 % = 3 0 %
② 利 润 对 销 售 量 的 敏 感 系 数 = 3 0 % / 1 0 % = 3
【 注 】 销 售 量 对 利 润 的 敏 感 系 数 = 利 润 变 动 百 分 比 / 销 量 变 动 百 分 比
（ 2 ） ① 利 润 增 长 额 = ［ 9 0 × （ 1 + 1 0 % ） - 4 0 ］ × 3 - 1 0 0 - 5 0 = 2 7 （ 万 元 ）
利 润 增 长 百 分 比 = 2 7 / 5 0 × 1 0 0 % = 5 4 %
② 利 润 对 单 价 的 敏 感 系 数 = 5 4 % / 1 0 % = 5 . 4
（ 3 ） 应 该 提 高 。 理 由 ： 因 为 单 价 提 高 ， 引 起 的 利 润 变 动 率 更 高 ， 利 润 更 高 ， 所 以 应 当 选 择
提 高 A 产 品 单 价 。
6 . 【 答 案 】 本 题 考 核 标 准 成 本 的 制 定 、 因 素 分 析 法 。
（ 1 ）
报 告 期 与 基 期 人 工 成 本 的 差 额 = 2 2 0 × 1 8 × 3 0 - 2 0 0 × 2 0 × 2 5 = 1 8 8 0 0 （ 元 ）
（ 2 ） ① 产 品 产 量 的 影 响 = （ 2 2 0 - 2 0 0 ） × 2 0 × 2 5 = 1 0 0 0 0 （ 元 ）
② 单 位 耗 用 人 工 工 时 的 影 响 = 2 2 0 × （ 1 8 - 2 0 ） × 2 5 = - 1 1 0 0 0 （ 元 ）
③ 工 资 率 差 异 的 影 响 = 2 2 0 × 1 8 × （ 3 0 - 2 5 ） = 1 9 8 0 0 （ 元 ）
【 注 】 假 设 基 期 产 品 产 量 、 单 位 耗 用 、 工 资 率 分 别 为 A 、 B 、 C ， 报 告 期 产 品 产 量 、 单 位 耗
0 0 0
用 、 工 资 率 分 别 为 A 、 B 、 C ， 在 给 定 顺 序 的 情 况 下 ， 则
1 1 1
产 品 产 量 的 影 响 为 ： （ A - A ） × B × C
1 0 0 0
单 位 耗 用 的 影 响 为 ： A × （ B - B ） × C
1 1 0 0
工 资 率 差 异 的 影 响 为 ： A × B × （ C - C ）
1 1 1 0
7 . 【 答 案 】
（ 1 ） 单 位 产 品 直 接 材 料 标 准 成 本 = 6 × 1 . 5 = 9 （ 元 / 件 ）
（ 2 ） 直 接 材 料 成 本 差 异 = 5 0 0 0 - 5 0 0 × 6 × 1 . 5 = 5 0 （ 元 ） （ 超 支 ）
直 接 材 料 数 量 差 异 = （ 2 5 0 0 - 5 0 0 × 6 ） × 1 . 5 = - 7 5 0 （ 元 ） （ 节 约 ）
直 接 材 料 价 格 差 异 = 2 5 0 0 × （ 5 0 0 0 / 2 5 0 0 - 1 . 5 ） = 1 2 5 0 （ 元 ） （ 超 支 ）
【 注 】 直 接 材 料 成 本 差 异 = 直 接 材 料 实 际 成 本 - 实 际 产 量 × 用 料 标 准 × 标 准 单 价
直 接 材 料 数 量 差 异 = （ 实 际 用 量 - 实 际 产 量 × 用 料 标 准 ） × 标 准 单 价
直 接 材 料 价 格 差 异 = 实 际 用 量 × （ 实 际 单 价 - 标 准 单 价 ） ， 其 中 ， 实 际 单 价 = 实 际 成 本 / 实 际 用
量
（ 3 ） 直 接 人 工 成 本 差 异 = 5 0 0 + （ - 1 5 0 0 ） = - 1 0 0 0 （ 元 ） （ 节 约 ）
即 9 0 0 0 - 直 接 人 工 标 准 成 本 = - 1 0 0 0
得 到 ： 直 接 人 工 标 准 成 本 = 1 0 0 0 0 （ 元 ）
该 产 品 的 直 接 人 工 单 位 标 准 成 本 = 1 0 0 0 0 / 5 0 0 = 2 0 （ 元 / 件 ） 。
【 注 】 直 接 人 工 成 本 差 异 = 直 接 人 工 效 率 差 异 （ 量 差 ） + 直 接 人 工 工 资 率 差 异 （ 价 差 ） = 直 接
人 工 实 际 成 本 - 直 接 人 工 标 准 成 本
直 接 人 工 单 位 标 准 成 本 = 直 接 人 工 标 准 成 本 / 实 际 产 量
五 、 综 合 题
1.【 答 案 】
（ 1 ） ① L 零 部 件 的 经 济 订 货 量 = = 6 0 0 0 （ 个 ）
2 × 2 0 0 0 × 5 4 0 0 0 / 6
② 全 年 最 佳 订 货 次 数 = 5 4 0 0 0 / 6 0 0 0 = 9 （ 次 ）③ 最 佳 订 货 周 期 = 3 6 0 / 9 = 4 0 （ 天 ）
④ 经 济 订 货 量 下 的 变 动 储 存 成 本 总 额 = 6 0 0 0 / 2 × 6 = 1 8 0 0 0 （ 元 ）
【 注 】 经 济 订 货 量 = E O Q = K = 2 0 0 0 元 ， D = 5 4 0 0 0 个 ， K c = 6 元 / 个
2K D / K c
，
全 年 最 佳 订 货 次 数 = 全 年 需 求 量 / 经 济 订 货 批 量 ， 经 济 订 货 量 下 的 变 动 储 存 成 本 总 额 = 经 济 订
货 批 量 / 2 × 单 位 变 动 储 存 成 本 K c
（ 2 ） 2 0 1 8 年 度 应 付 账 款 周 转 期 = 4 5 0 0 0 0 / （ 5 4 0 0 0 × 1 0 0 / 3 6 0 ） = 3 0 （ 天 ）
【 注 】 应 付 账 款 周 转 期 = 3 6 0 / 应 付 账 款 周 转 率 = 3 6 0 / （ 营 业 成 本 / 应 付 账 款 平 均 余 额 ） = 应 付
账 款 平 均 余 额 / （ 营 业 成 本 / 3 6 0 ）
（ 3 ） 在 第 1 0 天 付 款 净 收 益 = 4 5 0 0 0 0 × 2 % - 4 5 0 0 0 0 × （ 1 - 2 % ） × 4 . 8 % / 3 6 0 × （ 3 0 - 1 0 ）
= 7 8 2 4 （ 元 ）
在 第 3 0 天 付 款 的 净 收 益 = 0 元 。
因 为 在 第 1 0 天 付 款 的 净 收 益 大 ， 所 以 甲 公 司 应 该 选 择 在 第 1 0 天 付 款
【 注 】 在 第 1 0 天 的 付 款 净 收 益 = 折 扣 收 益 - 为 了 享 受 折 扣 而 向 银 行 借 款 所 发 生 的 银 行 利 息 ，
其 中 ， 折 扣 收 益 = 应 付 账 款 总 额 × 折 扣 率 ， 为 了 享 受 折 扣 而 向 银 行 借 款 所 发 生 的 银 行 利 息 =
实 际 借 款 额 × 借 款 利 息 率 / 3 6 0 × （ 付 款 期 - 折 扣 期 ） ， 第 3 0 天 付 款 没 有 折 扣 收 益 ， 也 没 有 机
会 成 本 ， 所 以 净 收 益 为 0 。
（ 4 ） 预 计 年 产 品 成 本 总 额 = （ 3 0 + 2 0 ） × 5 4 0 0 0 + 1 9 0 0 0 0 0 = 4 6 0 0 0 0 0 （ 元 ）
（ 5 ） ① 边 际 贡 献 = 5 4 0 0 0 × （ 1 0 0 - 3 0 - 2 0 ） = 2 7 0 0 0 0 0 （ 元 ）
② 可 控 边 际 贡 献 = 2 7 0 0 0 0 0 - 7 0 0 0 0 0 = 2 0 0 0 0 0 0 （ 元 ）
③ 部 门 边 际 贡 献 = 2 0 0 0 0 0 0 - （ 1 9 0 0 0 0 0 - 7 0 0 0 0 0 ） = 8 0 0 0 0 0 （ 元 ）
【 注 】 可 控 边 际 贡 献 = 边 际 贡 献 - 该 中 心 负 责 人 可 控 固 定 成 本
部 门 边 际 贡 献 = 可 控 边 际 贡 献 - 该 中 心 负 责 人 不 可 控 固 定 成 本
第 九 章 收 入 与 分 配 管 理
一 、 单 选 题
1 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 剩 余 股 利 政 策 。
已 知 目 标 资 本 结 构 的 权 益 资 本 占 5 5 % ， 2 0 2 1 年 投 资 所 需 资 金 为 3 0 0 0 万 元 ， 2 0 2 1 年 所 需 要 的
权 益 资 本 额 为 3 0 0 0 × 5 5 % = 1 6 5 0 （ 万 元 ） ， 这 部 分 权 益 资 本 额 需 要 从 2 0 2 0 年 的 净 利 润 中 优 先
得 到 满 足 ， 因 此 2 0 2 0 年 可 发 放 的 现 金 股 利 = 2 5 0 0 - 1 6 5 0 = 8 5 0 （ 万 元 ） 。
【 注 】 剩 余 股 利 政 策 中 ， 可 发 放 的 股 利 额 = 净 利 润 - 投 资 所 需 权 益 资 本 ， 其 中 ， 权 益 所 需 资 本
= 投 资 所 需 资 金 × 目 标 权 益 资 本 比 重 。
2 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 股 权 激 励 。
限 制 性 股 票 模 式 是 指 激 励 对 象 按 照 股 权 激 励 计 划 规 定 的 条 件 ， 获 得 的 转 让 等 部 分 权 力 受 到 限
制 的 本 公 司 股 票 。 公 司 为 了 实 现 某 一 特 定 目 标 ， 先 将 一 定 数 量 的 股 票 赠 与 或 以 较 低 价 格 授 予
激 励 对 象 。 只 有 当 实 现 预 定 目 标 后 ， 激 励 对 象 才 可 将 限 制 性 股 票 拋 售 并 从 中 获 利 ； 若 预 定 目
标 没 有 实 现 ， 公 司 有 权 将 免 费 赠 与 的 限 制 性 股 票 收 回 或 者 将 售 出 股 票 以 激 励 对 象 购 买 时 的 价
格 回 购 。
【 注 】 限 制 性 股 票 与 其 他 股 权 激 励 模 式 相 区 别 的 关 键 是 “ 先 赠 与 或 先 授 予 股 票 ， 未 达 目 标 有
权 收 回 ” 。3 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 股 票 分 割 。
股 票 分 割 ， 是 将 一 股 股 票 拆 分 成 多 股 股 票 的 行 为 。 股 票 分 割 只 会 增 加 发 行 在 外 的 股 票 总 数 ，
股 东 权 益 总 额 及 其 公 司 资 本 结 构 都 不 会 发 生 任 何 变 化 ， 变 化 的 只 是 股 票 面 值 。
4 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 查 产 品 定 价 方 法 。
该 产 品 的 定 价 = （ 目 标 利 润 总 额 + 完 全 成 本 总 额 ） / [ 产 品 销 量 × （ 1 - 适 用 税 率 ） ] = （ 1 9 0 0 0 + 9 5 0 0 0 ）
/ [ 1 0 0 0 × （ 1 - 5 % ） ] = 1 2 0 元 / 件 。
5 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 查 股 票 股 利 。
发 放 股 票 股 利 不 影 响 资 产 总 额 和 股 东 权 益 总 额 ， 也 不 会 导 致 现 金 流 出 ， 而 是 使 得 未 分 配 利 润
减 少 ， 股 本 和 资 本 公 积 增 加 ， 所 以 会 改 变 股 东 权 益 结 构 。
6 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 股 利 分 配 理 论 。
“ 手 中 鸟 ” 理 论 认 为 ， 用 留 存 收 益 再 投 资 给 投 资 者 带 来 的 收 益 具 有 较 大 的 不 确 定 性 ， 并 且 投
资 的 风 险 随 着 时 间 的 推 移 会 进 一 步 加 大 ， 因 此 ， 厌 恶 风 险 的 投 资 者 会 偏 好 确 定 的 股 利 收 益 ，
而 不 愿 将 收 益 留 存 在 公 司 内 部 去 承 担 未 来 的 投 资 风 险 。
7 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 本 题 考 查 产 品 定 价 方 法 。
A 产 品 的 单 价 = （ 目 标 利 润 总 额 + 完 全 成 本 总 额 ） / [ 产 品 销 量 × （ 1 - 适 用 税 率 ） ] = （ 1 9 0 0 0 + 9 5 0 0 0 ）
/ [ 1 0 0 0 × （ 1 - 5 % ） ] = 1 2 0 （ 元 ） 。
【 注 】 单 价 为 含 消 费 税 的 价 格 ， 因 此 需 要 考 虑 消 费 税 。
8 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 核 销 售 预 测 分 析 。 销 售 预 测 分 析 包 括 定 性 分 析 法 和 定 量 分 析 法 ， 定 性 分 析 法
包 括 营 销 员 判 断 法 、 专 家 判 断 法 、 产 品 寿 命 周 期 分 析 法 ， 定 量 分 析 法 包 括 趋 势 预 测 分 析 法 、
因 果 预 测 分 析 法 ， 选 项 D 正 确 。
9 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 核 以 成 本 为 基 础 的 定 价 方 法 。 单 价 = （ 目 标 利 润 总 额 + 完 全 成 本 总 额 ） / [ 产 品
销 量 × （ 1 - 适 用 税 率 ） ] = （ 4 0 0 0 0 0 + 6 0 0 0 0 0 ） / 2 0 0 0 0 = 5 0 （ 元 ） ， 选 项 C 正 确 。
1 0 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 股 票 分 割 与 股 票 回 购 。 股 票 回 购 会 导 致 公 司 资 金 减 少 ， 所 有 者 权 益 减 少 ，
从 而 改 变 资 本 结 构 ， 股 票 股 利 、 股 票 分 割 和 股 票 合 并 都 是 所 有 者 权 益 内 部 变 动 ， 都 不 会 改 变
所 有 者 权 益 总 额 ， 资 本 结 构 不 发 生 改 变 ， 因 为 选 项 A 正 确 。
1 1 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 股 权 激 励 。 股 票 期 权 模 式 是 指 上 市 公 司 授 予 激 励 对 象 在 未 来 一 定 期 限 内 以预 先 确 定 的 条 件 购 买 本 公 司 一 定 数 量 股 份 的 权 利 ， 选 项 A 正 确 ； 限 制 性 股 票 模 式 是 指 激 励 对
象 按 照 股 权 激 励 计 划 规 定 的 条 件 ， 获 得 的 转 让 等 部 分 权 利 受 到 限 制 的 本 公 司 股 票 ； 业 绩 股 票
激 励 模 式 是 指 公 司 在 年 初 确 定 一 个 合 理 的 年 度 业 绩 目 标 ， ， 如 果 激 励 对 象 经 过 大 量 努 力 后 ，
在 年 末 实 现 了 公 司 预 定 的 年 度 业 绩 目 标 ， 则 公 司 基 于 激 励 对 象 一 定 数 量 的 股 票 或 奖 励 其 一 定
数 量 的 奖 金 来 购 买 本 公 司 的 股 票 ； 股 票 增 值 权 是 指 公 司 授 予 经 营 者 一 种 权 利 ， 如 果 经 营 者 努
力 经 营 企 业 ， 在 规 定 的 时 限 内 ， 公 司 股 票 价 格 上 升 或 者 业 绩 上 升 ， 经 营 者 就 可 以 按 照 一 定 比
例 获 得 股 价 上 升 或 业 绩 提 升 带 来 的 收 益 ， 收 益 为 行 权 价 与 行 权 日 二 级 市 场 股 价 之 间 的 差 价 或
净 资 产 的 增 值 额 。
1 2 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 股 利 无 关 论 的 假 定 条 件 包 括 ： 第 一 ， 市 场 具 有 强 式 效 率 ， 没 有 交 易 成 本 ， 没 有 任 何
一 个 股 东 的 实 力 足 以 影 响 股 票 价 格 ； 第 二 ， 不 存 在 任 何 公 司 或 个 人 所 得 税 （ 选 项 D ） ； 第 三 ，
不 存 在 任 何 筹 资 费 用 （ 选 项 B ） ； 第 四 ， 公 司 的 投 资 决 策 与 股 利 决 策 彼 此 独 立 ， 即 投 资 决 策
不 受 股 利 分 配 的 影 响 （ 选 项 A ） ； 第 五 ， 股 东 对 股 利 收 入 和 资 本 增 值 之 间 并 无 偏 好 。
1 3 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 财 产 股 利 是 以 现 金 以 外 的 其 他 资 产 支 付 的 股 利 ， 主 要 是 以 公 司 所 拥 有 的 其 他 公 司 的
有 价 证 券 ， 如 债 券 、 股 票 等 ， 选 项 C 正 确 。 现 金 股 利 是 以 现 金 支 付 的 股 利 ， 负 债 股 利 是 以 负
债 方 式 支 付 的 股 利 ， 通 常 以 公 司 的 应 付 票 据 支 付 给 股 东 ， 有 时 也 以 发 放 公 司 债 券 的 方 式 支 付
股 利 。 股 票 股 利 是 公 司 以 增 发 股 票 的 方 式 所 支 付 的 股 利 。
1 4 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 股 票 分 割 与 股 票 股 利 ， 都 是 在 不 增 加 股 东 权 益 的 情 况 下 增 加 了 股 份 的 数 量 ， 不 同 的
是 ， 股 票 股 利 虽 不 会 引 起 股 东 权 益 总 额 的 改 变 ， 但 股 东 权 益 的 内 部 结 构 会 发 生 变 化 ， 而 股 票
分 割 之 后 ， 股 东 权 益 总 额 及 其 内 部 结 构 都 不 会 发 生 任 何 变 化 ， 变 化 的 只 是 股 票 面 值 。
1 5 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 目 标 利 润 法 。 单 位 产 品 价 格 = （ 3 6 0 0 0 0 + 4 0 0 0 0 0 ） / [ 8 0 0 0 0 × （ 1 - 5 % ） ] = 1 0
（ 元 ） 。
二 、 多 选 题
1 . 【 答 案 】 A B D
【 解 析 】 本 题 考 查 股 票 回 购 。
在 证 券 市 场 上 ， 股 票 回 购 的 动 机 多 种 多 样 ， 主 要 有 以 下 几 点 ： （ 1 ） 现 金 股 利 的 替 代 （ 选 项 D ） ；
（ 2 ） 改 变 公 司 的 资 本 结 构 （ 选 项 A ） ； （ 3 ） 传 递 公 司 信 息 ； （ 4 ） 基 于 控 制 权 的 考 虑 （ 选 项 B ） ，
控 股 股 东 为 了 保 证 其 控 制 权 不 被 改 变 ， 往 往 采 取 直 接 或 间 接 的 方 式 回 购 股 票 ， 从 而 巩 固 既 有
的 控 制 权 。 一 般 情 况 下 ， 投 资 者 会 认 为 股 票 回 购 意 味 着 公 司 认 为 其 股 票 价 值 被 低 估 而 采 取 的
措 施 ， 选 项 C 表 述 错 误 。 因 此 ， 本 题 选 项 A B D 正 确 。
2 . 【 答 案 】 A B C
【 解 析 】 本 题 考 查 股 票 股 利 。
发 放 股 票 股 利 对 公 司 来 说 ， 并 没 有 现 金 流 出 企 业 ， 也 不 会 导 致 公 司 的 财 产 减 少 ， 对 公 司 股 东
权 益 总 额 也 不 会 产 生 影 响 ， 发 放 股 票 股 利 后 股 东 权 益 总 额 仍 是 发 放 股 利 前 股 东 权 益 总 额 ， 为
3 0 0 0 + 2 0 0 0 + 2 0 0 0 + 5 0 0 0 = 1 2 0 0 0 （ 万 元 ） ， 选 项 B 正 确 ； 但 会 引 起 资 金 在 各 股 东 之 间 再 分 配 ， 将公 司 未 分 配 利 润 转 化 为 股 本 和 资 本 公 积 ， 其 未 分 配 利 润 = 5 0 0 0 - 3 0 0 0 / 1 0 × 1 0 = 2 0 0 0 （ 万 元 ） ，
股 本 = 3 0 0 0 + 3 0 0 0 / 1 0 × 1 = 3 3 0 0 （ 万 元 ） ， 资 本 公 积 = 2 0 0 0 + 3 0 0 0 / 1 0 × （ 1 0 - 1 ） = 4 7 0 0 （ 万 元 ） ，
发 放 股 票 股 利 不 影 响 盈 余 公 积 ， 盈 余 公 积 仍 为 2 0 0 0 万 元 ， 选 项 A C 正 确 ， 选 项 D 错 误 。
3 . 【 答 案 】 A B C D
【 解 析 】 本 题 考 核 股 利 分 配 理 论 。 信 号 传 递 理 论 认 为 ， 在 信 息 不 对 称 的 情 况 下 ， 公 司 可 以 通
过 股 利 政 策 向 市 场 传 递 有 关 公 司 未 来 获 利 能 力 的 信 息 ， 从 而 影 响 公 司 的 股 价 。 故 选 项 A 正 确 。
所 得 税 差 异 理 论 认 为 ， 由 于 普 遍 存 在 的 税 率 以 及 纳 税 时 间 的 差 异 ， 资 本 利 得 收 益 比 股 利 收 益
更 有 助 于 实 现 收 益 最 大 化 目 标 ， 公 司 应 当 采 取 低 股 利 政 策 。 故 选 项 B 正 确 。
“ 手 中 鸟 ” 理 论 认 为 ， 公 司 的 股 利 政 策 与 公 司 的 股 票 价 格 密 切 相 关 ， 当 公 司 支 付 较 高 的 股
利 时 ， 公 司 的 股 价 会 随 之 上 升 ， 公 司 价 值 将 得 到 提 高 。 故 选 项 C 正 确 。
代 理 理 论 认 为 ， 股 利 的 支 付 能 够 有 效 的 降 低 代 理 成 本 ， 因 此 ， 高 水 平 的 股 利 政 策 降 低 了 公 司
的 代 理 成 本 ， 但 同 时 增 加 了 外 部 融 资 成 本 ， 理 想 的 股 利 政 策 应 当 使 两 种 成 本 之 和 最 小 。 故 选
项 D 正 确 。
4 . 【 答 案 】 B C
【 解 析 】 本 题 考 核 股 利 分 配 理 论 。 代 理 理 论 认 为 ， 股 利 政 策 有 助 于 减 缓 管 理 者 与 股 东 之 间 的
代 理 冲 突 ， 即 股 利 政 策 是 协 调 股 东 与 管 理 者 之 间 代 理 关 系 的 一 种 约 束 机 制 ， 选 项 B 正 确 。 较
多 的 现 金 股 利 发 放 ， 减 少 了 内 部 融 资 ， 导 致 公 司 进 入 资 本 市 场 寻 求 外 部 融 资 ， 从 而 公 司 将 接
受 资 本 市 场 上 更 多 的 、 更 严 格 的 监 督 ， 这 样 便 通 过 资 本 市 场 的 监 督 减 少 了 代 理 成 本 ， 选 项 C
正 确 。 选 项 A 是 信 号 传 递 理 论 的 观 点 ， 选 项 D 应 是 理 想 的 股 利 政 策 是 代 理 成 本 和 外 部 融 资 成
本 之 和 最 小 。
5 . 【 答 案 】 B D
【 解 析 】 本 题 考 核 股 票 分 割 。 股 票 分 割 与 股 票 股 利 非 常 相 似 ， 都 是 在 不 增 加 股 东 权 益 的 情 况
下 增 加 了 股 份 的 数 量 ， 所 不 同 的 是 ， 股 票 股 利 虽 不 会 引 起 股 东 权 益 总 额 的 改 变 ， 但 股 东 权 益
的 内 部 结 构 会 发 生 变 化 ， 而 股 票 分 割 之 后 ， 股 东 权 益 总 额 及 其 内 部 结 构 都 不 会 发 生 任 何 变 化 ，
变 化 的 只 是 股 票 面 值 。 综 上 ， 选 项 B D 正 确 ， 选 项 A C 错 误 。
6 . 【 答 案 】 A B
【 解 析 】 本 题 考 核 股 票 股 利 。 发 放 股 票 股 利 对 公 司 来 说 ， 并 没 有 现 金 流 出 企 业 ， 也 不 会 导 致
公 司 的 财 产 减 少 ， 而 只 是 将 公 司 的 未 分 配 利 润 转 化 为 股 本 和 资 本 公 积 。 但 是 股 票 股 利 会 增 加
流 通 在 外 的 股 票 数 量 ， 同 时 降 低 股 票 的 每 股 价 值 。 它 不 改 变 公 司 股 东 权 益 总 额 ， 但 会 改 变 股
东 权 益 的 构 成 。
7 . 【 答 案 】 C D
【 解 析 】 股 票 分 割 之 后 ， 股 东 权 益 总 额 及 其 内 部 结 构 都 不 会 发 生 任 何 变 化 ， 变 化 的 是 股 票 面
值 和 股 票 数 量 ， 选 项 C D 正 确 ， 选 项 A 错 误 。 股 票 分 割 是 在 不 增 加 股 东 权 益 的 情 况 下 增 加 了
股 份 的 数 量 ， 所 以 每 股 净 资 产 会 下 降 ， 选 项 B 错 误 。
三 、 判 断 题
1 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 股 权 激 励 。
股 票 期 权 是 指 上 市 公 司 授 予 激 励 对 象 在 未 来 一 定 期 限 内 以 预 先 确 定 的 条 件 购 买 本 公 司 一 定数 量 股 份 的 权 利 。 公 司 采 用 股 票 期 权 激 励 高 管 ， 在 行 权 期 内 ， 如 果 股 价 高 于 行 权 价 格 ， 可 以
通 过 行 权 获 得 收 益 。
2 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 查 剩 余 股 利 政 策 。
在 剩 余 股 利 政 策 下 ， 可 发 放 的 现 金 股 利 = 2 0 0 0 - 1 0 0 0 × 6 0 % = 1 4 0 0 （ 万 元 ） 。
【 注 】 剩 余 股 利 政 策 下 ， 可 发 放 的 现 金 股 利 = 净 利 润 - 投 资 所 需 资 本 × 目 标 权 益 资 本 比 重 。
3 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 使 用 债 务 筹 资 可 以 带 来 节 税 收 益 ， 增 加 企 业 价 值 ， 但 是 要 确 保 总 资 产 收 益 率 （ 息 税
前 ） 大 于 债 务 利 息 率 。
4 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 核 剩 余 股 利 政 策 。 剩 余 股 利 政 策 是 指 公 司 在 有 良 好 的 投 资 机 会 时 ， 根 据 目 标
资 本 结 构 ， 测 算 出 投 资 所 需 的 权 益 资 本 额 ， 先 从 盈 余 中 留 用 ， 然 后 将 剩 余 的 盈 余 作 为 股 利 来
分 配 ， 即 净 利 润 首 先 满 足 公 司 的 权 益 资 金 需 求 ， 如 果 还 有 剩 余 ， 就 派 发 股 利 ； 如 果 没 有 ， 则
不 派 发 股 利 ， 所 以 本 题 表 述 正 确 。
5 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 核 股 利 政 策 。 低 正 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策 的 优 点 ： （ 1 ） 赋 予 公 司 较 大 的 灵 活
性 ， 使 公 司 在 股 利 发 放 上 留 有 余 地 ， 并 具 有 较 大 的 财 务 弹 性 。 （ 2 ） 使 那 些 依 靠 股 利 度 日 的 股
东 每 年 至 少 可 以 得 到 虽 然 较 低 但 比 较 稳 定 的 股 利 收 入 ， 从 而 吸 引 住 这 部 分 股 东 。 因 此 ， 本 题
表 述 正 确 。
6 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 固 定 股 利 支 付 率 政 策 的 缺 点 之 一 ， 大 多 数 公 司 每 年 的 收 益 很 难 保 持 稳 定 不 变 ， 导 致
年 度 间 的 股 利 额 波 动 较 大 ， 由 于 股 利 的 信 号 传 递 作 用 ， 波 动 的 股 利 很 容 易 给 投 资 者 带 来 经 营
状 况 不 稳 定 、 投 资 风 险 较 大 的 不 良 印 象 ， 成 为 影 响 股 价 的 不 利 因 素 。
四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 答 案 】
（ 1 ） 未 分 配 利 润 项 目 余 额 = 3 0 0 0 - 2 0 0 0 = 1 0 0 0 （ 万 元 ） 。
（ 2 ） 股 本 增 加 = 2 0 0 0 / 1 0 × 2 × 1 = 4 0 0 （ 万 元 ） ， 发 放 股 票 股 利 后 的 股 本 = 2 0 0 0 + 4 0 0 = 2 4 0 0 （ 万 元 ）
【 注 】 发 放 股 票 股 利 会 增 加 股 本 和 资 本 公 积 数 额 ， 股 本 是 按 照 面 值 计 算 ， 每 股 面 值 为 1 元 。
而 增 加 的 股 数 为 2 0 0 0 / 1 0 × 2 = 4 0 0 万 股 ， 则 增 加 的 股 本 金 额 就 是 2 0 0 0 / 1 0 × 2 × 1 = 4 0 0 万 元 ，
未 分 配 利 润 与 股 本 的 差 额 计 入 资 本 公 积 。 分 录 如 下 ：
借 ： 利 润 分 配 — — 未 分 配 利 润 2 0 0 0
贷 ： 股 本 4 0 0 （ 2 0 0 0 / 1 0 × 2 × 1 ）
资 本 公 积 1 6 0 0 （ 倒 挤 ）
发 放 后 的 股 本 总 额 = 发 放 前 的 股 本 总 额 + 增 加 的 股 本
（ 3 ） 发 放 股 票 股 利 后 的 资 本 公 积 余 额 = 3 0 0 0 + （ 2 0 0 0 - 4 0 0 ） = 4 6 0 0 （ 万 元 ）
【 注 】 发 放 后 的 资 本 公 积 = 发 放 前 的 资 本 公 积 + 增 加 的 资 本 公 积
（ 4 ） 股 票 股 利 不 影 响 投 资 人 的 持 股 比 例 ， 因 此 张 某 的 持 股 比 例 依 然 是 2 0 / 2 0 0 0 × 1 0 0 % = 1 % 。五 、 综 合 题
1 . 【 答 案 】
（ 1 ） A 方 案 的 静 态 回 收 期 = 5 0 0 0 / 2 8 0 0 = 1 . 7 9 （ 年 ）
A 方 案 动 态 回 收 期 = 2 + [ 5 0 0 0 - 2 8 0 0 × （ P / A ， 1 5 % ， 2 ） ] / [ 2 8 0 0 × （ P / F ， 1 5 % ， 3 ） ] = 2 . 2 4 （ 年 ）
A 方 案 净 现 值 = 2 8 0 0 × （ P / A ， 1 5 % ， 3 ） － 5 0 0 0 = 1 3 9 2 . 9 6 （ 万 元 ）
A 方 案 现 值 指 数 = 2 8 0 0 × （ P / A ， 1 5 % ， 3 ） / 5 0 0 0 = 1 . 2 8
【 注 】 每 年 现 金 净 流 量 相 等 ， A 方 案 静 态 回 收 期 = 原 始 投 资 额 / 每 年 现 金 净 流 量 ；
A 方 案 动 态 回 收 期 分 为 2 步 考 虑 ： 首 先 ， 前 2 年 的 现 金 净 流 量 现 值 总 额 等 于 2 8 0 0 × （ P / A ，
1 5 % ， 2 ） = 4 5 5 1 . 9 5 ＜ 原 始 投 资 额 5 0 0 0 ， 说 明 还 没 有 回 本 ， 前 3 年 的 现 金 净 流 量 现 值 总 额 等
于 2 8 0 0 × （ P / A ， 1 5 % ， 3 ） = 6 3 9 2 . 9 6 ＞ 5 0 0 0 ， 说 明 已 经 回 本 ， 所 以 以 2 年 为 基 础 ， 未 回 本 金
额 占 第 3 年 现 金 净 流 量 现 值 的 比 值 为 剩 余 年 限 ， 即 剩 余 年 限 = [ 5 0 0 0 - 2 8 0 0 × （ P / A ， 1 5 % ，
2 ） ] / [ 2 8 0 0 × （ P / F ， 1 5 % ， 3 ） ] 。
（ 2 ） B 方 案 的 年 折 旧 额 = 4 2 0 0 / 6 = 7 0 0 （ 万 元 ）
B 方 案 净 现 值 = - 5 0 0 0 + [ 2 7 0 0 × （ 1 － 2 5 % ） － 7 0 0 × （ 1 - 2 5 % ） + 7 0 0 × 2 5 % ] × （ P / A ， 1 5 % ， 6 ）
+ 8 0 0 × （ P / F ， 1 5 % ， 6 ） = 1 6 8 4 . 8 8 （ 万 元 ）
B 方 案 年 金 净 流 量 = 1 6 8 4 . 8 8 / （ P / A ， 1 5 % ， 6 ） = 4 4 5 . 2 1 （ 万 元 ）
（ 3 ） 净 现 值 法 不 能 直 接 用 于 对 寿 命 期 不 同 的 互 斥 投 资 方 案 进 行 决 策 ， 故 应 选 择 年 金 净 流 量
法 。
（ 4 ） A 方 案 的 年 金 净 流 量 为 6 1 0 . 0 9 万 元 > B 方 案 的 年 金 净 流 量 4 4 5 . 2 1 万 元 ， 故 应 选 择 A 方
案 。
（ 5 ） 继 续 执 行 固 定 股 利 支 付 率 政 策 ， 该 公 司 的 留 存 收 益 额 = 4 5 0 0 - 4 5 0 0 × 2 0 % = 3 6 0 0 （ 万 元 ） 。
【 注 】 股 利 支 付 率 = 股 利 总 额 / 净 利 润 ， 因 此 ， 股 利 总 额 = 净 利 润 × 股 利 支 付 率 。 留 存 收 益 额 =
净 利 润 - 股 利 总 额
（ 6 ） 改 用 剩 余 股 利 政 策 ， 公 司 的 留 存 收 益 额 = 5 0 0 0 × 7 0 % = 3 5 0 0 （ 万 元 ） ， 可 发 放 股 利 额 = 4 5 0 0
－ 3 5 0 0 = 1 0 0 0 （ 万 元 ） 。
【 注 】 剩 余 股 利 政 策 是 净 利 润 先 满 足 目 标 资 本 结 构 中 权 益 资 本 的 需 求 ， 剩 余 的 发 放 股 利 。 权
益 资 本 需 求 = 总 投 资 金 额 × 权 益 资 本 占 总 投 资 的 比 例 ， 可 发 放 股 利 额 = 净 利 润 - 权 益 资 本 需 求
第 十 章 财 务 分 析 评 价
一 、 单 选 题
1 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 短 期 偿 债 能 力 分 析 。
假 设 速 动 比 率 为 5 / 2 = 2 . 5 ， 用 现 金 偿 还 应 付 账 款 ， 速 动 资 产 和 流 动 负 债 分 别 减 少 0 . 5 ， 则 减
少 后 的 速 动 比 率 = 4 . 5 / 1 . 5 = 3 ， 速 动 比 率 变 大 ； 流 动 比 率 大 于 速 动 比 率 ， 假 设 流 动 比 率 为 8 / 2 = 4 ，
用 现 金 偿 还 应 付 账 款 ， 流 动 资 产 和 流 动 负 债 分 别 减 少 0 . 5 ， 则 减 少 后 的 流 动 比 率 = 7 . 5 / 1 . 5 = 5 ，
流 动 比 率 变 大 。
2 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 查 收 益 质 量 分 析 。
净 收 益 营 运 指 数 = 经 营 净 收 益 / 净 利 润 = （ 净 利 润 - 非 经 营 净 收 益 ） / 净 利 润 ， 其 中 ， 净 利 润 =
利 润 总 额 - 所 得 税 = 6 0 0 0 - 1 5 0 0 = 4 5 0 0 （ 万 元 ） 。 因 此 ， 净 收 益 营 运 指 数 = （ 4 5 0 0 - 4 5 0 ） / 4 5 0 0 = 0 . 9 。
3 . 【 答 案 】 D【 解 析 】 本 题 考 查 流 动 比 率 。
流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 ， 赊 购 一 批 原 材 料 ， 相 当 于 增 加 同 等 的 流 动 资 产 和 流 动 负 债 ，
设 原 来 的 流 动 比 率 = 1 . 8 / 1 ， 赊 购 的 原 材 料 是 0 . 5 ， 则 赊 购 后 的 流 动 比 率 = （ 1 . 8 + 0 . 5 ） / （ 1 + 0 . 5 ）
= 1 . 5 3 ＜ 1 . 8 ， 流 动 比 率 的 变 化 方 向 是 变 小 的 。
4 . 【 答 案 】 D
【 解 析 】 本 题 考 查 短 期 偿 债 能 力 分 析 。
现 金 比 率 = （ 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 ） / 流 动 负 债 ， 速 动 比 率 = 速 动 资 产 / 流 动 负 债 ， 速 动
资 产 包 括 货 币 资 金 、 交 易 性 金 融 资 产 、 应 收 款 项 。 所 以 ， 选 项 A 同 时 影 响 现 金 比 率 和 速 动 比
率 ； 选 项 B 应 收 票 据 不 影 响 现 金 比 率 ， 会 影 响 速 动 比 率 ； 选 项 C 短 期 借 款 属 于 流 动 负 债 ， 同
时 影 响 现 金 比 率 和 速 动 比 率 ； 选 项 D 存 货 既 不 影 响 现 金 比 率 又 不 影 响 速 动 比 率 。
5 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 查 流 动 比 率 。
流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 。 选 项 A 是 流 动 资 产 内 部 的 变 化 ， 不 会 影 响 流 动 比 率 ； 选 项
B D 会 使 流 动 资 产 和 流 动 负 债 等 额 减 少 ， 而 流 动 比 率 大 于 0 小 于 1 ， 假 设 流 动 比 率 为 1 / 2 ， 分
子 分 母 等 额 减 少 0 . 5 ， 那 么 此 时 流 动 比 率 为 （ 1 - 0 . 5 ） / （ 2 - 0 . 5 ） = 1 / 3 ＜ 1 / 2 ， 流 动 比 率 降 低 ；
选 项 C 会 使 流 动 资 产 和 流 动 负 债 等 额 增 长 ， 同 时 假 设 流 动 比 率 为 1 / 2 ， 分 子 分 母 等 额 增 加 0 . 5 ，
那 么 此 时 流 动 比 率 为 （ 1 + 0 . 5 ） / （ 2 + 0 . 5 ） = 3 / 5 ＞ 1 / 2 ， 流 动 比 率 提 高 。
6 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 营 业 收 入 增 长 率 的 计 算 。 本 期 应 收 账 款 周 转 率 = 本 期 营 业 收 入 / 本 期 应 收 账
款 平 均 余 额 = 本 期 营 业 收 入 / [ （ 1 2 0 + 1 8 0 ） / 2 ] = 8 次 ， 得 到 本 期 营 业 收 入 = 1 2 0 0 （ 万 元 ） ， 本 期
营 业 收 入 增 长 率 = （ 本 期 营 业 收 入 - 上 期 营 业 收 入 ） / 上 期 营 业 收 入 × 1 0 0 % = （ 1 2 0 0 - 1 0 0 0 ） / 1 0 0 0
× 1 0 0 % = 2 0 % ， 选 项 A 正 确 。
7 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 利 息 保 障 倍 数 的 计 算 。 利 息 保 障 倍 数 = 息 税 前 利 润 / 应 付 利 息 = （ 利 润 总 额 +
利 润 表 中 的 利 息 费 用 ） / （ 利 润 表 中 的 利 息 费 用 + 资 本 化 利 息 ） = （ 7 0 0 + 5 0 ） / （ 5 0 + 3 0 ） = 9 . 3 7 5 ，
故 选 项 A 正 确 。
8 . 【 答 案 】 C
【 解 析 】 本 题 考 核 稀 释 每 股 收 益 。 潜 在 普 通 股 主 要 包 括 ： 可 转 换 公 司 债 券 、 认 股 权 证 和 股 份
期 权 等 ， 故 选 项 C 正 确 。
1 0 . 【 答 案 】 A
【 解 析 】 本 题 考 核 市 净 率 的 计 算 。 每 股 净 资 产 = 净 资 产 / 普 通 股 股 数 = 5 0 0 / 1 0 0 = 5 ， 市 净 率 = 股
票 市 价 / 每 股 净 资 产 = 2 0 / 5 = 4 ， 故 选 项 A 正 确 。
1 1 . 【 答 案 】 B
【 解 析 】 产 权 比 率 = 负 债 总 额 / 所 有 者 权 益 = （ 总 资 产 - 所 有 者 权 益 ） / 所 有 者 权 益 = 总 资 产 / 所
有 者 权 益 - 所 有 者 权 益 / 所 有 者 权 益 = 权 益 乘 数 - 1 ， 得 到 ， 权 益 乘 数 - 产 权 比 率 = 1 。
1 2 . 【 答 案 】 D【 解 析 】 全 部 资 产 现 金 回 收 率 是 通 过 企 业 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 与 企 业 平 均 总 资 产 之 比 来 反
映 的 ， 它 说 明 企 业 全 部 资 产 产 生 现 金 的 能 力 ， 所 以 选 项 A 错 误 ； 营 业 现 金 比 率 是 指 企 业 经 营
活 动 现 金 流 量 净 额 与 企 业 营 业 收 入 的 比 值 ， 选 项 B 用 长 期 借 款 方 式 购 买 固 定 资 产 不 会 影 响 营
业 现 金 比 率 ， 选 项 B 错 误 ， 选 项 C 销 售 政 策 由 赊 销 调 整 为 现 销 方 式 会 增 加 企 业 经 营 活 动 现 金
流 量 净 额 ， 会 影 响 营 业 现 金 比 率 ， 选 项 C 错 误 。 每 股 营 业 现 金 净 流 量 是 通 过 企 业 经 营 活 动 现
金 流 量 净 额 与 普 通 股 股 数 之 比 来 反 映 的 。
二 、 多 选 题
1 . 【 答 案 】 B C
【 解 析 】 本 题 考 核 营 运 能 力 分 析 。 营 运 能 力 主 要 是 指 资 产 运 用 、 循 环 的 效 率 高 低 ， 反 映 流 动
资 产 营 运 能 力 的 指 标 主 要 有 应 收 账 款 周 转 率 、 存 货 周 转 率 和 流 动 资 产 周 转 率 ， 选 项 B C 正 确 ，
选 项 A 速 动 比 率 和 选 项 D 流 动 比 率 属 于 偿 债 能 力 分 析 的 财 务 指 标 。
2 . 【 答 案 】 A B
【 解 析 】 本 题 考 核 长 期 偿 债 能 力 分 析 。 资 产 负 债 率 、 产 权 比 率 、 权 益 乘 数 均 可 以 反 映 公 司 资
本 结 构 ， 选 项 C 营 业 净 利 率 反 映 企 业 盈 利 能 力 ， 选 项 D 总 资 产 周 转 率 反 映 企 业 营 运 能 力 ， 综
上 ， 选 项 A B 正 确 。
3 . 【 答 案 】 A B
【 解 析 】 本 题 考 核 财 务 指 标 的 分 析 。 营 运 资 本 = 流 动 资 产 - 流 动 负 债 。 加 速 应 收 账 款 的 周 转 ，
会 减 少 应 收 账 款 ， 从 而 减 少 营 运 资 本 ， 故 选 项 A 正 确 ； 加 速 存 货 周 转 会 减 少 存 货 ， 减 少 营 运
资 本 ， 故 选 项 B 正 确 ； 加 速 应 付 账 款 偿 还 会 减 少 应 付 账 款 ， 从 而 营 运 资 本 上 升 ， 故 选 项 D
错 误 。 固 定 资 产 不 是 流 动 资 产 ， 加 速 固 定 资 产 周 转 不 会 影 响 营 运 资 本 需 求 ， 故 选 项 C 错 误 。
4 . 【 答 案 】 A B D
【 解 析 】 反 映 长 期 偿 债 能 力 的 有 资 产 负 债 率 、 产 权 比 率 、 权 益 乘 数 、 利 息 保 障 倍 数 ， 故 选 项
C 不 符 合 题 干 。 选 项 A 反 映 的 是 盈 利 能 力 ； 选 项 B 反 映 的 是 营 运 能 力 ； 选 项 D 反 映 的 是 盈 利
能 力 。
5 . 【 答 案 】 B C D
【 解 析 】 本 题 考 核 企 业 综 合 绩 效 分 析 方 法 。 杜 邦 分 析 体 系 中 ， 净 资 产 收 益 率 = 营 业 净 利 率 ×
总 资 产 周 转 率 × 权 益 乘 数 ， 选 项 B C D 正 确 。
6 . 【 答 案 】 A B C
【 解 析 】 稀 释 性 潜 在 普 通 股 指 假 设 当 期 转 换 为 普 通 股 会 减 少 每 股 收 益 的 潜 在 普 通 股 。 潜 在 普
通 股 主 要 包 括 ： 可 转 换 公 司 债 券 、 认 股 权 证 和 股 份 期 权 等 。
7 . 【 答 案 】 B C
【 解 析 】 管 理 层 讨 论 与 分 析 是 对 本 公 司 过 去 经 营 状 况 的 评 价 以 及 对 未 来 发 展 作 前 瞻 性 判 断 ，
选 项 A 错 误 。 管 理 层 讨 论 与 分 析 信 息 大 多 涉 及 “ 内 部 性 ” 较 强 的 定 性 型 软 信 息 ， 无 法 对 其 进
行 详 细 的 强 制 规 定 和 有 效 监 控 ， 因 此 ， 西 方 国 家 的 披 露 原 则 是 强 制 与 自 愿 相 结 合 。 企 业 可 以
自 主 决 定 如 何 披 露 这 类 信 息 ， 我 国 也 基 本 实 行 这 种 原 则 ， 如 中 期 报 告 中 的 “ 管 理 层 讨 论 与 分
析 ” 部 分 规 定 某 些 管 理 层 讨 论 与 分 析 信 息 必 须 披 露 ， 选 项 D 错 误 。三 、 判 断 题
1 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 查 长 期 偿 债 能 力 分 析 。
资 产 负 债 率 = 负 债 总 额 / 资 产 总 额 × 1 0 0 % ， 产 权 比 率 = 负 债 总 额 / 股 东 权 益 × 1 0 0 % ， 权 益 乘 数 =
资 产 总 额 / 股 东 权 益 ， 可 知 ， 权 益 乘 数 = 1 + 产 权 比 率 = 1 / （ 1 - 资 产 负 债 率 ） ， 已 知 其 中 任 意 一 个
指 标 ， 均 可 算 出 另 外 2 个 指 标 。
2 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 查 经 济 增 加 值 法 。
经 济 增 加 值 的 优 点 是 考 虑 了 所 有 资 本 的 成 本 ， 能 够 更 加 真 实 地 反 映 企 业 的 价 值 创 造 ， 且 实 现
了 企 业 利 益 、 经 营 者 利 益 和 员 工 利 益 的 统 一 。 因 此 ， 本 题 表 述 正 确 。
3 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 利 息 保 障 倍 数 。
计 算 利 息 保 障 倍 数 时 ， “ 应 付 利 息 ” 指 本 期 发 生 的 全 部 应 付 利 息 ， 不 仅 包 括 财 务 费 用 中 的 利
息 费 用 ， 还 应 包 括 计 入 固 定 资 产 成 本 资 本 化 利 息 。 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。
【 注 】 利 息 保 障 倍 数 = 息 税 前 利 润 / 应 付 利 息 = （ 净 利 润 + 利 润 表 中 的 利 息 费 用 + 所 得 税 ） / （ 利
润 表 中 利 息 费 用 + 资 本 化 利 息 ） 。
4 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 比 较 分 析 法 。
第 一 年 定 基 动 态 比 率 = 4 0 0 0 / 4 0 0 0 × 1 0 0 % = 1 0 0 % ， 第 二 年 定 基 动 态 比 率 = 5 0 0 0 / 4 0 0 0 × 1 0 0 % = 1 2 5 % ，
第 三 年 定 基 动 态 比 率 = 5 6 0 0 / 4 0 0 0 × 1 0 0 % = 1 4 0 % ； 题 目 中 1 1 2 % 是 5 6 0 0 / 5 0 0 0 计 算 的 结 果 ， 是 和
前 期 的 比 较 ， 属 于 环 比 动 态 比 率 。 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。
5 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 查 综 合 绩 效 评 价 。
管 理 绩 效 定 性 评 价 标 准 具 有 行 业 普 遍 性 和 一 般 性 ， 在 进 行 评 价 时 ， 应 当 根 据 不 同 行 业 的 经 营
特 点 ， 灵 活 把 握 个 别 指 标 的 标 准 尺 度 。 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。
6.【 答 案 】 ×
【 解 析 】 本 题 考 核 流 动 资 产 营 运 能 力 分 析 。 应 收 账 款 包 括 会 计 报 表 中 的 “ 应 收 票 据 ”
及 “ 应 收 账 款 ” 等 全 部 赊 销 账 款 在 内 ， 因 为 应 收 票 据 是 销 售 形 成 的 应 收 款 项 的 另 一 种
形 式 。 因 此 ， 本 题 表 述 错 误 。
7 . 【 答 案 】 √
【 解 析 】 本 题 考 核 基 本 的 财 务 报 表 分 析 。 一 般 而 言 ， 资 金 周 转 速 度 越 快 ， 说 明 企 业 的 资 金 管
理 水 平 越 高 ， 资 金 利 用 效 率 越 高 。
8 . 【 答 案 】 ×
【 解 析 】 净 收 益 营 运 指 数 是 指 经 营 净 收 益 与 净 利 润 之 比 ， 揭 示 经 营 净 收 益 与 净 利 润 之 间 的 关
系 。四 、 计 算 分 析 题
1 . 【 答 案 】
（ 1 ） 营 业 毛 利 率 = （ 8 0 0 0 - 6 4 0 0 ） / 8 0 0 0 × 1 0 0 % = 2 0 %
应 收 账 款 周 转 率 = 8 0 0 0 / [ （ 6 0 0 + 1 4 0 0 ） / 2 ] = 8 （ 次 ）
存 货 周 转 率 = 6 4 0 0 / [ （ 8 0 0 + 2 4 0 0 ） / 2 ] = 4 （ 次 ）
存 货 周 转 天 数 = 3 6 0 / 4 = 9 0 （ 天 ）
【 注 】 营 业 毛 利 率 = 营 业 毛 利 / 营 业 收 入 × 1 0 0 % ， 其 中 营 业 毛 利 = 营 业 收 入 - 营 业 成 本 ；
应 收 账 款 周 转 率 = 营 业 收 入 / 应 收 账 款 平 均 余 额 ；
存 货 周 转 天 数 = 3 6 0 / 存 货 周 转 率 ， 其 中 存 货 周 转 率 = 营 业 成 本 / 存 货 平 均 余 额 。
（ 2 ） 营 运 资 金 增 加 额 = （ 4 0 0 0 - 1 6 0 0 ） - （ 1 6 0 0 - 1 0 0 0 ） = 1 8 0 0 （ 万 元 ）
【 注 】 营 运 资 金 增 加 额 = 流 动 资 产 增 加 额 - 流 动 负 债 增 加 额
（ 3 ） 年 末 现 金 比 率 = （ 1 5 0 + 5 0 ） / 1 6 0 0 = 0 . 1 2 5
【 注 】 年 末 现 金 比 率 = （ 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 ） / 流 动 负 债
2 . 【 答 案 】
（ 1 ） 流 动 比 率 = 1 8 0 0 / 1 2 0 0 = 1 . 5
营 运 资 金 = 1 8 0 0 - 1 2 0 0 = 6 0 0 （ 万 元 ）
【 注 】 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 ， 营 运 资 金 = 流 动 资 产 - 流 动 负 债 。
（ 2 ） 产 权 比 率 = 3 0 0 0 / （ 4 0 0 0 - 3 0 0 0 ） = 3
权 益 乘 数 = 4 0 0 0 / （ 4 0 0 0 - 3 0 0 0 ） = 4
【 注 】 产 权 比 率 = 负 债 总 额 / 所 有 者 权 益 = 负 债 总 额 / （ 资 产 总 额 - 负 债 总 额 ）
权 益 乘 数 = 资 产 总 额 / 所 有 者 权 益 = 资 产 总 额 / （ 资 产 总 额 - 负 债 总 额 ）
（ 3 ） 资 产 负 债 率 = 3 0 0 0 / 4 0 0 0 × 1 0 0 % = 7 5 % ， 由 于 7 5 % 高 于 6 5 % ， 所 以 没 有 实 现 控 制 财 务 杠 杆 水
平 的 目 标 。
3 . 【 答 案 】
（ 1 ） 2 0 1 8 年 末 的 资 产 负 债 率 = 3 7 8 0 / 6 9 8 0 × 1 0 0 % = 5 4 . 1 5 %
由 于 目 标 是 2 0 1 8 年 末 将 资 产 负 债 率 控 制 在 5 5 % 以 内 ， 所 以 实 现 了 降 杠 杆 目 标 。
（ 2 ） 2 0 1 7 年 净 资 产 收 益 率 = 1 1 7 0 / [ （ 2 4 0 0 + 2 8 0 0 ） / 2 ] = 4 5 %
2 0 1 8 年 净 资 产 收 益 率 = 1 4 5 8 / [ （ 2 8 0 0 + 3 2 0 0 ） / 2 ] = 4 8 . 6 %
【 注 】 净 资 产 收 益 率 = 净 利 润 / 平 均 所 有 者 权 益
（ 3 ） 2 0 1 7 年 的 权 益 乘 数 = [ （ 6 4 8 0 + 6 5 2 0 ） / 2 ] / [ （ 2 4 0 0 + 2 8 0 0 ） / 2 ] = 2 . 5
2 0 1 8 年 的 权 益 乘 数 = [ （ 6 5 2 0 + 6 9 8 0 ） / 2 ] / [ （ 2 8 0 0 + 3 2 0 0 ） / 2 ] = 2 . 2 5
【 注 】 权 益 乘 数 = 资 产 总 额 / 所 有 者 权 益 ， 分 子 分 母 一 般 是 用 期 末 值 ， 但 本 题 要 求 采 用 平 均 值 。
（ 4 ） 2 0 1 8 年 与 2 0 1 7 年 净 资 产 收 益 率 的 差 额 = 4 8 . 6 % - 4 5 % = 3 . 6 %
2 0 1 8 年 营 业 净 利 率 = 1 4 5 8 / 1 6 2 0 0 × 1 0 0 % = 9 %
2 0 1 8 年 总 资 产 周 转 率 = 1 6 2 0 0 / [ （ 6 9 8 0 + 6 5 2 0 ） / 2 ] = 2 . 4
2 0 1 7 年 营 业 净 利 率 = 1 1 7 0 / 9 7 5 0 × 1 0 0 % = 1 2 %
2 0 1 7 年 总 资 产 周 转 率 = 9 7 5 0 / [ （ 6 4 8 0 + 6 5 2 0 ） / 2 ] = 1 . 5
2 0 1 7 年 净 资 产 收 益 率 = 1 2 % × 1 . 5 × 2 . 5 = 4 5 %
替 代 营 业 净 利 率 ： 净 资 产 收 益 率 = 9 % × 1 . 5 × 2 . 5 = 3 3 . 7 5 %
替 代 总 资 产 周 转 率 ： 净 资 产 收 益 率 = 9 % × 2 . 4 × 2 . 5 = 5 4 %
替 代 权 益 乘 数 ： 净 资 产 收 益 率 = 9 % × 2 . 4 × 2 . 2 5 = 4 8 . 6 %
权 益 乘 数 变 化 对 净 资 产 收 益 率 变 化 的 影 响 = 4 8 . 6 % - 5 4 % = - 5 . 4 % 。【 注 】 连 环 替 代 法 的 思 路 分 析 ：
基 期 净 资 产 收 益 率 = A × B × C ①
0 0 0
替 代 营 业 净 利 率 ： 净 资 产 收 益 率 = A × B × C ②
1 0 0
替 代 总 资 产 周 转 率 ： 净 资 产 收 益 率 = A × B × C ③
1 1 0
替 代 权 益 乘 数 ： 净 资 产 收 益 率 = A × B × C ④
1 1 1
② - ① 表 示 营 业 净 利 率 对 净 资 产 收 益 率 的 影 响
③ - ② 表 示 总 资 产 周 转 率 对 净 资 产 收 益 率 的 影 响
④ - ③ 表 示 权 益 乘 数 对 净 资 产 收 益 率 的 影 响
其 中 ， A 、 B 、 C 分 别 表 示 2 0 1 7 年 的 营 业 净 利 率 、 总 资 产 周 转 率 、 权 益 乘 数 ； A 、 B 、 C 分
0 0 0 1 1 1
别 表 示 2 0 1 8 年 的 营 业 净 利 率 、 总 资 产 周 转 率 、 权 益 乘 数 。
五 、 综 合 题
1 . 【 答 案 】
（ 1 ） ① 流 动 比 率 = （ 4 0 0 0 + 6 0 0 0 + 5 5 0 0 ） / （ 5 5 0 0 + 4 5 0 0 ） = 1 . 5 5
② 速 动 比 率 = （ 4 0 0 0 + 6 0 0 0 ） / （ 5 5 0 0 + 4 5 0 0 ） = 1
③ 现 金 比 率 = 4 0 0 0 / （ 5 5 0 0 + 4 5 0 0 ） = 0 . 4
【 注 】 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 ， 速 动 比 率 = 速 动 资 产 / 流 动 负 债 ， 现 金 比 率 = （ 货 币 资
金 + 交 易 性 金 融 资 产 ） / 流 动 负 债
（ 2 ） ① 总 资 产 周 转 率 = 5 0 0 0 0 / [ （ 3 8 8 0 0 + 4 0 9 0 0 ） / 2 ] = 1 . 2 5 （ 次 ）
② 权 益 乘 数 = 4 0 9 0 0 / （ 2 0 0 0 0 + 3 5 0 0 ） = 1 . 7 4
【 注 】 总 资 产 周 转 率 = 营 业 收 入 / 平 均 资 产 总 额 ， 权 益 乘 数 = 资 产 总 额 / 权 益 总 额
（ 3 ） ① 应 收 账 款 周 转 率 = 5 0 0 0 0 / [ （ 4 0 0 0 + 6 0 0 0 ） / 2 ] = 1 0 （ 次 ）
应 收 账 款 周 转 期 = 3 6 0 / 1 0 = 3 6 （ 天 ）
② 存 货 周 转 率 = 4 0 0 0 0 / [ （ 4 5 0 0 + 5 5 0 0 ） / 2 ] = 8 （ 次 ）
存 货 周 转 期 = 3 6 0 / 8 = 4 5 （ 天 ）
③ 经 营 周 期 = 3 6 + 4 5 = 8 1 （ 天 ）
④ 现 金 周 转 期 = 8 1 - 3 6 = 4 5 （ 天 ）
【 注 】 应 收 账 款 周 转 期 = 3 6 0 / 应 收 账 款 周 转 率 ， 其 中 ， 应 收 账 款 周 转 率 = 销 售 收 入 / 应 收 账 款
平 均 余 额 ；
存 货 周 转 期 = 3 6 0 / 存 货 周 转 率 ， 其 中 ， 存 货 周 转 率 = 营 业 成 本 / 存 货 平 均 余 额 ；
经 营 周 期 = 应 收 账 款 周 转 期 + 存 货 周 转 期 ； 现 金 周 转 期 = 经 营 周 期 - 应 付 账 款 周 转 期
（ 4 ） 2 0 2 1 年 的 外 部 融 资 需 求 量 = （ 4 0 0 0 + 6 0 0 0 + 5 5 0 0 - 4 5 0 0 ） / 5 0 0 0 0 × （ 7 0 0 0 0 - 5 0 0 0 0 ）
+ 6 0 0 0 - 7 0 0 0 × 4 0 % = 7 6 0 0 （ 万 元 ）
【 注 】 外 部 融 资 需 求 量 = （ 基 期 敏 感 性 资 产 - 基 期 敏 感 性 负 债 ） / 基 期 销 售 额 × 销 售 变 动 额 +
非 敏 感 性 资 产 增 加 - 预 计 净 利 润 × 利 润 留 存 率
（ 5 ） 债 券 资 本 成 本 率 = 7 6 0 0 × 9 % × （ 1 - 2 5 % ） / [ 7 6 0 0 × （ 1 - 2 % ） ] = 6 . 8 9 %
【 注 】 债 券 资 本 成 本 率 = 债 券 税 后 利 息 / 实 际 筹 资 额
2 . 【 答 案 】
（ 1 ） ① 营 业 净 利 率 = 5 4 0 0 0 0 0 / （ 9 0 0 0 0 × 2 0 0 ） × 1 0 0 % = 3 0 %
② 权 益 乘 数 = 1 / （ 1 - 6 0 % ） = 2 . 5
③ 总 资 产 周 转 率 = 净 资 产 收 益 率 / （ 权 益 乘 数 × 营 业 净 利 率 ） = 1 5 % / （ 2 . 5 × 3 0 % ） = 0 . 2 （ 次 ）
（ 2 ） 权 益 乘 数 = 净 资 产 收 益 率 / （ 营 业 净 利 率 × 总 资 产 周 转 率 ） = 2 5 % / （ 2 5 % × 0 . 5 ） = 2
资 产 负 债 率 = 1 - 1 / 权 益 乘 数 = 1 - 1 / 2 = 5 0 %（ 3 ） 营 业 净 利 率 变 动 对 净 资 产 收 益 率 的 影 响 = （ 3 0 % - 2 5 % ） × 0 . 5 × 2 = 5 %
总 资 产 周 转 率 变 动 对 净 资 产 收 益 率 的 影 响 = 3 0 % × （ 0 . 2 - 0 . 5 ） × 2 = - 1 8 %
权 益 乘 数 变 动 对 净 资 产 收 益 率 的 影 响 = 3 0 % × 0 . 2 × （ 2 . 5 - 2 ） = 3 %
造 成 该 差 异 的 最 主 要 影 响 因 素 是 总 资 产 周 转 率 下 降 。
（ 4 ） ① 销 售 量 增 长 率 = - 3 × （ - 1 0 % ） = 3 0 %
2 0 2 1 年 销 售 额 = 2 0 0 × （ 1 - 1 0 % ） × 9 0 0 0 0 × （ 1 + 3 0 % ） = 2 1 0 6 0 0 0 0 （ 元 ）
2 0 2 1 年 销 售 额 增 长 百 分 比 = （ 2 1 0 6 0 0 0 0 - 2 0 0 × 9 0 0 0 0 ） / （ 2 0 0 × 9 0 0 0 0 ） × 1 0 0 % = 1 7 %
② 2 0 2 1 年 总 资 产 周 转 率 = 2 1 0 6 0 0 0 0 / （ 2 1 0 6 0 0 0 0 × 1 8 % + 2 0 0 × 9 0 0 0 0 / 0 . 2 ） = 0 . 2 2 （ 次 ）
2 0 2 1 年 总 资 产 周 转 率 比 2 0 2 0 年 总 资 产 周 转 率 提 高 ， 所 以 运 营 效 率 得 到 改 善 。
（ 5 ） 2 0 2 1 年 外 部 融 资 需 求 量 = （ 1 8 % - 8 % ） × 2 1 0 6 0 0 0 0 - 2 1 0 6 0 0 0 × 2 2 % × 3 0 % = 7 1 6 0 4 0 （ 元 ）
3 . 【 答 案 】 本 题 考 核 偿 债 能 力 分 析 、 现 金 收 支 日 常 管 理 、 营 运 能 力 分 析 、 盈 利 能 力 分 析 、 营
运 资 金 管 理 策 略 、 信 用 政 策 。
（ 1 ） 2 0 1 9 年 年 末 营 运 资 金 数 额 = （ 1 0 0 0 + 5 0 0 0 + 2 0 0 0 ） - （ 2 1 0 0 + 3 1 0 0 ） = 8 0 0 0 - 5 2 0 0 = 2 8 0 0 （ 万
元 ）
【 注 】 营 运 资 金 = 流 动 资 产 - 流 动 负 债
（ 2 ） ① 营 业 毛 利 率 = （ 3 0 0 0 0 - 1 8 0 0 0 ） / 3 0 0 0 0 × 1 0 0 % = 4 0 %
② 总 资 产 周 转 率 = 3 0 0 0 0 / 2 0 0 0 0 = 1 . 5
③ 净 资 产 收 益 率 = 4 5 0 0 / 1 0 0 0 0 × 1 0 0 % = 4 5 %
【 注 】 营 业 毛 利 率 = 营 业 毛 利 / 营 业 收 入 ； 总 资 产 周 转 率 = 营 业 收 入 / 资 产 总 额 ； 净 资 产 收 益 率
= 净 利 润 / 股 东 权 益 × 1 0 0 % 。 本 题 只 已 知 期 末 数 ， 在 计 算 总 资 产 周 转 率 和 净 资 产 周 转 率 的 时 候 ，
用 期 末 数 代 替 平 均 数 。
（ 3 ） ① 存 货 周 转 期 = 3 6 0 / （ 1 8 0 0 0 / 2 0 0 0 ） = 4 0 （ 天 ）
② 应 收 账 款 周 转 期 = 3 6 0 / （ 3 0 0 0 0 / 5 0 0 0 ） = 6 0 （ 天 ）
③ 应 付 账 款 周 转 期 = 3 6 0 / （ 9 4 5 0 / 2 1 0 0 ） = 8 0 （ 天 ）
④ 现 金 周 转 期 = 4 0 + 6 0 - 8 0 = 2 0 （ 天 ）
【 注 】 应 收 账 款 周 转 期 = 3 6 0 / 应 收 账 款 周 转 次 数 ， 其 中 ， 应 收 账 款 周 转 次 数 = 营 业 收 入 ÷ 平 均
应 收 账 款 ；
应 付 账 款 周 转 期 = 3 6 0 / 应 付 账 款 周 转 次 数 ， 其 中 ， 应 付 账 款 周 转 次 数 = 年 购 货 成 本 ÷ 平 均 应 付
账 款 ；
存 货 周 转 期 = 3 6 0 / 存 货 周 转 次 数 ， 其 中 ， 存 货 周 转 次 数 = 营 业 成 本 ÷ 平 均 存 货 ；
现 金 周 转 期 = 应 收 账 款 周 转 期 + 存 货 周 转 期 - 应 付 账 款 周 转 期
( 4 ) 公 司 采 用 的 是 保 守 融 资 策 略 。 因 为 波 动 性 流 动 资 产 = （ 1 0 0 0 + 2 0 0 0 + 5 0 0 0 ） - 2 5 0 0 = 5 5 0 0 万
元 ， 短 期 资 金 来 源 = 3 1 0 0 万 元 ， 短 期 融 资 来 源 小 于 波 动 性 流 动 资 产 ， 所 以 公 司 采 用 的 是 保 守
型 融 资 策 略 。
【 注 】 波 动 性 流 动 资 产 = 流 动 资 产 总 额 - 永 久 性 流 动 资 产 ； 短 期 资 金 来 源 是 指 短 期 筹 资 性 资 金 ，
如 短 期 借 款 ， 不 包 括 经 营 性 流 动 负 债 ， 如 应 付 账 款 。
波 动 性 流 动 资 产 ＞ 短 期 资 金 来 源 ， 代 表 有 一 部 分 波 动 性 流 动 资 产 是 由 长 期 资 金 支 持 ， 是 保 守
融 资 策 略 。
( 5 ) 增 加 的 税 前 收 益 = - 6 0 0 0 × （ 1 - 7 0 % ） - （ - 5 0 0 ） - （ - 2 0 0 ） = - 1 1 0 0 （ 万 元 ）
不 应 该 收 紧 信 用 政 策 。 因 为 税 前 收 益 为 - 1 1 0 0 万 元 ， 收 益 未 增 加 反 而 减 少 了 ， 所 以 企 业 不 应
该 收 紧 信 用 政 策 。
【 答 案 】
4.（ 1 ） 2 0 1 9 年 年 末 的 流 动 比 率 = （ 2 0 0 + 4 0 0 + 9 0 0 ） / 6 0 0 = 2 . 5
2 0 1 9 年 年 末 的 速 动 比 率 = （ 2 0 0 + 4 0 0 ） / 6 0 0 = 1
2 0 1 9 年 年 末 的 产 权 比 率 = （ 6 0 0 + 2 4 0 0 ） / （ 4 0 0 0 + 1 0 0 0 ） = 0 . 6
【 注 】 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 ； 速 动 比 率 = 速 动 资 产 / 流 动 负 债 ； 产 权 比 率 = 负
债 总 额 / 股 东 权 益 总 额
（ 2 ） 销 售 净 利 率 = 6 0 0 / 6 0 0 0 × 1 0 0 % = 1 0 %
（ 3 ） 销 售 增 长 率 = （ 9 0 0 0 - 6 0 0 0 ） / 6 0 0 0 × 1 0 0 % = 5 0 %
① 2 0 2 0 年 增 加 的 流 动 资 产 = （ 2 0 0 + 4 0 0 + 9 0 0 ） × 5 0 % = 7 5 0 （ 万 元 ）
② 2 0 2 0 年 增 加 的 流 动 负 债 = 6 0 0 × 5 0 % = 3 0 0 （ 万 元 ）
③ 2 0 2 0 年 增 加 的 留 存 收 益 = 9 0 0 0 × 1 0 % × （ 1 - 7 0 % ） = 2 7 0 （ 万 元 ）
④ 2 0 2 0 年 外 部 融 资 需 求 = 7 5 0 - 3 0 0 - 2 7 0 + 1 5 0 0 = 1 6 8 0 （ 万 元 ）
【 注 】 2 0 2 0 年 外 部 融 资 需 求 = 2 0 2 0 年 增 加 的 流 动 资 产 - 2 0 2 0 年 增 加 的 流 动 负 债 - 2 0 2 0
年 增 加 的 留 存 收 益 + 非 经 营 性 资 产 （ 如 固 定 资 产 ） 增 加 额
（ 4 ） X 型 设 备 的 年 金 成 本 = [ 1 5 0 0 - 3 0 0 × （ P / F ， 1 0 % ， 5 ） + 1 0 0 0 × （ P / A ， 1 0 % ， 5 ） ] /
（ P / A ， 1 0 % ， 5 ） = 1 3 4 6 . 5 6 （ 万 元 ）
因 为 X 设 备 的 年 金 成 本 1 3 4 6 . 5 6 万 元 小 于 Y 设 备 的 年 金 成 本 1 4 0 0 万 元 ， 甲 公 司 应 该
选 择 X 设 备 。