10月份:新糖上市,陈糖降价促销,造成糖价整体回落,郑州期糖10月上中旬的上涨行情可以看作是7、8月冲高走势的持续,不过本次上涨不再依赖收储题材,而是借助通胀背景下商品价格整体抬高的预期发动的相对于其它产品的补涨行情。10月份: 国储收糖救市,白糖率先反弹。11-12月份:郑糖期价继续下探,已跌破白糖生产成本价格,春节前夕,或将受到现货市场传统采购高峰影响,郑糖主力合约价格将有所上调,但空间或将有限。
【中粮巨献】白糖期权周报——外盘回暖反弹,内盘稳步上扬。本周按95%配额外关税计算的巴西原糖进口利润周环比下跌256元/吨至152元/吨左右,泰国白糖配额外盘面进口利润周环比下跌251元/吨至-672元/吨左右。CZCE白糖1801合约。3)若白糖期货1801合约收盘价S=6407.50,投资者将盈亏平衡,不赚也不赔;基于目前白糖价格趋势的判断,仍然建议可以卖出短期虚值看跌期权,或卖出较长期的虚值看涨期权赚取权利金,执行价点位略有调整。
白糖:成本线附近徘徊 现货价格大概率向下   郑糖1805合约在5700—5800元/吨区间振荡了两周,增仓时价格下跌、减仓时价格反弹,短期市场无明显超预期的因素,糖价阶段性企稳,区间振荡为主。目前广西糖网805合约价格在5860元/吨附近,郑糖1805合约价格在5780元/吨附近,郑糖反映了100—140元/吨的甜菜糖仓单贴水,基差继续扩大的空间不大,糖价阶段性企稳。
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除巴西外,印度面临减产,印度蔗产区在2019年上半年遭遇干旱,2019/2020榨季糖产量预计将从2018/2019榨季创纪录的3295万吨降至2820万吨,印度于7月24日批准建立为期一年的400万吨缓冲库存,阶段性减少供应,原糖供应减少,将对糖价形成较强支撑。工业库存219.5万吨,同比减少50.2万吨,其中甘蔗糖工业库存204.9万吨,同比减少54.3万吨,甜菜糖工业库存14.5万吨,同比增加3.7万吨。国内白糖销糖率增加,工业库存减少。
其实9-1价差,9-5价差早在3月底就已经开始回归了,那个时间节点正是3月22日贸易救济案第一次期限之后,此后贸易救济案延期至5月22日,在此期间9-1价差缩小了200点,9-5价差缩小了300点。目前已经是6月底,在下跌周期内郑糖9-1合约价差在交割月前再度从升水转为贴水的可能性不高,多数时间会由升水转为深度升水,而郑糖9月合约和广西南宁白糖现货价格仍存在200左右的贴水,因此9-1合约价差在50-100之间仍有机会补仓。
此前关于“糖周期”的呼声一度点燃糖市行情,现在来看,走远的“糖周期”会否归来,尚难下定论。食糖上市公司价格与期货糖价同步回落,一方面是因糖价走低影响企业收入,另一方面则源于股市回落带来利空影响。糖价由甜变苦,是否意味“糖周期”已经不存在了?张向军表示,“糖周期”主要是食糖增产/减产周期性交替出现所造成的,而食糖产量与糖料作物收购价密切相关。近几年,食糖主产区广西甘蔗价格保持稳定,食糖产量稳中有增。
近日,广西各大糖企纷纷下调现货报价,但郑糖运行较为平稳,似乎并没有受到现货价格下跌的影响,主要是因为1805合约在前期被过度低估。近半个月,虽然白糖期货表现较为平淡,主力合约1805在5900—6000元/吨区间窄幅振荡,但现货市场上,随着广西、云南开榨产量慢慢增加,供给压力逐渐显现。走私方面,国内很多走私糖的源头是泰国,所以关注走私,重点要关注泰国食糖市场。图为近一年南宁现货与郑糖主力合约基差走势。
供给宽松 糖牛变熊 自去年年底以来,白糖期货一路下跌,郑糖期货1709合约从7400元/吨跌至6400元/吨,近日短线盘整,但仍在跌势之中。国泰君安期货分析师周小球分析认为,由于配额外进口成本已经低于国内生产成本,因此短期国内糖价的压力较大,糖价下跌是合理的。从乐观的情况来看,市场人士认为,如果今年下半年配额外进口关税大幅提升的话,国际原糖价格将支撑国内糖价。郑糖在原糖的带动下加速补跌,不过与外盘比相对抗跌。
政策因素将主导糖价。目前糖厂榨季生产逐步进入收官阶段,国内食糖产量逐步明朗,产量已不再是市场交易的主要逻辑,政策因素将主导糖价后市走势。目前广西钦州仓库一级新糖报5890元/吨,云南昆明仓库一级新糖报5800元/吨,广东湛江仓库一级新糖报5860元/吨。除了进口量不确定外,上榨季地方储备糖加上国家储备糖拍卖共计138.9万吨,那么在目前广西现货价格低于6000元/吨的情况下,本榨季是否继续去库存,拍卖储备糖?
前有“新糖上市”后有“进口压制”郑糖下行压力骤增。近日,郑糖主力合约1805步入下行通道。由于广西91家糖厂全线开榨,新糖集中上市,而陈糖仍然占据部分消费空间,新糖消费不畅,加上贸易商及下游消费企业备货需求不强,导致糖价难以上行。本榨季泰国大幅度增产加剧了国际糖市供过于求的担忧,得益于糖料种植面积扩大和良好的天气,市场预计2017/2018榨季泰国新糖产量将达到1150万吨。一方面,上榨季结转的库存陈糖低价倾销售;
走私糖隐忧再起波澜 众望归于直补。一面是国内白糖期货价格自4600元/吨附近飙涨至5400元/吨,一面是国际糖价跌至12美分/磅的六年新低,国内外糖价的剪刀差达到历史新高水平。“目前,广东市场有价格低于国产糖价格的走私白糖销售;云南地区有业内人士反映部分走私糖按照木薯等产品报关。”业内人士透露。过去几年,低价进口糖和走私糖涌入国内,使糖价直线下挫,对国内糖企造成最直接的冲击。
“糖高宗”触底陷困局 广西60%企业或亏损。而就目前来看,国际糖市依旧处于弱势,9月21日,ICE糖市1403期合约收于每磅17.74美分。“对于白糖这种季节性很强的产品来说,无论价格涨跌,企业都面临着备货需求,所以白糖价格波动对企业还是有一定影响的,近两年,进口糖激增,糖价下跌,生意很难做,类似的企业又很多,竞争激烈,企业生存压力就更大了。”一位合肥的白糖贸易商告诉记者。
何为ICE,NYBOT原糖期货?原糖进口亏损比率0.13%。3.道琼斯报道,据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示,截至6月14日当周,ICE原糖期货与期权的投机净多持仓增至两个月来的最高点,达到76,572手,较前一周增加17,824手。周一ICE原糖7月合约报收于27.47美分,折合进口加工的白糖成本约7300元,不但高于郑州白糖的期货价格,也高于广西地区的现货报价。印度糖厂迫切希望能抓住当前国际糖价上涨的机遇出口食糖。
糖价谱写反弹“进行曲”分析人士表示,原糖低位反弹以及国内对所有配额外糖进口统一使用保障措施,令郑糖期价获得提振。不过,从生产成本来看,即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨,郑糖期货1901价格也已接近这一成本,且后期主要是去库存阶段,若政策不出太大问题,新旧交替时期,糖价后期或有反弹。白糖期现价格联袂下挫,期价超跌会促使部分套保卖盘平期货卖现货,而现货下行又给期货空头以做空理由。
1-3月份:在春节的影响下,郑糖主力合约价格较稳定。11-12月份:郑糖期价继续下探,已跌破白糖生产成本价格,春节前夕,或将受到现货市场传统采购高峰影响,郑糖主力合约价格将有所上调,但空间或将有限。2013/14年制糖期全国共生产食糖1331.8万吨(上制糖期同期产糖1306.84万吨),截至2014年8月底,本制糖期全国累计销售食糖1024.39万吨(上制糖期同期1194.58万吨),累计销糖率76.92%(上制糖期同期91.41%)。
牛熊转换存在周期性规律 本轮白糖牛市远没有结束。近期,市场上关于白糖牛市已经结束的声音不绝于耳,我们认为,驱动糖价上涨的逻辑因素依然存在,本轮白糖牛市远没有结束。边际成本定价逻辑决定了国内糖价要高于广西的生产成本和配额外进口成本,目前配额外进口成本已经下跌至5500元/吨,理论上远月合约期货价格要下跌至6000元/吨附近,而近月合约价格则受到现货价格的支撑,这也是近期1709合约与1801合约价差不断上涨的原因。
广西糖网:糖价腾飞后的操作策略及新年度糖价主基调糖价腾飞后的操作策略及新年度糖价主基调。最后,原糖在目前这个价格上随时会面临调整,以前郑糖走势独立,不看原糖,但现在要看了,今日郑糖上涨其实就是原糖带动的,如果原糖调整,郑糖也不可避免会受到波及,多单持仓性价比正在下降。
【期货头条】郑糖短期调整难改牛市基调。对此,业内人士表示,4月份进口量过高以及现货销售清淡导致糖市陷入震荡行情。“从基本面上看,白糖市场连续5年供应过剩局面,将慢慢转变为紧平衡状态,国产糖减产与进口政策管控令白糖库存逐步下滑,同时政府一系列托市政策出台,白糖价格易涨难跌态势不会改变。”张文表示,本榨季为牛熊转换分水岭,但上榨季巨量结转库存使得本榨季虽供应量出现下滑,但总体并不十分缺糖。
厄尔尼诺余威未散 白糖仍有反弹空间。孙悦表示,本榨季广西阴雨天气较多,甘蔗含糖量有所下降,部分糖厂的产糖率较低,广东有糖厂的产糖率甚至不到10%,易导致吨糖耗蔗的成本增加以及糖产量减少,预估2015/2016榨季全国糖产量900万-950万吨,长期糖价看涨的基础仍在,但是否能涨到5800元/吨乃至6000元/吨还需看国家政策和国际糖价。
白糖基本面和供需环境向好,政策面与资金面也有利,这使得一年多来白糖震荡走高。淀粉糖和白糖有替代效应,最近白糖价格高涨,会不会使很多行业:比如饮料、糕点等行业用淀粉糖大量替代白糖使用,从而减少对白糖的需求,导致白糖价格的下跌?2、淀粉糖产量增加伴随的是含糖食品需求的大幅增加,因此即使淀粉糖产量在增长,但白糖的需求连年也是增加的(不过今年白糖需求可能持平)3、去年到今年的替代更多的发生在小的终端企业。
国内郑糖小幅震荡运行,截至 8 月 11 日收盘,郑糖主力 1801 合约报收 6238 元/吨,周涨 58 点,持仓增持 3.2 万手持仓至 69 万手,周五晚间郑糖 1801 合约收跌 8 点报 6230。截至上周五,郑商所白糖期权看涨期权VS看跌期权的持仓比为1.45,成交比为1.88,分析人士认为,白糖期权的成交比处于上升趋势且位于上市以来高位,说明市场整体偏多情绪高涨。1801 合约系列期权波动率缓慢增强,可卖出虚值看涨期权,买入虚值看跌期权。
但进口糖并没有充分投放市场,大量高价进口糖反而促进了国内市场糖价进一步上扬。6 月份国家拍卖41.8 万吨国储糖,糖价不仅没有下跌,反而加速上涨到3200-3400 元/吨,进入8 月下旬,在消费旺季的拉动下,糖价再上一个台阶,升至3700 元/吨,9 月、10 月糖价基本维持在3800-3900 元/吨,进入12 月份,受国际糖价大幅上涨和国内提高甘蔗收购价以及产区制糖企业推迟开榨等多重因素的影响,糖价出现大幅度上涨,最高达到4300 元/吨。
中国糖企的折本生意:卖一吨糖亏600块 国内外市场价差大(图片来源:全景视觉)经济观察报 记者 陈姗处在三年熊市周期尾部的白糖,一有风吹草动,便能在市场上燃起一把火。他指出,相比于广西糖厂5000-6000元/吨的产糖成本,新疆甜菜产糖总成本约5000元/吨,进口糖成本更低,配额内的进口3000-4000元/吨,配额外的进口约4800/吨,均低于甘蔗糖成本,价格市场化摊平以后,对蔗糖厂的冲击的确会比较大。
对于白糖而言,其成本大部分由甘蔗成本组成,按照12.5%的甘蔗出糖率,则是8吨甘蔗压榨出1吨白糖。按照榨季的甘蔗收购价为500元/吨来推算,制糖成本中,甘蔗成本在4000元/吨,广西制糖完税成本在6200-6300元/吨,那么甘蔗成本占制糖成本的比重达到了65%左右,剩余的成本则包含了运输、燃料、厂房与机器折旧、糖厂工人工资、企业财务和管理费用等。这便是劳动力价格—甘蔗价格—白糖价值的传导。
当前,由于国际白糖市场连续五年供给过剩、糖价持续走低,国内白糖市场面临较严峻市场形势。我们的食糖业务主要是三块构成的,最近这一两年有一些大的资产的整合,这其中有老的中粮的资产,还有华孚集团,还有来宝农业的糖业资产,由这三块构成,各有各的优势,中粮屯河的优势是在全产业的运营能力上,我们有贸易,现在还有炼糖厂,还有我们在甘蔗糖甜菜糖都有榨糖的能力,还有在上海上市的一个平台,这是我们的优势。
糖市弱势格局有望在六月底前后结束。进口糖数量继续决定国内糖市牛熊走向,在糖市稳价的大背景下调控的方向无疑只能指向进口,从当前的情况来看,加征配额外特别关税只是起到了缩减下行空间的作用,随着国际糖市跌势加剧配额外95%关税进口加工利润已超千元,加征特别关税从技术角度已经失效。
白糖或成2018下半年最弱农产品。巴西可能回成为18/19制糖年唯一减产的产糖大国,17/18制糖年巴西产糖超过3500万吨,而18/19制糖年的产量可能不足3000万吨,主要因素在于巴西汽油价格不断上涨促使生产乙醇将会获得更多收益,而产糖仍处于亏本中,巴西中南部从去年9月份开始糖醇比就一直低于上年同期,新开榨的18/19榨季这种趋势越发明显。全球糖市供应过剩对中国的影响表现为配额外关税下进口利润保持较大敞口,而走私利润丰厚。
除掉中国、印度以及欧盟等库存数据去掉后可以发现全球糖库存是增加的,这就解释了为什么国际糖价可以快速下跌的原因,在于主要消费国的政策干扰了市场的惯性和规律,这也是目前市场比较多的人相信已经从牛市转成熊市的原因。主要消费国消费以及产量现状。全球产量:在目前这个糖价,对糖的抑制生产种植并没有达到它应该要有的效果,主要的几个消费国又受到国内政策的影响限制进口,所以它的国内生产在一步一步地增加当中。