中国一直在用资源和血汗养着美国（转载） 08.07.05 from tangyibin001  |
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| [北京大军经济观察中心编者按：这
期文章汇编内容以经济为主，题目引用的是余永定先生文章中的一句话，副标题是对余先生另一句话的反问。余永定所长的文章太值得一读了，读后就知道中国这些
年里怎么走了这样一条愚蠢的发展道路，被人卖了还在替人家数钱。是什么人让中国走上这样一条卖国的道路？这叫什么发展战略？此汇编还有另外一些有趣的内
容，希望大家仔细阅读。]
中国一直在用资源和血汗养着美国 中国真的没有东亚金融危机式的危机吗？ 北京大军经济观察研究中心 编者 2008年7月4日 目录 余永定：《亚洲金融危机10周年和中国经济》 何帆：《美国利率政策的调整可能引发危机》 张斌：《构建以真实购买力为基础的外汇储备管理体系》 徐滇庆：《我向深圳人民道歉》 《国开行投资巴克莱银行亏损120亿元 》 杨曾宪：《1.75万亿“热钱”：令人恐怖的“真实谎言”》 吴良镛：《中国成了最大的建筑浪费国》 曹建海：《我看郎咸平先生》 卢麒元：《中国经济应该采取主动进攻型策略》 《中国GDP数据是靠外国投资与消费提高的 》 《韩国经济深陷危机 已是最糟糕程度》 《韩国爆发最暴力抗议 民众与警方街头混战》 《韩国设立“离於岛日” 抢夺中国领海》 《五胡乱华前兆再现：百万韩国人在中国》 《世界各国对公海资源的争夺》 梅新育：《中美应极力解决金融市场的不对称开放》 张宏良：《普京特赦叶利钦家族的原因是 他拒不归还日本的北方四岛》 《逼美国“下跪”：中国军官主张对美“震慑一击”！》 王炼利：《“就业难”是房地产业非正常发展的必然结局》 《青岛近海海域大量漂浮海藻（浒苔）爆发》 王旭苍 ：《引藏北高原地下水补给新疆水资源》 张耀杰：《张思德死于延安炼鸦片》 吴稼祥：《围绕普世价值爆发的中国“南北战争”》 司马平邦：《达能真相：阉割民族品牌的全球化是谁的全球化？》 水皮：《股市暴涨暴跌的背后，看后气死了别怪我！》 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
亚洲金融危机10周年和中国经济 ----2007年7月在中国银行亚洲金融危机十周年纪念会上的讲话稿 为了纪念亚洲金融危机十一周年而重新发表 中国社科院世界经济与政治所 所长 余永定 July 2, 2008 东亚模式的主要特点
东亚模式的特点有很多，归纳起来，有两点最重要。第一点，东亚经济都有非常高的投资率——这种高投资率是以高储蓄率为基础的，但投资率要高于储蓄率。第二
点，对外贸易在东亚经济中占有十分重要的地位，进、出口占GDP
的比例都很高。东亚国家几乎毫无例外，都有经常项目的逆差，但这些国家出口的增长速度都一直非常快。东亚模式实际上存在了二、三十年，这样一种模式之所以
能够存在，必有其合理性。但这种模式是否能够持续呢？衡量这种模式能否持续的最重要的指标是什么呢？最重要指标之一是这些国家的经常项目逆差占GDP之
比，而同这一比例相关的另一比例是外债余额占GDP之比。这些国家二、三十年间都是经常项目逆差，但是这种模式居然被延续下去了，主要就是在金融危机爆发
之前它们的经常项目逆差占GDP的比并不太高，泰国之所以突然爆发了金融危机，很重要的一点是在1995、1996年它的经常项目的逆差占GDP的比分别
达到了8%和8.1%。墨西哥金融危机之所以爆发，是因为国际金融界发现墨西哥的经常项目的逆差占GDP之比达到了7.5%。7.5%成了一个诅咒，一旦
一个国家的经常项目逆差占GDP的比例达到这个数值，国际金融市场就会发生恐慌，当然还有其他的一些与此相关的指标，经常项目逆差占GDP的比例是否能够
维持在一个适度的水平上，是决定东亚模式是否能够维持的一个重要条件。 发生亚洲金融危机的原因与性质 发生亚洲金融危机的原因很多。概括来主要有5条。这5条中若干条的组合便构成危机的充要条件。
1．大量的经常项目逆差。但是大量的贸易逆差、经常项目逆差（当然也不要太大），并不一定会导致金融危机。泰国在爆发金融危机前20多年基本上都是经常项
目逆差。新西兰、澳大利亚还有美国都长期保持经常项目逆差，也没有发生危机。相反的例子则是墨西哥，当经常项目逆差达到7.5%的时候就爆发了金融危机。
3．资产泡沫严重。资产泡沫不一定导致危机，但是资产泡沫的破裂一般会导致危机，日本就是明显的例子。另一方面，如果这个泡沫不是特别严重，或银行体系非
常健全，则泡沫破灭并不一定会导致金融危机。比如1997年香港回归前，香港股市是有泡沫的，但是没有发生危机，最根本的原因是香港的金融体制比较完善。
资产泡沫破灭并未拖倒一批银行。 5．资本的自由流动。资本自由流动对东南亚国家特别是发展中国家是非常重要的。中国和马来西亚在当时的银行体系的健康状况并不好，中国有大量的债权，资本 充足率不足，但是中国没有发生危机，马来西亚存在着大量的资产泡沫，马来西亚到处是房子，到现在还卖不出去，但是也没有发生严重的危机，为什么？因为有资 本管制。 总的来说，东亚金融同上述5条有关。这5条都是非常重要的，但是这里有某种组合问题。首先，一国经济出现1、2、3、4、5中的单独一项，都会有问题，但 是不一定会出现危机。其次，如果出现1+2+5就会出现国际收支的危机，这是墨西哥的例子。再次，如果是2+5那么就会产生货币危机，英国就是一个例子。 第四，3+4是发生金融危机的充分必要条件，只要有这两条就一定会发生金融危机，到现在还没有发现反例。最后，如果同时出现1+2+3+4+5那就会发生 金融危机、国际收支危机和货币危机。这5条的交集是爆发上述三项危机的充分必要条件，东南亚金融危机就是这样一种综合性的危机，它不是单独的货币危机也不 是单独的经常项目危机或金融危机，所以不要简单地说东亚危机是金融危机，而不作具体分析。“幸福的家庭大体相同，不幸的家庭各有各的不幸”，要具体问题具 体分析。 对亚洲金融危机的定性可以说是众说纷纭。有货币危机、经常项目危机、资本项目危机、国际收支危机和金融危机等等不同的说法。前面提到2+5是货币危机，3 +4是金融危机。日本并不存在着货币贬值的问题，也不存在着投机资本冲击的问题，它就是单纯的金融危机。但“泰国金融危机”则是个综合性的危机。货币危 机、经常项目危机、资本项目危机、国际收支危机和金融危机的因素在泰国一应俱全。早期，许多人认为泰国危机是国际收支危机，这并不准确和全面。墨西哥金融 危机是典型的国际收支危机。但泰国不是，泰国长期有经常项目逆差，但有逆差不一定有危机。汇率灵活也不一定解决问题。事实上，尽管一直维持经常项目逆差， 直到危机爆发前不久泰铢一直面临升值压力，而不是贬值压力。因为资本流入的势头始终很猛。直到1997年4月，泰国政府还在美国成功发行了7亿美元的 Yankee 债券。资本流向是可以突然发生的。一旦发生就会如潮水般的流入或流出，特别是流出。菲律宾经济是东亚中最糟糕的，但菲律宾却没有发生危机，其原因是因为没 有资本流入。没有资本流入自然也就没有危机了。今年4月，泰国原财政部副部长谈到泰国金融危机时，他把泰国的危机总结为资本账户危机，这种总结是有道理 的。因为对于泰国来讲，虽然1、2、3、4、5条全有，但是第5条对泰国来讲是非常重要的。他说，他不想把泰国金融危机的原因归结为过早放弃了资本管制， 因为“资本管制”是个贬义词；但当时他们没有把资本的流动管理好。恰恰在十年后的今天，泰国再次面临如何管理好资本流动的问题。 中国模式的主要特点 中国的模式有什么特点呢？对比一下，不难看出中国模式与东南亚的模式从非常宽广的意义上来讲是基本一致的。中国模式不过是东亚模式的一种类型。但是中国有 一些重要特点。第一，中国也是高投资率，这个高投资率也是用高储蓄率支持的，但是中国的储蓄率高于投资率，不但储蓄率高于投资率，而且中国还引入外资来支 持中国的高投资率，这是中国的一个特点。第二，中国高度依赖对外贸易，而且在过去十几年中始终是贸易顺差。与此相关，中国的货币是有竞争性的，特别是 1995年实行了汇率改革以后，人民币是非常有竞争性的，这一点毋庸讳言。第三，中国是国有银行支配的金融体系，在东亚其他国家，银行都在整个金融市场当 中占了最大比重，中国也是这样。中国同其他国家的不同的地方是银行国有。尽管中国的银行问题很多，但中国老百姓对国有银行的信任程度还是很高的。很难设想 在中国会出现系统性的挤兑现象。最后，中国有比较严格的资本管制。严格、有效的资本管制是中国在1997、1998年得以避免金融危机的最关键因素。 中国模式的优缺点：安全和效率的妥协 中国模式基本上是一种安全和效率的妥协，在两端之间取了一个中间点。中国模式的最大优点是抗御外部冲击的能力比东南亚其他国家都强。事实上，中国模型的设 计（如果有设计的话）就是要保证在开放的条件下中国经济不会因外部冲击而出现危机。中国模式的弱点也很明显，就是它的资源配置效率不高，由于中国模式的前 两个特点，它就必然要有经常项目顺差和资本项目顺差，这是中国模式所决定的。在模式下，经济规模的扩大必然会导致双顺差越来越大。外汇储备十分重要，较高 的外汇储备对中国的经济金融安全是十分必要的。但是另一方面，这种模式的资源配置效率不高。 第一，以人均GDP来算，中国在世界上排名第128位。但是，从2005年开始，中国就是世界第3大资本输出国。穷国没有理由成为资本输出国。第二，中国 是世界第三大FDI引入国，但中国并没有把FDI变成了经常项目逆差，这是John Williamson一再强调的：如果要利用外资，就要把FDI转化成经常项目逆差，但我们没有。借钱的国家没有理由不把钱不把钱花掉，以购买外国产品与 技术。第三，中国现在积累的1.2万亿美元的外汇储备，构成对美国的巨大补贴。美国的一般教授，比较明白的人，都对目前中美之间的状况非常高兴，希望永远 维持这种状况。许多美国政府官员也非常明白这一点。美国对中国施压，要人民币升值，在很大程度上是要迫使中国在金融市场开放上做出进一步的让步。我们的一 些缓解升值压力的政策实际上正中美国决策者的下怀。。第四，自从2002年以来，美元按照实际购买力来计算，它已经贬值了20%以上，以后还会贬值，而且 可能会大贬。计算一下，现在1.2万亿美元的外汇储备所能购买的东西跟五年前相比差了多少，这是很容易算出来的。萨莫斯说中美之间是“金融恐怖平衡”。但 这种“平衡”非常不对称，主动权完全在美国一方。 中国不断地用实际资源和血汗交换美国政府的借据。 我们之所以会处于这种状态，同国际金融制度的不合理安排有关。由于美元是国际储备货币，中国和其他东亚国家不断积累美元，比美国人还怕美元贬值。只要美元 继续充当国际储备货币，美国的消费与投资就不受收入的约束，打个借条就可以了。更有甚者，美国还因它的花钱如流水而得到奖励。美国是世界上最大的债务人， 2004年其净债务是25，000亿美元以上，但当年得到的净海外投资收益是500亿美元左右。你跟人家借钱，你不但不付给人家利息，而要人家给你付利 息，这对美国是一笔极为划算的买卖。 美国作为债务人获得的补贴
一个国家是否是资本输出国，唯一的判别标准是这个国家是否有经常项目顺差。中国从1990年以后，除了1993年以外，一直都是经常项目顺差，也就是说中 国一直在向世界、特别是向美国提供资本。但作为一个债权国，一个给人家提供金钱的国家，直到2005年，中国的经常项目中的投资收益一直是负的。就是说在 此之前，把钱借给别人，不但得不到借钱的收益，相反，债权人还得给债务人付利息。
中国的经常项目盈余和投资收入赤字
日本并不是以它的投资效益高而著称的，但是同中国相比，日本至少有一个很大的不同：在日本的经常项目顺差中，投资收益始终是正的。从2005年开始投资收益顺差超过贸易顺差成了它的经常项目顺差的最主要构成部分。 在维持大量经常项目顺差的同时，投资收益为逆差或仅有少量顺差，有什么值得担忧的地方吗？当然有。一个面临年龄老化、国内投资收益偏低的社会，为了熨平代 际消费，必须通过取得外国资产的方式进行储蓄。获取外国资产的过程就是资本输出过程，而资本输出的过程就是实现经常项目顺差的过程。日本多年来的贸易顺差 可以看作是日本为迎接老龄社会到来所作的准备。在今后10~15年内，中国赡养率的上升将导致中国国民储蓄率的下降。如果届时中国投资收益项目逆差增加或 顺差不够大，中国的国民储蓄率必将大大下降，中国就会因投资不足而陷入经济停滞。如果中国在未来10~15年不能实现投资收益的大量顺差，中国经济就将因 资源跨代配置的失败而陷入困境。这就是说，我们这种模式不但存在资源配置效率不高的问题，还存在不可持续问题。 中国经济的中长期问题 中国的增长模式在过去20多年中是成功的，指出它存在的问题并不是否定它的成功。问题是，经过20多年的发展，中国经济已经进入了一个新阶段。中国的内部 条件和外部环境已经不允许我们继续走老路了。我们需要改变目前的增长模式和发展战略，这是中长期问题。对这个问题政府已经发出了非常明确的信号，也制订了 非常明确的计划。在长期调整中有两个关键：一个是要消除各种市场扭曲，取消对外资和出口的各种各样的优惠政策。尽管这些政策一般来说在过去发挥过重要作 用，但在新的环境下，形势发生了变化，我们要取消对外资的优惠政策，给自己国民待遇，鼓励公平竞争。公平竞争是非常重要的，过去我们给外资和出口企业优 惠，现在我们要把这这些政策改过来。 另外还有一个问题对中国来讲非常重要：要分清市场和政府的功能。政府不应该管它不能管的事情，但是它必须管市场不能管的事情。为此，笔者曾就调整我国的增长战略、增长模式提出过相关的15条建议，这里不再赘述。 当前宏观经济形势中的主要问题 目前的宏观经济形势，至少面临着四个问题：第一，经常项目顺差继续增长；第二，通货膨胀率已经超过了3％；第三，投资的增长速度继续维持在很高的水平上；第四，资产价格飞速上涨。 控制流动性过剩是保证宏观经济稳定的关键因素 总的来说，我们的经济现在处于“偏热”状态，大家都认为原因是由于流动性过剩。流动性过剩有各种各样的定义和说法。“流动性过剩”这种说法来自英文的 excess liquidity。所谓“liquidity”原指商业银行所拥有的随时可以用于“投资”（如放贷）的资产。例如，商业银行金库中所存放的现金就是最典 型的“liquidity”。excess liquidity的准确翻译应该是“过剩流动性资产”。其定义为：商业银行所拥有的超过法定要求的存放于中央银行的准备金和库存现金。从这个定义出发， 容易看出所谓“过剩流动性资产”就是商业银行所拥有的超额准备金。商业银行所拥有的超额准备金越多，金融体系中的过剩流动性资产就越多。excess liquidity 这个词本身是中性的，不包含是否过多的判断。现在可以约定俗成地把excess liquidity理解为流动性过剩。为什么商业银行会持有超过法定要求的准备金（准备金+库存现金）呢？一种可能性是：应付不确定的冲击。其他可能性包 括：支付体系不发达，商业银行必须持有较多流动资产（如现金），以应付支付的需要。超额准备金的多少在一定程度上反映了过剩的流动性的多少，流动性是否过 剩应该怎么来测量呢？有几种测度的方法。最简单的测度方法是看超额准备金率（用超额准备金除以存款总额）的高低。根据经验，如果中国的超额准备金率是 4%、5%、6%、7%、8%等等，一般来说流性是过剩了。但如果小于3%就不一定是过剩。流动性是否过剩的第二个比较常用的度量尺度是广义货币对名义 GDP之比。这个度量尺度还可以从动态的观点来看：如果广义货币增长速度— 通货膨胀率 — GDP增长速度>0，这个差额也可以作为流动性过剩的衡量尺度。例如，如果一国的国民总产值增长速度为10%，通货膨胀率为3%，货币供应量的增长 速度就应该为13%。如果该国货币供应量增长速度超过13%，该国就存在流动性过剩。
当然还有其他更多的说法。但综合来看，度量的尺度包括超额准备进率、M2增长速度、货币市场的利息率、信贷的易获得性等等。当然，还可以从结果上看，就是看通货膨胀率和资产价格的变动。
不同国家的M2－GDP比值
现在情况发生了变化。一方面，利息率很低，实际利息率是零，老虎在笼子里吃不到什么好东西；另一方面，投资机会增加，特别是5月30号之前股票价格疯涨， 取出存款投进股市就赚钱，储蓄存款开始向股市转移，这个过程是非常自然的，因为资本市场可以提供高得多的回报。这后一种情况意味着，中国的货币需求函数发 生了变化。在其他因素给定的条件下，货币需求量减少了。“存款搬家”不一定是坏事。中国需要把融资来源中的资本市场这块做大，但“存款搬家”速度要适度， 不能太快。 假设没有双顺差，不存在央行对冲不对冲的问题，中国是否仍然会出现流动性过剩的问题呢？答案是肯定的。因为中国经济中对货币的需求（主要是储蓄存款的需 求，其次还有金融创新导致的对现金需求等）减少了。在货币需求减少的情况下，如果货币供应不变，就有可能出现流动性过剩、通货膨胀和资产泡沫。 流动性过剩的第二个来源是中国的双顺差加上人民币升值速度缓慢。第二个来源在过去几年中一直是大家关注的焦点。这几年来每年我们有1500~2000亿美 元的经常项目顺差，500亿左右的FDI。如果人民银行不干预，必然是人民币升值，而且升值幅度相当大。干预外汇市场意味着向银行体系注入流动性。基础货 币的增长，导致货币供应的增长，于是导致流动性过剩。但这里所说的流动性过剩，还并不是现实中的流动性过剩，因为央行同时还做了对冲。如果它充分对冲了， 就不会造成流动性过剩。如果对冲过度，还可能会造成流动性不足。因为经济的正常增长需要基础货币有一定程度的增长，现在基础货币增长的唯一的来源是外汇储 备增加导致的外汇占款增加。 过去一直在说中国存在严重的流动性过剩，这种提法应该加以修正，以免产生误会。这里所说的流动性过剩实际上有两重含义：第一，如果没有对冲，现实中的流动 性将严重过剩。第二，由于进行了对冲，现实中的流动性过剩基本得到了控制，但中国的金融体系为此承受了很高的成本，对冲难以为继。中央银行在同时做两件 事：一件事情是稳定人民币，另一件事情是执行货币政策。这两件事情放在一起考虑，就可以决定对冲的力度，是百分之百对冲，还是70%或80%的对冲。中央 银行可以灵活掌握对冲力度，在稳定汇率的同时实行适度从紧的货币政策。由于货币需求的减少，在其他情况不变的条件下，中央银行的对冲力度可能需要相应增 加。对央行来说，不存在难以为继的问题，问题是商业银行要承担越来越大的对冲成本。从商业银行的角度来说，对冲是不可持续的。商业银行的资产中如果赢利低 的资产占的比重越来越大，那么商业银行的赢利能力就会下降。大致算来，央票在商业银行资产中的比例大概要占10％左右。此外，准备金率现在是11.5%， 准备金率的利息率是1.8％，这就意味着商业银行中盈利很低的那一块资产的比例在不断上升。 央行票据占总资产的比重稳步上升
准备金稳步上升
如果继续对冲下去的话，这个比例还会上升，商业银行可能还有承受力。比较台湾和其他一些地区经济的数字就可以发现这一点，台湾的这个比例比我们现在要高， 准备金率也曾经比我们现在高。但商业银行肯定不愿意永远这么承受下去，它总是希望把它的资产运用于投资于投资回报率更高的地方。持续的对冲最终将导致利息 率的大幅度上升，而大幅度上升的利息率将因外资的流入而使旨在吸干过剩流动性的对冲政策完全失效。 总而言之，中国出现流动性过剩，不仅仅同外部因素（国际收支不平衡）有关，而且同内部因素有关。前者是双顺差条件下维持汇率稳定的必然结果。后者同货币需 求量减少导致的货币供给量相对过剩有关。不管产生过剩流动性的原因是内部还是外部因素，中央银行必须采取升息、对冲、提高准备金率等政策措施恢复货币供给 与需求的平衡。 当前形势中值得注意的几个问题 首先是当前流动性是否过剩的问题。流动性过剩应该说是得到了控制，一个重要例证就是超额准备金率已经降到1％左右了。按照最传统、最标准的定义来看，很难 说现在流动性还很过剩。但是，超额准备金率下降这样一种结果是许许多多因素决定的，其含义还需要进一步分析。仅仅根据超额准备金率的变化来判断流动性是否 过剩还是不够的。如果商业银行的贷款意愿增加（这可能是种种外生因素所致），即便央行并未提高法定准备金率，超额准备金率也会因商业银行贷款的增加（因而 银行存款相应增加）而下降。在这种情况下，超额准备金率的下降并不意味着超额流动性已被吸干、央行不应该继续使用提高准备金率的方式抑制流动性过剩。在目 前情况下，判别流动性是否过剩还是要看通货膨胀率和资产价格（股市和房地产）的变化。当然，其他信息也不能漏掉，特别是通货膨胀率指标有滞后性。总的来 说，中国依然存在流动性过剩的问题，但流动性过剩的程度也不是很高。 第二个问题是5月30号之后股市市场发生了变化，今后会怎么办？对资产价格的变化是否应该调控？央行货币政策很难以资产价格为目标的，因为资产价格的波动 十分猛烈，货币政策最忌缺乏稳定性，不应该、也难于根据资产价格的变化而逆向变化，以CPI的增长速度作为货币调控目标是有问题的。在西方通货膨胀率分核 心通货膨胀率和总体通货膨胀率（core inflation 和headline inflation）。西方的货币政策是针对核心通货膨胀率，即不考虑食品和石油价格的通货膨胀率，因为食品和石油价格波动太厉害，不能老跟着它们变。中 国的CPI包括了食品和石油价格，因而中国货币当局对CPI波动的反应可用稍微滞后一些。央行对资产价格的政策应该是“关注”，但关注并不意味着袖手旁 观。政府不应该惧怕对资本市场进行干预，在必要时甚至应该敢于采取非常规的直接干预。以股市为例，制度建设是中国股市稳定发展的基础。在正常情况下，政府 只是市场的“守夜人”，政府应该尽量减少对于股票市场的干预。但是，在非常时期，如果股市疯涨，泡沫严重（这并不是无法判断的）或股市面临崩盘的危险，政 府绝对不能听之任之，必须“该出手时就出手”。香港政府在港股发生灾难的时候的做法就是一个很好的例证。政府可对资产价格的波动预设一个不宣布的大区间， 资产价格超过这一区间就加以干预，以保持资本市场的稳定。 第三个问题是中国的投资增长速度是否过高。这本来是一个没有什么争议的问题。但最近许多经济学家提出，中国投资的边际效益很高，因而应该继续进一步提高而 不是降低投资的增长速度。这样一来，中国投资增长速度是否过高又成了一个有争议的问题。投资边际效益高很可能是各种价格扭曲的结果。同时，在历史上，在经 济增长速度较高时期，中国投资的效益一般都是较高的。中国的投资效益基本上是顺周期的。投资增速是否过高，投资率是否过高似乎是不能通过投资效益来论证 的。但无论如何，中国的投资增长速度是否过高确实是一个应该进一步研究的问题。由于缺乏令人信服的数据，在这方面很难进行有益的国际比较。我个人认为，在 能源与原材料消耗大大超过国际标准的情况下，如不考虑周期性因素，中国投资效率很高的说法难以令人信服。抑制投资过热依然是我们应该继续坚持的政策。 此外，中国目前的外汇管理问题、特殊国债的发现问题以及央行与财政部在执行货币政策与汇率政策的分工问题、通货膨胀问题和资产泡沫问题等等也是十分值得关注的。本人已经就这些问题发表过一些不成熟的看法。这里不再赘述。 中国是否面临一场东亚金融危机式的危机？ＮＯ！ 中国是否面临一场东南亚式的金融危机呢？否！中国离这一天还远得很。但居安思危，防患于未然是十分必要的。我们有必要设想各种各样的危机演进预案。这样我 们才能避免危机，才能处变不惊。为了避免危机的发生、发展并对经济造成致命的打击，我们需要建立多道防线：第一道防线就是确确实实要吸干过剩的流动性，以 确保经济稳定，不发生严重通货膨胀和资产泡沫。第二道防线是要坚持把银行改革做下去。 我们已经取得了很大的成就，但是并不巩固，因为如果宏观经济形势逆转了、变坏了，我们现在银行是否还能有一种非常好的表现呢？第三道防线就是跨境资本流动 的管理必须要加强。现在由于资本是流入，所以大家不太在乎，好像不会形成危机。但资本进来也会有问题的。有几点应该特别明确，就是资本管制或者资本管理在 中国并不是无效，它是有用的，有一些人说资本管制无效，干脆扔掉算了，笔者认为不应该这样。在东南亚金融危机期间，中国银行体系有不少问题，但是中国没有 发生危机，就是因为我们有资本管制，这一点是非常重要的。虽然我们的管制有很多的漏洞，但实际上还是有效的，这是已经经过证明了的。另外，对“严进宽出” 这样的提法我们要做更为全面的理解！现在投资资本正在源源流入中国，以便人民币升值一旦到位，便在充分获利之后迅速撤离。如果我们能够使投机资本确信，想 跑并不是难么容易，投资资本的流入将会大大减少。有关方面应该在这方面制定出可信的有威慑力的方针。资本管制是中国金融稳定的最后一道防线，这一道防线守 住了，中国绝对不会出事，这道防线守不住，那我们就有可能出事。而资本管制的彻底放弃，即人民币的自由兑换，应该是我们所有市场化改革的最后一步，其他没 干完之前绝对不能做这个事，这一步迈出去，就意味着我们市场化改革已经基本结束。 为了说明为什么我们不能放弃资本管制，可以简单算一笔帐。现在的人民币存款总额大概17万亿左右，相当于2.3兆美元。在正常的情况下，人们是不会仅仅持 有本币资产的。比如在香港，香港人资产中的相当一部分是外币资产，不是港币资产。凭心而问，如果人民币是可以自由兑换的，人们是不是会把一部分资产兑换成 美元、英镑或者日元的资产？可以肯定是的。人们不会百分之百的换，因为人们对国家是有信心的，但是人们总是想以防万一或者有点事情需要外汇，把部分（如 20%）的人民币资产换成外币资产。换20％就是4000亿美元以上了。据说，中国80%的储蓄存款是由20%的储户拥有的。如果此言不虚，一旦人民币自 由兑换，中国“存款搬家”（不是搬到中国股市，而是搬到外国金融市场）的规模就将是更为巨大的。与此同时，中国的FDI存量是巨大的。外国人的钱总是要走 的。即便本金不走，利润也是要走的。 假设中国FDI存量是5000亿美元，外企的利润率是20％（世界银行认为跨国公司利润率是22％），年流出量为1000亿美元。如果我们认为世界银行高 估了跨国公司的利润率，假设利润率只有10％，那也有500亿美元。中国现在的短期外债是1690亿美元左右。你把所有这些项目加起来应该不少于6000 亿美元。如果在某一年，由于某种原因，中国经济出了问题。而此时恰逢中国实行人民币自由兑换，或资本管制已经不复存在，你可以想象中国将会发生什么事情。 如果大家决定把这相当于6000亿美元的人民币换成外汇，其他人跟着凑热闹，资本的外流量就是极为巨大的。在短期内资金大量流出，人民币就会大幅贬值。如 果人民币贬值，大家就会更急着把人民币资产换成外汇资产。在这种情况下，中国的外汇储备再多也无济于事。因此，我们不得不防，因为中国这个国家太大，出了 事没人能救我们。
美国利率政策的调整可能引发危机 中国社科院世界经济与政治所 何帆 hefancass@gmail.com Jun. 30, 2008 www.rcif.org.cn Policy Brief No. 08041 美国商务部在6月26日将第一季度经济增长率再次上调至1%，高于上次调整之后的0.9%，比市场年初预期的0.3%高出不少。增长数据上调，主要是因为 出口和消费数据会有所改善。美国财政部长鲍尔森在不同场合表示，美国经济最艰难的时刻也许已经过去，美国不会陷入明显的衰退。4月底，美联储发布的《黄皮 书》（Beige Book，即美联储理事会对其12个储备区进行的经济调查报告）也小幅调高了今年美国经济增长率，该报告预计美国今年经济增长将达到1.2%。 经历了1年多的次贷危机和金融动荡，美国房地产市场和金融市场不断进行自我调整，大大降低了美国经济的总体风险。美联储和美国财政部迅速出手，在危机之后 果断干预，稳定了市场的恐慌情绪。美联储降息325个基点并不断注入流动性，缓解流动性不足的窘困。截至5月底，美财政部财政刺激计划为美国民众减少了 570亿美元的税赋，一定程度上为稳定消费创造了条件。由于欧洲等其他国家的金融机构也购买了美国的次级债券，在一定程度上分担了次贷危机的损失。美国金 融机构的信息披露比欧洲更及时，有助于及时发现问题并做出调整。基于这些判断，或可认为，美国经济最糟糕的时候已经过去，爆发大规模金融危机的概率越来越 小。 然而，美国经济复苏的动力仍然不足。目前属于“大震已过，余震不断”的时期。从宏观数据来看，第一，美国消费仍没有实质性反弹。一季度消费同比增长1%， 是2001年第二季度之后最低的。从四五月份的数字来看，尽管美国政府实行了大规模的退税，但是消费并没有显著增长。由于石油、食品等价格上涨，扣除物价 上涨因素之后，实际消费的增长更加有限。从消费信心指数来看，受到失业率上升和通货膨胀抬头的影响，未来的消费增长仍然不容乐观。其二，收入和就业形势不 容乐观。尽管每小时平均收入提高了0.3%，但是平均工作时间下降了0.2%，因此个人收入难以有较大幅度增长。尤其是就业数据仍然在恶化。5月份，美国 失业率上升至5.5%，为2004年10月以来之新高，建设业和制造业的就业状况十分糟糕。美联储4月底预计，美国今年4季度的失业率将攀升至5.7%。 第三，制造业仍然不振。飞机订单有较大幅度下降，而且新的订单主要是最为廉价的波音737。汽车订单预计也将继续下降，这将影响到下半年的增长态势。第 四，房地产市场仍将保持颓势。市场预期，美国房地产市场今年可能无法反弹。3月份标普住房指数下跌14.4%，为1988年指数创立以来之最低。4月份， 住房销售继续下降1%。五月新房开工下降3.3%，但是现有房屋的销售出现反弹。哈佛大学教授弗雷德斯坦认为，美国房价可能还要下降15%。第五，金融市 场动荡尚未结束，次贷危机造成金融机构的损失可能继续扩大，货币市场流动性紧张的局面短期内难以改变。6月17日，美最大投行高盛公布二季报，净收入为 94.2亿美元，同比下降7%，延续一季度的颓势。自去年夏天以来，花旗、JP 摩根、美洲银行、雷曼、高盛、美林、摩根士丹利等最大七家金融机构在过去4年的盈利（2540亿）近一半已悉数蒸发，至5月底减记资产总值达1072亿美 元。多家机构表示需要吸收资本充足资本金，以抵抗风险。从目前情况来看，地区性银行的坏账尤其值得关注。 尤其需要关注的是，美国的经济政策走向正在发生反转，其对全球经济的影响将是深远的。随着次贷危机逐渐平息，通货膨胀将成为美国经济最大的威胁。次贷危机 以来，美联储为了救市，持续降低利息，使得全球金融市场上的流动性不减反增，而且美元汇率也持续走低。受到能源、初级产品价格走高的刺激，也因为传统的金 融资产如股市和楼市失去了吸引力，大量投机资本进入期货市场，推高了能源、粮食价格，这导致了美国通胀压力将更严峻。4月份，美国核心通胀率同比增长 3.9%，远高于2%的政策上限。美联储6月25日宣布维持联邦基准利率2.0%不变。8月份美联储是否会加息，仍然有待观察。但是在格林斯潘时期，美联 储在遇到金融市场动荡的时候常常置通货膨胀威胁不顾，降低利率以迎合投资者所好。如果次贷危机进一步稳定，但通货膨胀压力进一步加大，伯南克可能会吸取格 林斯潘的教训，采取更加有力的反通胀措施，因此，今年下半年美联储加息的可能性仍然较大。 美联储政策取向的改变，其影响是深远的。首先，美联储停止降息甚至加息可能改变美元持续下跌的走势。两年多来，美元对欧元已经贬值50%，欧元虽然承受升 值压力，但也极大地提升了欧元的国际地位，这对美元的储备货币地位是极大的威胁。其次，原油、大宗商品和原材料等的价格可能出现逆转。这些商品主要是以美 元计价的，美元走强将拉低这些商品的价格。近期这些市场投机成分很高，美元走强可能导致某些没有基本面支撑的市场出现崩塌现象，由此可能使得有的金融机构 和国家承受重大损失，甚至可能对国际政治局势产生影响。再次，控制通胀可能会损失增长目标，美国需求可能下降，进口可能放缓。这对与美国经济高度相关的外 向型经济体的危害较大。
更值得注意的是，美国利率政策的调整往往是引发危机的时刻。从二战后历次金融危机的历史来看，大部分金融危机都发生在美元汇率由贬值转为升值，或美国利率
政策从降息周期转为加息周期，或在原有的较高利率基础上进一步加息的时候。美国的经济政策的外部性比较大，外围国家可能被迫进行调整，并触发意想不到的危
机。比如，美联储停止降息甚至加息可能导致国际资本从新兴市场经济体向美国本土回流，美元走强也会使得外债负担较重的金融机构和国家承受更大的还债压力。
如果美元走强，美联储加息，可能也会影响到过去流入中国的热钱大规模流出，因此必须要加强对资本流动的管制。如果外汇储备的增长速度放慢，也会影响到中国
货币供给的增长，在这种情况下，假如央行仍然坚持紧缩的货币政策，或许会使得紧缩的力度过大，并增加经济衰退的风险。受到美元走强的影响，如果石油和初级
产品的价格回落，对于缓解中国的通货膨胀压力是有好处的。最后，中国的周边国家如越南、韩国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾甚至印度等处于“风雨如晦、鸡
鸣不已”的敏感时期，在美联储利率政策调整的影响下，不排除引发个别国家甚至区域金融危机的可能性，因此应该警惕美国经济政策取向的变化，并做好相关的准
备与预案，以防危机的发生。 构建以真实购买力为基础的外汇储备管理体系 中国社科院世界经济与政治所 张斌 bjzhangbin@gmail.com July 2, 2008 www.rcif.org.cn Policy Brief No. 08042 随着中国外汇储备规模的不断扩大，外汇储备已经成为官方金融财富中最主要的组成部分。对这部分财富的有效管理成为维护宏观经济稳定增长和提高全体国民福利 的重要手段之一。传统上，由于我国外汇储备规模相对较小，且持有外汇储备得主要目的在于应付国际收支短期困难，管理当局将外汇集中在以美国国债以及银行存 款为代表的低风险、高流动性资产上。近几年来，随着外汇储备的飞速增长，2007年中国外汇储备甚至足以应对当年19个月的进口，早已经超出传统意义上应 对国际收支短期困难的外汇储备规模要求。外汇储备在应对国际收支短期困难的基础上有必要拓宽投资渠道，寻找更有利于维护国内宏观经济稳定增长和居民福利持 续提高的更合理配置。 在给定外汇储备规模的条件下1，如何管理好外汇储备需要明确下面两个问题：（1）外汇储备的价值何在？（2）通过什么样的手段最大化外汇储备的价值？下文 中从一个过去研究中关注不够的角度回答这两个问题，希望能丰富对这两方面问题的认识，并能对我国的外汇储备管理提供参考。 外汇储备的价值何在？——真实购买力与大众观点比较 外汇储备具有价值，是因为持有外汇储备可以（1）购买国外商品、服务2，等同于增加本国的投资或者消费；（2）偿还对外债务，等同于增加本国储蓄。尽管外 汇储备可以用于消费、投资以及储蓄，但是准确地说外汇储备基础价值只有一个，就是当前以及未来的消费，因为增加储蓄和投资的目的也都是为了未来的消费。 过去多数观点强调外汇储备的价值在于抵御国际收支短期内的流动性困难，甚至是震慑投机资本的冲击活动。这些是外汇储备的派生价值，非常重要，对上面对外汇 储备基础价值的定义构成补充而不是挑战，二者在很大程度上是一致的。打个比方更有利于理解这个问题。一个人有了钱，这些钱最终的价值体现是可以消费由他人 提供的商品或服务。除此以外，钱还带来了更多的东西，比如更容易避免原来拆东墙补西墙的日子，流动性问题减少了；坏人想对这个人动歪脑筋也更困难了。需要 明确的是，钱所带来的这些派生作用都以最初的作用为基础，如果手里的钱能向别人买的商品和服务减少了，那么这些钱的派生职能也都受到了影响。回到外汇储备 问题上，如果持有的外汇储备真实购买力减少了，问题不仅是价值缩水，外汇储备在抵御国际收支流动性困难和抵御投机资本冲击方面的派生职能也必然受到影响。 因此，确保外汇储备的基础价值是外汇储备价值的核心，也是维护外汇储备其它派生职能的基础。 明确外汇储备的基础价值并将外汇储备的基础价值和派生职能做出区分，主要是为了在此基础上建立最大化外汇储备价值的管理体系。如果在外汇储备的价值问题上 认识混淆，可能带来一系列不利于外汇储备价值最大化的问题，比如过度强调短期内的财务收益而忽视了中长期的全局性福利收益；再比如对海外资产种类选择不明 确，忽视了有利于未来全局福利收益的潜在重要投资机会。在明确的外汇储备价值最大化目标下，管理层在行动上可以化被动为主动，有针对性地在全球范围内寻找 有利于中国宏观经济稳定增长和居民福利持续提高的外汇资产配置组合。 实现外汇储备价值最大化——币种与资产选择 根据上述外汇储备基础价值的定义，外汇储备价值最大化意味着一国所持有的外汇储备在国外真实购买力的最大化。这个目标对外汇资产的币种和资产选择提供了明确的参考原则。 1、商品篮子 实现外汇储备未来真实购买力的最大化，首先需要明确一个国家未来究竟需要从国外购买哪些商品。这里的真实购买力并非针对国外所有商品和服务组成的商品篮子 购买力，而仅是针对一国未来消费和投资活动需要组成的商品和服务篮子购买力。由于外汇储备的基础价值体现在未来消费，篮子的选择需要具有前瞻性，篮子中各 种主要商品和服务的比重应该是未来某个时期的比重，而不是当前的比重。尤其是对于中国这样处于经济快速增长阶段的国家来说，国内产业结构和进口替代能力进 步升级很快，进口商品和服务篮子内的结构变化也很快，这就要求我们在确定篮子中各种主要商品和服务种类的时候需要特别关注篮子内的结构变化，并在未来不断 及时调整篮子构成。比如初次确定进口商品和服务篮子的时候，可以用今后5或者10年后的进口篮子购成为标准，每隔2-3年对结构进行微调。 确定未来进口商品和服务篮子中的比重，简单的方法是参考过去10-20年的历史经验，根据主要商品和服务进口比重的历史轨迹简单估算未来比重的变化。作为 交叉比较对象，还可以参考国际上处于类似快速经济增长时期经济体，比如当年日本、台湾、韩国等的国际经验；或者是根据对中国消费结构变化、国内供给能力变 化以及投入产出技术变化等方面的综合考虑确定未来进口比重。需要特别注意的一点是，考虑到印度、越南等一系列经济体正在迅速迈入世界工厂角色，而中国则面 临着人民币升值和劳动密集型产业转移的发展格局，未来进口商品篮子中可能会有很多从无到有的变化。在确定篮子的时候需要特别关注这方面的变化。 2、币种 未来进口商品和服务篮子中的比重为币种选择提供了参考。打个比方，如果未来中国进口商品和服务的篮子中构成如下：铁矿石10%，原油20%，高级机械 40%，金融与教育服务30%，与以上主要商品和服务对应的主要供给来源地分别是澳大利亚、沙特阿拉伯、欧元区、美国。可以据此确定外汇储备篮子中的相应 币种的构成和比重。 必须指出的是，上述货币构成安排合理性的前提条件是该国货币价值和该国对中国出口商品价格变动方向相同，只有这样才能确保通过该国货币升值引起外汇储备名 义价值提高，进而对冲进口商品价格上涨的风险，并最终实现外汇储备真实购买力的稳定。现实当中，这个前提条件并不都能成立。特别是对原油和一些大宗商品， 它们的价格上涨并不完全反应为输出国家的货币升值，而是更多体现在这些国家外汇储备的增加；对于一些已经美元化的能源和原材料输出国家，美元与能源和原材 料价格变动也并不一致。因此，仅仅通过持有原有或者原材料输出国家货币并不能有效对冲价格上涨对外汇储备真实购买力的影响。对冲这类风险，需要进一步区分 不同类型的外汇资产。 3、资产种类 对于不能通过持有该国货币资产对冲从该国进口成本增加的商品或服务，需要借助灵活的资产选择对冲这部分风险。比如，为了对冲未来原油价格上涨对外汇储备真 实购买力的负面影响，可以跟据未来原油在总进口中的比重和外汇储备资产规模确定专属对冲原油进口成本增加的投资规模，并投资在受益于原油价格上涨的企业股 权或者是投资基金，而不是产油国货币计价的资产。 上述框架的外汇储备管理策略没有单独考虑外汇储备用于应对国际收支短期流动性困难的职能。将流动性与安全性纳入以上框架后，外汇资产配置中必须根据管理当 局对未来宏观经济运行的判断和其自身的风险偏好要求有一定比例的成熟市场经济体国债、银行存款等高流动性安全资产，但这并不必然违背上述基于真实购买力最 大化的外汇储备管理目标。 4、缺陷与补充 首先，从真实购买力角度实现外汇储备价值最大化还只是一个局部视角，更广义的视角应该是将外汇储备管理作为实现中国国民未来消费最大化的手段之一。其中的差别在于前者仅是确保必须依赖进口部分的购买力最大化，而后者则是整体购买力最大化。 打个比方，考虑中国、印度、美国三个国家，中国和印度现在和未来都只对美国进口和出口商品，中印两国没有贸易往来。按照上面的框架，中国只需要持有美元资 产就能够保持未来进口购买力最大化，满足了上面提出的外汇储备管理要求。但是，中国未来面临的问题可能是由于印度劳动成本更低，印度越来越多地生产原来由 中国向美国出口的商品，并造成了中国出口商品的价格下降。这个变化意味着中国需要生产更多的商品才能换取同样的美国商品，也就是中国的贸易条件恶化，中国 居民的消费能力将因此受到破坏。解决上面问题的根本办法是加快中国产业结构升级，避免由于竞争带来的贸易条件恶化。除此以外，外汇储备管理也可以有所作 为，比如通过持有一定的印度货币资产可以分享印度出口增长带来的货币升值和资产价格上涨收益，进而部分缓解中国面临的贸易条件冲击。 其次，上面框架只能用于中长期的投资规划，外汇储备管理操作中除了考虑上述因素以外，还需要考虑短期内的宏观经济环境、具体资产的价值是否已经被高估等因 素。比如，增加原油或者金融服务等相关资产在中长期内可能是正确选择，但这并不意味着当前就是购买这些资产的最好时机。即便是购买符合真实购买力最大化原 则的相关资产，也必须考虑在恰当的时机和合理的估值水平上购买。 理论与现实 按照以上提出的外汇储备资产管理框架，中国外汇储备资产构成的主要调整是增加持有未来与中国未来需要大量进口的商品和服务相关的资产，比如原油、原材料等 大宗商品直接相关的货币或者外汇资产、为中国提供以金融业为代表的服务类相关外汇资产等。同时还应该考虑增加中国出口主要竞争对手的货币和相关资产。 结合中国近阶段包括国有企业在内的官方对外投资举措，我们看到现实中的调整与按照真实购买力为基础的外汇储备管理框架应该做出的调整基本一致。但是中国总 的外汇储备资产构成中，以美元计价的高流动性资产比重距离理想的外汇储备资产配置格局还有很大距离。为了实现更合理的外汇储备配置，一方面需要以渐进的方 式进行调整，尤其是避免由于中国的大量购买引起相关资产价格被高估；另一方面，需要深化外汇储备资产管理主体改革，建立目标、职能、责任和权力相匹配的投 资主体。过去的环境下，外汇储备管理者的主要专业知识和精力都集中在金融市场上的高流动性资产。新的外汇储备资产管理目标则下不仅需要传统的外汇资产管理 专家，还需要全方位的研究队伍，特别是了解产业并能够到实地调查的各行业实体经济投资专家。对于外汇储备资产管理者，在明确责任的前提下应该充分赋予人 力、投资策略以及劳动薪酬方面的自由度。 注释： 1 外汇储备的增加和减少是另外一个问题，这里的外汇储备管理讨论不包括这个问题。 2利用外汇储备购买国外资产的说法并不准确，因为外汇储备本身就是外币资产，准确地说应该是不同类型外币资产的转换。
发件人："Flynn" <yilu@sse.com.cn> 收件人： "Flynn" <yilu@sse.com.cn> 抄送：发送时间：2008-07-03 11:10:47 +0800 优先级：普通标题：转发: 徐滇庆打赌输掉向深圳人民道歉 我向深圳人民道歉 徐滇庆 2008-07-01 在2007年7月我说过，如果一年以后深圳房价不涨的话，我向深圳人民道歉。一年就要过去了，无论深圳的房价涨不涨都理应由我来道歉。我说这句话错就错在 简单地预测房价，很容易被人搞成娱乐性的新闻，助长浮燥的学风，有可能转移视线，忽略了房地产市场急需解决的根本问题。 我说的话还错在没有估计到美国次级债的冲击会产生如此严重的信心危机。今年上半年，资本市场动荡不安，投资者趋于观望。深圳由于2007年上半年出现过度 投机性炒作，房价上升了50%左右，当投机风退却之后必然出现一段时间房价理性回归，再加上全球资本市场的信心危机，房价焉能不跌？ 房价如同所有的价格一样，潮起潮落，有涨有跌。中国经济高速增长，基本面很好，对住房的真实需求非常旺盛，投机需求随时可能卷土重来，在相当长时间内尚且 不能改变供不应求的状况。因此，房价上升是一个长期的趋势，尽管在资本市场全面低迷的情况下部分地区房价下跌，并不能改变这个趋势。 当前推动房价上升的力量不仅来自于供求关系，更重要的是不仅国内流动性过剩，海外资金还大量涌入境内，带来很大的通货膨胀压力。由于海外资本市场动荡不 安，大量资金寻求避难所，不断流入中国。目前，这些资金受到资本市场信心低迷的影响或者存入银行，或者持币观望。银行中居民储蓄存款从2007年10月的 16.3万亿元急剧上升，到2008年5月已经突破了19万亿元。当前银行基准利率4.14%，而2008年5月的CPI为7.8%。在负利率的驱使下， 一旦市场信心恢复，这些资金迟早要寻找保值、升值的渠道。如果这些资金流入商品市场，有可能推高物价；如果流入证券市场，可能导致股市大起大落；如果流入 房地产市场，有可能导致房价暴涨。 2007年全国商品房销售总额27000亿元，平均每个月2500亿元左右。除去廉租房、经济适用房和小户型房之后，在北京、上海、广州、深圳等大都市中 每个月可以提供的商品房总量不过几百亿元。可是，2008年第一季度属于不可解释的流入资金超过6000亿元人民币，4月份一个月就高达3500亿元。海 外流入资金如果进入房地产市场必然盯住大都市的高档商品房。 已经流入国内的资金就像前段时间地震灾区的堰塞湖一样，高悬在我们头上。我们不知道堰塞湖什么时候决堤，也不知道还要不要下雨，下多大的雨，但是，我们确 切地知道堰塞湖中有多少水，一旦决堤会造成什么样的危害。在四川救灾过程中，政府果断地将绵阳60万居民转移到高处。多亏军队奋不顾身抢在暴雨之前疏通了 堰塞湖，避免了人员伤亡。 资本市场的信心变化具有很高的不确定性。从理论和实践上我们知道资本市场的信心变化非常迅速，说变就变。目前我们不可能预测什么时候资本市场的信心能够恢 复，也不知道还有多少海外资金要流入中国，但是，我们确切地知道已经有数万亿资金在资本市场上蓄势待发。可以提供的房源和外来资金总额不在一个数量级上， 这是我们必须认真应对的挑战。我们必须未雨绸缪，防范在房地产市场上出现恶性炒作最终导致泡沫经济。房价暴涨充其量不过是肌肤之疮，而银行危机才是心头大 患。如果放松警惕，就可能遭遇金融危机。 其实，即使深圳的房价下跌，依然远远超出了一般老百姓的购房能力。由于贫富差距过大，大部分工薪阶层早就买不起房了。当前在商品房市场上的只是一部分高收入群体。讨论住房问题理应把注意力集中在保障性住房上，这才是当前房地产市场上急需解决的核心问题。 我们应当关注各级政府是否将土地出让金的10%用于廉租房建设？各级政府从财政预算中拿出多大的比例来帮助廉租房建设和经济适用房？是否严格执行用70% 以上的面积盖90平方米以下的小户型住宅？是否能够做到让老百姓"买不起大的，买小的；买不起贵的，买便宜的；买不起新的，买旧的；买不起，租得起；租不 起，白给你"？是否能够通过制度创新完善房地产税收政策，制止囤房投机？ 当前特别要关注，为什么国务院和银监会三令五申要求房地产企业的自有资金不得低于项目投资的35%，可是迄今为止还有那么多的房地产企业不能达标？有些房 地产企业空手套白狼，资本回报率非常高，却将风险转嫁给了银行和广大储户。这严重违背了广大民众的根本利益，也是金融纪律不能容许的。与其空谈什么限制高 房价还不如踏踏实实地为民众做点事情。千万不要替利益集团代言，干扰中央治理通货膨胀的金融政策。 一年前，我说深圳的房价要涨，错在把时间段说得太绝对。但是总的趋势判断并没有错，所依托的理论也没有错。2007年上半年深圳房价暴涨是因为过度投机， 把房价炒了上去，目前出现一些调整也在意料之中。但是，绝对不等于今后不会再度出现炒作。在流动性严重过剩的情况下，金融危机正在我们四周徘徊，朋友们， 要警惕啊！
北大教授向深圳人民道歉 广告费最低需付14万元 每日经济新闻记者 李伟铭 2008年07月02日 近一年来，一场有关深圳房价会否下降的打赌，引起了广泛关注，而两位主角是北京大学中国经济研究中心教授徐滇庆和知名财经评论人牛刀，徐滇庆声称如果他输了就登整版文章向深圳市民"道歉"。昨天，徐滇庆正式抛出《致深圳人民道歉信》，宣布自己与牛刀的打赌以失败告终。 徐滇庆：我没输，但我要道歉 早在2007年7月11日，徐滇庆在深圳出席某论坛时表示，深圳房价肯定要涨，这是经济发展的必然规律，"我们不妨再豪放一点――如果明年 (2008年7月11日)深圳的房价比现在(2007年7月11日)低一分钱，我一定在媒体上用整版篇幅向深圳市民道歉。 昨天，徐滇庆终于抛出向深圳人民道歉的信。6月27日，徐滇庆还坚称，深圳房价没跌，他绝不会道歉。前后如此巨大的变化，网友一片哗然。徐滇庆表示，当时 说这句话错就错在房价，这样做很容易让人搞成娱乐新闻，有可能短时间忽略了房地产市场急需要解决的根本问题。他还承认他还错在没有估计到美国次级贷影响这 么大，对全球资本市场造成金融危机。 错在把时间段说得太绝对 昨天晚上，记者接到了徐滇庆向深圳市民道歉的道歉信全文。信中，他认为预测甚至打赌房价涨跌，是学术浮躁的表现。徐滇庆在道歉信中说，一年前他说深圳的房 价要涨，错在把时间段说得太绝对。但是总的趋势判断并没有错，所依托的理论也没有错。道歉信中还坚持认为，尽管在资本市场全面低迷的情况下部分地区房价下 跌，但房价上升是一个长期的趋势。 徐滇庆表示，房价肯定会暴涨。他重申房价暴涨原因是国际热钱不断流入中国炒高房价。"已经流入国内的资金就像前段时间地震灾区的堰塞湖一样，高悬在我们头上。" 引证数据不同导致打赌 关于"打赌"，牛刀的依据是深圳市国土房管局公布的成交均价。而徐滇庆所引证的则是国家发改委、国家统计局每个月公布的房屋销售价格指数。两个数据出处的 不同，导致了双方各说各理的局面。徐滇庆还表示，他的本意是提醒人们防范由房价暴涨所带来的金融风险，而人们则不应该以娱乐的心态去看待这种潜在风险。对 于牛刀，徐滇庆称，牛刀只是一个新闻工作者，没有金融知识功底，但他很勤奋写作，写了很多关于房价的文章。"我要提醒他，不要整天没有依据的预测房价，把 重点放在呼吁政府拿出10%的土地出让金为穷人建廉租房上来。" 据了解，徐滇庆昨天已经将道歉信交给了南方都市报。按照南方都市报的刊例价，其周三的整版广告报价黑白版14.2万元，彩色版则近20万元。不过徐滇庆透露，整版刊登其道歉信是否需要付费，他不清楚。
发件人："『祖国网』爱国者的精神家园" <admin@zuguowang.com> 收件人： <admin@zuguowang.com> 抄送：发送时间：2008-06-27 23:41:00 +0800 优先级：普通标题：韩国设立“离於岛日” 抢夺中国领海 祖国网 2008.06.27 国开行投资巴克莱银行亏损120亿元 继中投之后又添败家子，竟还要增资 公开资料显示，国开行投资巴克莱已浮亏大半，和国开行入股价7.2英镑相比，巴克莱目前股价仅在3.3英镑左右。而且目前巴克莱银行受次贷影响是否见底仍未可知：今年一季度巴克莱银行发生了10.06亿英镑的信贷损失，次贷危机爆发以来累计信贷损失则已超过50亿美元。 继中投公司之后，国有金融机构又涌现一个傻子加败家子。国开行持有2亿股，每股亏4英镑，已经亏了8亿英镑了，相当于120亿元（目前英镑汇率大约是1比15元）。又不能控股，只是个持股3.1％ 的小股东，为什么等死一样继续注资被人死死套住？国开行在巴克莱银行明明是个小散，还自吹什么最大股东之一的战略投资者。更可笑的还有一帮“专家”无耻的 为他辩护，令人哭笑不得。亏了就等汇金注资，这种生意谁不会做啊？这种机制是哪个鸟领导同意的？不行，你们就下课，就把资金撤回来，不要装大象，明明是头 猪，插了葱，依然是猪，并不是大象。为什么就没看见一家中国国有金融企业对外投资赚钱，全是亏损惊人的蠢货？为什么欧美金融企业全部在中国金融企业上市时 充当战略投资者，全部获得数十倍的利润，没有一个亏损？ 既然你不能对外国银行控股，只能当小散，当小散又明明不能赚钱，还要飞蛾扑火一样去送死？为什么国内银行之间不能相互持股相互充当战略投资者？那样至少肥 水不会流到太平洋外面去。所以，银监会及其下属企业充斥汉奸国贼蠢货，是不争的事实，为什么人民日报从来都不就此发表一篇社论，给他们一个当头棒喝？难道 在人民日报眼中，损失数百亿元是小事？对外开放的目的是是什么？是为了开放而开放吗？是为了给洋人送钱而开放吗？这样的开放如何能让国人信服？ 稍微深入一下就可分析到中外银行对外投资盈亏天差地别的奥秘所在：外国银行在中国做战略投资者，是可以拿到1元 的原始股的，享受本国国民都享受不到的超国民待遇，白送股票溢价给他们；而中国的银行在海外做战略投资者，从来拿不到原始股，全是在二级市场买高价股。人 家为何不白送你这个自封的战略投资者股票溢价？很显然，这是完全不对等的对外开放！这个症结很多人都看出来了，我不相信如此简单的道理最高层领导不懂。难 道纪念改革开放三十周年就是为买办阶级的不对等开放喝彩吗？这样的开放还能坚持吗？这好意思自吹大国崛起吗？透过经济看政治，中国这三十年的确是政治上的 侏儒，起码在国际政治上是如此。 现 在看来，中国银行业在美国次贷投资中损失并不算很大，真正损失大的就是小学生水平也去欧美研究生院冒充战略投资者，至今没有一个领导为巨亏承担责任，而且 还在源源不断地向老外银行输血，还恬不知耻地收买一些无良学者为其粉饰。国开行副行长王益的双规，加上这次对外投资爆亏120亿，更加使人怀疑这些政策性银行的黑洞究竟有多大，简直比旧中国的四大家族腐败百倍！ 最不能容忍的是，央视从来不在焦点访谈谈这类话题，不知道是为谁避讳？金额越大越不敢谈？央行的金融安全报告为什么不集中披露此类案件？你们高唱的反腐败 是不是太虚情假意了？全国人民的财产就不能让全国人民知晓怎么打了水漂？渎职罪，玩忽职守罪，危害国家安全罪，这些罪名都是摆设？
国开行补仓巴克莱 增持前已经浮亏过半 专家认为，国开行选择此时增资是为转型商业银行积累经验。 东方早报记者 黄武锋 作为对英国巴克莱银行拟发行股票筹资45亿英镑的回应，国家开发银行(下称“国开行”)昨日宣布将参与此次增资计划，但并没有透露所涉及的具体金额以及增资方式。而据巴克莱银行当地时间25日的声明，国开行已同意投资不超过1.36亿英镑。此前，国开行已持有巴克莱3.1%的股份。 增持约5000万股 作为英国的第四大银行，巴克莱最新公告称，计划主要面向海外投资者出售15.8亿新发股份，融资45亿英镑(89亿美元)以补充资本金。其中，卡塔尔投资局、Challenger公司、日本的三井住友金融集团等三家机构将成为新投资者，国开行和淡马锡也将参与配售和公开发行，以确保大股东地位之一。 根据巴克莱的公告，国开行与淡马锡已同意分别出资1.36亿英镑和2亿英镑增持，卡塔尔投资局将投资17.6亿英镑，卡塔尔Challenger公司将投资5.33亿英镑，三井住友金融集团将投资5亿英镑。 依据公告，巴克莱本次再融资将采用两种价格。其中，以每股2.96英镑的价格定向增发1.69亿股募资5亿英镑，发行对象为三井住友；同时，还将以每股2.82英镑的价格，通过定向增发和公开发行的方式，发行14.07亿股，募资40亿英镑。而按照2.82英镑计算，国开行新增巴克莱股份约为5000万股。此前，国开行曾于去年7月23日与巴克莱签署股份认购协议及战略合作备忘录，首期出资15亿英镑(约合22亿欧元)认购巴克莱2.014亿股(折合每股7.2英镑)，占巴克莱总股本约为3.1%。淡马锡当时也认购了价值10亿英镑的巴克莱1.354亿股，约占后者总股本的2.1%。 粗略计算，不出意外，若上述最新交易最终达成，掌管着高达600亿美元财富的卡塔尔投资局将成为巴克莱毫无疑问的最大单一股东。值得注意的是，根据国开行与巴克莱当初签定的认购协议，国开行与淡马锡注资入股将分两阶段进行，首阶段两者分别注资22亿欧元及14亿欧元，认购巴克莱新股，这一步国开行已走完。第二步，若巴克莱成功融资并顺利收购荷银，国开行与淡马锡将最多分别额外注资76亿欧元和22亿欧元，认购巴克莱旧股。显然国开行的斡旋余地还很大。 为商业转型提前谋划？ 在谈及之所以决定参与增资的原因时，国开行新闻稿引述有关负责人称，“看好巴克莱银行的长期发展前景，将继续与巴克莱银行开展深入的战略合作。” 国开行表示，自2007年国开行投资巴克莱、双方签订战略合作协议以来，双方在众多领域开展了紧密的合作。这种战略合作关系加强了国开行对巴克莱集团长期价值的认识以及对其未来发展的信心。 公开资料显示，国开行投资巴克莱已浮亏大半，和国开行入股价7.2英镑相比，巴克莱目前股价仅在3.3英镑左右。而且目前巴克莱银行受次贷影响是否见底仍未可知：今年一季度巴克莱银行发生了10.06亿英镑的信贷损失，次贷危机爆发以来累计信贷损失则已超过50亿美元。
发件人："杨" <yzx228@163169.net> 收件人： "zdjun" <zdjun@263.net> 抄送：发送时间：2008-07-01 16:19:05 +0800 优先级：普通标题：Fw: 杨曾宪稿件 1.75万亿“热钱”：令人恐怖的“真实谎言” 青岛社科院 研究员 杨曾宪
日前，一份权威机构发表的最新报告《全口径测算中国当前的热钱规模》引起舆论的关注甚至恐慌，因为该报告测算的“中国最新热钱数额”已达1.75万亿美
元，相当中国外汇储备的104%。这的确是一个令人恐怖的数字。更令人恐怖的是，是“专家”自己也不知这些热钱藏在那里！对人类而言，还有什么比这种暗藏
的恐怖更恐怖呢？ B：“内地银行存款超常规增长，并非完全来自于居民储蓄的增加，相当一部分来自境外热钱”，“它们趴在储蓄账户上”。这种猜测更可怕。按2007年美元汇 率换算，1.75万亿美元等于13万亿人民币，这相当于2007年末居民存款余额17.2万亿元的3/4。这就是说，中国绝大多数居民存的都不是自己的 钱，而是海外投机者存的“热钱”！一旦“热钱”外流，国人将统统变成穷光蛋。这种结论，金融专家自己信吗？ 那么，“专家”是怎样算出这一令人恐怖的1.75万亿美元“热钱”数字的呢？原来，是专家取的“模型假定有所不同”：“把对热钱的估算时间，前移至了 2003年”。哎呀呀！原来这过了五年的“钱”，竟然还是“热钱”！这好比有“专家”经研究郑重宣称：中国少年有1.75亿烟民，占世界烟民总数1/8。 这引起轰动的数字是怎么算出来的呢？原来是“模型假定”不同：“专家”把少年年龄上限移到了40岁！请问：这是搞在学术研究吗？ 学术研究需要创新，但基本概念却不能随意乱用，这涉及学术规范和科研道德问题。所谓“热钱”，其内涵是明确的。百度的定义为：“热钱（Hot Money）”又称“逃避资本（Refugee Capital）”，是充斥在世界上，无特定用途的流动资金。它是为追求最高报酬及最低风险，在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。它的最大特点就是短期、套利和投机。 显然，离开“短期、套利和投机”这些特征，外来资金就不能叫“热钱”。近五年，是中国经济高速发展吸引外资最多的五年。只要外资进来，不是短期套利投机， 那么，它无论是投资或储蓄，都已经在为中国经济发挥效益了。各地政府不是为吸引外资绞尽脑汁吗？现在，外资怎么一下子都变成动机可疑、令人恐怖的“热钱” 了呢？在一个“热钱”阴谋无处不在的环境中，从官员到百姓，大家惶惶不可终日，中国经济还怎能稳健发展呢？ 当然，目前中国外汇储备居高不下，这是个严重问题。但这是因为人民币没真正升值，甚至相对欧元贬值所致。这要检讨中国的金融货币政策，而不是翻脸去指责 “热钱”。当然，目前进入的美元“热钱”的确越来越多，这是个问题，但这是由于人民币升值方式错误所致：有规律性的缓慢升值，等于让热钱无风险套利。因 此，解决这两个问题的惟一办法，是人民币一次性真正大幅升值（不低于10%）。专家怕热钱届时流出。我倒认为，如果能有3000-5000亿美元热钱流 出，中国国内金融从紧形势将即刻大大好转，中小企业生存困境将大大改善。这是件大好事。 但是，如果决策层被“专家”恐怖预言所吓住，人民币不及时升值到位，输入型通胀一旦导致国内金融形势恶化，内外企及居民对中国经济丧失信心，那么，数十万 亿人民币存款都将变成要出逃的“热钱”，人民币将顷刻大幅贬值。今日的越南就是例证。越南的教训中有一条，就是本币该升值时没大幅升值，结果，最终引发了 金融危机。
从这个意义上讲，称中国有1.7万亿美元热钱，并不算多。但要证明这一点，惟有“吓死”中国实体经济和金融经济——中国的股市不是已接近被“吓死”了吗？想到这，中国经济的前景还真令人恐怖，就因为存在这些影响舆论的“真实的谎言”。
吴良镛：中国成了最大的建筑浪费国 中国科学院院士、中国工程院院士、建筑与城市规划大师吴良镛二十六日警告说，由于中国建筑设计、城市设计“市场”兴旺，国际上一些建筑事务所纷纷来中国 “抢滩”，甚至作为“外国建筑师的试验场”，在西方往往只是书本、杂志或展览会上出现的畸形建筑，现在在北京及其他少数特大城市真正开始盖起来了。 中科院第十四次院士大会当日举行首届学部学术年会，吴良镛作首场报告时指出：“畸形建筑结构动辄多花费十亿、十几亿、几十亿，请建筑史家和建筑经济学家来 研究一下，中国是不是已经成了最大的建筑浪费国家？”他认为，造成这种现象的原因极其错综复杂，既是全球化积极作用与负面影响的产物，也是建筑界思想混乱 的产物，“是我们社会包括我们同行们“造神运动”的产物”。 吴良镛称，这些用中国人民的血汗浇注的摩天大厦在各地一座一座起来之后，随着建筑史短暂的一页翻过去，将成为时代的“伤疤”，“永远记录下我们的伤痛”。 问题的严重性还在于今天生产力空前发展，建设量如此巨大，而建筑的规划决策、城市的整体规划与设计又每每缺乏科学论证，土地一旦被占用、不合理的城市结构 一旦摊开，就难以逆转，对未来将会造成极大的被动。因此，中国在当前端正建筑的发展方向就更为重要，也更为迫切。 这位“两院”资深院士还担忧京沪高铁对廊坊人居环境的影响，他说，京沪高速铁路线穿越中国经济发展最活跃和最具潜力的地区，将形成中国客货运输最为繁忙、 增长潜力相当巨大的经济带，这是一个利国利民的好项目。“然而，近来我了解到，京沪高铁在廊坊市区从东南到西北穿城而过，廊坊是京津走廊上的重要节点城 市，人口规模已经超过五十万人，发展潜力很大，京沪高铁穿城而过，则把这样一个以创造良好人居环境为目标的城市拦腰斩断，将给城市生活带来很多的困难，对 城市造成永久性的破坏，以后还要无休止的弥补”。 吴良镛表示，中国高铁刚刚起步，还会面临很多新的问题，高铁与城市之间的关系也在探索之中，需要新的解决模式，不是选线越短越好，也不是成本越低越好，而要综合考虑方方面面的影响，与城市发展取得好的协调，廊坊就是这样一个需要探索的地方。
我看郎咸平先生 曹建海
不少人希望我评论一下郎咸平先生。尽管我心里对他已有评价，但不愿意公开出来。要想比较完整地评论一个人，既要讲他的优点，还要说他的不足。在中国目前这
个好好社会，讲优点大家都高兴，讲缺点可能就有人表示不满了。最有可能表达不满的人，不可能是郎咸平先生本人，而是他的忠实粉丝们。他们当中也有我的支持
者，如果我指出郎咸平有缺点，他们会怎么看我呢？他们会不会质问我的批评“资格”呢？他们还会不会继续支持我呢？ 作为中国改革开放以来用知识打败“资本大鳄”的第一人，郎咸平先生被人们尊称“郎监管”，意指他的存在，至少可以与国有资产管理部门平分秋色。郎咸平 敢言直言，不讲情面，开了中国近年来直接批评的先风；他的思想有大战略观，思路开阔，比较符合中国实际。迄今为止，我还没有发现他的明显漏洞。以上是我对 朗的优点的总结。 但是，郎咸平先生也有三点不足，这些不足非常致命，注定阻碍他对中国影响的持续性：一是郎在走穴上投入精力过多，没有时间治学，且将过知识创造年龄；二是太惯于散兵游勇，自吹自擂，目中无人，不能团结优秀人才：三是游历于富豪官员之中，对中国下层缺乏了解。 郎咸平的缺点，似乎也可以从他对自己的评价中看出。他说：“我只是一个小教授我毫无权利，我解决什么问题呀？！我也很悲观，混到现在一事无成，什么都 解决不了。我今天中午跟媒体也讲了，我人生目标也改了，不想当教授，也不研究金融炒家，完成中学时的遗愿，改作明星了，我现在最大的人生目标是参加明年的 央视春晚，由我来取代赵本山演一段小品好不好？” 从这个自我评论中可以看出，就郎咸平的现状来说，他应该是消极的、颓废的。这个时候人们给予他的所谓“当代鲁迅”的赞扬，只能害了他那颗已然非常虚荣 的心。目前来看，郎咸平先生的心态已经非常脆弱，因为他的强势和高傲，他不能容忍失败。但是，郎又没有自己的同盟者，他所交往的一些朋友，有的受市场理论 影响太深，有的已经由于自己的错误认识失去民心。因此，我们只能看到一个天马行空、独来独往的郎咸平“侠士”。 曾经自信满满的郎咸平先生，缘何也如此失魂落魄呢？这正是郎咸平先生不了解中国国情的表现。曾几何时，郎咸平先生提出制度化解决民企原罪的问题，并被 远在海外的仰融委托，出任“独立第三方”，试图调解仰融和辽宁省政府之间的矛盾。然而，官僚主义的势力何其强大，岂会被你一名言论学者左右局势；否则，以 后有学者的言论一言九鼎，还要这些政府官员干什么？其实，在我看来，这次“调解”，就让郎咸平触犯了官员集团的利益和势力。但是，官员们的低效率，有的时 候可以表现为包容力，特别是对于来自台湾的知名学者。这使得郎咸平先生后来挑起了震惊中外的“郎顾之争”，并以顾雏军的锒铛入狱而终结。此后，郎咸平名声 大震，出场费节节提升，闪光灯、鲜花、掌声成了其生活不可或缺的组成部分。但是，这种风光的生活，也形成了他本人难耐寂寞的新弱点。 等闲之人都羡慕明星，但明星的情绪受制于自己的小圈子。在这个圈子不被关注、关怀，他们就有可能陷入无助。对于明星，闪光灯是生活的一部分，一旦公众 关注度小了，或者被新的明星顶替了，留给他们的就是失落、寂寞、颓废甚至自杀。明星更脆弱，更容易走向绝路，这是明星的们普遍的心态问题，也与他们有没有 朋友开导有关。现在的郎咸平教授，离了大陆不能过，离了闪光灯不能过，惟一不想回去的，就是曾经造就他知识武器的书桌了。 当然，即使不再钻研学问了，以郎咸平先生的造诣，也是远超那些掌控中国经济命脉的高级官员们。为什么庸才可以治理国家，而有才华的人偏偏要承受孤独和 寂寞呢？这正是中国的国情所在！人不能尽其才，是中国当前社会资源的最大浪费。其实，纵使是管仲再生，如果他现在的职位只是一位教授，他有可能担任我们泱 泱大国的总理吗？答案显然是否定的。所以，对于管仲式的人才，焦急不是唯一的办法，而是要静观时局，勤奋钻研知识，同时等待获得治理国家机会。 官场上庸才辈出的时代，大多处于太平盛世年间。但是，现在的中国是不是太平盛世呢？看看每年流出的不低于总产出30%的财富，30%左右的、有去无回 的政府各项收入，30%的私人既得利益收入，而只有不到10%的产品为13亿工农群众获得。这种分配格局很快将掏空中国人民的每一分财富和每一滴汗水，这 种局面显然是不能继续下去的。 当收拾残局时代来临的时候，我们的郎咸平教授，如果仍然保持着斗志和激情，他卓越的才华，将大有用武之地。
中国经济应该采取主动进攻型策略 卢麒元 在全球经济一体化格局下，谁掌握了商品交易的主动权，谁就拥有了克敌制胜的先机。商品交易的主动权，在市场经济条件下（非战争状况），表达为资产和商品的 价格控制权。一般而言，经济学认为，价格决定于供求关系。但是，经济现实中，在特定时间和空间内，价格决定于资本。资本可以在有限时间和空间内，操纵价 格，使之处于极度非理性状态。 千万不要忘记，资本主义发展的高级阶段是帝国主义，帝国主义的本质特征就是垄断。在强势资本有力控制下，具有战略意义的资产和商品，就会形成垄断价格。垄断价格，过去是，现在还是，资本主义掠夺的最佳工具。 中国经济取得令世人瞩目的伟大成就。但是，就资本实力而言，中国经济仍然是弱小的。在全球资本博弈的市场中，中国一直是一个尊师重道的“好学生”。作为一 个“好学生”，中国尽可能地服从“先生”，帮助“同学”。遗憾的是，这是真实而残酷的博弈，这不是教学楼，更不是实验室。流氓“先生”以及流氓“同学” 们，以低级、无耻、粗暴的手法，一次又一次折腾中国经济。已经精疲力竭的“好学生”，仍然被指责“不听话”，怯生生地抗起所有问题，像奴隶一般地继续奉献 其所有。 中国被“先生”欺辱的历史，已经超过150年 了。历史的经验告诉我们，不想被折磨致死，只有反抗！应该说，中国经济基本上是健全的。除了长期缺少经济头脑，中国经济的四肢都很发达。中国拥有强大的农 业和制造业，这是中国经济的坚硬的骨骼；中国拥有丰富的资源，这是中国经济的坚实的肌肉；中国甚至已经拥有相当规模的资本实力，这是中国经济宝贵的血液。 换句话说，只要中国愿意，中国有能力进行任何形式的反抗。 当然，中国确实缺少两样东西，而且是很要命的东西：意识和功力。中国人在解放思想的时候，独立思考的能力几乎被老师彻底解除了；中国人将一切商品化的时 候，国民财产权和国民经济管理权几乎就被全部卖掉了。还好，只是几乎而已！还残存了一些意识，还保留了一定功力。还能够被重新唤起，还可以奋起反击。 中国经济必须走出被动挨打的局面，积极进取，主动出击，实现自主协调下的全面发展。我们需要明确一个基本原则：中国绝对不做替“流氓”和“流氓行为”负责 的负责任的大国。具体而言，反抗“暴力”的最有效方法只有“暴力”。价格垄断的结果是输入型通货膨胀。对抗价格垄断的最佳策略，是坚决而果敢地输出通货膨 胀。要点如下： 第一，实施针对国民个人的财政补贴，主动地，全面而迅速地提高要素价格，全面而迅速地减少中国对全球的商品供给，急剧而猛烈地提高出口商品价格。一句话，暂时丢下坛坛罐罐，全面输出通货膨胀，将包袱甩出去。 第二，开征外汇结算风险准备金，有效对冲外汇结算风险。选择有利时机，推动人民币阶段性贬值。 第三，建立中国国家外汇平准基金。以外汇储备资产作抵押，启动央行冻结的人民币资金（存款准备金），为中国资本市场提供必要的流动性。这一“南水北调”措 施，变相增加国民收入（财产性收益）；为中国企业提供重组的时间和空间；为中国实体经济输入维持发展所必需的“血液”。 第四，全面地、大规模地启动廉租房建设。以国内基本建设需求，维持经济体系的基本增长。 第五，在恶性通货膨胀的特殊时期，加强教育、组织和协调，全民以抗灾重建的精神，勤俭节约，友爱互助，确保人民群众的正常生活秩序和基本生活水平。只要领 导干部能够以身作则，少坐公车，节能环保，捐贫助穷，中国的老百姓就能克服一切困难。中国最大的国家优势就是组织动员能力。中国人的忍耐力和牺牲精神，将 使发达国家的资本暴力彻底失去意义。 第六，在全球陷入通货膨胀乃至于经济危机之后，应有效组织中国资本和中国商品进一步扩张全球市场。中国一向不缺乏“解放全人类”的雄心壮志，中国的商业精英可以继承“解放军”的进取精神，中国应该也能够在全球市场中（而不是在GDP游戏中）实现崛起。 此时，我们要注意两类人物：一类是盲目的乐观主义者，什麽时候都说形势一片大好，美帝国主义快要完蛋了，躺在床上就能奔小康并见大同；二是盲目的悲观主义 者，中国人天生就是低劣的，所有东西都必然会是下跌的，抢够、捞足、套现、放弃、抛弃、投降、走人。我们应该对这两类人进行外语培训，保送他们去境外的教 育、学术、传媒机构，当然最好是金融机构，他们或者可以如张仪一样，不辱使命。 当然，中国这块土地，绝不会缺少仁人志士。中国的仁人志士，也绝不会缺少智慧和勇气。当中国人自信而勇敢的时候，中国具有无比的潜能和力量。中国的潜能和 力量，完全可以化作强大的经济能力。强大的经济能力，最终可以转化为强大的经济实力。是时候了，中国经济应该采取主动进攻型策略了。
中国GDP数据是靠外国投资与消费提高的 GDP数据主要是用投资和消费来计算的，中国自己投资多少？中国人自己消费多少？外国投资多少？外国人消费多少？几万亿美元的外汇储备说明外国人消费了很多外国人投资中国生产出来的商品，中国的出口大多是外资投资生产再出口的，就是说中国的GDP数据是依靠外国人投资外国人消费增长的。 用牺牲国家利益牺牲工人的利益吸引外资投资生产出来的商品中国人没有消费能力消费，因为中国人是低工资。这样的经济发展中国只是获得了GDP数据的增长，实际是发展了外国经济，外国投资者获利，外国消费者购买廉价的中国商品。换回来的是那些很容易就贬值的外汇储备。 这种依靠低工资吸引外资投资的经济发展永远只能依靠外国投资，依靠外国人消费。统计局1月24日公布数据显示，2007年社会消费品零售总额89,210亿元，中国2007年出口12180亿美元，外国消费者消费了中国生产的大多数商品。2006年我国累计批准设立外商投资企业594445家，实际使用外资金额7039.74亿美元。投资依靠外国，消费依靠外国人，中国的几十万亿GDP数据就是依靠外国投资外国人消费提高的。有什么光荣的？没有光荣，只有危机。 低工资的中国人在2007年 |
