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QFII投资偏好研究
股指在1000点附近触底反弹。QFII投资额度将进一步扩大，目前格局下QFII的投资偏好又呈现哪些特点呢？
一季度报告披露完毕后，在前十大流通股股东名单中显露出QFII在3月末的持仓状况。有必要将其持股情况进行汇总分析，以分析其偏好特点。我们根据WIND系统统计的持股汇总情况见表1。
表1：QFII持仓行业情况汇总
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机构种类 |
被持股公司家数 |
增持 |
减持 |
新进 |
持平 |
持仓比例最高的前三个行业 |
|
QFII |
42 |
34 |
4 |
0 |
4 |
通信及相关设备制造 |
金属、非金属 |
食品、饮料 |
资料来源：德鼎投资
1．QFII有较大增仓余地
由于2005年有新的公司获批，投资额度相应增多，但新进股票却并没有相应增加。2003年年底获得QFII资格的机构才有10家，今年3月末已经达近20家，已获批投资额度上升至40亿美元，但3月底投资所有股票的市值仅为32.33亿元人民币(不足10%)，显示QFII投资仍比较谨慎，未来有较大增仓余地。
2．四类行业最被机构看好
从QFII股票持仓比例前三名的行业看，通信及相关设备制造(主要是中兴通讯)、金属、非金属(宝钢股份)和食品、饮料(燕京啤酒、西藏发展、古越龙山、丰原生化)被QFII看好，其余的如交通运输、仓储以及煤炭采选也是其较看好的行业。
对比其他机构，QFII较为另类，在持仓比例最高的前三个行业中，食品、饮料未进入其它机构持仓比例的前三名中。
金属、非金属属于受宏观经济影响较大的周期性行业，具有业绩波动受季节和经济周期变动影响大的特点，未来存在大幅调整的可能。例如钢铁、电解铝、水泥属于宏观调控中被限制的行业，QFII持仓比例较大。
总体看，交通运输、仓储行业效益具有较强的稳定性，在目前市况下，将会继续受到QFII的青睐。
3．机构重仓股比例各有不同、趋同性小
表2是QFII持股占流通股比例最高的前十家上市公司，与上年末相比，出现了很大的变化。QFII的持股比例情况凸现投资额度不断增加的状况(前十只股票市值占QFII披露的市值的66%，集中度较高)。
在QFII持股比例最高的前十只重仓股中，多数股票与其他机构没有重叠，仅1只例外。中兴通讯同时被基金持有。
QFII重仓股特征：业绩良好、稳定的业务增长、行业龙头、估值在国际比较中有优势。
表2：QFII持股占流通股比例最高的前十家公司
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股票代码 |
股票名称 |
公司名称 |
持股占流通股比例(%) |
一季度持股变动(万股) |
|
000729 |
燕京啤酒 |
瑞士银行 |
16.31 |
-21.10 |
|
000063 |
中兴通讯 |
德意志银行、摩根士丹利 |
11.79 |
-129.70 |
|
000752 |
西藏发展 |
瑞士银行、美林证券、霸菱 |
4.19 |
139.00 |
|
600019 |
宝钢股份 |
瑞士银行、摩根士丹利 |
4.10 |
972.20 |
|
000989 |
九 芝 堂 |
美林证券、瑞士银行、霸菱 |
4.10 |
202.30 |
|
600059 |
古越龙山 |
瑞士银行、霸菱、美林证券 |
3.64 |
317.70 |
|
600232 |
金鹰股份 |
德意志银行、盖茨 |
3.56 |
99.00 |
|
000619 |
海螺型材 |
渣打、汇丰 |
3.29 |
6.80 |
|
000930 |
丰原生化 |
瑞士银行、美林证券、霸菱 |
3.23 |
292.30 |
|
000659 |
珠海中富 |
瑞士银行、美林证券、德意志银行 |
3.02 |
822.20 |
资料来源：德鼎投资
4．6家公司具备高成长性
上述QFII持有的42家上市公司是否有良好的业绩支撑呢？从一季报业绩来看，42家公司每股收益在0.10元以上有19家，多数公司业绩优良，最高的新兴铸管为0.2992元。仅有黑化股份处于微利状态，*ST酒花小幅亏损。净资产收益率在2%以上的有23家，在4%以上的有9家，最高为石油济柴的6.92%。净利润同比实现增长的有24家，增幅50%以上的有10家，最高的是山西三维的1224.04%。净利润同比出现下滑的公司有18家，下跌幅度最大的是上海电力和生益科技，下降幅度分别达63.35%和59.92%。净资产收益率同比实现增长的有16家，增幅在50%以上的6家(山西三维、哈空调、海螺型材、三九医药、锡业股份和新希望)。可见，多数公司业绩优良，但具备高成长性的不多。
值得一提的是，QFII虽然所持股票的数量不多，但所持股票整体业绩出色，平均主营业务收入、平均净利润和平均净资产较其他各机构所持有的股票平均值高。比较起来，QFII持股的整体业绩水平和两市所有A股的平均水平相比明显要强，可见业绩还是QFII选股的主要标准。
5．六成重仓股跌幅高于大盘
QFII共10只重仓股在今年以来持续下跌的市场中表现如何？是否具有抗跌性？具体见表3。
今年以来，大盘总体震荡下行。沪深300指数累计跌幅为9.936%。在此期间，10只QFII重仓股中仅古越龙山上涨，海螺型材持平，其余8家全部下跌，累计跌幅小于股指的2家，6只股票跌幅大于股指，跌幅最大的为金鹰股份(-37.14%)。该股在此期间累计换手125.19%，有出货迹象(股东人数由上年末的6912户上升到一季度末的7633户)。九芝堂的跌幅小于股指而累计换手率均超过100%，显示出一定的资金承接迹象。
此期间累计换手率超过100%的股票有8只，除古越龙山、海螺型材外全部下跌。除了九芝堂跌幅小于股指以外，其余5只股票跌幅大于股指，机构有明显的减仓迹象。值得一提的是，QFII都不同程度地注重波段操作。
综上所述，建议投资者中线重点关注3只QFII潜力重仓股，具有主力资金承接迹象。
表3：10只QFII重仓股市场数据
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股票代码 |
股票名称 |
每股收益(元)(今年一季) |
每股净资产(元)(今年一季) |
净资产收益率(%)(今年一季) |
涨跌幅(%) |
换手率(%) |
|
000729.SZ |
燕京啤酒 |
0.02 |
6.27 |
0.32 |
-7.98 |
45.73 |
|
000063.SZ |
中兴通讯 |
0.24 |
9.80 |
2.45 |
-10.83 |
94.12 |
|
600019.SH |
宝钢股份 |
0.25 |
3.59 |
6.84 |
-13.02 |
119.08 |
|
000752.SZ |
西藏发展 |
0.04 |
2.61 |
1.65 |
-33.33 |
143.91 |
|
000989.SZ |
九 芝 堂 |
0.06 |
4.42 |
1.24 |
-9.60 |
128.68 |
|
600059.SH |
古越龙山 |
0.07 |
5.22 |
1.29 |
17.06 |
129.10 |
|
600232.SH |
金鹰股份 |
0.11 |
3.52 |
3.07 |
-37.14 |
125.19 |
|
000619.SZ |
海螺型材 |
0.06 |
3.63 |
1.65 |
0.00 |
244.21 |
|
000930.SZ |
丰原生化 |
0.07 |
4.52 |
1.47 |
-9.94 |
247.17 |
|
000659.SZ |
珠海中富 |
0.04 |
2.72 |
1.58 |
-26.65 |
121.49 |
资料来源：德鼎投资 | 
