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如果说上证综合指数在跌破千点之后所引发的反弹行情是市场被动的自发自救行情的话，那么当前在股改正处于全面推进的关键阶段而走出的回升行情应该就是熊牛换岗的转折行情。从近期大盘的表现来看，上证综合指数从10月26日跌破半年线之后，在1067——1120区域构筑了“三重底”的技术形态。最近两个交易周以来，大盘在各种热点题材反复表现的推动于本周顺利突破半年线的阻力，尽管日前上证综合指数在突破半年线阻力后出现一定的震荡，而这种回抽确认的走势并没有改变震荡攀升的趋势。尤其是值得投资者注意的是，深成指从12月6日以来，在技术上形成“7连阳”连续攀升的行情。种种迹象显示，伴随着市场信心的逐渐恢复，市场做多意愿正逐步增强，熊牛转折行情已经起锚。
境外机构纷纷看好A股估值及前景
与中国经济持续高速发展形成鲜明对比的是，A股市场在过去的5年里连续4年出现大跌，上证综合指数从最高的2245点一直跌至千点附近，这周边国家的证券市场如日本、韩国以及印度市场走势形成强烈的对照。最近一段时间以来，经过持续下跌并初步止跌回稳A股市场引起了境外机构的广泛关注，这也从一个侧面说明目前深沪股市已经处于重要的阶段性的底部区域。A股的估值优势以及良好的发展前景自然也吸引了QFII极大的关注。在近期的行情中，不少QFII对其重点投资的行业及品种都相应加大了投资力度。这从其重仓品种的表现中可见一斑，如海螺水泥、扬子石化、G丰原、原水股份、西飞国际、G民生、深宝恒、G上汽等。据了解，为了保证市场资金供应，2005年11月份以后，管理层对QFII新增额度审批速度急剧加快，总额度达到53亿美元左右，明年上半年新增60亿美元也有望全部进入国内市场。
A股投资价值凸现，战略机会来临
2006年中国经济继续向好将为证券市场的发展提供一个有利的宏观环境。 根据某分析报告预测，2006年，宏观经济的快速增长必然带动上市公司业绩提升、人民币升值提升以人民币计价的证券资产价值，同时股权分置改革势也必将提升流通A股价值，上述三大因素将提升A股市场价值30%以上。 A股的投资价值不但体现在明年新增的潜在上涨空间，也体现在被严重低估的投资价值上面。
根据11月底的数据统计，沪深两市已有190家公司股价跌破净资产，其中62家1-9月每股收益在0.1元以上。“破净”现象表明我国市场估值体系出了问题，也说明当前市场价值低估现象极为严重。
从股改的进程来看，截止日前，共有200家公司完成了股改，这主要是试点阶段的两批公司和股改全面铺开后的前六批公司，流通股东参与股改投票热情趋于稳定。如果考虑到从股改派现中获得的现金流入和权证的流通市值，完成股改公司流通股东的财富总额为2519.29亿元，增值幅度为13.47%。从投资价值看，完成股改的公司明显优于其他公司。剔除10家尚未复牌的公司，完成股改的200家公司中已有190家变身G股。以今年前三季度业绩计算，这190家G股公司加权平均市盈率为10.64倍，市净率为1.47倍；而两市A股公司的这两项指标分别为18.92倍和1.58倍。从上述数据显示，G股公司的投资价值已经显现。
明年资金供求关系相对宽松
如果说市场的走强在很大程度上由市场的资金供求关系所决定的话，那么，通过预测可以得到这样的结论：明年市场资金供求环境相对宽松，增量资金的空间大致为2300亿。其中证券投资基金理论上的最大规模为1900亿，目前的已入市的持股量为1385亿，增量资金大约为500亿；券商自营及委托理财理论上最大规模为为1000亿，目前已入市800亿左右，理论空间为200亿，QFII理论上增量资金大约为400亿，社保资金和保险资金分别达到500亿左右，而企业年金也有200亿左右，有关的预测见下表。
2006年资金供求一览表
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投资机构名称 |
理论上最大规模（亿元） |
已入市持股量（亿元） |
明年增量资金"空间" |
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证券投资基金 |
1900 |
1385 |
500 |
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券商自营及委托理财 |
1000 |
800 |
200 |
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QFII |
600 |
200 |
400 |
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保险资金 |
600 |
100 |
500 |
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社保资金 |
767 |
250 |
500 |
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企业年金 |
250 |
50 |
200 |
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合计 |
5117 |
2785 |
2300 |
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私募资金 |
5000-8000 |
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股票供给 |
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股改对价（亿元） |
163 |
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限售股份解冻（亿元） |
490 |
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首发增发（亿元） |
167 |
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合计 |
820 |
备战“十一五”，挖掘新投资主题
每一次行情产生与发展其实与政策的支持与密不可分的，“十一五”规划中明确提出，要进一步扩大国内需求，调整投资和消费的关系，增强消费对经济增长的拉动作用。提出要实现资源利用效率的显著提高，每单位GDP消耗的能源要比十五期间下降20％。加快调整能源结构，大力发展循环经济，走节约型的新型工业化之路是必然的选择。十一五规划中也提出，要加大环境保护力度，切实保护好自然生态，认真解决影响经济社会发展特别是严重危害人民健康的突出的环境问题。要加快发展先进制造业、振兴装备制造业。并重点提出装备制造业的发展重点，包括高效清洁发电和输变电、大型石油化工、先进适用运输装备、高档数控机床、自动化控制、集成电路设备和先进动力装置等领域。规划还提出加强国防和军队建设，发展现代化武器装备。
基金在近期的仓位调整中，选择增仓的行业和十一五规划鼓励发展的行业高度吻合，基金仓位的调整很大程度上是为了备战即将到来的十一五。对于基金等机构所青睐的重点行业和公司，投资者应该给予重视，积极挖掘市场机会。 | 
