对改进创业投资操作方法的若干思索

对改进创业投资操作方法的若干思索 王朋     内容简介：我国创业投资若干操作方法应改进。本文先对“创投”定义加以修改后，提出相应的操作改进。重点是实行科学的项目设计，核心是创业投资项目的合格标准（本文提出10条标准）。在此基础上，设计新的“创投”操作，主要是建设以“项目设计”为中心的“创投”服务支持体系。最后以当前创业投资认为难有前景的“农业、资源、社会科学”等3类创业投资项目为例，对本文的观点加以说明。     关 键 词：创业投资操作  新的操作设计  农业和社科“创投”     创业投资（风险投资）不但对促进知识成果投入实用有很大助力，而且也有很好的商业价值，这些都不必说了。但我在基层长期观察，认为如果对创业投资若干操作加以改进，在我国可能会有更好发展。     本文主要实践观测点在西部省区，特别是在新疆。所以我不认为，本文观点在沿海发达地区也同样适用。     预先说明，本文仅就“创投”实践中应有的改进结果作出探讨，而不与当前社会对“创投”的各种认识进行争论。 一、先要改变观念     对我国当前的创业投资操作，我认为先要有观念的改变：      首先，对“创业投资”定义可以考虑作如下改变：     初期规模不大的、可持续经营的项目，如果不但有很大市场潜力，而且含有别人不易模仿的知识，致使这个项目有比较高的竞争门槛，从而使这个项目具有非常好的盈利前景。     但是由于项目所含知识可能不够成熟，或者市场尚未充分开发，又使这类项目具有非常好的收益前景的同时，又面临着很大的风险。     对这类“高风险、高收益”的小规模项目投资，称为创业投资。     第二，不能把“风投”当作金融投资，而要当作产业投资。     创业投资是产业运行，不是证券运行。因此要用“产业”的方法、而不是用“证券”的方法做。证券运行不但只是创业投资的最后一环——退出环节，而且只是各种可能的退出方法之一。     但是许多地方的创业投资实际是证券思维。张口“开放式基金”，闭口“二板”、“纳指”，一个个就像券商一样，几乎没有什么人研究“创投”的产业性操作。     创业投资既然是产业运行，那么它的基本操作就该和其它产业，例如农业、制造业、石油石化、城建、媒体等等一样，以市场、竞争、风险、资源供应、产业运行队伍等等为首要内容。只有在此基础上，才能考虑创业投资和其它产业投资不同的、自身的特殊运行规律。     第三、创业投资同样要有科学的项目设计：     创额投资固然是高风险投资，但“高风险”并不是“赌徒”投资。它和其它常规投资项目一样，同样要通过科学的项目设计减少风险。国外有人说创业投资项目是“用鼻子闻出来的”，似乎不必科学分析。但实践证明，“只有鼻子、没有脑子”，即使在创业投资领域也不行。前几年人们只凭“鼻子”投资网络，几乎“非网不投，逢网必投”，但是一夜之间就成了网络垃圾，足见只靠“鼻子”是闻不出好项目的。     从项目设计的角度看，创业投资项目和一般产业投资项目相比，基本原理是一样的。不过是在项目所含的不同要素中，投资额比较小、有较好规模前景、有较高知识门槛、较高位“风险/收益”水平而已。换言之，就是在一般产业投资的项目设计中，把“投资额、规模前景、竞争能力中的知识门槛、‘风险/收益’水平”等4项格外处理而已。     当然不是说，科学的项目设计会改变创业投资的“高风险”特征，但是它却有助于降低投资风险。     第四、创业投资的项目设计不是“可研”：     现在许多创业投资公司抛弃了“鼻子”说，制定了各种项目标准。但令人感到，多数标准的格式大体都脱胎于计划经济的可行性研究，不完全适合当前现代市场经济的实际。我写过《“可研”为啥不可行》习作（注：无处发表），对之有比较系统的说明。     现代市场经济的项目报告，无论一般的产业投资还是创业投资，都有“资源、财务、社会”3类分析。其中资源分析有“经营性资源”和“生产性资源”两大类。经营性资源，又含有市场、竞争、规模、项目承担人等分析。即使在项目最后部分的风险分析中，“3项分析”也必不可少，必须一项不漏。至于一般项目和创业投资项目的不同，如前说，不过是其中各项目要素的比重不同。     我认为，现代市场经济中，只有同时符合如下10条标准的项目，即：1、市场好；2、竞争性好；3、规模前景好；4、运行方法可靠；5、运行队伍合格；6、供应充分；7、劳动与公共资源（资源、环境、水、土地、生态、社区等）保护、及企业自护充分；8、宏观与宇观（社会、文化等）经济条件好；9、风险和收益对称；10、“好公民”与“社会之友”，才是合格的（注：未必是优秀的）产业投资项目。至于创业投资项目，只不过是对“10条标准”进行了某些特殊处理。     当然应该指出，“10条标准”仅仅是原则，实际的项目设计理论、方法与文本要复杂得多。     我们知道，计划经济的可行性研究，“合格项目”标准却非如此，其内容要少得多。它主要注重项目的生产性资源供应。为什么如此？不是本文讨论的问题。然而正因如此，我们才说，计划经济的“可研”不完全适合现代市场经济，它只是当前社会项目的生产性资源分析。     第五、创业投资不仅面向自然科学：     只要同时符合上述10条标准的项目，就是合格的创业投资项目，而不论这些项目的内容如何，当然不论属于自然科学还是社会科学。不少社会科学成果若转为项目，同样符合上述10条标准。     创业投资同时面向自然科学和社会科学成果。那么当前所说的、具有浓厚自然科学色彩的所谓“技术成果”就应该改变，应该统称为“知识成果。”或者更准确地说，创业投资服务于“知识成果”转化，而不是仅仅服务于“技术成果”转化。     第六、创业投资未必仅仅面向高知识：     “知识门槛”是创业投资的重要特征。但是这并不是说，“创投”一定是高知识项目。高知识未必是好项目，好项目也未必是高知识，它们两者之间没有必然的联系。     为什么说高知识项目未必是好项目呢？这是因为所谓“好项目”，必须符合前面说的10个特征。不论这个项目是高科技还是常规技术，也不论自然科学项目还是社会科学项目，凡是符合10个条件的项目，就是值得投资的项目。凡是不符合这些条件的项目，哪怕是“高知识”，也不是好项目，没有投资价值。     创业投资的知识门槛不是“为知识而知识”。之所以有知识门槛，仅仅是为了有利于竞争，用“知识门槛”挡住“一哄而起”的跟进者。知识门槛只要达到这个高度就够用，不一定非要高不可攀。     第七、创业投资商主要不是关心技术成果的科技含量：     这和上面的“高知识（特别是高科技）迷信”实为“异曲同工”。     常有科研人员拿着技术成果对创业投资商说，该成果多么先进，获过什么奖，填补了什么空白，其实这和创业投资想的不是一回事。创业投资不关心你的研究成果多先进，而是关心它能带来多大市场。     第七、创业投资的发展“瓶颈”不是退出机制：     新疆说起创业投资发展不足，人们常常说，是因为退出机制不足。据我了解，西部其它若干地区也是这样。但实际上这种认识是不对的。     西部“创投”发展不足，是因“项目建设和运行”问题，而不是“退出机制”问题。项目建设薄弱，项目运行低能。退出渠道再好，又能如何？     创业投资和一般的产业投资一样，有“进入（项目建设）、运行（项目运行）、退出（价值变现）”3个环节。西部地区创业投资不良，主要是前两个环节有问题，不要怪到第3环节。     我们也可以说，项目建设和运行是“怎样赚钱”，资本的退出是“怎样把已经赚来的钱变为现钱”。西部当前创业投资的主要困难是“不会赚钱”，而不是“已经赚来的钱怎样变现”。 二、改进创业投资的操作     国内外创业投资发展多年，有许多很科学的操作方法。但我认为，至少在我国的西部地区，创业投资的许多操作方法还须进一步改进。     1、不是技术项目，而是商业项目：     经常有投资商到科研机构或技术市场问：“你们有什么项目？”有些投资商拿着科研单位的“项目”投资生产，结果常常很不理想。     之所以如此，是因为投资商和科研单位把科技成果直接误认为是“项目”，以为科技成果本身就可以直接应用于经营。     如果从“投资”的角度看，一般地说，科技成果本身不是项目，而只是项目的“硬件”。只有在硬件之上，加以市场、竞争、风险、项目承担人、社会的宏观和宇观环境等项分析，才成其为一个项目。     在科技成果的“硬件”之上所加的市场、竞争、风险等项分析，就是为“硬件”加上“软件”，称为“软配套”。     科技成果加上软配套，才成为项目。然而我国通常只有“成果”，没有软配套，因此不成其为项目。不是项目，自然就没有投资价值。     也可以换一个说法：科研成果只是技术项目，而不是商业项目。只有加上市场、竞争等项“软配套”，才使技术项目变为商业项目，才有投资价值。然而我国当前科研单位一般地说，只能供应技术项目，却不能供应商业项目。而当仅仅处于技术项目时，通常没有投资价值。     2、形成创业投资科学的“进入、运营、退出”过程：     任何投资，包括创业投资，都有“进入、运营、退出”的全过程，区别只是对过程各环节的操作是否科学。一些投资商轻视科学操作。特别是一些创投商，他们对“进入”显得草率，对“运营”过于放手，对“退出”认识狭隘。而在这3环节不足中，“进入”不足尤为突出。     创业投资的“进入”环节，就是创业投资的项目建设，又依次有“项目选择”和“项目设计”两个环节。投资首先要选一个好项目，就是选出“同时符合10项商业条件”的项目。在选好项目的基础上，要对项目的各项商业条件进行重新组合与整理，就是项目设计。     表面看，“项目设计”颇使人费解：既然项目已被选好，又何来“对项目的商业条件进行重新组合与整理”？这是因为有多种考虑。     首先，所谓“项目选择”，只是看项目的各项商业条件是否具备。但事实上，当项目构想之初，“项目的商业条件全部合适”是很少的，大量项目是仅仅具有基本的项目条件。其余所缺的条件应如何获得？不合适的条件能否使其合适？就要进行相应的设计。     其次，即使项目主要的商业条件已经齐备，但是不同的组合形式，项目效果将大为不同。项目设计，就是设计各种项目条件的组合方法。     实际生活中，凡是经过科学设计的项目，和项目最初的设想相比，通常都会有极大的不同，实际等于项目再造。     创业投资的运营环节，就是创业资金到位后所进行的工程建设、日常生产、产品销售等项操作。但是创业投资和一般的产业投资相比，却有一个重大不同。一般的产业投资，除非那些“新建”性质的投资，承担投资的企业总会有比较完整的技术、管理、文化等基础性的积累，以及相应的生产、管理和经营队伍，不可能是一无所有的“空中楼阁”。但是创业投资却恰恰都是新建性质的投资，除了几个高知识人以外，企业的无论“基础”和“队伍”都比较薄弱。正像人们常说的那样，科研人员会做科研，却未必会做企业。甚至可能为实现科技梦而奋斗，却忘了企业的根本在于盈利。在这种情况下，资金贸然交给“书生”，很容易造成“崇高的失败”。     创业投资的退出环节，就是价值变现，将已实现的价值变为现金。一般产业投资在“价值实现”和“价值变现”之间通常没有操作障碍。一般产业投资采取“资本利得”的变现形式。只要赚了钱、交了税，就可以分配利润。而创业投资目前所看重的变现形式不是资本利得，而是资本评价。创业投资商投入一定量的创业资本，经过一定运营后，如果其它购买人认为该项资本的价值量比当时投入的资本价值量高，他们就会用更高价格购买该资本，从而使该资本以较高的价值变现。     按理说，无论资本利得还是资本评价，都可以实现“创投”变现。例如某创业项目经运营后，效益非常好，创业投资就可以从中获利。但一般地，创业投资的价值变现还是通过资本评价形式。但即使如此，“创投”变现的渠道也各式各样，例如技术市场、企业产权市场等等。现在一些同志的思想狭隘，认为“创投”变现只有“二板市场”一途。而由于我国的“二板”市场尚未建立，就认为我国“创投”退出不足，甚至导出“退出不足是我国创业投资薄弱的主因”，这才是倒果为因。     3、建设完备、科学、商业化的创业投资服务支持产业：     创业投资应该有科学的“进入、运营、退出”各环节。但事实上，无论创业投资商还是知识成果持有人，这些环节的能力都比较薄弱，有的甚至还差得非常远。例如创业投资的进入环节，其项目建设中的“项目设计”环节，反映到实际生活中，科研单位无法供应商业项目，是非常普遍的现象。     科研单位只能供应技术项目，不能供应商业项目，其实是正常的，这是社会分工使然。把技术项目变为商业项目，再把商业项目运营好，不是一件简单的事。和科研需要专家一样，无论项目转化或企业运营，都同样需要专家，只不过不是科研专家而已。科研人员能做好科研，但却未必能选好项目或做好企业，无数事实证明了这一点。     非但科研单位，就连创业投资商也未必能做好项目选择和设计。“商人知道到哪里赚钱和怎样赚钱”的情况只能存在于小商品经济。在非常复杂的现代市场经济中，这已经是不现实了。     创业投资必须有科学、完备的社会服务体系支撑。只有孤零零的“创投”商，而没有各类相关的服务商支撑，西部创业投资很难做好。这些支撑，一言以蔽之，就是以项目建设、特别是以项目设计为中心。 三、创业投资    领域宽广     创业投资项目，人们通常想到的是生物工程、光机电一体化等等。其实如果依照我们前面所说，创业投资的领域就宽广多了，只要符合“1、市场好；2、竞争性好；3、规模前景好；4、运行方法可靠；5、运行队伍合格；6、供应充分；7、劳动与公共资源（资源、环境、水、土地、生态、社区等）保护、以及企业的自护充分；8、宏观与宇观（社会、文化等）经济条件好；9、风险和收益对称；10、‘好公民’与‘社会之友’”10条标准，同时对其中若干项做出某些特殊处理。     具体地说，1、对“竞争性”，要求由于项目有比较高的知识门槛，可以挡住大量跟进者，最终形成只有少数竞争者、规范的低烈度竞争；2、对“规模前景”，要求初期投资额比较小，但是发展的速度很快；3、对“供应”，要求至少有一项较高的知识资源，形成较高项目门槛；4、对“风险与收益”，要求“高风险，高收益”，就是创业投资项目。     这样定义创业投资项目，那么在市场中，优秀的创业项目就很多，并非仅限人们通常认为的生物工程等新兴领域，更非仅限自然科学。许多传统产业中、许多社会科学领域中，都能形成好的创业投资项目。     例如农业，不但是典型的传统产业，而且被普遍认为是低利产业，似和“大市场、小投资、低竞争、快发展、高收益”的创业投资无缘。但是如果我们按上述优秀创业投资10条标准进行科学的项目设计，就会发现农业中的优秀创业投资项目其实不少。     我比较熟悉新疆，可以在新疆的条件中任举几例：     1、棉秸杆饲料：     新疆是我国巨大的牧区，同时又是最大的棉产区。但在当前新疆，“饲草价高，规模化畜牧不堪成本”是大问题，然而棉杆却弃之无用。目前“棉杆制饲草”技术已有突破，可用创业投资建设棉杆饲料厂，以全疆巨大的畜牧产业为市场。     2、民族医药及保健品综合开发：     自治区临床药学研究所尚靖博士说：“我国各少数民族的民族药和人们通常说的中药，同是中华药学宝库中的瑰宝。新疆的维吾尔、哈萨克等民族药学已经有2000多年的历史。古代新疆是东西方各民族文化的交汇点，这就使新疆民族药学在融入汉方医学、古希腊医学等各民族医学文化精华的基础上，形成独特的理论体系，对预防肿瘤、心血管病、皮肤病、糖尿病等有很好的效果。”     新疆医科大学博士生导师孙殿甲教授说：“在目前我国将近1.3万种中药资源中，新疆有2200多种，其中甘草、麻黄、大芸、枸杞、贝母、红花、马鹿茸等在我国的产量和出口中很有影响。卫生部颁有《维吾尔药标准》，收载维吾尔药材115种和维药的成药制剂87种。”     新疆科研人员纷纷研究新疆民族药资源。兵团医院中医科主任、主任医师（系医疗行业的正高级职称）何念善经长期临床实践，提出“以茶代药”治疗中轻度高血压，用新疆的罗布麻茶叶经各种配方后，制造罗布麻降压茶。奇康哈博维药公司哈木拉提博士主研前列腺药，都有很好的市场前景。     3、超临界流体萃取进行农产品精加工：     新疆大学超临界流体萃取技术在国内领先，可从新疆优势农产品（特别指出，主要是下脚料）中提取多种市场前景良好的有用物质。例如从西红柿酱企业（新疆的西红柿酱产量在全国最大、世界前几名）的下脚料西红柿皮中提取番茄红素、从枸杞（新疆枸杞产量全国领先）加工企业的下脚料中提取枸杞籽油，等等。     农业创业投资优秀项目不胜枚举，此处从略。     还有一种人们似乎不看好的产业其实也有很多好的“创投”项目，这就是社会科学产业，下面也依新疆的条件任举几例：     1、招商公司：     西部各地招商（即：引进资金）热潮汹涌，但却普遍以政府运作，     实际收效甚微。如果在北京、上海等中心城市，或在乌鲁木齐、银川、西宁、南宁、呼和浩特等中西部边远地区省城（首府）投建招商公司，以民营资本代理招商，是一个相当不错的“创投”项目。以新疆计算，如果投入100万元的创业资本，以自治区政府提出的中介报酬标准、再进行必要的各项扣除后，获得报酬为到位资金总额的1%（未扣税）。如果运行顺利，含税利润率可达35%以上。     2、其它若干：     办一张轻松的高端经济报，效益早已被内陆若干大报大刊证明。例如农业市场开发公司、双环节（经济+电子）企业管理系统集成公司等，都是有较好商业价值的社会科学创业投资项目。 （总字数：6900，其中正文：6600） 2005/12/31/乌鲁木齐 [e-mail] 0991-5810462