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代客境外理财两大悬念
海外以美元计价的固定收益类产品收益率约5％，如果人民币升值3％，这意味着实际上的收益约2％，仅相当于目前的人民币一年期存款利率，“绕了一圈回到原地”。 “我们正在寻找托管银行。”4月24日，民生银行总行资金及资本市场部高级经理郑翔在电话中说。 数天前，他所在的部门已开始研究代客境外理财业务。在另一家商业银行开立托管账户，正是这一动作的第一步。 “这是我们第一次在其他中资银行进行资产托管，相当于把自己的底细都暴露给了对方，所以我们的选择是，与托管银行进行相互托管。”郑说。 此后，他们需获得银监会批准，再向国家外汇管理局申请购汇额度，银行内部相关管理办法的制定亦同时进行。 不过，这块蛋糕并不如想象中那么容易拿下。浦发银行个人银行财富管理部有关人士说，代客境外理财业务面前，两大难题是，人民币投资境外市场胜算几何？人民币升值预期下，产品如何设计才既能赢得投资者又规避风险？ 模式：本金换汇海外投资 “代客境外理财业务与现有代客理财产品有本质区别。”郑翔分析，以前银行推出的理财业务，主要通过办理相关的衍生产品交易为客户提供高收益。由于衍生产品交易不需要交割本金，因此客户本金不会转换成美元等外汇到境外进行投资，而仅对其中相当于利息的部分在外汇局批准的范围内进行结汇或售汇。而代客境外理财，则允许将客户的人民币理财本金转换成外汇本金进行投资。 目前市场上已有理财产品，类似的代客理财产品有人民币结构性存款和外汇理财产品。 以光大银行“阳光理财A+计划”为例，投资人在银行开立人民币和美元两个账户，同时存入一定数量的人民币资金，资金收益与国际金融市场投资产品相联系。产品到期时，银行返还投资人人民币本金，并以美元支付投资人的投资收益，银行保护投资人的本金不受损失。 上述浦发银行人士分析，相对该产品的突破是，银行把人民币本金部分的收益折成美元，投资海外期权，那么投资者有可能获得高于存款利息的收益，已初涉境外理财。 此外，代客境外理财业务，也大大改变了银行投资的操作范围。郑翔表示，类似“阳光理财A+计划”，以往的银行外汇理财产品大多与某些设定指标挂钩，例如利率、汇率、信用、债券指数等，产品收益最终由这些事先设定的指标来决定，能否最终获取预期高收益，完全取决于这些指标的走势是否与客户期望一致，与银行的运作无任何关系。而代客境外理财则投资范围为“规定的金融产品投资”。 “此前也有银行尝试过海外固定收益类产品的投资。”深圳发展银行上海分行零售银行有关人士表示，不过其操作原理就是投资者以外币进行投资，银行再委托境外银行进行投资海外的债券等产品，如深发展目前的聚汇宝业务。 收益：“绕了一圈回到原地？” 银行境外理财的投资品种，外界评论最多的美国政府债券，收益率在5%左右。相比之下，目前境内人民币理财一年期产品收益率不过2%，将来银行正式推出人民币境外理财产品时，收益起码能够翻一番。 不过多家银行相关人士仍对收益预想颇为谨慎———这很大程度上源自对人民币汇率升值的高预期。 “名义上的预期收益大了，风险也跟着变大，甚至可能出现本金受损的状况。”浦发银行相关人士分析，外汇投资需关注汇率变动，仅比较收益率的高低是远远不够。特别是现在人民币越来越“坚挺”，人民币潜在的升值也有可以“蚕食”一部分收益率。 他举例说，海外以美元计价的固定收益类产品的收益率大约5％，如果人民币升值3％，这也就意味着实际上的收益只有约2％，仅相当于目前的人民币一年期存款利率，“绕了一圈回到原地”。 实际上，令银行顾忌的还有更深层次的原因。 郑翔分析，管理层推出这项政策的本意，是鼓励投资者将人民币资金间接购汇投资于境外，这需要银行能提供有吸引力的理财计划，使其收益率在覆盖了客户购汇、结汇、银行资产管理、账户托管等成本后，仍能满足投资者的预期高回报。 “银行是可以做到高投资的。”郑说，国际市场投资渠道较广，机会较多，银行可以买南美或者菲律宾的债券，做到8％甚至10％高收益的理财计划。 但高收益同时伴随高风险。“一旦高风险的产品出现问题，投资者也许会很难接受，这会对银行的理财声誉产生负面影响，因此银行实际上趋向于低风险。”浦发银行一位人士分析。 郑翔分析，未来产品的设计，有可能是保本但低收益型、或浮动收益型，有可能是不保本的高风险高收入型。 |
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