股东希望培生在经营上来点大动作

股东希望培生在经营上来点大动作

多年来，英国出版集团培生公司(Pearson PLC)总是问题不断。人们不再阅读机场书店里出售的其旗下企鹅公司(Penguin)出版的小说了，广告客户也抛弃了它的《金融时报》(Financial Times)。美国得克萨斯州也没有资金从其美国分部订购教科书了。 不过最近这家出版公司在各个方面都有所好转。即使某些部门仍处在恢复之中，但去年该公司盈利颇丰，预计三大主要业务今年均将实现稳健增长。 一些投资者认为，培生公司的股价没能实现与业绩相称的改善。一些大股东积极敦促该公司管理层在经营上采取更大胆的做法，以促使其股票吸引更多人的追捧。 培生公司的两大股东Morley基金管理公司和F&C资产管理公司都希望培生公司考虑对公司进行某些重组动作，比如出售其旗舰品牌《金融时报》。另外，摩根士丹利(Morgan Stanley)媒体分析师帕特里克•威灵顿(Patrick Wellington)建议该公司对采取回购股票、增加发债和资产出售等措施，他预计这将让培生到2008年能实现51%的利润增幅。 F&C投资组合经理泰德•斯科特(Ted Scott)说，培生公司的管理层必须更积极些。他说，这是一个事关释放价值的问题。如果培生公司决定这么做，其股价会有很大上升空间。该基金旗下在全球管理著1,120亿英镑的资金，目前持有500万股培生公司股票。 求变的时机或许已成熟。曾在Fidelity Investments任职的格兰•莫里诺(Glen Moreno)去年10月出任培生公司董事长，并任命了两位新董事和新的首席财务长。在4月份举行的培生公司股东大会上，莫里诺指出，某些子公司的利润水平“难以让人满意”。他表示将出售一些长期前景不佳的业务。培生公司发言人拒绝就此作进一步评论。 在伦敦上市的培生股票过去一年来上涨了7%左右，其美国存托股票上涨了接近9%。上周五，该股在伦敦涨4便士，收于700便士。其美国存托股票在纽约涨2美分至12.99美元。以此计算，其总市值为104亿美元。 该股的市盈率与欧洲多数媒体类股相比偏高，如Reed Elsevier PLC。不过分析师说，如果以股价相对每股现金流而不是已公布每股收益的比率来衡量，培生公司的股价并不贵。 Morley投资组合经理科林•普拉特(Colin Pratt)说，他注意到培生公司管理层的态度已有所变化，看起来作出重大调整是可能的。他一直在买进培生公司的股票。Morley旗下管理著1,570亿英镑的资产，现持有培生公司2.9%的股份。 他说，他前不久见到了培生公司的管理层，他们在经受多年的压力之后，现在正全神贯注于将业务带向正确的发展方向。而过去他们有很多精力都放在了日常事务上。 他希望培生公司能考虑所谓“资产调整”，即出售部分资产。他还指出，《金融时报》经过多年亏损之后，近来终于首次实现经营性盈利了。他说，在广告圈里眼下该报势头很火爆，而且，它对其他人的价值可能更大。 不过，即使不做调整，培生公司的形势看起来也不错。它是美国最大的学校教材供应商，在全美占25%的市场份额。它的主要竞争对手是麦格劳-希尔公司(McGraw-Hill Cos.)、Reed Elsevier和Thomson Corp.。今后3年培生公司将拿到美国几个大州的订单，这将给它带来很大收益。另外，美国教育改革法案《No Child Left Behind Act》要求对全美所有学校进行测试，这对负责管理考试的培生公司也是一大福音。 培生公司去年的净利润增长了一倍多，从2004年的2.62亿英镑增加到6.24亿英镑。虽然去年的增长有部分来自资产出售，但其经营性利润的增幅也达到了30%左右的水平。 培生公司对美国业务的关注并不总是对培生公司有益。该公司的盈利大多来自美国，但因其总部在伦敦，其公布业绩时是以英镑计算的。而美元兑英镑近来一直走软，这有可能对培生公司的业绩造成影响。传统的报纸广告市场也很不稳定，这使《金融时报》很容易受到影响。而企鹅(Penguin)的出版业务不太可能很快就从两年前的盈利大幅下挫中恢复过来。 分析师们认为，如果培生公司的管理层采取更激进的行动，比如出售部分业务，那么物色好的买家并不困难。他们说，《金融时报》的价值应该在6亿英镑左右。该报去年刚刚实现盈亏平衡。如果之前它就卖掉这家报纸就更好了。 向银行提供股价信息的Interactive Data Corp.是培生公司旗下一家有盈利的公司，该公司对其他数据供应商可能有吸引力。据高盛(Goldman Sachs)分析师克里斯•柯莱特(Chris Collett)估计，培生公司在该公司持有的62%的股份有可能为它带来13亿美元的出售收益。虽然并无出售IDC的迹象，但柯莱特表示，培生公司在出售资产方面向来有神奇之举。 在摩根士丹利的威灵顿看来，可供向来不大愿意举债的培生公司选择的还有借入10亿美元回购股票、在全公司范围推行削减成本计划、出售《金融时报》。据他估计，这些措施将使培生公司到2008年时的每股收益从现在的47便士增加到70便士。